新时期商业银行面临的挑战与未来发展

1、马理武汉大学经济与管理学院目录目录l后金融危机时代的特点l为什么常规的货币政策会失效l世界货币政策出现了哪些重大调整l新型货币政策的传导路径与效果l对商业银行的影响（一）危机的前半程（二）演化阶段（三）危机的后半段 所谓后金融危机时代，指美国次贷危机后，全球经济触底、回升直至下一轮增长周期到来前的一段时间区间，可能是两年、三年亦或八年、十年甚至更久（来自于百度搜索）。值得指出的是：后金融危机时代并不代表着危机马上过去，恰恰相反，由于出现了在金融危机初期没有出现的经济滞胀、大量失业、常规政策失效、甚至是政治格局波动等现象，所以世界各国与世界经济在后金融危机时期面临着更大的挑战。 （一）货币政策操

2、作工具（二）货币政策的中介目标 （三）货币政策的最终目标（四）相机抉择的货币实施规则传统的货币政策被放弃的原因是什么？以再贴现政策为例；以存款准备金比率政策为例；以公开市场操作政策为例；非常规的货币政策开始走上历史舞台。 （一）规模越来越大的公开市场操作 “ 非常规 ” 体现在 1、数量的非常规：直接冲击供需关系； 2、传导路径的非常规。（二）公开市场操作货币政策的变异l量化宽松（Quantitative Easing，简写为QE） l扭曲操作（Operation Twist，简写为OT） l完全货币交易（Outright Monetary Transaction，简写为OMT） l央票操作（

3、Central Bank Bond，简写为CBB） 1、量化宽松l 量化宽松是世界各国在金融危机时期普遍实施的一种非常规的向市场注入流动性的公开市场操作手段。最早出现在日本，2001至2006年，为了应对房地产市场泡沫破灭导致的经济萧条和通货紧缩，日本实施了多轮的量化宽松政策，旨在通过直接大规模购买国债来提高银行系统持有的准备金进而增加信贷和刺激经济发展。进入金融危机之后，美国、英国和欧盟的几个主要国家为了刺激经济复苏，陆续实施了量化宽松的货币政策。 2、扭曲操作l扭曲操作是一种形式特别的公开市场操作政策，指的是某国的央行在卖出（买入）较短期限国债的同时买入（卖出）相同数额较长期限的国债，从而

4、延长（缩短）所持国债资产的整体期限。从理论上说，这样的操作相当于使国债收益率曲线的较远端向下（向上）弯曲，降低了（抬高）长期国债收益率从而降低长期（短期）利率，引导市场投资向长期（短期）转化。 3、完全货币交易l又被称为无限量冲销式购债计划。欧盟与IMF对其提供了严格的实施前提，OMT的最大特点是对其投放的流动性进行全额对冲回收，欧洲央行将在欧元区重债国购进的债券完全出售到流动性相对充裕的国家。由于进行等额的买入与卖出，保证了整体欧元区的流动性不变。完全货币交易实现的是在欧元区内部的国家债券调整，其实质是实现风险分担，让所有的欧元区国家共同承担危机风险。 4、央票操作l 央票本质上是人行发行的

5、债券，在发行初期，央票是作为对冲外汇占款的一种特殊手段而存在。l 但随着金融形势的不断发展，以及央票规模的越来越大，央票正在慢慢演变为有中国特色的一种公开市场操作手段。央票在调节流动性、引导市场利率变动等方面发挥着巨大的作用。 （一）量化宽松 1、“ 好 ” ：短期效果十分明显，对美国经济与世界经济有立竿见影的推动作用 2、“ 不好 ” ：l短期作用很快失效，未能将经济彻底拉出深渊；l流动性过度泛滥，导致物价上涨与通货膨胀；l退出是个难题，财政悬崖岌岌可危；l危机转嫁后导致部分新兴市场国家政治动荡。（二）扭曲操作 1、“ 好 ” ：l不增加流动性l引导市场长期利率的变动 2、“ 不好 ” ：l

6、有一定的短期作用，但长期作用不明显l市场长期利率已经调无可调（三）完全货币交易 1、“ 好 ” ：l欧元区整体不增加流动性l重债国获得流动性，融资成本下降l购债国获得欧洲央行信用担保的投资收益 2、“ 不好 ” ：l欧元区国家的经济基础与环境各不相同；由具有独立主权的多个国家组成，购债计划的方向、额度、时机等关键问题非常难以协调确定；（四）央票操作 1、“ 好 ” ：l突破了国债标的证券的限制l利率市场化的雏形 2、“ 不好 ” ：l发行对象范围狭窄，不利于交易的活跃，导致持有主体参与积极性不够l央票的公开市场操作成本巨大l流动性短暂，还本付息会带来货币的投放增多 （一）尴尬的中国货币政策 1

7、、准备金调整杀伤力太大，且无法微调 2、量化宽松不适合中国 3、扭曲操作没有太大作用 4、央票操作终究只是过渡手段（二）当前货币政策的形成原因 1、货币政策效果与设计初衷背道而驰 为什么20的存准率刹不住通货膨胀？ 2、辅之以严厉的监管政策 为什么11.5的资本要求还要一再提高？ 3、辅之以严厉的行政政策 为什么要实施按日考核的75的存贷比限制，为什么要下达贷款的额度要求？（三）一些个人观点：“ 病 ” 如何治？ 1、央行的独立性 2、经济结构调整 3、央票必须要退出 4、利率的市场化 5、回收流动性马理武汉大学经济与管理学院目录目录l会计资本、监管资本与经济资本l资本充足率的定义与作用l资本

8、约束性监管的演化历史l与资本管理相关的经济现象l对商业银行的影响（一）会计资本 1、普通工商企业的资产负债表 资产负债流动资产现金与等价物流动负债应付帐款应收帐款应付票据存货长期负债递延税款其他长期债务固定资产财产厂房设备净值资本无形资产优先股 普通股其他股本溢价累计留存收益 2、商业银行的资产负债表 资产负债贷款正常存款关注长期负债次级资本可疑优先股损失普通股长期债券投资股本溢价 短期债券投资资本公积金现金盈余公积金固定资产未分配利润（二）监管资本l监管资本指监管当局规定银行必须持有的最低资本量，计算方法应当事先确定。l监管资本包括核心资本与附属资本。 1、核心资本l是金融机构可以永久使用和

9、支配的自有资金，又叫一级资本和产权资本，其来源包括发行普通股、提高留存利润等方式。构成是：实收资本（已发行并完全缴足的普通股和优先股，包括国家资本、法人资本、个人资本、外商资本）、资本公积、盈余公积、未分配利润、公开储备（包括股票发行溢价、保留利润、 普通准备金和法定准备金的增值等）。 2、附属资本l也称二级资本，是衡量银行资本充足状况的指标，由非公开储备、资产重估储备、普通准备金、(债权/股权)混合资本工具和次级长期债券构成。由于清偿风险的存在，次级债券的信用评级要比同一发行体发行的高级债券低一到两个级别。 3、一个直观的表格 资产：在传统业务框架下主要是贷款负债：存款监管资本：自有资本、股

10、权融资、长期负债（三）经济资本 1、什么是经济资本？l描述在一定的置信度水平上（如99%），一定时间内（如一年），为了弥补银行的非预计损失所需要的资本。根据银行资产的风险程度的大小计算出来，前提是必须要对银行的风险进行模型化、量化。经济资本是虚拟资本，是指银行覆盖非预期损失所“需要的”资本，“应该有”多少资本，而不是银行实实在在已经拥有的资本。 2、经济资本的作用l覆盖损失，防范风险 从商业银行面临的可能损失说起：预期损失、非预期损失、异常损失 3、经济资本的估算l预期损失计算 nnExExExxxxEEX. ).(2121l非预期损失计算 TnnnnnnnnnDxDxDxDxDxDxxxxD

11、DX).,(.).,( ).(212122221112112121l经济资本的计算l计算经济资本的难度在于：相关矩阵的获得一般是根据历史数据计算。但往往会得到不同年度中变化较大的相关性系数，要保持系数的稳定则需要较长历史时期的数据。 DXMEC 4、风险调整的资本收益（RAROC）l20世纪70年代末，美国信孚银行首创了风险调整的资本收益技术，改变了传统上银行主要以资本收益率（ROE）来考察经营业绩的模式。它的特点是更深入明确地考虑了风险对银行这类特殊企业的影响。20世纪90年代后半期，该项技术在不断完善的过程中得到国际先进银行广泛认可，逐渐成为当今银行理论界和实践中公认的最有效的绩效考核方法

12、之一 三种收益率的计算方法lROA (Return on Assets) 资产收益率税后净利润资产总额lROE(Return on Equity) 资本收益率税后净利润资本总额lRAROC(Risk Adjusted Return on Capital) 风险调整后的资本收益 （收益成本预期损失）经济资本 l某商业银行的贷款效率计算 贷款规模1000万预期违约率1非预期违约率3净利差3预期损失10万经济资本30万RAROC=（30-10）/3066.7l某商业银行不同部门间的贷款效率比较 贷款规模2000万900万600万日常管理费用240218212预期损失1201916非预期损失51004

13、36318净利差5100654742RAROC4075133资本金成本252525超出部分1550108（一）资本充足率与资本构成 资产：在传统业务框架下主要是贷款负债：存款监管资本：自有资本、股权融资、长期债权（二）资本充足率的计算公式风险加权资产总资本资本充足率风险加权资产核心资本资本充足率8421（三）资本的功能 l在所有类型的企业中，商业银行是风险最高的一类企业。l而资本是商业银行抗击风险的屏障，所以资本水平越高的银行抗击风险的能力越高。（四）为什么是4%与8%，而不是其他比率? l这个比率不是由哪一个实证公式推导出来的,而是一种国际政治博弈的产物。l幸运的是，这个比率在很长一段时间内

14、证明是比较充分有效的。（一）总量比例法 1. 资本/总存款 10% （1914年起-40年代） 优点：简单、明了。缺点：没有考虑到银行损失主要来之于资产运用方面2. 资本/总资产 7%（1942-48年，与其它指标并存至今） 优点：简单、明了，考虑了银行资本与资产运用的风险之间的联系。缺点；忽略了资产组合风险的差异3. 资本/风险资产 20%16.7% （48-52年） 优点：考虑了资产组合的风险，便于操作。缺点：风险资产的划分过于粗略， 对风险测算的精确度不高 （二）风险分类比率法1 纽约联储风险分类法的适量资本要求（分为六类）（1）无风险资产 (riskless assets) x 0%

15、(2) 低风险资产(minimum-risk assets) x 5%（3）组合资产 （portfolio assets) x 12% (4) 次级资产 （substandard assets) x 20% (5) 可疑资产 (doubtful assets) x 50%（6）固定资产和损失资产（fixed & lost assets) x100% 优点：对表内资产的风险划分比较精确 缺点：没有考虑表外资产风险，也没有统一的资本比率要求 2.巴塞尔协议（Basel Accord) 适量资本要求(1988年) 由十国集团发起，国际清算银行巴塞尔委员会提出并对成员国实施的资本监管法规 它的基本思想

16、：适量资本的确定应以吸收银行表内、表外可能产生的损失为基础，资本数量应与资产风险的程度相对应 巴塞尔资本协议提出的背景是：第一，随着经济全球化和发达国家银行的国际化，国际银行之间的竞争应该具有公平性；第二，一国银行业的稳定会影响到国际金融市场的稳定性，需要统一监管标准；第三，一种能从银行内部产生风险管理动力的外部监管制度是成本最低和最有效的 （1）巴塞尔协议I（1988）的基本内容： 第一. 资本定义 资本构成分两个层次，核心资本和次级资本 第二. 统一风险资产的测定： 风险资产= 表内风险资产+表外风险资产 表内风险资产=表内相应项目资产额 x相应风险权数 表外风险资产= 表外资产x信用转换

17、系数x 表内相应性质资产的 风险权数 第三 . 统一最低资本比率标准 核心资本比率=核心资本/风险资产 4% 总资本比率=（核心资本+次级资本）/风险资产 8% 优点：银行资本与资产风险严格对应，测量具有可行性 缺点：l风险档次档次划分不够细致和合理，导致资本与风险的关联缺乏合理性（如，对私营公司贷款的风险权重都为100%，打击了银行向私营企业贷款的积极性）l对所有OECD成员国政府债券都规定0%权重，无需资本金准备。而这些国家中如希腊、土耳其、墨西哥拥有不可低估的国家风险（将风险的标准双重化，扭曲风险计量的客观基础）l忽略了大规模资产组合的风险抵消作用l随着银行更多的进入资本市场，没有考虑其

18、他风险 （2）巴塞尔资本协议 II(2001，2003，2004年)l新资本协议包括互为补充的三大支柱：最低资本要求、金融监管和市场约束。范围扩大到以银行业为主的银行集团持股公司l最低资本充足率仍为8%l在衡量资本充足率时引入了操作风险和市场风险l在新巴塞尔协议中，操作风险是指,由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险。操作风险包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险. 我国银监会发布的商业银行操作风险管理指引也使用了这一定义来解释操作风险 l由于巴塞尔协议倡导的资本约束在降低商业银行的经营风险，提高商业银行抗击风险的能力，维护世界金融体系的稳定等方面发挥了巨大的作用，

19、所以被誉为现代银行监管的 “圣经”。l但是2007年开始爆发的席卷全球的金融与经济危机促使理论界与实务界开始反思：已有的资本约束是否充分有效？有没有进一步修改的必要？ （3）危机反思后2010年巴塞尔协议的修改 在2008年爆发罕见的金融危机，并迅速影响实体经济，演变为全球性危机经济后，理论和实务界也反思了巴塞尔资本协议，提出巴塞尔协议III，其主要修改体现在： （一）跨境实施。在跨境实施中，国际银行母行必须与东道国监管当局密切配合 （二）适用范围。不强求新兴国家均实施巴塞尔协议，也不对发达国家所有银行有强制性要求 （三）在框架的复杂性和适用性之间寻找找平衡。这种权衡反映了监管政策在简单性和风险敏感性之间的平衡 （四）在模型中，通过系数调整降低中小企业对经济资本的占用 （五）资本金构成和比率 1. 核心资本的比例调整 根据协议，普通股最低要求，即资本结构中吸收损失的最高要素，将从当前的2%提升至4.5%。这一更严格