养老服务从产品到服务医养能力利好拓展经营边界

1、七普结果激发养老服务需求，保险机构供给领先七普结果引发居民养老担忧，激发养老服务需求第七次人口普查的结果加深了居民对人口老龄化的认知，激发了人们对于养老服务的需求。2021 年，第七次人口普查的结果显示中国老龄化趋势进一步加快，引发了人们对于养老的担忧。2021 年中国 65 岁以上老年人口达到了 2.0 亿，占全国总人口的 14.2%，突破国际通用深度老龄化指标 14%。伴随人口加速老龄化，居民对于养老服务的需求正不断提升。图 1：我国人口加速老龄化16%14%12%10%8%6%4%2%1953195719611965196919731977198119851989199319972001

2、200520092013201720210%4.41%65岁以上人口比重14.20%Wind，养老照护和医疗卫生服务是居民养老服务的核心需求。根据国家统计局指定的养老产业统计分类（2020），我国将以多元化的养老金融产品和服务体系，满足居民各项基础及高级养老服务需求。“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划中将实现老年人的养老照护服务需求和老年健康需求作为首要目标。因此，居民的养老服务需求主要包括以居家、社区、机构为主的多形式养老照护服务以及以预防保健、疾病诊疗、康复护理、安宁疗护为主的全方位医疗卫生服务两大类，而各大养老金融工具是满足老年客户养老需求的主要支付手段。图 2：金融工具提供支

3、付手段满足老年客户两大核心服务需求国家统计局养老产业统计分类（2020），近年来国家加大养老金融政策的支持力度，通过提升居民的支付能力来满足养老服务需求。2018 年以来，各政府部门集中出台各项试点及规范发展政策，鼓励通过多样化的养老金融供给（如养老商业保险、养老理财产品、养老目标基金等）提升老年人对于养老服务的支付能力，从而有效激发老年人口的养老服务需求。表 1：近年来国家加大养老金融政策支持力度领域时间支持政策主要内容在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施一年个人税收递商业保险2018.42021.12021.2财政部、税务总局等发布开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知银保监会

4、等发布关于促进社会服务领域商业保险发展意见银保监会发布关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见延型商业养老保险试点：通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除；计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税，领取时再征收个人所得税。强调大力发展商业养老年金保险，推动商业保险机构加快开发投保简便、交费灵活、收益稳健的个人账户式商业养老保险产品。支持商业保险机构发展与养老服务相衔接的保险产品。积极探索运用多种激励措施，鼓励公众参与养老保险第三支柱。创新发展各类投保简单、交费灵活、收益稳健的养老保险产品，积极开发具备长期养老功能的专属养老保险产品。

5、发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展2021.3十四五规划纲要银保监会发布关于开展专属商业第三支柱养老保险。在浙江省（含宁波市）和重庆市开展专属商业养老保险试点一年：鼓励 6 家试点保险公司创新开发投保简便、缴费灵活、收益稳健的专属2021.52021.12养老保险试点的通知银保监会发布关于规范和促进养老保险机构发展的通知保险产品，积极探索满足新产业、新业态从业人员和各种灵活就业人员养老需求。要求养老保险机构聚焦“养老主业”、强化风险隔离、强化机构监管,旨在推动养老保险公司和养老金管理公司走专业化发展道路，更好服务第三支柱养老保险建设养老理财产品养老目标基金养老金融20

6、22.22021.92022.22018.22022.42022.5银保监会发布关于扩大专属商业养老保险试点银保监会发布关于开展养老理财产品试点的通知银保监会发布关于扩大养老理财产品试点范围的通知证监会发布养老目标证券投资基金指引（试行）国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见银保监会发布关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知将专属商业养老保险试点区域扩大到全国范围，同时允许养老保险公司参与试点。允许“四地四机构”开展一年养老理财产品试点，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在 100 亿元人民币以内自 2022 年 3 月 1 日起，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十

7、机构”。已开展的四家，募集资金总规模上限由 100 亿元人民币提高至 500 亿元人民币，新进入六家上限 100 亿人民币。 对冠以“养老目标”的公募基金产品进行严格限制，在资产配置、运作方式、管理人、基金经理、基金费率等方面进行规范。提出推动发展个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，实行个人账户制度，境内参加城镇职工养老与城乡居民养老的劳动者均可参加，每人每年缴纳上限为 12000 元明确商业养老金融业务的范畴和属性,推动银行保险机构发挥自身优势,坚持发展定位，明确发展方向，更好服务多层次、多支柱养老保险体系建设，满足人民群众日益增长的养老保障需求。数据来源：国务院办公厅、财政部、税务总局、

8、银保监会、证监会，养老服务市场供给短缺，保险机构布局领先当前国内养老照护和医疗卫生服务市场的供给面临短缺。相较发达市场，我国每千名 65 岁以上老人的养老床位数供给仍然面临短缺。根据国家发展报告 2020的预测，2035 年我国 65 岁及以上的老年人将达到 3.1亿人，占总人口比例预计达到 22.3%。根据国家统计局数据，我国 2021年的养老床位数 813.5 万张，基于现有的床位数预测 2035 年我国每千名65 岁以上老人的养老床位数仅有 26.2 张，远低于相近老龄化率的 OECD国家水平。根据 OECD 的统计，截至 2019 年末，共有 9 个国家老龄化率与中国 2035 年的水

9、平接近，老龄化率在 19.6%22.1%，对应每千名 65 岁以上老人的养老床位数的平均值为 46.6 张。图 3：我国每千名 65 岁以上老人养老床位较发达市场有较大空间68.154.254.251.949.148.144.535.626.213.480706050403020100瑞典芬兰德国 斯洛文法国 爱沙尼 匈牙利 捷克中国拉脱维尼亚亚(2035年 亚测算数)OECD，国家统计局，我们认为养老照护和医疗卫生服务供给市场具有巨大的发展前景，至2035 年养老床位数增长空间 631.1 万张。我们预测至 2035 年国家养老床位数的增长空间。我们假设至 2035 年我国每千名 65 岁以

10、上老人的床位数可以达到 OECD 国家相近老龄化水平国家的平均值 46.6 张，那么 2035 年我国养老床位数将达到 1444.6 万张，相较 2021 年末的增量床位数达 631.1 万张。图 4：预计 2035 年我国养老床位数达 1444.6 万张养老床位数（万张）1445824814670680714746761475551381160014001200100080060040020002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212035E国家统计局，国内商业机构主要通过布局机构养老来实现养老服务供给，其中保险机构供给领先。当前主

11、流的养老照护主要包括机构养老服务、社区养老服务和居家养老服务三大模式，根据民政局数据，截至 2020 年末机构养老供给的床位数为 488.2 万张，其中各类养老机构供给的床位数为 275.7 万张（其余由社会福利院和特困人员救助供养机构供给）；社区养老床位数332.8 万张。其中商业机构主要参与布局机构养老和居家养老。机构养老普遍采用重资产投资养老社区的模式，全链条参与养老社区的拿地、设计、建设以及运营，商业机构除了看好养老市场的广阔发展空间，同样看好国内地产的投资机会。竞争格局方面，商业机构布局养老服务的占比仍然比较低，根据 60 加研究院的调研数据，以北京为例，机构养老的床位供给中，连锁化

12、商业机构的占比仅为 10.1%，而有 89.9%为私营企业供给。商业机构的主要参与者包括四大类，分别是保险公司、地产企业、养老专业机构和大型跨界企业。根据不完全统计，当前商业机构的养老床位数供给的占比分别为保险公司 40%、专业养老机构 33%、地产公司 14%以及大型跨界企业 13%。居家养老普遍采用轻资产模式，核心通过科技运用和医养服务体系供给来满足客户足不出户的养老需求。目前市场上居家养老的参与者主要包括三大类，分别是保险公司、专业养老护理机构以及跨界企业的产业布局。图 5：商业机构中保险公司的养老床位数供给最多，占比约 40%13%40%33%14%保险企业 地产企业 专业养老机构 跨

13、界企业注：数据为各大养老机构床位数供给的不完全统计。图 6：当前市场上养老地产的参与者主要包括保险企业、地产企业、专业机构和跨界企业数据来源：图 7：当前市场上居家养老的参与者主要包括保险企业、专业机构和跨界企业数据来源：海外保险布局养老服务核心优势是医养结合能力海外市场保险公司重资产布局养老服务的核心优势是医养结合的能力。我们研究了老龄化程度较高、养老服务普及程度较广的日本和英国市场，发现海外深度参与养老地产的全产业链投资与经营的保险公司较少，这类公司参与的核心优势是拥有长期以来建立的医养结合的能力，主要为将长期积累的医疗领域的护理能力较好地运用在养老服务中，比如英国保柏、日本损保保险、日本

14、生命控股等；而大部分不具备护理能力的保险公司仅以财务投资的方式参与养老地产项目，参与经营程度较低。日本：险企自建+合作提升医养能力，布局养老地产日本养老产业的参与主体以护理相关企业为主。日本是世界上老龄化程度最严重的国家之一，因而日本政府早在 20 世纪 70 年代就开始扶持养老产业的发展，通过出台政策、规则等来引导和规范养老产业发展。总体上，日本养老产业分为两大类，一类由政府兴办，满足低收入阶层的必要养老服务需求；另一类由社会资本主导参与，满足客户对于中高端养老的需求。参与养老产业的社会资本呈现多样化的态势，但通常具备一项或多项服务养老产业的核心竞争力，比如医疗集团、介护保险、医疗器械、教育

15、集团等。根据智研咨询数据，日本收费养老院运营主体中护理相关企业的占比达到 61.8%，通过医养结合满足老人的医疗和护理需求。图 8：日本收费养老院运营主体中护理相关企业占比最高14.5%6.1%11.3%61.8%6.3%护理相关企业房地产商、建筑公司医疗相关企业社会福祉相关其他智研咨询，保险行业中仅有少数具备较强介护能力（即养老护理能力）的保险公司深度参与到养老产业的发展中，而大部分保险公司选择与成熟养老机构合作的模式为客户提供养老服务。日本损保控股（SOMPO）是最具代表性的少数深度参与养老产业的保险公司之一。公司自 2012 年进入养老护理行业，近年来将养老护理业务作为公司核心战略之一，

16、截至 2020 年末介护与健康业务在营收中占比达 4%。过去 10 年公司主要采用兼并收购的方式快速发展养老产业，重点包括 2012 年投资 Cedar 股份有限公司、2015 年收购 Watami 居酒屋的介护股份、2016 年将经营收费养老院的大型企业 Message Co., Ltd.纳为子公司且于 2017 年更名为损保介护。截至 2021 年 3 月末，损保介护经营的养老基础设施包括 286 家护理疗养院、145 栋老年人服务性住宅和 21 家阿茨海默老人护理公寓，总计提供老年居室达 27,000 间，在日本国内居于榜首。此外，公司提供居家护理服务事务所 500 家，以及托老所服务中

17、心 58 家。2020 年度，损保介护的养老介护业务营收达 1318 亿日元，在上市养老企业中排名第二。图 9：2020 年日本损保的护理及医疗保健业务的营收占比达 4%4%15%国内财产保险国内人寿保险17%64%海外保险及再保险 护理及医疗保健业务公司年报，表 2：日本损保控股通过兼并收购快速发展养老产业时间被收购方持股比例主营业务收购影响2012有限公司NA护理服务，如上门护理发展护理服务养老院、养老护理、上门医疗养2012Cedar Co., Ltd.34%老服务集团公司初次进入护理行业支持运营，为护理机构提供 IT 相关服务首次全面进入医疗护理行业，发2015Watami no Ka

18、igo Co., Ltd.100%提供长期护理服务的养老院展重视尊严以及独立生活的护理服务，提升客户满意度2016绩和有限公司100%建筑管理和装修提供养老住宅建筑和装修业务在日本的老年护理市场上升到第2016Message Co., Ltd.94.60%养老院、养老护理二位，通过资金和人力投入提升该公司的服务能力进而提升利润信用信息机构，作为消费者和会2017JICC 有限公司100%员公司之间的桥梁发展消费信贷市场。实现区域全面护理2018有限公司100%保险业务外的老年人护理业务扩展老年护理业务2019有限公司100%销售护理用品和租赁福利设备提供护理用品和福利设备积极支持老年人护理转型

19、，使护2013有限公司NA销售个人电脑、设备等2019Palantir Technologies Japan K.K.50%SOMPO 提供平台和服务的技术公司，保护运营数据的安全性护理服务，如探视护理和居家护理支持（制定护理计划）；为老年理计划更加高效和有效，并改善设施运营。2021有限公司100%人开发和运营住房和设施；为老年人租赁和管理住房和设施扩展老年护理业务公司官网，。日本生命保险（Nissay）是日本最大的寿险公司之一，长期为客户提供 完善的养老服务，而公司的养老服务采用的是自建与合作相结合的模式，并且通过与养老护理机构合作为客户提供的养老服务规模远超出投资 自建部分。投资自建方面

20、，日本生命保险与圣隶福祉事业团于 1989 年共同设立 Nissei Seirei 福利基金，分别于 1992 年和 1997 年投资建成Nissay奈良伊甸园和 Nissay 松户伊甸园两个养老社区，其中奈良社区建有 362间老年居室以及 59 间介护居室，松户社区建有 315 间老年居室以及 42间介护居室，社区内均配备诊所、健身房、老年活动中心等基础设施，以及针对周边居民提供居家养老介护服务。与养老护理机构合作方面，日本生命保险与全日最大的养老机构搜索网站 LIFULL 介护合作，通过购买日本生命保险的保单可以获得入住养老机构的费用优惠，LIFULL介护覆盖全日超过 38,000 家养老

21、机构。英国：收购养老护理机构为主，深度经营养老地产英国养老地产面临严重的供需错配，带来较大的供给侧发展空间。需求方面，当前英国老年人口呈现规模大增及较为富裕的特点，具有入住养老住房改善居住质量的需求。一方面二战后的婴儿潮（出生于 1946 年）导致近几年英国具有养老服务需求的人口规模大增；另一方面 1980 年代撒切尔夫人所主持的购买权计划使得时值壮年的“二战婴儿潮”一代通过享受大量的折扣获得住房，长期房价增长使得这一代人普遍较为富裕。供给方面，英国的养老住房规模较小，养老社区普及率非常低。根据英国长寿中心公布的调研报告，65 岁以上的老人中只有 0.7%居住在有护理模式的专业住房中，远低于美

22、国的 6.1%，澳大利亚的 5.4%，新西兰的 5.2%。以 65 岁以上老人的需求为衡量指标，为满足人口结构变化导致的需求增长，养老社区行业需要在 2025 年增长 8.8%，在 2040 年增长 37.3%。65岁以上的老人中居住在专业护理住房中的比例入住后健康情况变好33%能源费用下降50%和家人朋友能够更好的联系45%在新的养老住房中感到开心80%7%6%5%4%3%2%1%0%0%50%100% 0.7%英国新西兰澳大利亚美国5.2%5.4%6.1%图 10：英国老人搬到养老住房幸福感提升图 11：英国养老住房供给比例远低于其他国家数据来源：麦肯锡，。ILC，。在供需错配的影响下，英

23、国各路资本均积极布局养老地产，保险成为重要的参与方之一。英国养老地产的供需不平衡带来较大的市场缺口，潜在的投资收益可观。部分 保险龙头公司大规模参与养老地产的直接投资，基于长期构建的护理能力进行养老全产业链布局，拓展业务版图来提升运营利润。英国保柏（Bupa）是最主要的参与养老地产控制式经营的英国保险巨头之一，核心基于长期构建的护理能力进行养老全产业链布局。公司自20世纪 90 年代起开始收购英国当地的养老院，重点结合长期积累的医疗领域优势，进入养老护理行业。公司的养老地产项目主要包括护理社区、养老村庄、日护中心和家庭护理等，养老服务业务覆盖英国、澳大利亚、新西兰和西班牙。当前医疗服务和老年护

24、理已经成为公司非常重要的营收和利润来源。截至 2020 年末，英国保柏医疗服务与老年护理在营收中的占比分别达 20%和 8%。图 12：2020 年保柏医疗和护理分别占营收 20%和 8%8%20%72%保险业务医疗服务老年护理公司年报，保柏的核心竞争力在于通过收购养老护理机构满足老年人各个层次的护理需求。从保柏控制式经营养老院的特点来看，公司核心竞争力在于具备满足老年人各个层次的护理需求，包括对于健康老人的普通居家护理、健康状况欠佳老人的专门护理、阿茨海默老人的特殊护理、短期缺乏家人照护老人的临时护理、术后老人的术后护理、患有长期神经系统疾病老人/居民的专业护理，以及临终老人的临终关怀护理等

25、。基于专业的护理团队，公司的养老服务业务不断壮大，在海内外收购养老院等机构是主要扩张模式。截至 2020 年末，保柏老年护理业务客户超 20000 人，其中保柏英国有 120 个护理院和 7 个社区，照顾 6000 位老人；在澳大利亚和新西兰，有 98 所养老院中照顾 9300 位老人；在西班牙，照顾 4800多位老人。表 3：Bupa 通过收购养老护理机构等满足客户的养老需求时间被收购方持股比例主营业务收购影响收购英国 200 多所房屋，将养老院资源整合供专业化、多样化、个性化的养老服务。2007DCA Agedcare Holding PtyLimited93%澳大利亚及新西兰的养老院以及

26、养老地产带来进入不够成熟的养老产业市场的机会，未来发展空间大；完善养老产业全球化布局2007Euroresidencias Gestion SA100%西班牙养老院成为西班牙第二大养老院供应商1990sCommunity Nursing Homes, Goldsborough Healthcare Group & Care First Group100%英国养老院于 Bupa Care Homes 品牌下，成为英国最大养老院提供商之一；结合 Bupa 医疗资源提2012Shalom100%养老院拓展澳大利亚养老院2012Vaucluse Gardens100%养老院拓展澳大利亚养老院2012A

27、bano100%养老院拓展新西兰养老院2013Richmond Care Villages100%养老地产拓宽养老业务，医疗、养老、保险业务协同提升服务能力和吸引力2013Innovative Care100%澳大利亚养老院增加 9 间养老院，提升澳大利亚样老业务的质量和密度2015Hadrian Healthcare Limited100%养老护理增加 5 家养老院以及两个开发基地2017Valdeluz S.A100%养老院增加了 5 家养老院数据来源：公司官网，养老服务为保险第二增长曲线，泰康、平安领先预计 22-35 年养老服务为保险行业带来 NBV 规模 1904 亿养老供给缺口较大

28、的背景下，预计商业保险公司提供的养老供给服务将成为第二增长曲线。基于海外成熟市场的经验，我们预计拥有医养结合能力的保险公司更为受益。我们预计，中性假设下 2022-2035 年养老服务供给将为保险行业带来NBV 规模 1904 亿，是 2021 年 NBV 的 1.24 倍。近几年商业保险公司加大养老产业（尤其是养老地产）的布局，预计养老床位数的供给将有效满足客户的养老服务需求，带来新单和 NBV 的增长。根据测算，假设 2022-2035 年保险行业供给的养老床位数占所有养老床位数的比例在5%15%，而客户获取养老床位资格需支付的平均保费约 241 万元（考虑每年 2.5%的通胀），假设保单

29、期限平均为十年期缴，对应平均新单约 24 万元，同时假设保险公司每张床位对应平均销售五张保单，那么 2022-2035 年保险行业供给养老服务将带来新保空间约 0.381.14 万亿元。假设养老储蓄产品的新业务价值率平均为 25%，预计 2022-2035 年养老服务将贡献行业 NBV 规模为 9522,855 亿元，较 2021 年末 NBV 的增长空间为 0.621.86 倍。表 4：预计 2022-2035 年养老服务供给将为保险行业带来NBV 规模 952 亿2855 亿项目测算逻辑悲观假设：5%中性假设：10%乐观假设：15%2035 年新增养老床位数预测（万张）A631631631

30、保险行业新增养老床位供给（万张）B326395假设一张床位销售五张保单对应的床位数（万张）C=B*5158316473获取养老床位平均保费（万元）D241241241获取养老床位平均新单，假设平均十年期缴（万元）E=D/10242424养老服务供给带来的新保空间（亿元）F=C*E3807761411421养老储蓄产品的新业务价值率G25%25%25%2022-2035 年养老服务供给带来的 NBV（亿元）H=F*G952190428552021 年行业 NBV 测算（亿元）I153715371537新业务价值增长空间（倍）J=H/I0.621.241.86保险行业养老床位供给占比假设数据来源：

31、。我们认为，具备医养结合服务能力的保险公司更为受益，将率先获得养老服务市场扩张过程中的市场份额。借鉴海外成熟市场经验，考虑到客户养老服务的核心需求是养老照护和医疗护理，我们认为能够同时满足客户医疗和照护两大需求的医养结合类的养老服务预计将成为发展主流。近年来国内保险公司积极布局大健康产业，通过自建医生团队、与医疗机构建立合作等方式提升医疗照护能力，预计将在养老服务供给中较好融合养老照护和医疗护理，形成核心的医疗养老服务优势。此外，基于“9073”的养老服务格局，具有医养结合能力以及科技赋能优势的保险公司将率先获得居家养老的市场份额。泰康建立中国式养老护理标准，为养老社区标杆泰康是国内首家布局养

32、老社区的保险公司，已经初具规模并形成影响力。我们认为，泰康基于医养护理能力建立的养老社区相较于“跑马圈地”本身更有助于形成竞争壁垒，同时匹配满足客户养老需求的产品体系 “幸福有约”以及渠道队伍“健康财富规划师”，当前已成为保险行业重资产布局养老领域的标杆。泰康是国内首家布局养老社区的险企，全国布局最广泰康是国内最早探索投资养老社区的保险公司之一。2007 年，董事长陈东升提出了以如家连锁酒店的模式改造养老院的创业构思，此后亲自率领团队先后赴日本、新加坡、美国、欧洲等全球养老发达国家考察学习，最终确定仿效美国 CCRC 模式（持续养老照料）自建养老社区，一方面考虑共享使用权的模式能够降低成本，让

33、更多的人负担得起；另一方面养老社区作为长期资产不受经济周期波动的影响，长期收益稳定，是寿险资金运用的较好方式。2009 年 11 月，泰康获得原保监会的批复，成为保险业首家获得养老社区投资试点的企业。2010 年 3 月，中国保险行业首个养老社区投资实体“泰康之家”成立。2011 年泰康以住宅用地的方式在北京昌平区获得了泰康首个养老社区建设用地，2012 年泰康之家的旗舰社区燕园正式动工建设，2015 年首个养老社区“泰康之家-燕园”正式投入运营。目前，泰康已完成全国 26 处大型连锁医养社区和康复医院的布局，在北京、上海、广州、成都、苏州、武汉、杭州、南昌、沈阳 9 地 10 家实现开园运营

34、，在国内大型险企中养老社区布局最广泛。表 5：泰康十年磨一剑建立起国内首家养老社区时间事件2007 年董事长陈东升提出以如家连锁酒店的模式改造养老院的创业构思2007 年至今董事长陈东升多次带队赴日本、新加坡、美国、欧洲等地考察成熟市场的养老社区实践经验2009 年 11 月泰康获得原保监会的批复，成为保险业首家获得养老社区投资试点的企业2010 年 3 月中国保险行业首个养老社区投资实体“泰康之家”成立2011 年泰康以住宅用地的方式在北京昌平区获得了泰康首个养老社区建设用地2012 年泰康之家的旗舰社区燕园正式动工建设2015 年首个养老社区“泰康之家-燕园”正式投入运营长寿时代，。泰康之

35、家户数投资规模（亿元）进度北京-燕园266054一期于 2015 年 6 月 26 日投入使用上海-申园184042一期于 2016 年 7 月 18 日投入使用广州-粤园89020一期于 2017 年 1 月 18 日投入使用成都-蜀园184040一期于 2018 年 3 月 3 日投入使用苏州-吴园1310-一期于 2019 年 11 月 3 日投入使用杭州-大清谷35018一期于 2020 年 10 月投入使用武汉-楚园67040一期于 2020 年 7 月投入使用长沙-湘园182025一期于 2021 年投入使用厦门-鹭园770-一期于 2021 年投入使用沈阳-沈园650-一期于 2

36、021 年投入使用合肥-徽园138020一期预计于 2022 年投入使用南宁-桂园116028一期预计于 2022 年投入使用宁波-甬园1100-一期预计于 2022 年投入使用南昌-赣园92020一期于 2022 年投入使用郑州-豫园360030一期预计于 2023 年投入使用重庆-渝园143020一期预计于 2023 年投入使用杭州-浙园130030一期预计于 2023 年投入使用深圳-鹏园87020一期预计于 2023 年投入使用青岛-琴园850-一期预计于 2023 年投入使用南京-苏园1500100一期预计于 2023 年投入使用，二期已于 2021 年 11 月动工建设济南-儒园2

37、60033.2一期预计于 2024 年投入使用温州-瓯园200020一期预计于 2024 年投入使用福州-福园110015一期预计在 2024 年投入使用天津-津园1600-落地上海-锦绣府（首个城市型200（床位）-落地101（产权式酒表 6：泰康之家目前已完成全国 26 处大型养老社区布局高品质医养社区）三亚-三亚海棠湾度假村（非养老社区）店和国际品牌度假酒店）-一期预计于 2021 年投入使用公司官网，。泰康定义中国式养老护理标准，满足老年客户医养需求泰康通过数十年深耕养老社区运营，目前已积累起较为丰富的医疗康养资源及配套服务体系，形成了一套成体系的“中国式养老护理标准”，核心解决老年客

38、户医疗和照护需求。医疗服务方面，泰康养老社区开创了“一个社区、一家医院”的医养结合养老模式，为老人提供集诊疗、康复和护理为一体的高品质医疗服务，核心把医生从专科医生转为针对老年人的全科医生，同时把医疗模式从以看病治疗为主的医院模式转变为以长期跟踪、主动维护为主的家庭医生模式。目前北京泰康燕园康复医院、上海泰康申园康复医院、广州泰康粤园医院、成都泰康蜀园医院、苏州泰康吴园康复医院、武汉泰康楚园康复医院、杭州泰康医院已开业运营。泰康引进泰康国际标准康复体系（TKR）和泰康国际标准长期照护体系（TK-LTC），定义中国式的医养照护标准。引入国际标准的 Powerback康复模式和长期照护模式，从流程

39、管理、评估体系、服务理念等方面均按照国际标准。具体服务上，泰康之家针对老年人群慢病为主、多病共存的特征，为社区内的老人设置三重防线：1）急救保障：社区配备老年病诊疗专家和康复专家，并与周边三甲医院合作，当老人发生急症重疾需要转院救治时，社区可以第一时间转院到相应的大型医院。2）老年慢病管理：开展健康管理教育，通过健康信息采集、健康监测、健康评估、健康干预等手段持续加以改善，降低健康危险因素，科学管理慢病。3）老年康复：引入国际化的 Powerback 康复模式，配备高标准的康复治疗设备及康复管理体系，改善和提高身体功能，提升老年患者生活品质。图 13：泰康为老人打造急救保障、老年慢病管理和老年

40、康复三重防线公司官网，。照护服务方面，泰康之家首创“1+N 照护体系”，即 1 名主要负责人主导, N 名照护团队成员辅助，为客户提供全方位专业服务。根据入住者身体状况及自理能力的不同，养老社区设置独立生活区、协助护理区、专业护理区并配备相应的护理角色。照护团队覆盖医疗、药师、护理、康复、饮食、环境、文娱、社工等多方位，全面关爱入住者身心健康。图 14：泰康之家建立“1+N 照护体系”图 15：“1+N 照护体系”满足客户全方位照护需求公司官网，。泰康之家-吴园资料整理，。泰康创造性定义老年护理标准，多层次推进护理专业人才培养。一方面，泰康自建护理学院定制化培养护理专业人员，主要基于泰康养老社

41、区的护理体系定向招聘社会护理人才；另一方面，近年积极推动与大中院校深度合作，定向开办“泰康班”。目前，已与全国各地多家健康护理学院签署“校企合作，定制式培养”协议，选拔学生到泰康全国医养中心进行见习和就业，由“泰康之家”讲师进行课程教授培训及跟岗实习。“泰康班”学生毕业后，经考核合格录用为泰康之家及相关单位正式员工。人力结构基础护理员(分级)专业护理员(分级)专业注册护士(分级)护理组长各级护理管理人员护理主任医护管理管理者首铁卫校首铁卫校北京老年病医院老年病医院世纪坛医院世纪坛医院人力来源北京卫校北京卫校西城老年病医院西城老年病医院高干病房护士长世纪坛医院退休院长 (护理出家政公司/学校大连

42、铁路卫校等其他社区医院二甲以上医院原护校校长身)卫校毕业生卫校中专毕业生有经验的社区护士资质要求有经验家政人员护理大专毕业生或初级护师初级护师以上-毕业证毕业证执业要求家政职业技能认证护士职业资格证护士职业资格证护师执业资格证-养老护理员资格证养老护理员资格证护士(师)执业资格证养老护理培训养老护理培训养老护理培训养老护理培训养老护理培训养老护理培训记忆障碍培训记忆障碍培训记忆障碍培训记忆障碍培训记忆障碍培训核心培训老年心理学老年病学老年心理学老年心理学老年心理学老年病学老年心理学老年病学老年心理学老年病学(基础之外)素质礼仪培训老年病学老年病学素质礼仪培训素质礼仪培训素质礼仪培训其他相关培训

43、素质礼仪培训其他相关培训素质礼仪培训其他相关培训其他相关培训其他相关培训其他相关培训护理管理培训护理管理培训护理管理培训首铁卫校首铁卫校养老社区养老社区培训基地北京卫校北京卫校养老社区养老社区北大护理学院北大护理学院家政公司/学校大连铁路卫校等表 7：泰康基于养老社区的护理体系定向招聘社会护理人才（以北京燕园为例）养老社区养老社区人力来源首铁卫校北京卫校家政公司/学校首铁卫校北京卫校大连铁路卫校等北京老年病医院西城老年病医院其他社区医院老年病医院西城老年病医院二甲以上医院世纪坛医院高干病房护士长世纪坛医院原护校校长世纪坛医院退休院长 (护理出身)百度文库，。表 8：“泰康班”与多家院校深度合作

44、签约时间合作方2016广州市轻工技师学院2018.5.23山东女子学院老年服务与管理专业2018.8.28娄底职业技术学院护理学院2018.9.26四川国际标榜职业学院2018.12日本日医（北京）居家养老服务有限公司2020.11.14徐州幼儿师范高等专科学校健康服务与管理系2021.5.25川南幼儿师范高等专科学校百度文库，。泰康基于养老客户需求建立配套产品体系和渠道队伍泰康在精确洞悉老年客户的医养护理需求的基础上，匹配满足客户需求的产品体系，包括保险和服务，再构建有能力将客户需求与产品相匹配的渠道队伍，形成独一无二的竞争壁垒。一方面，公司首创对接长寿社区的保险产品“幸福有约”，通过一个“

45、确认函”将虚拟的保险产品与实体长寿社区相结合，满足客户养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。公司自 2012 年推出“幸福有约”产品，客户在年轻时购买公司的养老保险，获得长期的投资理财服务，年老后可入住泰康养老社区，使用保险金支付养老生活费用，从而实现保险与养老服务的无缝对接。根据长寿时代及 2022 年泰康人寿高客服务体系升级发布会的资料显示，截至 2021 年末，“幸福有约”产品销量增长了 43 倍，达 13 万件；高客数增长了 23 倍，达 14 万人。图 16：“幸福有约”成为入住养老社区的载体，效量和客户快速增长160,000140,000130,000140,000120,0

46、00100,00080,00060,00040,0003,0006,00020,0000幸福有约销量（件）高客数（人）2013年2021年长寿时代，22 年泰康高客服务体系升级发布会，。另一方面，泰康专门打造一批有能力匹配客户需求和产品体系的渠道队伍，即泰康的健康财富规划师（HWP）。为满足客户的长寿、健康、财富三方面需求，泰康打造健康财富规划师，将绩优保险代理人、初级全科医生和高级理财顾问三个角色结合形成新职业。健康财富规划师孵化首先需要认同泰康满足客户长寿、健康、财富需求的价值观体系，在此基础上通过培训、客户经营、服务支持等平台赋能，达成交易。泰康的健康财富规划师队伍逐渐成熟，根据长寿时代

47、数据，截至 2021Q1 泰康的健康财富规划师队伍已达 5000 人。图 17：泰康基于产品体系构建健康财富规划师画像图 18：健康财富规划师孵化需认同泰康价值观体系泰康健康财富规划师公众号，平安养老服务面向高客，“自建+集采”形成壁垒中国平安同步布局机构养老和居家养老服务，核心满足高净值以及中高 端客户的养老服务需求。得益于集团长期积累的科技赋能以及医疗健康 生态圈建设，公司主要采用医疗服务自建以及衣食住行供应商集采相结 合的模式，为老年客户提供一站式养老服务体系，形成独有的竞争壁垒。中国平安面向中高端客群打造机构养老及居家养老服务体系中国平安同步布局机构养老和居家养老服务，重点满足高净值以

48、及中高端客户的养老服务需求。根据卫健委发文，目前中国社会的养老已经形成“9073”的格局，即 90%左右的老人选择居家养老，7%依托社区支持养老，3%入住机构养老。中国平安战略布局上同步提供机构养老和居家养老服务，于 2021 年 5 月发布机构养老“平安臻颐年”品牌及首个高端产品线“颐年城”，并于 2022 年 3 月推出一站式尊享居家养老服务模式。表 9：中国平安同步布局机构养老和居家养老服务时间覆盖地区发展阶段发布“平安臻颐年”康养品牌及首个高端2021 年 5 月深圳2021 年 10 月深圳、南京产品线“颐年城”初步试点阶段，通过开展需求调研，不断丰富养护形式，深度触达老人居家生活2

49、022 年 1 月上海、苏州试点上市“平安管家”居家养老服务北京、深圳、南京、杭州、武汉、长沙、成都、西安、2022 年 3 月上海、广州、东莞、佛山、苏州、青岛、郑州、天津、沈阳、重庆、宁波、济南等 20 个城市正式上市一站式尊享居家养老服务平安金管家，。中国平安的养老服务核心聚焦高净值和中高端客群。从中国平安机构养老和居家养老的保费门槛看，客户本人或子女在中国平安购买指定系列产品（包含医疗、重疾、教育、养老、寿险，同时可搭配设立保险金信托），总保费达到 1888 万元可获得一次平安颐年城的入住权益（2888 万元两次/3888 万元三次入住权益）；总保费达到 100 万元可获得 1 份“居

50、家养老”服务权益（300 万 2 份权益/500 万 3 份权益），该权益可由投保人指定“自己/配偶/父母/配偶父母”任何一人使用，且使用期间拥有一次转换权。表 10：中国平安机构养老和居家养老服务分别面向高净值和中高端客群养老服务模式会员等级保费门槛服务权益V1 客户1888 万元一次保证入住机构养老V2 客户2888 万元两次保证入住V3 客户3888 万元三次保证入住V1 客户100 万元图文问诊、音视频问诊、智能管家、线上管家V2 客户300 万元在 V1 基础上，重疾专案管理、血糖管理居家养老V3 客户500 万元在 V2 基础上，健康服务包需付费使用NA代理人公众号，。其他增值服务

51、（厨师上门做饭、定制旅游、上门护理、适老化设施改造、智能监测、健康监测等）中国平安的养老服务相较于同业具备医疗护理及全方位服务的核心优势。平安颐年城核心服务优势在于医疗和护理，拥有由美国医学科学院国际院士励建安教授领队的国际康复医疗团队、深圳龙华医院 7*24 小时直升机就诊通道、全国三家医院名医问诊等服务；日常照护方面与卓越的养老企业倍乐生合作，引入匠心照护体系。居家养老方面，除了基本的居家养老服务外，客户还可根据需要付费享受其他服务权益。基于六大老年群体“健康活力老人”、“低龄慢病老人”、“高龄慢病老人”、“半自理老人”、“失能老人”和“失智老人”的特征匹配不同的重点服务类型，年费标准依据

52、实际护理需要，从 500-10,000 元不等。表 11：中国平安养老服务较同业门槛更高、服务更全养老服务保险公司养老服务项目核心服务优势保费门槛&服务时限模式国际康复医疗团队、养老服务商倍乐生知一恺迩公司合中国平安平安颐年城作照护服务、平安线上线下健康医疗服务网络新客长险新保 1888 万元新客长险新保 220 万元机构养老中国太保太保家园与法国欧葆庭合作运营，太保集团内部大健康服务网络中国太平梧桐人家自建二级康复医院社区设立医务室和养护中心、与日本养老领先品牌木下老客长险新保 200 万元总保费 200 万元（优惠政策 150 万元）新客户总保费 300 万元中国人寿国寿嘉园一站式尊享居介

53、护、美国魅力花园等合作运营基础服务权益：终身免费的专属全科医生服务、智能管家和线上管家服务、重疾专案管理老客户总保费 200 万元保费 100 万元，终身享居家养老中国平安友邦保险阳光人寿爱心人寿家养老服务“友自在”养老综合解决方案“孝无忧”居家养老服务“爱+”居家养老产品计划付费增值服务：厨师上门做饭、定制旅游、上门护理、适老化设施改造、智能监测、健康监测等中老年体检预约、齿科、中医等门诊预约、门诊就医预约协助、陪诊、慢病送药协调、甲状腺结节慢病管理、护理上门协调等家庭医生视频问诊、在线购药、摔倒一键呼救、生病门诊、住院绿色通道、护士上门基础体检、30 天医养游项目、智慧屏终端设备监测、硬件

54、穿戴设备监测居家适老化改造、线上家庭医生（不含线下就诊）、照护专家在线咨询、医养课堂受保费 50 万元，终身享受保费 6 万元/年，累计100 万可入住养老社区保费 30 万元，终身享受平安金管家 APP、阳光人寿公众号、友邦健康管理平台公众号、爱心人寿官网，。图 19：老人客群种类划分及重点护理领域图 20：不同客群重点服务及费用参考数据来源：代理人公众号，数据来源：代理人公众号，养老护理采用“自建+集采”，形成独有竞争壁垒得益于集团长期积累的科技赋能以及医疗健康生态圈建设，中国平安的养老服务主要采用医疗服务自建以及衣食住行供应商集采相结合的模式，形成独有的竞争壁垒。图 21：中国平安的医疗

55、健康生态圈及科技实力赋能居家养老服务2021 年业绩发布会 PPT，医疗服务主要采用自建模式，同时配合集团强大的科技支撑，这是中国平安养老服务的核心竞争力。公司依托平安健康强大的自有医疗团队和广阔的医疗合作网络，为老年客户提供就医问诊、就医协助和海外医疗等一系列养老医疗服务。以居家养老服务为例，一方面，依托平安健康约 2000 名的自有医疗团队，为老人提供全科、专科问诊以及心理咨询等服务，在 AI 辅助下高效服务老人的医疗需求，其中专科医院由原三家医院副主任医生领衔，平均 10 年以上临床经验，专科专病资源超过 10余种；资深心理咨询师 10 余人，人均心理咨询行业 7 年以上。另一方面，基于

56、广阔的医疗合作网络，为老人提供名医问诊、名医会诊、双医会诊等服务，当前全国合作医疗专家近 2 万名；同时对接合作的全国百强医院、三甲医院等提供预约挂号、绿通挂号、住院协助等服务，满足老人的线下就诊需求。图 22：居家养老医疗服务采用自有医疗团队及医疗合作网络自建模式平安金管家 APP，。中国平安的科技能力体现在养老服务的硬件设备供给上。平安的智能守护体系可提供近百种智能硬件，通过 AI 模型实现多种风险精准识别，根据风险等级启动干预预案。例如，居家养老服务针对卧室、浴室、厕所、厨房等进行适老化改造，通过卧室紧急拉绳、睡眠监控设备、室内全屋毫米波雷达、防老人跌倒报警、厨房防漏水监控、门未关监控、可穿戴设备等进行全方位监测，随时掌握老人的健康异常，如遇意外事件智能设备终端可触发秒级预警，求助信息第一时间发出到子女、紧急联系人、医生，方便第一时间救治。衣食住行