证券私募投资基金运营分析(魔旗投资,李晶)ppt课件

1、证券私募投资基金运营分析 摩旗市场中性基金运作浅谈摩旗投资 李晶 2021年1月26日 摩旗市场中性基金运作浅谈摩旗投资的公司简介摩旗投资的投资战略及管理摩旗投资的基金产品实践操作案例分析.摩旗投资的公司简介公司定位市场中性对冲基金管理公司以复杂金融产品和金融衍生品为主要买卖对象经过数量化研讨构建买卖和风险管理战略以程序化买卖为主要买卖手段主要从事套利和统计套利买卖国内高端程式化买卖系统提供商 .摩旗投资的公司简介投资理念 摩旗投资以为系统风险是难以驾驭的风险要素，我们将在一切买卖中运用可以合法运用的一切手段对冲掉系统风险，专注于以无风险套利和统计套利买卖为主的市场中性投资，防止直接针对金融资

2、产价钱的运转方向下注，谋求投资资本的绝对正收益。 .摩旗投资的公司简介中心竞争力 金融工程 市场中性：投资的风险/收益与市场的涨跌无关； 数量化模型及买卖战略：寻觅市场效率低点买卖时机； 严厉的风险管理战略； 2 具有价格关系的相关品种间进行套利交易 具有某种统计特征的“模式化”交易有限下侧风险 2%5%的年化半方差 Drawdown1 月亏损3%后暂停非套利交易 单笔头寸亏损额度不超过1%市场中性组合 +/- 0.1与市场指数相关性 +/- 0.1 头寸分散，单一品种投资上限10% 套利交易或部分对冲交易流动性 90%资金投资挂牌品种 投资主要市场指数及其衍生品 投资流动性好的单一品种保证金

3、预留 任意时点预留40%60%的保证金.摩旗投资的投资战略及管理市场中性投资，继续稳定收益下侧风险 方向性买卖，财富如过山车起起落落 市场中性理财，资产长期继续增值.摩旗投资的基金产品构造化信托方案基金型信托方案 存续期：15个月封锁运转 预期收益率年化： 8.75%25% 收益保底 申购费率：无 最少认购金额：100万元 风险特征：低 ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务制止进展股票买卖等方向性买卖和房地产等低流动性业务ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务制止进展股票买卖等方向性买卖和房地产等低流动性业务 存续期：60个月每月开放一次 预期

4、收益率年化：15%35%/年 申购费：有，与基金相当 最少认购金额：100万元 股指期货上市1-2年内预期收益率可达50%-80% 风险特征：低.摩旗投资的基金产品投资顾问产品专户理财投资顾问服务提供方摩旗投资合作方式合同约定帐户设立客户自行设立帐户，摩旗投资提供市场中性投资策略建议和交易服务利润分配方式不保底合作，摩旗投资提取固定服务费和浮动业绩提成合作资金规模要求a. 1000万元人民币（指定机构处开户）b.3000万元人民币（非指定机构处开户）历史业绩JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecYTD20072.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0

5、.98%2.49%1.61%4.74%3.71%26.88%20063.58%0.45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%20050.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%.摩旗投资的基金产品离岸对冲基金 基金称号：*数量化套利基金 注册地：开曼 最少投资金额：10万美圆 申购频率：每月 赎回频率：每月 管理费：1.5%/年 绩效奖励：20% 赎回费：4个月内赎回2% 主经纪商：美林证券 行政管理人：汇丰银行 会计师：

6、普华永道 法律顾问：Sidley Austin LLP 经过QFII额度将30%80%的资产配置在大陆，主要进展衍生品套利、新股认购、可转债套利、并购套利等业务； 20%70%的资产配置在境外，主要从事Gamma买卖、动摇率买卖、统计套利等业务. 上述业绩是摩旗投资实践运作产生的真实业绩， 比较基准为同期Barclay Equity Market Neutral index 从05年2月开场运作，上述业绩包括基金管理人的业绩报酬，结果未经审计。 贝塔系统、半方差、索丁诺比率计算根底：月收益率05年2月至07年10月年化收益率单月最大亏损Beta系数半方差索丁诺比率摩旗投资46%-2.11%0.

7、00070.00536.564BEMNI5.56%-2.16%0.000020.00431.055历 史 业 绩 ( 2005 2007 )2007年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩2.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0.98%2.49%1.61%4.74%0.29%22.70%183.28%BEMNI0.58%-0.04%1.09%0.61%0.82%0.97%0.09%-2.16%1.08%2.29%5.40%16.05%2006年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩3.58%0.

8、45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%130.87%BEMNI0.99%0.15%1.03%1.34%-0.60%0.59%0.43%-0.88%-0.41%0.43%0.44%1.09%4.67%10.10%2005年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩0.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%48.74%BEMNI1.08%0.15%-0.37%0.55%0.80%0.

9、79%0.48%0.94%-0.15%0.36%0.45%5.19%5.19% The past performance is not indicative offuture returns 摩旗投资的基金产品. 实践案例操作分析(ETFs)ETFs套利“被动管理“买卖所挂牌买卖“开放式基金 指数 基金： 收益稳定和操作透明 封锁式基金： 自在买卖提高流动性 开放式基金： 申购赎回消除折溢价“实物申购/赎回 用“一篮子股票向基金公司申购一定量的ETF用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票 ETF被定义为：买卖型开放式指数基金 . 实践案例操作分析(ETFs)ETFs套利 向基金公司申购赎回

10、基金公司买卖所投 资 者 在买卖所买卖ETF买方买卖所卖方.实践案例操作分析ETFsETFs套利原理 折 价 套 利 ETF市值MV ETF净值 NAV ETF市值 MV = ETF在买卖所的成交价钱1000000申购单位 ETF净值 NAV = “一篮子股票总市价 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 中间：经过基金公司转换.实践案例操作分析ETFsETFs套利实例2005年8月18日上证50ETF走势图案例1：2005年8月18日瞬间套利 买入minETF市值,ETF净值 立刻申购或赎回 立刻卖出maxETF市值,ETF净值！内部基金资金占用时间：当天 套利笔数：90笔平均每笔收益：1669

11、.09元 基金净值奉献收益率：8% .实践案例操作分析ETFsETFs套利实例案例2：宝钢增发中的溢价看空套利 背景：宝钢股份增发新股，4月2026日停牌，停牌前宝钢股价为 6.02元/股，复牌除权价应为5.70元/股。 方法：利用现金替代进展溢价套利变相放空宝钢股票， 复牌后股价 下跌，套利者获取放空利润。操作方法： 停牌前，宝钢收盘价6.02元/股，权重7800股； 估计宝钢复牌后价钱为除权价5.70元/股； 停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于放空宝钢7800股，占用资金9860元，预期盈利2340元； 宝钢复牌以后价钱约等于除权+大盘走势，下跌至5.415.49元/股，一笔溢价放空

12、套利实践盈利4134元，套利资金10天收益率42%！ 内部基金资金占用时间：10天套利资金收益率：42%.实践案例操作分析(ETFs)ETFs套利实例案例3：宝钢、长电股改事件套利 背景：宝钢股份股改，10股送2.2股及一份认购权证，7月25日至8月12日可做套利；长江电力股改，10股送1.67155股实得及5.876元含税，7月22日至8月5日可做套利。 方法：利用现金替代进展溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份，复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。操作方法： 停牌前，宝钢5.14元/股，权重15500股；长电8.74元/股，权重7000股； 估计宝钢复牌后价钱为除权价4.21元/股；长电复牌

13、后价钱为除权价6.98元/股; 停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于同时放空宝钢15500股，长电7000股，共占用资金21033元；预期盈利共26735元； 宝钢复牌以后价钱为4.62元/股，长电复牌后价钱为7.92元/股，一笔溢价放空套利实践盈利5799元，套利资金20天收益率27.6%！ 内部基金资金占用时间：20天套利资金收益率：27.6%.实践案例操作分析(ETFs)ETFs套利实例案例4：深证100ETF上市首日套利 06年4月24日，深证100有14只成份股停牌，这些股票符合“折价看涨套利条件，因此我们做折价瞬间套利的同时还集成了折价看涨套利!赎回股票的上涨为内部基金净值奉献

14、约25%！.实践案例操作分析ETFs从ETFs套利买卖在2005年4月至2006年10月的收益率和上证指数收益率之间的走势图可以看出ETFs套利买卖账户的收益明显优于大盘。.实践案例操作分析ETFs在月收益率的对比图中,我们把理财账户的收益同时和同期沪深300,以及上证基金指数对比,由图可见,投资账户的收益率表现最好,明显优于沪深300和上证基金指数的收益率。.实践案例操作分析(股指期货)股指期货合约股指期货合约合约主体要素合约风险控制措施合约买卖规那么标的指数价值及乘数最小变动价位合约月份持仓限制结算价钱和方式买卖时间买卖保证金价钱限制最后买卖日合约的设计开发是股指期货上市运作的首要问题恰当

15、的合约设计可以表达政策导向和吸引目的投资者 .实践案例操作分析股指期货HS300指数(资料来源：中证指数公司)图2：沪深300指数成份股行业分布图1：沪深300指数总市值占比图3：成份股成交金额占市场的比重图4：成份股权重集中度.实践案例操作分析股指期货市场投资者构造资料来源：香港买卖所.实践案例操作分析股指期货股指期货期现套利原理 溢价期现套利：做多相对低估的现货，做空相对高估的期货合约，止盈平仓或持有到期平仓。 折价期现套利：做空相对高估的现货，做多相对低估的期货合约，止盈平仓或持有到期平仓。t=Tt=01000点买入现货组合，1100点卖空即月期货合约980点平仓现货组合，差价-20；9

16、80点平仓期货合约，差价+120点；盈利100点到期1020点平仓现货，差价+20；期货合约被到期清算差价+80点；盈利100点无平仓时机那么继续持有t=01000点买入即月期货合约，1100点卖空现货组合980点平仓现货组合，差价+120；980点平仓期货合约，差价-20点；盈利100点到期1020点平仓现货，差价+80；期货合约被到期清算差价+20点；盈利100点无平仓时机那么继续持有t=T.实践案例操作分析股指期货股指期货跨期套利原理t=0t=T1t=T7t=T5t=T3t=T2t=T4t=T6t=T8t=Tn止盈平仓 跨期套利是比期现套利要复杂百倍的买卖，所涉及问题和处置技术难度大、门

17、槛高，并且还需求涉及对极端情况的管理；另一方面，跨期套利比期现套利更加依赖Program Trading。我们在这里只是对跨期套利做个原理性的阐明，AT系统就是由这些复杂细节组成的。.实践案例操作分析股指期货股指期货到期日套利原理到期日合约套利:由于股指期货是按照交割价钱进展现金交割,因此假设末日合约的价钱偏离我们预先估计的现金交割价钱的合理范围是,就可以进展套利.实践案例操作分析股指期货股指期货套利时机分析(期现套利)推出期 VS. 成熟期项目第一年第二年第三年以后期现套利机会70-8020%-30%20%-30%期现套利收益空间80%-100%50%-60%10%-20%左右.实践案例操作

18、分析股指期货股指期货套利时机分析(跨期套利)项目第一年第二年第三年以后跨期套利机会655060%5060%跨期套利收益空间10%-20%左右10%-20%左右10%-20%左右推出期 VS. 成熟期.实践案例操作分析股指期货我国沪深 300 股指期货市场投资者构造综合预估 资料来源：海通证券.实践案例操作分析股指期货我国HS300股指期货市场投资者构造综合预估 资料来源：海通证券 新兴市场上有限的市场启蒙、浓重的投机气氛必然导致市场效率低下.实践案例操作分析股指期货沪深300股指期货套利模拟买卖实例 如图示可得，本周期初存在较大的期现套利空间，投资者可采取“买现卖期的方式进展期现套利。此外，该模型采用的是在现货买卖时段，每 15 分钟现货与当月期货合约的收盘价进展分析，数据是离散的，置信在买卖时段的延续时间点上，其套利时机将更多。并且，由于思索到流动性