行业报告：汽车零部件报告ppt课件

1、中国国际金融中国汽车零部件行业报告王玲玲 岳爱民 CFA二OO三年四月1投资要点国内汽车市场需求起飞有希望成为国际消费基地之一整车厂传送价钱压力2003年原资料价钱上涨长期短期规模扩张的时机行业构造特征及演化价钱和利润率压力业绩出现分化规模,本钱,技术是长期生存之道2受害于国产汽车热销零部件销售额与整车同步增长资料来源：中国汽车工业协会，中国汽车工业年鉴3汽车消费增长具备可继续性中国轿车消费处于起飞时期注:国内2001年数据；国外为1998年数据资料来源：中金公司研讨部，结合国统计处国际比较工程4汽车消费增长具备可继续性各国国内汽车销售变动轨迹从启动至2002年资料来源：中金公司研讨部5零部件

2、需求三驾马车配套维修出口零部件需求预测资料来源：中金公司研讨部6有希望成为国际消费基地之一国内汽车市场需求起飞有希望成为国际消费基地之一整车厂传送价钱压力原资料价钱上涨长期短期规模扩张的时机行业构造特征及演化价钱和利润率压力业绩出现分化规模,本钱,技术是长期生存之道7出口增长迅速注：2000年海关统计口径有所调整资料来源：中国海关零部件先于整车翻开出口市场8出口优势：劳动、资料密集型产品表：2001年出口金额排名前十位的产品资料来源:全国汽车零部件工业运营概略产销统计9汽车巨头添加中国采购金额资料来源：公司公告福特提高中国采购金额10国际零部件厂商已将消费转移到中国资料来源：中金公司研讨部跨国

3、厂商利润率不断下降，全球销售额锐减.而其在中国的业务量剧增11比较优势：劳动力全球每小时人工费用比较资料来源：美国JohnDeer供应管理效力公司12比较优势：劳动力我国劳动消费率逐年提高资料来源：中国汽车工业年鉴，各公司年报13资料来源：CEIC比较优势：制造业整体才干不断加强出口额上升，反映国际比较优势14比较优势：宏大的潜在市场全球汽车销量预测资料来源：汽车普利斯公司、摩根斯坦利公司、中金公司研讨部15行业构造特征和演化国内汽车市场需求起飞有希望成为国际消费基地之一整车厂传送价钱压力原资料价钱上涨长期短期规模扩张的时机行业构造特征及演化价钱和利润率压力业绩出现分化规模,本钱,技术是长期生

4、存之道16整车厂下属零部件企业占主导零部件销售收入排名前15位资料来源：汽车工业年鉴以上汽、一汽、东风下属零部件企业为主导17集团重点扶持具有一定的技术先进性与整车厂同步开展的配套企业配套企业与车俱进以东风汽车发动机业务为例资料来源：汽车工业产销快讯，公司数据18整车企业加速推出新车型，无晋级和研发才干的配套企业面临淘汰整车企业的全球化采购模块化供货令分层更明晰零部件企业跨区域结合资料来源：中金公司研讨部整零关系逐渐市场化国 内国 外19资料来源：全国汽车零部件工业运营概略产销统计,中国汽车工业年鉴2002独立零部件企业不依靠于某一汽车集团但其专业化大规模低本钱消费曾经使其在某些产品上拥有垄断

5、位置独立零部件厂商将对传统的整零关系构成冲击独立零部件企业的开展.专业化消费，构成垄断位置20资料来源：汽车工业年鉴.民营企业开展尤为突出私营零部件企业增长最快浙江零部件产业跃居第二，私营企业功不可没21主要跨国零部件厂商曾经进入中国享有较高的利润率和增长资料来源：汽车工业年鉴外资企业技术领先，盈利才干强22对国内企业来说，最关键的是获得适用于国内的先进技术总体而言，中外结合是双赢的。资料来源：公司年报中外结合加强双赢的结果以东风科技为例23行业整合初见端倪 整合所面临的行政干涉小于整车行业 今后23年内部分产品集中度不断添加， 跨区域和集团结合添加 2005年之后行业整合进一步加快24售后维

6、修市场良莠不齐售后维修市场构造资料来源:中金公司研讨部25继续的价钱和利润率压力国内汽车市场需求起飞有希望成为国际消费基地之一整车厂传送价钱压力原资料价钱上涨长期短期规模扩张的时机行业构造特征及演化价钱和利润率压力业绩出现分化规模,本钱,技术是长期生存之道26入世压力短期内进口产品直接冲击较小平均价钱年下降3由于受配额限制，进口零部件主要为高附加值产品，短期内对国内企业的直接冲击不大我国部分劳动和资料密集型产品价钱具有比较优势资料来源：中金公司研讨部进口零部件价钱下调过程27入世压力由整车厂传导资料来源：中金公司研讨部资料来源：中金公司研讨部，罗兰贝格公司28零部件企业业绩分化，利润率下降29

7、规模、本钱、技术长期生存之道国内汽车市场需求起飞有希望成为国际消费基地之一整车厂传送价钱压力原资料价钱上涨长期短期规模扩张的时机行业构造特征及演化价钱和利润率压力业绩出现分化规模,本钱,技术是长期生存之道30规模扩展是盈利增长的根本保证规模与报答率具有一定的相关性专业化根底上的规模效应最明显选择有规模扩张潜力的零部件企业资料来源：公司年报净资产收益率%R2 = 0.4-15-10-5051015202530-1,0002,0003,0004,0005,000销售收入(百万元)威孚高科万向钱潮上海汽车福耀玻璃一汽四环东风科技三环股份航天机电模塑科技31加强技术提高，提高继续竞争力资料来源：公司年报注重技术开发的企业享有高于行业的利润率程度32投资建议和个股分析上市公司对比33一汽四环中性：121 2003年主营业务利润率受上下游挤压而 下降,且规模扩张有限 成立合资企业, 逐渐由卡车零部件向轿车 零部件转移. 短期中性, 长期引荐34上海汽车引荐：111 整车盈利奉献日益添加 零部件企业有才干分享轿车企业的增长 虽然累计涨幅较大, 但市盈率程度依