期货投资与期权第一次导学ppt课件

1、第一次导学Chap17.第一章期货买卖的概念现代市场买卖的四种方式期货买卖的普通规定性期货买卖的功能期货买卖的历史日本和美国早期期货买卖当代期货买卖7个特点降低衍生商品买卖的风险.第二章、期货买卖的运转系统场外买卖者套期保值者投机者中介机构期货买卖经纪公司期货买卖中介商商品买卖顾问商品基金经理期货经纪人.第二章、期货买卖的运转系统场内买卖者场内经纪人场内买卖者两者的区别期货买卖管理机构期货经纪公司买卖所结算所功能期货买卖协会期货买卖委员会.第三章、期货买卖的流程开设买卖帐户选择资信好的经纪公司经纪公司对客户背景调查签署期货买卖风险提示声明书和买卖帐户协议书买卖帐户种类逐日结算制保证金制度期货合

2、约：目的、特点和生命期15种买卖指令.第四章、套期保值空头套期保值现货市场头寸和价钱预期，能够面临的价钱风险空头套期保值者详细操作实例多头套期保值现货市场头寸和价钱预期，能够面临的价钱风险多头套期保值者详细操作实例.第五章、基差和基差分析基差概念市场形状：正向市场和反向市场基差值的内涵基差分析基差变化表示方法多头套期保值：实例与数学分析空头套期保值：实例与数学分析. 基 差 (Basis) 是 指 某 一 特 定 地点， 商 品 的 现 货 价 格 与 该 商 品 在 某 一 交 割 月 份 的 期 货 合 约 价 格 之 间 的 价 差 。 基 差 值 等 于 现 货 价 格 减 期 货 价

3、 格 。 有 的 教 科 书 也 定 义 为 用 期 货 价 格 减 现 货 价 格 。 . 基 差 = ( St -Ft) (St,i-St) 时 间 基 差 + 空 间 基 差 和 等 级 基 差 .F，S F St St,i 0 TAB时间基差空间和等级基差.0 T 0 T Ft，m. 反 向 市场 (Inverted Market) 形 态。 即 现 货 价 格 大 于 期 货 价 格 , 或 较 近 月 份 交 割 的 期 货 合 约 的 价 格 大 于 较 远 月 份 交 割 的 期 货 合 约 的 价 格 。. 0 T 0 T . 第 四 节 基 差 分 析 在 现 实 的 商

4、品 交 易 中， 期 货 市 场 的 价 格 和 现 货 市 场 的 价 格 变 化 的 方 向 可 能 是 一 致 的 ， 而 两 种 价 格 变 化 的 幅 度 可 能 不 一 致 。 幅 度 变 化 的 不 一 致 ， 会 使 套 期 保 值 者 入 市 时 的 基 差 和 出 市 时 的 基 差 不 同 ， 基 差 的 变 化 会 影 响 套 期 保 值 的 效 果 ， 甚 至 可 能 导 致 套 期 保 值 的 失 败 。.基 差 变 化 的 表 示 方 法 : 1、 基 差 趋 宽 (Widening) 或 趋 窄 (narrowing): . 2. 基 差 趋 强 和 趋 弱 :

5、 Strong and weak) . 基 差 分 析 的 描 述：1 、买 入 基 差 和 卖 出 基 差 以现货市场的头寸方向定义对基差的买卖。 .2 、多 头 基 差 和 空 头 基 差 将盈利和基差的走势结合起来，定义对基差的买卖。 . 卖窄买宽买宽卖窄.第六章、躲避基差风险基差买卖买方叫价卖方叫价场外买卖套期保值的最正确比率方差法最小二乘法套期保值的有效性套期保值的其它风险：数量风险、相关商品相关度风险、买卖费用风险、买卖风险. . 买方叫价Buyers call. 这里甲方提出卖出的协议基差等于或者绝对值小于起初买进的基差，使得本人的基差买卖有趋窄的趋势。. 这里乙方以为买进的协议

6、基差是较宽的， 未来交割时期的实践基差较窄，意味着未来现货的 买入价钱更高。. 乙方在基差买卖上买窄卖宽而失利。. .为单位头寸利润风险最小化的最正确套期保值比率。.为期货价钱变动的规范差：为现货价钱变动的规范差：为期货价钱变动和现货价钱变动的相关系数。fs. 1、 当 期 货 价 格 变 动 一 定 时 , 现 货 市场 价 格 变 动 增 大 时 , 套 期 保 值 比 例 应 当 提 高 。 2、 当 现 货 市场 价 格 变 动 一 定 时 , 期 货 市场 价 格 变 动 增 大 , 套 期 保 值 比 例 应 当 减 少 。 3、 当 期 货 价 格 变 动 和 现 货 价 格 变

7、 动 的 相 关 系 数 越 大 时 , 证 明 避 险 的 有 效 性 增 加 , 套 期 保 值 的 比 例 可 以 提 高 。 4、假设现货市场和期货市场的价钱动摇是一致的，两个市场价钱变化的规范差相等，价钱变化的相关系数等于1，最正确套期保值比例就等于1。就是书本上的套期保值。. Ph/Ns =o +1F +hF =o+(1+h)F+ 令(1+h)= 0 h= - 由于：Ph/Ns=s+hf 将 S = o + 1 F +代入，可得：这就是最小二乘法的最正确套期保值比率。. 套 期 保 值 无 效 性 公 式 为 其比率越接近于1，阐明进展套期保值和不进展套期保值对于组合头寸盈利的影响

8、的差别不大，是无效的表现。. 那么，套 期 保 值 有 效 性 公 式 为 这个公式又是回归统计分析中的调整过的可决系数。.第 五 节 套 期 保 值 的 其 他 风 险1、数 量 风 险 2、品 质 风 险 3、相 关 商 品 相 关 度 的 风 险 4、交 易 费 用 风 险 5、交 易 风 险 .第七章、现代套期保值传统套期保值套利型套期保值操作型套期保值预期型套期保值现代套期保值套期保值的成效函数动态套期保值.1、 有 效 的 组 合 投 资 曲 线： 是 反 映 了 不 同 期 望 收 益 和 收 益 方 差 的 组 合 投 资 曲 线， 又 称 为 E-V 曲线expected r

9、eturn and variance of return curve).风 险 偏 好 曲 线1：风险极度厌恶者；4：风险极度偏好者。.对风险厌恶程度越高，套期保值比例越接近于100% 。收益风险预期收益0HR=100% 0. 假设 套 期 保 值 者 在 期 货 市 场 上 做 空 头 ，他 们 对 期 货 价 格 走 势 期 望 和 期 望 价 格 的 置 信 程 度 不 同 ， 套 期 保 值 的 比 率 将 是 不 同 的 或 是 变 化 的 。.对于空头套期保值者的套期保值比例分析：. 买卖者在进展空头套期保值时，假设,预期到期的期货价钱大于即期期货价钱，买卖者在期货市场的头寸将会亏损，追求成效最大化的投资者将降低在期货