私募股权投资(PE)基金介绍

1、私募股权投资（PE）基金介绍目 录2PE基金的主要概念nPE（私募股权）基金一般是指从事非上市公司股权投资的基金。广义的私募股权包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形式，狭义的私募股权基金不包括创业投资的范畴。 n除单纯的股权投资外，近几年出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。nPE基金的基本特点 私募资金，但渠道广阔 参与管理但不控制企业 风险大，但回报丰厚 目 录4PE基金的组成形式 5有限合伙形式介绍n普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）n有限合伙企业由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP对合伙企业

2、债务承担无限连带责任，LP以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任； n企业管理权和出资权的分离n有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方的优势，因而是当前私募基金的主要组织形式；n2007年6月1日，中国合伙企业法正式施行n青岛葳尔、南海创投等股权投资类有限合伙企业陆续成立，为中国私募基金和股权投资基金发展掀开了新的篇章；n基金托管机制n银行对PE基金进行第三方托管，一定程度上保证了资金的安全；6有限合伙企业运作图 普通合伙人（GP） 有限合伙人 （LP）托管银行 投资项目 资金存放投资投资收益回收管理费用下达指令 有限责任 不参与管理 业绩分成 管理 无限责任

3、两个分离： 所有权决策权分离 资金和管理分离两个减少：避免双重缴税降低运营成本有限合伙企业 7 PE基金的退出方式8主流的PE基金参与者 n各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金n各类金融机构 保险公司、信托公司n其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构n富有个人 家族继承人、私营企业主等9PE投资与高端富裕人群的资产配置n PE投资是高端富裕人群资产配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然较小10PE基金运作的一般流程 项目池项目分析初选项目项目考察项目立项尽职调查及商务谈判项目评估法律、财务意见投资顾问意见其他中介意见决策委员会决策投资文件及交割投资后管理退出及分配11

4、PE基金主要关注的行业及产业？12PE基金的投资项目从哪里来？ 13PE基金甄别项目的方法 有亮点有亮点 优秀的管理层优秀的管理层 市场空间市场空间 行业地位行业地位 成长性成长性核心竞争力核心竞争力 可持续成长能力合适的价格14目 录15PE基金项目投资的一般盈利方式16PE基金项目投资超高收益率的盈利方式17明星项目带来的收益 18PE基金的收益特征-J curve一级市场一级市场二级市场二级市场19PE投资收益率特征-能够穿越经济周期获得绝对收益n19862005年内成立的基金维持正收益n经济紧缩周期呈现相对突出的收益20n与证券指数相比，1986年2005年中的绝大多数年份，私募股权跑

5、赢指数。平均超额收益率10.9PE投资收益率特征-跑赢证券指数是PE投资的常态21更清晰的比较22目 录23以美为鉴：中国PE处于第二阶段第一阶段：1946-70年代中期第二阶段：70年代中期-90初期第三阶段：90年代初期-2000年第四阶段：2000年-至今 行业发展的初级阶段，标志性事件包括美国风险投资协会（NVCA）的出现 立法不断完善、有限合伙制成为主导模式、养老基金大量融入股权投资领域 IT浪潮和全球经济增长，私募股权投资走向巅峰。 私募股权投资市场从网络泡沫破灭的低谷中迅速恢复，行业迎来新一轮的发展周期 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场的第

6、二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。中国机遇：证券化时代中国“十二五规划”首次提出PE高速发展：中国资本市场加速扩容中国，全球IPO持续领先数据来源：人民网数据来源：人民网2010年中国A股一共349家企业上市，融资规模接近4900亿元。2011年中国A股一共282家企业上市，融资规模接近2900亿元，2011年持续领先年持续领先u大力发展金融市场u继续鼓励金融创新 u显著提高直接融资比重。u从今年开始我国资本市场有可能呈现加速扩容的趋势。2010年中国股市IPO全球第一，还会保持多年！另外，资本市场要长期良性发展，需要引导社保、养老基金等长期资本进入。中国证监会研究中心祁斌主任“全民PE

7、”盛宴二八定律：PE盛宴中冷静思考n2005年11月，国家发改委、科技部等十部委联合颁布了创业投资企业管理暂行办法，指出促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业。n06年8月，第十届全国人民代表大会常务委员会修订合伙企业法。07年6月，合伙企业法生效，给中国PE带来一缕新鲜空气。n2008年北京、天津、上海、深圳纷纷出台相应政策鼓励创业投资发展。n2008年9月，深交所修改了股票上市规则，对比旧规，创投企业在上市前12个月内通过增资扩股方式投资的，锁定期由原来36个月变更为12个月。n2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的

8、合作，促进国际资本在中国有序、双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的PE基金 。n2011年3月，国家发改委在北京、上海、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。n2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿元以上)的出资人(LP)要求强制性提高，要求单个投资人最低出资1000万元，这是首次规定PE出资人的下限。 28n成长期投资和成长期投资和PRE-IPO投资投资市场竞争日趋激市场竞争日趋激烈，私募分流烈，私募分流nVC市场的资市场的资金日益增多，投金日益增多，投资机构以高风险资机构以高风险博取高收益博取高收益n并购市场出现并购市场出现专业的投资机构专业的投资机构nVC基金、基金、成长型基成长型基金、并购金、并购基金和其基金和其它基金均它基金均衡发展衡发展n 未来的3-5年间，整个行业会可能呈现如下发展趋势：细