《证券投资》复习题

1、一、名词解释与简答题1、简述债券估值的基本原理与估值的主要模型债券估值的基本原理就是现金流贴现。（一）债券现金流的确定 （二）债券贴现率的确定债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率：债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价债券估值模型：根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论1）附息债券估值 （1）到期一次还本付息估值公式 （2）分次付息一次还本债券估值公式2）贴现债券估值2、 什么是有效边界，其有何作用在可行域内，一定的标准差所对应的最大期望收益率的组合点构成了有效边界。图书P174可以看出BC曲线段即为有效边界，其实B点是最小方差集的最左端的点，

2、也就是所有组合标准差中最小的组合，称为球状最小方差组合。可见有效边界是最小方差集的一部分，是位于最小方差组合点以上的一段曲线。不同的资产由于收益率和风险不一样，有效边界和可行域的形状不一样，有效边界可以是曲线，也可以包含线性部分。3. 、什么是阿尔法系数，其有何作用 （不是我找的）阿尔法系数是一投资或基金的绝对回报和按照 系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来说，实际风险回报和平均预期风险回报的差额即 系数。4、 什么是泰勒指标，其有何作用 泰勒指标以证券市场线为基础，其风险值以表示，同样数值越大，说明风险获利能力越高。公式书P254，图见P255,从图看它就是连接证券组合D与无风险资产点F

3、直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率，及TpTm时，组合的绩效是好的，此时组合位于证券市场线的上方；反之，则位于证券市场线下方。尽管组合B绝对收益高于组合A，但由于它们承受的风险不一样，绩效也就不一样，用泰勒指数比较，可以发现TaTb，即表明组合A的绩效优于组合B5、 简述相对强弱指标的运用价值（RSI）1） 参数可设大也可设小。较大的参数可用来判断中长期走势，较小的参数则对短期走势的分析更有效2） 参数长短不同的RSI线可共同使用，同KD线分析相同，按高位死叉或低位金叉的特征作出买卖决策3） RSI值在底部（10-20区间）上扬，可试探买入，超过50以上，则加码买入，直至顶部（80-9

4、2）卖出4） RSI值在顶部（80-92）回落应试探卖出，不跌破50，可回补甚至加码买入；若跌破50且不恢复其上，则应空仓观望；若再回到80以上，出现顶背离，则应再次推出5） 所有形态及趋势线分析中所阐述的原理对RSI曲线同样有效，且比前两个指标功效更强。6） RSI指标对判断底背离与顶背离更有效。顶背离是指股价再创新高，但指标曲线不创新高且下行，预示股价必然大跌；反之，底背离是指股价再创新低，但指标曲线不创新低且上行，预示股价随之可能大涨。 6、 简述消极投资中指数复制策略完全复制方法具有简单直观、成本低廉、投资系统化、投资纪律严明的优点，但是单纯使用完全复制法进行投资，由于交易成本等因素的

5、影响，年收益率水平将低于基准指数。当市场处于熊市时，完全复制型的开放式指数基金必将面临非常严峻的资产缩水和赎回压力。7、 简述MACD指标的运用价值 1） DIF与DEA均为正值且DIF大于DEA时，如同均线多头排列一样，表明市场处在多头市场；反之，两者均为负值且DIF小于DEA时，属空头市场2） 当DIF向上突破DEA时为买入信号，在DIF向下跌破DEA时为卖出信号。不过在买卖时要注意到；若DIF与DEA为正值（即都在零轴以上）时，卖出是暂时了结以躲避回调，一旦向上仍要买回。而在DIF与DEA均为负值时，买入是暂时补空，仅为捕捉反弹而已，一旦再跌要及时卖出3） 若DIF走向与股价走势发生背离

6、，应注意转折出现，顶背离时卖出，底背离时买入。8、 什么是贝塔值，其有何作用 （不是我找的）贝塔值用来量化个别投资工具相对整个市场的波动，将个别风险引起的价格变化和整个市场波动分离开来。通过简单举例和论述，可以得出这样结论，证券的贝塔值越高，潜在风险越大，投资收益也越高；相反，证券的贝塔值越低，风险程度越小，投资收益也越低。可以描述其在套利中的作用。9、 什么是夏普指标，其有何作用夏普指标以资本市场线为基础，其风险值以Sp表示，该数值越大，说明其单位风险获利能力越高，公式书P254，图P254，连接证券组合P与无风险资产F的直线的斜率就是夏普指标，斜率越大，组合绩效越好。通过比较Sp和Sm值，

7、可以确定投资组合的绩效。当SpSm时，组合P位于资本市场线的上方，表明投资绩效比市场平均水平要好；当SpSb，即表明组合A的绩效优于组合B。10、 简述.K线缺口的类型及各自的特点缺口：股价快速大幅移动中一段价格没有任何交易1） 普通型缺口：特点：缺口很小，出现于盘整阶段，无意义造成成交量的移动，很快被填补2） 技术型缺口：突破型缺口，中继型缺口（行进型），终止型缺口（竭尽型）突破型缺口：在市场趋势形成的初期出现，出现后，瞬间回调即买入；特点：伴随较大的量，不会被填补，通常便随重要的底部顶部形态和趋势线突破中继型缺口（行进型）：在价格维持原有趋势时的中间阶段出现；特点：可能不止一个，出现在3浪

8、居多，缺口出现时成交量较平稳，通常会被下一轮涨势或跌势填补终止型缺口（竭尽型）：在趋势的尾声出现，出现后瞬间反弹即卖出；特点：会迅速被填补，缺口出现后会出现典型的头部形态，缺口出现在5浪居多。缺口出现后量价背离，上升时，此类缺口出现前往往放出天量，随机出现天价，而缺口出现后量迅速萎缩，下跌时情况相反。11、 形态分析的主要内容形态类型：研究股价的各种形态变化，揭示出不同形态可能延伸出的价格演变方向及幅度行进型：涨跌途中，走势方向明确。分析要素：斜率，实体变化，缺口，成交量整理型：涨跌停顿，形态完成后维持原趋势方向。分析要素：下跌整理还是上升整理，箱体区间，指标高低，形态特征，形态突破方向转势型

9、：涨跌拐头，形态完成后趋势反向。分析要素：重要趋势线突破，颈线突破，指标背离，天量地量之后量能突变，高点低点下移，低点高点上移12、 不变增长估值模型假设下一时段的股息较之一个时段股息以一个固定不变的百分比增长，直到永远。即后期股息与前期股息存在着一个固定增长率关系。这种模型称为不变增长模型。公式见书P3714、 经济波动先行指标与同步指标 各自包含哪些具体的指标。 （1）先行性指标。以经济实际波动为基准（通常GDP指标），在时间上先于基准发生变动的指标为先行指标，主要包括：货币供应量、股价指数、生产工人平均工作时数、新成立公司指数、厂房设备订货单数量、新建筑许可的批准数量、制造业解雇率以及消

10、费者预期指数等。（2）同步性指标。是指与经济活动同步变化的经济指标。这组指标与经济活动同步达到峰顶与谷底。这类指标包括工业生产指数、个人收入、GDP、制造业和贸易销售额、非农业在职人员总数、全社会失业率等。15、 什么是债券再投资风险与债券投资利率风险利率风险：债券价格的变动与市场利率变动成相反方向。当市场利率上升(下降),债券价值下降(上升)。在未到期日前,若投资者欲出售手中的债券,且当时的市场利率上升,投资者将会遭受损失 ( 因债券价格下降)。这种因利率变动所产生的风险(或损失) 称为利率风险。债券价格对利率变动的敏感度(或利率风险的高低 )须视债券本身的特征而定 , 诸如到期日的长短 ,

11、 债券利率的大小的特征而定 。一般来说 , 长期债券价格对利率变动的敏感度高于短期债券价格。利率上升(或下降)造成长期 债券价格下降 ( 或上升 ) 的幅度高于短期债券价格下降 ( 或上升 ) 的幅度。再投资风险：投资者由债券收取的利息,在再投资时,其再投资报酬深受当时 ( 即收取利息时 ) 市场利率变动的影响。若当时的市场利率低于债券的期望报酬率，则再投资的利息不能获得与期望报酬率相同的利率 , 以致实际报酬率低于期望报酬率。因市场利率的变动造成利息再投资报酬率的不确定 , 我们称之为再投资风险。16、 什么是周期型行业、防御型行业、增长型行业，它们各自的主要特点 。 1） 周期性行业：与国

12、民经济周期波动基本同步的行业特征：大多数周期性行业上升周期与下降周期的利润、市场占有、现金流落差很大。2） 防御型产业：虽然也随经济周期波动，但波幅不显著的行业，包括：公用事业，基础设施行业、 价格需求弹性小的必需品行业 特征：落差小，具有长期的稳定性，利润处于平稳状态，现金流稳定。 3）增长型行业：该行业不随经济周期波动而波动，而由自身行业决定 。包括a高新技术行业网络通讯行业、航空航天技术行业 生物基因技术、生物工程行业、环保行业、纳米、新材料行业、新能源行业；b形成新需求的行业：美容整容行业、健身、保健品行业、满足人口老龄化需求的行业 特征：该类行业发展初中期具有超额利润，且市场需求广阔

13、。但对高新技术行业来讲，投入巨大，技术更新快，产品生命周期短，具有很大风险。满足新需求行业不存在这些风险。 17、 简述市盈率评估模型的优缺点。优点：1）计算与使用更为简便 2）不仅考虑股息分配状况，还更多注意公司的创利能力 3）即使多年不派发现金股息的公司，其股票价格也可进行评估缺点：1）市盈率低的股票对购买者来讲是有利的，因为对于同样的企业盈利水平，所付出的投资成本相对较低 2）每股收益与价格并不同步运动 3）利率对市盈率影响很大18、 简述马科维茨投资组合理论的基本内容。（一） 确定性、不确定性、风险1.确定性：投资者的未来收益是确定的、无误差，完全可预见。2.不确定性：投资者的未来收益

14、完全不能确定。风险：未来收益发生的概率可预见，但未来收益变化程度不可预见。 系统风险：宏观方面的因素 非系统风险：微观方面的因素（二）投资者偏好与无差异曲线 1. 投资者偏好是指投资者对风险态度 为得到高收益的机会而愿意以承担高风险为代价，选择高风险证券，被称之为“风险偏好者”。仅以期望收益的大小为标准来选择投资对象，被称之为“风险中立者”。2.无差异曲线对投资者偏好的描述 3.投资者风险承受能力与无差异曲线的定量描述（三）投资者偏好与效用比较（四）未来收益的随机性及概率分布 19、 简述转势形态的基本特点及主要图形。转势型：涨跌拐头，形态完成后趋势反向。分析要素：重要趋势线突破，颈线突破，指

15、标背离，天量地量之后量能突变，高点低点下移，低点高点上移1）头肩形：特点：颈线不能过于倾斜；头肩顶-量依次减少；头肩底-量依次增加2）双顶双底：特点：双顶的右肩应略低于左肩，双底的右肩应略高于左肩，至少两肩持平；颈线位原则上是水平线3）三顶三底：特点：三个顶/底应一个比一个低/高；颈线位的确定连接前两个拐点；成交量-三顶逐步递减，三底逐步递增；三个顶/底持续的时间至少为20天，止损点的确定A-B-C4)圆形：圆顶和圆底，连接每一段走势的中点，形成圆弧5）V字形：形态出现前无征兆，一般不可预测；出现V字形的当天，成交量是平时的3-5倍；第一阻力位是V字形左边的交易密集区；有时上升V字形出现后会发

16、生回退，回退时的成交量是V字形出现当日成交量的1/3-1/2；下跌V字形反抽时应止损，上升V字回落时应介入20、 简述债券积极投资策略的主要类型。1）利率期望法：完全基于对未来利率的预测而拟定投资策略。是风险最高的一种债券投资策略2）骑乘收益曲线法：这种方法主要是不购买与自己投资期限匹配的短期债券，而是购买比要求期限稍长的短期债券, 然后在债券到期前售出,从而获得一定资本溢价收益。这是因为收益率曲线向上，到期期限越长的债券收益率越高。3）债券替换法：是对两种不同到期报酬率，但相同特征的债券进行交换4）债券市场内差率：投资者也可利用债券市场内不同种债券间的率差采取有利的投资策略。5）总报酬率比较

17、法：投资者可根据对未来利率的预测 , 以决定在投资到期年限截止时的债券预期价格 , 进而决定债券的现在价格 , 加上债券利息再投资的累积金额 , 以决定债券的总报酬率。21、 简述经济政策变化对证券价格的影响？1） 松动的经济政策：货币供给量增加降低利率，减税、财政支出增加，实行可接受的赤字财政促进股票价格上升，社会资金大量增加，企业负担下降，向人们发出刺激经济的预期，从而企业预期利润上升，股价自然上升2） 紧缩的经济政策：与之相反22、 简述票面利率、期限、贴现率对债券价格变化的影响。书19页公式可推：债券价格与预期现金流包括利息与本金部分大小成正比，与贴现率高低成反比，与期限关系略复杂。期

18、限包括有效期限，待偿期限，持有期限三种。23、 简述K线组合分析法的要点。以一根K线、两根K线、三根K线以及多根K线组合研判多空双方谁占优势，主要分为强势（即上涨）的股价动态和弱势（即下跌）的股价动态。K线实体大小的意义反映多空力量。在划线时，对数K线、百分比K线比算术K线看反转更有效。24、 简述利率变化对股市的影响。1） 利率变动贴现率股票价值变动2） 利率变动公司成本公司价值变动3） 利率变动投资者资金成本变动资金流向变动 供求变化影响证券价格4） 利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格变化利率上涨预示经济政策紧缩；利率下调预示经济政策扩张25、 衡量机构投资绩效有那些主要指

19、标?（不是我找的）P252夏普比率，见上;贝塔系数，见上特雷诺指数，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。詹森指数，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。26、 什么是久期，其如何计算，它对债券投资有什么运用价值？含义：与剩余期不同，它指债券未来一系列现金流入的平均到期时间，即完全收回本金利息的加权平均年数。可从期限角度反映债券价格对利率（贴现率）变化反应弹性。是影响价格波动的变量。公式：

20、P30与债券关系：1）无息债券的久期敏感度量等于其到期年限。有息债久期到期期限，当息票率及市场利率一定时,债券久期一般随债券到期年限增长而增加。比如说 , 10年到期债券的久期必然长于是5年到期的债券。2)距到期日时间及市场利率一定时,息票率越低,其久期越长,反之相反。27、 简述趋势分析基本要点趋势分析是在股价上升和下跌趋势形成后，研究趋势延续与转变特征。理论依据：股价一旦形成趋势，除非发生意外，将沿某一方向惯性延续。基本目的：寻找股价一段时间内的基本移动方向，至于小级别涨跌可置之不理基本特点：上升趋势中，低点（高点）逐步上移；下跌趋势中，高点（低点）逐步下移；若高低点为水平式移动为无趋势走

21、势趋势分析首先要分清级别。每种趋势都是更高一级趋势的组成部分。短期趋势是对中期趋势的修正，中期趋势是长期趋势的修正。由于投资者操作有短线、中线之分，所以趋势级别的划分，可根据自身需要而定趋势分析由多种形式，最常用的有均线分析与切线分析两种形式。28、 简述影响债券定价主要影响因素。债券票面利率，债券期限，贴现率，同22题29、 简述经济周期波动对股市价格的影响。1） 不同经济周期下，因银根放松抽紧，资金供求关系不一样2） 不同经济周期西啊，各种经济价格信号（利率、税率、汇率等）发生变化，人们会根据变动的机会成本重新调整投资对象3） 人们的主观预期与持股信心：经济周期波动导致人们对未来预期及信心

22、发生变化（有四个特征：夸张，不足，趋前，滞后）30、 简述资本资产定价模型及其在在股市投资中的运用。资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的.资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。资本资产定价模型：ERi = rf + （ERmrf） 其中：rf 无风险收益率 ERmrf平均风险溢价(市场平均收益率与无风险收益率之差) ER i 预期贴现率 公司股价波动方差与市场总体价格波动方差的弹性度值说明： 值通常根据历史数据回归而得，时间间隔以周为准。回归期限越长（

23、通常大于5年）， 的准确性越高（最后包括完整周期）。样本选择时应结合本国和他国的数据。行业特点 ： 现金流稳定，防御性行业：小 高新技术行业，周期性行业：大公司经营及财务杠杆 ： 高，大；低，小（ERmRf）风险溢价说明：影响因素 风险溢价 发展中国家 大 低风险国家 小 大企业 小 小企业 大 政治经济波动频繁 大 政治经济稳定 小31、 简述移动平均线分析方法运用的基本要点1） 均线排列：若长中短均线由下而上排列，同时当日股价在均线之上，称为多头排列，表示向上趋势不变；若长中短均线由上而下排列，同时当日股价在最下方，称为空头排列，表示走势向下的趋势未变并将不断延续2） 均线交叉：若短均线由

24、下而上穿过中长均线，称为金叉，表明股价出现趋势逆转，应试探买入；若短线由上而下跌破中场均线，称为死叉，表明股价将出现由涨为跌的趋势逆转，应试探卖出3） 均线助涨与助跌：当均线仍上涨时，即使当日股价出现下跌，但跌到均线附近，甚至跌破均线时，也会被托起，称为上涨均线的助涨作用，仍应买入；当均线仍下跌时，即使当日股价出现上涨，但弹升到均线附近，甚至跃过均线，也会被拉回，称为下跌均线助跌作用，仍应卖出4） 均线的离差状况：当股价短期内暴涨，一旦远离均线之上，接下来会有回档；反之，当股价短期内暴跌，一旦远离均线之下，接下来会有强烈反弹5） 均线周期波动：稍长的均线可用来判断股价周期波动的长度及转折时点。

25、短均线看买卖时点，长均线看周期波动。32、 如何按照行业与经济周期关系确定投资策略?1. 依据经济波动指标的预测，把握经济景气变化所处的阶段，确定相应的投资对象。2. 增长型行业股票选择不受经济波动的影响。在经济复苏扩张阶段，周期型行业股票为最好的投资好品种，经济出现衰退时之前立即停止这类股票的投资，转投防御型行业股票。3.如要长期持股，先选增长型行业股票，再考虑防御型行业股票。33、 运用相关公式说明影响企业业绩增长率的基本因素有哪些？第四章 书P96 34、 简述股票现金流贴现模型的基本类型及运用条件。第二章35、简述证券市场线的运用价值CAPM模型认为，在市场均衡的状态下，证券期望收益率

26、和风险之间存在着线性关系。在横轴为iM或系数，纵轴为期望收益率的坐标平面上，反映证券期望收益率和风险之间线性关系的直线叫做证券市场线SML。因为证券市场组合与自身的协方差即为其方差，所以，市场证券组合M的值为1，其他证券或证券组合的值大于1或者小于1，它们分布在证券市场线M的两侧。当值大于1时，投资者可以获得高于市场平均水平的期望收益率；当小于1时，投资者只能得到低于市场平均水平的期望收益率。 36、 简述量价关系分析的基本要点?成交量作为价格形态的确认，成交量是股价的先行指标1） 量的放大必然伴随波动区间的扩大2） 买卖双方是主动还是被动3） 换手率：成交量中的假象，目的：让人卖出以便自己进

27、货，让人跟进以便自己出货；通过来回对倒震仓，摸清对手情况或建仓4） 量价关系三种情况：量价一致-多出现于上涨行情中量价背离-多出现于下跌行情中价平量平-出现于盘整阶段量价关系的研究对大盘股及指数有效，对小盘股特别是被操纵小盘股未必有用5） 上升，下跌走势中的量价关系37、 如何按照行业生命周期不同阶段的特点确定投资策略?行业处在开拓期有很大潜在发展前途(目前这类行业主要是生物遗传工程行业、微电子行业、通讯行业、高精生物制品、新材料、新能源行业等等)。但新的行业能否形成，新产品能否打开市场或企业在初期能否承担巨大开发研究费用，都有很大随机性。然而高风险也包含高利润处在成长性阶段行业市场需求广阔，

28、严重供不应求，技术专利垄断，进入壁垒高，增长率迅速。成长性阶段行业的股票自然为首选股票。通常行业进入成熟期已无大规模新的投资计划，故盈利大部分作为股息分配给股东。因而股东股息收益十分可观。当考虑到企业成长预期减弱，因而股价大幅上升动力不如成长期股票。这类行业股票投资通常为风险规避型的稳健投资者.。 投资成熟期行业股票应选择在行业中占优势地位的企业股票(如市场所占份额大，本企业利润率高于行业平均利润率，产品质量高，成本低、售后服务优良)。 对处在行业衰退期的企业股票不应投资，这类股票价格下落可能性极大。除非企业经过资产重组，实行行业转移或扩大经营范围，实行多元化经营战略。38、 简述投资者行为偏

29、差的主要表现形式。1） 过度自信，指人们总是过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，往往把成功归功于自己能力，把失败归功于运气与机会2） 过度反应与反应不足，过度反应是指投资者对最近的价格变化赋予较大权重，而对以前信息赋予偏低权重，对近期趋势外推导致与长期平均值不一致；反应不足是指投资者对出现的新信息缺乏及时反应3） 动量效应与反转效应，动量效应是指在短时期内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票会持续其不好的表现，这可能是股价走势惯性所致；反转效应是指在一段较长时间内，表现差的股票在其后的一段时间内有强烈的趋势逆转可能，而在给定一段时间内，最佳股票倾向于其后的时间内出现差的表现

30、。4） 损失厌恶和后会厌恶，损失厌恶是指不愿承受短期损失的心理现象；后悔厌恶是指当人们做出错误决策时，对自己的行为感到痛苦5） 心理账户，人们根据资金来源和资金用途对资金进行归类时，就形成心理账户6） 羊群效应，是指投资者在交易过程中相互学习模仿，从而形成一种攀比、追随及迅速传染的现象39、 简述整理形态与转势形态的区别？整理型：涨跌停顿，形态完成后维持原趋势方向，注重指标及形态分析 分析要素：下跌整理还是上升整理，箱体区间，指标高低，形态特征，形态突破方向 图形：三角形，矩形，旗形，菱形转势型：涨跌拐头，形态完成后趋势反向，注重综合分析 分析要素：重要趋势线突破，颈线突破，指标背离，天量地量

31、之后量能突变，高点低点下移（顶部），低点高点上移（底部） 图形：头肩形，双顶双底，三顶三底，圆形，V字形40、 影响股票动态市盈率的基本因素有哪些？1） 在市场贴现率不变情况下，企业盈利增长率越高，市盈率下降速度越快，股价上涨潜力越大；反之，企业盈利增长率下降，市盈率提高速度越快，股价下跌空间越大2） 由于预期效应，成长性良好的企业股票市盈率在一段时期内往往高于市场平均市盈率，股价可居高不下；反之，成长性差的企业股票，市盈率低于社会平均市盈率，股价超前回落3） 若市场贴现率发生变化或预期发生变化，动态市盈率页必然作相应调整，同时股价评估值也发生变化4） 若贴现率与企业盈利增长率作同向、反向变化

32、，且变化幅度不一致时，则要对市盈率变化作具体分析。41、 分析公司利润实现状况(盈利质量)的主要指标有哪些？（1） 应收账款比率=应收账款 / 销售收入（主营业务收入）100%（2） 销售现金率=经营活动净现金流量 / 销售收入100%（3） 净利现金率=经营活动净现金流量/税后利利润100%（4） 每股经营活动净现金流量=经营活动产生的现金净流量/年末普通股股数（5） 现金营运指数=经营现金净流量/经营活动所得现金 =经营现金净流量/（经营活动净收益+非付现费用）100%42、简述汇率波动对股市产生的影响。1）对局部的行业企业股票价格的影响（主要指进出口比重大或外币负债较大的企业）A对出口产

33、品行业企业形成汇兑效应，表现为：本币升值影响出口；本币贬值促进进口B对进口产品行业企业形成汇兑效应与替代效应，表现为：本币升值促进进口；本币贬值影响进口C对外币负债较多企业形成汇兑效应，表现为：本币升值本币资产升值、外币负债减轻；本币贬值本币资产贬值、外币负债加重2）对宏观经济的影响A本币贬值的影响（通货膨胀）a出口增加减少国内商品供应b进口减少进口产品价格上升，带动国内同类产品价格上升c出口增加外汇收入增加外汇占款增多，货币投放量增加d本币换成外币，外资大量流出资金供不应求利率上升B本币升值（通货紧缩）与上述相反3）汇率变化导致国际资本流动对股市的影响：资金通常流向预期汇率升高币值趋向坚挺及

34、利率攀升的货币，而对通胀严重面临贬值及预期汇率走低及利率下行的货币则避开。这使一国股市资金供求关系发生变化而形成股价的升跌。一旦有卖空及融资杠杆的支持，情况更严重。43、 简述股票积极投资策略的主要类型。1）价值投资策略：对于可能准备估计的价值进行估计，价值型投资者一般选取市盈率和市净率较低的公司的股票，尤其一些经济周期在底部的股票2）成长投资策略：选择收益增长超过平均水平的股票并对之进行投资，一种是市场对其收益增长还没有做出反应的股票，另一种是市场已经认同某只股票的成长性，但仍有上升空间。3）时机选择投资策略：以技术分析理论为基础，以正确的投资短期时机选择为依据的一种投资策略。虽然可以实现投

35、资组合的动态调整，但容易使组合明显偏离长期目标，使投资活动直接暴露在风险中。4）行为金融学投资策略：羊群行为与相反投资策略；反应过度、反应不足与短期惯性投资策略及长期反转策略。44、 简述风险规避者、风险偏好者及风险中立者的投资行为特征。风险规避者风险承受能力一般较低，低风险低收益品种如货币基金，债券基金等。风险偏好者风险承受能力较高，投资风格比较激进，偏向于高风险高收益的投资品种，如股票基金，对冲基金。风险中立者介于上述两者之间，既不是很激进，但又愿意承担一定风险以求获得高于无风险收益的盈利，适合偏股型基金。 如果投资人士风险偏好者或风险中立者，那么投资组合必然以股票等风险资产为主要比重，甚

36、至百分之百投资风险资产，即使投资股票，也更青睐高成长高风险新兴行业及高新技术中小企业。因为投资更关心收益高低而无视风险大小。如果投资者为风险规避者，要将风险资产与无风险资产形成组合。至于无风险资产比重大小则根据风险规避程度高低而定。45、 分析公司利润来源与结构的主要指标有哪些？（1） 主营业务比率=主营业务利润/利润总额100%（2） 非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额100%（3） 主营业务净现金流量比率=主营业经营活动产生的净现金流量/总净现金流量100%（4） 关联交易比率=关联交易业务/总业务（按照每个公司关联交易性质不同，可以分为采购比率，销售比率，利润贡献比率）100

37、%46、 简述通货膨胀对股市产生的影响。1）温和型通胀（3%-5%）正相关证券价格，有利的原因：a是经济由萧条转向复苏的信号b可以大量消耗萧条时期的存货，使企业盈利增加c企业不动资产增值d使人们对未来经济增长形成良好预期，开始对股市有信心2）恶性通胀（10%）负相关证券价格，不利的原因a高通胀带来了央行较大幅度加息以及经济紧缩的预期，远期现金流入预期的减少将压低股票价格b大部分企业的盈利将因成本压力难以向下游传导而受损，从而使企业业绩受到影响c高通胀的情况下，实体经济的运行成本将显著上升，资本回报下降；投资者面临着更加不确定的投资环境，将会要求更高的风险溢价。 从产业链传递角度看，在温和通胀时

38、期，企业处理了存货，同时劳动力成本低，还能消化原材料价格缓慢上升的负面效应。同时上游产业可将成本转移到下游产业，下游产业又转移给消费者，消费者由于名义收入提高尚能接受。但到了恶性通胀阶段，情况就有所变化了。当消费者无法忍受突飞猛涨的物价时，于是缩减消费。由此，成本内部消化能力消失及成本转移的链条断裂，所有企业产品滞销，企业盈利下降甚至出现大面积亏损。股市转熊也就不可避免从行业不同属性看，由于不同行业资产属性不同，因而通货膨胀产生的影响各有差异。一般来说，通胀（非恶性）能给其带来正面效应的行业是：房地产业，采掘业，原油，煤炭等资源型行业；通胀对其产生负面效应的主要为劳动密集型及物资高消费行业。因

39、为物价上升使工资成本随之大幅提高，至于物资消耗及人力资本消耗较小的技术密集型行业，其受通胀的影响就略小些。47、 简述股票消极投资策略的主要方法。分为简单型和组合型48、列出反映久期、利率及债券券价格相互关系的公式，并说明其运用价值。书32 公式，上式表明，债券价格对利率的敏感程度是久期的函数或久期等于价格对（1+r）的负弹性值。意义在于：1）算出久期和了解了利率变化特点后即可预计债券价格的变化2）久期越长，债券价格对利率变动的敏感程度越高，因而持有该债券风险越大，反之亦然3）调整持有债券结构，改变久期，可有效控制风险，争取较大收益。49、 证券投资目标设定包括哪几个方面？基本内容：本金安全、

40、收入稳定、资本增值、流动性高 这些投资目标某些方面是一致的，但在很多情况下，它们又是相互矛盾的.。不同投资者，由于自身的条件、特点及需求并不相同。在设定投资目标时，上述四者关系的处理各有侧重点。在不同投资目标的设定下，投资分析、构建组合绩效评价的着眼点也是不同的。 还需要考虑其他因素：（1）投资数量（2）资金来源（3）使用期限（4）投资者风险承受能力50、 简述债券久期免疫投资策略久期免疫法比现金对配法更好,但更复杂. 利率免疫能消除价格风险及再投资风险双重风险.为此,所建立债券投资组合的现金流量结构必须与未来负债组合的现金流量结构相同.无论未来利率如何变动 , 债券投资组合的价值 ( 或所累

41、积的资金 ) 至少相等于负债组合的价值。在这种情况下 , 利率非预期变动对债券投资组合的风险已被消除,这也就是利率免疫。51、 简述静态市盈率与动态市盈率的区别 动态市盈率=市价/未来期限的预期利润静态市盈率=市价/上一期利润需求稳定的行业：静态与动态市盈率的差异不大周期性波动的行业：静态与动态市盈率的差异很大，动态市盈率把握更为重要.52、 简述基于行为金融学的主要投资策略。(1)对政策的反应与行为投资策略 (2)ST现象与行为投资策略53、 简述股票核心-卫星投资策略的基本内容核心-卫星策略是基金的一种资产配置策略。所谓核心-卫星策略就是将基金的股票资产分成两部分,每个部分一般分别由不同的

42、投资组合组成,其中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些,对整个投资组合的安全和收益起到“保驾护航”的决定性作用,因而称之为“核心”;另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小,以核心组合为基本依托,但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样,在一定条件的约束下,它可以有更加广阔的投资空间,投资更加主动、更加积极、更加灵活,是为“卫星”,它往往能获得令人惊喜的收获。54、 行业处在生命周期那一阶段有哪些判断标准？第一，产出增长率，产出增长率包括销售收入增长率与利润增长率两个方面。 第二，行业规模。随着行业兴衰，市场容量有小大小的演变过程，行业资产总规模也经历“较小扩大萎缩”的过程。第三，用户占

43、有率。随着行业生命周期各阶段演化，某行业用户占有率逐步递增。通常经历“用户少用户逐步增加用户快速增加用户趋于稳定用户饱和”这一过程。第四，利润率水平。利润率水平是反应行业兴衰程度的综合指标。一般经历一个“低高稳定低严重亏损”过程。第五，公司数量。按行业生命周期各阶段推进，公司数量呈现一个“少增加减少急剧减少”的过程。第六，技术进步与技术成熟程度。随着行业兴衰，行业技术创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟度则出现“低高老化”的过程。第七，开工率与订单数。长时期的开工率高与订单数量足反映了行业处在成长到成熟期的景气阶段。衰退期则出现开工不足与订单那急剧下降状况。第八，产品价格变化。产品价

44、格变化也可反映行业生命周期多阶段变化特征。在开拓期，产品价格高，成长期，产品价格逐步下降，进入成熟期，企业竞争更多为非价格竞争。于是产品价格趋于稳定，衰退期，企业急于退出该行业，产品削价销售，产品价格下降。第九，资本进退。在成长期以前，进入资本数量大于退出量。进入成熟期后，资本进退处在均衡状态，内部企业横向并购成为主流。在衰退期，资本退出数量明显大于进入数量.第十，行业从业人员职业化水平与收入水平。随着行业从成长期到成熟期再到衰退，行业从业人员职业化水平与收入有一个“低增长稳定下降”过程。55、 债券定价所用的贴现率应考虑哪些因素？1） 债券价格与市场贴现率呈反方向变动2） 因贴现率下降而引起

45、的债券价格上涨金额更多与贴现率以同等幅度提高时可能引起的价格下跌的金额3） 债券价格与债券面值差额的大小与市场贴现率直接相关4） 由市场贴现率与债券票面利率不等而引起的债券价格与面值的不相等，随到期期限拉长其形成的差额就大5） 由市场贴现率与债券票面利率不等引起的债券价格与其面值的差额随年限的增加而增大，但增大的幅度逐渐变小，呈收敛状，即这一差额以递减的比例增加。6） 在其他因素不变的情况下，债券票面利率越低，债券价格对贴现率的变化越敏感。56、 简述影响债券价格变化主要影响因素。从内部因素看：1）债券流通性高低2）债券的信用度高低3）税收待遇4）提前赎回规定 从 外部因素看：1）市场利率2）债券供求关系3）社会经济发展状况4）财政收支状况5）经济政策6）汇率变化57、 简述美林投资时钟理论的基本要点 “投资时钟”是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线以及经济周期