第02章证券市场运行ppt课件

1、第2章 证券市场运转.第2章 证券市场运转2 2.1 证券市场概述 2.2 证券发行市场 2.3 证券买卖市场 2.4 证券价钱指数 2.5 证券市场监管第2章 证券市场运转本章学习目的掌握证券市场的构造和功能；掌握股票发行制度和债券发行制度；掌握证券买卖指令和买空卖空买卖；掌握保证金买卖相关计算；掌握除权除息参考价的计算；了解股价指数编制方法；了解证券市场监管的目的、原那么和主要内容。 3第2章 证券市场运转4 2.1 证券市场概述 2.2 证券发行市场 2.3 证券买卖市场 2.4 证券价钱指数 2.5 证券市场监管2.1 证券市场概述何谓证券市场？证券市场是有价证券发行与买卖以及由此而构

2、成的各种经济关系的总和，是资本市场的根底和主体，通常包括证券发行市场和证券买卖市场。 5.2.1 证券市场概述证券市场的分类按证券市场功能的不同发行市场、买卖市场按上市条件的不同主板市场、中小企业板市场、创业板市场按买卖的对象不同股票市场、债券市场、基金市场按组织方式不同场内市场、场外市场62.1 证券市场概述证券市场的分类我国的证券市场场内市场：股票、公司债券、国债、基金上海证券买卖所：主板市场深圳证券买卖所：中小企业板、创业板场外市场银行间债券市场新三板市场产权买卖所72.1 证券市场概述创业板市场证券市场中小企业板市场主板市场股票市场债券市场基金市场银行间债券市场场外市场新三板市场场内市

3、场产权买卖所82.1 证券市场概述证券市场的功能资本配置功能 风险管理功能 监视治理功能信息处置功能 92.1 证券市场概述证券市场的微观主体证券发行人 证券投资者 证券中介机构 证券监管机构和自律性组织 10第2章 证券市场运转11 2.1 证券市场概述 2.2 证券发行市场 2.3 证券买卖市场 2.4 证券价钱指数 2.5 证券市场监管2.2 证券发行市场何谓证券发行市场？证券发行人向投资者出卖证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场通常是一个无形市场，没有详细的固定场所。证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。122.2 证券发行市场股票发行方式初次公开发行

4、股票IPO增发新股配股非公开发行股票132.2 证券发行市场股票发行制度 审批制核准制注册制 142.2 证券发行市场股票发行制度 152.2 证券发行市场162.2 证券发行市场我国的股票发行制度核准制：保荐制改革方向：市场化的发行制度加强中介的责任加强市场的力量加强权益的约束改革目的：向注册制过渡172.2 证券发行市场股票发行方式按发行对象，分为：私募发行、公募发行按有无中介，分为：直接发行、间接发行代销、 助销、包销按发行顺序，分为：初次公开发行、再融资发行182.2 证券发行市场股票发行程序股票发行公司与主承销商的双向选择 组建发行任务小组 全面调查 制定与实施重组方案制定发行方案

5、编制募股文件与恳求股票发行 路演、确定发行价钱、组建承销团 192.2 证券发行市场股票发行定价方法 现金流贴现法市盈率法可比公司定价法 202.2 证券发行市场股票发行定价方法 现金流贴现法预测公司未来的自在现金流，并进展贴现；既思索到资金的风险，也思索到资金的时间价值，是实际上最完善的估值方法；估值方法复杂，任务量大，客观性强。212.2 证券发行市场股票发行定价方法 市盈率法根据发行市盈率与预期每股收益的乘积决议估值每股收益确实定方法：全面摊薄法、加权平均法222.2 证券发行市场股票发行定价市盈率法全面摊薄法：232.2 证券发行市场股票发行定价市盈率法加权平均法242.2 证券发行市

6、场股票发行定价市盈率法例：某公司获准于今年8月底公开发行3000万股。公司现有股本6000万股，预测全年的净利润为7000万元。市场上同类公司的市盈率为12，公司决议采用经调整后的市盈率15作为发行市盈率，请问该公司的每股发行价应该是多少？252.2 证券发行市场股票发行定价市盈率法-例解答：全面摊薄法：7000/ (6000+3000)15=11.67元加权平均法：7000/6000+3000(12-8)/1215=15 元262.2 证券发行市场股票发行定价方法 可比公司定价法 可比公司定价法是主承销商经过对可比较或具有代表性的同行业公司的股票发行价钱和它们的二级市场表现进展比较分析，然后

7、以此为根据估算发行价钱的定价方法。优点：简单易行缺陷：很难找到完全一样的两个公司 272.2 证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变化 1992年之前：内部认购和新股认购证 1993年：与银行储蓄存款挂钩 1996年：全额预缴款按比例配售方式1999年：对普通投资者上网发行和对法人配售相结合 2001年：上网竞价方式 282.2 证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变化 2002年：按市值配售新股 2006年：IPO询价制+网上定价发行方式 2021年至今：中国证监会努力于完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指点，优化网上发行机制，不断完善新股发行制度，推进各市场主体进一步归位尽责，

8、促使新股价钱真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场平衡、协调、安康开展，真实维护和开展投资者的合法权益。292.2 证券发行市场债券发行市场国债发行定向出卖承购包销招标发行：缴款期招标、价钱招标、收益率招标302.2 证券发行市场债券发行市场金融债券发行2005.6.1施行 由中国人民银行监视管理，采用核准制公开发行或定向发行一次足额发行或限期内分期发行协议承销或招标承销，承销人应组建承销团 312.2 证券发行市场债券发行市场公司债券发行2007.8.14施行 经中国证监会核准才干发行 采用保荐人制度 322.2 证券发行市场债券发行市场银行间债券市场非金融企业债务融资工具的发行 2021

9、.4.15起施行 注册制市场化发行33第2章 证券市场运转34 2.1 证券市场概述 2.2 证券发行市场 2.3 证券买卖市场 2.4 证券价钱指数 2.5 证券市场监管2.3 证券买卖市场证券买卖市场的构成证券买卖所市场会员制、公司制场外买卖市场分散的无形市场实行做市商制度买卖双方协商议价管理较为宽松352.3 证券买卖市场证券买卖的程序开户委托成交清算交割过户 362.3 证券买卖市场除息除权报价除息是指除去买卖中股票领取股息的权益。除权是指除去买卖中股票配送股的权益。派发现金股利条件下除息价的计算公式为：372.3 证券买卖市场除息与除权在无偿送股条件下，除权价的计算公式为：382.3

10、 证券买卖市场除息与除权在有偿配股条件下，除权价的计算公式为：392.3 证券买卖市场除息与除权送股和配股同时进展时，除权价的计算公式为：402.3 证券买卖市场买卖指令类型市价委托限价委托止损委托限价止损委托412.3 证券买卖市场买卖指令类型市价委托：以即时市价买卖指定数量的股票，委托一定被执行，但成交价钱不确定。限价委托：以指定的价钱买卖指定数量的股票，对卖单来说设定最低卖出价；对买单来说设定最高买入价。422.3 证券买卖市场买卖指令类型深沪买卖所在现有限价申报方式不变的根底上提供市价申报方式市价申报方式，包括对手方最优价钱申报、本方最优价钱申报、最优五档即时成交剩余撤销申报、即时成交

11、剩余撤销申报和全额成交或撤销申报。深交所将分步骤提供上述五种市价申报方式，第一步首先提供风险较低的对手方最优价钱申报和本方最优价钱申报。432.3 证券买卖市场买卖指令类型本方最优价钱申报以申报进入买卖主机时集中申报簿中本方队列的最优价钱为其申报价钱。就申报执行效果而言，本方最优价钱申报相当于在不思索行情信息差别的情况下，以即时行情“买一价钱作为买入价钱的限价申报或以即时行情“卖一价钱作为卖出价钱的限价申报。442.3 证券买卖市场买卖指令类型对手方最优价钱申报以申报进入买卖主机时集中申报簿中对手方队列的最优价钱为其申报价钱。就申报执行效果而言，对手方最优价钱申报相当于在不思索行情信息差别的情

12、况下，以即时行情“买一价钱作为卖出价钱的限价申报或以即时行情“卖一价钱作为买入价钱的限价申报。452.3 证券买卖市场买卖指令类型止损委托：指定止损价钱，对卖单来说，止损价钱必需低于下单时的市场价钱；对买单来说，止损价钱必需高于下单时的市场价钱。当市场价钱触及止损价钱时，止损委托立刻被执行。可视为有条件的市价委托。止损限价委托：投资者指定止损价钱和限制价钱。可视为有条件的限价委托。462.3 证券买卖市场买卖指令类型例：某投资者计划卖出A公司股票市价为25元，其止损价钱是20元，限制价钱是19元。只需当该股票价钱以20元或20元以下的价钱成交时，限价委托被激活，投资者将以19元或高于19元的价

13、钱卖出该股票。472.3 证券买卖市场买卖指令类型例：某投资者计划买进A公司股票，其止损价钱是30元，限制价钱是31元。只需当该股票价钱以30元或30元以上的价钱成交时，限价委托被激活，投资者将以31元或低于31元的价钱买进该股票。482.3 证券买卖市场买空融资买卖Margin Purchases投资者在开设保证金账户时，必需签定协议允许经纪人以该账户购买的股票向银行质押贷款以及把该账户购买的股票贷给卖空者。经过保证金账户购买的股票，其一切权为经纪人。美联储规定初始保证金比率initial margin requirement；买卖所可设定维持保证金比率(maintenance margin

14、 requirement)；经纪人可设定最低保证金比率。4923. 证券买卖市场买空融资买卖当实践保证金比率低于维持保证金比率或最低保证金比率时，投资者被要求存入现金或国债、清偿部分贷款或卖出部分证券。502.3 证券买卖市场买空融资买卖初始保证金比率、维持保证金比率和实践保证金比率Initial Margin Requirements,Maintenance Margin Requirements and Actual Margin 512.3 证券买卖市场买空融资买卖例如，假定某投资者用保证金账户以50元/股的价钱买入XYZ公司股票100股，初始保证金比率为60%，维持保证金比率为30%。

15、问当XYZ公司股票价钱分别为25元、45元和60元时，投资者的实践保证金比率是多少？对投资者有什么样的要求？临界股价是多少？课堂提问522.3 证券买卖市场买空融资买卖答案532.3 证券买卖市场买空融资买卖财务杠杆效应风险放大效应例如，在前例中，假设股价上涨了15元，那么现金购买的收益率是？用保证金账户购买的收益率是？假定借款利率为11%，为期1年。假设股价下跌了10元，那么用现金购买的收益是多少？用保证金账户购买的收益率是多少？课堂练习542.3 证券买卖市场答案552.3 证券买卖市场卖空融券买卖short sales卖空是“卖高买低，即先卖出本人没有的股票，然后再买回来。SEC规定只能

16、在股票上涨的情况下才干卖空。假设公司派发股利，卖空者将签发给贷出股票者一样数额的支票。卖空股票所得资金由经纪人掌控，此外，卖空者还必需按照初始保证金要求交纳规定数量的保证金。562.3 证券买卖市场卖空融券买卖初始保证金、维持保证金和实践保证金572.3 证券买卖市场卖空融券买卖例如，假定某投资者以100元/股的价钱卖空XYZ公司股票100股，初始保证金比率为60%，维持保证金比率为30%。问当XYZ公司股票价钱分别为130元、105元和90元时，投资者的实践保证金比率是多少？对投资者有什么样的要求？临界股价是多少？课堂提问582.3 证券买卖市场卖空融券买卖答案592.3 证券买卖市场卖空融

17、券买卖财务杠杆效应风险放大效应例如，在前例中，假设在股价下跌为75元时，投资者买回股票还给贷出者XYZ公司发放了1元现金股利/股，那么卖空的收益率是？用现金购买的收益是？用保证金账户购买的收益率是？假设股价上升为120元，情况又如何呢？课堂练习602.3 证券买卖市场答案612.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定证券公司应该开设以下账户融券公用证券账户 客户信誉买卖担保证券账户 信誉买卖证券交收账户 信誉买卖资金交收账户 融资公用资金账户 在银行开具客户信誉买卖担保资金账户 在银行开具622.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定客户应该开设以下账户客户信誉证券账户 信誉资金账户投

18、资者融券卖出的申报价钱不得低于该证券的最新成交价融资、融券期限最长不得超越6个月标的证券保证金632.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定担保证券可充抵保证金证券可充抵保证金证券的折算率保证金比例：客户交付的保证金与融资融券买卖金额的比例，详细分为融资保证金比例和融券保证金比例。目前证券买卖所规定，两者均不得低于50%，证券公司在不低于上述买卖所规定根底上，可自行确定相关的融资保证金比例和融券保证金比例。642.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定融资保证金比例保证金/融资买入证券数量买入价钱100%例如：某客户信誉账户中有100万元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为80%

19、的证券B，那么该客户实际上可融资买入125万元市值100万元保证金80%的证券B。652.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定融券保证金比例保证金/融券卖出证券数量卖出价钱100%例如：某客户信誉账户中有100万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为80%的证券C，那么该客户实际上可融券卖出125万元市值100万元保证金80%的证券C。662.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定中信证券执行的融资融券保证金比例=1+0.5标的证券折算率；实际上，可融资融券金额=保证金/1+0.5标的证券折算率例如：客户信誉账户内有保证金100万元，方案买入股票A折算率60%、股票B折算率70

20、%、股票C折算率80%、股票D折算率90%， “可融资金额分别为多少？672.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定股票A可融资金额=100万元1+0.560%=111.1万元股票B可融资金额=100万元1+0.570%=125万元股票C可融资金额=100万元1+0.580%=142.9万元股票D可融资金额=100万元1+0.590%=166.7万元682.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券买卖产生的浮盈经折算后构成的保证金总额，减去客户未了结融资融券买卖已用保证金及相关利息、费用的余额。692.3 证券买卖市场我国融资

21、融券买卖的相关规定保证金可用余额现金+充抵保证金的证券市值折算率+融资买入证券市值融资买入金额折算率融券卖出金额融券卖出证券市值折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用其中，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100计算。702.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定例如：客户自有现金30万元，开场进展融资融券买卖，融资买入股票A，数量2万股，价钱10元，股票A折算率70%；融券卖出股票B，数量1万股，价钱20元，股票B折算率80%。如融资融券保证金比例=1+0.5证券折算率。如股票A价钱不变，股票

22、B由20元上涨到25元时，保证金可用余额为？如股票B价钱不变，股票A由10元上涨到15元时，保证金可用余额为？712.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定维持担保比例是指客户信誉账户内担保物价值与其融资融券债务之间的比例。即：维持担保比例=现金+信誉证券账户内证券市值总和/(融资买入金额+融券卖出市值利息及费用总和) 100% ，其中：融券卖出市值=融券卖出数量市价722.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定例如：客户信誉账户内有现金10万元，融资买入股票A，数量1万股，价钱10元；融券卖出股票B，数量0.5万股，价钱20元。利息及费用不计；假设题中实例的融资保证金比例和融券保证金

23、比例符合规定的要求。那么此时信誉账户内现金变为：20万元10万元+0.5万20元；融资买入金额为：10万元1万10元维持担保比例为：20万 +1万1010万+0.5万20元=150%732.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定平仓线是指维持担保比例的最低规范，商定为130%；警戒线是指维持担保比例的平安界限，商定为150%。证券公司可以对平仓线、警戒线的规范进展调整。742.3 证券买卖市场我国融资融券买卖的相关规定当维持担保比例超越300%时，客户可提取现金、划转证券，提取现金、划转证券后维持担保比例不得低于300%。提取现金是指将现金从信誉资金账户转入银行结算账户银行卡后，在银行端提

24、取；划转证券是指将证券从信誉证券账户划转到普通证券账户。75第2章 证券市场运转76 2.1 证券市场概述 2.2 证券发行市场 2.3 证券买卖市场 2.4 证券价钱指数 2.5 证券市场监管2.4 证券价钱指数股票价钱指数的定义股票价钱指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价钱的相对程度。772.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制步骤股价指数的编制包括四个步骤：选择样本股；选定某基期，并以一定的方法计算基期平均股价或市值；计算报告期平均股价或市值，并作一定的修正；指数化。782.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制方法股票价钱平均数的计算方法792.4 证

25、券价钱指数股票价钱指数的编制方法股票价钱平均数的计算方法802.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制方法股票价钱平均数的计算方法812.4 证券价钱指数修正股价平均数例如，有A、B、C三种股票，市价分别为60元、50元和40元，假定A股被分割成4股，每股15元。如分割日股价看涨，A股为16元，B股为54元，C股为42元，那么当日股价平均数是多少？课堂提问822.4 证券价钱指数修正股价平均数答案832.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制方法简单算术股价指数842.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制方法简单算术股价指数852.4 证券价钱指数股票价钱指数的编制方法加权股价指数862.4 证券价钱指

26、数股票价钱指数的编制方法加权股价指数872.4 证券价钱指数境外主要的股票价钱指数道琼斯股票价钱平均指数规范-普尔股票价钱指数纽约证券买卖所股票价钱指数 股票价钱指数 日经股票价钱指数882.4 证券价钱指数境外主要的股票价钱指数东证股票价钱指数 恒生股票价钱指数 NASDAQ综合指数：以在NASDAQ市场上市的一切本国和外国的上市公司的普通股为根底计算5000多家，以每个公司的市值为权重，于1971年25日启用，基准点为100点。 892.4 证券价钱指数我国主要的股价指数上证综合指数深证综合指数深证成分指数上证180指数902.4 证券价钱指数我国主要的股价指数上证综合指数：上海证券买卖所于1991年7月15日开场编制和公布，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进展编制。912.4 证券价钱指数我国主要的股价指数上证综合指数：922.4 证券价钱指数中国债券指数2002