外汇市场和外汇业务讲义讲义

1、第三章 外汇市场与外汇业务【教学目的与要求】1、掌握外汇市场和外汇交易的根本知识；2、能够解读一般外汇市场行情；3、了解世界主要外汇市场的情况；4、具有在外汇市场上进行外汇交易的操作能力 第一节 外汇市场课 前 思 考 目前世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们分布在不同的时区和地区，一个市场每日收盘后，另一个市场开盘，出现了24小时不间断的外汇交易。试想此对全球经济产生何种作用？ 一、外汇市场概述一概念及特征外汇市场Foreign Exchange Market，简称FEM，是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。这里的交易包括两种类型：一类是本币与外币之间的相互买卖；另一类是不同币种的外

2、汇之间的相互买卖。1国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。2国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并且价格均等变化。3国际外汇市场上的交易币种具有集中性，即大多数交易所用币种集中在美元、英镑、瑞士法郎、日元、欧元等。4国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停地运转。二外汇市场的分类1零售市场和批发市场2柜台市场和交易所市场 3官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市 二、世界主要外汇市场世界外汇市场是一个庞杂而统一的体系。世界外汇市场是世界各地外汇市场的总和。目前，世界上大约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、苏黎世、东京、新加坡、香港、洛杉矶、巴黎

3、、法兰克福、阿姆斯特丹和巴林等外汇市场。 世界主要外汇市场开市与收市时间练习：你了解银行报价惯例 吗 ？三、外汇市场的根本内容一外汇市场的需求引起一国外汇需求的主要经济活动包括：购置外国商品，即进口；购置外国效劳，即无形商品进口；外国人将在当地直接投资所获得的利润和间接投资所获得的利息汇回本国；本国对外国的单方转移，如向外国提供援助、私人向外国亲属汇款等；本国企业向外国进行长期投资或短期贷款；政府增加外汇储藏资产等。二外汇市场的供给本国商品出口，无论是开出汇票，还是将获得的外币存入外国银行，都意味着获得以外币表示的债权；本国效劳出口，包括外国人在本国旅游所花费的一切开支；本国人将在外国投资所获

4、得的股息和利息汇回，这也要首先将所获得的外币兑换本钱国货币；外国对本国的单方转移；外国企业向本国进行长期投资或短期贷款；本国政府减少外汇储藏资产。四、外汇市场的构成一外汇银行二外汇经纪人三外汇交易商 四进出口商及其外汇供求者 五外汇投机者六中央银行第二节 传统的外汇业务课 前 思 考 我国某进出口公司9月20日预计12月20日以人民币存款兑付100万欧元的进口货款，由于担忧欧元升值带来外汇风险，如何通过外汇交易防范外汇风险？一、即期外汇交易一即期外汇交易的交割日期交割日期Delivery Date又称为起息日Value Date，是交易双方交收货币并开始计息的日期。只有在交割日后货币到帐才能最

5、终确定外汇买卖的盈亏，因此，交割日期是外汇交易尤其是短线的外汇交易需考虑的重要因素。即期交易的交割日可以有以下三种类型：1当日交割当日交割即在买卖成交的当日办理货币的收付。如港元对美元即期交易就是在当日交割的。2次日交割次日交割指成交后的第一个营业日办理交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元即是在次日交割。3标准交割日标准交割日是指在成交后的第二个营业日办理交割。 二即期外汇交易的方式外汇银行与客户之间的即期外汇交易方式一般有四种，即汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇等 三即期外汇交割的方式即期外汇交割的方式通常有三种：电汇、信汇和票汇。1电汇交割方式电汇交割方式Tele

6、graphic Transfer简称T/T方式，是指外汇买卖成交后用电报、电传通知对方银行将外汇交易金额收付记账。在即期外汇交易中，采用最多的是此种交割方式。2信汇交割方式信汇交割方式Mail Transfer简称M/T方式，是指外汇买卖成交后，用信函方式通知对方银行将交易金额收付记账。3票汇交割方式票汇交割方式Demand Draft简称D/D方式，是指外汇买卖成交后，用开立汇票、本票、支票进行交割的方式。 四即期外汇交易的一般程序1选择交易对手一般而言，要选择资信良好、报价迅速、买卖差价小、效劳水平高的外汇银行作为交易对手，以保证交易的成功。2自报家门通过 或电传与对手交易，必须首先让对手

7、知晓自己银行的名称，以便对方决策。如果通过路透交易机与对手交易，本银行的名称会自动显示在对方的终端屏幕上，因此，自报家门可省略。3询价询价内容一般包括拟交易的货币名称、交割期限、交割日期、交易金额等。4报价一般只报出买价与卖价的最后两位小数。5成交询价方在对方报价后，迅速作出卖卖决策，即向对方明确说明自己的买卖货币数量及价格。6证实二、远期外汇交易远期外汇交易Forward EX Transaction是指外汇买卖成交时，双方先约定交易的币种、数额和汇价，在未来某个时间再进行现汇实际交割的一种外汇交易。例如：某公司于4月3日向中国银行提出用美元购置欧元，期限三个月起息日7月5日，当时美元兑欧元

8、的三个月远期汇率为0.9360。即7月5日这天，无论汇率如何变化，中国银行都有将按1欧元等于0.9360美元的汇率将欧元卖给该公司。一远期外汇的期限与交割日远期外汇的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月，最长为1年，最常见的期限为3个月。在特殊情况下，也有非标准的、带零头日期的Odd Dates期限，其价格须个别协商。二远期汇率的报价直接报出远期外汇的实际汇率，瑞士和日本采用这种方法。如东京外汇市场即期汇价为USD1=JPY110,3个月远期汇价为USD1=JPY113。报出汇水数升贴水的合称来表示远期汇率和即期汇率的差额，由询价方根据这个差额按一定的方法求出远期汇率。 三远期外汇交易的作

9、用 1利用远期外汇交易进行套期保值2远期外汇交易可以用来调整银行的外汇头寸3利用远期外汇市场进行外汇投机思考中国银行某日在即期外汇市场上处于美元外汇头寸超买多头100万美元的地位，这样一旦美元汇率走低，中国银行将蒙受损失。如何防止损失？三、套汇交易一套汇的概念套汇交易Arbitrage Transaction是指利用同一时间、不同地点两种相同货币汇率的不一致、以低价买入同时以高价卖出某种货币、以谋取利润的一种外汇交易。套汇又称地点套汇。二套汇的方式直接套汇和间接套汇 直接套汇 直接套汇是指利用同一时间两个外汇市场之间存在的汇率差进行套汇。它也称为双边套汇。 某日在纽约外汇市场上的汇率为1美元=

10、1.1335欧元，同时在法兰克福外汇市场上1美元=1.1235欧元，如何进行套汇？ 间接套汇 间接套汇是指利用同一时间至少三个外汇市场上的汇率差，进行贱买贵卖，从中赚取汇率差的行为。间接套汇中最简单的是三地套汇，三地套汇也称三角套汇。假设：纽约市场 1美元=1.1335欧元 巴黎市场 1英镑=1.5174欧元 伦敦市场 1英镑=1.7200美元判断上述情况下有无套汇时机？假设有，应如何进行套汇？ 四、套利交易 套利交易Interest Arbitrage也称利息套汇，是指两个不同国家的金融市场短期利率上下不同时，投资者将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的外汇交易。套利分为

11、两类：不抛补套利和抛补套利。一不抛补套利不抛补套利是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差的一种外汇交易。这种套利形式适用于汇率比较稳定的情况。二抛补套利抛补套利是指为了防止外汇在投资期间的汇率变动风险，即在进行套利交易的同时，进行掉期抛补以防范外汇风险。思考假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期汇率为 110.00，为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.1亿元日元转到美国投资一年，如果一年后美元/日元的市场汇率为105.00，请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。 五、掉期交易一概念掉期外汇交易Swa

12、p Transaction是指外汇交易者在外汇市场上买进或卖出某种外汇时，同时卖出或买进相等金额，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。二掉期外汇交易的种类掉期交易根据交割日的不同有三种类型：1即期对远期的掉期交易。2即期对即期的掉期交易。3远期对远期的掉期交易。 第三节 衍生的外汇业务 课 前 思 考 假设一家外贸企业，在3个月后有一笔100万欧元的货款到帐，目前欧元的价位为1.25美元，该公司担忧3个月后欧元下跌，希望能将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25,该企业如何解决这个问题？ 一、外汇期货交易一外汇期货交易的特点1.报价的独特性2.合约的标准性3.交易的公开性4.交易的流

13、动性5.交易的投机性6.参与者的广泛性二外汇期货交易的经济功能1.转移汇率风险2.防止信用风险3.汇率发现4.提供大量信息5.提高交易效率三外汇期货的参与者参加外汇期货交易的人，主要是工商企业、金融机构或个人。 四外汇期货交易操作1.外汇期货套期保值交易 外汇期货套期保值交易是利用外汇现货市场价格与期货市场价格同方向、同幅度变动的特点，在外汇现货市场与期货市场做方向相反、金额相等的两笔交易对冲交易，以便对持有的外币债权或债务进行保值。外汇期货套期保值可分为卖方保值和买方保值两种。 1出口商利用外汇期货交易到达避险保值目的2进口商利用外汇期货交易到达避险保值目的2.外汇期货投机交易 例题我国某出

14、口公司8月2日装船发货，收到9月1日到期的100万英镑远期汇票，该公司由于担忧英镑到期时对美元汇价下跌，带来外汇风险，于8月2日在外汇期货市场进行保值交易。 解答8月2日卖出100万英镑期货合同二、外汇期权交易 一外汇期权交易的概念及合同内容外汇期权交易是合同买方付出保险费，获得以协定价格买卖某种约定数量的货币或放弃这种买卖权利，而合同的卖方获得保险费、承担汇价波动风险的交易 1.报价2.履约价格3.合同到期月与到期日4.保险费 二外汇期权价格的决定因素1.内在价值它是立即履行该期权合同所获取的利润。它取决于协定价格与市场价格之间的差额。公式为：看跌期权内在价值=期权金额协定价格-市场价格看涨

15、期权内在价值=期权金额市场价格-协定价格2.期权有效期3.期权买卖的供求4.货币的预期波动幅度5.市场利率三外汇期权的种类1.按期权买进或卖出的性质分1看涨期权Call Option，或称买入期权。2看跌期权Put Option,又称卖出期权。3双向期权2.按行使期权的有效日划分，又可分为欧式期权和美式期权。 3.根据外汇交易和期权交易的特点，可以把外汇期权交易分为即期外汇期权、外汇期货期权及期货式期权三种。 四外汇期权交易的操作 1.买入看涨期权我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万瑞士法郎进口货款，预测瑞士法郎汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。：3月1日即期汇价USD1

16、=CHF2.0000 IMM协定价格CHF1=USD0.5050 (IMM)保险费CHF1=USD0.01690 期权交易佣金占合同金额0.5%，采取欧式期权求：3个月后假设美元市场汇价分别为USD1=CHF1.7000与USD1=CHF2.30000两种情况，该公司各需支付多少美元？ 2.买入看跌期权我国某外贸公司向英国出口商品，1月20日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票，担忧到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。：1月20日即期汇价GBP1=USD1.4865IMM协定价格GBP1= USD 1.4950(IMM)保险费GBP1= USD 0.0

17、212佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权求：3个月后在英镑对美元汇价分别为GBP1= USD 1.4000与GBP1= USD 1.6000的两种情况下，该公司各收入多少美元？3.买入双向期权我国某公司根据近期内国际政治经济形势预测1个月内美元对日元汇价会有较大波动，但变动方向难以确定，因此决定购置100个日元双向期权合同做外汇投机交易。：即期汇价USD 1=JPY110 协定价格JPY 1= USD 0.008929 期权费JPY 1= USD 0.000268 佣金占合同金额0.5%求：在市场汇价分别为USD 1= JPY 100和USD 1= JPY 125两种情况下，该公司的外汇投机各获利多少？练习1苏黎世外汇市场上，某外汇投机者预测3个月后美元汇率将会上涨。当时，苏黎世外汇市场上美元3个月期汇汇率为：USD1=CHF1.6550，投机者如何利用远期交易赚取投机利润？2 假设在某月某日某一时刻，某外汇市场的外汇行情如下：纽约市场 1美元=1.3335欧元 巴黎市场 1英镑=1.8596欧元 伦敦市场 1英镑=1.6543美元判断上述情况下有无套汇时机？假设有，应如何进行套汇？3 美国某进口商需要在6个月后支付一笔外汇瑞士法郎，但担忧瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支