第七章证券投资

1、第七章证券投资第七章证券投资第七章证券投资 第二节第二节 证券估价证券估价 第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？证券投资证券投资证券投资的概念证券的种类证券投资的风险与收益证券投资的原则及程序第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首证券投资的概念 证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资行为第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首证券的种类证券的种类第七章证券投资第一节 证券投资概述按期限长期证券短期证券按发行主体政府证券金融证券公司证券按经济内容投资基金债券股票按

2、收益状况固定收益证券变动收益证券返回章节首证券投资的风险与收益证券投资的风险与收益证券投资的风险 证券投资的收益 第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首在整个证券投资过程中，都蕴涵着风险因素，投资风险是不可避免的。风险既是对投资者进行证券投资行为的约束，同时也提供了获取较高收益的机会。证券投资风险因证券投资的对象、目的以及投资策略和方式的不同，风险程度的大小也各不相同。证券投资风险的含义证券投资风险的含义第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首经营风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 流动性风险 再投资风险证券投资风险的内容证券投资风险的内容第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章

3、节首证券投资的收益（参考教材证券投资的收益（参考教材P148-149）息票收益率本期收益率到期收益率持有收益率第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首证券投资的原则证券投资的原则收益性原则安全性原则流动性原则第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首证券投资的程序证券投资的程序证券投资的分析与选择开户与委托交割与清算过户第七章证券投资第一节 证券投资概述返回章节首第二节第二节 证券估价证券估价债券估价股票估价第七章证券投资返回章节首债券估价债券估价债券投资的种类与目的债券投资价值的计算影响债券市场价格的因素债券投资收益率的计算第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首 债券投资的种类 长期

4、投资、短期投资 债券投资的目的 短期投资主要是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额。 长期投资的目的是为了获取稳定的收益第七章证券投资债券投资的种类与目的第二节 证券评估债券投资价值的计算固定利率的债券固定利率的债券式中： P 债券价值 M债券面值 I 每年的利息 k 市场利率或投资者要求的必要收益率 n 付息总期数ntnt 0IMP(1)(1)I (P A,k,n)M (P F,k,n)kk 第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首 例：某公司拟于2007年的2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日付息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券

5、的时价是920元，是否应当购买该债券？（924.28元） 判断：由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的，它可以获得大于10%的收益。 如果计算2年后的价值，如何考虑？未来收益是本金和后三年的利息，把后三年的收益贴现就可以了。 如果是第四年末买的，如何考虑？第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首到期一次还本付息且不计复利的债券到期一次还本付息且不计复利的债券nMInP(MIn) (P F,k,n)(1)k 贴现债券贴现债券nMPM (P F,k,n)(1)k图图7-1给出了债券投资价值给出了债券投资价值P与市场利率与市场利率k的关系的关系-OiKP第七章证券投资第二节 证

6、券评估返回章节首 例：某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？ 1020元 例：某债券面值为1000元，期限5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买？ 681元影响债券市场价格的因素影响债券市场价格的因素宏观经济因素经济政策因素公司财务状况因素期限因素第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首宏观经济因素宏观经济因素经济增长与经济周期债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化通货膨胀通货膨胀导致债券的市场价格下

7、降利率水平利率和债券价格呈反方向变动第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首返回章节首经济政策因素经济政策因素货币政策财政政策第七章证券投资第二节 证券评估紧缩的货币政策,债券价格上升宽松的货币政策,债券价格下降紧缩的财政政策,债券价格上升宽松的财政政策,债券价格下降返回章节首公司财务状况 如果证券发行公司财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首影响债券价格的期限因素 在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首债券的收益率 债券

8、收益的来源及影响因素： 来源：一是债券的年利息收入，二是资本损益，即债券买入价与卖出价或者偿还价之间的差额。 影响因素：票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格、卖出价格。另外还有债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等。债券投资收益率的计算债券投资收益率的计算债券持有收益率计算债券到期收益率计算第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首 1、息票债券持有收益率常用的计算公式： 例：甲公司于2004年1月1日以120元的价格购买了乙公司于2003年发行的面值为100元、利率为10%、每年1月1日付息的10年期债券，持有到2009年1月1日，以140元的价格卖出，计算其持有收益率。 11.6

9、7%-债券年利息债券卖出价买入价持有年限持有收益率债券买入价 2、一次还本付息债券持有收益率的计算 3、贴现债券持有收益率的计算： 该债券是指以低于面值发行、发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息、债券期满时按面值偿还的债券。 贴现债券和可以不等到期满而中途出售。其计算公式和一次还本付息债券一样。-债券卖出价 买入价持有年限持有收益率债券买入价 4、短期债券到期收益率 处于最后付息周期的付息债券、贴现债券和剩余流通期限一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，到期收益率采取单利计算：到期本息和-债券买入价剩余到期年限到期收益率债券买入价 5、长期债券到期收益率计算： 到期一次还本付息债券：

10、剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算： 式中：Y为到期收益率；PV为债券买入价；i为债券票面利息；n为债券偿还期限；M为债券面值；t为债券的剩余流通期限（年），等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365。tM + niy=1P V 分期付息债券：不处于最后付息周期的债券到期收益率采取复利计算： 其中:y为到期收益率；PV为债券买入价；M为债券面值；t为剩余的付息年数；I为当期债券票面年利息。12t-1tIIIIPV=1+y1+y1+y1+y返回章节首股票估价股票估价股票投资的种类与目的股票价值的计算股票价格的影响因素第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首股

11、票投资的种类与目的 股票投资的种类 股票投资的目的普通股投资优先股投资获取股利收益达到控制目的第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首短期持有、未来准备出售的股票ntnotnt 1DPP(1)(1)ssRR式中： Po股票现在的价格Pn 未来出售时预计的股票价格 Rs 投资者需求的必要报酬率 Dt 第t期的预期股利 n 预计持有股票的期数第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首股票价值的计算股票价值的计算长期持有、股利固定不变的股票长期持有、股利固定不变的股票nnotnt 1nnnnoPDP(1)(1)11(1)1DP(1)1n01)DPsssssssRRRRRRR 当时，（则：第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首长期持有、股利固定增长的股票长期持有、股利固定增长的股票t01ott 1D 1+gD1+gP(1)-gsssDRRRg第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首长期持有、股利固定增长的股票长期持有、股利固定增长的股票第七章证券投资第二节 证券评估返回章节首例：某公司报酬率为16%，年增长率为12%，本年度股利2元/股，则股票的内在价值：（56元） 如果是三年后买股票，则其三年后的价值是多少？V4=D4/(16%-12%) D4=?返回章节首 股票价格的影响因素股票价格的影响因素宏观经济形势 通货膨胀 利率的变化 经济政策 公司因素。 市场因素。 政治因