金融投资与实业投资ppt课件

1、金融投资与实业投资.内容提要企业投资战略、分析经济博弈论最正确比例模型分析.企业管理以财务管理为重点财务管理以资金管理为关键资金管理以现金流管理为中心.企业财务活动包括： 筹资活动 投资活动 运营活动 利润及其分配活动.企业筹资：企业经过发行股票、债券、吸收直接投资等方式筹集资金。在满足消费运营需求的情况下，不断降低资金本钱和财务风险。企业投资：企业把筹集到的资金投资于企业内部用于购置固定资产、无形资产等对内投资；把筹集到的资金投资于购买其他企业的股票、债券或其他方式的金融投资，构成企业的为外投资。力求提高投资报酬，降低投资风险。企业运营：企业正常运营过程中，会发生一系列的资金收支。合理运用资

2、金，加速资金周转，不断提高资金利用效果。企业分配：企业在运营过程中会产生利润，也会由对外投资而分得利润。这便意味着企业有了资金的增值或获得了投资报酬。企业利润就可按规定的程序进展分配。.第一章企业投资概述企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的工程上去，对企业的生存和开展是非常重要的。.运营之道，战略为首。 .企业战略的制定，需求从多个方面进展通盘思索，而其中投资战略是非常重要的一个方面。.投资是为了获得更多的利润而发生的资金支出。一个企业要生存和开展，就必然面临各种各样的投资决策问题，如：是进展实业投资，

3、还是金融投资；是购买新设备，还是继续运用老设备；是购买公司股票，还是向业务同伴控股投资等等。一个好的投资决策会使企业获得丰厚的报答，并且安康开展；假设决策不当，轻者使企业徒劳无获，重者能够导致企业一蹶不振，甚至破产。因此，必需谨慎选择投资方式，对投资方案进展客观的评价分析，并充分地估计投资风险，做出科学的决策。. 投资决策程序投资方案的提出分析、评价选出最优方案拟定投资方案 ，选择合理方式、时间 实施投资方案 投资效果的评价.一资金的时间价值关于时间价值的概念，西方国家的传统说法是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天的元钱的价值亦大于年以后的元钱的价值。投资者投资元钱，就牺牲了当时运用

4、或消费这元钱的时机或权益，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫时间价值。单利、复利、复利现值、年金现值的计算公式运用。投资决策的普通分析方法 .资金的时间价值普通都是按复利方式进展计算的复利终值复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的 “利滚利。终值复利值，指假设干期以后包含本金和利息在内的未来价值，又称“本利和。计算公式： FVn=PV( 1+i )n 其中为FVn复利终值；PV复利现值；i利息率；n计息期数。.将100元存入银行，利息率为10%，5年后终值为：FV5=PV( 1+i )5 =100 X ( 1+10%)5 =161元.二投资工程的现金流量 在投资决策中，

5、现金流量是指一个工程引起的企业现金支出和现金收入添加的数量。这是个广义的“现金概念，它包括各种货币资金和工程需求投资人企业拥有的非货币资源的变现价值或重置本钱。 现金流量包括现金流出量、现金流人量和现金净流量三个详细概念。 1现金流出量。一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出的添加额。例如，企业购置一条消费线，通常会引起的现金流出是：购置消费线的价款；消费线的维护修缮费用；垫支流动资金。投资决策的普通分析方法 . 2现金流入量。一个方案的现金流人量，是指该方案所引起的企业现金收入的添加额。例如，企业购置一条消费线，通常会引起的现金流人有：营业现金流人；该消费线出卖报废时的残值收入；

6、收回的流动资金。营业现金流人的计算公式如下： 营业现金流入销售收入一付现本钱 销售收入一销货本钱一折旧 利润十折旧 3、现金净流量。现金净流量是指一定期间现金流人量和现金流出量的差额。这里所说的“一定期间，有时是指一年间，有时是指投资工程继续的整个年限内。流人量大于流出量时，净流量为正值，反之，净流量为负值。.三贴现的分析评价方法 投资方案评价时运用的贴现的分析评价方法、是指思索货币时间价值的分析评价方法。主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。四非贴现的分析评价方法 回收期法投资决策的普通分析方法 . 任何国家和地域参与WTO首先都是为了“趋利，中国也不例外。WTO为企业投资提供了公开、公正

7、、公平的游戏规那么，也为我国企业参与国际竞争提供了宽广的市场空间。投资必然“趋利、投资必存风险，每个企业在投资过程中都难免发生风险，企业假设缺乏风险认识和防备才干，必将被风险吞噬。因此，如何“趋利避害，如何化解和减少风险那么是企业投资该当首先思索的问题。 投资有风险,入投需谨慎. 风险与报酬率 风险是一个重要的经济概念，普通指在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。 例如，在估计一个投资工程的报酬时，不能够非常准确，也没有百分之百的把握。由于风险的产生与某一行动的不可控制，或对行动后果无法预测，或与不能准确估算直接有关。在实际上将其分为风险和不确定性。 风险普通是指对未来情况不能

8、完全确定，但对各种情况出现的能够性可以估算出来。不确定性那么是指对未来情况不仅不能确定，而且无法估量。 但是，无论是风险还是不确定性，从财务决策的角度来说，主要指无法到达预期报酬的能够性。由于在对不确定性做出决策时，也规定一个客观的概率对其进展定量分析，所以将风险和不确定性统称为风险。投资决策风险分析 .风险概念普通在做财务决策时运用，因此任何财务决策都应尽能够地逃避风险，以减少损失，添加收益。但一些风险大的筹资或投资事项也照样会被接受，缘由在于风险大的工程=高的额外报酬 即因冒风险而得到的超越资金时间价值的报酬，这种额外的报酬通常称为风险报酬。风险报酬在普通情况下用风险报酬率风险报酬额与投资

9、总额的比率表示。企业拿了投资人的钱去做生意，最终投资人要承当风险，因此他们要求期望的报酬率与风险相顺应。风险和期望投资报酬率的关系是： 期望投资报酬率无风险报酬率十风险报酬率投资决策风险分析 . 在市场经济条件下，企业投资的动因发生了显著的变化，表如今：为追求较高的投资报答，实现企业价值最大化而投资；为开发潜在市场、进展产品创新、技术创新进展投资；躲避能够出现的风险进展投资。 鉴于此，建立一个科学的投资战备决策机制，实现企业内部资源的合理配置，是企业投资战略要处理的关键。.企业投资的方式主要有三种：实业投资金融投资产权投资.是指企业将资金或技术设备等直接投放于本企业或合资、协作等关联企业，经过

10、消费运营活动获取投资收益。也称事物资产。固定资产与流动资产有形资产与无形资产不动产与动产物质资本与人力资本实业投资普通就是直接投资实业投资. 实业投资也称为消费运营型投资，即以发掘企业的内部潜力、提高现有资源的利用率和企业盈利的投资为重点，投资活动主要围绕强化物资本和产品开发来进展的，在现有资本构造下经过对内部资源的整合，不断开发内部潜力，坚持和开展企业竞争优势，培育和稳定企业的中心才干。 实业消费运营资本一旦构成，其变现才干就随之降低，实业资本的运营普通是经过变换资本的物质形状来获得收益的，最典型的方式是根据市场需求加工即定的产品。当实定资本的运营不能带来称心的效果时，可经过租赁、拍卖等方式

11、，将其变现，转化为价值形状的资本。.是指企业将资金投放于金融资本市场，以股利或债息作为投资收益。对金融产品及金融衍生工具买卖的活动。如：股票、债券、期权、期货、信托、储蓄和保险等等。金融商品投资是为获得收入和资本增值而购买金事商品的活动，其结果是企业所获得的金融资本的添加。 企业利用富余、闲置资金，或者筹措资金，购买债券、股票、基金、期权、期货、或进展储蓄、保险。可以赚取资本投资收益，从而实现企业利润最大化；可以利用风险控制技术，降低企业的运营风险。金融投资是间接投资活动，构成金融资产。金融投资货币金融资产产业资本.金融投资的目的:资本的平安资本的增值抵补通货膨胀.是指以产权为对象的投资，旨在

12、资本扩张，即经过吸纳外部资源调整企业的业资本构造，促进增量构造的优化、存量构造的重组晋级，为企业吸纳和开展新的中心才干。产权投资的主要方式有兼并、收买、股份制与上市、参股、控股、租赁等。产权投资由于投资方式和数量不同，构成的资本方式也是不同的。当企业收买的股权达不到控股的要求时，企业获得的资本可以视为金融资本。当企业到达控股权后，企业就有权对资包括实业资本、无形资本等进展运营活动。 产权投资.企业这三种投资方式并非独立的，而是相互关联和相互促进的。实业投资在一定程度上要经过金融商品投资和产权投资来实现；金融投资要为实业投资、产权投资效力；产权投资可以经过金融投资来实现，例如，可以经过以上市公司

13、的收买来实现产权投资。三种投资方式的综合有效运用，可以突破否决性企业增长限制线，即特定产品的技术寿命限制线和特定企业的市场容量限制线和特定企业的资本构造限制线，使企业长期可继续开展。 .企业进展多元化投资的缘由 .第一、与消费运营的联络度不同实体投资是把资金直接投放于消费运营性资产，直接构成消费运营活动的才干，以便获得投资利润的投资，所以称之为直接投资。金融投资是把资金投放于有价证券等金融资产，以便获得投资收益的投资，所以又称之为间接投资。 实业投资与金融投资的区别.第一、与消费运营的联络度不同实体投资是把资金直接投放于消费运营性资产，直接构成消费运营活动的才干，以便获得投资利润的投资，所以称

14、之为直接投资。金融投资是把资金投放于有价证券等金融资产，以便获得投资收益的投资，所以又称之为间接投资。 实业投资与金融投资的区别.第二、投资收益的构成不同实体投资只能获得投资利润。金融投资不仅可以获得投资利润，还可获得金融资产的买卖价差，即资本利得。 实业投资与金融投资的区别.第三、投资风险不同实体投资时，最大的风险是商品市场的风险，即消费的产品或提供的劳务在商品市场上不能实现的风险；金融投资不仅会面对所投资企业产品或劳务在商品市场的风险，而且还要面对金融工具在金融市场上的风险。如投资于A公司股票，当A公司产品销售不畅、运营情况不佳时，A公司便会亏损，此时投资者就无红利可得，即承当商品市场的风

15、险，而且还要承当股价下跌的风险，即承当金融市场的风险。金融投资的风险大，相应的投资报酬率也较高。实业投资与金融投资的区别.第四、变现才干不同实体投资投资回收期较长，变现速度慢、流动性差；金融投资投资回收期短，变现速度快、流动性强。实业投资与金融投资的区别.实业投资是根底，金融投资是上层建筑金融投资是实业投资的升华当资金进入了金融市场，就脱离了实物资产，纯粹地“钱生钱的过程，而损失资金的时候，只需控制得当不会损失实物资产。实业投资是为了更加耐久的利益而存在的，是为了获得长期利益而做的投资。金融投资易变现性，是其独有的性质。高收益，可以长期操作也可短期操作，在可控风险下，都有赢利的能够。金融投资是

16、建立在经济高度开展，经济体制相对完善的根底上，渐渐开展起来的。当事业投资有闲置资金的时候，可以把它投放到金融市场上，做为资金的升值保值的手段和方式。实业投资与金融投资的联络.第二章博弈论 纳什平衡点 1950年和1951年纳什的两篇关于非协作博弈论的重要论文，彻底改动了人们对竞争和市场的看法。他证明了非协作博弈及其平衡解，并证明了平衡解的存在性，即著名的纳什平衡。从而提示了博弈平衡 与经济平衡 的内在联络。 .虽然对具有博弈性质的问题的研讨可以追溯到19世纪甚至更早。例如，1838年古诺(Cournot)简单双寡头垄断博弈；1883年伯特兰和1925年艾奇沃奇思研讨了两个寡头的产量与价钱垄断；

17、2000多年前中国著名军事家孙武的后代孙膑利用博弈论方法协助田忌赛马取胜等等都属于早期博弈论的萌芽，其特点是零星的，片断的研讨，带有很大的偶尔性，很不系统。1944年冯诺依曼和摩根斯特恩的出版，标志着现代系统博弈实际的的初步构成。书中提出的规范型、扩展型和协作型博弈模型解的概念和分析方法，奠定了这门学科的实际根底。 .协作型博弈在20世纪50年代到达了巅峰期。然而，诺依曼的博弈论的局限性也日益暴显露来，由于它过于笼统，使运用范围遭到很大限制，在很长时间里，人们对博弈论的研讨知之甚少，只是少数数学家的专利，所以，影响力很有限。正是在这个时候，非协作博弈“纳什平衡应运而生了，它标志着博弈论的新时代

18、的开场！博弈论game theory对人的根本假定是：人是理性的rational，或者说无私的,理性的人是指他在详细战略选择时的目的是使本人的利益最大化，博弈论研讨的是理性的人之间如何进展战略选择的。.纳什John Nash编制的博弈论经典故事“囚徒的姿态，阐明了非协作博弈及其平衡解的成立，故称“纳什平衡。在囚徒的故事中，两个囚徒是当事人(players)又称参与者；当事人所做的选择战略 (strategies)是成认了杀人现实，最后两个人均博得(payoffs)了中间的宣判结果。假设两个囚徒之中有一个成认杀人，另外一个抵赖，不成认杀人，那么成认者将会得到减刑处置，而抵赖者将会得到最严峻的死刑

19、判决，在纳什故事中两个人都成认了犯罪现实，所以两个囚徒得到的是中间的结果。.经济学传统的看法：研讨稀缺资源的有效配置现代的观念：研讨人的经济行为博 弈本义：对弈棋盘上实地之争经济学中的含义：一切的互动情形利益最大化经济学中的博弈.规那么：规定博弈各方行动顺序、方式、以及最终的结果等。局中人选手，玩家战略：一整套的行动方案，规定了各种情况下的行动。行动：局中人在特定条件下的行为信息：在行动时所掌握的信息。报酬支付：博弈终了时，各方得到的收益。构成博弈的要素.根据：在纳什平衡中，假设参与人i的两个不同的纯战略都有正的概率来构成平衡中的混合战略，那么，平衡时这两个纯战略一定给他带来了一样的报酬。否那

20、么，他一定会弃用给他带来低报酬的战略。步骤寻觅纯战略的纳什平衡。假设有一个，终了；假设有多个，那么基于多个平衡纯战略可以找到混合战略纳什平衡。假设没有，需求猜测进入混合战略的纯战略集和。对这些战略按照平衡条件进展验证，确定最终的平衡。纳什平衡确实定.定义1：在一个纯战略组合中，假设给定其他人的战略不变，任何参与人都没有积极性改动本人的战略，那么该战略组合为一个纳什平衡。正式的，有纳什平衡确实定.定义2：某一战略组合为纳什平衡的充分必要条件是构成该战略组合的每一个参与人的战略都是对构成该组合的其他人战略的最优反响。正式的，有纳什平衡确实定.运用划线法来寻觅支付矩阵中的纳什平衡 B SB 2，1

21、0，0S 0，0 1，2eg：两个人分一百个单位的物品。规那么是，两个人同时出价，只需两个的报价之和等于100时才干各得其所。小于或大于100那么都一无所获。写出这个博弈的战略式，并找出纳什平衡。纯战略纳什平衡的计算.eg: B SB 2，1 0，0S 0，0 1，2设参与人1选择B的概率为p，选择S的概率为1-p;参与人2选择B的概率为q，选择S的概率为1-q.给定上述假定，参与人选择B和S得到报酬分别为：2q+0(1-q)=2q0q+1(1-q)=1-q由于两个战略无差别，有2q=1-q，所以q=1/3。同理，可求出p的值为2/3。.经过反响函数来求纳什平衡古诺竞争前提假设：产品同质，单个

22、厂商可以覆盖市场。.练习：在古诺竞争中，假设求纳什平衡产量以及两个厂商的利润程度。答案：两个企业的产量都为1-c/3；思索：在上述练习中，假设两个企业的本钱不同，结果会怎样？ .博川德竞争参与人：厂商1和2战略空间：报酬函数：纳什平衡：相互为最优反响的价钱组合.假设两个企业产品无差别，且消费本钱一样，求纳什平衡的价钱组合和利润程度。假设两个企业的产品具有差别，结果会如何？.混合战略的纳什平衡.例1： B SB 2，1 0，0S 0，0 1，2设参与人1选择B的概率为p，选择S的概率为1-p;参与人2选择B的概率为q，选择S的概率为1-q.给定上述假定，参与人选择B和S得到报酬分别为：2q+0(

23、1-q)=2q0q+1(1-q)=1-q由于两个战略无差别，有2q=1-q，所以q=1/3。同理，可求出p的值为2/3。.例2： L M RT 7，2 2，7 3，6B 2，7 7，2 4，5不存在纯战略的纳什平衡。猜测进入混合战略的纯战略。T，B L，M，RT，B M，RT，B L，MT，B L，R.1、纳什平衡的性质与反复剔除严厉下策得到反复占优平衡相比，纳什平衡要求预期的一致性，而反复占优平衡仅要求运用的战略具有合理性。例 x y zA 3,0 0,2 0,3B 2,0 1,1 2,0C 0,3 0,2 3,0在上述博弈中，只需B，Y满足预期的一致性，所以，它也是独一的纳什平衡。纳什平衡

24、的性质和解释.2、对纳什平衡的解释行动指示play prescription 假定除了博弈双方，还存在一个第三方，由他来指示双方如何行动。此时，假设双方置信对方会按照指示来行动的话，本人将也会遵守这一指示。预演交流preplay communication 在博弈开场之前由一个预演阶段preplay,兵棋推演，在这一阶段，双方会交流，就如何博弈达成协议。这个不依赖第三方力量可以自我执行self-forcing的协议应是纳什平衡。.理性的内省rational introspection经过参与人置信对方是理性来从逻辑上推导出平衡的战略选择。学习learning在多次的反复博弈中，参与人得知对方的

25、战略选择。演进evolution)参与人没有任何知识，相互之间随机相遇博弈。开场没有按照纳什平衡来博弈。偶尔的“突变导致博弈获益，引发运用平衡战略的参与人繁衍加快，以致运用这一战略的参与人越来越多，在一定的条件下，大家都收敛到纳什平衡。典型例子：土司制度的解体。.第三章投资比例分析 在给定的一段时期内，企业的投资才干是有限的。在金融领域中投资多了，必然会减少在实业领域中的投资。为了获得可继续的赢利才干，并有效地控制企业的运营风险，企业界普遍关注金融投资占企业总投资的比例。. 1角硬币和20美圆的金币沉在海底是毫无区别的。只需当他将他们拾起并投入流通时，它们的价值区别才显现出来。.一个企业的最正

26、确金融资产投资比例是与市场上同类企业的投资决策相互依存和相互制约金融投资报答率实业投资报答率，投资者就会转向投资金融市场对产品实业投资的萎缩，市场上的产品供应量会随之下降，导致产品竞争减缓，利润上升企业在加大金融投资的情况下，企业决策者们又会被上升的产品实业投资报答率吸引到实业投资领域当众多企业转向实业投资，又会导致产品竞争猛烈，产品利润下降.金融投资报答率实业投资报答率企业决策者转向投资金融市场市场竞争减缓，利润上升 实业投资添加，金融投资减少自在竞争市场产品竞争猛烈利润下降如下图.最正确金融投资比例，不仅依赖于企业本身的运营情况，还紧紧依赖于同类企业的投资行为所导致的市场动摇后果。因此，一

27、家企业的最优投资决策不是孤立的，它只能在同类企业的共同最优投资决策中实现。前提太理想化.利用博弈论数学、运筹学来预测 企业的最正确投资比例.一切企业产品无质的差别假设竞争是一切企业的平均力量忽略所得税对净利润的影响一切情况均为假设因此，最正确投资比例是个过于理想化的博弈模型.假设在自在竞争的市场上消费A产品的企业一共有n家，这n家企业中现有一家企业要决策最正确金融资产投资占企业总投资的最正确比例。设这家企业为参与人1消费A产品的单位本钱为c1拥有的资金总额为F1参与人1可以以b1倍于现有资金总额的比例进展融资排除垄断、地方维护.设市场上一切包括参与人1企业单位本钱期望平均为c2拥有的资金总额期

28、望平均为F2n家企业融资才干的期望平均为b2倍于F2确定最正确投资比例： 参与人1与参与人2要在0，1中分别选择一个数a1和a2作为目前金融投资占总投资的比例，使年终时 实业投资利润+金融投资利润=Max假设为参与人2当到达一个最正确形状时的a1和a2的值，就是纳什平衡 a1，a2战略组.可支配的资本=自有资本+融资资本 = F1+FIN同期银行贷款利率 金融市场的年平均报酬率，参与人会用足它的全部融资才干FIN = b1 F1可支配的资本 = F1+b1 F1 =1+ b1F1金融投资 = a11+ b1F1实业投资 = 1-a1)1+ b1F1.实业投资上,参与人 消费本钱 = 单位本钱 x 产量 = c1q1消费本钱