赵艳秉财务管理原理第九章收益分配管理

1、第九章 收益分配管理第一节第一节 收入管理收入管理第二节第二节 利润管理利润管理第三节第三节 利润分配管理利润分配管理第四节第四节 税务规划及评价税务规划及评价第一节收入管理第一节收入管理一、营业收入及其意义营业收入是企业在日常经营活动中，由于销售商品、提供劳务等所形成的货币收入 营业收入是从企业的日常经营活动中形成的 营业收入的取得会导致企业所有者权益的增加 二、营业收入的构成二、营业收入的构成（一）营业收入的内容主营业务收入与企业经营活动直接相关，具有经常性、稳定性，在企业营业收入中比重大等特点，它直接影响着企业的经济效益，是企业营业收入管理的重点。如工业企业指产品销售收入其他业务收入是指

2、除主营业务收入以外所取得的各种收入。其他业务收入与企业经营活动没有直接联系，在企业营业收入中有比重小等特点。如工业企业指其他销售收入（二）营业收入的影响因素（二）营业收入的影响因素1销售退回或折让。 2销售折扣（现金折扣）。1 1销售退回或折让销售退回或折让销售退回是指购买者由于商品质量或品种不符合规定要求，而将已购买的这部分商品退回给出售单位，并经协商由出售方退款给购买者的事项，或商品不作退回处理，而是要求出售单位在价格上给予某些折让的事项。不论是以前何时销售的商品，由购买单位退回或予以折让时，一律直接冲减当月营业收入和成本。2 2销售折扣销售折扣销售折扣是销售方依据购买方购货量的多少或支付

3、货款的时间而给予购买方的一种价格折扣事项。销售折扣分为商业折扣和现金折扣。商业折扣（价格折扣）是企业为了鼓励购买者多买而在价格上给予一定折扣，即购买越多，价格越便宜。一般是从商品价目单价格中直接扣算，销售收入也是按扣减商品折扣以后的售价来计算的。发生商业折扣，不存在冲减营业收入问题。现金折扣又叫销售折扣，是为了鼓励购买者在一定期限内早日偿付货款而给购买者一定折扣优惠事项。这种折扣实际上是企业为了尽早收回现金而付出的代价，要冲减营业收入营业收入的预测营业收入的预测销售收入预测销售收入预测是企业经过充分的市场调整研究，搜集有关信息数据，运用一定方法分析影响企业销售的各种因素，测算在未来一定时期内销

4、售收入及其变动趋势。 影响企业销售因素有内部因素和外部因素。内部因素主要有商品质量、商誉、价格、生产能力、推销策略、售后服务质量等；外部因素有市场环境、社会政治经济形势等企业必须在充分调查研究各种影响销售的因素的基础上，运用科学方法进行销售收入预测。销售收入预测的主要方法有：因果分析法、趋势分析法、 量本利分析法、分析判断法。(一)因果分析法1简单回归分析法根据过去若干期间销售量的实际资料，找出某一主要因素影响，确定反映销售量变动与该因素关系的线性函数，并以此线性函数加以延伸来确定销售量预测值的种方法。实际工作中，常按时间因素进行预测，公式为 y=a + b x 式中：y表示销售量预测值 x表

5、示销售量观察时间（年、月） a代表直线截距 b代表直线斜率根据历史数据，用最小二乘方法得由于预测销售量时，x是一个时间序列，以1递增，为简化计算，令，则上述联立方程式变为：222)x(xnyxxynbnxbyaxbxaxyxbnay即22xxybnyaxbxynay即【例9-1】某企业2000年2004年A产品销售量为： 预测2005年A产品销售量 解：取2002年为x=0 2005年销售期（相对2002年），x=3，销售量为 y=39.6+5.43=55.8（万件）简单回归分析法适用于销售量受某一重要因素影响的商品销售量预测。年度年度20002001200220032004销售量（万件）销售

6、量（万件）30324046506.41520855046403230a4 . 5105421) 1()2(5024610)321()302(2222b(二)趋势分析法趋势分析法就是根据企业销售的历史资料，用一定的计算方法测算未来销售的变化趋势的一种预测方法。具体有：1）简单平均法、2）加权移动平均法。1简单平均法它是根据企业过去若干经营时期实际销售量求出算术平均值作为未来销售量预测值的一种方法。计算公式为： 式中：y表示过去n期的算术平均值，即未来预测值。 x表示过去某期的销售量。 n表示期数。nxxxyn21【例9-4】某企业2004年15月份B产品的销售额为24，25、24、22、23万元

7、，预测6月份的销售额。解：6月份销售预测值 简单平均法简便易行，但未考虑销售变化趋势，使各期销售差异平均化，只适用于市场需求基本稳定的商品，如日常用品、无季节变化的食品等。)(6 .2352322242524万元y2加权移动平均法 它是根据企业不同时期实际销售额对销售额预测值的影响程度(权数)不同，计算其移动平均值作为销售预测值的一种方法。一般是近期的数据比远期的数据影响程度(权数)要大些。计算公式为： 式中，i表示各期权数度 nnixixixy2211 【例9-5】某企业2004年14月份C产品的销售额为20、25、30、28万元，其权数分别为0.1、0.2、0.3、0.4 解：5月份的销售

8、预测值为 y5=200.1+250.2+300.3+280.427.2(万元) （三）分析判断法（三）分析判断法经验分析判断法是企业管理人员或有关专家根据企业商品销售、消费者心理变化、购买力变化、行业竞争、科技发展等资料对未来市场变化进行分析，以判断销售趋势。常用的有专家调查法，意见汇总法、调查分析法。专家调查法又叫德尔裴法。这种方法广泛搜集各专家意见，有助于克服主观臆断，比较快速、省力，具有较高的可靠性。 （四）调查分析法（四）调查分析法调查分析法是对商品用户、经济发展趋势、行业产品、技术发展等情况进行调查，确定某商品在市场上的寿命周期以及本企业商品所处的阶段。商品在市场上的寿命周期一般分为

9、投产试销、成长、饱和、衰退四个阶段（图92）。不同阶段的销售量是不相同的。 销售量 试销 成长饱和衰退期限图92二、二、 商品价格管理商品价格管理一、商品价格的组成内容和形式商品价格是商品价值的货币表现。商品价值是由生产该商品所耗费的社会平均必要劳动时间决定的，它是商品交换的价值尺度。在含税价格下，商品价格由产品销售成本、销售税金、销售利润构成。产品销售成本是生产销售产品所发生的全部耗费，包括产品的制造成本、管理费用、销售费用。二、影响商品价格的因素（一）商品市场因素（二）国家经济政策因素（三）企业内部因素商品定价原则和目标制订商品价格时，应遵守以商品价值为基础，考虑商品的市场供求变化，保持商

10、品之间的合理比价，体现商品质量差价关系，符合国家价格政策等原则。商品定价目标是指企业通过确定商品价格水平，利用价格产生的经济效用所能达到的预期目的，它是企业经营目标体系中的具体目标之一。定价目标一般有以下几种：（1）获取最高利润。 （2）提高市场占有率。 （3）维护企业商誉。 （4）保证继续经营。 商品定价方法商品定价方法1成本加成定价法它是根据商品单位销售成本、成本利润率和流转税率来确定销售价格的基本方法。根据商品价格的构成得计算公式：适用税税率销售成本利润率单位销售成本商品价格1)1 (2 2边际成本定价法边际成本定价法它是根据产品变动成本，销售税金和必要的边际利润定价的一种方法。计算公式

11、为边际贡献销售收入变动成本适用税税率单位边际利润单位变动成本边际销售价格1【例9-2】企业的滞销产品B，单位变动成本为90元，全部固定成本为69600元，适用税率为16%，按保本点190元无客户购买，短期内又无法转产，若按单位边际利润40.2元定价能售出1000件，则：可见，B产品销售价格虽然低于全部成本，但每件产品能提供40.2元边际利润，售出1000件B产品能获40.2万元边际利润，以抵销相应的固定成本，为企业多创盈利仍然作出了成绩。)(155%1612 .4090元单位边际价格返回返回商品定价策略商品定价策略为了提高企业商品对市场的应变能力，争取更多用户，扩大商品销售，企业应根据市场行情

12、变化、商品寿命周期所处的阶段、声誉和顾客心理等因素，灵活运用一些订价策略，充分展示商品定价的艺术性和科学性，以保证订价目标的实现。常用的定价策略有：1心理策略。2优惠策略。 心理策略。心理策略。心理订价策略是根据客户购买商品的心理状态进行订价的一种策略。有的客户迫求价廉物美、经济实惠，有的客户追求名贵大方。针对不同消费者的心理状态订价，即可满足客户购买欲望，扩大销售，又可增加企业盈利。针对客户求廉心理。采取尾数订价策略，把商品定价为9.80元，给客户的心理满足是比定价为10元便宜得多，就可以诱发客户的购买欲望针对追求名牌高贵商品的客户，采取声誉订价策略，这里有两种情况，一是名牌商品声誉很高二是

13、采取高位定价优惠策略。优惠策略是对商品的原价格有条件地打折扣，以鼓励客户购买或多购买企业商品，主要有数量折扣、季节折扣、现款折扣利润的预测方法利润的预测方法 测算目标利润的方法很多，重点掌测算目标利润的方法很多，重点掌握握本量力分析法、增预测法长率、因素预测法等等 本量利分析法本量利分析法：就是利用商品销售额与：就是利用商品销售额与固定成本、变动成本之间的变动规律对固定成本、变动成本之间的变动规律对目标利润进行预测的方法。目标利润进行预测的方法。 销售收入（1变动成本率）固定成本总额。 基本公式：基本公式：目标利润=例：某企业经预测计划期可销售商品3600万元，需固定成本500万元，变动成本率

14、65%，则目标利润为多少？目标利润=3600（165%）500=760万元。因素综合分析法因素综合分析法：按利润组成内容及影：按利润组成内容及影响因素分别进行测算，再综合得到目标响因素分别进行测算，再综合得到目标利润。利润。 l利润增长比率法：它是根据上年度达到的利润，及过去连续几年利润增长率的变动趋势与幅度，并结合预测期可能发生的变动情况，确定预计利润增长率，然后求得目标利润。公式为：目标利润=基期利润额（1+利润增长率） l财务比率法：是根据利润同有关财务指标的比例关系，通过取得相关财务比率来预测未来某一时期利润的方法。l如： 目标利润=预计销售收入销售利润率 第三节 利润分配管理一、利润

15、分配的基本原则一、利润分配的基本原则广义：指对公司的收入和收益总额进行分配广义：指对公司的收入和收益总额进行分配的过程的过程狭义狭义：指公司净收益的分配：指公司净收益的分配36利润分配的原则（一）依法分配原则（一）依法分配原则（二）资本保全原则（二）资本保全原则（三）兼顾各方利益原则（三）兼顾各方利益原则（四）分配与积累并重原则（四）分配与积累并重原则（五）投资与收益对等原则（五）投资与收益对等原则37股利理论股利无关论股利无关论股利相关论股利相关论代理理论代理理论税收效应理论税收效应理论38（一）股利无关论莫迪格莱尼、米勒莫迪格莱尼、米勒在一定假设条件限定下，公司股票价格由公在一定假设条件限

16、定下，公司股票价格由公司投资方案和获利能力所决定，股利政策不司投资方案和获利能力所决定，股利政策不会对公司的股票价格或公司的价值产生影响会对公司的股票价格或公司的价值产生影响股东只关心公司收益的增长，至于支付多大股东只关心公司收益的增长，至于支付多大比例的股利，股东并不关心比例的股利，股东并不关心39（二）股利相关论公司的股利政策会影响到股票价格。公司的股利政策会影响到股票价格。“手中之鸟手中之鸟”理论理论信号传递理论信号传递理论401.“手中之鸟手中之鸟”理论理论投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险。公存在公司内部而去

17、承担未来的投资风险。公司支付较高股利时，股价会随之上升。司支付较高股利时，股价会随之上升。2. 信号传递理论信号传递理论股利能将公司的盈余状况、资金状况和财务股利能将公司的盈余状况、资金状况和财务信息等提供给投资者，从而影响股价。信息等提供给投资者，从而影响股价。41（三）代理理论股利政策相当于协调股东与管理者之间代理关系股利政策相当于协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。最优的股利政策应使代理成本的一种约束机制。最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小化。和外部融资成本之和最小化。（四）税收效应理论由于普遍存在的税率差及纳税时间差，资本利由于普遍存在的税率差及纳税时间差，资本利

18、得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。，公司应当采用低股利政策。42 常用的股利政策剩余股利政策剩余股利政策固定或稳定增长股利政策固定或稳定增长股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策（一）剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则发放足公司的资金需求，如果还有剩余，则发放股利；如果没有，则不派发股利。股利；如果没有，则不派发股利。根据根据MM股利无关论股利无关论四个步骤四个步骤47优点：优点

19、：有利于公司合理安排资金结构有利于公司合理安排资金结构充分利用最低成本的资金来源充分利用最低成本的资金来源可为公司未来盈利的稳定增长奠定良好的可为公司未来盈利的稳定增长奠定良好的基础基础缺点：缺点：可能造成各年股利支付额不稳定可能造成各年股利支付额不稳定适用于新成立的、处于初创期的公司适用于新成立的、处于初创期的公司48某公司2009年税后利润80万元，提取盈余公积、公益金的比率为10%、5%，公司决定2010年投资120万元，以前年度股东权益与公司负债比率始终为3:2。要求：计算当公司采用剩余股利政策时，2009年是否可以为各股东分配利润，若可以请说明理由。主权资本投资额主权资本投资额 12

20、03/5=72万万提取盈公积金后的利润：提取盈公积金后的利润：80（1-15%）=68万万 所以不能分配股利所以不能分配股利（二）固定或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长年稳定增长只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策政策基于基于“手中之鸟手中之鸟”理论和理论和“信号传递信号传递”理论理论51优点：优点：传递公司运转良好的信息传递公司运

21、转良好的信息有利于投资者安排股利收入和支出有利于投资者安排股利收入和支出可以避免股利支付的大幅度、无序波动可以避免股利支付的大幅度、无序波动缺点：缺点：可能导致资金短缺、财务状况恶化可能导致资金短缺、财务状况恶化可能会给公司造成较大的财务压力，侵蚀资可能会给公司造成较大的财务压力，侵蚀资本本适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，难长期采用般的公司，难长期采用52（三）固定股利支付率政策是指公司确定一个固定的股利占盈余的比例是指公司确定一个固定的股利占盈余的比例，并且每年按这一固定比例支付股利给股东，并且每年按这一固定比例支付股利给股东发放股利

22、总额发放股利总额=当年可用于分配普通股股当年可用于分配普通股股利的税后净利润利的税后净利润固定股利支付率固定股利支付率当年留存收益额当年留存收益额=当年可用于分配普通股当年可用于分配普通股股利的税后净利润股利的税后净利润-发放股利总额发放股利总额53优点：优点：股利与公司盈余紧密地配合股利与公司盈余紧密地配合保持了股利与净利润间的一定比例关系保持了股利与净利润间的一定比例关系缺点：缺点：传递的信息容易成为公司的不利因素传递的信息容易成为公司的不利因素公司财务压力较大，缺乏财务弹性公司财务压力较大，缺乏财务弹性确定合理的固定支付率难度很大确定合理的固定支付率难度很大适合于稳定发展的公司和财务状况

23、处于较稳定适合于稳定发展的公司和财务状况处于较稳定阶段的公司阶段的公司54（四）低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况好、资金较为充裕的外，还在公司盈利情况好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。股利。介于固定股利政策和固定股利支付率政策之介于固定股利政策和固定股利支付率政策之间的一种折中的股利政策。间的一种折中的股利政策。55优点：优点：对投资者具有较强的吸引力对投资者具有较强

24、的吸引力能使公司具有较大的财务灵活性能使公司具有较大的财务灵活性缺点：缺点：股利派发仍然缺乏稳定性股利派发仍然缺乏稳定性长期派发额外股利会让股东误认为是正常股长期派发额外股利会让股东误认为是正常股利利适用于盈利经常波动的公司适用于盈利经常波动的公司56某公司2009年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为15%，若2010年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，则2009年末可发放多少股利？（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？（1 1）提取公积金、公益金额）提取公积金、公益金额 =1

25、000X15%=150=1000X15%=150可供分配利润可供分配利润=1000-150=850=1000-150=850 投资所需自有资金投资所需自有资金=800X60%=480=800X60%=480向投资者分配额向投资者分配额=850-480=370=850-480=370万万（2 2）每股利润）每股利润=1000/1000=1=1000/1000=1元元/ /股股每股股利每股股利=370/1000=0.37=370/1000=0.37元元/ /股股股利支付的程序一、股利分配程序一、股利分配程序（一）弥补以前年度亏损（一）弥补以前年度亏损（二）提前法定盈余公积金（二）提前法定盈余公积金

26、（三）提取任意盈余公积金（三）提取任意盈余公积金（四）向股东（投资者）分配股利（利润）（四）向股东（投资者）分配股利（利润）59股利支付形式现金股利现金股利 股票股利股票股利60股利的发放股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期；公告的日期；股权登记日：有权领取股利的股东进行资格登股权登记日：有权领取股利的股东进行资格登记的截止日期；记的截止日期；除息日：领取股利的权利与股票相互分离的日除息日：领取股利的权利与股票相互分离的日期；期；股利支付日；向股东发放股利的日期。股利支付日；向股东发放股利的日期。六、 股票股利与股票分割(一）股票股利一）股

27、票股利是指公司用增发股票的方式代替现金发放股是指公司用增发股票的方式代替现金发放股利，是按原股份的比例发给股东的新股利，是按原股份的比例发给股东的新股公司的资产和负债都保持不变，只是所有者公司的资产和负债都保持不变，只是所有者权益内部各项目的结构以及股票的市场价格权益内部各项目的结构以及股票的市场价格发生了变化发生了变化62并不会导致公司现金支出的增加，也不会使并不会导致公司现金支出的增加，也不会使股东权益和公司的价值发生变化股东权益和公司的价值发生变化它是一种能有效降低公司现金支出的股利支它是一种能有效降低公司现金支出的股利支付方式付方式有助于把股票市价维持在希望的范围内有助于把股票市价维持

28、在希望的范围内63配股率价格前一交易日该股票收盘除权后的股票价格1股票分割（一）股票分割的含义（一）股票分割的含义股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为。票的行为。股东权益总额及其构成项目的金额都不会发股东权益总额及其构成项目的金额都不会发生任何变化，变化的只是股票的面值和股数生任何变化，变化的只是股票的面值和股数64（二）股票分割的作用（1）可以促进股票的流通和交易）可以促进股票的流通和交易（2）有助于提高投资者对公司的信心）有助于提高投资者对公司的信心（3）可以为公司发行新股做准备）可以为公司发行新股做准备（4）有助于公司并购政策的实施）有助于

29、公司并购政策的实施65练习1.某公司某公司20012009年的产品销售量资料如下：年的产品销售量资料如下：要求：要求：（1）根据以上相关资料，用算术平均法预测公司）根据以上相关资料，用算术平均法预测公司2010年的年的销售量；销售量；（2）根据上述相关资料，用加权平均法预测公司）根据上述相关资料，用加权平均法预测公司2010年的年的销售量；销售量；66 【正确答案】（【正确答案】（1）算术平均法下，公司）算术平均法下，公司2010年的预测销售年的预测销售量为：量为：（1980+1900+2000+2050+2100+2050+2200+2100）/8=2047.5（吨）（吨） （2） 加权平均

30、法下，公司加权平均法下，公司2010年预测销售量为：年预测销售量为：19800.05+19000.08+20000.10+20500.12+21000.14+20500.15+22000.16+21000.20=2070.5（吨）（吨）672.2009年，年，M公司获得公司获得1500万净利润，其中万净利润，其中300万用于支付股利。万用于支付股利。2009年企业年企业经营正常，在过去经营正常，在过去5年中，净利润增长率一直保持在年中，净利润增长率一直保持在10%。然而，预计。然而，预计2010年年净利润将达到净利润将达到1800万，万，2009年公司预期将有年公司预期将有1200万的投资机会

31、。预计万的投资机会。预计M公司公司未来无法维持未来无法维持2010年的净利润增长水平（年的净利润增长水平（2010年的高水平净利润归因于当年年的高水平净利润归因于当年引进的盈余水平超常的新生产线），公司仍将恢复到引进的盈余水平超常的新生产线），公司仍将恢复到10%的增长率。的增长率。2009年年M公司的目标负债率为公司的目标负债率为40%，未来将维持在此水平。，未来将维持在此水平。要求分别计算在以下情况下要求分别计算在以下情况下M公司公司2010年的预期股利：年的预期股利：（1）公司采取稳定增长的股利政策，）公司采取稳定增长的股利政策，2010年的股利水平设定旨在使股利能够年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长；按长期盈余增长率增长；（2）公司保持）公司保持2009年的股利支付率；年的股利支付率；（3）公司采用剩余股利政策，所有留存收益用于支付股利；）公司采用剩余股利政策，所有留存收益用于支付股利；（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，固定股利基于长期增长率，超额）公司采用低正常股利加额外股利政策，固定股利基于长期增长率，超额股利基于剩余股利政策（分别指明固定股利和超额股利）。股利基于剩余股利政策（分别指明固定股利和超额股利）。68【正确答案】（【正确答案】（1）稳定增长的股利政策下公司）稳定增长的股利政