趋势交易者的“折返跑”

1、美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期小幅回落；Ted 利差继续走阔，仍处于历史高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面边际有所收紧，但整体仍较宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期小幅回落上周(20220620-20220624)美元指数小幅回落，截至 2022 年 6 月 21 日，美元多头/空头头寸规模均继续下降，净多头头寸小幅上升。10Y 中国国债利率小幅上升，10Y 美债利率下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。美债名义/实际利率均回落，通胀预期小幅回落。模均继续下降，净多头头寸小幅上升图 1：上周(2022

2美元指数小幅回落图 2：截至 2022 年 6 月 21 日，美元多头/空头头寸规 11180000ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴 ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量 ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量60000 美元指数105600004000099400002000093200000872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0102016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01-20000windw

3、ind图 3：上周(20220620-20220624)10Y 中国国债利率小幅上升，10Y 美债利率下降，中美利差“倒挂”程度图 4：上周(20220620-20220624)美债名义/实际利率均回落，其背后隐含的是通胀预期小幅回落 有所收敛 中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年4美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)33.5 美国:10Y国债名义收益率(%)3.53210wind2.521.510.50-0.5-1-1.52016-012017-012018-0

4、12019-012020-012021-012022-01wind3.02.52.01.51.00.5Ted 利差继续走阔，整体仍处于历史相对高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面边际有所收紧，但整体仍较宽松，流动性分层有所加剧，期限利差(10Y-1Y)继续走阔对于海外而言，上周(20220620-20220624)3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均继续大幅上升，Ted 利差继续走阔，整体仍处于历史相对高位，离岸美元流动性可能仍偏紧。对于国内而言，临近月末/季末，上周银行间资金面边际有所收紧，但整体仍较宽松，流动性分层有所加剧，具体来看：DR007/R007 继续上升，R00

5、7 与 DR007 之差明显走阔。1Y 国债到期收益率下降， 10Y 国债到期收益率小幅上升，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。图 5：上周(20220620-20220624)3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均继续大幅上升，Ted 利差继续走阔，整体仍处于历史相对高位美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月31.31.120.90.710.50.300.1wind图 6：上周(20220620-20220624)DR007/R007 继续上升，R007 与 DR007 之差明显走阔图 7：上周(2022

61Y 国债到期收益率下降，10Y 国债到期收益率小幅上升，期限利差(10Y- 1Y)继续走阔2.01.61.25R007-DR007(%)R007(%):右轴DR007(%):右轴4.2期限利差(%):10Y-1Y:右轴中债国债到期收益率(%):1年 中债国债到期收益率(%):10年3.42.61.81.01.51.240.90.830.60.40.0-0.42020-012020-05wind2020-092021-012021-052021-092022-01212022-05wind0.30.0-0.3汽车、煤炭等板块的交易热度处于历史相对高位，但两者的交易热

7、度均环比下降；电新、煤炭、石油石化等板块的波动率处于历史较高水平上周(20220620-20220624)汽车、煤炭等板块的交易热度处于历史相对高位，但两者的交易热度均环比下降；电新、石油石化、军工、煤炭、家电、汽车、轻工、机械等板块的波动率上升较快，电新、煤炭、石油石化等板块的波动率处于历史较高水平。图 8：上周(20220620-20220624)汽车、煤炭等板块的交易热度处于历史相对高位，但两者的交易热度均环比下降9%2022-06-172022-06-24历史分位数:右轴100%80%6%60%40%3%20%0%0%wind。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易

8、热度；2、分位数计算的起点为 2010 年 1 月第一周； 3、灰色的虚线对应 80%历史分位数。图 9：上周(20220620-20220624)电新、石油石化、军工、煤炭、家电、汽车、轻工、机械等板块的波动率上升较快，石油石化煤炭 有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑 建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车 商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子 通信计算机传媒综合综合金融.90%0%27.50%16.70%29.50%9.50%11.40%22.10% 10.80%.60% 13.50%6.80%26.80%27.70%0%0%.00%

9、78.10%3.83%3.95%84.30%0.15%0.17%0.14%2.01%0.26%66.10%3.72%3.74%0.88%0.87%0.85%333.03%3.43%2.29%2.25%2.19%4.16%5.48%6.08%0.98%0.87%-0.29%0.57%44.93.47%3.40%90%42.4.82%4.94%4.84%12.89%2.42%41.12.97%3.00%1.67%1.69%1.75%63.90%3.88%3.90%75.00%8.38%8.39%9.09%9.58%8.27%2.34%3.70%4.01%1.79%2.27%22.40%2.37%2

10、.04%1.91%1.01%-0.54%52.303.43%4.72%2.27%2.07%2.09%-0.52%1.98%342.96%3.09%26.10%3.77%4.78%3.55%11.33%4.81%1.43%2.10%0.76%1.88%1.23%1.69%2.31%1.79%1.77%1.47%1.39%-0.42%-0.42%49.603.13%3.14%22.10%2.46%2.18%1.95%9.71%2.46%2.49%55.90%4.08%3.67%3.64%13.81%59.10%3.28%3.21%75.00%8.24%7.82%8.47%10.46%5.34%5.

11、16%6.96%2.03%2.34%2.09%78.30%3.64%3.64%0.90%0.56%0.51%0.48%2.55%0.87%0.43%2.58%2.38%0%47.81.36%1.49%1.78% 10.12% 5.34%66.80%3.87%3.91%86.20%0.99%13.95%11.61%6.47%4.72%1.94%2.02%4.20%1.25%1.04%0.94%0.94%0.96%0.22%0.30%0.04%78.30%3.83%3.68%99.60%6.28%6.64%6.63%22.48%10.23%6.25%3.33%3.02%68.90%2.29%2.3

12、0%2.44%10.85%5.15%5.54%91.70%5.36%4.99%97.40%10.48%10.85%11.80%23.58%11.19%7.86%71.90%3.56%3.44%0%49.55.28%5.42%6.05%15.04%68.20%3.12%4.50%1.15%1.13%1.08%6.26%6.93%3.15%3.93%45.73.29%3.26%3.52%13.40%1.61%1.60%1.63%7.44%9.21%5.02%3.49%74.30%.80%352.94%2.43%2.27%-2.45%-1.73%69.50%93.40%9.01%9.25%8.69%

13、13.27%3.47%0.54%-0.68%69.00%3.58%3.54%3.61%3.58%3.54%3.65%.80%391.36%1.39%1.45%7.10%1.03%2.59%342.01%2.01%22.80%2.69%2.45%2.42%3.24%0.62%74.90%4.60%4.56%74.20%6.12%6.53%6.57%11.18%0.35%-0.54%-3.01%89.70%5.62%5.36%62.50%2.13%2.09%1.85%-4.39%-11.20%82.60%3.52%3.20%20.20%1.32%1.30%1.02%0.75%-6.47%-4.45

14、%-5.79%周收益波动率(12期滚动)上一周近一周历史分位数:近一周涨跌幅成交额占比近一周近两周近四周近一周近两周近四周历史分位数:近一周行业 电新、煤炭、石油石化等板块的波动率处于历史较高水平wind电子、食品饮料、建材、农林牧渔、军工、银行、纺服、医药、家电、有色等板块调研热度居前，农林牧渔、汽车、传媒、电力及公用事业等板块的调研热度环比上升较快。公募前 100 大重仓股的调研热度明显回落、上证 50 小幅上升上周(20220620-20220624)电子、食品饮料、建材、农林牧渔、军工、银行、纺服、医药、家电、有色等板块调研热度居前，农林牧渔、汽车、传媒、电力及公用事业等板块调研热度环

15、比上升较快。此外，公募前 100 大重仓股的调研热度明显回落，上证 50 的调研热度小幅上升，沪深 300、中证 500、创业板指的调研热度则均有不同程度下降。图 10：上周(20220620-20220624)电子、食品饮料、建材、农林牧渔、军工、银行、纺服、医药、家电、有色 等板块调研热度居前，农林牧渔、汽车、传媒、电力及公用事业等板块调研热度上升较快调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/6/3 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/6/10调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/6/17 调研强度:该行业调

16、研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/6/24 321房地产通信电子电力设备及新能源机械食品饮料基础化工建材商贸零售建筑国防军工汽车医药轻工制造计算机 纺织服装家电电力及公用事业传媒非银行金融农林牧渔钢铁石油石化有色金属煤炭交通运输 消费者服务银行综合综合金融0wind。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用 12 周滚动平均，下同。图 11：上周(20220620-20220624)主动偏股基金前 100大重仓股的调研热度明显回落图 12：上周(20220620-20220624)上证 50 的调研热度小幅上

17、升，沪深 300、中证 500、创业板指的调研热度则均有不同程度下降，其中，沪深 300、中证 500 的调研热度下降较快调研强度(12周移动平均) 前100大重仓股 调研强度(12周移动平均) 沪深300调研强度(12周移动平均) 中证500调研强度(12周移动平均) 上证50调研强度(12周移动平均) 创业板121210108866442200windwind分析师小幅上调了全A 今年/明年的净利润预测。结构上，钢铁、化工、军工、电新、煤炭、电力及公用事业、纺服、银行等板块今明两年的净利润预测均有所上调基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前的最新预

18、测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知周期系列之二最是“共识”留不住提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。全 A 今年净利润预测上调/下调组合占比分别回落/上升，而明年净利润预测上调/下调组合占比则继续上升/回落。分析师上调了全 A今年/明年的净利润预测，其中，对全A 明年的净利润预测上调幅度较大上周(20220620-20220624)全 A 今年净利润预测上调(相较于最近一期财报

19、前的预测)的个股比例小幅下降，明年净利润预测上调的个股比例继续上升。相对应地，全 A 今年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例小幅回升，明年净利润预测下调的个股比例继续下降。从幅度上来看，上周分析师上调了全 A 今年/明年的净利润预测，其中，对于全 A 明年的净利润预测上调幅度较大。图 13：上周(20220620-20220624)全 A 今年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例小 幅下降，明年净利润预测上调的个股比例继续上升 预测变动:当年净利润YtoY上调预测变动:下一年净利润YtoY上调32%图 14：上周(20220620-20220624)全 A

20、 今年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例小 幅回升，明年净利润预测下调的个股比例继续下降预测变动:当年净利润YtoY下调预测变动:下一年净利润YtoY下调48%24%40%16%32%8%24%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019

21、/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/020%16%wind。注：1、盈利预

22、测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY 上调表示盈利上调分组。wind。注：YtoY 下调表示盈利下调分组。图 15：从整体调整幅度来看，上周(20220620-20220624)分析师上调了全 A 今年/明年的净 利润预测，其中，对于全 A 明年的净利润预测上调幅度较大 预测变动:当年净利润YtoY整体预测变动:下一年净利润YtoY整体8%4%0%-4%-8%-12%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022

23、012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/02-16%wind。注：YtoY 整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。行业上，钢铁、化工、军工、电新、煤炭、电力及公用事业、纺服、银行等板块今明两年的净利润预测均有所上调行业上，上周(20220620-20220624)分析师主要上调了钢铁、化工、军工、电新、煤

24、炭、电力及公用事业、纺服、银行等板块的今年净利润预测。截至 6 月 24 日，仅煤炭、有色、化工、银行等板块的今年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升；同时，对于明年的净利润预测而言，分析师主要上调了钢铁、煤炭、军工、化工、电新、银行、电力及公用事业等板块的明年净利润预测。截至 6 月 24 日，煤炭、有色、化工等板块的明年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升。图 16：行业上，上周(20220620-20220624)分析师主要上调了钢铁、化工、军工、电新、煤炭、电力及公用事业、纺服、银行等板块的今年净利润预测。截至 6 月 24 日，仅煤炭、有色、化工、银行等板块的今年净

25、利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升10%净利润预测变化(当年) 2022/6/17净利润预测变化(当年) 2022/6/24净利润预测变化(当年) 环比变动:右轴1%0%-10%0%-20%钢铁基础化工国防军工电力设备及新能源煤炭电力及公用事业纺织服装银行商贸零售电子传媒家电医药综合金融综合食品饮料建筑房地产 交通运输计算机非银行金融通信农林牧渔机械石油石化 消费者服务有色金属 轻工制造汽车建材-30%-1%wind图 17：对于明年而言，上周(20220620-20220624)分析师主要上调了钢铁、煤炭、军工、化工、电新、银行、电力及公用事业等板块的明年净利润预测。截至 6 月 2

26、4 日，煤炭、有色、化工等板块的明年净利润预测 相较于最近一期财报披露前的预测上升10%净利润预测变化(下一年) 2022/6/17净利润预测变化(下一年) 2022/6/24净利润预测变化(下一年) 环比变动:右轴1%0%0%-10%钢铁煤炭国防军工基础化工电力设备及新能源银行电力及公用事业纺织服装电子商贸零售建筑传媒家电医药综合金融综合食品饮料房地产 农林牧渔非银行金融有色金属 消费者服务计算机机械交通运输通信轻工制造石油石化建材汽车-20%-1%wind创业板指今年/明年净利润预测均被上调，上证 50 则均被下调；沪深 300、中证 500 今年的净利润预测均被下调，而明年的净利润预测则

27、均被上调指数上，上周(20220620-20220624)分析师上调了创业板指的今年净利润预测，下调了沪深 300、中证 500、上证 50 的今年净利润预测；对于明年的净利润预测而言，分析师上调了沪深 300、中证 500、创业板指的明年净利润预测，下调了上证 50 的今年净利润预测。图 18：指数方面，上周(20220620-20220624)分析师上调了创业板指的今年净利润预测，下调了沪深 300、预测变动:当年净利润:YtoY整体 沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体 中证500预测变动:当年净利润:YtoY整体 上证50 预测变动:当年净利润:YtoY整体 创业板指 中证 5

28、00、上证 50 的今年净利润预测图 19：指数方面，上周(20220620-20220624)分析师上调了沪深 300、中证 500、创业板指的明年净利润预 测，下调了上证 50 的今年净利润预测15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%20%预测变动:下一年净利润:YtoY整体 沪深300 预测变动:下一年净利润:YtoY整体 中证500预测变动:下一年净利润:YtoY整体 上证50预测变动:下一年净利润:YtoY整体 创业板指15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%windwind风格上，大盘/小盘成长板块今明两年的净利润预测均被下调；中盘成长、

29、大盘/中盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调；小盘价值板块的今年净利润预测被下调、明年净利润预测被上调风格上，对于成长风格，上周(20220620-20220624)分析师同时下调了大盘/小盘成长板块的当年与明年的净利润预测，上调了中盘成长板块的当年与明年的净利润预测；对于价值板块，分析师同时上调了大盘/中盘价值板块的当年与明年净利润预测，而小盘价值板块的今年净利润预测被下调、明年净利润预测被上调。图 20：对于成长风格，上周(20220620-20220624)分析师下调了大盘/小盘成长的当年净利润预测，上调了中 盘成长的当年净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体 大盘成长预测变动

30、:当年净利润:YtoY整体 中盘成长 预测变动:当年净利润:YtoY整体 小盘成长15%10%图 21：对于价值风格，上周(20220620-20220624)分析师下调了小盘价值板块的当年净利润预测，上调了大 盘/中盘价值板块的当年净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体 大盘价值预测变动:当年净利润:YtoY整体 中盘价值 预测变动:当年净利润:YtoY整体 小盘价值15%10%5%5%0%0%-5%-5%-10%-10%-15%-15%2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016

31、/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12-20%-20%windwind图 22：对于成长风格，上周(20220620-20220624)分析师下调了大盘/小盘成长的明年净利润预测，上调了中 盘成长的

32、明年净利润预测预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%图 23：对于价值风格，上周(20220620-20220624)分析师小幅上调大盘/中盘/小盘价值板块的明年净利润预 测预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%windwind北上配置/交易盘均先整体流出后回流，北上交易盘是北上回流的主要力量北上配置盘整体

33、净流入，交易盘整体净流出，两者共识在于净买入医药、计算机、食品饮料、机械、农林牧渔等板块，同时净卖出电子、石油石化、建筑、钢铁、消费者服务、商贸零售等行业上周(20220620-20220624)北上配置盘净买入 A 股 31.34 亿元，北上交易盘净卖出 A 股16.15 亿元。分日度来看，北上配置盘先整体卖出后逐步买入；北上交易盘则先大幅卖出后大幅买入。行业上，北上配置盘主要净买入食品饮料、计算机、电新、机械、医药、化工、建材、非银、煤炭等板块，主要净卖出家电、银行、有色、电子、钢铁、通信等板块；北上交易盘则主要净买入家电、医药、农林牧渔、通信、机械、交运等板块，主要净卖出电新、石油石化、

34、电子、建筑、化工、汽车、钢铁、非银等板块。两者共识在于净买入医药、计算机、食品饮料、机械、农林牧渔等板块，同时净卖出电子、石油石化、建筑、钢铁、消费者服务、商贸零售等行业。图 24：上周(20220620-20220624)北上配置盘净买入 A 股 31.34 亿元，北上交易盘净卖出 A 股 16.15 亿元 图 25：上周(20220620-20220624)北上配置盘先整体 卖出后逐步买入；北上交易盘则先大幅卖出后大幅买入 北上交易盘:当周净买入(亿元)北上配置盘:当周净买入(亿元)HS300:右轴北上中资:当日净买入(亿元) 北上交易盘:当日净买入(亿元) 北上配置盘:当日净买入(亿元)

35、50060008056002505200404800044000-25040003600-40-5003200-802022/6/202022/6/212022/6/222022/6/232022/6/24港交所港交所图 26：分行业看，上周(20220620-20220624)北上配置盘主要净买入食品饮料、计算机、电新、机械、医药、化工、建材、非银、煤炭等板块，主要净卖出家电、银行、有色、电子、钢铁、通信等板块；北上交易盘则主要净买入家电、医药、农林牧渔、通信、机械、交运等板块， 主要净卖出电新、石油石化、电子、建筑、化工、汽车、钢铁、非银等板块北上配置盘净买入(亿元) 20220620-2

36、0220624北上交易盘净买入(亿元) 20220620-202206243020100-10-20医药计算机 食品饮料机械农林牧渔电力设备及新能源建材煤炭通信基础化工交通运输 非银行金融国防军工电力及公用事业轻工制造综合金融纺织服装综合传媒商贸零售房地产汽车消费者服务家电钢铁建筑有色金属石油石化银行电子-30港交所北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长板块，同时净卖出小盘价值板块，而在其他板块存在明显分歧对于成长风格，上周(20220620-20220624)北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长板块，而在大盘/中盘成长板块存在分歧：配置盘买入，交易盘卖出。对于价值风格，上周北上配置/交易盘同时

37、净卖出小盘价值板块，而在大盘/中盘价值板块存在分歧：配置盘卖出大盘价值板块并买入中盘价值板块，交易盘则买入大盘价值板块并同时卖出中盘价值板块。图 27：对于成长风格，上周(20220620-20220624)北上配置盘主要净买入大盘成长板块，小幅净买入中盘/小1300 大盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)小盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)1100900700500300100-100 盘成长板块图 28：对于成长风格，上周(20220620-20220624)北上交易盘净买入大盘成长板块，净卖出中盘/小盘成长板 块 大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿

38、元)中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)1000-100-200-300-400-500-600港交所港交所图 29：对于价值风格，上周(20220620-20220624)北上配置盘净买入中盘价值板块，净卖出大盘/小盘价值板大盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)中盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)800 小盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)7006005004003002001000-100 块图 30：对于价值风格，上周(20220620-20220624)北上交易盘净买入大盘价值板块，净卖出中盘/小盘价值板 块大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿

39、元)中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)180120600-60-120港交所港交所北上配置盘净买入贵州茅台，净卖出宁德时代、美的集团上周(20220620-20220624)北上配置盘净买入白酒板块 22.74 亿元。分拆来看，北上配置盘净买入贵州茅台 35.33 亿元，净卖出其他白酒板块 12.59 亿元。此外，上周(20220620- 20220624)北上配置盘分别净卖出净买入宁德时代、美的集团 12.61 亿元、5.70 亿元。图 31：上周(20220620-20220624)北上配置盘净买入白酒板块 22.74 亿元，净买入贵州茅台 35.

40、33 亿元，净图 32：上周(20220620-20220624)北上配置盘净卖出宁德时代 12.61 亿元，净卖出美的集团 5.70 亿元 卖出其他白酒板块 12.59 亿元 贵州茅台:累积净买入(亿元) 北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元) 北上配置盘宁德时代:累积净买入(亿元) 北上配置盘美的集团:累积净买入(亿元) 北上配置盘603700270-60-12017070-1802020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112

41、021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/14-2402020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/1

42、92021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/14-30港交所港交所北上配置盘在电子板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的分市值来看，上周(20

43、220620-20220624)北上配置盘/交易盘的市值偏好均不明显。从行业来看，上周北上配置盘在电子等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。图 33：上周(20220620-20220624)北上配置盘的市值 偏好不明显北上配置盘净买入(亿元): 200亿以下北上配置盘净买入(亿元): 200亿至500亿北上配置盘净买入(亿元): 500亿至1000亿 北上配置盘净买入(亿元): 1000亿以上25图 34：上周(20220620-20220624)北上交易盘的市值 偏好同样不明显北上交易盘净买入(亿元): 200亿以下北上交易盘净买入(亿元): 200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元

44、): 500亿至1000亿 北上交易盘净买入(亿元): 1000亿以上 501530510-5-10-15-30-252022/6/202022/6/212022/6/222022/6/232022/6/24-502022/6/202022/6/212022/6/222022/6/232022/6/24港交所港交所 图 35：上周(20220620-20220624)北上配置盘在电子板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以上:20220620-2022062430北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20220620-2022062

45、420100-10-20医药电力设备及新能源机械电子食品饮料汽车传媒建筑家电建材消费者服务国防军工银行电力及公用事业非银行金融综合金融石油石化纺织服装有色金属综合交通运输农林牧渔煤炭房地产通信商贸零售轻工制造基础化工钢铁计算机-30港交所1234567891011121314151617181920600519.SH 贵州茅台300059.SZ 东方财富600438.SH 通威股份002410.SZ广联达300124.SZ 汇川技术600030.SH 中信证券000799.SZ酒鬼酒002812.SZ 恩捷股份601012.SH 隆基绿能000568.SZ 泸州老窖601088.SH 中国神华

46、300760.SZ 迈瑞医疗601615.SH 明阳智能002271.SZ 东方雨虹600176.SH 中国巨石600031.SH 三一重工601318.SH 中国平安300450.SZ 先导智能600089.SH 特变电工000661.SZ 长春高新食品饮料计算机电力设备及新能源计算机电力设备及新能源非银行金融 食品饮料基础化工电力设备及新能源食品饮料煤炭医药电力设备及新能源建材建材机械非银行金融机械电力设备及新能源医药14.619.596.285.725.344.744.744.714.564.223.943.593.543.503.253.082.782.582.55000651.SZ

47、格力电器家电603259.SH 药明康德医药300274.SZ 阳光电源 电力设备及新能源601318.SH 中国平安非银行金融002466.SZ 天齐锂业有色金属002714.SZ 牧原股份农林牧渔002352.SZ 顺丰控股交通运输300450.SZ 先导智能机械300059.SZ 东方财富计算机600009.SH 上海机场交通运输300124.SZ 汇川技术 电力设备及新能源601225.SH 陕西煤业煤炭600690.SH 海尔智家家电600745.SH 闻泰科技通信601615.SH 明阳智能 电力设备及新能源600438.SH 通威股份 电力设备及新能源002812.SZ 恩捷股份

48、基础化工000333.SZ 美的集团家电600036.SH 招商银行银行601658.SH 邮储银行银行35.33周度净买入(20220620-20220624，亿元)行业股票代码 股票简称周度净买入(20220620-20220624，亿元)行业股票代码 股票简称排序北上交易盘北上配置盘 图 36：上周(20220620-20220624)北上配置/交易盘净买入前 20 个股12.5610.929.356.995.455.264.654.354.334.183.983.823.743.733.723.613.453.343.263.08港交所两融活跃度小幅回落，年内仅次于上上周两融主要净买入

49、电子、有色、化工、电新、机械、汽车等板块，主要净卖出非银、地产、交运等板块上周(20220620-20220624) 两融活跃度小幅回落，年内仅次于上上周(20220613- 20220617)。上周两融投资者净买入 99.06 亿元，主要净买入电子、有色、化工、电新、机械、汽车等板块，主要净卖出非银、地产、交运等板块。图 37：上周(20220620-20220624)两融活跃度小幅回落，年内仅次于上上周(20220613-20220617)图 38：上周(20220620-20220624)两融投资者净买入99.06 亿元，主要净买入电子、有色、化工、电新、机 械、汽车等板块，主要净卖出非

50、银、地产、交运等板块 600050004000300019% HS300融资买入额/全A成交额:右轴17%15%13%11%9%403020100-10两融净买入(亿元):20220620-20220624两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴12%10%8%6%4%2%电子有色金属基础化工电力设备及新能源机械汽车电力及公用事业银行石油石化钢铁通信 计算机医药国防军工家电传媒建筑纺织服装农林牧渔煤炭综合金融综合建材消费者服务商贸零售轻工制造食品饮料交通运输房地产非银行金融0%7%20005%2014-012015-042016-072017-102019-012020-042021-07

51、windwind银行、石油石化、电力及公用事业、钢铁、电子、医药、化工等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除化工外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平上周(20220620-20220624)银行、石油石化、电力及公用事业、钢铁、电子、医药、化工等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除化工外，其他板块的融资买入占比仍处于历史中枢以下水平。图 39：上周(20220620-20220624)银行、石油石化、电力及公用事业、钢铁、电子、医药、化工等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除化工外，其他板块的融资买入占比仍处于历史中枢以下水平行业近一周涨跌幅近两周融资买入/成交额融资买入/成

52、交 近一周融资买入占2020年以来两融余额变化比:历史分位数额:环比变化2022/6/24近四周2022/6/17银行 石油石化电力及公用事业钢铁电子医药基础化工通信食品饮料农林牧渔国防和军工汽车综合金融纺织服装商贸零售家电建筑煤炭综合传媒电力设备及新能源非银行金融建材机械消费者服务交通运输 房地产计算机 有色金属轻工制造-0.42%-0.42%-4.45% -6.47%0.62%-0.54%2.59%1.03%1.88%2.34%2.03%5.34%0.54%3.47%1.23%3.70%2.34%5.16%2.09%6.96%5.54%5.15%6.25%10.23%0.26%2.01%0

53、.43%0.87%0.04%0.30%5.34%10.12%-0.68%-1.73%-5.79%-11.20%0.57%0.87%-0.29%0.98%7.86%11.19%1.43%4.81%3.49%5.02%3.93%6.93%4.72%6.47%0.76%-0.54%2.10%1.98%2.42%4.01%-3.01%0.35%3.15%6.26%1.39%0.75%3.24%7.10%9.58%10.46%13.27%8.27%13.81%9.71%10.85%22.48%6.08%2.55%0.22%11.61%-2.45%-4.39%5.48%4.16%23.58%11.33%7

54、.44%15.04%13.95%1.01%-0.52%12.89%11.18%9.21%8.93%8.18%6.20%9.54%7.42%6.45%6.79%6.89%6.86%6.33%7.94%7.18%10.16%2.92%7.43%5.57%6.16%9.97%7.62%7.73%7.49%12.75%4.08%4.16%5.09%6.90%7.50%8.29%10.17%6.55%9.80%8.86%6.81%10.11%7.71%6.62%6.85%6.93%6.90%6.35%7.87%7.11%10.09%2.80%7.25%5.36%5.90%9.71%7.33%7.44%7

55、.16%12.34%3.66%3.71%4.55%6.29%6.88%7.63%9.22%5.15%0.87%0.68%0.61%0.57%0.29%0.17%0.06%0.04%0.04%0.02%-0.07%-0.07%-0.08%-0.12%-0.18%-0.21%-0.26%-0.27%-0.29%-0.29%-0.33%-0.41%-0.42%-0.44%-0.53%-0.60%-0.62%-0.66%-0.95%-1.41%28.20%35.60%38.10%43.90%23.90%8.70%58.80%17.90%20.40%33.30%19.70%52.80%33.10%19.

56、50%41.80%15.60%11.00%20.00%22.70%48.90%46.60%29.10%3.90%18.10%64.80%19.70%2.70%11.70%18.60%59.00%wind。注：分位数计算的起点为 2014 年 1 月。两融净卖出大盘价值板块，净买入其他各类板块净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值)对于成长风格，上周(20220620-20220624)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长板块 7.35 亿元、6.75 亿元、6.46 亿元；而对于价值风格，两融投资者净卖出 5.91 亿元，分别净买入中盘/小盘价值板块 4.01 亿元、7.

57、43 亿元。图 40：对于成长风格，上周(20220620-20220624)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长板块 7.35 亿 元、6.75 亿元、6.46 亿元图 41：对于价值风格，上周(20220620-20220624)两融投资者净卖出 5.91 亿元，分别净买入中盘/小盘价值 板块 4.01 亿元、7.43 亿元700 大盘成长:两融累计净买入(亿元)中盘成长:两融累计净买入(亿元)小盘成长:两融累计净买入(亿元)6005004003002001000500 大盘价值:两融累计净买入(亿元)中盘价值:两融累计净买入(亿元)小盘价值:两融累计净买入(亿元)4003002001

58、000-100windwind主动偏股基金股票仓位继续回升，基民小幅净赎回基金主动偏股基金股票仓位继续回升，主要加仓有色、化工、银行、石油石化、TMT、交运、煤炭、电力及公用事业等板块，主要减仓电新、汽车、军工、机械、家电、食品饮料等板块上周(20220620-20220624)偏股混合/普通股票型基金的股票仓位均继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色、化工、银行、石油石化、TMT、交运、煤炭、电力及公用事业等板块，主要减仓电新、汽车、军工、机械、家电、食品饮料等板块。 图 42：上周(20220620-20220624)偏股混合/普通股票型基金的股票仓位均继续回升 偏股混合型基金:股票仓位

59、普通股票型基金:股票仓位:右轴85.5%91.1%85.2%90.8%84.9%90.5%84.6%90.2%84.3%89.9%84.0%2022/3/12022/3/172022/4/62022/4/22 2022/5/13 2022/5/31 2022/6/1789.6%wind图 43：上周(20220620-20220624)偏股混合/普通股票型基金在消费者服务、电力及公用事业、交运、偏股混合型基金：20220620-20220624持仓变动普通股票型基金：20220620-20220624持仓变动 通信、钢铁、军工等板块仓位提升，在电新、食品饮料、电子、汽车、医药板块的仓位下降0.

60、06%0.04%0.02%0.00%-0.02%消费者服务电力及公用事业交通运输通信钢铁国防军工传媒轻工制造农林牧渔计算机非银行金融建材综合商贸零售煤炭纺织服装综合金融家电房地产银行有色金属石油石化机械基础化工建筑医药汽车电子食品饮料电力设备及新能源-0.04%wind图 44：剔除涨跌幅因素后，上周(20220620-20220624)偏股混合型/普通股票型基金主要加仓有色、化工、银行、石油石化、TMT、交运、煤炭、电力及公用事业等板块，主要减仓电新、汽车、军工、机 械、家电、食品饮料等板块0.3%偏股混合型基金：20220620-20220624持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：202