第三章金融互换ppt课件

1、第三章 金融互换.学习目的掌握利率互换的原理和报价方式熟练掌握利率互换的现金流和操作掌握货币互换的原理和风险熟练掌握货币互换的现金流和操作了解互换买卖的开展与创新 .第一节 利率互换一、含义指买卖双方在两笔货币与金额一样，期限一样，但付息方式不同的资金进展相互交换利率的业务活动。二、利率互换的比较收益原理有A、B两家公司，都想借人1000万美圆，期限都是5年。其中B想借固定利率，而A想借浮动利率。出于A、B的信誉等级不同，在固定、浮动利率市局面临的风险溢价也不同。假设他们面临的借款利率如下表所示：.固定利率浮动利率A10% 6个月LIBOR+0.3%B11.2% 6个月LIBOR+1%公司利率

2、.三、实践操作中的问题1.确定日，生效日，支付日，到期日。2.利息天数确实定:实践天数/365，实践天数/360，30/360，实践天数/实践天数。例:利率互换中的固定利率是10%，计算根底是实践天数/实践天数，请问从2003年10月15日至2004年10月15日这段期限内的固定利率支付额是多少?3.报价.四 利率互换的作用1.利用比较优势降低融资本钱2.锁定资金以防止风险3.锁定资产风险抵押4.投机.第二节 货币互换的普通原理一、含义货币互换是互换双方交换币种不同、计息方式一样或不同的一系列现金流的金融买卖。多数情况下，双方文换的不同币种的名义本金按即期汇率折算该当是相等或大体持平的。二、货

3、币互换的买卖步骤1.本金的初期交换2.利息的互换3.到期日本金的再次交换.三、互换买卖的风险1.信誉风险 信誉风险即一方违约时金融机构必需兑现另一方的合约而能够蒙受的损失。 2.利率风险 利率风险主要来自计息方式或计息期限的不匹配。 3.汇率风险 在货币互换中，如是互换币种的汇率发生变化，能够会给买卖方带来损失。 .四、货币互换的范例例一：英镑美元日本5.75% 8.875%香港5% 9.25%日本公司需借入5年期的6000万GBP，香港公司需借入一笔USD，GBP/USD=1.3，中间人收取按年度本金金额的0.25%.日本公司中间人香港公司USD7800USD78001.期处交换债券GBP6

4、000GBP6000美圆债券英镑债券USD7800GBP6000.2.期间交换利率GBP利率5.0%日本公司中间人香港公司USD利率8.875%USD利率9.125%GBP利率5.25USD利率8.875%美圆债券GBP利率5.0%英镑债券.3.期末交换债券日本公司中间人香港公司GBP600GBP600USD7800USD7800美圆债券GBP600英镑债券USD7800.例二：日本A公司根据市场推断制定了美圆借款方案，作为该公司扩展海外出口业务的资金。思索到短期利率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期的浮动利率资金。按照市场行情，假设A公司直接以美圆借入中长期浮动利率资金，其本钱为“L

5、IBOR+0.375%左右。由于A公司在日本国内金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。公司拟以其日元贷款才干优势换取美圆利率债务。经过寻觅，找到了对手方C银行，与A达成货币互换买卖协议：. A公司按半年期固定利率4.9%向C支付日元利息，C银行向A公司支付“6个月LIBOR-0.3%的利率、期初、期末各交换一次本金。 结果：A的实践借款本钱为“6个月LIBOR-0.3%，比直接在市场上借入美圆的浮动利率本钱“6个月LIBOR+0.375%节省了0.675%。日元年息4.9%美圆6个月LIBOR-0.3%日元年息4.9%BAC.第六章

6、远期利率协议和远期买卖综合协议 .第一节 远期利率协议一、远期利率协议FRA的概念指买卖双方商定在未来某一时点借贷一定期限、一定金额的协议利率，并选定一种市场利率作为参考利率，在清算日，由买卖的一方向另一方支付协定利率和参考利率差额的现值。留意： 参考利率在基准日可以确定交割数 额的以市场为根底的利率。 基准日参考利率确定的日期。 .二、FRA的根本原理 买卖日：买方 签定协议 卖方 基准日 交割日参考利率大于协议利率参考利率小于协议利率参考利率等于协议利率买方卖方双方无买卖发生买方卖方.三、FRA的定价现假设某人手中有一笔资金，希望进展期限为tL的投资iL，相应利率为， tS是从如今起比短的

7、一个时间，其利率为iS ，那么该投资者可以：1.直接进展期限为tL的投资；2.进展期限为tS的投资，与此同时，卖出一份tStL 的FRA，以便在下半段时间里获得稳定的收入，那么应有：. 1+iStS1+iFtF=1+iLtL其中：iS即期日到交割日的货币市场利率； iL 即期日到到期日的货币市场利率； iF FRA利率； tS，tL和tF分别表示各自的时间。化简得：将时间折合成天数 iF =iLDL-iSDS/ DF1+iSDS/BB为年转换的天数。.四、FRA的报价例：3个月拆入利率5.5%，拆出利率为5.63%； 9个月拆入利率5.7%，拆出利率为5.83%； 3个月实践天数92天，9个月

8、实践天数275天，那么39的FRA协议报价应是多少？提示：采用双向报价 五、FRA的交割 交割额=iR-iFA Df/B/(1+ iR Df/B) 其中：iR为参考利率；iF为协议利率；A为协议数额；Df为协议期限的天数；B为转换期的天数。.六、FRA的运用A公司在4个月后需筹集一笔1000万美圆的3个月短期资金，公司预期市场利率有能够上升，为防止4个月筹资本钱添加，决议买入一项FRA来逃避风险。Buyer: A公司 Seller: B银行Notional Amount: USD1000万Contract Date:2004年月日.ffective Date: 2004年7月7日Termina

9、tion Date: 2004年10月7日Fixing Date: 2004年7月5日Settlement Date: 2004年7月7日Fixed Rate: 5.1% Per Annual Over 360 Days BasisContracts Period:92 Days.假设4个月后，市场利率果然上涨，7月5日，英国银行家协会公布的7月7日起息的3个月参考利率为5.75%，此时，A公司在市场上借入3个月资金的利率为5.875%，问公司的平均借款利率是多少？.第二节 远期买卖综合协议一、远期买卖综合协议的概念远期买卖综合协议(SAFE)是买卖双方为躲避利率差或外汇互换价差，或者为了在二

10、者动摇上进展投机而签署的协议。 留意：1.SAFE涉及两种货币，其一被称为“初级货币，另一种被称为“次级货币，当提到“某种货币SAFE，都是就初级货币而言的。2.买卖中并无本金的买卖，交割的只是市场汇率差与协定汇率差的差额。.3.它属于表外业务，充足资金比率要求较低。4.SAFE的功能是锁定远期对远期货币兑换的汇率，或者是锁定两个远期汇差.二、SAFE的术语 A1第一个协议数额。 A2第二个协议数额。 OEA完全汇率，即合约商定的交割日的远期汇率。 CFS合同远期差额，即合约商定的到期日与交割日的汇差。 .SSR即期结算汇率，在交割日交割时的参考汇率的实践值。SFR远期结算差额，在交割日市场上

11、，到期日汇率与当日的汇差。三、SAFE的定价与报价SAFE定价实际与FRA是相近的，在SAFE的合理价位上，交割数额应为0，假设大于0，那么买方需求就会上升；假设小于0，那么买方需求就会下降。所以： CPS=ESFA，其中E 表示数学期望 根据这一原理可以得到近似的定价公式。.SAFE采用双边报价方式，当为14美圆/马克报价时，留意左边是卖价，右边是买价，这与FRA是相反的。为什么卖价低于买价呢?由于这里报的是协议差，当卖出某种根底货币的ERA，买卖者名义上先卖出这种根底货币，再买入这种货币。二者价差越小，本钱越低，获利能够性越大；反之，亦反。所以只需按“高买低卖原那么，做市商才能够获利，才情愿提供