房贷利率全面下调

1、结论：房贷利率全面下调5月已近尾声，从中观高频数据来看：一方面，终端需求有所改善，35城地产销量增速降幅收窄，乘 联会乘用车批发、零售销量增速也均有回升；另一方面，工业生产仍处低位，钢厂钢材产量增速和沿 海电厂发电耗煤增速降幅双双走扩，汽车和钢铁等主要行业开工率也处于历年同期较低水平。在央行宣布首套按揭贷款利率下限调整以及5年期LPR利率下降15BP后，全国各城市的房贷利率普遍 下调。根据融360的数据，一线城市北京、上海、广州和深圳的房贷利率均跟随LPR下降15BP。此外， 据证券日报的报道，天津、苏州和青岛等多个二线城市的部分银行，已经按照最低4.25%的利率水平 办理新增首套房贷款。而对

2、于存量贷款而言，考虑到疫情导致居民被动储蓄有所增长，叠加存款和理 财收益率下行，在房贷利率调降的背景下，短期不排除部分居民提前还贷意愿增强。不过，我们认为， 随着疫情逐渐好转，其对于经济活动的限制也将陆续解除，在房贷利率下行的前提下，地产销售增速 有望实现企稳回升，居民加杠杆年内或将卷土重来。2各行业量价速览3WIND，中泰证券研究所收 入量降升降降升降降升升价降分 化升升降升升分 化行 业电 力交 运煤 炭有 色原 油玻 璃水 泥钢 铁化 工机 械休 闲 服 务纺 服家 电乘 用 车房 地 产基础 设施生产制造消费服务重要政策回顾4来源：中国政府网、住建部、财政部等，中泰证券研究所部门/会议

3、文件/主题内容国常会进一步部署稳经济 一揽子措施实施6方面33项措施：一是财政及相关政策。在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元。将中小微企业个 体工商户和5个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元。将失业保险留工培训补助扩大至所有困难参 保企业。国家融资担保基金再担保合作业务新增1万亿元以上。二是金融政策。今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。对中小微企业个体工 商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息；汽车央企发放的900亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

4、三是稳产业 链供应链。优化复工达产政策。保障货运通畅，取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不合理限高等规定和收费。有序增加国内国际客运航班。四 是促消费和有效投资。阶段性减征部分乘用车购臵税600亿元。因城施策支持刚性和改善性住房需求。新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧 小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。五是保能源安全。落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策。再开工一批能源项 目。六是做好失业保障、低保和困难群众救助等工作，视情及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。全国稳住经济大盘电视电话会议要求，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降

5、，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本 实施完成，国常会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。国办关于进一步盘活 存量资产扩大有效 投资的意见1）重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房等。2）统筹盘活存量和 改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等。3）有序盘活长期闲臵但具有较大开发利用价值的项目资产，包括老旧厂房、文化体育场馆和闲臵土地等，以及国有企业开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。4）推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。鼓励更多符合条件的

6、基础设施REITs项目发行上市。5）支持兼并重组等其他盘活方式。积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产。6）精准 有效支持新项目建设。盘活存量资产回收资金优先支持综合交通和物流枢纽、大型清洁能源基地、环境基础设施、“一老一小”等重点领域项目，重点支持“ 十四五”规划102项重大工程。7）规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）。鼓励具备长期稳定经营性收益的存量项目采用PPP模式盘活存量资产。8） 严格落实防范化解地方政府隐性债务风险的要求，严禁在盘活存量资产过程中新增地方政府隐性债务。住建部、 财政部、 央行关于实施住房公 积金阶段性支持政 策的通知受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申

7、请缓缴住房公积金，到期后进行补缴。受新冠肺炎疫情影响的缴存人，不能正常偿还住房公积金贷款的，不作逾 期处理，不作为逾期记录报送征信部门。各地可酌情提高住房公积金租房提取额度，支持缴存人按需提取。上述支持政策实施时限暂定至2022年12月31 日。财政部、 民航局关于阶段性实施 国内客运航班运行 财政补贴的通知现对国内运输航空公司经营的国内客运航班实施阶段性财政补贴。原则上当每周内日均国内客运航班量低于或等于4500班（保持安全运行最低飞行航班 数）时，启动财政补贴。对国内客运航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴。设定最高亏损额补贴标准上限为每小时2.4万元。政策实施期限为 2022年5月

8、21日至2022年7月20日。财政部、 教育部等关于做好2022年 国家助学贷款免息 及本金延期偿还工 作的通知对2022年及以前年度毕业的贷款学生2022年内应偿还的国家助学贷款利息予以免除，免除的利息由中央财政和地方财政分别承担。对2022年及以前年度毕 业的贷款学生2022年内应偿还的国家助学贷款本金，经贷款学生自主申请，可延期1年偿还，延期贷款不计罚息和复利。目录消费服务5房地产：5月前26天35城地产销量增速降幅收窄，十大城市库销比高位略降。 乘用车：5月前22天乘用车批发、零售销量增速低位回升，本周开工率上行。 家电：4月空调厂家销量增速下行，空调厂家库销比回升。纺服：4月子行业营

9、收增速涨少跌多，价格指数仍在高位。休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回升，520档期提振需求。生产制造机械：4月机械子行业营收增速普遍回落，疫情致行业需求低迷。 化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存有所回补。 钢铁：本周钢价降、毛利升，钢材产量增速回落，库存有所去化。 水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比继续回升。玻璃：本周浮法玻璃均价下行，玻璃库存有所回补。原油：本周原油价格回升，CRB指数下行，美元指数走低。有色：本周金属价格涨多跌少，铜、铝库存双双回落。煤炭：本周煤炭价格有平有降，秦皇岛港煤炭库存去化。基础设施交运：5月中旬港口集装箱吞吐量增速转正，本周货运流量指数

10、上行。 电力：5月前26天电厂耗煤同比增速降幅扩大，本周电厂煤炭库存回补。房地产：5月前26天35城地产销量增速降幅收窄，十大城市库销比高位略降十大城市商品房库销比（周）指标数据表现解读5月前26天35城地产销量增速降幅收窄，主要受一二 线城市销量增速自低位回升所带动，而三四线城市销 量增速降幅再度走扩，整体来看需求仍处低位。销售 改善使得库存有所去化，上周十大城市库销比回落， 但仍远高于2010年以来同期水平，库存压力较大。上 周土地成交量缩价跌，百城土地成交面积同比降幅扩 大，溢价率回落。库存上周十大城市商品房库销比降至88.2周。35城地产销量同比增速（ ）需求5月前26天35城地产销量

11、增速降幅收窄至-48.5%。上周百城土地成交面积同比降幅扩大， 溢价率回落。土地成交40200-20-40-60-80-10014个三四线21个一二线35城10090807060504030202014201720202015201820212016201920221611162126313641465119/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速6乘用车：5月前22天乘用车批发、零售销量增速低位回升，本周开工率上行乘联会乘用车批发、零售销量同比增速（ ）历年各周半轮胎开工率（ ）指标数据表现解读需求疫情冲

12、击加深的背景下，4月汽车制造业营收增速降幅 扩大，并创下2017年以来新低。随着疫情形势的逐渐缓 和，部分地区恢复正常运行，5月前22天乘联会乘用车 批发、零售销量增速降幅均有收窄，本周国常会部署阶 段性减征部分乘用车购臵税600亿元，叠加各地积极出 台汽车消费补贴政策，需求或将触底反弹。乘联会预估 5月乘用车零售销量同比下降19%，降幅较4月明显收窄。 生产同步改善，本周半钢胎开工率延续上行。4月汽车制造业营收增速降幅扩大至-35.7%，5月前22天乘联会乘用车批发、零售销量增速 降幅分别收窄至-23%、-16%。本周半钢胎开工率升至64.2%。生产库存4月汽车经销商库存系数升至1.91。2

13、0100-10-20-30-40-50零售销量增速 批发销量增速908070605040302010-6019/5019/1120/520/1121/521/1122/5W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速7201420172020201520182021201620192022家电：4月空调厂家销量增速下行，空调厂家库销比回升产业在线空调厂家销量当月同比增速（ ）产业在线空调库销比指标数据表现解读需求疫情对需求形成制约，4月空调需求景气下行，空调厂 家销量增速有所回落，其中内销增

14、速放缓，而出口增 速大幅转负，内需表现好于外需。奥维云网数据显示， 4月空调销量增速方面，线上销售好于线下。而生产有 所改善，4月空调产量增速降幅收窄。销售走弱使得库 存回补，4月空调厂家库存水平回升，并创2013年以 来同期新高。4月产业在线空调厂家销量增速降至0.9%。库存4月产业在线空调库销比升至1.39。0.71.21.72.22.7201420172020201520182021201620192022403020100-10-20-30-400.219/419/1020/420/1021/421/1022/4123456789101112WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研

15、究所，21年为两年平均增速8生产4月产业在线空调产量增速降幅收窄至-1.2%。纺服：4月子行业营收增速涨少跌多，价格指数仍在高位柯桥纺织价格指数纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速（ ）指标数据表现解读价格在去年同期基数走低的情况下，4月纺织服装各子行 业营收增速涨少跌多，显示出疫情对纺服行业需求的拖累加深，其中纺织业和皮革业的营收增速延续回落，并创去年四季度以来新低，服装服饰业营收增速略有 上行。本周中国轻纺城成交量走低，创2019年以来同 期新低。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数回落， 而其中的原料类价格指数有所上行；328级棉花价格 指数均值下行。整体看价格水平仍在高位震荡。本周柯桥纺

16、织价格指数回落，328级棉花价格指数均值下行。需求4月纺织业和皮革业营收增速分别降至2.7%、0.2%， 服装服饰业营收增速略升至4.9%。本周中国轻纺城成交量走低。-40-30-20-100102019/419/1020/420/1021/421/1022/4纺织业服装服饰业皮革业94929088868482807876WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速WIND，中泰证券研究所911010910810710610510410310219/519/1120/520/1121/521/1122/5 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右）休闲服务：上周电影票房收入

17、、人次双双回升，520档期提振需求当周电影票房收入（亿元）当周观影人次（万人次）指标数据表现解读需求上周恰逢“520”特殊档期，叠加影院营业率有所反 弹，电影票房收入及观影人次双双回升，环比升幅 均超过40% ， 不过票房收入和观影人次仍远低于 2017年以来同期水平（除2020年）。上周坏蛋联 盟、重映影片我要我们在一起和我是真的 讨厌异地恋分别以4182万元、3901万元和1973万 元票房收入位居前三。上周电影票房收入及观影人次均有回升，其中票房收入升至1.65亿元，环比增速44.55%， 观影人次升至489万人次，环比增速45.1%。706050403020100w1 w5 w9 w1

18、3 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020201820212019202214000120001000080006000400020000w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所102018202120192022机械：4月机械子行业营收增速普遍回落，行业需求维持低迷机械子行业营业收入同比增速（ ）指标数据表现解读需求22年4月机械各子行业营收增速普遍回落，其中 通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械和 仪器仪表营收增速均明

19、显下行。具体来看，通 用设备、专用设备、电气机械和仪器仪表的增 速下行幅度均超过10个百分点。在国内本土疫 情影响加深的背景下，投资增速全面走低，使 得机械行业营收增速大幅下行。4月机械各子行业营收增速普遍回落，其中通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械 和仪器仪表营收增速分别下行至-17.2%、- 10.9%、-6.2%、11.2%和-9.2%。302520151050-5-10-15-2020/420/1021/421/1022/4通用设备 电气机械专用设备铁路船舶 仪器仪表WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速11化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存有所回补化纤产业

20、链产品价格（元/吨）历年各周涤纶POY库存天数（天）指标数据表现解读价格库存受原油价格上行的带动，本周PTA产业链产品价格普 遍上涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有回 升。生产端有所转紧，本周PTA产业链负荷率回落， 其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有下行。本周 纯碱开工率和石油沥青开工率双双走高。在终端需求 持续低迷的背景下，本周涤纶POY库存天数延续回升， 且仍为2015年以来同期新高。生产本周PTA产业链产品价格普涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有回升。本周PTA产业链负荷率均降，其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有下行。 本周纯碱开工率、石油沥青开工率双双走高

21、。本周涤纶POY库存天数升至34.5天。10000900080007000600050004000 PTA价格（元/吨）聚酯切片价格（元/吨）涤纶长丝POY价格（元/吨）403530252015105201520190300019/5W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5119/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所12201620202017202120182022钢铁：本周钢价降、毛利升，钢材产量增速回落，库存有所去化螺纹钢、热轧板卷价格（元/吨）Mysteel样本钢厂钢材产量增速（ ）指标数

22、据表现解读价格库存本周钢价螺纹、热板均有回落，而受原料价格同步 下行的影响，吨钢毛利螺纹、热板双双回升。供给 端延续偏紧态势，本周样本钢厂钢材产量增速降幅 有所扩大，而全国钢厂高炉开工率虽有回升，但仍 为2019年以来同期新低。随着疫情逐渐转好，运输 情况环比改善，本周钢厂钢材库存延续去化且有所 加速，钢材社会库存也同步去化。本周钢价螺纹、热板均降，吨钢毛利螺纹、热板双双回升。 本周铁矿石价格指数走高。本周全国钢厂高炉开工率上行至83.8%， 样本钢厂钢材产量增速降幅扩大至-10.7%。本周样本钢厂钢材库存去化， 钢材社会库存去化。生产75007000650060005500500045004

23、0003500 HRB335 20mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）50403020100-10-20-30-40螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速300019/520/520/921/121/521/922/122/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所13水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比继续回升全国水泥平均价格（元/吨）全国水泥企业库容比（ ）指标数据表现解读价格库存本周全国水泥市场价格延续回落，环比增速降幅有 所扩大，而水泥企业库容比续升。5月下旬，国内 水泥市场需求陆续进入淡季，大

24、部分地区出现持续 雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升。大部分 地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力 加大、竞争渐起，致使水泥价格继续回落。分区域 来看，除东北地区水泥价格保持平稳外，华北、华 东、西北、西南和中南均有下调。本周全国水泥企业库容比升至70.9%。本周全国水泥市场价格延续回落， 环比增速降幅有所收窄。400450500550600650 全国水泥平均价格（P.O42.5)（元/吨）85807570656055504540201520192016202019/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所14201

25、7202120182022玻璃：本周浮法玻璃均价下行，玻璃库存有所回补全国浮法玻璃平均价格（元/吨）全国浮法玻璃厂库（万重箱）指标数据表现解读价格库存本周全国浮法玻璃均价延续回落，环比增速降幅有 所扩大。本周国内浮法玻璃市场需求基本走稳，终 端工程施工进度一般，下游加工厂缺单问题仍显突 出。终端资金改善相对缓慢，短期仍保持刚需成交 为主。下游加工厂成品库存较高，原片备货动力不 足，近期本周多数区域走货进一步放缓，国内浮法 玻璃生产企业库存增速小幅加快，本周全国浮法玻 璃库存延续回补，创2019年以来同期新高。本周浮法玻璃库存升至6728万重箱。本周全国浮法玻璃均价延续回落， 环比增速降幅有所扩

26、大。100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222500240023002200210020001900来源：卓创资讯，中泰证券研究所来源：卓创资讯，中泰证券研究所1518001/71/212/42/183/43/184/14/15 4/29 5/13 5/27 全国浮法玻璃均价原油：本周原油价格回升，CRB指数下行，美元指数走低CRB现货价格指数与美元指数指标数据表现解读原油价格一方面，美国高峰驾驶季将开启，另一方面，OP

27、EC在 6月或将继续拒绝西方关于更快增产的呼吁，维持现行 政策，均对油价形成支撑。上周全美商业原油库存去化， 本周贝克休斯原油钻井平台数量下降，本周Brent、WTI 原油均价上行。本周CRB指数均值下行。5月FOMC会 议纪要公布后市场对美联储进一步大幅加息的担忧降温， 叠加美国一季度经通胀调整的GDP环比录得-1.5%，本 周美元指数均值走低。美元指数本周美元指数均值走低。Brent和WTI原油现货价格（美元/桶）CRB指数本周CRB指数均值下行。生产、库存本周Brent、WTI原油均价回升。 上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量下降。160140120100806040

28、200-20-40Brent原油现货价（美元/桶） WTI原油现货价（美元/桶）8085909510010511037032067062057052047042020/520/921/121/521/922/122/5 CRB现货指数美元指数（右轴）20/520/921/121/521/922/122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所16LME铜和铝现货价格（美元/吨）LME铝库存（万吨）指标数据表现解读价格库存供给端，秘鲁大型铜矿仍因抗议继续停产，智 利拟出台冰川禁令或限制铜矿生产；需求端， 上海宣布分阶段全面恢复生产生活计划提振铜 需求，这使得本周LME铜均价回升。本周铜

29、、 铝库存双双回落。本周美联储加速收紧流动性 的预期缓和推动美元指数回落，支撑贵金属价 格，本周COMEX黄金、COMEX银均价上行。本周LME铜均价回升，LME铝均价略降，COMEX黄金、COMEX银均价上行。有色：本周金属价格涨多跌少，铜、铝库存双双回落本周LME铜库存降，COMEX铜库存升，整体回 落；LME铝库存去化。440040003600320028002400200016001200020004000600080001000012000LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）22020018016014012010080604020/520/1121/521/1

30、122/519/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所17煤炭：本周煤炭价格有平有降，秦皇岛港煤炭库存去化历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨）指标数据表现解读价格本周煤炭价格有平有降，动力煤价格走平，焦煤均价下行。本周中、小型焦化企业开工率下降，大型焦化企业开工率 略升，其中大型焦化企业开工率处2017年以来同期新高， 中、小型焦化企业开工率处2017年以来同期中高位。本周 秦皇岛港煤炭库存去化，持续三周回落，处2014年以来同 期低位。本周国常会再部署稳增长举措，要求落实地方煤 炭产量责任。近期大秦铁路检修结束，运力恢复，产能和

31、运力均为即将到来的“迎峰度夏”提供保障。库存本周秦皇岛港煤炭库存去化。焦煤和动力煤价格（元/吨）本周动力煤价格走平，焦煤均价下行。生产本周中、小型焦化企业开工率下降， 大型焦化企业开工率略升。9008508007507006506005505004504003000270024002100180015001200900 焦煤动力煤（右）9008007006005004003002002014 2015 201620172018201920202021202219/519/1120/520/1121/521/1122/5W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49WIND，中泰证券研究所WIND，中泰证券研究所18交运：5月中旬港口集装箱吞吐量增速转正，本周货运流量指数上行WIND，中泰证券研究所八大港口集装箱吞吐量同比增速（ ）W