中国的银行外汇交易

1、银行外汇交易案例制作人胥春伟 B09076薛帆 B09073李华 B09002陈婷婷 B0905012021/4/8 外汇远期交易 外汇期货交易 外汇期权交易 外汇掉期交易22021/4/8银行参与外汇买卖原因规避外汇风险规避外汇风险经营工具：远期外汇经营工具：远期外汇32021/4/8远期外汇远期外汇远期外汇交易Forward Exchange Transaction又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。42021/4/8远期外汇交易特点远期外汇交易特点1.双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币

2、，而是延至将来某个时间 2.买卖规模较大3.买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险4.外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保52021/4/8远期外汇交易A银行同B银行交易员进行的交易 2010年1月20日A银行同B银行之间通过路透社交易系统终端办理一笔远期外汇（2个月欧元利率1%，美圆利率2.02%)交易的过程: A银行:远期欧元/美元 欧元500万，即期对远期个月B银行：先报即期汇率1.2393/97A银行：我买入欧元B银行：远期点为-21点，可以吗？A银行：可以，谢谢62021/4/8远期外汇交易A银行同B银行交易员进行的交易B银行：成交证实在1.2376我卖出欧元百万兑

3、换美圆,起息日为2010年3月23日，我的美圆请入银行纽约分行帐户，谢谢交易，再见银行：同意以上条款 我的欧元请入银行法兰克福分行 ，谢谢交易，再见 72021/4/8有两个方面注意：1.升贴水点如何来判断：从本例欧元/美元（即一个单位的欧元货币能兑换多少美元货币）看，2个月欧元利率1.00363%低于美元2.02%，远期汇率肯定高于即期汇率，是升水；不知利率就看远期报价中掉期点，本例掉期点=即期汇率*两货币利率差*远期天数/360=1.2397*（1%2.02%）*60/360=-0.0021，远期汇率=即期汇率+掉期点=1.2397+（-0.0022）=1.2375，与目前市场掉期点-21

4、来比，即-22/-21，表示升水；注意：如果你买入掉期点高于卖出掉期点，表示贴水本例有时将即期汇率和远期掉期点一起报：“SP1.2393/97SW22/21，但关键因素仍在即期汇率，如果远期掉期点不满意可以另找银行 82021/4/82.不信对手证实，相信自己动笔计算，才可获得正确的远期汇率；如果当天成交，起息日=当天+2天=20+2=22日；那么1月22日的成交远期2个月的，起息日为2010年3月22日，遇到节日顺延，加上节日天数即可 92021/4/8实益达子公司拟购买实益达子公司拟购买510.14万美元远期外汇万美元远期外汇实益达全资子公司香港实益达拟购买510.14万美元远期外汇。本次

5、交易目的是为了规避美元借款到期日由于汇率波动可能造成的损失。102021/4/8实益达(002137)2010年1月12日发布公告称，公司财务部门根据2010年度业务发展的实际需要，于2010年1月7日与中国银行深圳龙岗支行签署借款协议，以等额人民币质押的形式取得500万美元款，期限一年。根据股东大会决议，公司全资子公司实益达科技（香港）有限公司同日与中国银行澳门分行签署衍生交易总协议，约定于2011年1月7日以约定的美元兑人民币6.6750的汇率购买5,101,404.60美元。112021/4/8其中，该笔远期外汇交易合约的标的5,101,404.60美元是考虑了前述500万美元借款到期后

6、公司需要偿还的本金及利息；该笔远期外汇交易合约到期日并不需要实际交割全额标的，根据约定汇率与汇率决定日（2011年1月7日）实际汇率之间的差额进行交割；该笔远期外汇交易合约标的金额在股东大会决议限额之内；交易目的是为了规避美元借款到期日由于汇率波动可能造成的损失。122021/4/8中国的银行外汇期货交易132021/4/8中国银行是一家跨国银行，在纽约的分支机构，可以经营各种外币业务，如外汇买卖、外币存贷款等。其外币资金的来源由外币的存款、外币借款取得，其中外币的借款可以向非金融企业、同业银行以及中央银行进行。2003年12月31日，由于其经营需要向国外某银行借款1000万美元，为借款期限为

7、半年，于到期时还款1000万美元。该银行估计于7月1日到期时美元资产不足，由于考虑到人民币还不能自由兑换，需要用日元兑换成500万美元偿还借款。2003年12月1日-2003年12月31日汇率见表5-1，得知其汇率为107.1237,当日期货价格106.8643。142021/4/8 152021/4/8利用外汇期货来进行套期保值 即可通过在期货市场上先卖出某种外币期货，然后买入期货轧平空投。通过期货市场先卖后买的汇率变动与现货市场相关交易的汇率变动损益相抵冲，以避免汇率波动风险。接着就分析下面这种情况，来考虑如何利用外汇期货来防范和规避其在到期还款时，由于美元汇率上下浮动带来的风险。1620

8、21/4/8 现货市场 期货市场买入500万美元 1美元107.1237日元支付53562万日元卖出6个月期的期货合约总价值500万美元汇率1美元=106.8643价值53432万日元6月30日美元贬值卖出500万美元汇率1$=106.5738收入53287万日元买回6月到期美元期货总价值500万美元汇率$1=106.2800价值53140万日元赢利=53432-53140=292万日损失=53287-53562=-275万日元赢利=53432-53140=292万日元172021/4/8现货市场上的亏损由期货市场上的赢利弥补了一部分，还有净赢利（292-275）=17万日元。将9个月后支付的

9、500万美元价值锁定在53562-(292-275)=53545万日元的水平上。虽然企业没有获得美元升值的利益，但锁定了美元的成本。期货保值成本又相对较低，当对未来汇率走势不能准确预测时，进行期货保值还是值得的。182021/4/8外汇期权交易案例以中信银行为例192021/4/8外汇期权 外汇期权是指客户支付一定数额的期权费后,拥有在期权到期日或以前执行或放弃按约定的汇率向银行购入或售出一定数量的货币的权利。202021/4/8按照执行期权的日期可分为：欧式期权和美式期权,欧式期权持有人只有在合约到期日才能决定并宣布是否执行合约,而美式期权持有人在合约有效期内的任何一个营业日都可决定是否执行

10、合约。 212021/4/8从买方买入或者卖出某种货币的角度划分 ：（1）看涨期权，是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格买入一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看涨，便会购买看涨期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了 222021/4/8（2）看跌期权，是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格卖出一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看跌，便会购买看跌期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。 232021/4/8外汇期权特点买方享有权利，卖方承担义务 收益与风险的不对称性 买方付期权费，卖方付保证金 确定履约价格 2

11、42021/4/8在境外市场上,第一笔外汇期权交易出现于20世纪70年代,但外汇期权市场的迅猛发展则是在20世纪80年代初。至今外汇期权业务已经经历了30多年的发展。 252021/4/8在国内,中国银行于2002年12月份率先推出我国个人外汇期权交易品种“两得宝” 2003年5月,中国银行上海分行又推出了新的外汇期权产品“期权宝” 近些年,随着国内市场的开放和对外贸易的发展以及外汇存款规模的不断扩大,人们期望有新的外汇投资渠道和更加有效的防范汇率风险的渠道。“期权”这词也开始在中国金融市场频繁出现,正如银监会业务创新监管协作部在2006年所预计的那样,期权尤其是外汇期权在国内活跃起来。继中国

12、银行和花旗银行之后,中国建设银行、招商银行等其他银行业陆续开展外汇期权业务,中国工商银行、交通银行、中国农业银行也开始在一些支行进行试点。 262021/4/82006年6月9日，中达股份公司签订购货合同，将于9月9日支付货款100万欧元。当时市场汇率（spot rate）EURUSD1.2646,企业不愿意承担市场汇率变动导致成本上升的风险。企业向中信银行买入欧元买权期权，并支付期权费2.2万美元，执行价为EURUSD1.2700,期限三个月。 272021/4/89月9日EURUSD1.3020,企业则要求行使期权，按1.2700的汇率买入100万欧元，扣除期权费后，企业可节约财务成本1.

13、0万美元100万（1.30201.2700）2.2万1.0万。 282021/4/8通过实际案例我们不难看出，期权的执行价格与费用相挂钩，企业可以根据资金成本的预算和风险承受能力来确定执行价格。如果在到期日或之前，对企业来说市场价格比执行价格好，企业可以不执行合同，而是在现货市场上以更好的价格买入欧元；如果对企业来说市场价格比执行价格差，则企业可以执行合同，这样企业的总成本最多是在执行价格以外加上一笔期权费用，而降低这一成本的大门却是敞开的。292021/4/8综上而言，由于外汇期权的权利和义务不对等性和交易优势，促使银行和企业选择外汇期权来减免外汇风险有力工具之一。，302021/4/8中国

14、的银行外汇掉期交易案例以中国银行为例312021/4/8外汇掉期(ForeignExchangeSwap)是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。外汇掉期形式灵活多样，但本质上都是利率产品。首次换入高利率货币的一方必然要对另一方予以补偿，补偿的金额取决于两种货币间的利率水平差异，补偿的方式既可通过到期的交换价格反映，也可通过单独支付利差的形式反映。322021/4/82005年8月2 日，中国人民银行下发关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知，允许符合条件的商业银行开办人民币与外币掉期业

15、务，其中中国银行是首家经过审核的外汇掉期银行。332021/4/81997年，受东南亚金融风暴影响，韩国金融市场乌云密布，一场暴风雨就要来临。之后，韩元持续暴跌，外汇市场美元供不应求，韩国外汇储备将近枯竭，各种贷款利率急剧上升，韩国金融市场剧烈动荡。韩国政府对此焦虑不安，社会各界反应强烈。342021/4/8当时，中国的一家运输企业负有巨额韩元政府贷款，贷款期限一年，利率为韩政府优惠固定利率。面对动荡的韩国金融市场，如何抓住有利时机保证其韩元贷款的安全，带资产进去华尔街，恐怕连生活费都作不出来。成为该企业当时的头等大事。这家企业采纳优惠固定利率，汇率成本在一美元兑850韩元。如何在较低价位用美

16、元购买韩元，用于归还韩元贷款，或者说，如何锁定汇率风险，是其在债务期间需主要操纵的风险来源。352021/4/8此公司找到中国银行，中国银行经过分析之后，为这家公司设计了一套外汇掉期方案。在韩元跌到最低谷的时候，交易员果断抓住市场有利时机，将客户的韩元债务汇率锁定在美元兑1800韩元。在叙做此笔货币调期后，韩元果然改变趋势走高，由1美元兑1700韩元、1600韩元、1500韩元逐级走升，在1998年3月底回到1美元兑1400韩元左右并趋于稳定。362021/4/8这笔货币调期交易由于将韩元汇率锁定在相对低点，仅本金一项就为企业节约670万美元；且美元在当时属于低息货币，企业与中行叙做调期交易后，需要支付的美元利率还低于韩元的优惠利率，这样，企业又节省了利息支出36万美元。372021/4/8 该公司拥有2345万美元，在1800韩元/美元的低位买入韩元，在1400韩元/美元的高位卖出，这样本金收益=2345*1800/1400-2345=670(万美元) 当时韩国的固定利率为4.97%，中国的利率为3.435%,这样利息收益为2345*（4.97%-3.435%）=3