第6章国际金融风险管理

1、第第6章章国际金融风险管理是指在国际贸易和国际投融资过是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。收益的机会或可能性。1 1、影响范围广，破坏性强。、影响范围广，破坏性强。2 2、扩张性。、扩张性。国际金融风险在时间和空间上具有国际金融风险在时间和空间上具有强大的扩展能力。强大的扩展能力。3 3、敏感性。、敏感性。这是指凡是能影响多国甚至一国金这是指凡是

2、能影响多国甚至一国金融市场变动的因素都可能产生国际金融风险。融市场变动的因素都可能产生国际金融风险。其中，心理预期在国际金融风险形成过程中其中，心理预期在国际金融风险形成过程中有着非常重要的影响。有着非常重要的影响。4 4、不规则性。、不规则性。正是上述心理预期在国际金融风险形成正是上述心理预期在国际金融风险形成中的重要影响，而金融运营主体在金融运营中的心中的重要影响，而金融运营主体在金融运营中的心理和行为具有极大的异变性，彼此间难以协调，易理和行为具有极大的异变性，彼此间难以协调，易导致极度的差异和难以遏制的混乱，使得国际金融导致极度的差异和难以遏制的混乱，使得国际金融风险从孕育到爆发、从波

3、动到延展、从规模到后果，风险从孕育到爆发、从波动到延展、从规模到后果，常常表现得极为突然和意外，具有明显的不规则性。常常表现得极为突然和意外，具有明显的不规则性。5 5、可控性。、可控性。国际金融风险也是可控的，市场各参与主国际金融风险也是可控的，市场各参与主体可依一定方法、制度对风险实施事前预测、识别，体可依一定方法、制度对风险实施事前预测、识别，事中防范和事后化解。事中防范和事后化解。 可分为外汇风险、国际融资利率风险、国可分为外汇风险、国际融资利率风险、国际投融资中的国家风险和政治风险以及国际投融资中的国家风险和政治风险以及国际金融衍生产品风险等际金融衍生产品风险等 可分为微观国际金融风

4、险与宏观国际金融可分为微观国际金融风险与宏观国际金融风险风险 可分为国家金融风险和经济实体国际金融风险可分为国家金融风险和经济实体国际金融风险两种两种 可以分为客观国际金融风险与主观国际金融风可以分为客观国际金融风险与主观国际金融风险两种险两种 四、国际金融风险管理的意义与目标四、国际金融风险管理的意义与目标（一）国际金融风险管理的含义（一）国际金融风险管理的含义国际金融风险管理国际金融风险管理是指各经济实体在跨国筹集是指各经济实体在跨国筹集和经营资产（主要指货币资金）的过程中，对和经营资产（主要指货币资金）的过程中，对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此国际金融风险进行识别、衡量和分析，

5、并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的科学管理方法。科学管理方法。1 1、国际金融风险管理对经济实体的意义、国际金融风险管理对经济实体的意义（1 1）国际金融风险管理能为各经济主体提供）国际金融风险管理能为各经济主体提供一个安全稳定的资金筹集与资金经营的环境，一个安全稳定的资金筹集与资金经营的环境，减少或消除各跨国经济实体的紧张不安和恐减少或消除各跨国经济实体的紧张不安和恐惧心理，提高其工作效率和经营效益。惧心理，提高其工作效率和经营效益。（2 2）国际金融风险管理能

6、保障经济实体经营）国际金融风险管理能保障经济实体经营目标的顺利实现。目标的顺利实现。（二）国际金融风险管理的意义（二）国际金融风险管理的意义（3 3）国际金融风险管理能促进经济实体实）国际金融风险管理能促进经济实体实行跨国资金筹集和资金经营决策的合理化和行跨国资金筹集和资金经营决策的合理化和科学化，减少决策的风险性。科学化，减少决策的风险性。（1 1）国际金融风险管理有利于世界各国资源的）国际金融风险管理有利于世界各国资源的优化配置。优化配置。（2 2）国际金融风险管理有助于经济的稳定发展）国际金融风险管理有助于经济的稳定发展。 国际金融风险管理的最主要目标是：在识别与衡国际金融风险管理的最主

7、要目标是：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障货币资金跨国筹集与经营活动的顺利进行。障货币资金跨国筹集与经营活动的顺利进行。国际金融风险管理的目标一般包括两部分，即损国际金融风险管理的目标一般包括两部分，即损失发生前的管理目标与损失发生后的管理目标，失发生前的管理目标与损失发生后的管理目标，两者结合在一起，才形成风险管理的完整目标。两者结合在一起，才形成风险管理的完整目标。（1 1）管理成本最少的目标，又称经济目标，）管理成本最少的目标，又称经济目标，

8、是指风险管理者用最经济节约的方法为可能是指风险管理者用最经济节约的方法为可能发生的风险做好准备，它要求风险管理人员发生的风险做好准备，它要求风险管理人员用最合适的、最佳的技术手段来降低管理成用最合适的、最佳的技术手段来降低管理成本。本。（2 2）减少忧虑心理和恐惧心理，提高安全保）减少忧虑心理和恐惧心理，提高安全保障。障。（3 3）履行有关义务。包括必须遵守政府法令）履行有关义务。包括必须遵守政府法令和规则及各种公共准则，履行必要的社会责和规则及各种公共准则，履行必要的社会责任，全面实施防范计划，尽可能消除风险损任，全面实施防范计划，尽可能消除风险损失的隐患。失的隐患。（2 2）尽快恢复正常的

9、资金筹集和经营活动秩序。）尽快恢复正常的资金筹集和经营活动秩序。（1 1）维持生存的目标。这是损失发生后风险管）维持生存的目标。这是损失发生后风险管理的首要目标。为了使跨国经济主体乃至整个理的首要目标。为了使跨国经济主体乃至整个社会不致因金融风险的发生而倒闭、破产和发社会不致因金融风险的发生而倒闭、破产和发生大的震动，维持生存成为风险损失发生后管生大的震动，维持生存成为风险损失发生后管理的最基本、最重要的目标。理的最基本、最重要的目标。（4 4）实现资金筹集与经营业务的规模和范围持）实现资金筹集与经营业务的规模和范围持续增长。续增长。（5 5）履行对社会的职责。）履行对社会的职责。（3 3）尽

10、快实现稳定的收入。在成本费用不增加）尽快实现稳定的收入。在成本费用不增加的情况下，尽快实现稳定的收入有两种方式，的情况下，尽快实现稳定的收入有两种方式，即维持经营活动和提供资金以补偿因经营活动即维持经营活动和提供资金以补偿因经营活动的中断而造成的收入损失。的中断而造成的收入损失。即汇率风险即汇率风险Exchange Rate RiskExchange Rate Risk，或汇兑风险，或汇兑风险Exchange RiskExchange Risk，是指在一定时期的国际经济交易中，经济实体以是指在一定时期的国际经济交易中，经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以外币定值或衡量的资产与负

11、债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)(Cash Flow)的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。性。汇率变动所产生的直接影响可能产生外汇收益，汇率变动所产生的直接影响可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失，其最终结果要视有关当事也可能形成外汇损失，其最终结果要视有关当事人的净外汇头寸及汇率变动的方向而定。人的净外汇头寸及汇率变动的方向而定。l如果持有的是多头，则外汇汇率上升对其有利，如果持有的是多头，则外汇汇率上升对其有利，下跌则不利；下跌则不利；l反之，如果持有的是空头，那么外

12、汇汇率上升反之，如果持有的是空头，那么外汇汇率上升对其不利。对其不利。l汇率变动对外汇损益的影响如表汇率变动对外汇损益的影响如表6-16-1所示。所示。 既无外汇收益既无外汇收益 也无外汇损失也无外汇损失 既无外汇收益既无外汇收益也无外汇损失也无外汇损失 预期的外币收入等于外币支出预期的外币收入等于外币支出或外币资产等于外币负债或外币资产等于外币负债 有外汇收益有外汇收益 有外汇损失有外汇损失 预期的外币收入小于外币支出预期的外币收入小于外币支出或外币资产小于外币负债或外币资产小于外币负债 有外汇损失有外汇损失 有外汇收益有外汇收益 预期的外币收入大于外币支出预期的外币收入大于外币支出或外币资

13、产大于外币负债或外币资产大于外币负债 外汇汇率下跌外汇汇率下跌 本币汇率上升本币汇率上升 外汇汇率上升外汇汇率上升本币汇率下跌本币汇率下跌 汇率变动方向汇率变动方向最初外币头寸状况最初外币头寸状况 Transaction RiskTransaction Risk，是指在以外币计，是指在以外币计价的交易中，外币和本币之间汇率的波动使交价的交易中，外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。易者蒙受损失的可能性。 交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。险。 又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这

14、种风险产生的前提条件是交易者一复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。外汇。又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。算风险。 出口商面临外币贬值的风险出口商面临外币贬值的风险进口商面临外币升值的风险。进口商面临外币升值的风险。，又称会计风险，又称会计风险Accounting RiskAccounting Risk，是指企业在会计处理和外，是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必

15、须转换成本币的各币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。账面上损益方面的差异。 ，又称经济风险，又称经济风险Economic RiskEconomic Risk，是指由于意料之外的汇率变，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。可能性。 经济风险是由于汇率的变动产生的，

16、而汇率的经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。利状况的变化。 值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动，值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的汇率变动。汇率变动。案例案例 日本日本K公司是一家利用进口原料生产出口商公司是一家利用进口原料生产出口商品的企业。由于日元发生意外贬值，一方面，品的企业。由于日元发生意外贬值，一方面，日元贬值使其生产的

17、商品以外币表示的销售日元贬值使其生产的商品以外币表示的销售价格有所下降，引起出口数量上升；另一方价格有所下降，引起出口数量上升；另一方面，日元贬值使该公司进口原料以本币表示面，日元贬值使该公司进口原料以本币表示的价格上升，致使生产成本上升。的价格上升，致使生产成本上升。 因而，该公司的收益将因销售成本与销售因而，该公司的收益将因销售成本与销售价格的改变而发生预期外的变化，即形成经价格的改变而发生预期外的变化，即形成经济风险。济风险。( (一一) )外汇风险的构成要素外汇风险的构成要素外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间，外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间，且缺一不可。且缺一不可。因此防范

18、外汇风险的基本思路有二：因此防范外汇风险的基本思路有二：一是防范由外币因素所引起的风险，其方法或一是防范由外币因素所引起的风险，其方法或不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。少外汇风险。 二是防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法二是防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或

19、根据对汇率走势的进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。汇风险。是指外汇资产持有者通过风险是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。下的风险最小化。（三）外汇风险管理方法（三）外汇风险管理方法根据外汇风

20、险管理的作用机理，外汇风险管根据外汇风险管理的作用机理，外汇风险管理的方法可以划分为以下四种类型。理的方法可以划分为以下四种类型。1 1、风险规避型风险规避型即对经营中出现的所有外汇风险头寸即对经营中出现的所有外汇风险头寸进行进行100%100%的套期保值，从而消除一切风险因素，的套期保值，从而消除一切风险因素，使外汇风险丧失产生的必要条件。使外汇风险丧失产生的必要条件。一般来说，这种方法通常在两种情形下采用：一一般来说，这种方法通常在两种情形下采用：一是在所要承受的外汇风险中，遭受损失的概率和是在所要承受的外汇风险中，遭受损失的概率和程度相当大；二是若选择其他风险管理方法，其程度相当大；二是

21、若选择其他风险管理方法，其成本更高。成本更高。2 2、风险控制型风险控制型即通过控制风险因素，减低损失即通过控制风险因素，减低损失发生的概率，减轻损失的严重程度。发生的概率，减轻损失的严重程度。 风险控制型方法在运用中有两种方式，一种是风险控制型方法在运用中有两种方式，一种是在损失尚未发生之前，通过控制风险因素，降在损失尚未发生之前，通过控制风险因素，降低损失发生的概率；一种是损失发生的过程中，低损失发生的概率；一种是损失发生的过程中，通过控制风险因素，减少损失的严重程度。通过控制风险因素，减少损失的严重程度。 4 4、风险集合型风险集合型即通过将承受同类风险的涉外企业和即通过将承受同类风险的

22、涉外企业和个人联合起来，共同抵御风险，分担可能遭受的个人联合起来，共同抵御风险，分担可能遭受的经济损失，从而减轻单个涉外企业和个人所承受经济损失，从而减轻单个涉外企业和个人所承受的风险。的风险。 3 3、风险中和型风险中和型即通过使风险中受损机会与相应的获即通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。是指企业在进出口贸易中，是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手的协商与合作所采取通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。的防范外汇风险的方法。 （1 1）概念）概念是指企业通过选择进出口是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货

23、币来防范外汇风险的贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。方法。本币计价法本币计价法出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算。也可以选用计价结算。也可以选用“一篮子一篮子”货币计价结货币计价结算。算。是指汇率稳定且具有升值是指汇率稳定且具有升值趋势的货币。趋势的货币。是指汇率不稳定且具有贬是指汇率不稳定且具有贬值趋势的货币。值趋势的货币。是指企业在进出口贸易合同中是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。方法。即债权金额以某种比较稳定的货币或综合货币单债权金额以某种比较稳定的货币

24、或综合货币单位保值，支付时按支付货币对保值货币的当时位保值，支付时按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整汇率加以调整。是指由多种货币分别按一定的比重所构成的是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。一组货币。可以一半的货值用硬币，另一半货值用软币，使买卖双方互不吃亏平等互利。即在贸易合同中，规定黄金为保即在贸易合同中，规定黄金为保值货币，签订合同时，按当时计价结算货币的值货币，签订合同时，按当时计价结算货币的含金量，将货款折算成一定数量的黄金，到货含金量，将货款折算成一定数量的黄金，到货款结算时，再按此时的含金量，将黄金折回成款结算时，再按此时的含金量，将黄金折回成计价结算货币进行结算。

25、计价结算货币进行结算。范例范例l某笔货款为1000万美元，签订合同时1美元的含金量为1克纯金，则100万美元折算成黄金为100万克纯金，若到货款结算时1美元的含金量变为0.95克纯金，则100万克纯金折算成美元为100万克/0.95克=105.26万美元。l故而进口商应该支付105.26万美元。l因为美元贬值，若仍支付100万美元，则进口商从中获益，而出口商蒙受损失。即在贸易合同中，规定某种软即在贸易合同中，规定某种软币为计价结算货币，某种硬币为保值货币，币为计价结算货币，某种硬币为保值货币，签订合同时，按当时软币与硬币的汇率，将签订合同时，按当时软币与硬币的汇率，将货款折算成一定数量的硬币，

26、到货款结算时，货款折算成一定数量的硬币，到货款结算时，再按此时的汇率，将硬币折回成软币来结算。再按此时的汇率，将硬币折回成软币来结算。即在贸易合同中，即在贸易合同中，规定某种货币为计价结算货币，并以规定某种货币为计价结算货币，并以“一篮一篮子子”货币为保值货币。货币为保值货币。在签订合同时，按当时的汇率将货款分布折算成保值货币，货款支付日，再按此时的汇率将各保值货币折回成计价结算货币。范例范例l某笔货款为500万美元，贸易合同中规定用美元、日元、英镑组成一篮子货币对货款进行保值，其中，美元占30%，日元占30%，英镑占40%。l假设签订合同时的汇率为1美元=120日元，1美元=0.6667英镑

27、，则500万美元折算成保值货币为：美元：500万30% 1=150万美元日元：500万30% 120=180000万日元英镑：500万40% 0.6667=133.34万英镑l又设货款支付日的汇率为1美元=130日元，1美元=0.7英镑，则各保值货币分别折回美元为：美元：150万/1=150万美元日元：18000万/130=138.46万美元英镑：133.34万/0.7=190.48万美元合计：150+138.46+190.48=478.94万美元即进口商支付货款478.94万美元美元升值，进口商若仍支付500万美元必将蒙受损失。是指当出口用软币计价结算、是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计

28、价结算时，企业通过调整商品进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。的价格来防范外汇风险的方法。为出口商所用，实际上是出口商为出口商所用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险。出口商品价格中，以转嫁外汇风险。 加价的幅度相当于软币的预期贬值幅度。加价的幅度相当于软币的预期贬值幅度。 加价后的单价加价后的单价= =原单价原单价（1 1货币的预期货币的预期贬值率）贬值率）为进口商所用，实际上是进口为进口商所用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进

29、口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险。进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险。 压价的幅度相当于硬币的预期升值幅度。压价的幅度相当于硬币的预期升值幅度。 压价后的单价压价后的单价= =原单价原单价（1-1-货币的预期升货币的预期升值率）值率）l调整合同价格条件法加价保值出口商 以软币计价结算时压价保值进口商 以硬币计价结算时是指进出口商根据对计价是指进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风险，获取汇率变动的收益的方法范外汇风险，获取汇率变动的收益的方法。l当预测计价结算货币

30、将升值时，出口商延当预测计价结算货币将升值时，出口商延期收汇；进口商提前付汇。期收汇；进口商提前付汇。l当预测计价结算货币将贬值时，出口商提当预测计价结算货币将贬值时，出口商提前收汇，进口商延期付汇。前收汇，进口商延期付汇。（5 5）是指进出口商利用易货贸易、是指进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式，来防范外汇风险的方法。结合的方式，来防范外汇风险的方法。 即贸易双方直接、同步地进行等值即贸易双方直接、同步地进行等值货物的交换。这种交易双方均无需收付外汇，货物的交换。这种交易双方均无需收付外汇，故不存在外汇风险。故不存在外

31、汇风险。 即进出口商在一笔交易发生时或发生之后，即进出口商在一笔交易发生时或发生之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付再进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反的交易，使日期完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的方法。两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的方法。即双方约定在一定时期内，所有的即双方约定在一定时期内，所有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的期限先在指定银行的清算账户上记载，到规定的期限再清算贸易净差的方法。再清算贸易净差的

32、方法。) )这种交易方式，交易这种交易方式，交易额的大部分都可以相互轧抵，只有差额部分才用额的大部分都可以相互轧抵，只有差额部分才用现汇支付，外汇风险很小。现汇支付，外汇风险很小。是在签订清算协定的基础上发展起来是在签订清算协定的基础上发展起来的，用多边货物交换，用双边帐户进行清算的，用多边货物交换，用双边帐户进行清算结算的贸易方式。结算的贸易方式。) )转手贸易能够有效地解转手贸易能够有效地解决在清算协定贸易下，由于一方所提供的货决在清算协定贸易下，由于一方所提供的货物对方不满意而产生的对方贸易出超问题。物对方不满意而产生的对方贸易出超问题。进出口商向国内交易对象转嫁外汇进出口商向国内交易对

33、象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。风险的方法即为国内转嫁法。是指进出口商利用金融市场，是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。范外汇风险的方法。是指进出口商通过与外汇银行是指进出口商通过与外汇银行之间签订即期外汇交易合同的方式来防范外汇之间签订即期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。风险的方法。由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的避险作用十分前固定下来，即期外汇交易法的避险作用十分有限。有限。是指进出口商通过与外汇银行是指进出口商通过

34、与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。风险的方法。远期外汇交易法可把未来任何一天的汇率提前远期外汇交易法可把未来任何一天的汇率提前固定下来，比即期外汇交易法更广泛地用于防固定下来，比即期外汇交易法更广泛地用于防范外汇风险。但是，择期外汇交易的交易成本范外汇风险。但是，择期外汇交易的交易成本较高；固定日期的远期外汇交易缺乏灵活性，较高；固定日期的远期外汇交易缺乏灵活性，而且对客户信誉有较高要求。而且对客户信誉有较高要求。 l出口商 签订远期卖出外汇合约l进口商 签订远期买入外汇合约是指进出口商通过与外汇银行之是指进出口商通过与外汇银

35、行之间签订掉期交易合同的方式来防范外汇风险间签订掉期交易合同的方式来防范外汇风险的方法。的方法。它要求进出口商同时进行两笔金额相同、方它要求进出口商同时进行两笔金额相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易，它是国向相反的不同交割期限的外汇交易，它是国际信贷业务中典型的套期保值手段。际信贷业务中典型的套期保值手段。 是指进出口商通过签订外汇是指进出口商通过签订外汇期货交易合同的方式来防范外汇风险的方法。期货交易合同的方式来防范外汇风险的方法。是指进出口商通过签订外汇是指进出口商通过签订外汇期权交易合同的方式来防范外汇风险的方法。期权交易合同的方式来防范外汇风险的方法。l外汇期货交易法：外汇期货交易

36、法：l出口商出口商 空头套期保值空头套期保值l进口商进口商 多头套期保值多头套期保值l外汇期权交易法：外汇期权交易法：l出口商出口商 买入看跌期权买入看跌期权l进口商进口商 买入看涨期权买入看涨期权是指在中长期国际收付中，企业利是指在中长期国际收付中，企业利用国际信贷形式，在获得资金融通的同时，转用国际信贷形式，在获得资金融通的同时，转嫁或抵消外汇风险。嫁或抵消外汇风险。是指一国为了支持和扩大本国大型设是指一国为了支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，由本国银行向本国的出口供信贷担保的方法，由本国银行向本国的出口商

37、或外国的进口商商或外国的进口商( (或其往来银行或其往来银行) )提供低利率提供低利率贷款的融资方法，包括买方信贷和卖方信贷。贷款的融资方法，包括买方信贷和卖方信贷。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理是指出口方银行以是指出口方银行以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷，使得进口商贷，使得进口商( (买方买方) )能以支付现汇的方式向能以支付现汇的方式向出口商购买设备。出口商购买设备。是出口方银行是出口方银行以优惠利率向出口商提供信贷，使得出口商以优惠利率向出口商提供信贷，使得出口商( (卖方卖方) )能以延期付款的方式出售设备。能以延期付款的

38、方式出售设备。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理是指出口方银行以是指出口方银行以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷，使得进口商贷，使得进口商( (买方买方) )能以支付现汇的方式向能以支付现汇的方式向出口商购买设备。出口商购买设备。是出口方银行是出口方银行以优惠利率向出口商提供信贷，使得出口商以优惠利率向出口商提供信贷，使得出口商( (卖方卖方) )能以延期付款的方式出售设备。能以延期付款的方式出售设备。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理 卖方信贷示意图卖方信贷示意图出出 口口 商商进进 口口 商商赊销商品赊销商品出口商所在地银行出口

39、商所在地银行发发放放贷贷款款分期付款分期付款分分期期还还款款l卖方信贷对进口商的利弊：l利：简单，出口商筹措资金l弊：成本和费用较高。l出口商（卖方）一般将利息等资金成本费用计入出口货价中，将贷款成本转移给进口商（买方） 银行买银行买方信贷示意图方信贷示意图现款支付货款现款支付货款还还款款出出 口口 商商进进 口口 商商签订贸易合同签订贸易合同进口商所在地银行进口商所在地银行出口商所在地银行出口商所在地银行贷款贷款转转贷贷款款还款还款 企业买企业买方信贷示意图方信贷示意图现款支付货款现款支付货款分分期期还还款款出出 口口 商商进进 口口 商商签订贸易合同签订贸易合同出口商所在地银行出口商所在地

40、银行取取得得贷贷款款又称包买票据或买单信又称包买票据或买单信贷，是指出口商将经过进口商承兑的，并由贷，是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在地的的远期票据，无追索权地向进口商所在地的包买商包买商( (通常为银行或银行的附属机构通常为银行或银行的附属机构) )进行进行贴现，提前取得现款的融资方式。贴现，提前取得现款的融资方式。“福费廷福费廷”对出票人无追索权，出口商在办理对出票人无追索权，出口商在办理此业务后，就把外汇风险和进口商拒付的风此业务后，就把外汇风险和进口商拒付的风险转嫁给了银行或

41、贴现公司。险转嫁给了银行或贴现公司。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理（1）福费廷的业务程序福费廷的业务程序 福费廷与贴现业务的比较福费廷与贴现业务的比较简称保理，是指出口商简称保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在货物装运后以延期付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款，从而给保理机构，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通。取得资金融通。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理是指进口商在签订贸易合同后，按合是指进口商在签订贸易合同后，按合同中所规定的币种、金额，将本币资金在即同

42、中所规定的币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场进行投资货币市场进行投资( (如银行定期存款，购买国如银行定期存款，购买国库券、银行承兑汇票、商业票据等库券、银行承兑汇票、商业票据等) )，投资到，投资到期日安排在货款支付日，然后以投资到期的期日安排在货款支付日，然后以投资到期的外汇款项支付贸易货款。外汇款项支付贸易货款。一般来说，企业用于购买现汇的本币资金应一般来说，企业用于购买现汇的本币资金应为闲置资金，但企业通常没有一笔这样的资为闲置资金，但企业通常没有一笔这样的资金，这就需要通过银行贷款来解决。金，这就需要通过银行

43、贷款来解决。6.3 6.3 外汇风险管理外汇风险管理l投资法：对于进口商而言，在合约签订后，就可以借入一笔本国货币，然后用借来的本币在外汇市场上买进未来需要支出的等值外汇，并将该笔外汇投资于交易对方所在国的货币市场，期限与未来支付期限相匹配，到期后，以收回的外汇本金偿还外汇借款，同时偿还银行额本息。l投资法使未来的支付转移到现在。l借款法：l有远期外汇收入的企业通过向银行借用一笔与其远期收入金融相同、期限相同、币种相同的货款，将其换成本币，到收取外汇时，再偿还银行贷款，通过融资改变外汇风险时间结构，以达到规避外汇风险的目的。l借款法将未来的收入转移到现在。借款借款-投资法投资法BSI法法 bo

44、rrow-spot-investl当企业存在远期外汇应付账款时（进口商）：lB: 借本币lS：本币兑换成外币lI: 将外币进行投资 案例：案例：BSI法的运用与计算：法的运用与计算： 瑞士A公司90天后有一笔5000美元的应付账款，为防止美元对瑞士法郎汇率波动的风险，A公司决定采取BSI法防范外汇风险（不考虑利息因素）。已知苏黎世即期汇率1美元=1.7110/15瑞士法郎，问：1（ ）A公司采取BSI法的第一步是： A先借5000美元 B先借8557.5瑞士法郎 C先预收8585瑞士法郎 D先借8587.5瑞士法郎2（ ）第二步，A公司与银行签订的即期合同是： A卖美元 B买瑞士法郎 C买美元

45、 D卖瑞士法郎 3（ ）第二步，A公司与银行签订即期合同，按美元与瑞士法郎的什么计算？ A买入汇率 B卖出汇率 C1.7110 D1.7115 4（ ）第二步A公司与银行签订的即期合同，A公司可获得： A8555瑞士法郎 B8557.5瑞士法郎 C5000美元 D5005美元 5（ ）第三步，A公司以上述获得的金额： A投资于3个月的美元大额存单 B投资于3个月的美元债券 C发放3个月期的瑞士法郎贷款 D购买英镑l答案：l1、B l 2、CD l 3、BDl 4、C l5、AB借款借款-投资法投资法BSI法法 borrow-spot-investl全称为借款-即期合同-投资法l当企业存在远期外

46、汇应收账款时（出口商）：lB: 借外币lS：外币兑换成本币lI: 将本币进行投资 BSI法防范外汇风险的机制法防范外汇风险的机制 B公司t0 t90USD 5，0000汇率：USD EUR 1.0680借款即期合同投资 EUR53400 如图显示，在如图显示，在t0即办汇日，通过借款、即期合即办汇日，通过借款、即期合同、投资三种方法的综合运用，外币与本币的流同、投资三种方法的综合运用，外币与本币的流出与流入都相互抵消了，出与流入都相互抵消了，90天后（天后（t90）国外进口）国外进口商付给商付给B公司的外币货款，正好用以偿还其从银行公司的外币货款，正好用以偿还其从银行的借款；剩下一笔本币的流入

47、，外汇风险全部抵的借款；剩下一笔本币的流入，外汇风险全部抵消。消。 案例：案例：l一家中国外贸企业向美国出口钟表，价值一家中国外贸企业向美国出口钟表，价值500万美元，个月后收款。万美元，个月后收款。l即期汇率：即期汇率：USD/CNY=6.3500，美元，美元6个月贴个月贴水水500点，中国企业可以以点，中国企业可以以%年利借到美元年利借到美元，国内利率水平为，国内利率水平为%。l个月后的即期汇率为个月后的即期汇率为USD/CNY=6.2500。l分析：分析：l如果企业现在收汇，如果企业现在收汇，500万美元可兑换人民币万美元可兑换人民币为为500万万*6.3500=3175万人民币万人民币

48、l如果企业个月后收汇，如果企业个月后收汇，500万美元可兑换人万美元可兑换人民币为民币为500万万*6.2500=3125万人民币，万人民币，l企业少收入企业少收入50万元人民币。万元人民币。l可采用远期合同法和BSI法减少企业的损失。l.远期合同法。l企业在签订合同的同时与银行签订卖出个月远期美元500万的合同。l个月后收汇的500万美元可兑换人民币为500万*（6.3500-0.0500）3150万人民币，比不做任何防范措施少损失25万人民币。.BSI法法l(1)借入借入500万美元，万美元，500万美元万美元6个月的利息为：个月的利息为：500*7%*6/1217.5万美元。同时买入个月的万美元。同时买入个月的远期美元远期美元17.5万。万。l(2)将将500万美元兑换成万美元兑换成CNY，将其进行投资，到，将其进行投资，到期本息和为：期本息和为：l500*6.3500*