外汇交易(一)

1、2022-6-161第三章第三章 外汇交易（一）外汇交易（一）第一节第一节 外汇交易概述外汇交易概述 第二节第二节 即期外汇交易即期外汇交易第三节第三节 实盘外汇交易与合约现货外汇交易实盘外汇交易与合约现货外汇交易第四节第四节 远期外汇交易远期外汇交易 2022-6-162 外汇交易是指外汇买卖的主体，在外汇市场上，为了满足某种经济活动或其他活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。3-13-1 外汇交易概述外汇交易概述 3-1-1 外汇交易的基本概念外汇交易的基本概念2022-6-163 3-1-2 外汇交易种类外汇交易种类 1. 根据参与外汇买卖双方的性质不同，可以划分为： 银行与客户间的

2、外汇交易-零售性外汇交易。 银行同业间外汇交易-批发性外汇交易。 2. 根据达成交易后的交割时间不同，可以划分为： 即期外汇交易：当天或两个工作日内办理交割。 远期外汇交易：未来某一时日。2022-6-164 3. 根据参与外汇买卖的动机不同，可以划分为 ： 为贸易结算而进行的外汇交易。 为对外投资而进行的外汇交易。 为外汇保值而进行的外汇交易。 为外汇融资（借、贷）而进行的外汇交易。 为金融投机而进行的外汇交易。 为外币存款而进行的外汇交易。2022-6-165 1. 首席外汇交易（员)，上承经理室下启交易员。 2. 普通交易员。 3-1-3 外汇交易的三大基本要素外汇交易的三大基本要素（一

3、）外汇交易员（二） 外汇交易室1. 外汇交易室的基本结构2. 基本控制交易限额的制定2022-6-166经经 理理 室室客客户户部部交交易易部部信信息息咨咨询询部部结结算算部部金金融融部部2022-6-167 1. 信息终端。主要有路透社和美联社两大机构的金融资信服务。 2. 技术分析工具。 3. 交易和结算系统。 4. 其他设备。（三）外汇交易通讯工具 具体交易条件：具体交易条件： 1、有与国外有通汇关系的银行 2、有与国际上通用的汇兑工具 3、有自己的外汇牌价 2022-6-1683-1-4 外汇交易的报价外汇交易的报价 1、基准货币与报价货币：（1） 基准货币美元 （2）报价货币2、买入

4、价与卖出价： （1） 买入价 （2） 卖出价3、报价行与询价行： （1） 报价行 （2） 询价行2022-6-1693-1-5 外汇交易的程序外汇交易的程序 1、询价(Asking)：寻价的内容主要包括交易的币种、交易金额、合同的交割期限等。 2、报价、报价(Quotation)：报价行应迅速而完整的报出现汇和期汇的买入价和卖出价。 3、成交(Done)：买卖双方达成一致意见 4、证实（Confirmation）：当报价银行的外汇交易员说成交了，外汇交易合同即成立，双方都应遵守各自的承诺。 5、结算(Settlement) ：交割双方需按对方的要求将卖出的货币及时准确地汇入对方指定的银行存款帐

5、户中。2022-6-16103-1-6 外汇交易报价的依据外汇交易报价的依据 第一、掌握信息，依据市场行情进行报价。在外汇市场上，汇率总是处于变化中的报价一定要掌握及时行市的市场信息，了解前一个时区外汇市场的收盘价，作为开市报价的基础；交易中要掌握市场走势及时作出调整。 第二、依据报价行的外汇头寸，进行差异报价；就是报出比市场汇价更有利的买卖价格。如：市场报价为：1=1.8880/90；若银行想抛出手中的英镑，可报价如下：1=1.8875/85；反过来也如此。 第三、依据询价者的交易意图进行报价（凭经验和对询价行交易习惯的了解）。2022-6-16113-1-7 外汇交易的基本规则外汇交易的基

6、本规则 1、统一报价。除非有特别的说明，报出的汇率都是针对美元的。即除了英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧洲货币单位采用间接标价法外，其他货币交易都采用直接标价法。 2、双向报价。银行既报买入价又报卖出价。 3、报价简洁、迅速。由于汇率采用点数报价，有效位数是五位，一般波动不会超过2位数，且交易双方熟悉市场行情，则银行通常报最后两位数。 4、数额限制。（最低要求） 5、确认成交。“一言为定、我的话就是合同”的原则。2022-6-1612 即期外汇交易（即期外汇交易（spot exchange transaction），），又称现汇交易，是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割的外汇交易。 即期外汇

7、交易主要是为了满足机构与个人因从事贸易、投资等国际经济活动而产生的外汇供求，是外汇交易的主要组成部分。 即期外汇交易采用的汇率被称为即期汇率（spot exchange rate）。3-23-2 即期外汇交易即期外汇交易 3-2-1 3-2-1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念2022-6-1613 1、即期外汇交易的交割应在交易达成后的、即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营个营业日内完成。业日内完成。 2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的。过去的外汇交易多用票、信汇的方式进行，耗时较长，在欧洲大陆两个外汇市场之间完成交割手续一般需要2个营业日；另一方面，如果通过电

8、报公司的电报传递划拨资金的话，外汇市场的交易时间基本上是电报公司的业务高峰期，拍发电报费用很高，同电报公司约定付款委托书的电报留到2个营业日内发出，避开电报公司业务的繁忙阶段，以获得电报公司对拍发电报的优惠。目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通讯手段完成，交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内交割的做法。 3-2-2 3-2-2 即期外汇交易的交割日调整即期外汇交易的交割日调整 2022-6-1614 2022-6-16152022-6-1616 限价交易（订单交易）限价交易（订单交易） 原理原理：根据客户限定的价格买卖外汇。 【例题】： 公司B委托银行A

9、用日元按104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为： 美元日元：102.5080 ； 美元欧元：0.983060请问A在什么时候能帮B完成上述交易？2022-6-1617 【解】： 1） 开盘时能否成交？ 由于开盘价1欧元=104.58日元104.50日元，不能成交。 102.500.9860102.800.9830=103.96/104.58 2） 等待行情变化后再成交。 行情的变化有许多种类型： 如美元日元和美元欧元的汇率一变一不变一变一不变或同时变； 同时变又有一下一上一下一上、一上一下一上一下、同上同上、同下同下等几种情况。美元日元：102.5080 ； 美元

10、欧元：0.9830602022-6-1618 套汇交易套汇交易 原理原理：是指在同一时刻利用不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。条件条件：不同外汇市场上必须存在汇率（价格）的差异 。 种类种类： 1) 直接套汇 也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。要点要点：先卖后买，贵卖贱买 。（先买后卖，贱买贵卖）2022-6-1619 【例题】： 若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，(中间价) 同时纽约市场英镑/美元为：1GBP=1.5700USD，(中间价) 则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进

11、行套汇交易才能盈利？ 【解】： 商人A应在纽约卖出，伦敦买进。1GBP=1.5750USD/1.5760，(双档价) 1GBP=1.5745USD/1.5755，(双档价) 2022-6-1620 2) 间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。 【例题】：若某一时刻三个市场的汇率分别为： 买入价买入价 卖出价卖出价 纽约市场(GBP/USD） 1.42051.4205 1.42151.4215 伦敦市场(GBP/HKD) 11.072311.0723 11.0733 11.0733 香港市场(USD/HKD) 7.78047.7804 7

12、.78147.7814 请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？【判断市场上是否存在汇率差】 间接套汇的关键在于各市场汇率的连乘积是否等于间接套汇的关键在于各市场汇率的连乘积是否等于1 1。 第一、将各市场汇率统一标价（直或间）第一、将各市场汇率统一标价（直或间） 第二、将各市场汇率进行连乘，形如第二、将各市场汇率进行连乘，形如 ，若为，若为1 1，说明各个市场之间的汇率处于均衡（不存在汇率差），说明各个市场之间的汇率处于均衡（不存在汇率差），没有必要进行套汇；若不为没有必要进行套汇；若不为1 1，则可进行套汇。，则可进行套汇。问题是从哪个市场进行才能获

13、利？问题是从哪个市场进行才能获利？ 7.7804 (1/11.0733) 1.4205 0.9981，显然可以套汇。香港市场伦敦市场纽约市场2022-6-16212022-6-1622 对于汇率连乘积不为对于汇率连乘积不为1 1来说，虽然可进行套汇，但面临一来说，虽然可进行套汇，但面临一个套汇路线选择的问题个套汇路线选择的问题，正确的路线会获利；反之则会受损。，正确的路线会获利；反之则会受损。必须依据汇率连乘积来判断。必须依据汇率连乘积来判断。 如果如果EabEbcEca1,那么从右往左做，即手中有 （ 、）货币将其换成 （ 、 ）货货币，将 （ 、 ）货币换成 （ 、 ）货币，再将 （ 、

14、）货币换成 （ 、 ）货币就可获利；反之不会获利（亏损）。本例中本例中汇率的连乘=7.7804(1/11.0733)1.4205=0.99811，A应在纽约市场卖出美元并到香港市场买入美元。2022-6-1623汇率的连乘积=(1/1.4215)11.0723(1/7.7814) =1.00099811 同样A应到纽约市场卖出美元并在香港市场买入美元。 每1美元盈利=1.0009981-1=0.0009981（USD） 思考：一本万利 or 无本万利？ 买入价买入价 卖出价卖出价 买入价买入价 卖出价卖出价 纽约市场(GBP/USD） 1.42051.4205 1.42151.4215 伦敦市

15、场(GBP/HKD) 11.072311.0723 11.0733 11.0733 11.072311.0723 11.0733 11.0733 1/11.0733 1/11.0733 1/11.07231/11.0723 香港市场(USD/HKD) 7.78047.7804 7.78147.7814 【作业】：美国某TNC从法国子公司向德国子公司调度资金，若某一时刻各市场的汇率分别为： 市场 币种 买入价买入价 卖出价卖出价 美国 USD/DM 0.36600.3660 0.36620.3662 USD/FFUSD/FF 0.1870 0.1870 0.1877 0.1877 法国 FF/U

16、SD 5.32505.3250 5.32605.3260 FF/DMFF/DM 1.9495 1.9495 1.9499 1.9499 德国 DM/USD 2.73102.7310 2.73202.7320 DM/FFDM/FF 0.5128 0.5128 0.5130 0.5130 不考虑调度成本，以FF1为起始投放资金，应选择怎样的调度资金的路线？（精确到小时点后6位） 2022-6-16242022-6-1625外汇交易外汇交易 1、概念：、概念：又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为，由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才能进行交易

17、，较国际上流行的外汇保证金交易缺少保证金交易的，因此被成为实盘交易。 3-33-3 实盘外汇交易与合约现货外汇交易实盘外汇交易与合约现货外汇交易【例题例题】：投资者甲某用一万美元于1.2180买入欧元，然后汇价如期的上涨，甲某在1.2280卖出，我们来计算一下他此次交易所得利润。 国内实盘交易的时候，点差是在买入时扣除的，比如当时国际欧元汇价报1.2180，如果点差是16点，那么甲某买入的成交价是1.2196（1.2180.00+0.0016），而在卖出时，国际报价为1.2280，甲某卖出的成交价将是1.2280，他此次交易的利润是：10000*(1.2280-1.2196)=84美元。202

18、2-6-16263、点差与点值、点差与点值 “点差”：当汇率变化时,点数波动的差值为“点差”。例如美元兑日元由120.00变为121.00时，121.00-120.00=1.00日元，点差为100点。 2022-6-1627外汇交易外汇交易 1、概念：、概念：又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事汇买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商），签定委托买卖外汇的合同，缴付一定比率（一般不超过10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖外汇的交易。2022-6-1628、： （1、节省投资金额。以合约形式买卖外汇，投资额一般不高于合约金额的5%，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合

19、约的金额计算的。外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的，通常情况下是固定的，每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求改变的，每张合约的价值约为10万美元。 （2、投资的高收益与高风险。假设：在1美元兑换135.00日元时买日元实买实卖保证金形式购入12,500,00日元 需 要12500000/135= US$92,592.59US$(保证金交易规定)若日元汇率上升100点 盈 利12500000(1/134-1/135)=US$690.00US$690.00盈 利 率690/92,592.59=7.45% 690/1000=69%若日元汇率下跌100点 亏 损12500000(1/13

20、6-1/135) =US$680.00US$680.00亏 损 率680/92,592.59=7.34% 680/1000=68%亏损后资金余额92592.59-680=91912.591000.00-680=320.002022-6-16293、投资中有利息收入与支付 合约现货外汇交易中， 所谓是相对于美国国内美元货币而言的，一国国内货币利率高于美国国内美元利率，则该国货币为高息货币，美元为低息货币。如在1992年，德国的利率为8.85%，美国的利率为3%，那么德国马克为高息货币，投资者先买马克可以得到利息，先卖马克就得支付利息。 如投资者投入1万美元作保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利

21、息的计算不是按投资人投入的1万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量（62,500英镑*5）。2022-6-1630利息的计算公式有两种，一种是用于直接标价的外币，像日元、瑞士法郎等；另一种用于间接标价的外币，如欧元、英镑、澳元等。 欧元、英镑的利息计算公式为： 买空、卖空是信用交易的两种形式。买空，是指投资者用借入的资金买人证券。卖空，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。2022-6-1631、合约现货外汇交易盈亏的影响因素、合约现货外汇交易盈亏的影响因素 （1、汇率的变化。 （2、利息的支出与收入。短线投资不必考虑利息的支出与收益；对中、长线投资者来

22、说，利息问题不可忽视。 （3、手续费。收取的手续费是一个固定的量。 2022-6-16322022-6-1633远期外汇交易基础远期外汇交易基础 1、概念：、概念：远期外汇交易(Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，简单地说就是预先约定买进或卖出外汇的业务，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 与在于交割日不同。可以这样理解：凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。 3-43-4 远期外汇交易远期外汇交易2、远期交易交割日确定与调整、远期交易交割日确定与调整

23、（1 、任何外汇交易都以即期交易为基础，所以远期交割日是以即期交易的交割期限加上远期的月数或星期数；若远期合约以天数计算，其天数以即期交割日后的日历日的天数作为基准，而非营业日。 （2 、远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日 （3、远期交割日不是营业日，且是当月的最后一天，则必须提前到当月的最后一个营业日为交割日。顺延后也如此。 （4、假定即期交割日为当月的最后一个营业日，则远期交割日也是当月的最后一个营业日。而不管日历日是否一致。 2022-6-16342022-6-1635、远期外汇买卖的特点、远期外汇买卖的特点 (1)双方签订合同，必须按合同条款履行，不得任意违约。如果交易一方因有

24、必要想不做这一交易，常有如下的做法： 第一是注销(Cancel)，就是操作一笔与原先远期交易买卖方向相反，交割日期相同的交易，使买和卖的金额相互抵冲。 第二是展期(Roll over or Extension)，这是因为交易者为某种需要而推迟外汇的实际交割日而采取的一种技术处理；它通过操作一笔与原先远期外汇交易金额相同、买卖方向相反的即期交易和相对应的远期交易使之在即期扎平头寸，在远期重新安排交易。(2) 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就

25、应通知客户加存押金或抵押品，否则合同无效。2022-6-1636 4、远期外汇交易的原因（目的）、远期外汇交易的原因（目的） （1 、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险动风险 （2 、外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易 （3、短期投资者或定期债务短期投资者或定期债务投资者投资者预约买卖期汇以规预约买卖期汇以规避风险避风险 （4、外汇投资者为攫取外汇投资者为攫取投机利润投机利润而进行期汇买卖而进行期汇买卖 2022-6-1637 5、远期外汇交易的报价（、远期外汇交易的报价（第一章第一章P46-47）

26、（1、直接报价，就是外汇银行直接给出远期汇率的实际价格。【例如】在巴黎市场上 $/FF即期汇率为5.5520 ，3个月远期汇率为5.5820（升值），或5.5220（贬值） （2、间接报价，也就是升贴水报价，就是通过报出升贴水的点数来表明远期汇率，而且同时报出买入价和卖出价的点数。【例如】在巴黎市场上 即期汇率 3个月远期升贴水 （$/FF） 5.5520 升水300点 5.5520 贴水300点2022-6-1638 远期差价远期差价（forward margin），就是远期汇率与即期汇率的差。远期差价=远期汇率即期汇率， 远期汇率=即期汇率+远期差价升水升水(Premium)、贴水贴水(d

27、iscount)、平价平价(par)远期汇率计算的2个公式： 远期汇率=即期汇率+升水（即期汇率-贴水） 远期汇率=即期汇率-升水（即期汇率+贴水） 【】在纽约市场上 即期汇率 1mo 3mo 6mo （/$） 1.7060/70 35/30 94/89 168/153 ($/FF) 7.1200/50 10/30 20/70 70/160 第一、确定使用的标价（对美元直标、对美元间标）； 第二、按报出远期差价的高低来判断单位货币的升贴水： 对美元直标下：小大排列升水，大小排列贴水 对美元间标下：小大排列贴水，大小排列升水 第三、按需要清楚的第一点进行计算远期汇率； 第四、验证正确与错误：远期

28、汇率的买卖价差大于即期汇率的买卖价差，则计算的远期汇率是正确的；远期汇率的买卖价差小于即期汇率的买卖价差，则计算的远期汇率是错误的。2022-6-1639 基本原理要分别计算出远期汇率，再利用即期汇率的套算规则计算远期汇率。【例如】 Spot(/) 1.5060/70 Spot(/SF)1.8410/25 12mos(/) 270/240 12mos(/SF)495/470 计算12mos(/SF)=？升贴水数的计算升贴水数=即期汇率*2地年利率差*月数/12(天数/360)升贴水率=升贴水数*12/(即期汇率*月数) =(远期汇率-即期汇率)/即期汇率*(12/月数) 2022-6-1640

29、 6、远期外汇交易的类型、远期外汇交易的类型 远期外汇买卖根据交割日是否固定，分为两种类型： （1、(fixed forward transaction)，也叫做定期远期外汇交易，即事先具体规定交割时间的远期买卖。其目的在于避免一段时间内汇价变动造成的风险。固定方式的交割期以星期和月份为单位，如1星期、2个月(60天)、6个月(180天)等，这是实际中较常用的远期外汇交易形式。但这种交易存在局限性。（2、(optional forward transaction)，称择期远期外汇买卖，指交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双方约定的远期汇率进行交

30、割的交易。 此外还有同及其交易等结合一起的交易。 2022-6-16412022-6-16423-4-2. 3-4-2. 利息套汇交易（利息套汇交易（Interest Arbitrage） 1. 概念 利息套汇交易，简称套利交易，套利交易，是指利用不同货币市场上的利率差异，将低利率货币兑换成高利率货币以赚取利润（利息差）的行为。 套利交易，套利交易，可以分为可以分为不抵补套利不抵补套利( (uncovered interest arbitrage)抵补套利（抵补套利（covered interest arbitrage）2种类型种类型。 抵补的概念 2. 不抵补套利（uncovered int

31、erest arbitrage）是指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从是指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入，但不必同时进行反方向交易轧而谋取利率的差额收入，但不必同时进行反方向交易轧平头寸的交易平头寸的交易。 【例】r=10%，r=8%，这样把资金从伦敦转存入纽约，可多获2%的利息收入。 在投资期间是的；在外汇市场的套利活动中，套利者一般会。由于各国间微小的利率差异都会引起资金在国际间的快速流动，2022-6-1643 3. 抵补套利（covered interest arbitrage）是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币

32、，即在进行套利的同时做，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值。套利活动的前提条件是：高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。 2022-6-16442022-6-1645 当一种货币利率另一种货币利率，且其，发生资金套入（）；若其，则发生资金套出（）。 反之，当一种货币利率另一种货币利率，且其，发生资金套出（）；若其，则发生资金套入（）。 rArB0 手中手中有有A货币就持有货币就持有，手中有手中有B货币就套汇货币就套汇，损失的是汇率差，损失的是汇率差，而而获得获得更多的利率差更多的利率差rArB0 手中手中有有A货币就套汇货币就套汇，手中有手中有B货币就持有货币就持有，

33、损失的是利率差，损失的是利率差，而而获得获得更多的汇率差更多的汇率差2022-6-16462022-6-1647利率美元：4.75英镑：7.25利差2.5汇差2.53.02.0结论持有英镑均可持有美元 【例题】若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。2022-6-1648 【解】 1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率2%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7

34、.25%1/2）=103.625103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后的本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-2%1/2）=103.349103.349（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利 2022-6-1649 2）若GBP/USD的汇水年率为贴水年率2.5%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得

35、173.8331.6990（1-2.5%1/2）=103.608（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几 2022-6-1650 3）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率3%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-3%1/2）=103.874（万GBP）通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利 【作业1】市场上瑞士法郎、美元利率各为rSF=4%，r$=7.5%；美元

36、兑瑞士法郎的汇率如下：美元兑瑞士法郎的汇率如下：Spot 1=SF1.54001.5410，三个月远期汇水为三个月远期汇水为6750。某投资者手中持有。某投资者手中持有100.00万美元，万美元，如何投资获益？如果汇率为如何投资获益？如果汇率为rSF=7.5%，r$=4%，其他条件不变，其他条件不变，投资者又该如何投资获益？投资者又该如何投资获益？【作业2】市场上英镑、美元利率各为r=12.625%，r$=9.625%；美元兑瑞士法郎的汇率如下：美元兑瑞士法郎的汇率如下：Spot 1 = 1.61801.6190，三个月远期汇水为三个月远期汇水为248243。某投资者手中持有。某投资者手中持有

37、100.00万美元，万美元，如何投资获益？如果汇率为如何投资获益？如果汇率为r=9.625%，r$=12.625%，其他其他条件不变，投资者又该如何投资获益？条件不变，投资者又该如何投资获益？2022-6-16512022-6-1652 1、 原理原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出口商在1999年9月25日成交一笔交易，预期3个月内收到货款。该出口商马上在外汇市场上卖出一笔3个月的远期外汇，并约定择期日期为9月29日至12月29日。事先把交割期限固定在不同月份之间。如上例中，

38、出口商可视其需要，将交割期限规定为第一个月、第二个月、第三个月这三个月中的任意两个月，或择期3个月。 3-4-3. 3-4-3. 择期交易择期交易（ optional forward transaction ） 2、 要点要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。承担最差的交割汇率。 银行承担了风险必须给予补偿；同时银行给了客户选择交割日的方便，而客户必须为取得交割日的主动权支付代价。 择期远期汇率的确定： （1 列出客户选择行使期限的首天和尾天 （2 计算这2天的汇率（择期为即期采用即期汇率） （3 比较汇率大小，选择最有利于银行的汇率20

39、22-6-16532022-6-1654 【例题】 假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080， 15天的远期汇水为3040， 30天的远期汇水为5040，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？ 【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为：（98.8099.20 ）（98.0098.40 ）客户购买30天日元的远期择期汇价为：99.2098.00 【练习】 假定银行报出美元马克的即期汇率为1.810010， 3个月的远期汇水为300290， 6个月的远期汇水为590580， 请问客户购买即期到3个月、即期到6个月、3个月到6个月的择期，其汇价（买入价/

40、卖出价）为多少？ 3个月的远期汇水为300290， 6个月的远期汇水为590580， 上述各种情况又如何？2022-6-16552022-6-1656 将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。就是买入某日交割的甲货币（卖出乙货币）的同时，卖出在另一个交割日的甲货币（买回乙货币），而这买卖货币（甲）数额相同、方向相反、交割日不同。 1）看似多笔交易，实际为一笔交易； 2）省却了买卖价差和多笔交易的手续费； 3）避免了不同时期交易的汇率风险。3-4-5. 3-4-5. 掉期交易（掉期交易（Swap Operation） 2022-6-165

41、7 交易日均在今天；即期日指今天成交即期交易的起息日；箭头表示交割日或称起息日或称到期日。2022-6-1658 掉期汇率的计算与远期汇率的计算有相同又有不同。 相同：依远期汇水，前小后大往上加，前大后小往下减。 不同： 注意：实际应用中没有这样复杂的理解。简单的可以认为用一个价加减远期汇水即可。2022-6-1659 2022-6-1660 2022-6-16612022-6-1662 种类种类分类的例题分类的例题 1）即期对远期 【例题】 若国际金融市场上的年利率USD4.75%，EURO3.25%,即期汇率1USD=1.0320/50EURO，USD/EURO的6月期升水率为0.25%，

42、若客户A即期急需100万美元的资金预付货款，则该如何进行交易更为有利？2022-6-1663 【解】 客户虽然急需100万美元的资金预付货款，但其年利率4.75%，比欧元3.25%高出1.5%,因此可否考虑先在即期货币市场借取EURO，然后在外汇市场卖出以换取所需的USD预付货款；六月后待货到、货销，收回美元，再在外汇市场兑取欧元以偿还六月前的借款。 具体交易如下：2022-6-1664即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场USDUSD EUROEURO USDUSD EUROEURO外汇市场外汇市场借（十）借（十）卖（卖（- -）买（十）买（十）卖（卖（- -）买（十）买（十）还（还

43、（- -）货币市场货币市场价：1USD=1.0350EUR价：价：? ? ?2022-6-1665 交易涉及货币市场的借贷和外汇市场的买卖。其中货币市场对EURO借贷的利率3.25%是可确定的，不存在风险；而外汇市场即期卖欧元、买美元的汇价1USD=1.0350EUR也是可确定的，不存在风险。 唯一的风险是六月后卖美元、买欧元的汇率不知是多少？欧元将是升水还是贴水？这将影响到整笔交易的盈亏。 因此，交易者应在以下几种交易方式中根据偏好进行选择：2022-6-1666 不采取任何交易措施，按六月后的市场实际汇率进行交易。 做一笔一般远期交易，卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.032

44、01.0320（1十0.25%）=1.03461.0346 EURO，可得欧元贴水26点。2022-6-1667即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场卖卖EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价： 1USD =1.03201.0320（1十0.25%） =1.03461.0346 EURO（一般远期交易）2022-6-1668 做一笔即期对远期的套期交易，买即期美元100万、卖欧元，价为1USD=1.0350EURO，同时卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.03501.0350十0.

45、0026=1.03761.0376 EURO，仍可得欧元贴水26点，但由于省却了买卖价差30点，实际可得56点。2022-6-1669即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场卖卖EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价： 1USD = 1.03501.0350十0.0026 = 1.03761.0376 EURO（套期交易）1.0320 0.25%0.25%2022-6-1670 【例题】 某客户要求银行报即期与三个月美元兑日元的调期买卖汇率（假设美元利率高于日元利率），银行报出：Swap42-39（调期率）。若客户要求以该调期率卖出即期美元，同时买进三个月远期美元100万，请问：2022-6-1671 （1）调期率应取42还是39？ （2）若根据即期汇率980510报价，银行对上述客户应当怎样报？ （3）若不考虑即期价，下面的银行报价，其中哪一个是错的，报错的汇价对谁有利，银行还是客户？ A、97.9597.53 B、97.9597.56 C、98.0097.58 D、97.8597.462022-6-1672 （4）若客户要求即期买进三个月远期卖出美元100万