以创造价值创造收入（18页）ppt课件

1、以发明价值发明收入 投资银行中的研讨部1投资银行中的研讨部价值发明的功能经过根本面研讨发现价值中国墙的建立与维护目录2投资银行中的研讨部公司管理层发行股票资本市场部投行部销售买卖部研讨部定息产品部中国墙中国墙3研讨研讨部机构设置的思索保证研讨部的独立性和客观性研讨部和其它部门的协同效益研讨部作为本钱中心投资发扬研讨的协同效益，同时支持一级和二级市场业务没有利润压力，研讨较为客观公正投行部试图影响研讨部的观念，必需建立严厉的中国墙制度研讨部作为利润中心安然之后的监管新趋势缺乏协同效益利润驱动将减弱研讨部的独立性，特别是定做研讨还涉及公平性问题投资银行中的研讨部4一级市场上的价值发明和价值实现工程

2、发现在对行业和公司的深化研讨的根底上，发现潜在的投行工程，包括融资、购并和财务顾问工程开发协助投行部设计工程方案方案涉及对公司业务的了解，对公司未来开展的把握，以及资本市场的趋势和能够的反响工程执行编写研讨报告，协助投资者认识公司的价值协助销售买卖部进展预路演，寻觅市场价钱区间，实现公司的价值只需为客户发明价值才干争取到工程提供金融效力并不意味着发明价值公司日益注重股东价值，关系的作用淡化价值发明的功能价值发明是可继续商业方式的根底，简单的金融效力和关系管理替代不了价值发明。5赚取二级市场上的价值发明和价值实现价值发现经过根本面研讨确定公司的真实价值以公司的价值为规范，找到被市场低估和高估的股

3、票价值实现为客户做出投资引荐投资者的买卖使价钱趋向价值赚取利润和发明价值的区别协助客户赚钱并不意味着发明价值，没有价值根底的利润不能够继续发明价值一定要为客户带来可继续的投资收益音讯、庄家炒作替代不了根本面研讨价值发明的功能6赚取价值的定义公司盈利是价值的独一源泉决议价值的两大要素：风险和收益价值的客观和客观两重性折现净现金流：计算价值的根本公式NPV = E1 + E2/(1+R)关于价值的误解净资产不构成价值的根底净资产值和价值公式没有任何关系净资产值是公司破产时的价值正常情况下，价值可以长期高于或低于净资产值用PB定价仅仅由于盈利和净资产有亲密关系经过根本面研讨发现价值7经过根本面研讨发

4、现价值资料来源：CEIC美国股市从1990年代中期后就脱离了盈利的支持，科技泡沫破灭后，股指向根本面回归。公司利润数据来自于国民经济统计。8经过根本面研讨发现价值资料来源：CEIC，Datastream, 中金公司研讨部假设采用上市公司报表的数据，股指并未脱离根本面，公司盈利在2000年才开场恶化。9经过根本面研讨发现价值资料来源：CEIC, Datastream, 中金公司研讨部 问题在于标普500上市公司的盈利数字和国民经济统计有较大出入。上市公司做假帐。假帐根底上的市场顶峰不能够耐久。10经过根本面研讨发现价值资料来源：CEIC1990年台湾公司盈利下降，股指反创历史最高。然而泡沫很快破

5、灭，股价重新回到根本面上来。11赚取价钱不能够长期偏离价值根本面分析的方法三层次：宏观经济、行业和公司一切分析的归宿都是公司的盈利预测利率的变动影响公司的财务本钱，从而影响未来盈利行业竞争格局的改动影响公司的收入市场研讨为根本面分析的一部分公司盈利、资金和投资者心态决议股票价钱价钱偏离价值发明投资时机技术分析无法替代根本面分析经过根本面研讨发现价值12技术分析的缺陷只用历史价钱信息，“向后看的分析方法；根本面分析和盈利预测为前瞻性研讨技术分析无法处置构造变化投资者对风险的认识有腾跃性的改动，而技术分析仍假定未来的情况和过去一样大量的关于公司盈利的信息被浪费，不能进入价钱，导致价钱远离价值股指不

6、能够成为国民经济的晴雨表以技术分析为根底的市场效率低下有效市场上价钱反映公司价值经过根本面研讨发现价值13根本面研讨有助于提高市场效率准确的价钱信号是高效配置资金的前提好像在产品市场上，价钱信号引导资源配置，调理供需到达平衡盈利高风险低的公司股价上升，吸引资金进入濒临破产的公司股价下跌，资金退出资本市场对收益和风险定价政府干涉人为改动风险要素，扭曲了价钱信号，投资者很难事先防备经过根本面研讨发现价值14价钱如何反映价值研讨人员分析公司的根本面，作出投资引荐基金经理根据投资引荐买卖股票，引起股票价钱变动股价因此含有了公司根本面的信息高效率市场要求一定的买卖量假设无买卖量，基金经理无法根据根本面的

7、变动买卖股票，价钱也就无法及时反映根本面，信息无法在市场上迅速传播大盘蓝筹股成为支撑市场的中坚经过根本面研讨发现价值15赚取中国墙的重要性：客观、独立和公正性证券发行人和投资者之间的利益冲突客户与自营之间的利益冲突投行部和销售买卖部之间的利益冲突建立中国墙的原那么防止利益冲突严厉分隔公开信息和内幕信息防止信息不对称研讨部通常只能利用公开信息研讨部永远对投资者担任中国墙的建立与维护16赚取一级市场和二级市场之间的中国墙研讨员进入一级市场的“过墙程序法律部、资本市场部、投行和研讨部会商决议研讨员何时过墙研讨员一旦过墙，不得发表任何与工程公司有关的评论和报告，不得与销售买卖人员和其他研讨员议论该公司制止过墙的研讨员利用任何工程公司的内幕信息撰写二级市场投资报告只需研讨部的担任人可以“跨墙，协调研讨部和投行部的任务研讨员回到二级市场的程序工程终了后，经过2-4周的“冷冻期后，研讨员方可回到二级市场冷冻期的要求是为了给出充分的时间，使研讨员接触的内幕信息释放到二级市场上，以此