企业金融行为第一讲(45页)ppt课件

1、企业金融行为第一讲.第一章 绪论学习目的和要求：1.了解企业金融行为的决策内容、企业金融行为特征、企业金融管理的组织构造、企业金融行为与其它学科之间的关系等。 2.了解企业组织方式的概念、企业金融行为的概念和金融行为的根本原那么。 3.重点了解或掌握企业金融行为的职能、企业金融行为管理的目的、股东与经理的委托-代理矛盾及其协调。.第一节 金融行为概述企业有三种组织方式：独资企业、合伙企业和公司 企业金融行为概念不同金融行为的特征企业金融管理的组织构造企业金融行为的职能主要.独资企业、合伙企业和公司 独资企业是指一个人拥有的企业，业主对企业债务负有无限责任。合伙企业是指两个以上的合伙人自愿组成的

2、企业。公司是法人，是与一切者本人相分别而独立存在的法律实体。 .企业金融行为概念企业金融行为是指企业对长期投资、长期筹资和营运资金投资与筹资活动的管理行为。金融行为的涉及面是非常广泛的，不同的经济主体都可以从事金融行为，如工商企业金融行为、金融企业的金融行为等。不同的经济主体所从事的金融行为既有共性，又有各自不同的特征。广义上，金融行为是对资金的管理行为，这涉及确定如何运作好资金和从何处得到资金等。 .不同金融行为的特征 金融行为的涉及面非常广泛，由于除了金融企业本身的金融行为，还有工商企业金融行为、非赢利事业单位金融行为、甚至包括家庭和个人的金融行为。虽然它们有着共同的实际和决策根底，但不同

3、层次和不同经济主体的金融行为有着其不同的特殊性。 .企业金融管理的组织构造 企业金融管理人员并不局限于担任企业金融管理的副总经理或其下设的司库和主计长，而应包括任何参与企业艰苦投资和筹资决策的人员，涉及企业的方方面面。 .企业金融行为的职能主要包括 财务分析、预测、方案和预算有关资金筹集和运用的金融决策金融行为控制和金融行为监视 参与金融市场 风险管理 .第二节 企业金融行为管理的目的 企业金融行为的中心内容是价值的发明和最大化，这不仅关系到企业的生存和开展，而且直接关系到企业投资者或股东的经济利益。.金融行为管理目的的选择 股东财富最大化是企业金融行为的管理目的利润最大化无法实现企业金融行为

4、管理的目的在有效资本市场条件下，以每股市价表示的股东财富最大化综合表达了企业金融行为管理的目的.股东财富最大化 企业应该在其他利益相关者的权益得到保证并履行其社会责任的前提下，为股东追求最大的企业价值，即股东财富的最大化，这就是企业金融行为管理的目的。.不同利益主体的矛盾和协调 公司是一个经过一系列合同或契约关系将各种利益主体联络在一同的企业组织方式。问题是公司在追求公司价值最大化这一目的时，所涉及的各利益主体能否会达成一致，假设不一致，应如何协调以降低代理本钱。这里包括股东与经理之间的矛盾协调和股东与债务人之间的矛盾协调。.股东之间委托一代理矛盾 我们把由于经理与股东在利益目的上的不一致，或

5、者说当经理把本身目的放在企业目的之前而引发的矛盾称为经理与股东间的委托一代理矛盾.不同利益主体的矛盾和协调 我们把由于经理与股东在利益目的上的不一致或者说当经理把本身目的放在企业目的之前时而引发的矛盾称为经理与股东之间的委托代理矛盾。由委托代理矛盾引起企业价值的降低额就是代理本钱。股东与经理代理矛盾的协调是企业金融行为管理的前提条件。企业所采用的内部约束和鼓励机制包括：管理和控制的分别、严密监控企业运营和经理行为、企业章程所规定的内部治理程序、设计管理补偿契约等。降低代理矛盾的内部机制并不总是奏效，因此，资本市场在促使经理采取与股东财富最大化的目的方面将发扬更大作用。.第三节 金融行为的根本原

6、那么 一、风险和收益的权衡除非我们期望从添加的风险中得到补偿，否那么我们将不愿冒更高的风险 我们通常用把节省进展投资是为了扩展明天的消费时机。投资者所要求的最低收益率至少应大于预期的通货膨胀率。投资的风险越高，其期望收益率也将越高。所以，投资者要求的收益率由推迟消费得到的收益率与接受额外风险所添加的收益率之和组成。.第三节 金融行为的根本原那么二、货币的价值取决于其在何时收到今天得到的一元钱比未来得到的一元钱更有价值 由于我们可以从今天收到的货币中挣得利息，早收到比晚收到更好。货币的时间价值是放弃今天一元钱潜在获利性的时机本钱。.第三节 金融行为的根本原那么三、现金最为重要现金流量决议价值 在

7、评价价值时，我们运用的是现金流量而不是会计利润作为我们的衡量手段。由于公司实践收到和可以再投资的只能是现金流量。会计利润阐明利润是何时获得的，但并不表示何时收到钱。不幸的是，这两者间往往是不同的。结合原那么一和二，任何资产的价值其现金流量的现值，在此用于将现金流量折现成现值的利率反映了现金流量的风险性。 .第三节 金融行为的根本原那么四、有无比较法投资评价应关注增额现金流量 就投资决策而言，我们关怀的是，进展投资会怎样样与不进展投资会怎样样的比较，即增额现金流量。.第三节 金融行为的根本原那么五、信息不对称性并不是每一个人都了解一样的事情，金融市场上不同的参与主体有不同的信息，这些差别必定为运

8、营主体所支配 从企业角度看，信息不对称性指的是并不是每一个人都了解每一件事。投资者能够无法知道公司内部人所了解的事情。一家银行能够不清楚借款者利用这笔贷款的方案。一家保险公司能够不了解投保人将如何采取行动以使本人免遭损失。这就阐明一个行为主体能够存在着以牺牲另一行为主体的利益为代价谋利的时机。信息不对称性可以解释金融行为的许多问题。.第三节 金融行为的根本原那么六、有效率资本市场市场能迅速反映一切的信息，一切资产和证券的定价都是公平合理的；七、代理问题除非经理和一切者的利益完全一致，否那么经理们的行动不会总与一切者的目的相一致；八、税收对决策的影响；九、风险的性质各不一样有险那么是不能被分散的

9、；十、品德的行为是至关重要的。.第二章 金融市场学习目的和要求： 1了解美国金融中介机构的分类及其资金来源和运用、利率期限构造的三种实际等。 2了解金融市场特点、构成和功能；金融工具的三种属性。 3重点了解或掌握金融市场定义、金融市场类型、影响利率程度的主要要素。.第一节 金融市场的概念一、金融市场定义 金融市场是指资金融通或金融资产买卖的场所。广义金融市场是指包括直接融资和间接融资活动的金融市场。狭义金融市场是指只包括直接融资活动的金融市场。二、金融市场特点 金融市场的买卖特点有：买卖对象为金融资产、买卖方式表现为以借贷方式为主、买卖价钱表现为资金的利率、买卖目的表现为让渡或获得一定时期一定

10、数量资金的运用权、买卖场所表现为有形或无形等。.第一节 金融市场的概念金融市场构成 金融市场由参与者、金融工具和组织方式构成。金融市场功能 金融市场具有以下主要功能：提供资金融通便利、提供价钱发现机制、提供资金优化渠道、提供资产买卖场地、提供宏观调控的重要场所、提供各种统计数据和信息、提供逃避和转移风险的诸多金融衍生工具等。.第二节 金融市场类型一、货币市场和资本市场 货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金期限在一年以内的场所。货币市场又可分为同业拆借市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额定期存单NCDS市场、国库券和其它短期融资市场。 资本市场又称为长期资金市场，是指专门融

11、通长期资金期限在一年以上的场所。资本市场又分为股票市场和企业长期债券市场。.第二节 金融市场类型二、现货市场、期货市场和期权市场 按资金交割时间不同分为现货市场、期货市场和期权市场。 现货市场是随买卖协议达成而立刻交割的市场。 期货市场是指买卖协议达成以后并不立刻交货，而是按编写的时间、款待价钱和数量交货的市场。 期权市场是指各种期权买卖的市场，是期货市场的延伸和扩展。.第二节 金融市场类型三、发行市场和流通市场 发行市场也称为初级市场或一级市场，是指新发行证券的买卖市场。 流通市场也称为次级市场或二级市场，是指已发行证券的买卖市场。.第三节 金融中介机构 由于金融市场并不完善，证券的购买和出

12、卖者无法得到全部信息而且也不能够总是将证券分解成投资者所需求的适宜规模。这就要求金融机构来处理由市场不完善性引起的问题。 .存款性金融机构 金融中介的主要类型是存款性机构，存款性机构从有盈余资金的单位或个人手中接受存款，并经过提供贷款和购买证券的方式向资金短缺的单位或个人提供信贷。 在美国，存款性金融机构包括商业银行、储贷协会和信誉社等几种。 在我国，银行那么包括专业银行农业银行、建立银行、中国银行、工商银行、全国性商业银行如交通银行、中信实业银行、华夏银行、中国光大银行等、区域性商业银行如广东开展银行、招商银行、深圳开展银行、上海z东开展银行、福建兴业银行等。.投资性金融机构 投资性金融机构

13、在金融市场上是间接为证券市场和证券投资人以及消费者效力的，它不从事商业银行业务即不接受存款和发放商业贷款。 在美国，投资性金融机构包括投资银行、经纪和买卖商公司、财务公司、投资基金以及货币市场共同基金等。.合约性金融机构 合约性金融机构在金融市场上是以合约方式定期定量从持约人手中收取资金银中保险或养老金缴费额等然后按保险效力或提供养老金。合约性金融机构包括人寿保险公司、财富和不测灾祸保险公司、养老基金、退休基金等。.第四节 利率的构造一、影响利率程度的主要要素 名义利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险+流动性风险+期限风险二、利率的期限构造.影响利率程度的主要要素 纯利率，即实践无风险利率，是

14、指无风险证券在不存在通货膨胀时的利率。 通货膨胀补偿，是指由于通货膨胀降低了货币购买力，从而减少了投资的实践收益率。 流动性风险，是指将资产无法迅速地以公平的市场价钱转换成现金的能够性。 违约风险，是指借款者不支付利息和本金的能够性，这将直接影响该证券的市场利率，违约风险越高，贷款者要求的利率越高。 期限风险，是指到期年限越长，利率的不确定性越高。 .利率的期限构造 利率的期限构造是指证券收益率与到期年限之间的关系。这对于投资者和筹资者都是重要的，由于它是选择长期或短期证券进展投资或筹资的根据。解释利率期限构造的三种实际有：市场分割实际；流动性偏好实际；预期实际。.第三章 货币的时间价值学习目

15、的和要求： 1了解名义利率、周期利率和有效利率的概念和计算。 2了解货币的时间价值、单利与复利、年金或后付年金、先付年金的概念、掌握现金流量图。 3重点了解或掌握一次支付终值公式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿债基金公式、年金现值公式、资本回收公式、永续年金的现值公式。 .第一节 时间价值的概念货币时间价值：资金在运用过程中由于时间要素而构成的增值称为货币的时间价值。资金是有时间价值的，也就是说今天收到一定金额的资金要比一年后收到同等金额的资金更有价值，由于今天早收到的资金可以投资获利，即使忽略风险和通货膨胀等要素。了解资金时间价值对财务管理来说无疑是非常必要的。由于证券及其它资产评价、投

16、资工程分析、资本本钱、租赁分析等都必需思索资金时间价值现金流图：货币时间价值分析中的一种重要工具 .第二节 时间价值的计算公式一、单利和复利 单利，是指每期仅以初始本金计息，不对所获利息进展计息的计算方式。 复利，是指不仅本金要计算利息，而且先期的利息在随后周期内也要计算利息的计算方式。.单利和复利例如：某人向甲、乙两个银行各存入3年定期存款1000元，甲行年利率5%，单利计息，乙行年利率也是5%，复利计息。甲行 1000+10005%3=1150乙行 第1年末 10001+5% 第3年末 10001+5%=1157.63.货币时间价值计算公式计算符号的定义：i 利率n 计息期数P 现值，本金F 终值，分析期末的未来值A 等额年金.现值和终值 现值分析或现金流折现分析是处理如何把未来收到款项的折现为现值或今天的价值。用于现值计算的利率称为折现率或所要求的收益率。 .年金和终值年金，是指一系列在某段时期内每期金额相等的现金流收入或支出。年金可分为普通年金和先付年金普通年金是指每次支付现金流量都发生在期末的支付系列，也称后付年金。先付年金那么是指每次现金流量都发生在年初的支付系列。普通年金未来值的计算公式，先付年金是在普通年金的根底上计算求得。可用于计算偿债基金等问题。 .年金和现值.利率类型的比较名义利率周期利率有效利率.计算例题乙公