国际收支政策与理论

1、LOGO 第十一章第十一章 国际收支调节手段国际收支调节手段(shudun)和理论和理论v重点：国际收支失衡重点：国际收支失衡(sh hn)调节手段的运调节手段的运用用v难点：学习国际收支的相关理论难点：学习国际收支的相关理论精品资料LOGO 第十一章第十一章 国际收支调节国际收支调节(tioji)(tioji)手段手段和理论和理论 第一节 国际收支调节(tioji)手段 第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节(tioji) 第三节 国际收支调节(tioji)理论精品资料LOGO 第一节第一节 国际收支调节国际收支调节(tioji)手段手段 国际收支调节目的：国际收支调节目的： 追求国际收支平衡

2、追求国际收支平衡 追求国际收支均衡追求国际收支均衡 有必要澄清有必要澄清(chngqng)(chngqng)两个概念：两个概念： 内部均衡：无通货膨胀；充分就业；合理增长内部均衡：无通货膨胀；充分就业；合理增长 外部均衡：内部均衡下的国际收支平衡外部均衡：内部均衡下的国际收支平衡精品资料LOGO 一、为什么要进行一、为什么要进行(jnxng)国际收支调节？国际收支调节？ 国际收支不平衡是经常国际收支不平衡是经常(jngchng)(jngchng)发生的。发生的。 巨额的、连续的国际收支逆差和顺差不利于经济巨额的、连续的国际收支逆差和顺差不利于经济稳定和发展。稳定和发展。 因此，政府有必要采取措

3、施减少不平衡的程度和因此，政府有必要采取措施减少不平衡的程度和方向，进行国际收支调节。方向，进行国际收支调节。精品资料LOGO 国际收支的均衡国际收支的均衡(jnhng)与失衡与失衡v 国际收支均衡的概念v 会计概念v 经济概念v 国际收支均衡的衡量v 综合(zngh)差额v 局部差额精品资料LOGO 二、国际收支调节二、国际收支调节(tioji)手段手段 国际收支调节手段分为两类：国际收支调节手段分为两类： 自动调节：自动调节： 政策调节：政策调节： 问题：问题： 在什么情况下国际收支可以通过市场调节而自动在什么情况下国际收支可以通过市场调节而自动恢复平衡恢复平衡(pnghng)(pnghn

4、g)？ 什么情况下使用政策调节？什么情况下使用政策调节？精品资料LOGO 1、国际收支(u j shu zh)自动调整机制v国际国际(guj)金本位制度：黄金输送点金本位制度：黄金输送点v纸币流通制度：价格纸币流通制度：价格铸币流动机制。铸币流动机制。精品资料LOGO 1、国际收支(u j shu zh)自动调整机制v国际金本位制度：黄金输送点国际金本位制度：黄金输送点v指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率汇率(hul)(hul)波动的最高界限是铸币平价加运金波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（费用，即黄金输出点（Gold

5、Export PointGold Export Point）；汇）；汇率率(hul)(hul)波动的最低界限是铸币平价减运金费波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（用，即黄金输入点（Gold Import PointGold Import Point）。）。 精品资料LOGO纸币流通制度下的国际收支(u j shu zh)自动调节价格价格铸币流动机制。收支失衡铸币流动机制。收支失衡宏观量宏观量收支平衡收支平衡 货币货币-价格机制：国内货币存量、一般价格水平价格机制：国内货币存量、一般价格水平 逆差逆差(nch)对外支付增加对外支付增加货币外流增加货币外流增加货币存量减少货币存量减少

6、国国内一般价格水平下降内一般价格水平下降出口商品价格下降出口商品价格下降出口增加出口增加贸易收支贸易收支改善改善精品资料LOGOv收入机制：国民收入收入机制：国民收入v 逆差逆差对外支付增加对外支付增加国民收入下降国民收入下降进口需求下降进口需求下降 贸易收支改善贸易收支改善v 利率机制：利率利率机制：利率v 逆差逆差对外支付增加对外支付增加本国货币存量减少本国货币存量减少利率上升利率上升本国金融资产收益率上升本国金融资产收益率上升对本国金融资产的需求上升对本国金融资产的需求上升资金外流减少或内留增加资金外流减少或内留增加国际收支改善国际收支改善v条件：在纯粹的自由条件：在纯粹的自由(zyu)

7、(zyu)经济中才能产生上述描经济中才能产生上述描述的作用述的作用精品资料LOGO 2、国际收支(u j shu zh)的政策调节u 需求调节u 供给调节u 融资政策u 组合政策u条件(tiojin)：市场失灵下，自动调节作用削弱或失效精品资料LOGO 需求调节：改变(gibin)总需求或总支出的政策u 支出增减型调节：财政政策和货币政策u 调节总需求改变对外商品、劳务(lo w)、金融资产之需求调节国际收支(双紧、双松；一紧一松）u 支出转换型调节：总需求和总支出不变，改变支出方向（将国内支出从外国商品和劳务(lo w)国内商品和劳务(lo w)）u 总需求不变汇率、补贴、关税等改变需求方向

8、调节国际收支精品资料LOGO 供给调节供给调节(tioji)(tioji)：增加社会产品的供给：增加社会产品的供给改善改善国际收支国际收支u产业政策：鼓励发展一些产业，调整、限制、产业政策：鼓励发展一些产业，调整、限制、取消一些产业取消一些产业增加社会产品的供给增加社会产品的供给调节国调节国际收支际收支u 科技科技(kj)(kj)政策：推动技术进步、提高管政策：推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资等理水平、加强人力资本投资等增加社会产品增加社会产品的供给的供给调节国际收支；调节国际收支；u 制度创新政策：制度缺陷制度创新政策：制度缺陷精品资料LOGO 融资(rn z)政策 使用条件：国

9、际收支由短期、临时性冲击所致；使用条件：国际收支由短期、临时性冲击所致；与需求调节政策之间具有一定的互补性与需求调节政策之间具有一定的互补性 包括以下两种：包括以下两种： 官方储备的使用：官方储备的使用： 国际信贷便利的使用：国际信贷便利的使用： 逆差逆差(nch)(nch)融资政策融资政策国际收支赤字改善国际收支赤字改善经济的稳定经济的稳定精品资料LOGO 政策组合：以上政策的搭配(dpi)使用精品资料LOGO 第二节第二节 内外均衡矛盾内外均衡矛盾(modn)和政策搭配和政策搭配调节调节 选择什么样的政策调节国际收支取决于以下原因：选择什么样的政策调节国际收支取决于以下原因： 国际收支失衡

10、国际收支失衡(sh hn(sh hn) )的性质的性质 国际收支失衡国际收支失衡(sh hn(sh hn) )时国内社会和宏观经济结构时国内社会和宏观经济结构 内部均衡与外部均衡之间的相互关系内部均衡与外部均衡之间的相互关系 每一种国际收支政策都会对经济带来或多或少的成本，所以每一种国际收支政策都会对经济带来或多或少的成本，所以需搭配使用政策组合需搭配使用政策组合 国际收支调节政策组合的目标：内外均衡（实现调整成本最国际收支调节政策组合的目标：内外均衡（实现调整成本最小化和福利最大化）小化和福利最大化）精品资料LOGO 一、内外均衡(jnhng)的冲突内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国

11、际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差精品资料LOGO 内外均衡矛盾产生(chnshng)的根源：经济的开放性 封闭封闭(fngb)(fngb)经济目标：经济目标：1 1）经济增长；）经济增长；2 2）充分）充分就业；就业；3 3）价格稳定）价格稳定 开放经济目标：开放经济目标： 1 1）经济增长；）经济增长；2 2）充分就业；）充分就业；3 3）价格稳定；价格稳定；4 4）国际收支）国际收支精品资料LOGO 二、内外均衡(jnhng)的矛盾与政策搭配调节v 1、米德冲突（内外均衡矛盾的经典论述）v 2、丁伯根原则（关于政策协调）v 3、蒙代尔政

12、策搭配（政策指派(zhpi)与有效市场分类原则） 精品资料LOGO 1、米德冲突(chngt)(Meades Conflict)v 19511951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。v 内外同时达到平衡未必内外同时达到平衡未必(wib)(wib)是最优的。是最优的。v 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大现实中很多国家在不同

13、的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。况。精品资料LOGO 2、丁伯根原则(yunz)(Tinbergens Rule)v19521952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现现N N种独立的政策目标，至少需要相互独立的种独立的政策目标，至少需要相互独立的N N种种有效有效(yuxio)(yuxio)的政策工具。这一结论对经济政的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。策理论具有深远意义。v丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集丁伯

14、根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。在调控中侧重某一目标的实现。精品资料LOGOu丁伯根原理丁伯根原理(yunl)(yunl)：要实现若干个独立的政策：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具 u 简评：简评：u 经济具有线性结构经济具有线性结构u 决策当局可以集中控制各种政策工具，从而通过各决策当局可以集中控制各种政策工具，从而

15、通过各种工具的紧密配合实现政策目标种工具的紧密配合实现政策目标u 没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某一目标（权重）一目标（权重）精品资料LOGO 3 3、蒙代尔政策搭配、蒙代尔政策搭配: :有效市场分类有效市场分类(fn (fn li)li)原理原理如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策下仍然可能实现最佳调控目标。么在分散决策下仍然可能实现最佳调控目标。简评：简评： 在一定程度上弥补了丁伯根原则在一定程度

16、上弥补了丁伯根原则(yunz)(yunz)的的不足不足 丰富了开放经济政策调控理论丰富了开放经济政策调控理论精品资料LOGO 财政政策(ci zhn zhn c)与货币政策的搭配区间经济状况财政政策 货币政策1失业/国际收支逆差扩张 紧缩2通货膨胀/国际收支逆差紧缩 紧缩3通货膨胀/国际收支顺差紧缩 扩张4失业/国际收支顺差扩张 扩张精品资料LOGO 4 4、保罗、保罗克鲁格曼的三元克鲁格曼的三元(sn (sn yun)yun)悖论悖论v三元悖论三元悖论(The Impossible Trinity)(The Impossible Trinity)，也称三难，也称三难选择，它是由美国经济学家保

17、罗选择，它是由美国经济学家保罗克鲁格曼就开克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。个目标，而放弃另外一个目标。v三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情况，即完全的货币政策独立、完全的固定汇率和况，即完全的货币政策独立、

18、完全的固定汇率和完全的资本自由完全的资本自由(zyu)(zyu)流动，并没有论及中间流动，并没有论及中间情况。情况。精品资料LOGOv不可能不可能(knng)三角三角精品资料LOGOv 三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德（三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德（19531953），），他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突，即生冲突，即“米德冲突米德冲突”。其中，在保证包括货币政策在。其中，在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自由流动

19、是不能共存的，这与后来提出的由流动是不能共存的，这与后来提出的“三元悖论三元悖论”理论理论之间有着理论传承关系。蒙代尔之间有着理论传承关系。蒙代尔(1963)(1963)提出了著名的提出了著名的M-FM-F模型，为后来模型，为后来“三元悖论三元悖论”理论的提出奠定了重要基础。理论的提出奠定了重要基础。亚洲金融危机后，克鲁格曼亚洲金融危机后，克鲁格曼(1998)(1998)在在“亚洲发生了什么亚洲发生了什么”一文中阐述了资本流动情况下固定汇率制度是危机爆发的一文中阐述了资本流动情况下固定汇率制度是危机爆发的主要原因这一观点，并首次主要原因这一观点，并首次(shu c)(shu c)明确提出了明确

20、提出了“三三元悖论元悖论”的原则。后来，克鲁格曼又在其著作的原则。后来，克鲁格曼又在其著作萧条经济萧条经济学的回归学的回归一书中对这一原则进行了论述，使得该原则被一书中对这一原则进行了论述，使得该原则被越来越多的人所认同。越来越多的人所认同。 精品资料LOGO精品资料LOGO第三节第三节 国际收支国际收支(u j shu zh)(u j shu zh)理论理论国际收支国际收支(u j shu zh)理论理论弹性分析法弹性分析法吸吸收收分分析析法法货货币币分分析析法法结结构构法法精品资料LOGO收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用的作用, ,

21、是是2020世纪世纪3030年代大危机时产生。年代大危机时产生。基本机制：基本机制： 汇率变动通过国内外产品之间、本国汇率变动通过国内外产品之间、本国(bn (bn u)u)生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给需求，从而作用国际变动，影响一国出口供给需求，从而作用国际收支。收支。 一、弹性分析法弹性分析法精品资料LOGO 前提(qint)假设v收入收入(shur)不变不变v其他商品的价格不变其他商品的价格不变v消费者偏好不变消费者偏好不变v没有资本流动没有资本流动精品资料 u 国际收支调节的弹性分析法：贬值成功条件及国际收支调节的弹性分

22、析法：贬值成功条件及对贸易对贸易(moy)(moy)收支的影响收支的影响u 弹性概念：量变弹性概念：量变/ /价变价变u 进口商品的需求弹性：进口商品需求量变动率进口商品的需求弹性：进口商品需求量变动率/ /进口商品价格变动率进口商品价格变动率u 出口产品的需求弹性：出口商品需求量变动率出口产品的需求弹性：出口商品需求量变动率/ /出口商品价格变动率出口商品价格变动率u 进口商品的供给弹性：进口商品供给量变动率进口商品的供给弹性：进口商品供给量变动率/ /进口商品价格变动率进口商品价格变动率u 出口商品的供给弹性：出口商品供给量变动率出口商品的供给弹性：出口商品供给量变动率/ /出口商品价格变

23、动率出口商品价格变动率弹性弹性(tnxng)(tnxng)分分析法析法精品资料v 马歇尔马歇尔-勒纳条件：勒纳条件：v 研究问题：在什么条件下贬值研究问题：在什么条件下贬值(binzh)能能够使贸易收支改善够使贸易收支改善v 结论：结论：精品资料w 贬值的贬值的J效应：在马歇尔效应：在马歇尔-勒纳条件勒纳条件(tiojin)下，贬值后贸易条件下，贬值后贸易条件(tiojin)能否立即改善？能否立即改善？w 答案：不能答案：不能w 原因：各种原因造成的经济的惯性原因：各种原因造成的经济的惯性w 精品资料J效应(xioyng)图精品资料LOGO 货币贬值(hu b bin zh)的时滞效应货币合同

24、阶段（货币合同阶段（Currency-Contract PeriodCurrency-Contract Period） 价格不变，数量价格不变，数量(shling)(shling)不变；不变；传导阶段（传导阶段（Pass-Through PeriodPass-Through Period） 价格变化，数量价格变化，数量(shling)(shling)不变；不变；数量数量(shling)(shling)调整阶段（调整阶段（Quantity Adjustment PeriodQuantity Adjustment Period）：）： 数量数量(shling)(shling)和价格都变化。和价格都

25、变化。精品资料LOGO简评：弹性(tnxng)论的缺陷 弹性论是建立在局部均衡衡弹性论是建立在局部均衡衡 分析法的基础上的，它仅局分析法的基础上的，它仅局 限于分析汇率变化限于分析汇率变化(binhu) 对进出口市场的影响，对进出口市场的影响， 而忽视了对社会总支出而忽视了对社会总支出 和总收入的影响。和总收入的影响。精品资料LOGOv 弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视贬值的收入效弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视贬值的收入效应。应。v 二战后初期二战后初期(chq)(chq)，詹姆斯，詹姆斯米德和西德尼米德和西德尼亚历山大亚历山大关于弹性论的激烈竞争中逐步形成，并由亚历山大于关于弹

26、性论的激烈竞争中逐步形成，并由亚历山大于19521952年任职于年任职于IMFIMF时提出。时提出。v 该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性分析论的结合，该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性分析论的结合，它从凯恩斯的国民收入方程式入手，研究总收入与总支出它从凯恩斯的国民收入方程式入手，研究总收入与总支出对国民收支调整的影响。对国民收支调整的影响。二、吸收分析法二、吸收分析法精品资料LOGOv 考察总收入与总支出对国际收支的影响考察总收入与总支出对国际收支的影响v Y = C + I + G+( X M )Y = C + I + G+( X M )v （+G+G）v +G +G v v Y

27、Y、C C、I I、G G、X X、M M 代表国民收入、消费支出、投资代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口支出、政府支出、出口(ch ku)(ch ku)和进口。和进口。v （C+I+GC+I+G）称为吸收，表示为）称为吸收，表示为A Av 当国民收入大于总吸收时（），国际收支为当国民收入大于总吸收时（），国际收支为顺差，反之为逆差顺差，反之为逆差二、吸收分析法二、吸收分析法精品资料吸收(xshu)论： 从国民收入方程入手，考虑总收入与总支出对国际收支的影响，并提出相从国民收入方程入手，考虑总收入与总支出对国际收支的影响，并提出相应的政策应的政策(zhngc)(zhngc)主张主

28、张 基本理论：基本理论：B=Y-A B=X-M A=C+I+G(B=Y-A B=X-M A=C+I+G(总吸收总吸收) ) 结论：结论： 1.1.当国民收入当国民收入Y Y大于总吸收大于总吸收A=C+I+GA=C+I+G时时, ,国际收支顺差国际收支顺差 2.2.当国民收入当国民收入Y Y小于总吸收小于总吸收A=C+I+GA=C+I+G时时, ,国际收支逆差国际收支逆差 3.3.政策政策(zhngc)(zhngc)主张主张: :用支出转换和支出增加政策用支出转换和支出增加政策(zhngc)(zhngc)调节国际调节国际收支收支精品资料LOGO 改变总收入与总支出改变总收入与总支出(zhch)(

29、zhch)（吸收）政策（吸收）政策（支出（支出(zhch)(zhch)转换政策与支出转换政策与支出(zhch)(zhch)增减政策）增减政策）发挥作用的前提：发挥作用的前提：、必须有闲置资源存在、必须有闲置资源存在 2 2、边际吸收倾向小于、边际吸收倾向小于1 1（吸收的增长小于收入的增长，货（吸收的增长小于收入的增长，货币贬值才会改善国际收支）币贬值才会改善国际收支）精品资料作用：作用：指出了弹性论的缺点指出了弹性论的缺点指出了国际收支失衡的宏观原因，注意到指出了国际收支失衡的宏观原因，注意到国际收支失衡的货币因素，为货币论打下了国际收支失衡的货币因素，为货币论打下了基础基础3. 3. 含有

30、强烈的政策搭配含有强烈的政策搭配(dpi)(dpi)取向取向简评简评精品资料LOGO 吸收吸收(xshu)(xshu)分析法评价分析法评价v 缺陷：缺陷：v 贬值是出口增长的唯一原因贬值是出口增长的唯一原因, ,因果的逻辑关系上自因果的逻辑关系上自相矛盾。相矛盾。v 没有考虑国际间的经济没有考虑国际间的经济(jngj)(jngj)联系（未考虑相对联系（未考虑相对价格在调整中的作用）。价格在调整中的作用）。v 充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率，充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率，而且把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民而且把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入

31、上，实际上等于在国内实行紧缩政策，这与充分就收入上，实际上等于在国内实行紧缩政策，这与充分就业的目标不相容。业的目标不相容。v 以贸易收支代替国际收支，没有涉及国际资本流动以贸易收支代替国际收支，没有涉及国际资本流动, ,忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响，故忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响，故不够全面。不够全面。精品资料LOGO 现实案例分析现实案例分析(fnx)(fnx)：东南亚国家货币贬：东南亚国家货币贬值值v吸收分析法告诉我们，闲置资源的存在是货币贬值吸收分析法告诉我们，闲置资源的存在是货币贬值(hu b bin zh)(hu b bin zh)改善国际收支状况的

32、重要条件。改善国际收支状况的重要条件。v但近年来东南亚国家资本短缺的但近年来东南亚国家资本短缺的“瓶颈瓶颈”效应是导致效应是导致货币贬值货币贬值(hu b bin zh)(hu b bin zh)国际收支效应失灵的重国际收支效应失灵的重要原因。要原因。v在金融危机时，伴随汇率的下跌，导致生产衰退和工在金融危机时，伴随汇率的下跌，导致生产衰退和工人失业，但与汇率下跌同时出现的是资本大量外流，人失业，但与汇率下跌同时出现的是资本大量外流，劳动力资源闲置与资本短缺同时并存，资本的短缺限劳动力资源闲置与资本短缺同时并存，资本的短缺限制了闲置资源的利用，不能形成新的生产力来增加国制了闲置资源的利用，不能

33、形成新的生产力来增加国民收入；民收入；v同时本应紧缩由消费与投资形成的总吸收却难以缩减，同时本应紧缩由消费与投资形成的总吸收却难以缩减，很难保证边际吸收倾向小于很难保证边际吸收倾向小于1 1，因此，尽管货币贬值，因此，尽管货币贬值(hu b bin zh)(hu b bin zh)也不能达到改善国际收支的目的。也不能达到改善国际收支的目的。精品资料LOGOv价格价格- -铸币流动机制是最早的国际收支货铸币流动机制是最早的国际收支货币论。币论。v现代货币分析法的复兴始于米德在现代货币分析法的复兴始于米德在2020世纪世纪5050年代初期的研究，年代初期的研究，7070年代由美国芝加哥年代由美国芝

34、加哥大学的蒙代尔、弗兰克尔、约翰逊等人开大学的蒙代尔、弗兰克尔、约翰逊等人开始运用货币主义学说研究国际收支调节问始运用货币主义学说研究国际收支调节问题，货币分析法逐步成形。题，货币分析法逐步成形。vIMFIMF接受和采用接受和采用(ciyng)(ciyng)的国际收支调的国际收支调节理论主要是货币分析法。节理论主要是货币分析法。三、货币分析法三、货币分析法精品资料LOGOv货币论强调货币市场存量均衡货币论强调货币市场存量均衡(jnhng)(jnhng)的作用的作用v从货币角度考察国际收支失衡的原因，提从货币角度考察国际收支失衡的原因，提出相应的政策主张出相应的政策主张v假设：假设：v 货币需求

35、是收入、利率等的函数货币需求是收入、利率等的函数v 长期来看，货币需求是稳定的，货币供长期来看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响产量给变动不影响产量v 一国的价格水平和利率水平接近国际水一国的价格水平和利率水平接近国际水平平精品资料货币货币(hub)(hub)论论v基本基本(jbn)理论：理论：NoImageD D：国内提供的货币供应基数：国内提供的货币供应基数 R R：来自国外的货币供应基数，通过国际收支盈余获得：来自国外的货币供应基数，通过国际收支盈余获得精品资料w货币论的经济意义：货币论的经济意义：w 国际收支是一种货币现象国际收支是一种货币现象w 国际收支逆差是一国名义货币供应量国

36、际收支逆差是一国名义货币供应量超过了名义货币需求量超过了名义货币需求量w 国际收支问题实质上反映国际收支问题实质上反映(fnyng)的的是实际货币余额（货币存量）对名义是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程货币供应量的调整过程精品资料x政策主张：政策主张：x 既然国际收支是一种货币现象，故国际既然国际收支是一种货币现象，故国际收支的不平衡可由国内货币政策来调节。收支的不平衡可由国内货币政策来调节。x 扩张性的货币政策可以减少顺差，紧缩扩张性的货币政策可以减少顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差性的货币政策可以减少国际收支逆差(nch)。x 贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸

37、贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预，只有当它们的作用是提易和金融干预，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，且影响是暂时时，才能改善国际收支，且影响是暂时的。的。精品资料LOGO货币(hub)分析法总评价贡献：贡献：在国际收支分析中对货币因素的重视在国际收支分析中对货币因素的重视政策主张：所有国际收支问题都可以用货币政策来解决，即货币供政策主张：所有国际收支问题都可以用货币政策来解决，即货币供应政策，膨胀性的货币政策（使增加）减少国际收支顺差，紧应政策，膨胀性的货币政策（使增加）减少国际收支顺差，紧缩性的货币政

38、策（使减少）可以减少国际收支逆差缩性的货币政策（使减少）可以减少国际收支逆差当国际收支发生当国际收支发生(fshng)(fshng)逆差时应注重国内信贷的紧缩逆差时应注重国内信贷的紧缩缺陷：缺陷：颠倒国际经济的因果关系颠倒国际经济的因果关系货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立） 遭到发展中国家的批评：牺牲国内实际货币余额或实际消

39、费、投资、遭到发展中国家的批评：牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。收入和经济增长来纠正国际收支逆差。精品资料LOGOv 贸易差额可以用三种方式来表述：贸易差额可以用三种方式来表述：v B = Y-A = X-M =RB = Y-A = X-M =Rv 货币论强调货币论强调(qing dio)(qing dio)其中的其中的RR，v 弹性论的出发点是弹性论的出发点是X-MX-M，v 吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)(Y-A)上。上。v 政策主张：政策主张：v 货币论重视货币政策货币论重视货币政策v 弹

40、性论偏重支出转换政策（汇率贬值）弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）v 吸收论相对注重财政政策吸收论相对注重财政政策三个西方国际收支理论的比较三个西方国际收支理论的比较精品资料 结构论：国际收支逆差尤其是长期性的可以是长期性的过度需求或结构论：国际收支逆差尤其是长期性的可以是长期性的过度需求或过度供给引起过度供给引起(ynq)的的 基本理论基本理论: 经济结构老化论经济结构老化论: 经济结构单一论经济结构单一论: 经济结构落后论经济结构落后论:四、结构论四、结构论精品资料v政策主张政策主张: :v 改善经济结构和加速经济增长改善经济结构和加速经济增长v 增加投资、改善资源增加投资、改善资源(zy

41、un)(zyun)的流动性、使劳的流动性、使劳动资源动资源(zyun)(zyun)和资金等生产要素从传统产业向和资金等生产要素从传统产业向新兴产业转移新兴产业转移v简评：简评：( (主要罗列批评者的观点主要罗列批评者的观点) )v 国际收支失衡有事先和事后两种，事先可以通过国际收支失衡有事先和事后两种，事先可以通过财政政策和货币政策实施得当加以避免，即国际收财政政策和货币政策实施得当加以避免，即国际收支不平衡是长期存在的，这种制约力对经济长期均支不平衡是长期存在的，这种制约力对经济长期均衡和维持金融体系稳定是有好处的（居安思危）衡和维持金融体系稳定是有好处的（居安思危）v事后是无法通过结构调整

42、避免的事后是无法通过结构调整避免的精品资料LOGOv本章小结：本章小结：v1 国际收支调节手段国际收支调节手段v2 内外内外(niwi)均衡的矛盾及政策搭配调节均衡的矛盾及政策搭配调节v3 国际收支调节理论国际收支调节理论精品资料LOGO 本章结束本章结束 谢谢谢谢(xi xie)大家大家精品资料LOGOv第四节第四节 外债与国际储备管理外债与国际储备管理v一、外债与外债管理一、外债与外债管理v1、外债是国际债权债务的表现形式之一，必须、外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算在一定时期内进行清算v债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权v债务国支付货币，清偿

43、对外债务债务国支付货币，清偿对外债务v2、外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国、外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容际收支的重要内容v外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势(qsh)v贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期精品资料LOGO新闻报道新闻报道v月日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至年末，我国外债余额(y )为亿美元，按可比口径计算，中长期外债余额(y )为亿美元，占外债余额(y )的；短期外债余额(y )为亿美元，占外债余额(y )的。精品资料LOGOv 短债与外储比在安全线内从债

44、务投向来看，去年中长期债务主要投向制造业及交通运输、仓储和邮政业等基础设施建设。从币种结构看，以美元债务为主。在年末的登记(dngj)外债中，美元债务占；日元债务占；欧元债务占；其他债务包括特别提款权、港元等，合计占比。在亿美元的登记(dngj)外债余额中，中资金融机构和外商投资企业依然是两大主力，二者的债务余额分别占登记(dngj)外债余额的和。外汇局称，据初步计算，年我国外债偿债率为，债务率为，负债率为，短期外债与外汇储备的比为，均在国际标准安全线之内。精品资料LOGO债务(zhiw)周期贸易差额净资本流动净利息支付债务余额v不成熟的债务人v成熟的债务人v向债权国转化v不成熟的债权人v成熟

45、的债权人逆差逆差下降顺差顺差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量减少流出流出流出减少流入流入上升递减速度上升下降净债权债权稳定精品资料LOGO案例：债务危机-停滞(tngzh)十年的拉美 v70年代，许多拉美国家或是依靠本身拥有丰富的石油或其它矿产资源，或是由于经济持续多年一直处于高速增长状态，便开始大肆(d s)举借外债，企图借用外资在短期内实现现代化。然而到80年代初，在诸多因素的作用下却爆发了一场空前严重的债务危机。 精品资料LOGO 拉美外债一览(yln)（单位：百万美元）小统计1982年1987年1992年墨西哥87600102400106000巴西92812121174124

46、700阿根廷436435832458000智利171592066018775委内瑞拉320503483336000秘鲁114651537320890全拉丁美洲5330962436024450875精品资料LOGO拉美债务(zhiw)危机大事记1982年8月 墨西哥政府宣布无力偿付到期外债本息,拉美债务危机爆发,并逐步蔓延到巴西、委内瑞拉、阿根廷等国。 1982年9月 美国与其他主要西方国家向墨西哥提供28.5亿美元紧急贷款，国际私人银行也同意墨西哥推迟还款。 1982年12月墨西哥等拉美债务国相继对本国经济实行紧急调整。 1985紧缩性调整未达预期目标，债务国政府转变策略，提出在发展经济的基础

47、上还债，并开始联合起来与债务国集体对话，商讨还债问题。 精品资料LOGO拉美债务(zhiw)危机大事记二1989年3月美国财长布雷迪提出布雷迪计划，通过债务证券化或资本化减少债务国的债务；但要求债务国进行经济结构调整和体制改革。 1990年6月22日拉美26国加拉加斯会议通过关于拉丁美洲和加勒比解决外债问题的建议，第一次联合起来协调拉美债务国的还债立场和主张。 1992年12月墨、巴、阿、委等主要拉美债务国全部加入布雷迪计划。各国通过改革减缓了危机。 精品资料LOGOv 七十年代，拉美国家希求快速七十年代，拉美国家希求快速(kui s)实现现代化。图为巴西实现现代化。图为巴西借外债建造的大型水

48、电站借外债建造的大型水电站 精品资料LOGOv 墨西哥宣布暂停还债 v 拉美爆发债务危机v 70年代拉美国家(guji)举借外债规模之大、增长之迅速，已远非这些国家(guji)的经济实力和国力所能承受，而且许多国家(guji)对外债管理失当，负债率和偿债率过高，过多地把外债用于周期长、收效慢或非生产性工程上，有些国家(guji)甚至将其用于战争和购买军火上，从而使借来的资金不能及时创造偿债能力。再加上许多拉美国家(guji)国内产业结构不合理，市场机制不发达，体制不灵活，外债的使用不能发挥最大的经济效应，结果到80年代初期，终于引发了一场空前严重、持续时间很长、并对世界经济造成重大影响的债务危

49、机。精品资料LOGOv 1982年8月12日，墨西哥因外汇储备已下降至危险线以下，无法偿还到期的公共外债本息（268.3亿美元），不得不宣布无限期关闭全部汇兑市场，暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款一律转换为本国货币。墨西哥的私人财团也趁机纷纷宣布推迟还债。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。这就是当时震撼世界(shji)金融业的拉美债务危机。v 债务危机对拉美国家造成了极大的危害和一系列严重的后果：大量资金流向国外，国际收支更趋恶化，资本货、能源和原材料的进口大幅度下降，经济发展速度严重受挫，通胀率猛升。v 整个80年代

50、，拉美地区的国内生产总值年均增长率仅为1.1%，个别年份甚至出现负增长，工业产值年增长率只有0.5%，人均收入下降10%，除个别年份外，通胀率一直保持三位数，1990年甚至高达1491.5%。v 拉美债务国为此而付出的代价是整整“停滞的十年”或“失去的十年”。精品资料LOGO二、外债(wizhi)管理：借和用的管理v1、规模管理v 受三方面因素影响：v一是经济增长对外债的需求；v二是国际资本(zbn)市场的可供量；v三是本国对外债的承受能力。v外债的承受能力是确定借外债规模最重要的因素。 精品资料LOGO精品资料LOGO2、外债(wizhi)结构管理融资结构。期限(qxin)结构。利率结构。币

51、种结构。使用结构。债务人结构。精品资料LOGOv3、外债投向管理v外债的投向应与国民经济发展战略(zhnl)和产业政策一致v4、外债风险管理v（1）非创汇项目年还本付息额v（2）社会效益项目年还本付息额v（3）机动比例v（4）偿债风险基金v（5）采用金融工具避险精品资料LOGO三、国际(guj)收支与国际(guj)储备管理v1、国际储备：也称“官方储备“，是一国货币当局(dngj)持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 精品资料LOGO 2 国际储备具有(jyu)的典型特点 v （1）官方持有性 v 即作为国际储备的资产必须是中央货币当局直接掌握并予以使

52、用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国中央货币当局的一种“特权”。v （2）自由兑换(duhun)性 v 即作为国际储备的资产必须可以自由地与其他金融资产相交换，充分体现储备资产的国际性。v （3）充分流动性 v 即作为国际储备的资产必须是随时都能够动用的资产，如存放在银行里的活期外汇存款、有价证券等。v （4）普遍接受性 v 即作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认同与接受、使用。v （5）数量与性质的适应性。v 适合国际经济活动和国贸发展的要求。精品资料LOGO3 国际(guj)清偿能力 是一国现有的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力之和。具体说，是指一国直接掌握或在必要时可

53、以动用作为调节国际收支、清偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资金和资产。它实际上是一国的自有储备(chbi)(亦称第一线储备(chbi)与借入储备(chbi)(亦称第二储备(chbi)的总和。 精品资料LOGO精品资料LOGO 4 国际储备(chbi)的构成v 主要包括一国的货币用黄金储备(chbi)、外汇储备(chbi)、在国际货币基金组织的储备(chbi)地位，以及在国际货币基金组织的特别提款权余额。 v1）黄金储备(chbi) v2）外汇储备(chbi) v外汇储备(chbi)是当今国际储备(chbi)中的主体。 v3）在基金组织的储备(chbi)地位（头寸） v4）特别提款权

54、（SDR）精品资料LOGOv储备头寸（Reserve Position in the Fund）亦称普通提款权（General Drawing Rights）：v 储备头寸是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小(dxio)主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的 125% ，最低为 0 。 精品资料LOGOv 理解“储备头寸(reserve position)是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额”：此时国

55、际货币基金组织的角色有点类似于央行，而各国则出于类似商业银行的地位；以此类比(lib)，储备头寸就相当于“准备金”，可兑换货币贷款余额相当于央行给予商行的信贷额度。精品资料LOGOv一国在IMF的储备头寸包括：v（1）会员国向IMF认缴份额中25%的黄金(hun jn jn)或可兑换货币部分。 v（2）IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。 v（3）IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。 v精品资料LOGOv特别提款权（Special Drawing Rights, SDR)：v 是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。

56、它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当(chngdng)国际储备。v 中国在IMF的份额为63692亿美元特别提款权（约合83亿美元），在IMF的份额位次为第8位。而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员v。 精品资料LOGO特别(tbi)提款权（Special Drawing Rights, SDR)特点：v 特别提款权是国际货币基金组织分配给成员国的一种用来补充现有储备资产的手段。它是一种有黄金保值的记账单位，创设时每一单位含金量为

57、0.888671克，与当时的美元等值。 v 特别提款权由基金组织根据各成员国上年年底在基金组织缴纳的份额按同一百分比进行分配。成员国可把分配到的特别提款权，与黄金、美元一起作为(zuwi)自己的储备。v 基金组织用各成员国名义开立特别提款权账户，办理有关收付业务（如借记甲国、贷记乙国）。当成员国发生国际收支逆差时，可动用特别提款权，把它转让给另一成员国，换取可兑换货币，偿付逆差，并可直接用特别提款权偿还基金组织的贷款。 精品资料LOGOv 成员国可以实际动用的特别提款权数额，平均不能超过其全部分配额的70，如果超过，则必须把超支部分赎回。就是说，每一成员国手中至少必须保持 30的分配到的特别提

58、款权。 v 任何成员国，只要本身愿意，最多可以持有3倍于它本身分配额的特别提款权。成员国使用所分配的特别提款权需付年率1.5的的利息(lx)。v 6. 特别提款权是用来作为一种补充的储备手段，它同各成员国原来享有的提款权的不同点在于，后者必须在规定期限内偿还基金组织，而特别提款权则 70无需偿还可以继续使用下去。但它必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易支付。 精品资料LOGO特别(tbi)提款权的应用：v 在国际长途电话结算、国际航运、国际邮政的费率、赔偿等方面，中国许多企业都使用SDR作为计价标准。 最普遍的就是，中国移动和中国联通的国际漫游费用需要用SDR来进行结算。这两个公司都规

59、定，对于漫游到国外的用户，选择使用的被访地区或国家运营商，将按被访地运营商使用的计费货币单位计价，并按一定的汇率折算为特别提款权，再由特别提款权换算为人民币后向用户收取。 中国移动的用户服务部工作人员解释：依照国际惯例，汇率以话费发生时间的上月23日国际货币基金组织公布的汇率为准；若遇美国(mi u)公众假期，国际货币基金组织不公布当天的汇率，则以23日前的工作日的汇率为准。 而中国联通新闻中心的人士也表示，联通采用了同样的收费方法。例如，联通手机用户如果漫游到保加利亚的MobiTel公司，则在当地拨打回国内的每分钟通讯费为1.955SDR，并按照国际货币基金组织提供的汇率计算出人民币费用。

60、航空方面，统一国际航空运输某些规则的公约也规定，如果出现意外，航空公司须对每名搭客作出赔偿限额为10万SDR的赔偿。精品资料LOGOv 之所以很多国际公约都使用特别提款权作为标准货币，是由于SDR的价值是透过在国际贸易中所占比例最大的4种自由兑换货币组成(z chn)，具有较强的稳定性，比利用任何一个单个会员国的货币作为标准货币可能给其它会员国造成的风险都小。精品资料LOGO精品资料LOGO周小川：关于改革(gig)国际货币体系的思考 v伦敦G20峰会前夕，央行行v长周小川连续两天在央行官v方网站发表文章，倡议将vIMF(国际货币基金组织)v的特别提款权(SDR)，发展为超主权储备货币，并逐步