金融市场学第二版陈善昂第8章利率及利率期限结构ppt课件

1、第8章 利率及利率期限构造 学习目的 主要内容 思索与练习.1掌握利率的概念、本质与种类。 2掌握利率的各种计算方法。 3 对利率决议实际的开展过程和其实际方式有一个系统、全面的了解。 4对利率期限构造及其实际开展有一 个较为全面的了解。 . 主要内容 第一节 什么是利率 第二节 利率决议实际 第三节 利率期限构造实际.第一节 什么是利率 本节点睛讲授小 结. 利率是金融资产的价钱，是经济学中一个最重要的金融变量之一，一切的金融景象与经济景象均与利率有着非常亲密的联络。当前，利率政策在一国中央银行货币政策中的位置越来越重要，中央银行实施利率政策，不仅可以调控国内的宏观经济，而且会影响到资本在国

2、际间的流动。 .讲授一、利率的定义二、利率的种类三、利率的计算方法四、通货膨胀与利率 .一、利率的定义利率是单位货币在单位时间内的利息程度，阐明利息的多少。利率通常由国家的中央银行掌控。如今，一切国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的根本经济要素之一。利率就其表现方式来说，是一定时期内利息量同本金的比率，用百分比表示，其计算公式为：利率=利息量/本金。 .二、利率的种类 按利率的位置来分 ：基准利率和普通利率 基准利率的特点:市场化、根底性、传送性按借贷期内利率能否

3、浮动来分 ：固定利率与浮动利率 按利率的真实程度来分：名义利率与实践利率 实践利率=(1+r)/(1+)-1按利率决议方式来分 :官方利率、公定利率、市场利率 按计算利率的期限单位来分 ：年利率、月利率与日利率 .三、利率的计算方法 一、单利与复利的计算单利计息的普通原那么是假设初始投资为P，以单利r计息，那么n年后该投资的总价值S为：复利就是假定每个计息期所得的利息可以自动地转成投资本金以在下一个计息期赚取利息，每年复利的情况下，初始投资为P，n年后这一投资增长为： 复利可以以任何频率进展，假设年利率为r，每年复利m次复利期长短一样，那么每期复利的利率为r/m，有效利率r*与名义利率r之间的

4、关系为：假设我们将一年分解为越来越小的区间，如分秒进展复利，这就可以得到延续复利的概念。延续复利的公式为：e约等于2.7 .二、终值和现值 假设以r表示利率，F表示终值，P表示现值，那么 1元钱在n年后的终值为： 而n年后的1元钱的现值为： 三、利率的计算方法.货币时间价值的计算一次收付款项的终值(知现值P，求终值F)复利终值是指一定量的本金按复利计算假设干期后的本利和。计算公式为：式中(1+i)n，通常称作“一次性收付款项终值系数，记作(FP，i，n)也可写作：F=P(FP，i，n) .货币时间价值的计算例2-1，某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应归还的本利和是

5、多少? .一次收付款项的现值(知终值F，求现值P)复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按折现率(i)所计算的货币的如今价值。货币时间价值的计算.其计算公式为：P=F(1+i)-n 式中(1+i)-n，通常称作“一次收付款项现值系数，记作(PF，i，n)可以直接查阅“1元复利现值表。 上式也可写作：P=F(PF，i，n)。.货币时间价值的计算例2-2某投资工程估计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的如今价值是多少? .三、利率的计算方法四、年金 年金是指每隔一样的期间如每年或每月收入或支出的一系列相等数额的现金流。 普通年金，

6、也称后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等数额的款项 。假设每年的支付金额为C，利率为r，期数为n，那么普通年金终值FV为： 现值为： 永续年金，即无限期继续一样期限收入或支出等额款项。永续年金的现值为： .货币时间价值的计算普通年金的终值(知年金A，求年金终值F)年金是指在一定时期内每隔一样的时间(如一年)发生一样数额的系列收付款项，如折旧、租金、利息、保险金等通常都采用年金的方式。年金按收付款的方式有多种，如普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。.货币时间价值的计算 在这里仅引见普通年金终值与现值的计算方法。普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。以后凡涉及

7、年金问题，如不作特殊阐明均指普通年金。年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 .货币时间价值的计算其计算公式为：式中方括号内的数值，通常称为“年金终值系数，记作(FA，i，n)，可直接查阅“1元年金终值表。上式也可写作：F=A(F/A, i, n)。 .货币时间价值的计算例2-3某工程在5年建立期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率和10%，问工程开工时应付本息的总额是多少? F=100 =100(F/A,10%,5) =l006.1051=611(万元).货币时间价值的计算年偿债基金的计算(知年金终值F，求年金A) 偿债基金是指为了在商定的未来某一

8、时点，清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必需分次等额提取的存款预备金。由于每次提取的等额预备金类似年金存款，因此同样可以获得按复利计算的利息，所以债务虚际上等于年金终值，每年提取的偿债基金等于分次存款A。也就是说，偿债基金的计算实践上是年金终值的逆运算。.货币时间价值的计算其计算公式为： 式中方括号中的数值称作“偿债基金系数，记作(A/F, i, n)，可直接查阅“偿债基金系数表，或经过年金终值系数的倒推算出来。上式也可写作：A=F(AF，i，n)或A=F1/(A/F, i, n) .货币时间价值的计算例2-4 某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1 000万元，为此设立偿债基金，年利率为10

9、%，到期一次还清借款，问每年年末应存人的金额是多少? =1 0000.2154=215(万元) 或： A=1 0001(FA,10%,4) =1 00014.64=215(万元) .货币时间价值的计算普通年金现值的计算(知年金A，求年金现值P)年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 其计算公式为：P=A 式中方括号内的数值称作“年金现值系数， 记作(PA，i，n)，可直接查阅“1元年金现值系数表。上式也可以写作：P=A(P/A, i, n)。.货币时间价值的计算例2-5租入某设备，每年年末需求支付租金120元，年利率为10%，问5年中租金的现值是多少?P=120 =120(P/

10、A，10%，5) =1203.7908=455(元) .货币时间价值的计算年资本回收额的计算(知年金现值P，求年金A) 资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。其中未收回部分要按复利计息构成偿债的内容，年资本回收额是年金现值的逆运算。.货币时间价值的计算其计算公式为：A=P 式中方括号内的数值称作“资本回收系数，记作(AP, i, n)，可直接查阅“资本回收系数表或利用年金现值系数的倒数求得。上式也可写作：A=P(AP, i, n)或A=P1(P/A, i, n)。.货币时间价值的计算例2-6 某企业现时借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀归还，每

11、年应付的金额是多少? A=1 000 =1 0000.1770=177万元 或： A=1 000 1(PA,12%,10) =l 000(15.6502) =10000.177=177(万元)。.三、净现值与内部收益率 净现值就是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 。 内部收益率是指可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。这时要用试错法和内插法来求内部收益率 .例-9周先生于第一年年初借款20 000元，每年年末还本付息额均为4000元，延续10年还清。借款利率是多少？根据题意，知P=20000，000，n10，那么：/A=20 0004 000(p/A

12、，i，10) 即 =p/A，i，10) 查n=10的普通年金现值系数表。在n=10一行上无法找到恰好( )的系数值，于是找大于和小于的临界系数值，分别为；. =.0188， .8332I时，资金供应多余资金需求，这就促使利率下降；反之，当S小于I时，利率程度上升。 .二、凯恩斯流动性偏好实际凯恩斯以为，利率是使公众情愿以货币方式持有的财富量货币需求量等于现有货币存量货币供应的价钱，因此平衡利率r0是由货币供应MS和货币需求Md共同决议的。货币供应是由银行体系决议的外生变量由根底货币和存款预备金率决议，与利率没有关系。货币需求由消费性需求、预防性需求和投机需求组成，其中消费性需求和预防性需求是外

13、生的，投机性需求与利率相关。凯恩斯以为利率是由货币供求决议的，在本质上是一种货币景象，与本质性要素无关。 .三、可贷资金实际可贷资金实际试图在利率决议问题上把货币要素和本质要素结合起来思索，完善古典学派的储蓄投资实际和凯恩斯流动性偏好利率实际。设当期可借贷资金供应为Ls，当期可借贷资金需求为Ld，方程式Ls= Ld即可以求出平衡利率r0。当Ls Ld时，利率就会下降，同时Ld也会添加，并在一个较低的利率程度到达平衡；反之，当Ls Ld时，利率就会上升，同时Ld也会减少，并在一个较高的程度到达平衡。 .四、IS-LM模型 灵敏偏好L和货币数量M决议着货币市场的平衡，而人们持有的货币数量既决议于利

14、率r，又决议于收入Y的程度。社会储蓄S和投资I的愿望，决议资本市场的平衡利率r的平衡程度是由IS曲线与LM曲线的交点决议的。我们必需从整个经济体系来研讨利率，只需在货币市场和实物市场同时平衡时，才干构成真正的平衡利率和平衡收入。. 本节引见了利率决议实际的几个实际方式，在了解这些实际内容的根底上力求对利率决议实际的开展演化过程有一个系统的了解。.第三节 利率期限构造实际本节点睛讲授小结. 利率期限构造是指某个时点不同期限的即期利率与远期利率的关系及变化规律。传统的利率期限构造实际指的是70年代末实行利率市场化政策以前构成的实际，主要是从定性的角度讨论市场上存在的利率期限构造的外形、它们的构成缘

15、由以及所代表的含义。 .讲授一、即期利率与远期利率二、利率期限构造实际.一、即期利率与远期利率一、即期利率 即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。t年期即期利率的计算公式： 其中，Pt为t年零息债券的市场价钱， Ft为面值， rt为年期即期利率。二、远期利率 远期利率那么是指隐含在给定的即期利率之中从未来的某一时点到另一时点的利率。如以ft-1，t代表第t-1年至第t年间的远期利率， rt代表t年期即期利率， rt-1代表t-1年期即期利率，其普通计算式是： .二、利率期限构造实际预期实际假说：长期债券的现期利率是短期债券的预期利率的函数，长期利率与短期利率之间的关系取决于现期短期利率与未来预期短期利率之间的关系。 市场分割实际：收益率曲线之所以具有不同的外形，是由于在分割的市场条件下，投资者在风险程度等要素的限制下，会对期限不同的债券有着不同的需求。流动性偏好假说：长期利率等于如今短期利率和预期未来短期利率及相关的流动性报酬的几何平均数。风险与收益具有正相关，短期国债利率和长期国债利率间的利差即流动性报酬是风险和时机本钱的补偿。 优先偏好实际：收益曲线的外形由预期未来利率与风险升水共同决议，它们正向或反向地引导市场参与者脱离了偏好习性。根据这一实际，收益曲线明显地上升、下降、平缓或隆起都是能够的。 .