9项目投资简2ppt课件

1、第九章 工程投资目录第一节 工程投资概述第二节 工程投资的现金流量分析第三节 工程投资的评价目的第四节 工程投资评价方法的运用重点现金流量的估算原那么和构成内容非贴现评价目的的含义和特点贴现评价目的的计算和特点评价目的的运用二、投资方案的分类 方案1工程工程方案a方案b方案c被选中方案被选中方案独立方案互斥方案第二节 工程投资的现金流量分析一、现金流量及其构成二、现金流量的估算工程投产前工程终结 工程投产后初始现金流量营业现金流量终结的现金流量折旧对现金流量的影响所得税的影响所得税的影响某投资工程原始投资额为100万元，运用寿命10年，知该工程第10年的运营净现金流量为5万元，期满处置固定资产

2、残值收入及回收流动资金共8万元，求该投资工程第10年的净现金流量。解析:5813万元从其产生的时间上看现金流量的构成一、现金流量及其构成财务会计长期投资决策 收入和费用的确认方法按权责发生制收付实现制收益收入减去成本后的利润 净现金流量 一工程投资决策中运用现金流量的缘由分析二、现金流量的估算一、非贴现现金流量目的 二、贴现现金流量目的 三、投资决策目的的比较 第三节 工程投资的评价目的 一、非贴现现金流量目的一投资回收期1假设工程每年的营业净现金流量NCF相等投资回收期=原始投资额每年NCF2假设工程每年的营业净现金流量NCF不相等T为工程各年累计净现金流量为负值的最后年份第T+1年的净现金

3、流量第T年的累计净现金流量的绝对值投资回收期=优点：投资回收期越短，那么该项投资收回就越快，在未来时期所冒的风险就越小，方案越有利缺陷：不仅忽视了资金时间价值，而且没有思索到回收期满以后的现金流量情况，因此不能充分阐明问题例：甲方案的建立期是1年，消费运营期是4年，初始投资额是100万元，第2到4年每年的运营净现金流量为40万元，第5年的运营净现金流量为60万元；乙方案初始投资额是100万元，建立期是1年，消费运营期是4年，第2到4年每年的运营净现金流量为30万元，第5年的运营净现金流量为80万元。分析： 初始投资100万元，前三年净现金流量相等且前三年净现金流量之和340=120100所以甲

4、方案可以利用简化公式，即甲方案不包括建立期的投资回收期=100/40=2.5年，包括建立期的投资回收期=1+2.5=3.5年。初始投资100万元，前三年净现金流量也相等的，但前三年净现金流量之和303=90100，所以不能用简化公式。例：某固定资产投资工程现金流量表全部投资单位：万元项目计算期（第t年）建设期经营期合计012345610113.0净现金流量-1000036036036036025025035023704.0累计净现金流量-1000-1000-640-280+8015201770+2020+2370-第3年的累计净现金流量小于零第4年的累计净现金流量大于零不包括建立期的投资回收期

5、=3.78-1=2.78年静态投资回收期的特点静态投资回收期是一个静态的绝对量反目的，其优点包括：1静态投资回收期可以直观地反映原始总投资的返本期限；2便于了解，计算简单；3可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。其缺陷包括：1没有思索资金时间价值；2不能正确反映投资方式的不同对工程的影响；3不思索回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。二平均报酬率 一、非贴现现金流量目的估计设备残值设备原始价值设备账面价值时间一、非贴现现金流量目的例：公司拟投资一工程10万元，投产后年均现金流入48000元，付现本钱13000元，估计有效期5年，按直线法计提折旧，无残值，所得税率为33，计算该工程的总投资

6、报酬率。现金净流量销售收入付现本钱所得税4800013000480001300010000053330050元净利润4800013000100000513310050元总投资报酬率1005010000010.05税后二、贴现现金流量目的 一净现值1.净现值法的根本原理预定资本本钱为k的资金企业估计第t年末的现金流入量NCFt一定可以实现投资还本付息投资工程债务人NPV0 还本付息后仍有剩余收益，报酬率大于预定贴现率NPV0 还本付息后一无所获，报酬率等于预定贴现率 NPV0 缺乏以还本付息后，报酬率小于预定贴现率二、贴现现金流量目的 二、贴现现金流量目的 NPV净现值； NCFt第t年的净现金

7、流量；k折现率资本本钱或企业要求的报酬率；n工程估计运用年限；C初始投资额。时机本钱资本本钱的数据难以获得例某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，运用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，估计投产后每年可获利10万元。假定该工程的行业基准折现率10%。那么其净现值计算如下：NCF0=-100万元NCF1-10=净利润+折旧=10+100/10=20万元NPV=-100+20P/A,10%,10=22.8914万 4.净现值法的评价使有关方案的现金流入量与现金流出量具有可比性没有思索不同方案原始投资在量上的差别，不能用于比较原始投资额不等、经济寿命期不同的工程决策二、

8、贴现现金流量目的 动态目的NPV1 =20-10=10NPV2 =1000O-9990=10NPV1 =10NPV2 =10N1 =3年N2 =10年不能提示各个投资方案本身能够到达的实践报酬率是多少8%年贴现率。可表示整个投资的通货膨胀率或利率。用EXCEL计算：-40,000初期投资发生时点为：012500第一年的收益12500第二年的收益12500第三年的收益12500第四年的收益公式说明（结果）￥1,401.59该投资的净现值 NPV(A2, A4:A7)+A3二现值指数 1.现值指数法的根本原理 二、贴现现金流量目的 PI=50/45=1.11PI=10/5=2NPV均大于零，且一样

9、净现值0 现值指数1净现值0 现值指数1净现值0 现值指数1每元投资未来可以获得的现金净流量的现值有多少，这个目的可以使不同方案具有共同的可比根底，因此有较广泛的适用性 二、贴现现金流量目的 二、贴现现金流量目的 2. 现值指数法的评价思索了资金的时间价值；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进展对比，运用范围更广不能据以了解各个投资方案本身可以到达的详细的投资收益率是多少NPV1 =20-10=10NPV2 =1000O-9000=1000二、贴现现金流量目的 PI1 =20/10=2PI2 =1000O/9000=1.15.净现值和现值指数的比较 1利用净现值法在一切的投资评价中都能做出正

10、确的决策2利用现值指数在采用与否决策中也能做出正确的决策，但在互斥选择决策中有时会做出错误的判别 前提：无资本限量在评价投资工程的优劣时，它们经常是一致的，但有时也会产生分歧。特别是投资规模不一样时能够会得出相反的结论。三内部报酬率 1.内部报酬率法的根本原理 NCF第t年的现金净流量； r内部报酬率； n工程运用年限； C初始投资额。 二、贴现现金流量目的 内含报酬率是能使获利指数为1的贴现率也是使某投资方案的净现值等于零的折现率。012-1288r0-12160-12016r大r小二、贴现现金流量目的 净现值0现值指数1内部收益率设定折现率或行业基准收益率财务可行净现值0现值指数1内部收益

11、率=设定折现率或行业基准收益率 净现值0现值指数1内部收益率设定折现率或行业基准收益率 财务不可行二、贴现现金流量目的 2.内部报酬率的计算过程 1假设每年的NCF相等计算年金现值系数初始投资额/每年NCF，采用插值法计算IRR 2假设每年的NCF不相等逐次测算，然后运用插值法，计算IRR 二、贴现现金流量目的 内部报酬率法的运用举例 有一投资工程，原始投资为270万元，全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，有效期为5年，每年可获得现金净流量69万元，求此工程的内含报酬率。P/A，8，53.9927，P/A，9，53.8897解析:根据内含报酬率的计算方法可知，P/A，IRR，5270/6

12、93.9130运用内插法可知：IRR8/983.91303.9927/3.88973.9927IRR83.99273.9130/3.99273.8897988.77 4.内部报酬率法的评价 可作为工程可以接受的资金本钱率的上限抑制了比较根底不一时，评价和陈列各备选方案优先顺序的困难计算过程比较复杂内部报酬率隐含了再投资假设，不适用于非常规方案二、贴现现金流量目的 5.净现值和内部报酬率的比较 内部报酬率法与净现值法结论的一致性在一般情况下，就同一投资方案而言得出相同的拒绝或接受的结论对相互独立的投资方案评价的比较得出相同的拒绝或接受的结论对互斥投资方案评价的比较净现值法总是正确的，而内部报酬率

13、法有时却会得出错误的结论二、贴现现金流量目的 某项业务的初期成本费用(EXCEL计算：)-1,000第一年的净收入200第二年的净收入200第三年的净收入300第四年的净收入300第五年的净收入200第六年的净收入175函数计算结果函数说明=IRR(B1:B4)-15%投资3年后的内部收益率=IRR(B1:B7)10%投资7年后的内部收益率=IRR(B1:B3,-45%)-44%若要计算2年后的内部收益率，需包含一个估计值(-45% )第四节 工程投资评价方法的运用某企业现有甲乙丙丁四个投资工程，有关资料如下表：单位万元假设该公司的投资总额为3500万元，选择该公司最优的投资组合。 三、资本限

14、量决策4运用举例项目原始投资净现值甲1500450乙1000350丙500140丁500225甲+乙，其净现值350+450800甲+丙+丁，其净现值225+450+140815所以最优组合为甲+丙+丁单位：万元假设该公司的投资总额为2500万元作业评讲：9章：P3042.某企业的资金本钱为6%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。要求：运用净现值法、获利指数法和内部报酬率分别评价两个方案。0123A方案-20 00015 0007 0002 520B方案-20 00007 22720 0001净现值法A方案的净现值=未来报酬的总现值初始投资额 B方案的净现值=未来报酬的总现值初始投资额

15、 分析结果阐明，两个方案的净现值均为正数，都可取，而B的效益更好。2获利指数法A方案的获利指数= = =1.125B方案的获利指数= = =1.161两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。3内部报酬率A方案的内部报酬率A方案的每年NCF不相等，因此，必需逐次进展测算，测算过程详见下表单位：元：年度NCFt测试14%测试15%复利现值系数现值复利现值系数现值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000115 0000.877131550.8701305027 0000.76953830.756529232 5200.67517010.6581658NPV2390所以

16、，A方案的内部报酬率=15%B方案的内部报酬率B方案的每年NCF不相等，因此，必需逐次进展测算，测算过程详见下表单位：元：年度NCFt测试13%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000100.88500.893027 2270.7835658.70.7975760320 0000.693138600.71214240NPV4810260所以，B方案的内部报酬率=12%从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。作业评讲：9章：P3043.某企业的资金本钱为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。要求：运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案。年0123A方案-16 8759 0009 0009 000B方案-13 2007 2007 2007 2001净现值法A方案的各年NCF相等，可按年金方式用公式计算：A方案NPV=未来报酬的总现值初