蒙牛PE投资ppt课件

1、案例8蒙牛引入PE投资蒙牛的辉煌成就1999年5月成立，在短短九年里，获得中国乳制品开展史上前所未有的完美境界。销售收入从1999年0.37亿元飙升至2021年的257.1亿元，增长了695倍！在中国乳制品企业中由第1116为上升至第2位。主题内容1999年8月成立“内蒙古蒙牛乳业股份，启动资金900万。整合内蒙8家濒临破产奶企，盘活7.8亿元资产，实现销售收入3730万元。2001年，思索上市1.深圳创业板2.A股上市3.民间投资4.中国香港二板1、蒙牛公司的第一轮资本运作初始股权构造 蒙牛乳业股份股权构造图发起人共持股73.5%其他股东包括15名人士及五家独立公司共持股26.5%蒙牛蒙牛简

2、介之现金流对比蒙牛简介之销售收入对比72.1亿元40.7亿元16.7亿元7.24亿元首轮投资前股权架构金牛公司2002年9月2日在英属维京群岛出册，共持股50%银牛2002.9.23在英属维京群岛注册，共持股50% 开曼群岛公司2002.6.5在开曼群岛注册，100%持股毛里求斯公司 毛里求斯公司2002.6.14在毛里求斯注册 蒙牛第一轮引资后的股权架构图金牛3.0%16.3%银牛6.4%34.7%MS Dairy60.4%32.7%CDH19.2% 10.4%CIC11.0% 5.9%开曼群岛公司100%持股毛里求斯公司毛里求斯公司66.7%持股蒙牛公司蒙牛第一次豪赌蒙牛管理层提早完成义务

3、，实如今开曼群岛公司的投票权和股权比例一样，均为51%。2、蒙牛公司的第二轮资本运作 二次注资 开曼群岛发行可转换证券，再次引入外资毛里求斯公司再次以3.038元的价钱购买了96,000,000股蒙牛股份，对于蒙牛乳业的持股比例上升至81.1% 。蒙牛第二次注资后的股权架构图金牛21.1%银牛44.8%MS Dairy22.8%CDH7.2%CIC4.1%开曼群岛公司100%持股毛里求斯公司毛里求斯公司81.1%持股蒙牛公司蒙牛第二次豪赌大致内容是：假设“蒙牛股份今后三年的复合增长超越某一数值，三家海外投资商将赔偿“金牛公司7800万股的“蒙牛乳业股份；否那么,“金牛公司要向三家海外投资商赔偿

4、同样数量的股份或相当数量的资金。3蒙牛公司的第三轮资本运作 股改2004年1月15日，牛根生从谢秋旭手中购得 18,100,920股“蒙牛股份，占蒙牛总股本的8.2%。 2004年3月22日，金牛与银牛扩展法定股本，由5万股扩至10万股。 同日金牛、银牛分别推出“公司权益方案。2004年3月23日，“牛氏信托诞生，牛根生本人以1美圆/份的价钱买下了绝大部分金牛“权益方案和全部银牛“权益方案 。至此，牛根生直接控制了“蒙牛乳业的6.1%的股权2004年上市前蒙牛股份股权构造表示图MS Dairy银牛金牛鼎晖CHD英联CIC 21.1% 44.8% 18.7% 5.9% 3.4% 18.9%开曼公

5、司毛里求斯公司蒙牛股份100%88.1%管理层股东 65.9%牛根生6.1%蒙牛乳业02319.HK4蒙牛公司的第四轮资本运作 上市2004年6月10日,“蒙牛乳业2319.HK在香港挂牌上市，并发明出一个奇观：全球公开出卖3.5亿股，公众超额认购达206倍，股票发行价高达3.925港元，全面摊薄市盈率19倍，IPO融资近13.74亿港元。 蒙牛乳业发行IPO时再次发明了什么奇观？2004年6月10日，蒙牛乳业在香港挂牌上市，成为中国第一家境外上市民企红筹股3.5亿股3.925港元13.74亿港元22.98%公开出卖股票发行价钱：询价区间上限IPO募集到的资金发行当天股价上涨幅度外资系怎样功成

6、身退？ 3.92+10.2+15.62=29.74亿IPO出卖1亿股出卖1.68亿股出卖3.16亿股2021 套现3.92亿港元1亿股3.925港元/股=3.925亿 2004年12月，私募投资者行使第一轮可转换债券转换权，增持股份1.105亿股。3.68302005年6月15日，三家私募行使全部剩余可转债，合计换得股份2.58亿股，并将其中的6261股奖励给管理层的代表金牛。MS、CDH和CIC分别卖出了35034738股、11116755股及6348507股，分别相当于蒙牛已发行股本约2.6%、0.8%及0.4%。一年后：全部转股 套现10.2亿港元1.68亿股6.06港元/股=10.2亿

7、 套现15.62亿港元3.16亿股4.95港元/股=15.62亿私募投资者在工程中获得了什么？投入：2.16亿+2.61亿=4.77亿元报答：3.92+10.2+15.62=29.74亿投资报答率：520%研讨问题1.蒙牛能否被贱卖2.为什么外乡难有这样的PE投资3.蒙牛为什么选择了外资PE的方式4.蒙牛为何选择在中国香港上市1.蒙牛能否被贱卖关于这个问题可从两方面来看，一个是从纯粹的财务角度思索，另一个是从战略角度思索。 财务角度 ：市盈率不合理 、风险与收益不成比例 战略角度：双赢结果、控制权、协作的根底 财务角度 1. 市盈率不合理 摩根以较低的市盈率9.5低估蒙牛市值，以较低的价钱获得

8、蒙牛三分之一的一切权。双方信息不对称。 2. 风险与收益不成比例 从一切权与控制权的分别和让摩根以1/3的股权获得90.6的收益，可以看出在这场博弈中私募投资者拥有绝对的话语权和优越位置。蒙牛完成2002年业绩目的指日可待时，私募投资者依然要求让蒙牛以其一半以上的利润作为包管。这也就意味着私募投资者几乎没有承当风险，却可以得到高收益！私募股权投资者获利率500，并且全身而退。而蒙牛的管理层面那么接受着非常大的风险。 B.战略角度 1.双赢结果资本是逐利的，PE资金获得了高额报答，蒙牛原始股东那么获得了5000的报答率，蒙牛更是从PE投资中获得了必要的初期扩张资金，一举成为中国乳业界的龙头 。

9、2. 控制权 蒙牛的控制权在整个PE投资整个过程中，不停由牛根生等原始股东所把持，不存在卖不卖的难题。对赌协议中的一旦不高速开展那么蒙牛那么由投资方控制，即假设蒙牛管理者没到达设定的目的将支付给摩根7830万股股票，这正好相当于二次投资的数额3523.3827万美圆的数额。可知，PE投资者还是为了躲避风险，一旦运营不善就保本撤资，不存在想夺控制权的难题。 3. 协作的根底 双方之因此最后协作胜利，在于双方均看好蒙牛良好宏大的开展潜力。在投资期间，不是买卖买卖的关系，而是协作运营的关系。经过上面的分析可知，从财务角度看，貌似蒙牛被贱卖了，其实不然。蒙牛即使是在最后获利上，让PE投资者有所蒙骗，以

10、低价投资获得了超额报答，可是公司本身却获得了本身战略上真正想要的东西继续开展。故，我们不以为蒙牛是被贱卖了，蒙牛与PE投资者之间是双赢的协作而非一方获利，另一方损失的买卖 。2.为何外乡难有这样的PE投资？1我国PE市场的开展时间较短，投资者信誉度不高。 牛根生说过，摩根是世界知名百年老店，很难想象他们会为了我们这点钱骗我们，毁了本身的品牌。而我国投资者与摩根等外国投资者比，由于市场化的PE开展才是近年的事,作为长期投资方式,尚缺乏有力的投资历史来证明本身的身手,也缺乏市场优胜劣汰的大浪淘沙整个过程,短期行为较为明显。这与我国资本市场的发育、完善程度有关,也与经济、金融的开展阶段有关,是属于开

11、展中的难题。2我国的金融市场,仍是以国有金融机构为主。 资金的供应方缘由是国有机构,这些机构对程序的要求高于对盈利的要求。从如今来看,我国多数机构投资者对这一领域的投资遭到了很多局限。所以,怎样样获得这些国有机构的认同,将其吸收为PE 的投资者,成为如今PE 迅速壮大的关键之一。 3我国私募股权市场的开展初期,是以政府为主导推进的 尤其是创业投资,各级政府的科委和财政单位是创业投资的主要推进力量和出资者,缘由是以办事于政府的高科技创新、科学研讨成果转化、财富开展战略作为创业投资公司设立和运作的目的,而后出现了由政府牵头,社会各方参与的混合型创业投资运作机制,近期才开场出现完全市场化运作的创投公

12、司。4我国PE相关法律法规尚不健全 既然、三大发法律曾经对私募股权基金方式有了根本法律约束,可是国家尚未有针对私募股权的法律法规,各监管单位为了促进本单位所管辖的机构进入PE市场,纷纷制定了本身的规章体制, 这使得理财市场、QDII监管上的不一致景象,延伸到PE市场。以机构监管为主的分业监管,已成为PE 继续开展的挑战。 3.蒙牛为什么选择了外资PE的方式成立初期体制蒙牛初期假设要变成股份公司，发起人的股份3年内就既不可以出卖也不可以转让，除非有把握一定能在这3年内上市当时蒙牛实力较弱，不具备此把握。坚持股权构造相对自在开放的方式，但并且又不可以使主要股东构造发生改动不然业绩不可以延续计算会使

13、得上市无望是蒙牛独一的选择。但这样做，后续融资的话只能不停的添加注册资本1蒙牛本身B、 外部条件 1. 不具备上市条件 国内： 首先是创业板没出，其次是假设A股上市，其次乳制品企业上市时机是稍纵即逝的，蒙牛根本等不起 国际： 本身不具备上市香港主板条件，而香港二板流通性差，不利于长久开展。B、 外部条件2. 民间融资失败 民间投资困难重重。在蒙牛的几次尝试中，国内一家知名公司来调查后，对蒙牛团队说他们一定要求51的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来也预备要投资，但被蒙牛的竞争对手劝住；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又由于它的主管忽然被调走而把此事搁下。B、 外部条件3. 银行

14、筹款难 初创企业权益性资本缺乏，也不存在什么资产可以抵押，难以从银行借款。 B、 外部条件4.外国PE机构的自动劝说 外国PE机构以敏锐的目光，看好蒙牛表现出的非常好的开展潜力和专业化从业水准，抓住时机劝说蒙牛办理者；并且外国PE机构有着优秀的私募股权投资阅历及雄厚的实力。 企业在香港上市的优点1.香港特殊的地理位置2.投资者需求殷切及集资才干强劲。具备雄厚实力的香港吸引优质的外乡及海外投资者，为发行人在上市时及上市后提供高效的融资平台。3.完善的监管架构和先进的买卖，结算及交收设备。联交所的力求符合国际规范，对上市发行人要求高程度地披露。联交所对企业管治的要求严厉，确保投资者可以从发行人获取适时及具透明度的资料，从而评价公司的情况及前景。企业在中国内地进展IPO条件财务目的1 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超越人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算根据；2 最近3个会计年度运营活动产生的现金流量净额累计超越人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超越人民币3亿元；3发行前股本总额不少于人民币3,000万元4最近一期末无形资产扣除土地运用权、水面养殖权和采矿权等后占净资产的比例不高于20%5最近一期不存在未弥补亏损企业在中国