投资项目的财务评价ppt课件

1、第五章 投资工程的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度体财务评价是根据国家现行财税制度体系，分析、计算工程直接发生的财务系，分析、计算工程直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评效益和费用，编制财务报表，计算评价目的，调查工程的盈利才干、清偿价目的，调查工程的盈利才干、清偿才干等财务情况，据以判别工程的财才干等财务情况，据以判别工程的财务可行性。务可行性。第一节 投资工程的静态评价方法一、盈利才干评价一、盈利才干评价1 1、投资回收期、投资回收期是指以工程的净收益抵偿全部投资所需是指以工程的净收益抵偿全部投资所需求的时间。它是调查工程在财务上的求的时间。它是调查工程在财务上的投资回收才

2、干的主要静态评价目的。投资回收才干的主要静态评价目的。投资回收期以年表示普通从建立开投资回收期以年表示普通从建立开场年算起。场年算起。(CI-CO)t=0 t=1 Pt(CI-CO)t=0 t=1 Pt投资回收期可根据财务现金流量表投资回收期可根据财务现金流量表全部投资中累计净现金流量计算全部投资中累计净现金流量计算求得。求得。投资回收期投资回收期PtPt= =累计净现金流量开累计净现金流量开场出现正值年份数场出现正值年份数-1+-1+上年累计净现上年累计净现金流量的绝对值金流量的绝对值/ /当年净现金流量当年净现金流量投资回收期投资回收期PtPt与行业的基准投资与行业的基准投资回收期回收期P

3、cPc= =比较，当比较，当Pt PcPt Pc时，时，阐明工程投资能在规定的投资期内收阐明工程投资能在规定的投资期内收回。回。2 2、投资利润率、投资利润率是指工程到达设计消费才干后的一个正是指工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利润总额或工程消费常消费年份的年利润总额或工程消费运营期内的年平均利润总额与工程总运营期内的年平均利润总额与工程总投资的比率，它是调查工程单位投资投资的比率，它是调查工程单位投资盈利的静态目的。盈利的静态目的。投资利润率投资利润率= =年利润总额或年平均利润总年利润总额或年平均利润总额额/ /工程总投资工程总投资100%100%将投资利润率与行业平均投资利润

4、率对将投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判别工程单位投资盈利才干能比，以判别工程单位投资盈利才干能否到达本行业的平均程度。否到达本行业的平均程度。3 3、投资利税率、投资利税率是指工程到达设计消费才干后的一个正是指工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利税总额或工程消费常消费年份的年利税总额或工程消费运营期内的年平均利税总额与工程总运营期内的年平均利税总额与工程总投资的比率。投资的比率。投资利税率投资利税率= =年利税总额或年平均利税总年利税总额或年平均利税总额额/ /工程总投资工程总投资100%100%将投资利税率与行业平均投资利税率对将投资利税率与行业平均投资利税率对比，以判别单

5、位投资对国家积累的奉比，以判别单位投资对国家积累的奉献程度能否到达本行业的平均程度。献程度能否到达本行业的平均程度。4 4、资本金利润率、资本金利润率是指工程到达设计消费才干后的一个正是指工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利润总额或工程消费常消费年份的年利润总额或工程消费运营期内的年平均利润总额与资本金运营期内的年平均利润总额与资本金的比率。的比率。资本金利润率资本金利润率= =年利润总额或年平均利润年利润总额或年平均利润总额总额/ /资本金资本金100%100%有专家建议采用销售利润率、总资产报有专家建议采用销售利润率、总资产报酬率、净资产收益率、资本保值增值酬率、净资产收益率、资

6、本保值增值率、社会奉献率、社会积累率等目的。率、社会奉献率、社会积累率等目的。二、清偿才干评价1 1、资产负债率、资产负债率是反映工程各年所面临的财务风险程度是反映工程各年所面临的财务风险程度及偿债才干的目的。及偿债才干的目的。资产负债率资产负债率 = =负债合计负债合计/ /资产合计资产合计100%100%2 2、借款归还期、借款归还期可由资金来源与运用表及国内借款还本可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接推算。付息计算表直接推算。3 3、流动比率、流动比率是反映工程各年偿付流动负债才干的目是反映工程各年偿付流动负债才干的目的。的。流动比率流动比率= =流动资产总额流动资产总额/

7、/流动负债总额流动负债总额100%100%4 4、速动比率、速动比率是反映工程各年快速偿付流动负债才干是反映工程各年快速偿付流动负债才干的目的。的目的。速动比率速动比率= =流动资产总额流动资产总额- -存货存货/ /流流动负债总额动负债总额100%100%第二节 投资工程的动态评价方法一资金时间价值一资金时间价值1 1、单利、单利 F=P(1+i F=P(1+in)n)2 2、复利、复利1 1复利终值复利终值 F=P(1+i)n F=P(1+i)n2 2复利现值复利现值 P=F(1+i)-n P=F(1+i)-n3 3年金终值年金终值 F=A(1+i)n-1/i F=A(1+i)n-1/i4

8、 4年金现值年金现值 P=A(1 P=A(1(1+i)-(1+i)-n/in/i二、动态评价目的1 1、动态投资回收期、动态投资回收期PtPt是工程开场建立后累计净收益现值回收是工程开场建立后累计净收益现值回收全部投资所需求的时间。全部投资所需求的时间。(CI-CO)t(1+ic)-t=0 t=1 (CI-CO)t(1+ic)-t=0 t=1 PtPt 2 2、财务净现值FNPVFNPV是指按行业的基准收益率或设定的折是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将工程计算期内各年净现金流现率，将工程计算期内各年净现金流量折现到建立期初的现值之和。它是量折现到建立期初的现值之和。它是调查工程在计算期内

9、盈利才干的动态调查工程在计算期内盈利才干的动态评价目的。评价目的。FNPV= (CI-CO)t(1+ic)-tFNPV= (CI-CO)t(1+ic)-t工程计算期包括建立期和消费运营期。工程计算期包括建立期和消费运营期。建立期根据工程的实践情况确定；消建立期根据工程的实践情况确定；消费运营期普通不宜超越费运营期普通不宜超越2020年。对于某年。对于某些水利、交通工程，消费运营期的计些水利、交通工程，消费运营期的计算年限可适当延伸。算年限可适当延伸。财务净现值可根据财务现金流量表计财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。财务净现值大于或等于零的算求得。财务净现值大于或等于零的工程是可以思索接受

10、的。工程是可以思索接受的。3 3、财务内部收益率FIRRFIRR是指工程在整个计算期内各年净现金是指工程在整个计算期内各年净现金流量累计等于零时的折现率，它反映流量累计等于零时的折现率，它反映工程所占用资金的盈利率，是调查工工程所占用资金的盈利率，是调查工程在计算期内盈利才干的主要动态评程在计算期内盈利才干的主要动态评价目的。价目的。(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0FIRRFIRR可根据财务现金流量表中净现金可根据财务现金流量表中净现金流量用试错法计算求得。流量用试错法计算求得。在财务评价中，将求出的全部投资或在财务评价中，将求出的全部投资或自有

11、资金投资者的实践出资的财自有资金投资者的实践出资的财务内部收益率务内部收益率FIRRFIRR与行业的基准与行业的基准收益率或设定的折现率收益率或设定的折现率 ic ic 比较，比较，当当FIRR icFIRR ic时，即以为其盈利才干时，即以为其盈利才干已满足最低要求，在财务上是可以思已满足最低要求，在财务上是可以思索接受的。索接受的。1 1借贷不分工程工程 C0 C1 IRR C0 C1 IRR NPVNPV10%10% A -1000 +1500 +50% A -1000 +1500 +50% +364+364 B +1000 -1500 +50% - B +1000 -1500 +50%

12、 -3643642 2多个内部收益率 0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 64 5 6-1000 +300 +300 +300 +300 +300-1000 +300 +300 +300 +300 +300 +500 -150 -150 -150 +500 -150 -150 -150 -150 -150-150 -150-1000 +800 +150 +150 +150 +150 -1000 +800 +150 +150 +150 +150 -150-150两个内部收益率：两个内部收益率：-50%-50%和和15.2%15.2%能够存在的内部收益率的个数有一个上能够存在的内部收益率的个数

13、有一个上限，这一上限就是现金流序列中现金限，这一上限就是现金流序列中现金流量的符号改动的次数。流量的符号改动的次数。3 3不存在内部收益率 C0 C1 C2 C0 C1 C2 IRR NPVIRR NPV+1000 -3000 +2500 None +1000 -3000 +2500 None +339+339NPV=1000NPV=10001+r) -2(r-0.5) 2 +0.25 1+r) -2(r-0.5) 2 +0.25 0 04 4互斥工程决策导致错误投资额不同投资额不同工程工程 C0 C1 C2 C0 C1 C2 C3 C4 C3 C4 A 100000 35000 35000

14、A 100000 35000 35000 35000 3500035000 35000B 10000 4000 4000 B 10000 4000 4000 4000 40004000 4000IRRA=14.97% IRRB=21.92% IRRA=14.97% IRRB=21.92% NPVA=10950 NPVB=2680 NPVA=10950 NPVB=2680 10%10%NPVA-NPVB=0NPVA-NPVB=0时，时，IRRA-B =14.23%IRRA-B =14.23%现金流量方式的差别工程工程 C0 C1 C0 C1 C2C2 C - 10000 5000 C - 100

15、00 5000 8000 8000 D -10000 9500 D -10000 9500 30003000IRRC=17.87% IRRD=20%IRRC=17.87% IRRD=20%NPVC=1153 NPVD=1114 NPVC=1153 NPVD=1114 10%10%NPVC-NPVD=0NPVC-NPVD=0时，时，IRRC-D =11.11% IRRC-D =11.11% 工程寿命的差别工程工程 C0 C1 C0 C1 C2 C3C2 C3 E -1000 E -1000 +3375 +3375 F -1000 +2000 F -1000 +2000IRRE=50% IRRF=

16、100%IRRE=50% IRRF=100%NPVE=1536 NPVF=818 NPVE=1536 NPVF=818 10%10%NPVE-NPVF=0NPVE-NPVF=0时，时，IRRE-F =29.9%IRRE-F =29.9%再投资假设工程的现金流入量可以以该方法中采工程的现金流入量可以以该方法中采用的折现率进展再投资。内部收益率用的折现率进展再投资。内部收益率法假定是以工程所具有的内部收益率法假定是以工程所具有的内部收益率进展再投资；而净现值法假定是以工进展再投资；而净现值法假定是以工程的预期收益率进展再投资。程的预期收益率进展再投资。寿命较短的工程的现金流量在寿命较寿命较短的工程

17、的现金流量在寿命较长的工程终了之前以预期收益率进展长的工程终了之前以预期收益率进展再投资。再投资。三、方案比较方法1 1、差额投资内部收益率法、差额投资内部收益率法是两个方案各年净现金流量差额的现值是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零的折现率。之和等于零的折现率。 CI-COCI-CO2- 2- CI-COCI-CO1 t 1 t 1+1+FIRRFIRR-t=0-t=0当当FIRR icFIRR ic时，以投资额大的方案时，以投资额大的方案为优；反之，投资额小的方案为优。为优；反之，投资额小的方案为优。2 2、净现值法将分别计算的各比较方案的净现值进将分别计算的各比较方案的净现值进展

18、比较，以净现值较大的方案为优。展比较，以净现值较大的方案为优。3 3、年值法将分别计算的各比较方案的净效益的将分别计算的各比较方案的净效益的等额年金等额年金AWAW进展比较，以年值较进展比较，以年值较大的方案为优。大的方案为优。AW=NPVAW=NPVP/AP/A， ic ,n ic ,n4 4、净现值率法是净现值与投资现值之比。是净现值与投资现值之比。 NPVR=NPV NPVR=NPVIpIpIpIp方案的全部投资的现值。方案的全部投资的现值。净现值率阐明该方案单位投资所获得净现值率阐明该方案单位投资所获得的超额净效益。用净现值率进展方案的超额净效益。用净现值率进展方案比较时，以净现值率较大的方案为优。比较时，以净现值率较大的方案为优。运用条件用上述四种方法进展方案比较时，须用上述四种方法进展方案比较时，须留意其运用条件。在不受资金约束的留意其运用条件。在不受资金约束的情况下，普通可采用差额投资内部收情况下，普通可采用差额投资内部收益率法、净现值法或年值法。当有明益率法、净现值法或年值法。当有明显的资金限制时，普通宜采用净现值显的资金限制时，普通宜采用净现值率法。率法。效益一样或效益根本一样但难以详细效益一样或效益根本一样但难以详细估算的方案进展比较时，为简化计算，估算的方案进展比较时，为简化计算，可采用最小费用法，包括费用现值比可采用最小费用