第八章货币市场(中南财经政法大学)

1、第八章 货币市场 第一节 同业拆借市场 第二节 票据市场 第三节 存单市场 第四节 短期证券市场 2第一节 同业拆借市场 一、起源及目的 （一）起源 US：存款准备金制度联邦基金市场准备金余缺调剂 UK：票据交换和清算银行同业拆借头寸余缺调剂 （二）目的：逐步扩展 1、暂时、短期的资金调剂 2、同业借贷 3、资产负债管理的重要内容 （三）参与者 1、会员银行(清算银行)+其他银行+其他金融机构 2、市场中介 专业经纪商：日短资公司 兼营经纪商：大银行 3第一节 同业拆借市场 二、交易种类 （一）头寸拆借：日拆/隔夜拆借； （二）同业借贷； （三）证券经纪人(证券抵押)贷款：货币/资本市场沟通三

2、、拆借方式 （一）直接拆借方式：参与方直接洽谈 （二）间接拆借方式：通过市场中介四、拆借期限与利率 （一）拆借期限 1、半天/1天/3个月/6个月/9个月等 2、一般不超过1年 4第一节 同业拆借市场 （二）拆借利率：货币市场的核心利率 1、一般低于再贷款/再贴现利率 （紧缩时例外） 2、国际：LIBOR （$、其他欧洲货币） 3、其他：SIBOR HIBOR；CHIBOR（1996/1/3） 4、欧洲美元拆放利率（LIBOR） 第一节 同业拆借市场五、同业拆放利息的计算例如，拆入一笔金额为10，000，000，利率为10，期限为6月1日到9月1日第一节 同业拆借市场则利息为： 六、我国的同业

3、拆借市场7第二节 票据市场 一、票据承兑市场 汇票：命令支付；本票：允诺支付 商业承兑；银行承兑（企业背书银行承兑垫付） 二、票据流通市场 交付/背书转让；贴现；抵押贷款 三、本票市场 双名票据（商业票据）单名票据（融资票据） 一级市场发达，基本无二级市场（短期，可提前赎回）第二节 票据市场 四、票据贴现利息及付款额 1、计算方法 贴现利息票面金额贴现天数贴现率 实付贴现金额票面金额贴现利息 2、举例 某企业持有一张100万元的银行承兑汇票请求某银行贴现，时间为某年5月20日，该票据于该年8月20日到期，当时贴现率为102，则： 第三节 存单市场 一、含义及特点 （一）可转让大额定期存单的含义

4、 银行发行的有固定面额、按一定期限和约定利率计息,到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。 （二）特点 与普通定期存款相比 1、转让性 ：存单到期前可转让 2、面额：较大（US：10万-100万美元） 3、收益：相对稳定 4、期限：较短（1年之内，3个月、6个月；但不低于7天）第三节 存单市场 二、产生与发展 1、美国：市场利率上升与银行管理变革 2、美国：美联储出台Q项条例 三、发行与流通 （一）发行 1、批发式发行 2、零售式发行 （二）流通 1、交付转让 2、背书转让第三节 存单市场四、存单的转让价格和收益率发行存单的终值= 购买资金的终值=存单价格 ( )于是： =存单价格 ( ) 36

5、01天数存单发行日至到期日的存单利率本金3601天数存单买入日至到期日的市场利率3601天数存单发行日至到期日的存单利率本金3601天数存单买入日至到期日的市场利率第三节 存单市场 所以： 存单转让价格= 例如：一张面额为例如：一张面额为100万美元，存单利率为万美元，存单利率为10%的存单，于的存单，于2000年年1月月1日发行，应于日发行，应于2000年年2月月29日到期，投资者日到期，投资者A在发行在发行日购入后，又于日购入后，又于2000年年1月月31日将它转卖给投资者日将它转卖给投资者B，假设市场假设市场利率为利率为9%，转卖时的存单价格是多少，转卖时的存单价格是多少？ 存单价格存单

6、价格= 36013601天数存单买入日至到期日的市场利率天数存单发行日至到期日的存单利率本金91.10036030%9136060%101100第三节 存单市场(二)大额定期存单的收益率 存单持有到期的收益存单持有到期的收益=到期本利和到期本利和转让转让(购买购买)价格价格存单收益率= 或= 天数存单买入日至到期日的存单的购买价格益持有存单至到期日的收360）存单的购买价格）天数存单发行日至到期日的存单利率（本金（13601360/存单买入日至到期日的天数存单买入日至到期日的天数第三节 存单市场 例如：一张面额为100万美元，存单利率为10%的存单，于2000年1月1日发行，应于2000年2月

7、29日到期，投资者A在发行日购入后，又于2000年1月31日将它转卖给投资者B，转卖时的存单价格是100.91万美元。则：投资者B持有存单的收益率= =9% 五、我国的可转让大额定期存单市场30360191.100)36060%101 (100第四节 短期证券市场 一、国库券市场 (一)基本要素 1、发行主体：各国财政部门，信用最好，流通性最强。 2、发行价格：贴现价，一般不附带利息 3、发行方式：拍卖和招标 竞争性投标：按价格高低发售，直到售完 非竞争性投标：最高/最低平均价发售 (二)短期国库券的价格 第四节 短期证券市场例：票面金额为1,000,000，收益率为7，到期天数为182天 购

8、买金额为： 发行价格为（百分比）： 第四节 短期证券市场(三) 短期国库券的收益率 例如，票面金额为1000000，到期天数为182天，购买金额为964611.20 18第四节 短期证券市场 二、回购市场 （一）基本原理 卖方：证券资金资金证券- - (回购) 买方：资金证券证券资金- - (逆回购) 实质：以国债等为抵押品的资金融通 （二）参 与 者：商业银行、非银机构、央行(OMO)、企业 （三）期限/利率：1日1/3/6月；低于同业拆借利率 （四）风 险：市场利率风险国债交易价格变动 （五）交易对象：流通量大、品种优良的债券国债为主第四节 短期证券市场 （六）回购(重购)价格 例 30天回