财务管理第五章投资管理ppt课件

1、第五章 投资管理主讲：凌 旭.本章主要内容第一节 投资管理概述第二节 财务可行性要素的估算第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算第四节 工程投资决策方法及运用.第一节 投资管理概述一、投资的概念与种类一 含 义 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。二 分 类 .第一节 投资管理概述标志类型说明投资行为的介入程度直接投资直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资。前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产，如各种货币资金、实物资产、无形资产等，后者形成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司

2、或联营公司股份等。间接投资间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。.第一节 投资管理概述标志类型说明投入的领域生产性投资最终成果将形成各种生产性资产。非生产性投资最终成果是形成各种非生产性资产。投资的方向对内投资对内投资就是项目投资（从企业角度）。对外投资购买有价证券或其他金融产品，或向其他企业注入资金。投资内容固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。.第一节 投资管理概述【例题1单项选择题】将企业投资区分为固定

3、资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所根据的分类标志是 。 A.投入行为的介入程度 B.投入的领域 C.投资的方向 D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为消费性投资和非消费性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。.第一节 投资管理概述【例题2判别题】企业进展的对外股权性投资应属于间接投资。 【答案】【解析】直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对

4、象运用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资，对外直接投资构成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司或联营公司股份等。间接投资是指经过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象运用的投资。.第一节 投资管理概述二、工程投资的含义、特点 含义特点以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额大；3.影响时间长（至少1年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险高。.第一节 投资管理概述二、工程投资的含义、特点 .第一节 投资管理概述【例题3单项选择题】以下各项中，各类工程投资都会发生

5、的现金流出是 。A.建立投资 B.固定资产投资C.无形资产投资 D.流动资金投资【答案】B【解析】完好工业工程投资、单纯固定资产投资、更新改造工程投资三类投资工程中都会发生固定资产投资；建立投资包括固定资产、无形资产和兴办费投资等投资的总称；对于单纯固定资产投资没有流动资金投资和无形资产投资。.第一节 投资管理概述三、工程计算期的构成 其中：试产期是指工程投入消费，但消费才干尚未完全到达设计才干时的过渡阶段；达产期是指消费运营到达设计预期程度后的时间。.第一节 投资管理概述【教材例4-1】A企业拟投资新建一个工程，在建立起点开场投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的估计运用寿命为1

6、0年，根据上述资料估算该工程各项目的如下：建立期为2年，运营期为10年达产期=10-1=9年工程计算期=2+10=12年.第一节 投资管理概述【例4-1】A企业拟购建一项固定资产，估计运用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该工程的工程计算期。1在建立起点投资并投产。2建立期为1年。解答：1工程计算期=0+10=10年 2工程计算期=1+10=11年.第一节 财务管理概述【例题4单项选择题】工程投资决策中，完好的工程计算期是指 。 A.建立期 B.运营期 C.建立期达产期 D.建立期运营期 【答案】D 【解析】工程计算期是指从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间。.第一节

7、投资管理概述四、工程投资的内容与资金投入方式 一原始投资与工程总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，具体包括固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资三项内容。项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。.第一节 投资管理概述四、工程投资的内容与资金投入方式 一原始投资与工程总投资的关系.第一节 投资管理概述【教材例4-2】B企业拟新建一条消费线工程，建立期为2年，运营期为20年，全部建立投资分别安排在建立起点、建立期第2

8、年年初和建立期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在建立期末和投产后第一年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据工程筹资方案的安排，建立期资本化借款利息为22万元。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：建立投资合计=100+300+68=468万元流动资金投资合计=15+5=20万元原始投资=468+20=488万元工程总投资=488+22=510万元.第一节 投资管理概述【例4-2】B企业拟新建一条消费线，需求在建立起点一次投入固定资产投资200万元，在建立期末投入无形资产投资25万元。建立期为1年，建立期资本化利息为10万元，全部计入

9、固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。固定资产原值=200+10=210万元建立投资合计=200+25=225万元原始投资=225+20=245万元工程总投资=245+10=255万元.第一节 投资管理概述【例题5单项选择题】在财务管理中，将企业为使工程完全到达设计消费才干、开展正常运营而投入的全部现实资金称为 。A.投资总额 B.现金流量C.建立投资 D.原始投资【答案】D【解析】此题的考点是原始投资的含义，原始投资等于企业为使该工程完全到达设计消费才干、开展正常运营而投入的全部现实资金，包括建立投资(含固定资产投资、无形资产投资和其他投资)和流动资金投资两项内容。.第二节 财务可行性要

10、素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 一建立投资估算.1.构成固定资产费用的估算1建筑工程费的估算【教材例4-3】A企业拟新建一个固定资产投资工程，土石方建筑工程总量为10万立方米，同类单位建筑工程投资为20元/立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为2万平方米，预算单位造价为1100元/平方米。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：该工程的土石方建筑工程投资=2010=200万元该工程的厂房建筑物工程投资=11002=2200万元该工程的建筑工程费=200+2200=2400万元第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算2设备购置费的估算狭义设备购置费的估算第二节 财务可行性要素的

11、估算.第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算2设备购置费的估算狭义设备购置费的估算【教材例4-4】A企业新建工程所需求的国内规范设备的不含增值税出厂价为1000万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为100万元美圆，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美圆=8.00元人民币。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算2设备购置费的估算狭义设备购置费的估算国内规范设备购置费=10001+1%=1010万元进口设备的国际运费=10

12、07.5%=7.5万美圆进口设备的国际运输保险费=100+7.5)4%=4.3万美圆以人民币标价的进口设备到岸价=(100+7.5+4.3)8=894.4万元进口关税=894.415%=134.16万元进口设备国内运杂费=894.4+134.161%=10.285610.29万元进口设备购置费=894.4+134.16+10.29=1038.85万元该工程的狭义设备购置费=1010+1038.85=2048.85万元第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算2设备购置费的估算工具、器具和消费运营用家具购置费的估算广义的设备购置费是指为投资工程购置或自制的到达固定资产规范的各种国产

13、或进口设备、工具、器具和消费运营用家具等应支出的费用。【例4-5】仍按例4-4的计算结果，A企业新建工程所在行业的规范工具、器具和消费运营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。据此资料可估算出该工程的以下目的：工具、器具和消费运营用家具购置费=2048.8510%=204.885204.89(万元)该工程的广义设备购置费=2048.85+204.89=2253.74(万元)第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算3安装工程费的估算【教材例4-6】仍按例4-4的计算结果，A企业新建工程的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为1万元/吨，该设备为50吨；国内规范设备的安装

14、费率为设备原价的2%。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：进口设备的安装工程费=150=50万元国内规范设备的安装工程费=10102%=20.20万元该工程的安装工程费=50+20.20=70.20万元第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算4固定资产其他费用的估算估算时，可按阅历数据、取费规范或工程的工程费用即：建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三项工程费用的合计的一定百分比测算。【教材例4-7】仍按例4-3、例4-5和例4-6的计算结果，A企业新建工程的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：该工程的工程费用=2400+2253

15、.74+70.20=4723.94(万元)固定资产其他费用=4723.9420%=944.788944.79(万元)第二节 财务可行性要素的估算.1.构成固定资产费用的估算在工程可行性研讨中，构成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下式所示：固定资产原值=构成固定资产的费用+建立期资本化利息+预备费【教材例4-8】仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的资料，A企业新建工程的建立期资本化利息为100万元，预备费为400万元。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：该工程构成固定资产的费用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73万元该工程的固定资产原值=5668.7

16、3+100+400=6168.73万元显然，在不思索详细的筹资方案即不思索投资的资金来源和预备费的情况下，可假定固定资产原值与构成固定资产的费用相等。.2.构成无形资产费用的估算3.构成其他资产费用的估算4.预备费的估算【教材例4-9】B企业拟建的消费线工程，需求在建立期内投入构成固定资产的费用400万元；支付20万元购买一项专利权，支付5万元购买一项非专利技术；投入兴办费3万元，预备费40万元，假定不思索筹资方案的建立期资本化利息。据此资料可估算出该工程的以下目的：该工程构成无形资产的费用=20+5=25万元该工程构成其他资产的费用为3万元该工程的建立投资=400+25+3+40=468万元

17、该工程的固定资产原值=400+0+40=440万元.【例题6计算分析题】A企业拟新建一个固定资产投资工程，相关资料如下：资料1：土石方建筑工程总量为30万立方米，同类单位建筑工程投资为25元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为6000平方米，预算单位造价为2000元/平方米。资料2：A企业新建工程所需求的国内规范设备的不含增值税出厂价为1200万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为150万元美圆，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美圆=7元人民币。A企业新建工程所在行业的规范工具、器具和消

18、费运营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。.资料3：A企业新建工程的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为8000元/吨，该设备为20吨；国内规范设备的安装费率为设备原价的2%。资料4：A企业新建工程的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。资料5：A企业新建工程的建立期资本化利息为150万元，预备费为250万元，支付300万元购买一项专利权，支付15万元购买一项非专利技术；投入兴办费40万元。.要求：1根据资料1计算该工程的建筑工程费；2根据资料2计算该工程的设备购置费；3根据资料3计算该工程的安装工程费；4根据资料4计算该工程构成固定资产的费用；5根据资料5计算该工程的建立投

19、资和工程的固定资产原值。.1该工程的土石方建筑工程投资=3025=750万元该工程的厂房建筑物工程投资=60002000=12000000元=1200万元该工程的建筑工程费=750+1200=1950万元2国内规范设备购置费=12001+1%=1212万元进口设备的国际运费=1507.5%=11.25(万美圆)进口设备的国际运输保险费=(150+11.25)4%=6.45(万美圆)以人民币标价的进口设备到岸价=(150+11.25+6.45)7=1173.9(万元).进口关税=1173.915%=176.085(万元)进口设备国内运杂费=(1173.9+176.085)1%=13.49985(

20、万元)进口设备购置费=1173.9+176.085+13.49985=3.484853.48(万元)该工程的狭义设备购置费=1212+3.48=2575.48(万元)工具、器具和消费运营用家具购置费=2575.4810%=257.55(万元)该工程的广义设备购置费=2575.48+257.55=2833.03(万元).3进口设备的安装工程费=800020=16万元国内规范设备的安装工程费=12122%=24.24万元该工程的安装工程费=16+24.24=40.24万元4该工程的工程费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费=1950+2833.03+40.24=4823.27(万元)固定资产其他

21、费用=4823.2720%=964.65(万元)该工程构成固定资产的费用=4823.27+964.65=5787.92万元.5据此可估算出该工程的以下目的：该工程构成无形资产的费用=300+15=315万元该工程构成其他资产的费用为40万元该工程的建立投资=构成固定资产的费用+构成无形资产的费用+构成其他资产的费用+预备费用=5787.92+315+40+250=6502.92万元该工程的固定资产原值=5787.92+150+250=6187.92(万元).第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算1分项详细估算法的根本公式.【例4-10】B企业拟建的消费

22、线工程，估计投产第一年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，假定该项投资发生在建立期末；估计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年年末。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：投产第一年的流动资金需用额=30-15=15(万元)第一次流动资金投资额=15-0=15(万元)投产第二年的流动资金需用额=40-20=20(万元)第二次流动资金投资额=20-15=5(万元)流动资金投资合计=15+5=20(万元)第二节 财务可行性要素的估算.【例题7单项选择题】知某完好工业投资工程估计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用

23、数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。那么投产第二年新增的流动资金额应为 万元。 A.150 B.90 C.60 D.30 【答案】D【解析】第一年流动资金投资额=第一年的流动资产需用数-第一年流动负债可用数=100-40=60万元第二年流动资金需用数=第二年的流动资产需用数-第二年流动负债可用数=190-100=90万元第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用数-第一年流动资金投资额=90-60=30万元第二节 财务可行性要素的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算2周转天数、周转次数、周转额与资金需

24、用额的概念及其关系 .第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算3流动资产需用额确实定估算公式某年流动资产需用额=该年存货需用额+该年应收账款需用额+该年预付账款需用额+该年现金需用额.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 二流动资金投资的估算4流动负债需用额的估算.【例题8计算分析题】某商业

25、企业的年营业收入为5500万元，年运营本钱为3600万元，年销售费用600万元，年工资及福利费200万元，其他付现费用150万元。该年外购原资料、燃料和动力费为1800万元，假设该企业的运营流动资产只需现金、产废品和应收账款，运营流动负债只需应付账款，现金的最多周转次数为5次，产废品的最多周转次数为10次，应收账款最多周转次数为12次；应付账款最多周转次数为9次。要求：1计算该企业流动资产需用数；2计算该企业流动负债需用数；3计算该企业流动资金需用数。第二节 财务可行性要素的估算.第二节 财务可行性要素的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 三运营本钱的估算.【教材

26、例4-11】B企业拟建的消费线工程，估计投产后第1年外购原资料、燃料和动力费为48万元，工资及福利费为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，兴办费摊销费为3万元；第25年每年外购原资料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第620年每年不包括财务费用的总本钱费用为160万元，其中，每年外购原资料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。第二节 财务可行性要素的估算.根据上述资料估算该工程投产后各年运营本钱和不包括财务费用的总本钱费用目的如下：1投产

27、后第1年的运营本钱=48+23.14+4=75.14(万元)投产后第25年每年的运营本钱=60+30+10=100(万元)投产后第620年每年的运营本钱=160-20-0=140(万元)2投产后第1年不包括财务费用的总本钱费用=75.14+(20+5+3)=103.14(万元)投产后第25年每年不包括财务费用的总本钱费用=100+(20+5+0)=125(万元)第二节 财务可行性要素的估算.第二节 财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算 四运营期相关税金的估算.第二节 财务可行性要素的估算四运营期相关税金的估算1.营业税金及附加的估算营业税金及附加的估算，需求通盘思索工程投产后在运

28、营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建立税和教育费附加等要素。【提示】增值税属于价外税，不属于投入类财务可行性要素，也不需求单独估算。但在估算设备购置费、城市维护建立税和教育费附加时，要分别思索进项税额和应交增值税目的。.第二节 财务可行性要素的估算【例4-12】仍按例4-11资料，企业拟建的消费线工程，估计投产后第1年营业收入为180万元，第25年每年营业收入为200万元，第620年每年营业收入为300万元；适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%，该企业不交纳营业税和消费税。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：.第二节 财务可行性要素的估算投产

29、后第1年的应交增值税 =营业收入-外购原资料燃料和动力费增值税税率 =180-4817%=22.44万元投产后第25年每年的应交增值税=200-6017%=23.8万元投产后第620年每年的应交增值税=300-9017%=35.7万元投产后第1年的营业税金及附加=22.447%+3%=2.2442.24万元投产后第25年每年的营业税金及附加=23.87%+3%=2.38万元投产后第620年每年的营业税金及附加=35.710%=3.57万元.第二节 财务可行性要素的估算2.调整所得税的估算调整所得税是工程可行性研讨中的一个专有术语，它是为简化计算而设计的虚拟企业所得税额，其计算公式为：调整所得税

30、=息税前利润适用的企业所得税税率上式中，息税前利润的公式为：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总本钱费用-营业税金及附加.第二节 财务可行性要素的估算二、产出类财务可行性要素的估算要素 估算公式 营业收入年营业收入=该年产品不含税单价该年产品的产销量补贴收入补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。固定资产余值假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。回收流动资金终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的

31、合计数。【提示】在进展财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额。.第二节 财务可行性要素的估算【例4-14】B企业拟建的消费线工程只消费一种产品，假定该产品的销售单价一直坚持为1000元/件的程度，估计投产后各年的产销量数据如下：第1年为1880件，第25年每年为2000件，第620年每年为3000件。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：投产后第1年营业收入=10001880=188万元第25年每年营业收入=10002000=200万元第620年每年营业收入=10003000=300万元.第二节 财务可行性要素的估算【例4-15】仍按例4-9和例4-10计算结果，

32、假定B企业拟建消费线工程的固定资产原值在终结点的估计净残值为40万元，全部流动资金在终结点一次回收。根据上述资料可估算该工程各项目的如下：回收的固定资产余值为40万元；回收的流动资金为20万元.回收额=40+20=60万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算一、财务可行性评价目的及其类型.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题9单项选择题】在以下评价目的中，属于非折现正目的的是 。 A.静态投资回收期 B.总投资收益率 C.内部收益率 D.净现值【答案】B【解析】选项A、B均为非折现目的，但A是反目的，即越小越好的目的，B是正目的，即越大越好的目的。.第三节 投资工程财务可行性评

33、价目的的测算二、投资工程净现金流量的测算一投资工程净现金流量NCF的概念1.含义:净现金流量是指在工程计算期内由建立工程每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额构成的序列目的。可表示为： 某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量【提示】1在建立期内的净现金流量普通小于或等于零；2在运营期内的净现金流量那么多为正值。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题10判别题】在工程投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。( ) 【答案】 【解析】净现金流量是指在工程计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。不仅指运

34、营期，也包括建立期。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算2.净现金流量方式形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献。关系所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题11判别题】投资工程的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资工程本身财务盈利才干的根底数据。 【答案】【解析】根据工程投资假设，在分析投资工程现金流量的时候，不受企业融资方案的影响；由于税前净现金流量并不

35、涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前现金流量，所以是正确的。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法确定普通建立工程的净现金流量，可分别采用列表法和简化法两种方法。列表法是指经过编制现金流量表来确定工程净现金流量的方法，又称普通方法，这是无论在什么情况下都可以采用的方法；简化方法是指在特定条件下直接利用公式来确定工程净现金流量的方法，又称特殊方法或公式法。1.列表法.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法在工程投资决策中运用的现金流量表，是用于全面反映某投资工程在其未来工程计算期内每年的现金流入量和现金流出量的详细构成

36、内容，以及净现金流量程度的分析报表。全部投资的现金流量表与工程资本金现金流量表的区别：全部投资的现金流量表与工程资本金现金流量表的现金流入工程没有区别，但流出工程和流量的计算内容上有区别。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法区别点全部投资的现金流量表项目资本金现金流量表流出项目不同不考虑本金偿还和利息支付考虑本金偿还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量只计算所得税后净现金流量.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题12单项选择题】在以下各项中，属于工程资本金现金流量表的流出内容，不属于全部投资现金流量表流出内容的

37、是 。 A.营业税金及附加 B.借款利息支付 C.维持运营投资 D.运营本钱【答案】B【解析】与全部投资现金流量表相比，工程资本金现金流量表的现金流入工程一样，但是现金流出工程不同。在工程资本金现金流量表的现金流出工程中包括借款本金归还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。教材例4-16.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法2.简化法1计算公式.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法2.简化法2例题【教材例4-17】B企业拟建消费线工程的建立投资估算额及投入时间如例4-2所示，流动资金投资的估算额及投入时间如例

38、4-10所示，各年折旧额和摊销额如例4-11所示，各年息税前利润如例4-13所示，回收额的估算额如例 4-15所示。根据上述资料，按简化法估算的该工程投资各年所得税前净现金流量如下：.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算二确定建立工程净现金流量的方法2.简化法2例题建立期的所得税前净现金流量NCF0=-100万元NCF1=-300万元NCF2=-68+15=-83万元运营期的所得税前净现金流量NCF3=74.62+20+(5+3)+0-0-5=97.62万元NCF47=72.62+20+(5+0)+0-0-0=97.62万元NCF821=.43+20+(0+0)+0-0-0=156.43万

39、元NCF22=.43+20+(0+0)+60-0-0=216.43万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【教材例4-18】B企业各年所得税前净现金流量如例4-16所示，各年息税前利润如例4-13所示，适用的企业所得税税率如例4-13所示。根据上述资料，并假定本例中财务费用利息为0，按简化法估算的该工程运营期各年所得税后净现金流量如下：NCF3=97.62-74.6225%78.96万元NCF47=97.62-72.6225%79.46万元NCF821=156.43-.4325%122.32万元NCF22=216.43-.4325%182.32万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测

40、算三单纯固定资产投资工程净现金流量确实定方法假设某投资工程的原始投资中，只涉及到构成固定资产的费用，而不涉及构成无形资产的费用、构成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予思索，那么该工程就属于单纯固定资产投资工程。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三单纯固定资产投资工程净现金流量确实定方法【教材例4-19】企业拟购建一项固定资产，需在建立起点一次投入全部资金1100万元均为自有资金，建立期为一年。固定资产的估计运用寿命10年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。估计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润。适用的企业所得税税率为25%。根据上述资料估算该工程各项目的如

41、下：.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算工程计算期=1+10=11年固定资产原值为1100万元投产后第110年每年的折旧额= =100万元建立期净现金流量：NCF0=-1100万元NCF1=0万元运营期所得税前净现金流量：NCF210=100+100+0=200万元NCF11=100+100+100=300万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算运营期所得税后净现金流量：NCF210=200-10025%=175万元NCF11=300-10025%=275万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题13综合题】知：甲企业不交纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33%，城建税

42、税率为7%，教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率ic为10%。该企业拟投资建立一条消费线，现有A和B两个方案可供选择。资料一：A方案投产后某年的估计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总本钱费用为80万元，其中，外购原资料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年估计应交增值税10.2万元。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算资料二：B方案的现金流量如表2所示阐明：表中“710年一列中的数据为每年数，延续4年相等；用“*表示省略的数据。该方案建立期发生的固定资产投资为105万元，其他为无形资产投资，不发生兴

43、办费投资。固定资产的折旧年限为10年，期末估计净残值为10万元，按直线法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年。建立期资本化利息为5万元。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算要求：1根据资料一计算A方案的以下目的：该年付现的运营本钱；该年营业税金及附加；该年息税前利润；该年调整所得税；该年所得税前净现金流量。2根据资料二计算B方案的以下目的：建立投资；无形资产投资；流动资金投资；原始投资；工程总投资；固定资产原值；运营期110年每年的折旧额；运营期15年每年的无形资产摊销额；运营期末的回收额；包括建立期的静态投资回收期所得税后和不包括建立期的静态投资回收期所得税后。.第三节 投资工程财务可

44、行性评价目的的测算3知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36.64万元和41.64万元，请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF3和NCF11。4假定A方案所得税后净现金流量为：NCF0=-120万元，NCF1=0，NCF211=24.72万元，据此计算该方案的以下目的：净现值所得税后；不包括建立期的静态投资回收期所得税后；包括建立期的静态投资回收期所得税后。5知B方案按所得税后净现金流量计算的净现值为92.21万元，请按净现值和包括建立期的静态投资回收期目的，对A方案和B方案作出能否具备财务可行性的评价.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【答案】1依题

45、意，计算的A方案的目的如下：该年付现的运营本钱=40+23+5=68万元或：该年付现的运营本钱=80-12-0=68万元该年营业税金及附加=10.27%+3%=1.02万元该年息税前利润=100-80-1.02=18.98万元或：该年息税前利润=100-40+23+12+5-1.02=18.98万元该年调整所得税=18.9833%=6.26万元该年所得税前净现金流量=18.98+12=30.98万元或：该年所得税前净现金流量=100-68-1.02=30.98万元.2依题意，计算的B方案的目的如下：建立投资=100+30=130万元无形资产投资=130-105=25万元流动资金投资=20+20

46、=40万元原始投资=130+40=170万元工程总投资=170+5=175万元固定资产原值=105+5=110万元运营期110年每年的折旧额=110-10/10=10万元运营期15年每年的无形资产摊销额=25/5=5万元运营期末的回收额=40+10=50万元包括建立期的静态投资回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14年不包括建立期的静态投资回收期=5.14-1=4.14年.3依题意，按简化公式计算的运营期的所得税前净现金流量分别为：NCF3=36.64+10+5=51.64万元NCF11=41.64+10+40+10=101.64万元4净现值=-120+24.72P/A,10%,11-

47、P/A,10%,1=-120+24.726.4951-0.9091=18.09万元不包括建立期的回收期=120/24.72=4.85年包括建立期的回收期=4.85+1=5.85年.5A方案净现值=18.09万元0包括建立期的静态投资回收期=5.8511/2=5.5年故A方案根本具备财务可行性。B方案净现值=92.21万元0包括建立期的静态投资回收期=5.1411/2=5.5年故B方案完全具备财务可行性。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征一静态投资回收期1.含义静态投资回收期是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的全部时间。2.计算 1公式

48、法特殊条件下简化计算方法.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征【教材例4-20】某投资工程的所得税前净现金流量如下： NCF0为-1000万元， NCF1为0万元，NCF210为200万元， NCF11为300万元。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征2列表法普通条件下的计算方法 【教材例4-21、4-22】 .第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征【例题14单项选择题】包括建立期的静态投资

49、回收期是( )。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净现值为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限【答案】D【解析】静态投资回收期是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的全部时间。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征3.优缺陷4.决策原那么只需静态投资回收期目的小于或等于基准投资回收期的投资工程才具有财务可行性。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征【例题15判别题】不思索时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利才干越强。 【答案】 【解析】由于投资回收期只思索部分现金流量，

50、没有思索方案全部的流量及收益，所以即使不思索时间价值也不能根据投资回收期的长短判别投资获利才干的高低。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征二总投资收益率.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算三、静态评价目的的含义、计算方法及特征【例题16单项选择题】以下投资工程评价目的中，不受建立期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价目的是( )。 A.投资回收期 B.投资收益率 C.净现值率 D.内部收益率【答案】B【解析】投资收益率是以利润为根底计算的目的，不受现金流量的影响。它是指达产期正年年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占工程总投资的百

51、分比，所以不受建立期长短影响。此外它不思索时间价值，所以不受投资回收时间先后的影响。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征一折现率确实定五种方法折现率的确定方法适用范围拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的权益资本必要收益率适用于资金来源单一的项目拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的加权平均资金成本适用于相关数据齐备的行业社会的投资机会成本作适用于已经持有投资所需资金的项目国家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率适用于投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标的计算完全人为主观确定折现率适用于按逐次测试法计算内部收益

52、率指标.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征二净现值NPV1.含义是指在工程计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。2.计算净现值是各年净现金流量的现值合计。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征计算方法的种类内容一般方法公式法：本法是根据净现值的定义，直接利用理论计算公式来完成该指标计算的方法。列表法：本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。净现金流量现值合计的数值即为净现值。特殊方法本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或

53、递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。插入函数法在Excel环境下，用插入函数法求出的净现值。1普通方法.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征【教材例4-23】某投资工程的所得税前净现金流量如下： 为-1100万元， 为0万元，NCF210为200万元， 为300万元，假定该投资工程的基准折现率为10%。根据上述资料，按公式法计算该工程净现值如下：NPV=-11001-00.9091+2000.8264+2000.7513+2000.6830+2000.6209+2000.5645+2000.5132+2000.4665+2000

54、.4241+2000.3855+3000.350552.23万元.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征2特殊方法【教材例4-25】某投资工程的所得税前净现金流量如下：NCF0 为-100万元，NCF19为19万元， 为29万元；假定该工程的基准折现率为10%。那么按照简化方法计算的该工程的净现值所得税前如下：NPV=-100+19P/A，10%，9+29P/F，10%，10或=-100+19P/A，10%，10+10P/F，10%，1020.60万元 【教材例4-26】 【教材例4-27】.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义

55、、计算方法及特征二净现值NPV3插入函数法在计算机环境下，插入函数法最为省事，而且计算准确度最高，是实务中该当首选的方法。本法的运用程序如下：1将知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的恣意一行。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征2在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并根据该函数的提示输入折现率 和净现金流量 的参数，并将该函数的表达式修正为：“=NPV(ic,NCF1:NCFn)+NCF0上式中的ic为知的数据；NCF1为第一期净现金流量所在的单元格参数；NCFn为最后一期净现金流量所在的单元格参数； NCF0 为第零期净现

56、金流量所在的单元格参数。3回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征二净现值NPV3.决策原那么NPV0，方案可行；否那么，方案不可行。4.优缺陷优点：综合思索了资金时间价值、工程计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺陷：无法从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率程度；与静态投资回收期目的相比，计算过程比较繁琐。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算【例题17多项选择题】净现值法的优点有( )。 A.思索了资金时间价值 B.思索了工程计算期的全部净现金流量 C.思索了投资风险 D.可从动态上反映工

57、程的实践投资收益率【答案】ABC【解析】此题考点是净现值目的的优缺陷。净现值的缺陷是不能从动态上反映工程的实践投资收益程度。.【例题18综合题】E公司拟投资建立一条消费线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：方案t01234591011合计ANCFt-1050-505004504003501501650BNCFt-11000501001502004001650CNCFt-110002752752752752752752751650DNCFt-1100275275275275275275275-1650ENCFt-550-5502752752752752

58、752752751650FNCFt-11002752752752752752752751650.要求：1根据表4数据，分别确定以下数据：A方案和B方案的建立期；C方案和D方案的运营期；E方案和F方案的工程计算期。2根据表4数据，阐明A方案和D方案的资金投入方式。3计算A方案包括建立期的静态投资回收期目的。4利用简化方法计算E方案不包括建立期的静态投资回收期目的。5利用简化方法计算C方案净现值目的。6利用简化方法计算D方案内部收益率目的。.1A方案和B方案的建立期均为1年；C方案和D方案的运营期均为10年；E方案的工程计算期为11年；F方案的工程计算期为11年。2A方案的资金投入方式为分次投入，

59、D方案的资金投入方式为一次投入。3A方案包括建立期的静态投资回收期=3+150/400=3.38年4E方案不包括建立期的静态投资回收期目的=1100/275=4年.5C方案净现值目的=275P/A，10%，10P/F，10%，1-1100=2756.14460.9091-1100=436.17万元6275P/A，irr，10=1100即：P/A，irr，10=4根据P/A，20%，10=4.1925P/A，24%，10=3.6819可知：24%-irr/24%-20%=3.6819-4/3.6819-4.1925解得：irr=21.51%.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目

60、的的含义、计算方法及特征三净现值率记作NPVR1.含义净现值率是指投资工程的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其了解为单位原始投资的现值所发明的净现值。2.计算净现值率是净现值与原始投资现值的比率。.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征三净现值率记作NPVR【教材例4-29】某工程的净现值所得税前为16.2648万元，原始投资现值合计为95.4545万元。那么按简化方法计算的该工程净现值所得税前如下：.第三节 投资工程财务可行性评价目的的测算四、动态评价目的的含义、计算方法及特征三净现值率记作NPVR3.决策规范NPVR0，方案可行；否那么，方案不