拟以株洲航电水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份有限公司之目标资产评估报告

1、拟以株洲航电水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份之目标资产评估报告湖南开展投资集团 拟以株洲航电水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份之目标资产 评估报告 开元 湘评报字2021第060号 共三册 第一册 开元资产评估 CAREA ASSETS APPRAISAL CO. , LTD. 二一年十月三十一日 注册资产评估师声明 一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准那么，恪守独立、客观和公正的原那么；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承当相应的法律责任。 二、评估对象涉及的资产清单由委托方、产权持有单位申报并经其签章确认；所提供

2、资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。 三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。 四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求。 五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、

3、特别事项说明及其对评估结论的影响。 注册资产评估师：张佑民 注册资产评估师：陈迈群 湖南开展投资集团 拟以株洲航电水力发电经营性资产 重组湖南金果实业股份之目标资产评估报告 摘 要 开元(湘)评报字2021第060 号湖南开展投资集团： 开元资产评估接受贵公司 以下称“委托方或“开展集团的委托，根据有关法律、法规和资产评估准那么，遵循独立、客观、公正、科学的执业原那么，采用收益法和资产根底法本钱法，按照必要的评估程序，对贵公司拟以拥有的株洲航电枢纽水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份所涉及的株洲航电枢纽水力发电经营性资产 简称“目标资产在2021 年4 月30 日的市场价值进行了评估，现将评

4、估情况摘要报告如下： 一、评估目的 本次资产评估是为开展集团拟以拥有的株洲航电枢纽水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份，金果实业向开展集团发行股份购置该等资产，提供于评估基准日目标资产市场价值参考依据。 二、评估对象和评估范围 本次评估对象和范围为湖南开展投资集团拥有的株洲航电枢纽水力发电经营性资产。 三、评估基准日：2021年4 月30 日。 四、价值类型及其定义 本次评估选取的价值类型为市场价值。本评估报告书所称市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 五、评估方法 本次评估采用收益法和资产根底法两种评估方法

5、，在分析各评估方法所得评估结果的合理性的根底上，最终以资产根底法的评估结果作为最终结论。 六、评估结论 截止评估基准日2021 年4 月30 日，开展集团申报评估的资产总额账面值 122,423.04万元，其中：固定资产121,807.70万元，无形资产615.34 万元。 经采用资产根底法评估，评估结果为:资产评估总值为168,000.19 万元大写为人民币壹拾陆亿捌仟万壹仟玖佰元整，评估增值为45,577.15 万元，增值率为 37.23。各类资产、负债及净资产评估结果详见下表。 各类资产和负债及净资产评估结果汇总表 计量单位：人民币万元 帐面价值 评估价值 增减值 增值率% 项 目 A

6、B C=A-B D=C/A*100% 流动资产 1 - - 非流动资产 2 122,423.04 168,000.19 45,577.15 37.23 其中:可供出售金融资产 3 - - 持有至到期投资 4 - - 长期应收款 5 - - 长期股权投资 6 - - 投资性房地产 7 - - 固定资产 8 121,807.70 166,424.89 44,617.19 36.63 在建工程 9 - - 工程物资 10 - - 固定资产清理 11 - - 生产性生物资产 12 - - 油气资产 13 - - 无形资产 14 615.34 1,575.30 959.96 156.00 开发支出 15

7、 - - 商誉 16 - - 长期待摊费用 17 - - 递延所得税资产 18 - - 其他非流动资产 19 - - 资产总计 20 122,423.04 168,000.19 45,577.15 37.23 流动负债 21 - - 非流动负债 22 - - 负债总计 23 - - 净资产所有者权益 24 122,423.04 168,000.19 45,577.15 37.23 经采用收益法评估，评估结果为:资产评估总值为156,363.35万元大写为人民币壹拾伍亿陆仟叁佰陆拾叁万叁仟伍佰元整，评估增值为33,940.31 万元，增值率为27.72。 经分析上述两种方法的评估结果，资产根底法

8、评估结果比收益法评估结果高 7.43%，经进一步分析其原因，资产根底法评估结果系按评估基准日价格水平重置评估对象并考虑其各种损耗所估算的评估对象于评估基准日市场价值，其结果客观、合理，符合本次评估的价值类型及评估目的；收益法是按评估对象未来预期收益并采用适当的折现率折现所测算的评估对象的收益价格；从本次两种评估方法所获取的资料的可靠性分析，本钱法所依据的评估资料比收益法所依据的评估资料更可靠、更客观，相比之下，收益所依据的评估资料那么略逊一筹，因此，我们选取资产根底法评估结果作为本次评估结论。即本次评估对象的资产评估总值为 168,000.19 万元 大写为人民币壹拾陆亿捌仟万壹仟玖佰元整。

9、七、评估报告日：本报告出具日期为2021 年10 月31 日。 以上内容摘要评估报告书正文，欲了解本评估工程的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读评估报告正文。 湖南开展投资集团 拟以株洲航电水力发电经营性资产 重组湖南金果实业股份之目标资产 评估报 告 开元湘评报字2021第060 号 一、绪言 开元资产评估接受湖南开展投资集团以下简称“开展集团或“委托方的委托，根据有关法律、法规和资产评估准那么，遵循独立、客观、公正、科学的执业原那么，采用收益法和资产根底法本钱法，按照必要的评估程序，对委托方拟以拥有的株洲航电枢纽水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份所涉及的株洲航电枢纽水力发电经营性资产

10、 简称“目标资产在2021 年4 月30 日的市场价值进行了评估，现将评估情况报告如下： 二、委托方、产权持有者和和业务约定书约定的其他评估报告使用者 一、委托方及产权持有者 本次资产评估的委托方及产权持有者均为湖南开展投资集团,其根本信息如下: 公司名 湖南开展投资集团称 公司类 有限责任公司型 法定代 杨国平表人 成立日 2002年4 月26 日期 注册资 人民币100亿元本 公司住 湖南省长沙市天心区城南路1号所 交通运输、能源供给等根底设施工程的投融资；能源工业、信息 工业等根底产业工程的土融资；土地资源储藏及综合开发；矿业资源 经营范 储藏及综合开发；股权投资及并购；金融业投资；经授

11、权持有和经营 围 中央在湘单位、省属改制企业所形成的国有土地和矿业权的国家股权； 资本经营及提供咨询效劳等经营范围中涉及行政许可的，凭许可证 经营。 开展集团前身为湖南省土地资本经营，成立于2002年， 代表湖南省政府行使以土地入资企业的股权管理职能。经湖南省政府 历史沿 批准，2021年8 月公司更名为湖南开展投资集团，由湖南省 革 财政厅和国土资源厅代表政府作为出资人。开展集团是湖南省政府授 权经营的具有独立法人资格的大型国有独资公司，公司注册资本为 100亿元人民币实收资本36亿元人民币 二、业务约定书约定的其他评估报告使用者 业务约定书约定的其他评估报告使用者为与本评估报告载明的评估目

12、的之实现相对应的经济行为密切相关的单位或个人。具体为湖南金果实业股份及其股东、委托方的股东、国有资产监督管理部门、证券监督管理部门和国家法律法规规定的评估报告使用者。 湖南金果实业股份根本信息如下：公司法定中文名称： 湖南金果实业股份公司法定英文名称： Hunan*Jinguo*Industrial*Co.,LTD. 法定代表人： 邓军民 公司董事会秘书： 邓朝晖 证券事务代表： 陈新文 注册资本： 268,130,736 元人民币 注册地址： 湖南省衡阳市金果路15 号 ： 湖南省长沙市高薪技术开发区麓枫路40 号 上市交易所： 深圳证券交易所 股票代码： 000722 股票简称： *ST

13、金果 营业执照注册号： 4300001000672 税务登记号： 43040318503468-7 销售加工农副产品、水产品、食品；销售橡胶制品、针 纺织品、建筑材料(不含硅酮胶)、政策允许的化工产品；经营范围： 生产、加工、销售电线、电缆、光缆；投资房地产、餐 饮、娱乐、汽车维修、交通、能源等产业。 三、评估目的 本次资产评估是为委托方拟以拥有的株洲航电枢纽水力发电经营性资产重组湖南金果实业股份，金果实业向开展集团发行股份购置该等资产，提供于评估基准日目标资产市场价值参考依据。 中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2021年第30次会议有条件通过金果实业上述经济行为。 因金果实业

14、向开展集团发行股份购置的目标资产?评估报告?于2021 年 10 月30 日到期，根据相关政策规定，需对目标资产重新评估，本次评估亦为满足上述经济行为需要而对目标资产进行重新评估。 四、评估对象和评估范围 本次开展集团委托评估的资产为开展集团拥有的在湖南省株洲县境内的株洲航电枢纽水力发电经营性资产。评估对象截止评估基准日的资产总额账面值 122,423.04 万元，其中：固定资产121,807.70 万元，无形资产 615.34 万元。上述数据经天健会计师事务所审计确认，并出具了天健审20212-166 号 ?审计报告?，意见类型为无保存意见。评估范围内的资产概况如下： 株洲航电枢纽工程坝址位

15、于株洲县境内湘江干流的空洲滩，下距株洲县城6 公里，距株洲市24 公里，距湖南省省会长沙市108公里，上距大源渡航电枢纽96 公里。坝址控制流域面积66002平方公里。 株洲航电枢纽主要由以下经营性资产和公益性资产组成： 1经营性资产 大坝泄水闸：由左汊11孔泄水闸、右汊13孔泄水闸和空洲副坝组成，全长764米。24孔泄水闸每孔宽20米，每孔安装2012.5米弧形门，液压启闭。 电站：布置在左汊河床，主厂房长110.1米，宽19米，安装5 台单机容量28MW，总装机容量140MW灯泡贯流式水轮发电机组，多年平均年发电量6.6亿KWh。 水库正常蓄水位40.5 米，死水位38.8米，设计洪水位4

16、5.83 米50年一遇，校核洪水位48.40 米500 年一遇，在正常蓄水位下的水库总库容4.743 亿立方米。 生产、生活用房屋及办公、生活设备及车辆：包括仓库、办公、生活用房共11 栋，办公用电子设备280 台套、车辆6 台。 2公益性资产 船闸：布置在枢纽右汊右岸阶地。包括船闸上引航道、下引航道、船闸等建筑物。船闸设计水头10.8米，闸室平面尺度为180米长23 米宽，门槛水深3.5米，能一次通过一顶四艘千吨级顶推船队，年通过能力1260万吨。 坝顶公路桥：枢纽建跨越电站、24孔泄水闸顶和船闸的公路桥一座，坝顶公路桥长847米，船闸公路桥长126米，桥面宽12.25米，按汽车-20，挂车

17、-100设计。 三门撇洪渠：该工程位于株洲航电枢纽工程坝首，是受株洲航电水库影响而设防的工程，地处株洲县三门镇。本工程主要由新开渠道、跨渠桥梁及渡槽、侧向进水涵等组成。主要建筑物包括排水渠：分湖田渠和三门渠两段，总长5.47km。 株洲航电枢纽是我国“十五重点工程，也是我国第三批利用世界银行贷款的内河航道建设工程，由湖南湘江航运建设开发公司负责工程筹划、建设和建成后的运营管理。该枢纽于2002 年7 月开工建设，2005 年8 月首台机组并网发电，2006 年7 月5 台机组全部并网发电，2021年9 月，通过了竣工验收。 2021 年10月，经湖南省政府批准，以2021 年8 月31 日为基

18、准日，株洲航电枢纽工程的全部资产和负债、相关人员等由湘江公司划转至开展集团，由开展集团进行经营管理。 本次委托评估对象为株洲航电枢纽水力发电经营性资产，该等资产的账面原值系经审计的原建设单位基建财务决算报表中交付使用资产原值，账面净值系审计的评估基准日账面净值，委托评估对象以往没有进行过资产评估，亦未对账面值进行调整。 根据本次评估目的及开展集团与金果实业签署的?湖南金果实业股份重大资产重组框架协议?，本次评估对象与评估范围为株洲航电枢纽水力发电经营性资产，确定评估范围时，对株洲航电枢纽的公益性资产船闸及附属设备、坝顶公路桥、三门撇洪渠以及所占用的土地资产和该枢纽中的闲置资产空洲岛土地资产应收

19、款项以及全部负债进行了剥离，该等资产不纳入评估范围。 五、价值类型及其定义 1、价值类型：经评估人员与委托方充分沟通后，根据本评估工程的评估目的、评估对象具体状况及评估资料收集情况等相关条件，最终选取的价值类型为市场价值。 2、市场价值的定义：本评估报告书所称市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 3、选择价值类型的理由：本次评估的目的是为委托方拟以委估资产重组金果实业提供价值参考意见，是一个正常的市场经济行为，按市场价值作为目标资产价值类型一般较能为经济行为各方所接受。 六、评估基准日 一、本工程评估基准日是2

20、021 年4 月30 日，该基准日与本次?资产评估业务约定书?载明的评估基准日一致。 二、确定评估基准日所考虑的主要因素： 1、评估基准日尽可能与评估人员实际实施现场调查的日期接近，使评估人员能更好的把握评估对象的状况，以利于真实反映评估对象在评估基准日的现时价值； 2、根据金果实业本次重大资产重组的方案安排，评估基准日尽可能与评估目的所对应的经济行为的方案实施日期接近，使评估基准日的时点价值对经济行为各方更具有价值参考意义，以利于评估结论有效效劳于评估目的。 3、评估基准日尽可能为与评估目的所对应的经济行为的方案实施日期接近的会计报告日，使评估人员能够较为全面地了解与评估对象相关的资产、负债

21、和整体获利能力的整体情况，以利于评估人员进行系统的现场调查、收集评估资料等评估工作的开展。 4、因金果实业向开展集团发行股份购置的目标资产?评估报告?于2021年10 月30 日到期，根据相关政策规定，需对目标资产重新评估，同时，委托方已委托天健会计师事务所以2021年4月30 日为审计时点对目标资产进行了审计，为目标资产进行重新评估提供了合理的根底。 经与委托方等相关方充分沟通并最终由委托方选取上述日期为本工程评估的基准日。 七、评估依据 一经济行为依据 1.湖南省人民政府湘府阅2021105号会议纪要； 2.湖南开展投资集团董事会决议； 3.湖南金果实业股份董事会决议； 4.中国证监会关于

22、湖南金果实业股份发行股份购置资产及重大资产出售暨关联交易方案反应意见的函； 5.委托方与本公司签订的 ?资产评估业务约定书?。 二法律、法规依据 1. 国务院1991第91 号令?国有资产评估管理方法?； 2. 国务院国资委令第12号?企业国有资产评估管理暂行方法?； 3. 中国资产评估协会于1996年发布的?资产评估操作标准意见试行?； 4. 国家国有资产管理局国资办发199236 号?国有资产评估管理方法施行 细那么?； 5. ?中华人民共和国公司法?； 6. ?中华人民共和国城市房地产管理法?； 7. ?中华人民共和国土地管理法?； 8. 中华人民共和国国家标准GB/T50291-199

23、9 ?房地产估价标准?； 9. 其他与资产评估相关的法律、法规。 三评估准那么依据 1. ?资产评估准那么根本准那么?； 2. ?资产评估职业道德准那么根本准那么? 3. ?资产评估准那么评估报告?； 4. ?资产评估准那么评估程序?； 5. ?资产评估准那么业务约定书?； 6. ?资产评估准那么工作底稿?； 7. ?资产评估准那么机器设备?； 8. ?资产评估准那么不动产?； 9. ?注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见?； 10. ?资产评估价值类型指导意见?； 11. ?企业国有资产评估报告指南?。 四资产权属依据 1. 委托方提供的房屋所有权证复印件； 2. 委托方提供土地使用权

24、证复印件； 3. 委托方提供的局部重要资产购置发票复印件； 4. 委托方提供的车辆行驶证复印件； 5. 委托方提供的关于资产产权的声明等。 五评估取价依据 1. 开展集团提供的有关财务会计、生产经营等方面的资料； 2. 机械工业出版社2021年?中国机电产品报价手册?； 3. 评估人员通过市场调查及网上查询的有关行业分析资料； 4. 中国人民银行公布的评估基准日贷款利率、财政部公布的国债利率； 5. 中国经济科学技术出版社出版的?资产评估常用数据与参数手册?； 6. 水利部文件水总2002116 号“关于发布?水利建筑工程预算定额?、 ?水利建筑工程概算定额?、?水利工程施工机械台时费定额?及

25、?水利工程设计概估算编制规定?的通知； 7. “湘水建管202116号湖南省水利厅?关于颁发的通知?； 8. “水建管1999523 号水利部?关于发布和的通知?； 9. 近几年湖南省?定额与造价?；. 10.株洲市建设工程造价管理站发布的建设工程材料预算价格； 11. 中华人民共和国国务院令第471 号?大中型水利水电工程建设征地补偿和移民安置条例?； 12. “湘政办发(2005)47号湖南省人民政府办公厅?关于发布湖南省征地年产值标准的通知?； 13.株洲市人民政府株政发200620 号?关于印发的通知?； 14. “湘价费200342 号?湖南省物价局、省财政厅关于重新发布全省国土资源

26、系统行政事业性收费工程和标准的通知?； 15. 中华人民共和国国务院令第511 号?中华人民共和国耕地占用税暂行条例?； 16.湘财综200310号?湖南省财政厅、湖南省林业厅关于印发的通知?； 17. “湘价费200468 号?湖南省物价局、湖南省财政厅关于重新发布水利系统行政事业性收费工程和标准的通知?； 18.湖南省人民政府文件湘政发200131 号“湖南省人民政府关于批转省财政厅?湖南省防洪保安资金征收管理方法?的通知； 19. “湘水建管20213号?湖南省水利厅关于调整水利工程建设人工和材料价格意见的通知?； 20. “湘建价2006330 号?关于公布湖南省建设工程计价方法及有关

27、工程消耗量标准的通知?； 21. ?湖南省建设系统行政事业性收费标准?； 22. ?工程勘察设计收费管理规定?及?工程勘察收费标准?和?工程设计收费标准?(国家计委、建设部2002年10号)； 23. ?国家开展改革委、建设部关于印发?建设工程监理与相关效劳收费管理规定?的通知?(发改价格2007670 号)； 24.湖南省人民政府、株洲市、县人民政府以及省市土地管理部门公布的有关政策、规定、实施方法、通知等法规文件； 25.评估人员实地勘查、调查、收集的相关资料。 八、评估方法 ?资产评估准那么根本准那么?和有关评估准那么以及?国有资产评估管理方法?规定的根本评估方法包括市场法、收益法和本钱

28、法资产根底法。我们根据本次评估的评估目的、评估对象、评估资料收集情况等相关条件，选取收益法和本钱法资产根底法两种进行评估。 一收益法 收益法是通过估算评估对象在未来的预期收益，并采用适宜的折现率将预期收益折算成现值，然后累加求和，得出评估对象价值的一种评估方法。其根本公式如下： 其中：P评估值 r折现率 n- 收益年限整个预测期 A 未来第i个收益期的预期收益额。 i 1评估方法的恰当性分析 本次评估选择收益法是基于以下理由： A、从评估对象投产时间长短和其总体情况判断 株洲航电枢纽首台机组2005年8 月首台机组并网发电，至2006年7 月该枢纽 5 台机组全部并网发电，2021年9 月，枢

29、纽工程通过了竣工验收。电站整体运行已有三年多时间，其中2007、2021、2021 年已有三个完整会计年度的经营、财务会计资料，从这几年的电站的营运情况来看，各方面运转正常，未来收收入、本钱、费用能够可靠预测，并能产生充足的现金流量，在保证电站各项资产不断更新、补偿，使电站持续经营假设成为可能，并能够给投资者带来可靠的现金净流量。 B、从评估对象前三年一期的历史经营情况状况判断 根据前三年一期经审计的财务数据分析，评估对象经营情况如下：金额单位：万元 项 目 2007年 2021年 2021年2021年1-4 月 年平均数 一.营业收入 16,053.07 18,352.43 15,074.4

30、0 5,637.37 16,551.73 减：营业本钱 6,767.66 7,599.97 6,752.83 2,191.76 7,000.66 本钱率 42.16% 41.41% 44.80% 38.88% 42.30% 营业税金及附加 252.26 293.79 249.29 89.90 265.84 销售费用 - - - - - 管理费用 666.08 577.39 755.38 223.22 667.29 财务费用 192.91 85.56 -21.07 26.27 85.18 二、营业利润 8,174.16 9,795.72 7,337.98 3,106.22 8,532.76 营业

31、利润率 50.92% 53.38% 48.68% 55.10% 51.55% 加：营业外收入 0.45 3.94 14.80 - 5.76 减：营业外支出 2.82 0.28 1.35 - 1.34 三.利润总额 8,171.79 9,799.38 7,351.43 3,106.22 8,537.18 减：所得税费用 2,696.69 2,449.85 1,837.86 776.56 2,134.30 四.净利润 5,475.10 7,349.54 5,513.57 2,329.67 6,402.89 净利润率 34.11% 40.05% 36.58% 41.33% 38.68% 上述数据说明

32、：评估对象的经营和收益较稳定。 C、从评估对象未来收益的可预测性和能否用货币计量来判断 上述评估对象三年一期经审计的会计报表数据说明：其营业收入、营业利润、净利润财务指标稳定，其来源真实、合理，通过对评估对象从前几年的生产经营情况、财务指标的分析对其未来的收益进行合理预测。即：评估对象的营业收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的本钱费用能够以货币计量方式流出，其他经济利益的流入也能够以货币计量。因此，评估对象的整体获利能力所带来的预期收益能够用货币衡量。 D、从与评估对象获得未来收益相联系的风险可以根本量化来判断 评估对象的风险主要有经营风险、行业风险、市场风险等。评估人员可以通过对股票市场水

33、电行业上市公司的分析，选择与评估对象具有可比性的比照公司，来测算评估对象风险报酬率和特有风险报酬率，具体量化评估对象在获得未来收益时所应承当的风险水平。 综上所述，我们认为：本次评估在理论上和实务上均适宜采用收益法进行评估。 2运用收益法进行评估的思路 本次评估对象为株洲航电水力发电经营性资产，评估时采用直接法，即先估算评估对象的全部自由现金净流量，用适当的折现率推算评估对象的整体价值。具体评估思路如下： A、结合宏观经济形势对评估对象收益现状以及市场、行业、竞争、环境等因素和经营、管理、本钱等内部条件进行分析； B、对评估对象的全部资产进行分析，重点分析资产的匹配、利用情况，调整非经营性资产

34、、负债和溢余资产及其相关的收入、支出，调整偶然性收入和支出； C、对评估对象近期假设干年的收益进行比拟精确的逐年预测； D、对评估对象未来远期收益趋势进行判断和估算； E、综合评估对象评估基准日的资产、负债状况和未来收入的变化趋势分析，预测其运营资金的增减变动和维持现有生产能力的固定资产和无形资产的更新的资本支出； F、在上述分析的根底上，估算评估对象的全部自由现金净流量。 G、在综合分析评估基准日的利率水平、评估对象的其他风险因素的根底上运用资本资产定价模型估算评估对象全部资本加权平均本钱，以此作为全部资本自由现金净流量的折现率； H、将评估对象未来全部资本自由现金净流量折现到评估基准日并累

35、加求和，估算评估对象的整体价值。 在具体的评估操作过程中，根据评估对象的实际情况，应选用分段收益折现模型。即：将以持续经营为前提的评估对象的未来收益分为前后两个阶段进行预测，首先逐年预测前阶段评估基准日后至2021年各年的全部资本自由现金净流量；再假设从前阶段的最后一年开始，以后各年保持最后一年的水平不变。最后，将评估对象未来的全部资本自由现金净流量进行折现后求和，得到评估对象的整体价值。根据上述分析，本次将评估对象的未来收益预测分为以下两个阶段，第一阶段为2021年5 月1 日至2021年12月31 日，共5.67年，此阶段对评估对象各期自由现金净流量进行较为精确的预测；第二阶段为2021年

36、1月1 日至永续年限，在此阶段，评估对象将保持2021年的盈利水平，并根本稳定。其根本估算公式如下： 评估对象整体价值未来收益期内各期净现金流量现值之和 即： 式中： P评估对象整体价值； r折现率，本次按评估对象全部资本本钱WACC 作为折现率； t- 预测前段收益年限；本次预测前段至2021年12月31 日止，t=5.67 年； A 预测前段第i年评估对象预期自由现金净流量 i A 永续年期评估对象预期自由现金净流量，取A = A ； t+1 t+1 t i-折现期间，取2021年12月31 日为i0.67；2021年12月31 日为： i5.67， 自由现金净流量评估对象税后净利润折旧及

37、摊销利息1所 得税率资本性支出净营运资金追加额 二本钱法 本钱法是在采用适当的方法对各单项资产或资产组合分析评估后，然后相加， 得到被评估整体资产价值的一种评估方法 。各具体资产评估方法如下： 1、水工建(构)筑物 电站枢纽工程水工建(构)筑物评估采用本钱法评估的公式为： 评估净值评估原值成新率 评估原值建安工程费前期及其他费用资金本钱 1评估原值 建安工程费 株洲航电枢纽工程于2007 年竣工，建安工程有较完整的竣工结算资料。本次 评估根据工程竣工结算审计资料，按照经过审计的工程量清单，采用评估基准日 2021年4 月30 日的现行水电概算编制方法、定额、取费标准和当地的人工、材料、 施工机

38、械台时费等的市场价格，重新积算评估基准日的工程造价。 库区移民工程由于未进行最终决算，本次根据?移民安置监测与评估报告?第 十二轮暨总结报告、?株洲航电枢纽工程水库移民安置及专项迁建实施投资包干协 议?中记载的各项概算工程量、“湘移函202143号?湖南省水库移民开发管理局 株洲航电枢纽工程水库淹没处理补偿投资与实施投资情况的函?记载的实际工程量 变更情况、搜集到的相关变更合同和局部结算资料，按照评估基准日征地拆迁补偿 标准、基准日的人工材料机械台时费估算的库区抬田和防护工程建安造价，重新积 算评估基准日的库区移民工程款。 前期及其他费用 前期及其他费用的取费标准和依据列于下表： 序号 工程

39、征收标准 取费基数 依据 1 工程勘测设计费 4.00% 工程造价 计价格(2002)10号 2 工程建设管理费 2.50% 工程造价 湘水建管202116号 序号 工程 征收标准 取费基数 依据 3 工程建设监理费 1.40% 工程造价 发改价格2007670 号 4 咨询效劳费 0.30% 工程造价 综合估算 5 工程保险费 0.45% 工程造价 湘水建管202116号 6 水利工程建设质量监督费 0.25% 工程造价 湘价费200468 7 工程科学研究试验费 0.50% 工程造价 湘水建管202116号 合计 9.4% 工程造价 资金本钱 资金本钱指建设期间投资占用利息，计息期为工程施

40、工期，利息按评估基准日 贷款利率。株洲航电枢纽工程为中国第三批内河航道利用世界银行贷款建设工程， 根据测算，世界银行贷款额占总投资额的40%，国内贷款利率为：6 月以下为4.86%， 6个月至1年为5.31%，1-3年为5.40%，3-5年为5.76%。工程于2002年8 月开工 兴建，2005年第一台机组并网发电，2006年扫尾工程，计息期按3年计算，国内 利率为5.4%；世界银行贷款评估基准日利率经测算约为2.91%，那么加权平均利率为 4.41%。投资视为在建设期内均匀投入，以前几项之和为基数估算。 2成新率 通过对建筑工程的实际有效使用年限及已使用年限的考察，确定其自然损耗， 通过实地

41、勘察其工程质量以及建筑物主体，围护，水电，装修各方面的保养情况确 定其功能性损耗；综合分析上述两方面的因素，并结合其现实用途，以确定该水工 建(构)筑物的成新率。 成新率使用年限法成新率打分法成新率2 理论成新率确实定 使用年限法成新率建筑物经济耐用年限建筑物已使用年限/ 建筑物经 济耐用年限100% 或尚可使用年限/(尚可使用年限已使用年限) 100% 打分法成新率确实定 首先，评估师进入现场，对水工建(构)筑物逐一进行实地勘察；对建筑物各部 位质量，作出鉴定。根据鉴定结果对建筑物各部位质量进行百分制评分。 其次，根据建筑物各部位在总体结构中的重要程度，确定其分项评分在总体打 分法成新率中的

42、权重系数，权重系数合计为100%。 最后，以各分项的评分乘以相应的权重系数，得出该分项打分法成新率的评估 分，汇总后得出总体打分法成新率，总体打分法成新率总分值为100%。 2、生活区房屋建构筑物 委估房屋建构筑物为工业附属房屋，委估建筑物所在地的房地产市场上同类成交案例甚少，而委估房屋建筑物亦不属于收益性房产，根据评估目的及委估房屋建筑物类资产的实际用途、状况，采用本钱法进行评估。其评估公式为： 评估净值评估原值成新率 1评估原值的估算 评估原值建安工程费前期费用及其它费用资金本钱开发利润 建安工程费 以企业提供的竣工结算文件为根底，考查市场情况，再结合建材价格和人工工资的变化加以调整得到建

43、安工程费。 前期费用及其它费用 前期费用及其它费用按下表列示的标准估算： 工程 标准 依据 勘察设计费 2% 计价格200210号 工程监理费、竣工结算审计费 1.4% 发改价格2007670 工程质量监督费 0.1% 号 湘价费2001261号 劳动保险基金 3.5% 湘建建2003265号 城市根底设施配套费 2.5% 湘价费2021122号 建设单位管理费 2.5% 综合考虑 白蚁预防费 2.5元/ m2 湘价费2021122号 前期费用及其它费用建安工程费12%建筑面积2.5元/m2 资金本钱 资金本钱按合理工期的贷款利率估算。于评估基准日借款期在6个月以内的贷款利率为4.86%、借款

44、期为6 个月至1年的贷款利率为5.31%；建设资金按均匀投入设定，计息期按工期的一半估算；其估算公式为： 资金本钱(建安工程费前期及其他费用) 1利率(正常工期/2)-1 开发利润 委估房屋建筑物为企业自用的办公楼等生产附属房屋，不考虑开发利润。 2成新率的估算 通过对房屋建筑物的实际有效使用年限及已使用年限的考察并通过实地勘察其工程质量以及建筑物主体，围护、水电、装修各方面的维护保养情况，估算其各种损耗，同时结合其现实用途，综合估算委估房屋建筑物的成新率。 本次评估对委估房屋建筑物采用综合成新率方法估算其成新率，其估算公式为： 成新率的估算公式 成新率年限法成新率打分法成新率/ 2 年限法成

45、新率的估算公式 年限法成新率尚可使用年限/ 已使用年限尚可使用年限100% 打分法成新率的估算 首先，评估师进入现场，对房屋建筑物逐一进行实地勘察；对建筑物各部位质量和现状作出鉴定，根据鉴定结果对建筑物各部位质量进行百分制评分。 其次，根据房屋建筑物各部位在总体结构中的重要程度，确定其分项评分在总体打分法成新率中的权重系数；权重系数合计为100%。 最后，以各分项的评分乘以相应的权重系数，得出该分项打分法成新率的评估分，汇总后得出总体打分法成新率，总体打分法成新率总分值为100分。 3评估值的估算 评估净值评估原值成新率 3. 机器设备评估方法 按照重要性原那么，本次评估根据设备价值量的大小，

46、将设备分为A、B、C三类，A类为重要且价值量大的发电主机设备及主要辅机设备，如：水轮发电机组、主变压器、电梯设备、柴油发电机、坝顶门机、尾水门机、桥式起重机等；B类为生产系统中一般配套的辅助设备，如：一般变配电设备、通讯设备等；C类为不需要安装的设备，如：生产管理用工器具、仪表、运输设备、非生产用设备及器具。根据分类分别用不同的方法确定重置全价和评估值。 评估值=评估原值成新率。 3.7.1 设备评估原值的估算： 评估原值=设备购置价+安装工程费+其他费用+资金本钱 主要设备评估原值由设备购置价、安装工程费、其他费用和资金本钱四个局部组成。其四局部费用的定义、内容、划分依据是：国家经济贸易委员

47、会公告2002年第78号“水电工程设计概算编制方法及计算标准2002年版；国家经济贸易委员会公告2003年第38号“水电设备安装工程概算定额和“水力发电工程施工机械台时费定额2003年版；湖南省水利厅文件湘水建管202116号关于颁发?湖南省水利水电工程设计概估算编制规定?的通知。 3.7.1.1 主要设备购置价的估算 主机设备及主要辅机设备A、B类设备的价格，在向制造厂询价根底上，参考国内近期同类型设备的合同价，综合考虑确定设备现行出厂价格。系统中一般设备的价格，根据近期同类设备货价，向制造厂家询价或参考?2002年全国电力工程建设常用设备价格汇编?等有关资料综合考虑确定。C类机器设备主要是

48、价值较低且市场上常见的设备，由于该类设备是易被采购的通用设备，该类设备价格通过市场调研询价或参照机械工业信息研究院编制的2021年?中国机电产品报价手册?确定。 3.7.1.2 设备购置价的增值税抵扣考虑 按?中华人民共和国增值税暂行条例?及实施细那么规定，允许从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额的购进设备, 按评估基准日不含税市场价格行情估算；对于不可从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额的购进设备如用于非增值税应税工程、免征增值税工程、职工集体福利等，按评估基准日市场价格含税行情估算； 3.7.2.1 运杂费的估算 运杂费分主要设备运杂费和其他设备运杂费分别估算。均按设备购置原值含税的百

49、分率估算。其他设备运杂费按设备购置原价的7%考虑，主要设备运杂费的估算方法如下： 按最经济合理方式确定运输线路，确定由铁路运输、公路运输或公路与海河联运，按运输方式、里程求得相应方式运杂费率后叠加；铁路、海河运输的运价经与铁路和海运部门询价确定，公路运杂费率按下表确定，先按公路里程计算费率，再考虑公路直达根本费率后，计算出公路运杂费率，再加运输保险费、特大(重)件运输增加费、采购及保管费。 主要设备运杂费率表% 公路 设备分类 根本运距 每增运 公路直达根本费率 50km 10km 水轮发电机组 1.06 0.1 1.01 主阀、桥机 1.85 0.18 1.33 运输保险费：按设备购置原价的

50、0.25%考虑； 采购及保管费：按设备购置价和运杂费的0.7%计算； 特大(重)件运输增加费：按设备购置原价的1%估算； 综合运杂费率=公路运杂费率+ 其他运输方式运杂费率 运杂费=主设备原价(综合运杂费率+(1+综合运杂费率)采购及保管费率+运 输保险费率 +特大(重)件运输增加费率) 3.7.2.2 运杂费的增值税抵扣考虑 按?中华人民共和国增值税暂行条例?及实施细那么规定，允许从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额的设备购进的运杂费, 按上述估算公式计算的价格扣除可抵扣局部估算；对于不可从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额的设备购进的运杂费，按上述估算公式计算的价格估算； 3.7.3

51、安装工程费的估算 3.7.3.1 A，B类设备安装费包括直接费、间接费、方案利润、税金四项。 本次评估相关参数取值如下： 序号 工程名称 基数 编制依据及计算方法 费率(%) 计算值 台 GJ2-2 安装工程费 (一)+(二)+(三)+(四) (一) 直接费 1+2 1 根本直接费 0)+1)+2)+3) 0) 人工费 0 1) 材料费 2) 施工机械费 3) 未计价装置性材料费 0 2 其他直接费 4)+5)+6)+7)+8) 4) 冬雨季施工增加费 根本直接费 (1-3)费率 2.5 5) 夜间施工增加费 根本直接费 (1-3)费率 0.7 6) 小型临时设施摊销费 根本直接费 (1-3)

52、费率 2 7) 平安文明生产措施费 根本直接费 (1-3)费率 0.7 8) 其他 根本直接费 (1-3)费率 2.4 (二) 间接费 3+4+5 3 施工管理费 人工费 0)费率 53 社会保障及企业计提 4 人工费 0)费率 39 费 5 财务费用 人工费 0)费率 11 直接费+间接 (三) 方案利润 (一)+(二)费率 7 费 直接费+间接 (一)+(二)+(三) (四) 税金 3.22 费+方案利润 费率 3. 7.3.2 C类设备及其他不需要安装的设备不计算安装工程费。 3.7.4 其他费用确实定 3.7.4.1 A，B类设备其他费用包括建设管理费、生产准备费、科研勘设费、其他及临

53、时工程共五项。 费用工程 基数 计算方法 费率 依据 序号 (一)+(二)+(三)+(四)+ 其他费用 (五) 工程建设管理费 1+2+3+4+5+6 (一) 1 前期工程费 安装费 0.50% 湘水建管202116 号 2 工程建设管理费 1)+2) 1) 机电设备安装 安装费 安装费*费率 2.25% 湘水建管202116 号 2) 机电设备 设备购置费 设备购置费*费率 0.70% 湘水建管202116 号 3 工程建设监理费 3)+4) 3) 机电设备安装 安装费 安装费*费率 1.40% 发改价格2007 670 号 4) 机电设备 设备购置费 设备购置费*费率 0.50% 发改价格

54、2007 670 号 4 咨询效劳费 5)+6) 5) 机电设备安装 安装费 安装费*费率 0.70% 综合考虑 6) 机电设备 设备购置费 设备购置费*费率 0.40% 综合考虑 工程技术经济评 (安装+设备购置费)*费 安装+设备购置 0.10% 湘水建管202116 号 5 估审查费 率 (安装+设备购置费)*费 工程保险费 安装+设备购置费 0.45% 湘水建管202116 号 6 率 (二) 生产准备费 设备购置费 设备购置费 1.10% 湘水建管202116 号 (三) 科研勘察设计费 7)+8) 7) 施工科研试验费 安装费 0.50% 湘水建管202116 号 8) 勘察设计费

55、 安装+设备购置费 5.00% 计价格200210号 (四) 其他税费 9) 工程建设质量监 安装费 0.10% 湘价费200468 号 9) 督费 其他施工辅助工 安装+设备购置费 1.08% 湘水建管202116 号 (五) 程费 3.7.5 建设期资金本钱的估算 3.7.5.1 资金本钱指建设期间投资占用利息，计息期为工程施工期，利息按评估基准日贷款利率。株洲航电枢纽工程为中国第三批内河航道利用世界银行贷款建设工程，根据测算，世界银行贷款额占总投资额的40%，国内贷款利率为：6 月以下为4.86%，6个月至1年为5.31%，1-3年为5.40%，3-5年为5.76%。工程于2002 年8

56、 月开工兴建，2005年第一台机组并网发电，2006年扫尾工程，计息期按3年计算，国内利率为5.4%；世界银行贷款评估基准日利率经测算约为2.91%，那么加权平均利率为4.41%。 3.7.5.2 对于机组设备的资金流量计算，以计算基数为依据，按照合理建设周期每年的资金投入比例如下表： 第六 年份 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 建设周期 年 3年 15% 75% 10% 4 年 15% 25% 50% 10% 5年 15% 25% 10% 40% 10% 6年 15% 25% 10% 10% 30% 10% 3.7.5.3 其他设备资金本钱的计算基数为设备购置价、安装工程费及工程其他

57、费之和。贷款利率根据株洲航电枢纽工程的工程情况，按1-3年的贷款利率5.40%计算。 3.7.6 车辆评估原值的估算： 评估原值购置价+购置附加税+其他费用 3.7.6.1 车辆购置价：按评估基准日现行市价估算； 3.7.6.1.1按?中华人民共和国增值税暂行条例?及实施细那么规定允许从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额购进的车辆的购置价, 按评估基准日不含税市场价格行情估算。 3.7.6.1.2按?中华人民共和国增值税暂行条例?及实施细那么规定不可从企业应纳增值税销项税额中抵扣进项税额购进的车辆如应征消费税的小汽车等的购置价，按评估基准日市场价格含税行情估算； 3.7.6.2 车辆购置附加

58、税：按不含增值税的车辆购置价的10%计税； 3.7.6.3 其他费用：主要考虑上牌发生的费用，按基准日所需发生费用估算。 3.7.7 成新率的估算： 在估算设备成新率时，根据各种设备自身特点及使用情况，综合考虑设备的经济寿命、技术寿命估算使用年限。 3.7.7.1 对于主要设备，如：泡贯流式水轮发电机组、主变压器、开关站设备、配电设备、输电线路、坝顶门机、尾水门机、桥式起重机、清污门机、污水处理设备、供水设备、电站供排水设备、电梯设备、柴油发电机等，采用综合分析法，即以使用年限法为根底，先考虑该类设备综合状况评定耐用年限N，并据此初定该设备的尚可使用年限n，再考虑设备的利用、负荷、维护保养、原

59、始制造质量、工作环境、故障率等情况。估算以下各系数成新率，作进一步调整，评定该设备的成新率。 根据以往设备评估实践中的经验总结、数据分类，本公司测定并分类整理了各类设备相关调整系数的范围，成新率调整系数范围如下： 设备利用系数工程 代号 各系数调整范围 设备利用系数 C1 0.851.15 设备负荷系数 C2 0.851.15 设备维护保养系数 C3 0.851.15 设备原始制造质量系数 C4 0.901.10 设备工作环境系数 C5 0.951.05 设备故障系数 C6 0.851.15 那么：成新率KnNC1C2C3C4C5C6100% 3.7.7.2对于价值小的设备，如工量器具、仪器仪

60、表、办公设备以及家用电器等设备，主要以使用年限法为主，综合考虑设备的使用维护和外观现状，估算成新率。其计算公式如下： 成新率经济使用寿命年限已使用年限经济使用寿命年限100% 3.7.7.3 对于车辆，以年限法成新率1，行驶里程法成新率2，现场打分法成新率3分别估算成新率，以三者中最小者估算为车辆成新率。其估算公式如下： 成新率1经济使用年限已使用年限经济使用年限100% 成新率2经济行驶里程已运行里程经济行驶里程100% 成新率3 的估算：首先对车辆各部位质量进行百分制评分，然后根据各部位的重要程度，确定权重系数即发动机系统0.4，底盘0.3，车身及装饰0.1，电气设备0.2，权重系数合计为