台湾证券市场之组织结构(1)ppt课件

1、第三章 臺灣證券市場之組織結構(1)初級市場又稱為發行市場，是指政府或企業提供新的 證券銷售給社會大眾的市場，又稱為第一市場 可再區分為： 1.初次發行:第一次公開發行。 2.再次發行:己公開發行公司現金增資。(2)次級市場又稱為流通市場，是指社會大眾購買新證券 之後，這些證券後續買賣的市場。 可再區分為： 1.第二市場:於买卖所的上市股票买卖。 2.第三市場:於店頭市場(櫃檯)市場的股票买卖。 3.第四市場:機構法人之間自行买卖。.圖 3-1 臺灣證券市場根本結構.第一節 證券暨期貨管理委員會 經濟部於1960年9月1日成立證券管理委員會 (SEC)。 1981 年 (民國 70 年 ) 7

2、 月 1 日證管會改隸財政部。 1997 年 4 月 2 日更名為證券暨期貨管理委員會。 證期會統籌證券及期貨之相關事務，為證券市場之主管機關。證期會設主任委員 1 人，副主任委員 1 或 2 人，並置委員 78 人，共 有八個組執行業務。第二節 臺灣證券买卖所與證基會 臺灣證券买卖所股份 (Taiwan Stock Exchange Corporation, TSEC)成立於1961年10月3日，1962年2月9日開業，為臺灣證券集中市場。.3. 买卖所普通規定 集會時間：星期一至星期五每日 09:0013:30。盤後定價买卖申報時間為星期一至星期五 14:0014:30 (2000 年 4

3、 月起實施)， 於 14:30 採電腦自動买卖，並以當日收盤價為成交價格。休假停市日除經特別公告外，與銀行金融業的例行假日一样。臺灣地區遇天然災害侵襲時，證券集中市場之休市視當地縣市首長宣佈公教機關能否上 班為準 (例如颱風來襲，臺北市假设宣佈停顿上班，則臺灣證交所休市)。4. 买卖所之服務(1) 各種證券之集中買賣與結算交割業務。(2) 提供有關證券資訊之服務。5. 證券暨期貨市場發展基金會 財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會(證基會)為非營利之財團法人，從事證券之研讨發展、推廣教育、資訊服務等任务，以促進證券市場之健全發展。.第三節 臺灣期貨买卖所 臺灣期貨买卖所股份 (TAIFEX

4、)成立於 1997 年 9 月，以會員 制之精神組成公司。臺灣期貨买卖所 (TAIFEX)成立所推出的商品摘要如下： 期貨：1998 年 7 月推出臺股指數期貨 (TX)，以臺灣證交所加權指數 為標的。 1999 年 7 月推出電子 (TE)與金融保險 (TF)兩種類股指數 期貨。 2001 年 4 月推出小型臺股指數期貨 (MTX)。 2003 年 6 月推出臺灣 50 指數期貨 (T5F)，與寶來臺灣股卓 越 50 基金 (ETF)同步上市。 選擇權：2001 年 12 月推出臺股指數選擇權 (TXO)。 2003 年 1 月推出個股之股票選擇權。.第四節 證券商與期貨商 (1)承銷商 (

5、Underwriter)：主要任务為包銷或代銷證券發行人所發行 之證券。(2)經紀商 (Broker)：替投資人買賣證券之中介者，本身不可從事買賣。普通俗稱的號子 過去臺灣凍結證券商執照，證券商的數目並不多，直到 1988年5月19日， 證期會才依證券商設置標準開放證券商之設立。 由於 198889 年證券商數目大幅添加，1991 年元月，證期會修定法令， 讓證券商進行合併或讓與。(3)自營商 (Dealer)：可從事證券買賣、擔任發行市場之證券認股人。(4)綜合證券商：包括上列的承銷、經紀與自營等三項業務。.4. 金融控股公司與證券業務 臺灣於 2000 年 9 月通過金融控股公司法及金交融

6、併法，並於 2001 年 7 月實施，金融業者可利用控股公司方式同時經營銀行、證券、保險與其 他金融事業 (投信、投顧、創投等) 的業務。金融控股公司讓消費者享有多元化的服務，業者的規模變大、固定本钱與 邊際本钱能够下降。.第五節 證券周邊事業 1. 證券金融業 證券金融事業所經營的業務為證券融資及融券，賺取利息收入。融資：投資人借錢買股票；融券：投資人借股票來賣出。2. 證券投資信託業 證券投資信託事業是指募集投信基金 (共同基金)，並運用基金從事證券投資之事 業。臺灣的投信事業自 1980 年代開始，當時設立了建弘、國際、光華、中華等投信公司。.3. 證券投資顧問業 證券投資顧問事業(投顧

7、業) 的主要業務是提供投資人證券顧問諮詢與代客操作之 服務以顧問費用作為收入。臺灣自 2000 年起開放全權委託投資業務(即代客操盤)，其接受委託人全權委託之 投資金額，最低限額為新臺幣 1,000 萬元。4. 證券集保公司 1989 年 10 月成立了臺灣證券集中保管股份 (Taiwan Securities Central Depository Co.)，主要業務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務，以電腦作業 取代過去人工結算的交割制度。 .第六節 股票上市之程序及條件 臺灣公司法之規定，股份實收資本額達新臺幣五億元以上者，其股票必須辦理公開發行，對非特定人公開招募股份 (提撥新股的 1

8、0% 以上對外行)，並將其財務及業務予以公開發表。公開發行並不等於上市或上櫃。1. 上市程序 公司申請上市前，必須接受承銷商的輔導，輔導期限最少要 1 年。公司申請上市必須符合條件 (設立年數、資本額、獲利才干、股權分散等)。上市審查是由上市審議小組負責，審查約需花費 2 個月。 .圖 3-3 臺灣申請股票上市流程圖.2. 上市類別與條件之沿革 1970 年 (民國 59 年) 元月，臺灣證券买卖所將上市股票分為第一類、第二類及觀光 旅館業股票。1984 年 7 月增列第三類股票上市標準，以鼓勵創投及科技研發。1986 年 4 月證期會對上市公司之資本額、獲利才干、資本結構、股權分散等條件做明

9、 確的規定。1990 年提高對上市公司資本額的要求。1993 年將上市股票區分為第一、二、三類。1997 年取消原先的第一、二、三類股票分類制度。19972000 年期間，上市規定有小幅變動，例如参与政府推動的艰苦事業，實收資本額 在新臺幣 10 億元以上者亦可上市。2001 年 7 月提高了部分上市標準 (如資本額)。.3. 上市承銷價格之計算 表 3.6 上市股票承銷參考價格要素項目計算方式權值A三年度平均每股稅後純益採樣公司三年度平均本益比值40%B三年度追溯調整平均每股股利採樣公司三年度平均股利率20%C該公司最近期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值20%D當年度預估每股股利金融機構一

10、年期定期存款利率20%P = A 40% + B 20% + C 20% + D 20% =EPS(1/3 Pi/EPSi)40% + DPS(1/3 EPSi /Pi)20% + PB20% + DPS/i20%。.4. 承銷新股 (1) 公開申購公司辦理現金增資 (Seasoned Issues)時，可向員工、原股東及不特定投資人 (抽 籤) 募集資金，承銷價是以送件前 30 個營業日的平均收盤價作為參考來制定。過去投資人以郵寄方式參加現金增資認股，1997 年 11 月起由申購人以電話或傳真方 式，委託證券經紀商代為參加抽籤(2) 競價拍賣發行公司可利用競價拍賣承銷方式辦理初次上市、上櫃

11、(IPOs)，但以原股東所提供的股票為限，而公開承銷股數的 50% 以競價拍賣方式進行，其餘的 50% 則須辦理公開申購。.(3) 詢價圈購自 1995 年起，上市 (櫃) 公司可利用詢價圈購進行現金增資。詢價圈購類似拍賣，由承銷商對外公開接受機構法人及自然人的圈購單 (註明所願 意買入的價格)，再以內部作業的方式，決定個別圈購所能認購的額度。 表 3.7 詢價圈購的主要優缺點 優 點 缺 點 讓承銷價接近市價。 縮短現金增資的作業時間。 可以讓承銷商強化配銷功能，節 省發行成本。 造成市場出現投機現象。 可能出現黑箱作業，犧牲了小股 東的權益。 可能不符合股權分散的原則。.5. 申請上市之其

12、他應留意事項 臺灣證交所的審查準則中有不宜上市條款： 勞資糾紛者。 污染環境者。 集團企業或母子公司因銷售及生產等各項活動彼此援助者。 例、母子公司持股與股票上市 奇電子公司因其母公司奇實業 (持有股權超過 50%) 並不是上市公司，依臺灣證交所 上市審查準則規定，母公司須先行掛牌，子公司才可申請上市，且母公司及其聯屬公司與其關係人持股不得超過子公司發行股數之 70%。後來奇電子先在興櫃市場掛牌，在母公司持股比率低於 50% 之後，於 2002 年 8 月由上櫃轉上市。.第七節 店頭市場 1. 店頭市場簡介 店頭市場 (Over-the-Counter Market, OTC)亦稱為櫃檯市場，

13、公司 在店頭市場初次發行股票便稱為上櫃。美國 1971 年成立全國證券商協會 (National Association of Securities Dealers, NASD)，並且利用全國證券商協會自動報價 (NASD Automated Quotation, NASDAQ) (即那斯達克)。2. 店頭市場之功能 (1)垂直分工：讓有潛力的中小企業於店頭市場向大眾募集資金。(2)預備市場：店頭市場讓企業暖身，便於進一步準備上市。(3)後備市場：經營不善之上市公司可降級至店頭市場。 .4. 店頭市場之上櫃程序及條件 圖 3-4 臺灣店頭市場上櫃流程圖 .5. 上櫃第二類股票市場 臺灣於 20

14、00 年 4 月實施買賣櫃檯第二類股票制度，協助新興科技事業 及早進入資本市場。第二類上櫃股票的上櫃條件要比普通上櫃股票寬鬆，對獲利的要求為無虧 損，或有虧損、但主管機關赞同者亦可上櫃。臺灣第二類上櫃股票推出後，企業的發行狀況並不踴躍，財政部於 2002 年 7 月底公告廢止第二類上櫃股票。 .第八節 興櫃股票及未上市 (櫃) 股票市場 1. 興櫃股票市場 臺灣證券市場自 2002 年 1 月正式開放興櫃股票买卖，買賣已申報上市 (櫃) 輔導、但尚未正式上市 (櫃) 公開發行公司之股票。興櫃股票之买卖： 以議價方式進行买卖，價格不限漲跌幅度。 买卖時間：週一至週五 9:0015:00。 手續費率之上限為买卖金額的 0.5% (不滿 $50 者以 $50 計算)，买卖稅率 為 0.3%。.2. 未上市 (櫃) 股票市場 (1) 未上市 (櫃) 股票之中介以議價方式進行买卖，賣方交付股票，買方交付價款，盤商才辦理繳款過戶手 續。要留意未上市 (櫃) 股票以股條買賣的方式，容易產生糾紛。(2) 未上市 (櫃) 股票之行情例1、公司上櫃前後的股價變化 圓剛科技公司 1997 年 5 月掛牌上櫃，2 月底該公司股票的成交賣價約 $123，圓剛在 5 月 5 日以 $57 掛牌上櫃，之後連續 15 個營業日漲停板，6