第18章开放经济下的短期经济模型宏观经济学

1、1第十八章第十八章 开放经济下的短期经济模型开放经济下的短期经济模型第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易第二节第二节 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型第三节第三节 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型的应用弗莱明模型的应用2第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易一、汇率及标价一、汇率及标价 汇率的含义汇率的含义 是一个国家的货币折算成另一个国家是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。货币的比率。 汇率的两种标价法汇率的两种标价法 直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法3o 如如1美元美元=人民币人民币 6. 3317； 1欧元欧元=人民人民币币 8.8624； 1日元日元=人民

2、币人民币 0.0796； 1澳元澳元=人民币人民币 6.5204； 1美元美元=英镑英镑0.6352； 1o 直接标价法直接标价法是用一单位的外币作为标准，折算为一定数是用一单位的外币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。额的本国货币来表示的汇率。o 间接标价法间接标价法是用一单位的本币作为标准，折算为一定数是用一单位的本币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率。额的外国货币来表示的汇率。4o 直接标价法(direct quotation) ：n 以本币来表示外币的价格以本币来表示外币的价格，如1RMB￥6.3317。o 间接标价法(indirect quotation)：n

3、 以外币来表示本币的价格以外币来表示本币的价格，如在英国，英镑兑欧元汇率为1EUR1.112。o 两种汇率的标价方法，虽然基准不同，但站在同一国家角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。对A国而言，S(B/A)是直接标价，则S(A/B)是间接标价法。5汇率的升降与货币的汇率的升降与货币的“贬值贬值”或或“升值升值”：1 1、在直接标价法下，汇率上升，本币、在直接标价法下，汇率上升，本币“贬值贬值”或或外货外货“升值升值”；汇率下降，本币；汇率下降，本币“升值升值”或外或外币币“贬值贬值”。2 2、在间接标价法下，汇率上升，代表本币、在间接标价法下，汇率上升，代表本币“升值升值”或外币或

4、外币“贬值贬值”；汇率下降，本币；汇率下降，本币“贬值贬值”或或外币外币“升值升值”。6二、汇率制度二、汇率制度o 汇率制度包括固定汇率制度和浮动汇率制度两种。汇率制度包括固定汇率制度和浮动汇率制度两种。o （一）（一）固定汇率制固定汇率制o 固定汇率制（固定汇率制（fixed exchange rate regimefixed exchange rate regime）指一国指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。的幅度之内。o 固定汇率制度如固定汇率制度如布雷顿森林体系，泰国、印度尼西亚、布雷顿森林体系，泰国、印度尼西亚

5、、韩国等国过去实行的也是固定汇率制，后来在韩国等国过去实行的也是固定汇率制，后来在1997年席卷东南亚的金融风暴中被迫放弃了固定汇率制。年席卷东南亚的金融风暴中被迫放弃了固定汇率制。7固定汇率制的优缺点：固定汇率制的优缺点：n 优点优点 o 有利于经济稳定发展 ：有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。n 缺点缺点 o 汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用， o 为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。8 固定汇率一度曾为世界上大多数国家所采用。固定汇率一度曾为世界上大多数国家所采用。西方国家在第二次世界大战后建立的布雷顿森林西方国家在第二次世界大

6、战后建立的布雷顿森林体系就是一种固定汇率制度。在该体系下，各主体系就是一种固定汇率制度。在该体系下，各主要西方国家的货币均与美元挂钩，按照某个固定要西方国家的货币均与美元挂钩，按照某个固定的汇率同美元兑换，而美元则按照的汇率同美元兑换，而美元则按照33.5美元对美元对1盎盎司黄金的固定比例同黄金挂钩。该体系一直持续司黄金的固定比例同黄金挂钩。该体系一直持续到到20世纪世纪70年代初。年代初。 布雷顿森林体系布雷顿森林体系9o 浮动汇率制浮动汇率制（flexible exchange rate regimeflexible exchange rate regime）是指是指一国中央银行不规定官方

7、汇率，听任汇率由外汇市场的一国中央银行不规定官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。供求关系自发地决定。o 浮动汇率制浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。又分为自由浮动与管理浮动。o 自由浮动自由浮动指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由外汇市场的供求关系自发地决定。汇率完全由外汇市场的供求关系自发地决定。o 管理浮动管理浮动指中央银行对外汇市场进行各种形式的干预活指中央银行对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求的影响来影响汇率。

8、以通过对外汇供求的影响来影响汇率。（二）浮动汇率制浮动汇率制10浮动汇率制的优缺点：浮动汇率制的优缺点：n 优点优点 o 有利于促进资本流动n 缺点缺点 o 不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。o 不利于长期国际贸易和国际投资的进行。11我国的汇率制度沿革o 19941994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。轨汇率制度。o 19941994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度符础的、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持续快

9、速发展，为维合中国国情，为中国经济的持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。 o 19971997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。民币的信心不断增强。12o 自自20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行以市场供求为日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一篮子货币包括美元、欧元、日元、汇率制度。一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗

10、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢斯卢布、澳元、加元和泰铢1111种货币。种货币。 o 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率机制。 13三、自由浮动制度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定o 汇率是外币的价格，汇率由外币供求决定。汇率是外币的价格，汇率由外币供求决定。o 在某一汇率水平上，如果外币供过于求，则在某一汇率水平上，如果外币供过于求，则汇率下跌；汇率下跌；o 反之，如果外币供不应求，则汇率上升；反之，如果外币供不应求，则汇率上升；o 只有外币供求相等时，汇率才稳定下来。只有外

11、币供求相等时，汇率才稳定下来。14欧元与美元的交换过程欧元与美元的交换过程o 如同均衡价格的形成过程如同均衡价格的形成过程o E E：均衡汇率：均衡汇率o 供给曲线是向右上方倾斜供给曲线是向右上方倾斜的，说明如果欧元可以兑的，说明如果欧元可以兑换更多的美元时，将有更换更多的美元时，将有更多的欧元持有者愿意供给多的欧元持有者愿意供给欧元，构成对欧元的更多欧元，构成对欧元的更多的供给。的供给。o 需求曲线是向右下方倾斜需求曲线是向右下方倾斜的，说明当欧元的价格越的，说明当欧元的价格越低时，会有更多的美元持低时，会有更多的美元持有者愿意将美元兑换成欧有者愿意将美元兑换成欧元，两条曲线的交点元，两条曲

12、线的交点E E即为即为市场均衡点。对应的价格市场均衡点。对应的价格即为汇率即为汇率E E欧元数量欧元数量S(S(欧元的供给曲线欧元的供给曲线) )D(D(欧元的需求曲线欧元的需求曲线) )E均均衡衡价价格格均衡数量均衡数量欧元的价格欧元的价格E E15o 固定汇率制度的运行固定汇率制度的运行n 若一国官方规定的汇率与外汇市场均衡汇率存在差若一国官方规定的汇率与外汇市场均衡汇率存在差异，套利者将利用外汇买卖赚取差价，直到外汇市异，套利者将利用外汇买卖赚取差价，直到外汇市场均衡汇率与官方规定汇率相等为止。场均衡汇率与官方规定汇率相等为止。o以美国为例，假定美联储宣布把汇率固定在1美元兑换100日元

13、，但由于某种原因，外汇市场均衡汇率是1美元兑换150日元。在这种情况下，市场上的套利者发现有获利机会：他们可以在外汇市场上用2美元购买300日元，然后将300日元卖给美联储，从中获利1美元。当美联储从套利者手中购买这些日元时，向他们支付的美元自动地增加了美国的货币供给。o如果外汇市场均衡汇率是1美元兑换50日元，则市场的套利者通过用1美元向美联储购买100日元，然后在外汇市场上以2美元卖出这些日元而获利。四、固定汇率制度的运行四、固定汇率制度的运行16o 如果汇率过高（本币升值），央行须以本币收如果汇率过高（本币升值），央行须以本币收购过多的外币，以维护固定汇率；购过多的外币，以维护固定汇率；

14、o 如果汇率过低（本币贬值），央行须抛出外汇如果汇率过低（本币贬值），央行须抛出外汇储备收购过多的本币。储备收购过多的本币。o 固定汇率的运行将会影响货币供给。固定汇率的运行将会影响货币供给。 因此，在固定汇率制下，中央银行的货币因此，在固定汇率制下，中央银行的货币供给必须完全服从于稳定汇率的目标。为此，供给必须完全服从于稳定汇率的目标。为此，中央银行必须拥有足够的外汇储备。中央银行必须拥有足够的外汇储备。17o 名义汇率：名义汇率：n 是指在社会经济生活中被直接公布、使用的是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。表示两国货币之间比价关系的汇率。n 随外汇市场上外

15、汇供求变动而变动的外汇买随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。卖价格。n 没有考虑两个国家价格水平的情况。没有考虑两个国家价格水平的情况。五、实际汇率五、实际汇率18o 实际汇率实际汇率n 实际汇率是两国产品的相对价格，通俗地说，实际汇实际汇率是两国产品的相对价格，通俗地说，实际汇率是用是一国商品或劳务与另一国的商品或劳务交易率是用是一国商品或劳务与另一国的商品或劳务交易的比率。的比率。n 用同一种货币来度量国外与国内价格水平的比率。用同一种货币来度量国外与国内价格水平的比率。o 若要比较两种商品的价格，需要将其转换成一种共若要比较两种商品的价格，需要将其转换成一种共同的通货。同的通货

16、。n 例子：一辆美国汽车例子：一辆美国汽车1万美元，一辆中国汽车万美元，一辆中国汽车12万人万人民币，民币，1美元可兑换美元可兑换6元人民币。则实际汇率是多少？元人民币。则实际汇率是多少？19o 实际汇率实际汇率n定义式定义式n式中式中为实际汇率；为实际汇率；e为（间接标价法的）名义汇率，如为（间接标价法的）名义汇率，如1人民币兑换多少美元；人民币兑换多少美元；Pf为国外价格总水平，为国外价格总水平，P为国内价格为国内价格总水平总水平n观察观察：此种计算方法相当于间接标价法下的汇率：此种计算方法相当于间接标价法下的汇率fPPe分子：用外币衡量的国内产品价格水平分子：用外币衡量的国内产品价格水平

17、分母：用外币衡量的国外产品价格水平分母：用外币衡量的国外产品价格水平20o 实际汇率实际汇率n 例子：一辆美国汽车1万美元，一辆中国汽车12万人民币，1美元可兑换6元人民币。则实际汇率是多少？n 观察：实际汇率上升，则本国产品和外国产品的相观察：实际汇率上升，则本国产品和外国产品的相对价格如何变化？对价格如何变化？1/12万RMB / 辆中国车61万USD / 辆美国车2美国车 / 中国车fUSDRMBePP21p 实际汇率变动的影响实际汇率变动的影响n 实际汇率上升o 意味着国外产品变得便宜，本国产品变贵，本国产品竞争力下降。n 实际汇率下降o 意味着国外产品变得贵，本国产品变便宜，本国产品

18、竞争力上升。22p 实际汇率变动的影响实际汇率变动的影响p 思考：在强权政治下，为什么发达国家要求人民币升值，即（间接标价法下的）名义汇率上升？p因为在两国产品的国内价格不变的情况下，名义汇率因为在两国产品的国内价格不变的情况下，名义汇率上升则带来实际汇率上升；上升则带来实际汇率上升；p实际汇率上升，意味着国外的商品相对变便宜，中国实际汇率上升，意味着国外的商品相对变便宜，中国的商品相对变贵。这时，中国产品在国际市场上的竞争的商品相对变贵。这时，中国产品在国际市场上的竞争力下降。力下降。p反之亦然反之亦然fePP23o 实际汇率是两国产品的相对价格，它告诉我们，能按什么比率用一国的产品交换另一

19、国的产品。o 如果实际汇率高，则外国产品就相对便宜，而国内产品相对昂贵；如果实际汇率低，则国外产品相对昂贵，而国内产品相对便宜。= = =()fPeP名义汇率 国内产品的价格实际汇率国外产品的价格名义汇率物价水平比率即：小结：24六、净出口函数六、净出口函数 净出口净出口被定义出口与进口的差额。当出口大被定义出口与进口的差额。当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差；于进口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差；反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，存在贸易存在贸易逆差逆差。净出口的概念净出口的概念25影响净出口的因素影响净出口的因素 实际汇率

20、（间接标价）实际汇率（间接标价） 影响净出口的最重要因素是：影响净出口的最重要因素是： 汇率汇率和和国内收入。国内收入。即即nx= nx（y，） 实际汇率下降，本国产品与外国产品相实际汇率下降，本国产品与外国产品相比变得更便宜，本国商品出口变得相对比变得更便宜，本国商品出口变得相对容易，出口增加，因此，容易，出口增加，因此，净出口反向地净出口反向地取决于实际汇率取决于实际汇率26 一国的实际收入一国的实际收入 当收入提高时，消费者用于购买本国产品和进当收入提高时，消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加。一般认为，出口不直接受口产品的支出都会增加。一般认为，出口不直接受一国实际收入的影响

21、。因此，一国实际收入的影响。因此，净出口反向地取决于净出口反向地取决于一国的实际收入。一国的实际收入。 基于以上考虑，在宏观经济学中，常将净出基于以上考虑，在宏观经济学中，常将净出口简化地表示为：口简化地表示为：净出口函数净出口函数27()fPnxayneP净出口函数表示为净出口函数表示为： 式中，式中，a a， , n , n 均为参数，参数均为参数，参数 被称为被称为边际进口倾边际进口倾向，向，即进口变动与引起这种变动的收入变动的比率即进口变动与引起这种变动的收入变动的比率。 从式中可以看出，在边际进口倾向既定时，从式中可以看出，在边际进口倾向既定时，净出口与净出口与收入反向变动，与实际汇

22、率反向变动。收入反向变动，与实际汇率反向变动。280nx净出口与实际汇率净出口与实际汇率( )nx29o 一、关键假设：资本完全流动的小型开放经济一、关键假设：资本完全流动的小型开放经济国内利率国内利率= =世界利率世界利率r=rw国内和国外的物价水平是固定的，国内和国外的物价水平是固定的，名义汇率变动率名义汇率变动率=实际汇率变动率实际汇率变动率第二节第二节 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型30二、开放经济中的二、开放经济中的ISIS曲线曲线在开放经济条件下，在开放经济条件下，ISIS曲线发生了变化。曲线发生了变化。o 均衡收入公式比较均衡收入公式比较封闭经济：封闭经济：y=c+i+gy=c

23、+i+g开放经济：开放经济：y=c(y)+i(r)+g+nx(y=c(y)+i(r)+g+nx() )资本完全流动下：资本完全流动下：y=c(y)+i(y=c(y)+i(r rw w)+g+nx(e) )+g+nx(e) ISIS* *方程式方程式31图19.3 IS 曲线的推导IS曲线之所以向右下倾斜，是由于净出口和汇率负相关，对此，可以通过下图加以说明E0YY1Y2AB) 45E2E1(b) 支出曲线Y=E(a) 净出口e0e2e1NX(e2)ABNXNX(e1)(c) IS 曲线e0e2e1Y2ABYY1I S净出口 NX 是名义汇率的减函数净出口减少，支出曲线向下移动导致产出减少所以，

24、产品市场上，产出和名义汇率负相关，IS曲线向右下倾斜32在其它条件不变时，政府购买增加会使在其它条件不变时，政府购买增加会使IS*曲线曲线向向右移动。反之，右移动。反之，政府购买减少政府购买减少时，使时，使IS*曲线曲线向左向左移动。移动。ISIS* *曲线向右下方倾斜曲线向右下方倾斜，这是因为较高的汇率减，这是因为较高的汇率减少了净出口，减少了收入。少了净出口，减少了收入。33 蒙代尔弗莱明模型用与蒙代尔弗莱明模型用与ISISLMLM模型相似的一个方模型相似的一个方程式来代表货币市场，只是增加了国内利率等于世程式来代表货币市场，只是增加了国内利率等于世界利率的假设：界利率的假设：M/P=L(

25、rM/P=L(r* *,Y),Y)o M/PM/P等于需求等于需求L(r,Y)L(r,Y)o 利率现在等于世界利率利率现在等于世界利率r r* *o 货币供给货币供给M M是由中央银行控制的外生变量，物价水平是由中央银行控制的外生变量，物价水平也是外生固定的。也是外生固定的。o 用垂直的用垂直的LMLM* *曲线用图形表示这个方程式。曲线用图形表示这个方程式。o LMLM* *曲线之所以垂直是因为汇率并没有进入曲线之所以垂直是因为汇率并没有进入LMLM* *方程式。方程式。三、货币市场与三、货币市场与LM曲线曲线34利率，利率，r收入，产出，收入，产出，Y1、货币市场、货币市场均衡条件均衡条件

26、汇率，汇率，e3、决定了、决定了收入水平收入水平r=r*收入，产出，收入，产出，Y(b)LM*曲线曲线(a)LM曲线曲线2、以及世、以及世界利率界利率r*LMLM*35四、蒙代尔弗莱明模型 y=c(y)+i(y=c(y)+i(r rw w)+g+nx(e)+g+nx(e),(yrLPMw两部分综合起来两部分综合起来36汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*均衡均衡汇率汇率均衡均衡收入收入LM*蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型交点表示产交点表示产品市场与货品市场与货币市场都达币市场都达到均衡时的到均衡时的汇率与收入汇率与收入水平。水平。37第三节第三节 蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型的应用弗莱

27、明模型的应用o 蒙代尔-弗莱明模型可用于解释在不同的汇率制度下，经济政策对总收入和汇率的影响。o 该模型被称为“研究开放经济财政政策和货币政策的主导政策范式”。38一、一、 浮动汇率制度下的财政政策和货币政策浮动汇率制度下的财政政策和货币政策o 浮动汇率制度浮动汇率制度n 汇率由市场的供求力量决定，允许汇率对经济状况的变动作出反应，自由地变动。o 汇率调整以达到产品和货币市场的同时均衡；o 当某种力量改变时，允许汇率运动到新的均衡值。39o 财政政策n 以增加政府购买性支出的扩张性政策为例IS*2IS*1LM*ey结论：结论：p扩张性财政政策使扩张性财政政策使IS*曲线向右移动曲线向右移动p引

28、起汇率上升引起汇率上升p收入不变收入不变（一）（一）浮动汇率下的财政政策浮动汇率下的财政政策40n 思考o 财政政策在小型开放经济中与封闭经济中有何不同？n 回答o 在封闭经济中，扩张性的财政政策增加了收入；o 财政政策在小型开放经济中无效果，因为国民收入不会变动。41o 财政政策财政政策无效果无效果的传导机制的传导机制扩张性财政扩张性财政政策政策提高收入提高收入水平水平提高货币提高货币需求需求提高利率提高利率水平水平货币货币供给供给不变不变外汇市场外汇市场对本币需对本币需求增加求增加国内产品相国内产品相对变贵对变贵本币升值本币升值汇率变化汇率变化净出口净出口减少减少降低收入降低收入水平水平

29、42o 在一个开放经济中，政府增加开支或减税引起利在一个开放经济中，政府增加开支或减税引起利率上升，只要利率上升到世界利率之上，资本就率上升，只要利率上升到世界利率之上，资本就会流入；会流入；o 这种资本流入增加了外汇市场上对国内货币的需这种资本流入增加了外汇市场上对国内货币的需求，从而使国内通货升值，汇率变化使国内物品求，从而使国内通货升值，汇率变化使国内物品相对于外国物品变得昂贵，这就减少了净出口；相对于外国物品变得昂贵，这就减少了净出口；o 净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响。响。结论：结论：43o 货币政策n 以扩张性的货币政策为例L

30、M2*结论结论：p货币扩张使货币扩张使LM*曲曲线右移线右移p引起汇率下降引起汇率下降p增加收入增加收入eyIS*LM1*（二）（二） 浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策44o 货币政策的传导机制n 思考o 封闭条件下货币政策的传导机制n 回答o 增加货币供给，利率下降，投资增加，国民收入增加45o 货币政策的传导机制货币政策的传导机制扩张性货币扩张性货币政策政策利率下降利率下降压力压力国内资本国内资本流出流出外汇市场外汇市场上本币供上本币供给增加给增加本币本币转换转换成外成外币币本币贬值本币贬值汇率变化汇率变化净出口净出口增加增加国内产品国内产品变得相对变得相对便宜便宜提高收入提高

31、收入水平水平 利率利率恢复恢复 46o 货币政策n 结论o 在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。47二二 、固定汇率制度下的财政政策和货币政策、固定汇率制度下的财政政策和货币政策o 固定汇率制度n 一国中央银行宣布一个汇率值，并随时准备买卖本币把汇率保持在所宣布的水平上。n 固定汇率制固定的是名义汇率。n 但在M-F模型所描述的短期中，价格是固定的，因此，固定名义汇率意味着也固定了实际汇率。48o 固定汇率制度如何运行n 在固定汇率之下，中央银行随时准备按事先决定的价格从事国内通货与国外通货的买卖。n 固定汇率制度使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率保持在所

32、宣布的水平上。n 固定汇率制的实质是中央银行承诺，允许货币供给调整到确保均衡汇率等于所宣布汇率的水平时。49o 固定汇率如何决定货币供给IS*Ye固定固定汇率汇率均衡均衡汇率汇率均衡汇率大于固定汇率均衡汇率大于固定汇率均衡汇率小于固定汇率均衡汇率小于固定汇率50（一）（一） 固定汇率制度下的财政政策固定汇率制度下的财政政策o 财政政策n 以增加购买性支出的扩张性财政政策为例实际固实际固定汇率定汇率ey总结：总结：p财政扩张使财政扩张使IS*曲曲线右移，导致外汇市线右移，导致外汇市场汇率上升场汇率上升p为保持实际汇率固为保持实际汇率固定，增加本币供给，定，增加本币供给， LM*曲线右移曲线右移p收入增加收入增加LM1*IS1*IS2*LM2*51o 财政政策n 结论：固定汇率制度下财政扩张增加了总收结论：固定汇率制度下财政扩张增加了总收入。入。52（二）（二） 固定汇率制度下的货币政策固定汇率制度下的货币政策o 货币政策n 以增加货币供给的货币政策为例固