第七章宏观经济分析ppt课件

1、证券投资分析： 来自报表和市场行为的见解第七章 宏观经济分析 .学习目的 了解宏观经济分析在根底分析过程其中的作用和位置；了解宏观经济分析的根本内容和方法，以及一些主要的宏观经济目的；了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会预测股票市场走势的根本方法；学会分析普通的宏观经济政策对证券市场的影响；了解货币供应量与股票价钱的关系。 .本章内容安排第一节：宏观经济分析概述 第二节：宏观经济周期与股票市场 第三节：宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况2002-2004 .宏观经济分析概述证券投资的宏观分析根底分析的起点 由上至下(Top-Down)三步分析法在这种方法法中，首先必需调查整体经济

2、对一切公司和证券市场的普通影响，然后分析在这样的经济环境中具有较好开展前景的行业，最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。 .宏观经济分析概述宏观经济分析总体框架反映宏观经济情况的相关变量及其对证券投资活动的影响 根据宏观经济动摇来分析并预测股票市场的整体运转情况了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响目的分析趋势分析政策分析证券市场.宏观经济分析概述宏观经济分析的主要方法目的分析法总量分析法 构造分析法 数理模型分析法 计量经济模型分析 概率预测法 上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场，特别是股票市场整体运转的影响，并据以选择投资战略。 .宏观经济分析

3、概述宏观经济目的 国内消费总值Gross Domestic Products,简称GDP按市场价钱计算的一个国家或地域一切常住单位在一定时期内消费活动的最终成果。国内消费总值有三种表现形状，即价值形状、收入形状和产品形状。 GDP的增长速度普通用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济开展程度变化程度的动态目的，也是反映一个国家经济能否具有活力的根本目的。.宏观经济分析概述宏观经济目的 国内消费总值GDP 1994-2003年我国国内消费总值及其构造单位：亿元.宏观经济分析概述宏观经济目的 通货膨胀Inflation分为需求拉动型、本钱推进型和构造变化型三种 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相

4、对价钱 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。 失业率 Unemployment Rate是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动才干却不寻觅任务的自愿失业情况。 失业率过高会引发一系列社会问题 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率 .宏观经济分析概述宏观经济目的 通货膨胀率与失业率1979-2003年我国的失业率和消费物价程度.宏观经济分析概述宏观经济目的 利率又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承当利息额占所贷资金的比率。 利率程度是也债券价钱的主要决议要素。 汇率 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国

5、货币的价钱。 汇率程度和变化情况综合地反映了国际经济环境情况。汇率也是国际投资中一个重要的风险要素。 .宏观经济分析概述宏观经济目的国际收支Balance of Payment国际收支指的是一国居民在一定时期通常是一年内与非居民各项买卖的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大约情况。 除了上面引见的几种反映宏观经济整体情况目的以外，还有投资目的、金融目的、消费目的和财政目的等部门目的。在做宏观经济分析的时候，必需把握宏观经济运转开展的重点和热点，并据以选取最有解释才干和预测才干的目的。 .宏观经济分析概述通货膨胀、利率与证券价钱两个目的可以直接对债务和股票的价钱产生影响名义利率和通货膨

6、胀率对必要收益率的决议起关键作用，而必要收益率那么被用来计算各种证券的内在价值。 .宏观经济周期与股票市场 对股票市场进展整体分析的主要方法宏观经济方法，经过分析总体经济和股票市场的主要关系来预测市场前景；微观分析方法，运用现金流贴现估计法和相对价值估价法来评价整个股票市场的价值；技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最好方法是分析利率、价钱以及其它市场变量过去的运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分引见。 .宏观经济周期与股票市场 将宏观经济变动分解成三个部分受经济周期Business Cycle的影响而产生的周期性变化；经济学将经济周期定义为经济消费或再消费过程中周期性出现的经济扩张

7、和经济萧条交替更迭的一种景象，一个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有能够。 经济体正在阅历组织和功能艰苦变化时所发生的构造性变化Structural Changes；其他要素引起的经济冲击Shocks 。 .宏观经济周期与股票市场 经济周期NBER的定义：虽然在经济周期中出现许多变化，但商业扩张期表现为逐渐开展积累至顶峰。在开展的过程中，反向的力量逐渐加强，最终情势出现逆转，经济进入萧条时期。在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开场凝聚直到他们占支配位置，一切又重新开场。 CYCLE.宏观经济周期与股票市场 经济周期.宏观经济周期与股票市场 经济目的与经济周期领先目的指Leading Ind

8、icators那些通常在总体经济活动到达顶峰或低估前，先到达顶峰或低估的经济时间序列，如股票指数、货币供应量、消费者自信心指数、制造业工人平均每天开工时间数等。同步目的Coincident Indicators指那些顶峰和低谷与经济周期的顶峰和低谷几乎同步的经济时间序列，也就是说，这些目的反映的是国民经济正在发生的情况，并不预示未来的变动。滞后目的Lagging Series指那些顶峰和低谷都滞后于总体经济的顶峰和低谷的经济时间序列。其它序列Selected Series，这些目的没有明显的周期性，但却对宏观经济运转有重要影响，例如国际收支、财政收支等。 .宏观经济周期与股票市场 复合目的综合

9、领先目的序列：把这些经济目的序列组合在一同的综合目的序列，例美国经济咨商局The Conference Board会定期在其网站上公布其统计的各国宏观经济监测目的序列。综合序列比率：例好像步序列除以滞后序列。这种比率有着与领先目的一样的作用，甚至在某些情况下，其对经济周期的敏感性要大于领先目的，并比领先目的还有领先。 目的分析中需求留意的问题 .宏观经济周期与股票市场 股票市场走势预测“经济晴雨表 股市的变动往往要领先于总体经济的变动 股票的价钱反映了市场参与者对收益、股利和利率等决议股价关键变量的预期 领先目的的变化会反映在股票市场的变化当中 宏观经济分析将留意力集中在领先性比股票价钱还要明

10、显的经济序列上。货币供应量 消费者自信心指数制造业订单增长率.宏观经济周期与股票市场 股票市场股票市场动摇要领先于经济动摇。这一特征在我国并不明显。Why？.宏观经济周期与股票市场 分散指数Diffusion Indexes NBER提出的一种检验经济序列有关性态的方法 ；反响某一序列的趋势在该序列所统计的报告单位中的分散程度。这一指数显示了序列增长或下降的时间和强度，分散指数越大阐明趋势在统计总体中的分布越广泛，趋势的稳定性也更可靠。 .宏观经济政策分析宏观经济政策 政府有认识有方案地运用一定的政策工具，调理控制宏观经济运转，以到达政策目的。对产品或劳务的需求产生影响； 对产品或劳务的需求产

11、生影响；可以经过经济目的反映出来；货币政策和财政政策都是经过需求来影响宏观经济的；.宏观经济政策分析财政政策分析 财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； 是刺激或减缓经济增长的最直接方式；短期目的是促进经济稳定增长；中长期目的是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会调和开展；主要工具是财政预算、税收和国债 。.宏观经济政策分析财政政策分析宽松的财政政策主要会经过添加社会需求来刺激证券价钱上涨；紧缩的财政会使证券价钱下跌；政府可以搭配运用“松、“紧政策；.宏观经济政策分析货币政策分析 货币政策是指经过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策；货币政策对经济的影响是全方位的；影

12、响经济要经过一定的传导途径和时滞； 操作工具操作目的中间目的最终目的 .宏观经济政策分析货币政策分析操作工具 法定存款预备金率 再贴现政策 公开市场业务 中介目的 利率 货币供应量 我国货币政策的中介目的：货币供应量、信贷总量、同业拆借利率、银行备付金率。 .宏观经济政策分析货币政策分析宽松的货币政策使证券市场价钱上扬 一方面，这使得企业部门可用资金添加，并令投资添加，对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价钱； 另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入程度，经过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购买更多的金融资产，这也能提高证券价钱。 另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高

13、，这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价钱。 .宏观经济政策分析货币政策分析货币供应量与股票市场动摇19962004年我国股票市场价钱走势与货币供应量情况.案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济情势分析经济总量我国宏观经济在阅历了两年高速增长以后，由2004年间开场回落，以支出法计量的GDP年增长率将由2003年的11.5%逐渐降低到2005年8.2%的程度； .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济情势分析经济构造最近几年我国的经济加速主要是靠投资推进的，投资的下降也将成为今后几年我国经济增速减缓的主要缘由； .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观

14、经济情势分析其它即使在经济高涨的时期，我国的总体消费程度也增长乏力，但在未来经济增长的减速时期，消费将为GDP稳定提高提供保证；在未来的一年里，我国进出口的增长速度都将下降，而其中进口尤为明显，但进口总额仍能提高。 2004年里人民币面临了宏大的升值压力，我们估计未来的一年里汇率程度将会阅历一次小幅度的调整，但人民币不会退出实践钉住美圆的汇率制度。 .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004银行信贷是我国经济提速的主要资金来源，其下降必然导致经济增长速度下降，而我国继续紧缩的货币政策正是经过降低银行流动性来实施的，受外资流入的影响不大；宏观经济情势分析信贷.案例分析：中国宏观经济情况200

15、2-2004宏观经济情势分析利率货币市场利率和放松后的银行贷款利率都开场逐渐上升，而其他利率程度根本不变； .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004食品、能源和日用品价钱的提高加快了居民消费指数的上升幅度，但紧缩性的货币政策在2005年有望将通货膨胀程度控制在3%到4%； 宏观经济情势分析价钱程度.案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济情势分析关键部门建筑业在这一波紧缩性宏观调控中受影响最大，一些与固定资产投资严密相关的部门也遭到较大打击； .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济情势分析关键部门今后的一年中，工业产品需求将会出现明显下降；而过度投资的情况在“

16、过热部门将继续存在，但程度会有所减缓。从我国发电情况判别。 .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济政策分析我国近几年总体的宏观经济政策是紧缩性的，而这些政策主要经过流动性管理、信贷指点和直接投资控制这三个手段来实施的； 与过去偏重于指令性调控相比，最近的经济政策实施过程中，政府越来越注重以市场为根底的调理机制。 .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004宏观经济政策分析政策曾经获得了明显的效果；而且根据资料估计，在未来的一年内宏观经济政策的整体方向不会改动； 建筑业和钢铁业等与固定资产投资关系亲密的部门遭到了较大影响 .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004经济改革动

17、态 银行体系是我国目前经济构造调整的重点目的；受WTO规那么的影响，我国的经济开放度会进一步提高，并将在未来的一年带来大量的外资流入；我国将在一定范围内逐渐推进资本账户开放的进程。 .案例分析：中国宏观经济情况2002-2004对证券市场投资战略的影响 最乐观的预期投资增长在2005年实现软着陆，未来利润率坚持稳定；最悲观的情景资金紧缩导致经济硬着陆 投资建议投资重点 具有国际市场竞争优势的行业龙头企业；具有品牌优势和土地贮藏的房地产开发商；位于交通要塞的港口、机场、收费公路。 .本章小结在证券价值分析过程由上而下的三步分析法中，首先调查的是整体经济对一切公司和证券市场的普通影响，然后分析在这样的经济环境中里具有较好的开展前景的行业，最后在分析理想行业中的单个公司以及这些公司的证券宏观经济分析这一过程的起点。按照对证券市场影响的方式不同，宏观经济分析的主要内容可以分为三块：宏观经济目的分析、宏观经济运转趋势分析和宏观经济政策分析。.本章小结经济目的是整个经济运转的集中反映，宏观经济分析是从经济目的分析开场的。主要的宏观经济目的包括：国民消费总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和国际收支。经济学将经济周期定义为经济消费或再消费过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种景象；按照目的动摇与经济周期动摇发生的先后关系，可以将经济目的分为领先目的、同步目的、滞后目的和其它