第六章证券投资管理_2ppt课件

1、第六章 证券投资管理根本要求 1掌握证券投资的风险与收益率 2掌握企业债券投资的目的、估价与优缺陷 3掌握企业股票投资的目的、估价与优缺陷 4掌握投资基金的概念种类与优缺陷 .案例故事：机构投资堕入银广夏圈套 2000年中期，一些公司开场投资银广夏，银广夏筹码开场集中。2000年底，银广夏的股东人数锐减到了17 536人，一年间缩减了66；同时，银广夏迎来了几位分量级的机构投资者，即北京中纪开物业管理持股939万股、基金景宏持股700万股，北京中慧良软件开发持股548万股、北京领创科技持股528万股。 到了2001年6月，有关公告显示，流通股第一大股东北京中纪开持股959万股，基金景宏为第二大

2、股东，持股672万股。在银广夏事发时，北京中纪开、基金景宏、上海金陵和轻纺城分别持股959.28万股、672万股、485.64万股和250.67万股。 投资银广夏，机构投资者的损失也是繁重的。上海金陵的公告称投资银广夏净亏损1.2亿元，轻纺城的公告称投资银广夏净亏损7500万元.总之，投资银广夏对于这些机构来说，是个永远的痛。 .案例故事：机构投资堕入银广夏圈套本案例的启示： 证券投资隐含着宏大的风险，投资者要谨慎从事。只需熟练掌握证券投资的相关决策方法，才干练就一双火眼金睛，才干戳穿某些上市公司会计报表造假的诡计，防止堕入投资圈套。.第一节 证券投资概述一、证券投资的含义证券是指票面载有一定

3、金额，代表财富一切权或债务，可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。.二、证券投资的种类 一可供企业投资的主要证券： 1、国库券2、短期融资券3、可转让存单4、企业股票和债券.二证券的种类 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券3、按证券收益情况不同分为：固定收益证券和变动收益证券4、按证券表达的权益关系分为：一切权证券和债务证券 .三证券投资的分类 证券根据投资的对象可分为：1、债券投资2、股票投资3、组合投资.三、证券投资的目的 1、暂时存放闲置资金；2、与筹资长期资金相配合；3、满足未来的财务需

4、求；4、满足季节性对现金的需求；5、获得对相关企业的控制权。 .第二节 债券投资的管理一、债券的种类及其特性一种类：政府债券金融债券企业债券.二债券投资的目的短期债券投资：为了配合企业对资金的需求，调理现金余额，使现金余额到达合理程度；长期债券投资：是为了获得稳定的收益。三债券的特点 1、期限性 2、流动性 3、平安性 4、收益性.二、影响债券价钱的要素期限的长短票面利率提早赎回规定税收待遇市场属性违约风险.三、债券投资的收益评价评价债券收益程度的目的主要有两个，即债券的价值和债券的到期收益率。(一) 债券的价值债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。 债券价值计算的根本模型是： n It M

5、V t=11it 1in式中： V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n如今至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。 假设债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，那么债券的价值可表示为： VI(PA，i，n)M(PF，i，n).【例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值1 000元的债券，其票面利率为8，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场利率为6，债券的价钱为1 050元。该企业能否应购买该债券? V= 1 0008(PA，6%，5) 十1 000(PF，6，5) 804.21241 0000.7473 1 084.29(元)该债券的

6、价值大于其价钱，该债券是值得买的。 .(二)债券的到期收益率债券的到期收益率是指购进债券后，不断持有至到期日可获得的收益率。它是可以使债券未来现金流入现值等于债券购入价钱的贴现率。.1、假设债券是固定利率、每年付息，到期还本，那么其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价钱每年利息年金现值系数面值复利现值系数 VI(PA，i，n)M(PF，i，n)式中：V债券的购买价钱；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。 .1、假设债券是固定利率、每年付息，到期还本的债券到期收益率的计算 【例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面值1 000元的债券，债券的价钱为1 105元，其票面利

7、率为8，每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。. 1 105=1 0008%(PA，i，5)1 000(PF，i，5) 求解该方程采用试误法或逐次测试法。用i=8试算：10008%(PA，8，5)1 000(PF，8，5) =1 000用i=6试算：1 0008%(PA，6，5)1 000(PF，6，5) 1083.96用i=4试算：1 0008%(PA，4，5)1 000(PF，4，5) 1 178.16贴现结果高于1 105，可以判别，该债券的到期收益率介于4至6之间。用插值法计算如下： 1178.161 105R

8、 4 64 1 178.161 083.96 5.55.2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果了解就行了 IMPN R 100 MP2式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。.3、一次还本付息债券的到期收益率假设债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也能够与票面利率不同。.【例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为1 000元的债券，其票面利率为8，按单利计息，5年后的1月31日到期，一次还本付息。该企业持有该债券至到期日，计算其到期收益率。1 0001 000158P/F，i，5P/F，i，51 0001 4000.714查

9、复利现值系数表，5年期的现值系数等于0.714，那么R7。 .四、债券投资的风险考过1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和归还本金的风险。2、利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价钱变动，使投资者蒙受损失的风险。3、通货膨胀风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出卖时所获得的货币资金的购买力下降的风险。4、变现风险：证券期限长而给投资人带来的风险。5、流动性风险：是指在投资人想出卖有价证券获取现金时，证券不能立刻出卖的风险。.课后练习某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值为1 000元，票面利率为14，每年付息一次。要求：1假设债券的发行价为1 040元，计算期

10、收益率是多少？2假定2003年1月1日的市场利率为12，债券市价为1 040元，能否应购买该债券？3假定2004年1月1日的市场利率下降到10，那么此时债券的价值是多少？4假定2004年1月1日的债券市价为950元，假设持有至到期，那么债券收益率为多少？参考答案：112.34；2不应该购买；31 036.37元；420。.第三节、股票投资的管理一投资的目的 一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。二是控股，即经过大量购买某一企业的股票到达控制该企业的目的。 .一、股票投资的有关概念一股票的价值V二股票价钱P三股利D四股票的预期报酬率 股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率 R =

11、D1/P0十P1P0/ P0.【例】某投资者以100元购10 000股普通股，年股利率为8，一年后该股票的估计市价为108元。那么其股票的估计报酬率为： R = D1/P0十P1P0/ P0 =1008l00(108 100)100 =16 .1、永久性持有的股票价值计算的根本模型 D1 D2 Dn V 1Rs1 1Rs2 1Rsn Dt = t=11Rst 式中：V股票的价值；Dt第t年的股利；Rs折现率，即股票必要的报酬率；t年份。 .2、不计划永久性持有股票价值的模型为： n Dt Pn V = + t=11Rst 1Rsn式中： V股票的价值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的报酬

12、率；t年份；Pn第n年的市场价钱。 .(三)股票价值计算的详细运用1、零生长股票的价值 VDRs .【例5】某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率为8，那么该股票的价值为： V = DRs = 48% =50元 .2、固定生长股票的价值1固定生长股票的价值的计算： DtD01gt P D01g / RsgD1 / Rsg 2股票投资的预期报酬率计算： RsD1P0 g.3决策原那么：只需当股票价值大于购买价钱时，才干值得购买 4特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有运营控制权，但其求偿权居后，股票价钱不稳定，收入不稳定。 .【例6】某企业股票目前的股利为4元，估计年增长率为3

13、，投资者期望的最低报酬率为8，计算该股票的内在价值和估计投资报酬率。 D01g 413P Rsg 83 82.4元假设按82.4元买进，那么下年度估计的投资报酬率为：RsD1P0 g41382.43 8.(三)市盈率分析法 市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。 股票价值行业平均市盈率该股票每股年收益 股票价钱该股票市盈率该股票每股年收益.【例8】某公司的市盈率为20，该公司的每股收益为0.8元，行业同类企业股票的平均市盈率为24，计算该公司股票的价值和价钱。股票价值=240.8 =19.2(元)股票价钱=200.8 =16(元) .三、股票投资的优缺陷优点： 1投

14、资收益率高； 2购买力风险低； 3拥有运营控制权。缺陷： 1求偿权居后； 2价钱不稳定； 3收入不稳定。.第四节、投资基金及其他投资一概念它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券方式聚集一定数量的具有共同投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进展各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分配投资收益，并共同承当投资风险。投资基金作为一种集合投资制度，它的创建和运转主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人和托管人。 .二与股票债券的区别 1、发行的主体不同，表达的权益关系不同：基金发起人发行，证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系，二者均不参与基金的运营管理，而是委托基金管理人进展

15、运营。 2、风险和收益不同：风险和收益普通小于股票投资，但大于债券。 3、存续时间不同：基金可以提早终止，也可期满再延续。 .三种类 按照投资基金的组织方式不同，可以分为契约型投资基金和公司型投资基金； 按照投资基金能否赎回，可以分为封锁型投资基金和开放型投资基金；按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。 根据投资标的不同，分为：股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金.四优缺陷 优点： 1投资基金具有专家理财优势 2投资基金具有资金规模优势。 缺陷： 1无法获得很高的投资收益。 2在大盘整体大幅度下跌的情况下，进展基金投资也能够会损失较

16、多，投资人承当较大风险。 .1、基金的价值 基金的价值取决于基金净资产的如今价值。.2、基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位或基金股份所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观目的。计算公式为：基金单位净值 基金净资产价值总额基金单位总份数其中： 基金净资产价值总额 基金资产总值基金负债总值.3、基金报价1、封锁型基金报价：2、开放型基金报价： 基金认购价基金单位净值初次认购费 基金赎回价基金单位净值基金赎回费.4、基金收益率基金收益率年末持有份数基金单位净值年末数年初持有份数基金单位净值年初数年初持有份数基金单位净值年初数.【例】某基金公司发行的是开放型基金，2006年的相关资料如

17、下表单位：万元：项 目年 初年 末基金资产帐面价值1 0001 200负债帐面价值300 320基金市场帐面价值1 5002 000基金单位500万单位600万单位 假设公司收取初次认购费，认购费为基金净值的5，不再收取赎回费。要求： 1计算年初的以下4个目的：该基金公司基金净资产价值总值、基金单位净值、基金认购价、基金赎回价。 2计算年末的以下4个目的：该基金公司基金净资产价值总值、基金单位净值、基金认购价、基金赎回价。 3计算2006年基金的收益率。.1计算年初的以下4个目的：该基金公司基金净资产价值总值基金资产市场价值负债总额1 5003001 200万元基金单位净值1 2005002.4元基金认购价基金单位净值初次认购费2.42.452.5