第1章金融市场概论

1、联系方式：联系方式：Tel& QQ:460470531Tel& QQ:4604705312012.22012.2福建师范大学协和学院经法系福建师范大学协和学院经法系金融专业金融专业2012.22012.2制作：张彬制作：张彬成绩评定成绩评定 平时成绩平时成绩(30%)+(30%)+考试成绩考试成绩(70%)(70%) 平时成绩：平时成绩： 考勤（考勤（1010分）分） 小组课前新闻评论（小组课前新闻评论（1010分）分） 平时作业（平时作业（1010分）分）2012.22012.2制作：张彬制作：张彬开篇导论要解决的问题开篇导

2、论要解决的问题什么是金融市场什么是金融市场为什么要学习为什么要学习金融金融市场学市场学如何学习好如何学习好金融市金融市场学场学2012.22012.2制作：张彬制作：张彬银行、保险公银行、保险公司、共同基金司、共同基金证券公司证券公司资金赤字（需求）单位资金赤字（需求）单位资金盈余（供给）单位资金盈余（供给）单位资金资金资金资金资金资金资金资金存存折、保折、保险单险单还款还款股票、公司债股票、公司债券、券、商业票据商业票据股票、公司债股票、公司债券、商业票据券、商业票据直接融资直接融资(direct finance)间接融资间接融资(indirect finance)发行股票、公司债券、商业票

3、据发行股票、公司债券、商业票据资金资金2012.22012.2制作：张彬制作：张彬金融市场简介金融市场简介 现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是分别是: : 要素市场要素市场 产品市场产品市场 金融市场金融市场 从分析可知，无论是企业要进行资本扩张还是居民个人的从分析可知，无论是企业要进行资本扩张还是居民个人的家庭理财都离不开金融市场。金融市场是联系要素市场与家庭理财都离不开金融市场。金融市场是联系要素市场与产品市场必不可少的产品市场必不可少的桥梁与纽带桥梁与纽带，可以这样说，离开金融，可以这样说，离开金融市场，市场经济就无

4、法运转。市场，市场经济就无法运转。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬在现代经济系统中，有三类重要的市场在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。素市场、产品市场和金融市场。要素市场要素市场是分配土是分配土地、劳动地、劳动力与资本力与资本等生产要等生产要素的市场素的市场产品市场产品市场则是商品则是商品和服务进和服务进行交易的行交易的场所场所在经济系统中引在经济系统中引导资金的流向，导资金的流向，使资金由盈余部使资金由盈余部门向短缺部门转门向短缺部门转移的市场即为金移的市场即为金融市场融市场经济史学家

5、声称：在古希腊时代，第一张借据经济史学家声称：在古希腊时代，第一张借据(IOU)(IOU)产生的那产生的那一刻，金融市场就出现了。金融市场需要解决的核心问题就是：一刻，金融市场就出现了。金融市场需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期的最优配置。如何在不确定的环境下，对资源进行跨期的最优配置。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬学习金融市场学的意义学习金融市场学的意义洞悉金融市场动态洞悉金融市场动态寻找市场投资机会寻找市场投资机会把握市场运作机制把握市场运作机制资源永远资源永远都是稀缺都是稀缺的！的！2012.22012.2制作：张彬制作：张彬身边的金融市场热点问题

6、身边的金融市场热点问题2012.22012.2制作：张彬制作：张彬2012.22012.2制作：张彬制作：张彬2012.22012.2制作：张彬制作：张彬2012.22012.2制作：张彬制作：张彬学习金融市场学的方法学习金融市场学的方法 金融市场学金融市场学是一门多学科交叉、宏观微观并重，理论性、是一门多学科交叉、宏观微观并重，理论性、业务性、操作性很强的课程，作为一门涵盖面较广的基础性业务性、操作性很强的课程，作为一门涵盖面较广的基础性课程，涉及的知识面较为广泛，内容涉及：课程，涉及的知识面较为广泛，内容涉及：专业基础课：宏微观经济学、货币专业基础课：宏微观经济学、货币银行学、财政学等方面

7、的基本理论和银行学、财政学等方面的基本理论和基础知识基础知识公共基础课：微积分、线性代数、公共基础课：微积分、线性代数、概率论等概率论等都还记得都还记得多少？多少？2012.22012.2制作：张彬制作：张彬 一、多读些书和相关专一、多读些书和相关专业网站，适当增加感性认识，业网站，适当增加感性认识，锻炼自己学习能力。锻炼自己学习能力。 二、独立完成相应的作二、独立完成相应的作业，课后复习。业，课后复习。 三、归纳总结，注意对三、归纳总结，注意对知识点的灵活掌握和运用，知识点的灵活掌握和运用，提高综合分析、理解能力。提高综合分析、理解能力。 金融市场学：分析市场金融市场学：分析市场的微观结构、

8、组织形式，同的微观结构、组织形式，同时考察不同的金融产品和它时考察不同的金融产品和它们的特征，以及它们在实现们的特征，以及它们在实现资源跨期配置过程中起到的资源跨期配置过程中起到的作用。它们的作用。它们的合理定价合理定价是这是这种研究中最重要的部分。种研究中最重要的部分。 2012.22012.2制作：张彬制作：张彬金融市场学金融市场学基础知识章节基础知识章节（1 1，2 2，3 3，4 4，7 7，8 8）定价机制章节定价机制章节（5 5，6 6，9 9，1010，1111）投资行为章节投资行为章节（1212，1313）回顾展望章节回顾展望章节（1414）本教材的架构本教材的架构2012.2

9、2012.2制作：张彬制作：张彬( (美美) )法博齐，法博齐，( (美美) )莫迪利亚莫迪利亚尼，尼，( (美美) )琼斯著，孔爱国等琼斯著，孔爱国等译注译注 金融市场与金融机构基础金融市场与金融机构基础（第四版）（第四版）机械工业出版社机械工业出版社参考教材参考教材2012.22012.2制作：张彬制作：张彬霍文文霍文文上海财经大学教授上海财经大学教授金融市场学教程金融市场学教程复旦大学出版社复旦大学出版社参考教材参考教材2012.22012.2制作：张彬制作：张彬财经网站财经网站 东方财富网东方财富网 中证网中证网 期货日报期货日报 国际财经时报国际财经时报 中国财经信息网中国财经信息网

10、2012.22012.2制作：张彬制作：张彬华尔街的由来华尔街的由来16531653年，一群荷兰移民忙年，一群荷兰移民忙忙碌碌地在纽约市曼哈顿岛忙碌碌地在纽约市曼哈顿岛接近南端的地方竖起了一排接近南端的地方竖起了一排高高1212英尺的原木墙，目的是英尺的原木墙，目的是保护自己免受印第安人和英保护自己免受印第安人和英国人的袭击与骚扰。国人的袭击与骚扰。3232年后，年后，一群测量人员沿着这排木墙一群测量人员沿着这排木墙画下了建设街道的白线，并画下了建设街道的白线，并给这条还不存在的街道起了给这条还不存在的街道起了一个名字，一个名字，WallStreetWallStreet。2012.22012.

11、2制作：张彬制作：张彬梧桐树协议梧桐树协议 在此之后的在此之后的100100多年里，华尔街一直默默无多年里，华尔街一直默默无闻，直到闻，直到17921792年年5 5月月1717日。日。 这一天，这一天，2424个在街头买卖股票的经纪人个在街头买卖股票的经纪人聚集在华尔街聚集在华尔街6868号前的一棵梧桐树下，开始号前的一棵梧桐树下，开始讨论起有价证券交易的条件和规则。讨论的讨论起有价证券交易的条件和规则。讨论的结果就是举世闻名的结果就是举世闻名的梧桐树协议梧桐树协议，协议，协议具有中世纪行业协议的性质，它规定具有中世纪行业协议的性质，它规定2424个签个签约者进行债券买卖时，彼此之间享有优惠

12、，约者进行债券买卖时，彼此之间享有优惠，以统一、固定的比率提取佣金。以统一、固定的比率提取佣金。 2012.22012.2制作：张彬制作：张彬第一章第一章 金融市场概论金融市场概论教学要点：教学要点：掌握金融市场概念掌握金融市场概念理解金融市场主体理解金融市场主体了解金融市场主要类型了解金融市场主要类型掌握金融市场主要功能掌握金融市场主要功能了解金融市场发展趋势了解金融市场发展趋势2012.22012.2制作：张彬制作：张彬第一节第一节 金融市场的概念及主体金融市场的概念及主体一、金融市场的形成与发展一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成（一）金融市场的形成金融市场形成的确切年代金融市场

13、形成的确切年代在学术界还没有一个定论，在学术界还没有一个定论，一般认为有形的、有组织一般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于的金融市场大约形成于1717世纪的欧洲大陆。世纪的欧洲大陆。1.1.货币的出现标志着金融市货币的出现标志着金融市场开始萌芽。场开始萌芽。 2.2.银行的出现标志着现代金银行的出现标志着现代金融市场的初步建立。融市场的初步建立。3.3.证券业的发展是金融市场证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。形成和完善的推动力。4.4.信用形式的发展使各类金信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展。融子市场得以形成和发展。 2012.22012.2制作：张彬制作：张彬（一）金融

14、市场的形成（一）金融市场的形成16311631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场）年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场）1818世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场的兴起一战后美国纽约金融市场的兴起二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）2012.22012.2制作：张彬制作：张彬（二）金融市场的发展（二）金融市场的发展前提条件前提条件发达的商品货币经济发达的商品货币经济推动力量推动力量金融交易方式的演进金融交易方式的演进2012.22012.2制作：张彬制作：张彬二、二

15、、 金融市场的概念金融市场的概念（一）金融市场的内涵（一）金融市场的内涵国内外学国内外学者对金融者对金融市场的多市场的多种定义：种定义：一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场所。金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经所。金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。二是机制说，在金融市场上，供求双方讨价还价，二是机制说，在金融市场上，供求双方讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交易，将盈余单位的资金转移到赤

16、字单位。易，将盈余单位的资金转移到赤字单位。三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关系的总和以及债权与股权关系的总称。系的总和以及债权与股权关系的总称。四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总和。外汇市场、黄金市场的总和。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬指以金融资产为指以金融资产为交易对象而形成交易对象而形成的供求关系及其的供求关系及其机制的总和。机制的总和。从以下三个方面理解：从以下三个方面理解：是是进行金融交易的场所（有形进行金融交易的场所（有形或无形）。或无形）。

17、反映了金融资反映了金融资产的供应者与需求者之间的产的供应者与需求者之间的供求关系，揭示资金的集中供求关系，揭示资金的集中与传递过程。与传递过程。包含金融资包含金融资产交易过程中产生的各种机产交易过程中产生的各种机制如价格机制。制如价格机制。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬（二）金融资产及分类（二）金融资产及分类 金融资产是指一切代表未来金融资产是指一切代表未来收益收益或资产合法要求权的或资产合法要求权的凭证凭证，亦称为金融工具或证券。金融资亦称为金融工具或证券。金融资产本身并不是社会财富的代表，产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，对社会经济并没有直接的贡献，而是

18、间接起作用。因此，金融资而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的之上，持有人有对未来现金流的索取权。索取权。 金融资产可以划金融资产可以划分为基础性金融资产分为基础性金融资产与衍生性金融资产两与衍生性金融资产两大类。前者主要包括大类。前者主要包括债务性资产和权益性债务性资产和权益性资产；后者主要包括资产；后者主要包括远期、期货、期权和远期、期货、期权和互换等。互换等。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬（三）金融市场（三）金融市场VSVS要素市场要素市场 与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融与要素市场不同，

19、金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。还是金融工具的创造者和融资中介。1.1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特殊性，即货币资金。殊性，即货币资金。2.2.交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中性。性。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬3.3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固定性，通常是无形的。定性，通常是无形的。

20、4.4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。5.5.交易之间关系是以信用为基础，不再是单一的买卖，交易之间关系是以信用为基础，不再是单一的买卖，而是借贷或委托关系。而是借贷或委托关系。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬要 素 市 场金 融 市 场产 品 市 场市 场 类 型1 1、它创造了一个价值发现过程，金融产品的买卖双方在、它创造了一个价值发现过程，金融产品的买卖双方在金融市场上相互作用金融市场上相互作用决定价格决定价格。2 2、它提供了一种流动机制，人们在市场上自由买卖。、它提供了一种流动机制，人们在市场上自由买卖。3 3

21、、它大大降低了金融产品交易的搜寻成本和信息成本。、它大大降低了金融产品交易的搜寻成本和信息成本。 三、三、 金融市场的地位金融市场的地位2012.22012.2制作：张彬制作：张彬金融是现代经济的核心。经济的发展依赖于资源的合理金融是现代经济的核心。经济的发展依赖于资源的合理配置，而资源的合理配置主要靠市场机制的运行来实现。配置，而资源的合理配置主要靠市场机制的运行来实现。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。着极为关键的作用。在一个有效的金融市场上，金融资在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、合理

22、地引导资金的流动。产的价格和资金的利率能及时、合理地引导资金的流动。1 1、储蓄向投资转化的关键环节、储蓄向投资转化的关键环节2 2、成为市场机制的主导和枢纽、成为市场机制的主导和枢纽2012.22012.2制作：张彬制作：张彬n四、四、 金融市场的要素金融市场的要素（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体1 1、基于金融活动动机分类、基于金融活动动机分类筹资者和投资者（投机者）、筹资者和投资者（投机者）、套利者、套期保值者套利者、套期保值者调控和监管者调控和监管者非金融中介：政府部门、工商企业、居民非金融中介：政府部门、工商企业、居民 金融中介金融中介2 2、基于自身特性的金、基于自身特性的

23、金融市场主体的分类融市场主体的分类存款性金融机构：商行、储蓄机构、信用社存款性金融机构：商行、储蓄机构、信用社非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金行、投资基金金融监管机构：央行金融监管机构：央行2012.22012.2制作：张彬制作：张彬金融市场的主体金融市场的主体 金融市场的主体是指金融金融市场的主体是指金融市场的参与者。市场的参与者。作为金融市场作为金融市场的参与者必须是能够独立作出的参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济决策并承担利益和风险的经济主体主体，包括机构或个人，它们，包括机构或个人，它们或者是资金的供应者，或者

24、是或者是资金的供应者，或者是资金的需求者，或者是以双重资金的需求者，或者是以双重身份出现。身份出现。含义含义（一）政府部门（一）政府部门（二）工商企业（二）工商企业（三）居民（三）居民（四）存款性金融机构（四）存款性金融机构（五）非存款类金融机构（五）非存款类金融机构（六）中央银行（六）中央银行2012.22012.2制作：张彬制作：张彬政府部门：既是资金需求者又是资金供给者。比如，发行国债；投资政府部门：既是资金需求者又是资金供给者。比如，发行国债；投资黄金或者欧洲债券或者购买美国政府债券。黄金或者欧洲债券或者购买美国政府债券。居民：主要的资金供给者，购买国债、投资股票、共同基金等。居民：主

25、要的资金供给者，购买国债、投资股票、共同基金等。企业：资金的需求者（发行债券和股票）和供给者（将闲置资金投资企业：资金的需求者（发行债券和股票）和供给者（将闲置资金投资于资本市场或者套期保值）。于资本市场或者套期保值）。存款性金融机构既是资金的供给者也是资金的需求者。它们是套期存款性金融机构既是资金的供给者也是资金的需求者。它们是套期保值和套利的主体。保值和套利的主体。非存款性金融机构：以发行证券或契约存款吸收资金。它们既是资非存款性金融机构：以发行证券或契约存款吸收资金。它们既是资金需求者又是资金供给者。金需求者又是资金供给者。中央银行既是金融市场上资金的提供者，又是调控和监管者。中央银行既

26、是金融市场上资金的提供者，又是调控和监管者。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬（二）金融市场的客体（二）金融市场的客体 金融市场的客体是金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，即指金融市场上交易的工具，即金融工具金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中，将闲置资金转化为金从盈余者手中转移到需要者手中，将闲置资金转化为生产资金。生产资金。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬 金融工具的数量多少和质量的高低是

27、一国金融是否金融工具的数量多少和质量的高低是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。发达或经济发展水平高低的重要标志。金融工具品种和金融工具品种和数量的越多，意味着金融市场的越发达，数量的越多，意味着金融市场的越发达，越有利于活跃越有利于活跃经济和改善资源配置。经济和改善资源配置。 从质量上看，一种理想的金融工具必须既满足资金从质量上看，一种理想的金融工具必须既满足资金供求者的需要，又必须符合中央银行金融监管的要求。供求者的需要，又必须符合中央银行金融监管的要求。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬第二节第二节 金融市场的类型金融市场的类型 随着金融工具的多样化以及交易方式的复杂

28、化，金随着金融工具的多样化以及交易方式的复杂化，金融市场也变得日益复杂。在金融市场上，金融交易的对融市场也变得日益复杂。在金融市场上，金融交易的对象、方式、条件、期限、程序、时间及空间是各不相同象、方式、条件、期限、程序、时间及空间是各不相同的，从而形成了不同类型的金融市场。为了更充分地理的，从而形成了不同类型的金融市场。为了更充分地理解和认识金融市场，尽可能全面地反映金融市场全貌，解和认识金融市场，尽可能全面地反映金融市场全貌，有必要对金融市场从多个角度进行分类研究。金融市场有必要对金融市场从多个角度进行分类研究。金融市场的分类方法很多，按不同的标准可以有不同的分类。的分类方法很多，按不同的

29、标准可以有不同的分类。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬一、按标的物划分一、按标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场金融市场融资期限不同融资期限不同风险程度与收益水平不同风险程度与收益水平不同作用不同作用不同 衍生工具市场衍生工具市场2012.22012.2制作：张彬制作：张彬二、按中介特征划分二、按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是直接金融市场指的是资金需求者直接从资资金需求者直接从资金所有者那里融通资金所有者那里融通资金的市场，一般指的金的市场，一般指的是通过发行债券和股是通过发行债券和股票方式在金融市场上票方式在金融市场上筹集

30、资金的场所。筹集资金的场所。间接金融市场间接金融市场则是通过银行则是通过银行等信用中介机等信用中介机构作为媒介来构作为媒介来进行资金融通进行资金融通的市场。的市场。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬三、按交易程序划分三、按交易程序划分可分为发行市场和流通市场可分为发行市场和流通市场金融市场金融市场发行市场发行市场（一级市场）（一级市场）流通市场流通市场（二级市场（二级市场）场内市场场内市场场外市场场外市场第三市场第三市场第四市场第四市场2012.22012.2制作：张彬制作：张彬 场外交易市场场外交易市场(OTC)(OTC)：也称柜台市或店头市，它是主要的也称柜台市或店头市，它是主要

31、的场外市场，是在证券交易所外从事股票交易的无形市场。场外市场，是在证券交易所外从事股票交易的无形市场。 第三市场：第三市场：它是通过将原来在证券交易所上市交易的股票它是通过将原来在证券交易所上市交易的股票移至场外交易而形成的无形市场。移至场外交易而形成的无形市场。 第四市场：第四市场：也是场外交易市场的一种扩展，是投资者直接也是场外交易市场的一种扩展，是投资者直接进行股票交易的市场。进行股票交易的市场。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬四、按成交和定价方式划分四、按成交和定价方式划分可分为公开市场和议价市场可分为公开市场和议价市场公开市场公开市场 公开市场是公开市场是指金融资产的指金

32、融资产的交易价格通过交易价格通过众多的买主和众多的买主和卖主公开竞价卖主公开竞价而形成的市场，而形成的市场，或者说是众多或者说是众多的市场主体以的市场主体以拍卖方式定价拍卖方式定价的市场。的市场。议价市场议价市场 议价市场是议价市场是指没有固定场所，指没有固定场所，相对分散的市场。相对分散的市场。在议价市场上，在议价市场上，金融资产的定价金融资产的定价与成交是通过私与成交是通过私下协商或面对面下协商或面对面的讨价还价方式的讨价还价方式进行的。进行的。 2012.22012.2制作：张彬制作：张彬五、按有无固定场所划分五、按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场可分为有形市场和无形市场有形市场

33、即有固有形市场即有固定交易场所、集定交易场所、集中进行交易的市中进行交易的市场，一般指的是场，一般指的是证券交易所、期证券交易所、期货交易所、票据货交易所、票据交换所等有组织交换所等有组织的交易场地。的交易场地。 无形市场则无形市场则是指在证券是指在证券交易所外进交易所外进行金融资产行金融资产交易的总称。交易的总称。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬六、按地域划分六、按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场是处于一国范国内金融市场是处于一国范围内的金融商品交易场所及围内的金融商品交易场所及交易体系，包括众多的国内交易体系，包括众多的国内地

34、方及区域金融市场。地方及区域金融市场。国际金融市场是国际贸易和金融业发展国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国际性货币市场、资本市的市场，包括国际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇市场场、黄金市场和外汇市场。是什么原因导致了是什么原因导致了百慕大群岛离岸金百慕大群岛离岸金融中心的出现呢融中心的出现呢? ?2012.22012.2制作：张彬制作：张彬第三节第三节 金融市场的功能金融市场的功能 金融市场作为货币资金借贷与金融工具发行和流金融市场作为货币

35、资金借贷与金融工具发行和流通的空间和场所，在现代经济体系的运行中发挥着非通的空间和场所，在现代经济体系的运行中发挥着非常重要的作用，特别是随着经济的金融化，金融市场常重要的作用，特别是随着经济的金融化，金融市场日益成为市场机制的主导和枢纽。金融市场的这种重日益成为市场机制的主导和枢纽。金融市场的这种重要性主要是通过其功能得到体现的，而金融市场的功要性主要是通过其功能得到体现的，而金融市场的功能又是多样化的，可以从不同的角度和不同的方式进能又是多样化的，可以从不同的角度和不同的方式进行描述。但一般认为，对金融市场功能的完整概括应行描述。但一般认为，对金融市场功能的完整概括应当包括当包括融通资金功

36、能、配置功能、调节功能、确定价融通资金功能、配置功能、调节功能、确定价格功能和信息反映功能等。格功能和信息反映功能等。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬一、融通资金功能（聚敛功能）一、融通资金功能（聚敛功能） 金融市场的这项功能，就是将社会金融市场的这项功能，就是将社会储蓄转化为社会投资。储蓄转化为社会投资。这里所说的储蓄，并非这里所说的储蓄，并非日常生活中讲的银行储日常生活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消蓄，而是指推迟现时消费的行为，是社会经济费的行为，是社会经济行为主体的收入扣除当行为主体的收入扣除当前消费的剩余。前消费的剩余。投资是指经济行为主体以增值投资是指经济行为主体以增值

37、和盈利为目的而对资本的投入和盈利为目的而对资本的投入和运用，通常表现为购置新的和运用，通常表现为购置新的生产设备、原材料并从事生产，生产设备、原材料并从事生产，也包括购置不动产。也包括购置不动产。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市场在促使由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市场在促使储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供交易者储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供交易者自由选择的金融工具来实现。自由选择的金融工具来实现。 金融市场之所以具有融通资金的功能，金融市场之所以具有融通资金的功能，一方一方面是由于金融市场创造了金融资产的流动性。面是由

38、于金融市场创造了金融资产的流动性。资资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金，而资金供应者也可通过金融市场为式获取资金，而资金供应者也可通过金融市场为资金寻求到满意的投资渠道；资金寻求到满意的投资渠道；另一方面是金融市另一方面是金融市场的多样化的融资工具场的多样化的融资工具为不同风险偏好的资金供为不同风险偏好的资金供应者实现了资金收益的最大化。应者实现了资金收益的最大化。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬二、配置功能二、配置功能 金融市场的这种配置功能具体表现在三个方金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：一是资源的配置，二是

39、财富的再分配，三是面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。风险的再分配。配置功能配置功能资源配置资源配置财富的再分配财富的再分配风险的再分配风险的再分配2012.22012.2制作：张彬制作：张彬资源配置资源配置 金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使整个社会的经济资源能够最有效率的部门，从而使整个社会的经济资源能够最有效地配置在效率最高的部门或效用最大的用途上，效地配置在效率最高的部门或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。实现稀缺资源的合理配置和有效利用。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬财

40、富的再分配财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。 当金融市场上的金融资产价格发生波动时，其数量也当金融市场上的金融资产价格发生波动时，其数量也会发生变化。一部分人的财富数量随金融资产价格的升高会发生变化。一部分人的财富数量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，而增加，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量相应减少。这样，社会财富就通过金融市所拥有的财富量相应减少。这样，社会财富就通过金融市

41、场价格的波动实现了再分配。场价格的波动实现了再分配。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬风险的再分配风险的再分配金融市场的存金融市场的存在，使投资者在，使投资者可通过资产组可通过资产组合分散，化解、合分散，化解、降低、抵消投降低、抵消投资的风险。资的风险。金融工具的应用使得大额金融工具的应用使得大额投资分散为小额零散资金投资分散为小额零散资金投资，从而将较大的投资投资，从而将较大的投资风险分为大量投资者共同风险分为大量投资者共同承担，既使投资者的利益承担，既使投资者的利益得到保证，同时又便于筹得到保证，同时又便于筹资者融资目标的实现。资者融资目标的实现。2012.22012.2制作：张

42、彬制作：张彬三、调节功能三、调节功能金融市场的调节功能，金融市场的调节功能，能够促进资本的合理能够促进资本的合理流动，从而实现社会流动，从而实现社会资源的优化配置和有资源的优化配置和有效利用。效利用。标标 志志资源合理配置的一个重资源合理配置的一个重要标志就是：利用资源要标志就是：利用资源生产出来的产品既能满生产出来的产品既能满足社会需要，同时又不足社会需要，同时又不过多地超过社会需求而过多地超过社会需求而造成资源的浪费。造成资源的浪费。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另

43、一边连着投资者，金融市场市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。首先，金融市场具有直接调节作首先，金融市场具有直接调节作用。用。金融市场通过其特有的引导金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。的自发调节机制。其次，金融市场的其次，金融市场的存在及发展，为政存在及发展，为政府实施对宏观经济府实施对宏观经济活动的间接调控创活动的间接

44、调控创造了条件。造了条件。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬四、确定价格功能四、确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利行为与无风逐利行为与无风险套利必然使价格确定在合理水平险套利必然使价格确定在合理水平）。）。确确定定资资金金市市场场价价格格确确定定证证券券市市场场价价格格确确定定外外汇汇市市场场价价格格确确定定黄黄金金市市场场价价格格2012.22012.2制作：张彬制作：张彬五、信息反映功能五、信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表晴雨表”和和“气气象台象台”，是公认的国民经济信号系统。，

45、是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场信息反映功能的写照。这实际上就是金融市场信息反映功能的写照。(1) (1) 金融市场金融市场反映微观经济反映微观经济运行状况。（运行状况。（上市证券）上市证券）(2)(2)金融市场反映宏观金融市场反映宏观经济运行的信息，有利经济运行的信息，有利于制定和调整宏观经济于制定和调整宏观经济政策。政策。(3) (3) 金融市场金融市场具有及时收集具有及时收集和传播信息的和传播信息的作用。作用。2012.22012.2制作：张彬制作：张彬第四节第四节 金融市场的发展趋势金融市场的发展趋势一、金融全球化一、金融全球化原原 因因主要表现：交主要表现：交易国际化，参易国际化，参与者国际化