J4 投资项目的经济效益评价方法ppt课件

1、第四章 投资工程的经济效益评价方法.经济效果评价关注点：经济性：多少投资会带来多少收益多快资金的利用效率风险性：多久时间流逝，投资会“缩水工程经济评价目的以时间作为计量单位的时间型目的以货币单位计量的价值型目的反映资源利用效率的效率型目的费用效果评价分析根本方法最小费用法固定效果法最大效果法固定费用法增量分析法评价目的目的定义计算方法经济含义评价准那么第四章 投资工程的经济效益评价方法第一节 时间型评价目的第二节 价值型评价目的第三节 效率型评价目的第一节 时间型评价目的 反映工程投资回收速度的经济效益目的，主要有投资回收期法和追加投资回收期法。投资回收期Tp Pay back period

2、定义：从工程投建之日起，用工程各年的净收入将全部投资收回所需求的期限。静态投资回收期：不思索现金流折现动态投资回收期：思索现金流折现1、静态投资回收期计算公式1直接计算法： 条件：投资是一次性的，各年净收益一样。假设每年的净收益相等，为RCI-CO，那么：1从投资开场年算起的投资回收期：2从投产年开场算起的投资回收期：Rt：第t年的净现金流量K0 ：为工程的全部投资Tp ：静态投资回收期。2累计计算法第T年的净现金流量Tp = T 1+第(T 1)年的累计净现金流量的绝对值Tp 静态投资回收期T 各年累计净现金流量初次大于等于零的年份条件：工程每年的净收益不一样例题T（年）012345NCFt

3、-8-42468 NCFt-8-12-10-608Tp1=4年T（年）012345NCFt-8-44468 NCFt-8-12-8-4210Tp2=4-1+|-4|/6=3.667年投资回收期评价工具的运用确定基准投资回收期Tb判别准那么： Tp Tb ，可以思索接受 Tp Tb，回绝投资回收期目的的特点特点:概念明确，简单易用；表征了工程的风险：兼顾工程获利才干和工程风险的评价风险与时间成正比K0包括固定资产、新增流动资金，即“全部投资。缺陷：舍弃了回收期后的收入与支出数据：因此不表征工程的真实赢利情况，不能单独运用。只反映本方案的投资回收速度，不反映方案间的比较结果，不支持多方案的比较。2

4、、 追加投资回收期法(T) 定义：方案比如案所多追加的投资(K= K2-K1)用方案所节约的运营费用(年运营本钱节约额C=C1-C2)或年净收益添加额(R=R2-R1)来补偿时所需求的时间。增量分析。 对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方案和，追加投资回收期T21(设K2K1)由下式计算： 追加投资回收期目的多用于两个相互替代技术方案的经济比较，因此不能反映单个方案的经济效益。运用该方法的条件是K2K1，以及C1C2(或R2R1)，如投资大的方案的追加投资回收期T21Tb时，方案2优于方案1，否那么方案1优于方案2。方法：先按投资额的大小排序，然后环比，最后留下一个最优的方案。T的评价

5、规范TTb 投资大的方案好T Tb 投资小的优，追加的投资不合算只衡量两个工程的相对经济性，不能决议一个方案比另一个好多少当K和C很小的时候，容易呵斥假象。例：某工厂进展技术改造，提出了三个方案。各方案投资总额及年运营费用见下表，且方案A已被以为是合理的，假设基准投资回收期Tb=5年，试选出最优方案。方案投资总额/万元年经营费用/万元A275230B335215C365210追加投资回收期的计算 静态追加投资回收期法(Tp) (K2K1，C1C2) 或： (K2K1，R2R1) 动态追加投资回收期法(Tp*)第四章 投资工程的经济效益评价方法第一节 时间型评价目的第二节 价值型评价目的第三节

6、效率型评价目的1、净现值NPV按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间通常是期初的现金累加值就是净现值。判别准那么： 工程可以接受； 工程不能接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算例如例中: i =10% , NPV.24NPV1000300P/A ，10 ，5 10003003.791.242、相关目的和等效目的1净年值 NAVAW： 经过资金等值换算将工程净现值分摊在寿命期内 NAV=NPVA/P,i,n NAV=NFVA/F,i,n净终值 NFVFW NFV=NPVF/P,i,n NFV=NAVF/A,i,n 2、相关目的和等效目的2费用现值PC将方案逐年的投资与寿命期内各年的

7、运营费用按基准收益率换算成期初的现值。参考方案产出一样，或者诸方案同样满足需求，但无法进展经济计量，可以经过费用现值与费用年值来比较。 准那么：费用现值小的方案好。费用年值AC可以直接比较寿命不同的方案现值与年值净年值或费用年值可直接用于寿命不等方案间的比选，净年值大或费用年值小的方案好。就评价结论而言，费用现值和费用年值是等效评价目的。隐含假定：备选方案可以无限多次反复实施。3、关于价值评价目的1基准折现率io 用到基准折现率的评价目的：NPV，NAV，NFVPC，ACTP*行业或部门折现率i0 选取行业或部门折现率比社会折现率， 使NPV的计算更趋于合理。 采用行业或部门基准折现率的局限性

8、： a.历史数据的可靠性：技术与市场会发生变化 b.行业平均谁会赚钱？ c.企业投资的市场容量多大？基准折现率的选取社会折现率is 通常只需中选取行业折现率和计算折现率困难时，才采用这种方法。 在中，以为我国社会时间偏好率估计为4.5%6%；未来20年以内的社会资本收益率为9%11%，思索到社会资本收益率与社会时间偏好之间的折中，引荐的社会折现率为8%。计算折现率i0从代价补偿的角度计算折现率： i0=i01+i02+i03 式中：i0计算折现率 i01思索时间要素应补偿的收益率； MARR= maxKd，K*，K0 i02思索社会平均风险要素应补偿的收益率； i03思索通货膨胀要素应补偿的收

9、益率。 2净现值函数净现值净现值函数假设NCFt 和 n 已定，那么：典型的NPV函数曲线0NPVi-K0随着i的变化，NPV值变化：012345A-2301001001005050B-1003030606060假设令i=10%，那么A方案优于B方案假设令i=20%，那么B方案优于A方案NPVi=10%NPVi=20%83.9124.8175.4033.58 例：某公司计划以$15,000美圆购买一台任务站。由于这台设备的运用，公司可节省外部计算本钱5,000美圆。维修协议要求每年支付800美圆。进一步假设采用直线折旧法按五年计提折旧。假设所得税率为28%，以15%的折现率评价该投资能否可行计

10、算净现金流量。 第一年： 总收入=5,000， 应税所得=总收入运营本钱折旧 =5,000 800 3,000=$1,200 所得税=应税所得所得税率 =1,2000.28=$336 NCF=总收入运营本钱所得税 =5,000 800 336=$3,864净利润1200128864NCF净利润+折旧864+30003864依此，可算出各年的应税所得、所得税、净收入净现值为负，该工程不可行。练习某地新建一个地下通道，初始投资50万元，建立期1年。每年可添加相应地段收入6万元，但管理费用需1万元。假设资金的时机本钱是10%，计算期30年，试评价该方案能否可行。第四章 投资工程的经济效益评价方法第一

11、节 时间型评价目的第二节 价值型评价目的第三节 效率型评价目的1.1投资收益率工程在正常消费年份的净收益与初始投资的比值。又称投资效果系数，与投资回收期p互为倒数。静态目的。ROI=R/K0R正年年份的净收益KO初始投资，方案的全部投资工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。1.2 投资利润率 R/K1.3投资利税率 T/K工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利税总额或消费期内各年平均利税总额与总投资之比。总投资收益率ROI：ROI=EBIT / TI工程资本金利润率ROE ROE=NP / EC2、 净现值率NPVR又称净现值指数，调查单

12、位投资的净现值效应。式中 PVI 是工程的全部投资现值公式：一方案经济评价时，NPVR0，方案可接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价目的。净现值目的与净现值率目的： 净现值目的仅仅反映一个工程所获净收益现值的绝对量大小，而没有思索所需投资的运用效率。净现值大的方案，其净现值率不一定大。因此，多方案比选中，净现值率是一个重要的评价目的。例：NPVPVI方案A45300方案B53650NPVIA=0.15 NPVIB=0.083、 效益费用比(率)效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。B/C1，那么方案可以接受；否那么应

13、回绝。 假设B/C1，那么必有NPV0；反之亦然。 对于方案经济评价来说，NPV和B/C两个目的是等效的。但由于B/C计算复杂，因此，NPV目的更常用。4、内部收益率IRR Internal Rate of Return内部收益率是工程现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。即净现值为零时的折现率。计算IRR的实际公式:判别准那么： 可接受； 不可接受。内部收益率的经济含义 是工程的净现值为零时的折现率，反映的是工程投资所能到达的收益率程度，其大小完全取决于方案本身，因此称为内部收益率。 内部收益率是技术方案对占用资金的恢复才干，或可接受的最大投资贷款利率。在工程寿命期内工程内部未收回投资

14、每年的净收益率。某工程现金流量表Tp=5年； NPV=0；IRR=10%.ic=10% 对于一个技术方案来说，假设折现率取其内部收益率时，那么该方案在整个计算期内的投资恰好得到全部回收，净现值等于零。 该方案的动态投资回收期等于方案的计算期。 内部收益率越高，普通来说方案的投资效益越好。内部收益率的经济含义IRR计算方法：试算内插法NPV0iNPV1NPV2i2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|IRR计算公式：内部收益率计算例如内部收益率的运用范围和局限性 IRR值域是1，大多数方案，0IRR 。适用于“正常的工程经济评价，即工程的净现金流量从第零年开场至少有一项为哪

15、一项负值或几项是负值，接下去是一系列正值。 此情况下方案的IRR有独一解。如下三种情况不能运用IRR目的：* 只需现金流入或现金流出的方案。* 非投资情况。即先从方案获得收益，然后用收益偿付有关的费用，如设备租赁。* 当方案的净现金流量的正负号改动不止一次，就会出现多个使净现值等于零的折现率。此时，内部收益率无法定义。IRR不能直接反映资金时间价值的大小。IRR目的往往和NPV目的结合起来运用。练习某方案投资200万元，1至10年中每年净现金流量39万，求IRR。某企业破费1万元购买一台小设备，运用期5年，每年可带来收益4000元，但第三年需求大修缮一次，费用5000元，求IRR企业希望至少到

16、达10%。某方案的每年净现金流量如下，求IRR工程内部收益率的独一性问题令可得从数学方式看，计算内部收益率的实际方程应有n 个解。问题：工程的内部收益率是独一的吗？工程内部收益率的独一性问题例：某大型设备制造工程的现金流情况如下：用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。当工程净现金流量的正负号在工程寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程能够有多个解。问题：这些解中有工程的IRR吗？假设工程净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定有多个解吗？该工程能用IRR评价吗？常规工程与非常规工程常规工程：净现金流量的正负号在工程寿命期内

17、仅有一次变化。非常规工程：净现金流量的正负号在工程寿命期内有多次变化。例：净现金流序列-100，470，-720，360 NPVi20% 50% 100%内部收益率方程多解表示图0 1 2 3-100470-720360-120420350-360解1：i=20%-3000 1 2 3-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-2400 1 2 3-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-180工程内部收益率的独一性问题结论：常 规 项 目：IRR方程有独一实数解。非常规工程：IRR方程实际上有多个实数解。工程的IRR应是独一的，

18、假设IRR方程有多个实数解，这些解都不是工程的IRR。对非常规工程，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进展检验，以确定能否能用IRR评价该工程。非常规工程内部收益率的检验检验规范：在工程寿命期内，工程内部一直存在未收回的投资。即：能满足 及条件的 i* 就是工程独一的IRR，否那么就不是工程的IRR，且这个工程也不再有其它具有经济意义的IRR。工程投资回收方式上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年工程内部未收回的投资。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4例： 某工程的净现金流量如下表所示，试判别这个工程有无内部收益率。年末012345净现金流量-1006050-200150100解：该工程净现金流量序列的正负号有三次变化，是一个非常规工程。先计算出内部收益率的一个解，i*=12.97%，将有关数据代入递推公式，计算结果见下表：年份012345Ft-100-52.97-9.85-211.112-88.520 可见，工程寿命期内一直存在未收回的投资，故这个解是内部