第一章+第二节+汇率的决定与变动2

1、第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动第三节第三节 外汇市场外汇市场第四节第四节 外汇风险及其管理外汇风险及其管理第五节第五节 外汇交易外汇交易Chapter 1： Foreign Exchange、 Exchange Rate and Exchange Market 刘刘 清清 L LQQQQ：10456 2782010456 27820& &一、概念一、概念二、金本位制下汇率的决定基础二、金本位制下汇率的决定基础三、纸币流通下汇率的决定基础三、纸币流通下汇率的决定基础三、影响汇率变动的主要因素三、影响汇率变动的主要因素五、货币贬值与货币升值五、货币

2、贬值与货币升值Chapter 1： Foreign Exchange、 Exchange Rate and Exchange Market 刘刘 清清 L LQQQQ：10456 2782010456 278203 第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 货币的或所代表的是决定汇率的基础 概念概念 黄黄 金金 金本位制金本位制 金币本位制金币本位制 铸币平价铸币平价 黄金输送点黄金输送点 黄金平价黄金平价4 稀有贵金属稀有贵金属-黄金黄金（GoldGold） 原料原料自然属性自然属性 比重大、熔点高、不怕酸碱、世界存量有限 币材币材物理属性物理属性 均匀、可分割、可流通、有储藏价值 简

3、史简史 充当国际储备长达几百年的历史，1976年黄金非货币化。 货币本位的发展变化货币本位的发展变化 金币本位金块本位金汇兑本位信用货币本位 成色成色 黄金纯度黄金纯度(Karat)(Karat)，一般以、%、K表示。标准纯金为24 K ，1/24叫1K ，每1K的百分制=4.166%， 即24K=4.166%*24=99.98%。金币是混合金。一般各国金币成色为90%，但印度、斯里兰卡等高于90%，香港市场一般为99%，南非克鲁格兰德金币是世界上销量最大的一种金币。 分类分类 饰金、金条、生金（熟金）：矿金和沙金 俗语俗语 七青八黄九五赤 名言名言 金银天然不是货币，但货币天然是黄金金银天然

4、不是货币，但货币天然是黄金马克思马克思 如何理解：金银天然是货币，但货币天然不是黄金？如何理解：金银天然是货币，但货币天然不是黄金？ 管理管理 我国对黄金实行统一管理，统购统配政策。 市场市场 香港为世界第五第五大黄金市场（伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥）。 黄黄 金金 小小 知知 识识黄金成色标准 K金金任何一种金制品，通常的表示方法是以百分比表示金含量。还有把金含量按重量分成10000份的表示法，如金件上有9999，即表示金件含金量为99.99%。在珠宝首饰等行业中常用K表示黄金的成色。国家标准GB11887-89规定，各开金含金量分别为(括号内为国家标准)： 8k= 8*4.166%=33.

5、328%(333) 9k= 9*4.166%=37.494%(375)10k=10*4.166%=41.660%(417)12k=12*4.166%=49.992%(500)14k=14*4.166%=58.324%(583)18k=18*4.166%=74.998%(750)20k=20*4.166%=83.320%(833)21k=21*4.166%=87.486%(875)22k=22*4.166%=91.652%(916)24k=24*4.166%=99.984%(999) 千足金千足金 or 万足金万足金目前全球纯度最高的黄金材质目前全球纯度最高的黄金材质Au99.999，国标定名为

6、，国标定名为“高纯金高纯金”。中国黄金集。中国黄金集团率先推出团率先推出99999系列近百款产品。系列近百款产品。2011年年9月月1日，由中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理日，由中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会批准制定的高纯金和高纯金化学分析方法国家标准的颁布实施。委员会批准制定的高纯金和高纯金化学分析方法国家标准的颁布实施。名为名为“华夏五九至尊金华夏五九至尊金”破了吉尼斯世界纪录，其重达破了吉尼斯世界纪录，其重达99.999公斤，长约公斤，长约1米，宽米，宽0.26米，含金量为米，含金量为99.999%，是目前中国同一纯度的金条中，

7、最大的一根。此前，该，是目前中国同一纯度的金条中，最大的一根。此前，该金条被制造方收藏。金条被制造方收藏。6国际储备构成 年年 份份项项 目目19851985199019901995199519991999特特 别别 提提 款款 权权 发达国家发达国家 发展中国家发展中国家 18.2 18.2 14.9 14.9 3.3 3.3 203.5 203.5 176.15 176.15 27.39 27.39 197.7 197.7 149.99 149.99 47.75 47.75 184.6 184.6 147.26 147.2637.337.3储储 备备 头头 寸寸 发达国家发达国家 发展中国

8、家发展中国家 38.7 38.7 25.3 25.3 13.4 13.4237.5237.5199.7199.7 37.7 37.7366.7366.7316.4316.4 50.3 50.3547.8547.8467.8 467.8 80.180.1外外 汇汇 发达国家发达国家 发展中国家发展中国家348.3348.3189.2189.2159.0159.0611.3611.3376.5376.5234.9234.9932.0932.0441.1 441.1 490.9490.9 1289.4 1289.4522.9522.9766.6766.6黄金黄金( (百万盎司百万盎司) ) 发达国家

9、发达国家 发展中国家发展中国家953.2953.2810.8810.8142.3142.3939.2939.2759.8759.8143.4143.4906.1906.1755.0755.0151.2151.2964.5964.5810.4810.4154.1154.1注：发达国家的黄金储备占84%。资料来源：2000年IMF光盘资料7金本位制金本位制 Gold Standard 金本位制金本位制 是指一国的本位货币以一定量的黄金来表示的是指一国的本位货币以一定量的黄金来表示的货币制度。本位货币即一国货币制度的基准货币。英国货币制度。本位货币即一国货币制度的基准货币。英国18161816年制定

10、年制定金本位制度法案金本位制度法案是世界实施金本位制度的是世界实施金本位制度的开始。开始。 类型及其特点类型及其特点 金币本位制金币本位制 金币流通金币流通 最理想最理想 无限法偿无限法偿 三自由三自由（铸造、（铸造、兑换兑换 输出入）输出入） 金块本位制金块本位制 金币停止铸造和流通金币停止铸造和流通 流通纸币流通纸币 金汇兑本位制金汇兑本位制 纸币纸币 黄金和黄金外汇黄金和黄金外汇 本币间接与黄金联本币间接与黄金联系系 如，布雷顿森林体系如，布雷顿森林体系8各阶段货币制度概括各阶段货币制度概括项目金币本位制纸币本位金铸币本位金块本位金汇兑本位金的作用价值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段

11、储藏手段通过纸币间接较少直接充较少直接充当当较少充当较少充当充 当通过纸币间接不不 充充 当当稀少充当稀少充当基本充当不 充 当不不 充充 当当不不 充充 当当部分充当纸币的作用价值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段储藏手段不 充 当较少充当较少充当较少充当较少充当不 充 当以黄金为基础较多充当较多充当较多充当较多充当不 充 当以黄金为基础全面充当全面充当更多充当更多充当较少充当9各国各国金本位制的年份金本位制的年份注：一般把1880年作为国际金本位制度开始的年份。10各国各国金本位制的年份金本位制的年份注：1880年-1931作为国际金本位制时期。金本位制通行了约金本位制通行了约100年，

12、崩溃的主要原因：年，崩溃的主要原因： 第一，黄金生产量不能满足日益扩大的商品流通需要，极大地削弱了金铸币流通的基础。 第二，黄金存量在各国的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五国占有世界黄金存量的三分之二。黄金存量大部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。 第三，第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。 金本位制度的崩溃，对国际金融经济的影响金本位制度的崩溃，对国际金融经济的影响 (1)为各国普遍货币贬值、推行通货膨胀政策打开了方便之门。 这是因为废除金本位制后，各国

13、为了弥补财政赤字或扩军备战，会滥发不兑换的纸币，加速经常性的通货膨胀，不仅使各国贷币流通和信用制度遭到破坏，而且加剧了各国出口贸易的萎缩及国际收支的恶化。 (2)导致汇价的剧烈波动，冲击着世界汇率制度。 在金本位制度下，各国货币的对内价值和对外价值大体上是一致的，货币之间的比价比较稳定，汇率制度也有较为坚实的基础。但各国流通纸币后，汇率的决定过程变得复杂了，国际收支状况和通货膨胀引起的供求变化，对汇率起着决定性的作用，从而影响了汇率制度，影响了国际货币金融关系。13概概 念念 铸币平价铸币平价 Mint ParityMint Parity 两个实行两个实行金币本位制金币本位制国家货国家货币单位

14、的含金量之比。币单位的含金量之比。铸币平价为金平价之一。铸币平价为金平价之一。 英镑对美元的铸币平价英镑对美元的铸币平价= = 7.32247.3224克克/ 1.504656/ 1.504656克克=4.8665=4.8665 即即 铸币平价铸币平价 1 1 = 4.8665 $= 4.8665 $CurrencyWeightQuality含金量=重量*成色1 GBP123.27447 Grain22/24 K7.3224克1 USD25.8 Grain90/1001.504656克Grain （格令）英美制最小重量单位，等于 0.0648克 14Gold Point 黄金输送点黄金输送点

15、1 1 = 4.8665 $ +/- = 4.8665 $ +/- 输金费用：输金费用：0.03 $0.03 $ 黄金输出点黄金输出点 1 1 = 4.8 = 4.86 665 $+ 0.03 $ =4.865 $+ 0.03 $ =4.89 965 $65 $ 最高最高 黄金输入点黄金输入点 1 1 = 4.8 = 4.86 665 $- 0.03 $ =4.865 $- 0.03 $ =4.83 365 $ 65 $ 最低最低 黄金平价黄金平价 两国货币含金量或货币单位所代表两国货币含金量或货币单位所代表的金量之比。的金量之比。 法定平价法定平价 汇率由纸币所代表的金量之比。汇率由纸币所代

16、表的金量之比。说明：金本位制与商品物价关系当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力。商品输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡反之，当一国国际收支发生顺差时，外汇汇率下降低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，商品输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。黄金输送点和物价的机能作用：把汇率波动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，从而保持汇率的相对稳定。在第一次世界大战前的35年间，美国、英国、法国、德国等国家的汇率从未发生过升贬值波动。16一、金本位制下汇率的决定

17、基础一、金本位制下汇率的决定基础 金币本位制下金币本位制下-铸币平价铸币平价 1816-1914 金块本位制下金块本位制下-黄金平价黄金平价 1914- 金汇兑本位制下金汇兑本位制下-黄金平价黄金平价 -1933二、纸币流通下汇率的决定基础二、纸币流通下汇率的决定基础 布雷顿森林体系下布雷顿森林体系下-黄金平价黄金平价 1944-1971 牙买加货币体系下牙买加货币体系下-购买力平价购买力平价 1971-现在现在汇率的决定基础汇率的决定基础17三、影响汇率变动的主要因素三、影响汇率变动的主要因素 国际收支状况国际收支状况 经常项目经常项目顺差顺差 对本国货币需求对本国货币需求 本国币值本国币值

18、 外汇汇率外汇汇率 经常项目逆差经常项目逆差 对本国货币需求对本国货币需求 本国币值本国币值 外汇汇率外汇汇率 通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异 本国物价通涨本国物价通涨 外国平稳外国平稳 本国购买力币值本国购买力币值 本币汇率本币汇率 本国通涨水平高于外国本国通涨水平高于外国 本国购买力币值本国购买力币值 本币汇率本币汇率 利率差异利率差异 本国提高利率本国提高利率 本币供应量本币供应量 外币供应量外币供应量 本币币值本币币值 外外币币值币币值 18 汇率预期汇率预期 预期通涨预期通涨A国国B国国 实际利率实际利率A需求需求 外币币值外币币值 中央银行买进外币中央银行买进外币 外币币值外币币

19、值 宏观经济政策宏观经济政策 经常项目逆差经常项目逆差本国币值本国币值 双紧政策（紧财政紧银行）双紧政策（紧财政紧银行）本币币值本币币值 19美国赤字 中国储备 财政赤字财政赤字美国美国 财政赤字增加货币供应 本国货币 外汇汇率 财政赤字减少货币供应 本国货币 外汇汇率 国际储备国际储备中国中国 一国国际储备增加本国币值 一国国际储备减少本国币值 20四、货币贬值与货币升值四、货币贬值与货币升值 货币法定贬值及原因货币法定贬值及原因- 货币法定贬值货币法定贬值货币当局以法令形式降低本国币值，提高外币币值。货币当局以法令形式降低本国币值，提高外币币值。1944年，35$= 1盎司黄金 含金量0.

20、888671克 1=2.40$ 7.89% 1971年，38$= 1盎司黄金 含金量0.818513克 1=2.6057$ 1973年，42.22$=1盎黄金 含金量0.7366617克 10% 贬值原因：贬值原因：贸易逆差、严重失业、国际收支危机等 货币贬值效应货币贬值效应-一方面，本国出口商品的价格一方面，本国出口商品的价格 竞争力竞争力 出口出口 ，逆差，逆差 另方面，本国进口商品的价格另方面，本国进口商品的价格 竞争力竞争力 进口进口 ，逆差，逆差 此外，弹性和时滞。此外，弹性和时滞。21货币升值货币升值 货币法定升值及原因货币法定升值及原因- 货币当局对外宣布本国币值升值货币当局对外

21、宣布本国币值升值.外币币值降低。外币币值降低。1961年，1马克的含金量0.211588克提高到0.222168克 1美元=4.20马克 降低到1美元=4.00马克 1969年，1马克的含金量0.222168克提高到0.242806克 降低到1美元=3.66马克 货币升值效应货币升值效应-一方面，本国出口商品的价格一方面，本国出口商品的价格 竞争力竞争力 出口出口 ，顺差，顺差 另方面，本国进口商品的价格另方面，本国进口商品的价格 竞争力竞争力 进口进口 ，顺差，顺差 小结：逆差小结：逆差法定贬值法定贬值降本降本币币外币升外币升增出抑入增出抑入 顺差顺差法定升值法定升值升升本币本币外币外币降降

22、增入抑出增入抑出阅读：关于金本位制不可不知的关于金本位制不可不知的10件事件事2015年08月24日 来源：中国经济网1.金本位制并不是政府垄断价格的一个行为，至少传统上不是。2.金本位制也不是特别昂贵。相反，法定货币的成本更高。3.黄金供给的“冲击”并不是什么特别严重的冲击。4.金本位制度下的通货紧缩并不是一件特别糟糕的事。5.19世纪的美国金融危机并不是罪魁祸首。6.从整体来看，这个经典金本位制发挥了相当好的作用(当它持续起作用的时候)。7.金本位制没必要一定由各央行人员来“管理”。8.事实上，央行试图阻碍其作用的发挥。9.并不是大萧条造成了“金本位制”。10.据经济学家的思想理论，金本位

23、制没能管理金钱，但发行法定货币的央行们也没有。黄金输送点释例黄金输送点释例 资料：资料： 英国英国1英镑的含金量为英镑的含金量为113.0016格令格令 美国美国1美元的含金量为美元的含金量为23.22格令，运送英镑和黄金的费格令，运送英镑和黄金的费用为用为0.03美元美元 问：如果问：如果美国进口商美国进口商要给要给英国的出口商英国的出口商支付一笔支付一笔50万英万英镑的货款，现在美国的市场汇率为镑的货款，现在美国的市场汇率为 1 $5.0000。则美。则美国的国的进口商进口商选择黄金还是英镑来支付？为什么？选择黄金还是英镑来支付？为什么？解解：1.先计算中心汇率及其输出入点：先计算中心汇率及其输出入点： 中心汇率（铸币平价）中心汇率（铸币平价） 1 $ 4.86