财务管理西财课件绪论

1、财务管理 绪论授课人：江涛邮箱：参考用书 郭复初、王庆成：财务管理学第三版指定教材 CPA考试用书财务成本管理，中国财政经济出版社 。 （中级）会计职称考试用书财务管理，中国财政经济出版社 。 彭韶兵：财务管理，高等教育出版社。 斯蒂芬A罗斯：公司金融，机械工业出版社。相关课程 基础会计、财务会计、成本会计、管理会计 审计 财务管理（本质：管钱的，筹投分。详见后文）财务管理与财务会计的关系问题（钱与账、目标起点论）企业的组织形式：古典式企业与公司制企业（法人资格、有限责任、会计核算、资本金（具体见下页；但首先必须明确建立资本金制度，是为了保护谁的利益？）内部人与外部人：公司治理的基本模式（股东

2、大会董事会总经理）公司注册资本金的规定 各类公司资本金的最低限度：股份公司：500万；上市公司：3000万；有限公司：3万；一人公司：10万。 货币出资额不得低于注册资本30%；首次注资不得低于20%，余款两年内缴足。小问题：注册资本10万元的有限公司，首次出资最低多少？ 旧公司法的相关规定：生产类有限公司50万；批发类有限公司30万；其他未10万；一般无一人有限公司；无形资产注资不得超过20%；注资一次缴清 思考：改变的目的？（更多的内容查询“公司法”或网络）课程安排第一章：绪论（1）第二章：财务管理基本理念（2）第三章：筹资管理（3）第四章：项目投资（5）第五章：流动资产管理（4）第六章：

3、证券投资管理（7）第七章：股利政策（10）相关补充：国企改革历程（14）、财务报表分析（11）、投资学基础、分组讨论注：括号内数字为教材对应章节；具体章节顺序可能调整；重点为上、中两篇。本章重点 财务的讲述方法：会计方法与经济学方法 1.财务的内涵 2.财务的目标 3.财务活动的分类 4.财务关系 5.财务环境本章具体内容 1.财务的概念；（1.1） 2.财务实践的产生与发展； 3.财务理论的产生与发展； 4.财务目标；（1.4） 5.财务活动；（1.2） 6.财务管理的方法体系（1.6.财务管理的环节）； 7.财务关系；（1.3） 8.财务管理体制；（1.7） 9.财务环境；（1.4） 10

4、.财务组织。 注：删除教材2、3、5三节；括号为教材的章节。引 子 本质：管钱的。注：钱就是资金，资金有的想赚钱，有的想服务社会，前者叫资本，后者叫税收（财政收入），财务管前者的。 目标：利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业最大化、相关者利益最大化。 一个思考：股票为什么有价值/价格？（未来现金流的价值？博傻理论？可网上查找）1.财务的概念 内涵：社会再生产过程中本金的投入与收益活动，并形成的特定的经济关系郭复初教授P1简单讲，即财务活动及其形成的财务关系。 外延：资本市场活动以及资本资产的供给与定价RossFinance：corporate finance、inv

5、estments 一个问题：财务是微观的还是宏观的？一个重要的扩展：两权分离？（所有权与经营权；终极所有权与法人财产权；政治权力与所有者权力。）2.财务实践的产生与发展 （了解）1、第一次社会大分工（畜牧业）2、第二次社会大分工（手工业）3、第三次社会大分工（商人）4、奴隶社会5、封建社会6、资本主义社会3.财务理论的产生与发展（掌握） 1900年，巴舍利耶投机理论，标志着财务学从经济学中独立出来。 1930年代，格雷厄姆证券分析、威廉斯投资价值理论、达文企业理财政策 1950年代，资产组合理论流派、资本结构理论流派、股利政策理论流派 19761979年间，信号理论与委托代理理论现代财务理论简

6、介（了解）1930年：费雪分离原理（Irving Fisher，18671947 ），财务相关：净现值原理净现值原理，当前资本价值与未来收入价值间的关系。1952年：马科维茨投资组合理论；1964年：夏普资本资产定价模型（CAPM） （1990）50年代：M&M资本结构理论、60年代：M&M股利理论 （莫迪利亚尼（1985）和米勒（1990）1970年：法马有效资本市场理论1973年：布莱克舒尔茨公式期权定价理论（莫顿、斯科尔斯，1997）1976年：詹森、麦克林：代理理论70年代：信号理论（柠檬市场、信号传递、均衡），代表人物阿克尔洛夫、斯宾塞、斯蒂格利茨（1991）80年代：现代公司控制论

7、；90年代：金融中介理论；80、90年代：市场微观结构理论Fama的有效市场假说奠基人：巴舍利耶弱势有效：市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，买空金融等 。 推论1：技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 半强势有效：市场价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 推论2：技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。强势有效：市场价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，

8、这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 推论3：资本市场不复存在。4.财务目标（重点）特点稳定性与变动性、整体性与层次性、可度量性与可操作性、理性的而非道德的总目标P16191、利润最大化（1950年代之前）缺陷有四：绝对数指标、未考虑时间因素、未考虑风险因素、容易被操纵和引起短期化行为 经济利润与会计利润2、每股收益最大化3、股东财富最大化4、企业价值最大化5、相关者利益最大化6、实践中的一种目标：销售收入最大化企业最大化一个问题：企业是否应该考虑社会责任？ntttiNCFNPV1)1 (汴 河 怀 古尽道隋亡为此河，尽道隋亡为此河， 至今千里赖通波。至今千里赖通波。 若无水殿龙舟事，若无

9、水殿龙舟事， 共禹论功不较多。共禹论功不较多。蜜蜂的寓言：私人罪恶，公共利益Bernard Mandeville，1720 人类社会可比喻为一个蜂巢：“这些昆虫生活于斯，宛如人类，微缩地表演人类的一切行为。”在“这个蜜蜂的国度”里，每只蜜蜂都在近乎疯狂地追求自己的利益，虚荣、伪善、欺诈、享乐、嫉妒、好色等恶德在每只蜜蜂身上表露无遗。令人惊异的是，当每只蜜蜂在疯狂追逐自己的利益时，整个蜂巢呈现出一派繁荣的景象。后来，邪恶的蜜蜂突然觉悟了，向天神要求让他们变得善良、正直、诚实起来。“主神终于愤怒地发出誓言：使那个抱怨的蜂巢全无欺诈。神实现了誓言”接着，在整个蜜蜂的王国中，一磅贬值为一文，昔日繁忙的

10、酒店渺无人迹，不再有人订货，全国一片萧条景象。 曼德维尔悖论：私欲增进公共利益，节俭引致经济衰退。经理追求销售收入最大化的原因1、实证研究表明，管理者的薪水和其他收入与企业销售收入而不是利润有很高的相关性；2、金融机构更愿意给销售巨大且不断增长的公司提供融资的便利；3、销售收入较快增长时，人事问题容易解决；4、销售收入的快速增长会给管理者带来较高的声望，同时会给股东带来较高的回报；5、相较于利润最大化目标，经理更愿意在满意利润水平上保持公司的继续运营；6、销售收入的快速增长使企业更有能力采取竞争性策略，低的市场份额和销售量的下降会削弱企业的竞争能力。5.财务活动P4 筹资活动筹资规模、筹资渠道

11、与方式、资本成本、筹资风险、资本结构 投资活动资本预算：固定资产（项目投资）证券投资：债券、股票、期货与期权 流动资产管理现金（及其等价物）、应收账款、存货 分配活动狭义：股利政策（利润分配表）广义：收入的分配，如产品成本补偿、薪酬、利息、股利三分法、四分法、五分法、二分法（如CPA有类似看法）CPA对于财务活动的说法 公司基本活动：投资、筹资、营业活动 从财务管理的视角，投资与筹资有长短期之分，财务管理可分为5类：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资、营业现金流管理。（2/3/5合成营运资金管理，或短期财务管理） CPA最终分类：长期投资、长期筹资、营运资金管理 长期投资：经营性资产投资与

12、证券投资，前者核心为净现值原理，后者为投资组合原理。非金融企业长期持有少数股权证券，缺乏经济上的合理性。 长期筹资：资本结构、债务结构、股利分配决策。 营运资金管理：a、有效运用流动资产；b、选择合理筹资方式；c、加快资金周转，以尽可能少的流动资金支持营业收入（流动比率）两种分类方法的区别 资产负债表的表述 资金来源与占用表 左方、右上方、右下方 上方、左下方、右下方长短期能匹配吗？6.财务管理的方法体系（第六节：财务管理的环节）P2530（掌握） 组织*（管理学） 预测 决策 计划（计划与预算） 控制 核算*（会计学） 分析 监督*（审计学） 考核*（人力资源管理）7.财务关系P671.股东

13、与经营者的财务关系：投资过度两权分离下，经营者能够时刻代表股东利益吗？（经营者的目标：增加报酬（货币与非货币性）、增加闲暇、规避风险）若不能，为什么？若不能，则产生代理成本，如何减少这一成本？（资产替代与投资不足）激励与约束，其中约束即公司治理，包括了内部治理与外部治理。其中，内部治理即董事会治理问题；外部治理包括法律、产品市场、资本市场（用脚投票与控制权市场）、债权人治理、税务治理等。2.股东间的矛盾大股东、中小股东、基金公司3.股东与债权人的财务关系：资产替代与投资不足前三种关系可以归结为内部人与外部人的矛盾前三种关系可以归结为内部人与外部人的矛盾4.公司之间的财务关系；5.公司内部的财务

14、关系；6.公司与社会行政事务组织之间的财务关系。伯利和米恩斯的论述现代股份公司与私有财产，1932年，Adolf A Berli和Gardiner C Means。大公司高速成长论、股份分散论、股东权力弱化论、经营者控制论1930年初，200家最大非金融上市公司资产总额为810.74亿美元，而同期非金融股份公司30万家，资产总额1650亿。1950年，美国制造业100家最大的公司拥有的资产占全部制造业资产的39.8，到1967年增加到48.2。200家最大公司在1947年占制造业总资产47.7，到1969年已增加到60.1。 摘自1974年世界经济统计简编Pennsylvania Railro

15、ad、ATT、the United States Steel Corporation，1929年最大股东持股数依次为0.34%、0.7%和0.9%，前二十大股东持股数依次为2.7%、4.0%、5.1%，第20大股东持股数依次为0.07%、0.09%、0.09%，股东总数依次为19.6万、50万和18.3万。思考一下：谁雇佣了谁？8.财务管理体制P3038（了解） 财务通则、分行业财务制度、企业内部财务制度两则两制（网上查询）财务通则主要内容：资本金、折旧、成本开支、利润分配 两权三层：1、两权分离（微观与宏观两个层次） 2、三层：公司基本治理结构 监事会与独立董事 企业内部财务管理机构 P37

16、 财务分层管理：出资者财务（国家财务）、管理者财务、经营者财务9.财务环境 P1315 经济环境 经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀、市场环境、经济结构、经济全球化 法律环境 企业组织法、税法、证券法、财务法规 金融市场1、定义：实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。具有资金融通（最基本的功能）、优化资源配置结构、风险分散、经济调节和定价功能。2、构成要素：参与人、金融工具、组织和管理方式、内在机制3、种类：按期限分为短期资本市场与长期资本市场；按功能分为发行市场和流通市场；按融资对象分为资本市场、外汇市场、黄金市场（其中资本市场包括了货币、债券、股票、期货、期权等

17、市场）；按地理范围分为地方性金融市场、全国性金融市场、国际性金融市场。资本市场的种类 短期资本市场1、拆借市场2、票据市场与大额可转让存单市场3、短期债券市场 长期资本市场1、交易活动包括：发行市场和流通市场2、交易组织形式：场内交易（证券交易所和柜台交易）与场外交易3、交易方式/交割时间包括：现货交易、期货交易、期权交易10.财务组织（简单了解） 为了取得成功，任何一种经济体制必须力图能有效的在一系列相互冲突的目标之间达到平衡（1）必须促进个人与个人、公司与公司之间进行激烈的竞争，从而是资源得到有效的运用，同时维护社会公共利益，防止正常的竞争退化为经济冲突。（2）任何社会必须建立强有力的政府，维护稳定的法律环境，同时防止政府过度干预而抑制公众的创造精神和企业家才能的发挥。（3）一种经济体制应当向公众提供一种方法，促进人们向公司投入其才能和资源，以便有效的生产产品、提供服务，同时必须采取有效措施，