第三章筹资方式

1、1 第三章第三章 筹资方式筹资方式2 一、定义生产经营对外投资调整资本结构通过 筹资渠道资本市场，运用筹资方式，运用筹资方式，经济经济 有效地筹集企业所需资金。 第一节第一节 筹资概述筹资概述筹资是指企业根据的需要，的需要，3二、筹资目的二、筹资目的满足生产经营的需要简单再生产、扩大再生产满足资本结构的调整股权资本与债权资本的组合满足对外投资的需要满足对外投资的需要4以较低的筹资成本以较低的筹资成本和较小的筹资风险和较小的筹资风险获取较多的资金获取较多的资金三、筹资目标三、筹资目标5旅游企业筹资的动机n扩张性筹资动机n偿债性筹资动机n混合性筹资动机6四四 筹集资金的分类筹集资金的分类n按照所筹

2、资金来源渠道不同：权益资金：由企业所有者提供的资金。负债资金：由企业债权人提供的资金。n按照所筹资金使用期限长短不同：短期资金：使用期限在一年以内的资金，主要用 以满足企业流动资产周转对资金的需求。长期资金：使用期限在一年以上的资金。7n按照筹资是否通过金融中介机构：直接投资：资金供给双方通过一定协商或金融工具直接形成的资金融通过程。间接投资：通过银行、信用社、保险公司等金融中介机构。n按照资金来源范围不同：内部资金：旅游企业通过自身经营盈利后讲利润留存所增加的资金。外部资金：从外部获得。8 筹资渠道n企业筹资渠道有六个方面： 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金（向居

3、民发行股票、债券） 国家财政资金（主要是给国有企业的） 企业自留资金（计提折旧形成的沉淀资金、提取公积金、未分配利润）9筹资方式n（1）吸收直接投资n（2）发行股票n（3）利用留存收益n（4）向银行借款n（5）利用商业信用n（6）发行债券n（7）融资租赁权益筹资负债筹资10筹资方式与筹资渠道结合筹资方式与筹资渠道结合银行信银行信货资金货资金非金融机非金融机构资金构资金其他企业其他企业资金资金居民个居民个人资金人资金国家财政国家财政资金资金企业增值企业增值资金资金吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票向银行借款向银行借款利用商业信用利用商业信用发行公司债券发行公司债券融资租赁融资租赁利用留存收

4、益利用留存收益资金源资金源11筹资方式和筹资渠道的对应关系吸收直接投资发行股票留存收益银行借款商业信用发行债券租赁筹资国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金12筹资原则筹资原则适量原则适量原则适时原则适时原则效益原则效益原则安全原则安全原则13二、权益性筹资二、权益性筹资 吸收直接投资 发行股票筹资 内部积累 筹集形式筹集形式14 是指不以股票为媒介，无需公开发行证券的一种集资方式。当盈利时，各方按出资额比例分享利润；当亏损时，各方按出资额比例分担损失；1、吸收直接投资、吸收直接投资 吸收直接投资吸收直接投资是我国大多数非股是我国大多数非股份制企业筹集资

5、金的主要形式。份制企业筹集资金的主要形式。151617 吸收现金投资 较为灵活 以实物出资（例如以房屋、建筑物、设备等固定资产或材料、商品等流动资产） 以知识产权出资（例如专有技术、商标权和专利权等无形资产） 以土地使用权出资 出资形式：1、吸收直接投资、吸收直接投资18优点：1）筹资方式简便 2）有利于提高企业信誉 3）有利于尽快形成生产能力 4）有利于降低财务风险 吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点19吸收直接投资的缺点缺点 （1）资本成本高 （2）不利于产权流动 无证券作为媒介，产权转让受法律和章程的限制，不便于产权交易 （3）会使原有股东的每股利润稀释20 1）股票概念 股票是股份公

6、司为筹集自有资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。2 2、股票筹资、股票筹资21股票的特征：n（1）收益性n（2）风险性：经营风险、市场波动风险n（3）流通性n（4）权责性n（5）无期性：不可撤回，可转让22股票的分类n按照股东的权利和义务分为普通股和优先股n按照是否记名分为记名股票和不记名股票n按照发行对象和上市地区分为A股、B股H股和N股23发行股票的基本程序n1、发起人认购股份，缴付股资n2、提出募集股份申请n3、国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请n4、公布招募说明书、制作认股书，并签订承销协议n5、招募股份，缴纳股份n6、

7、召开创立大会，选举董事会、监事会n7、办理公司设立登记，交割股票24股票发行的方式、销售方式n发行方式：公开间接发行和不公开直接发行n销售方式自销承销包销代销25普通股筹资：n普通股股东的权利和义务：n权利：公司管理权 分享盈余权 出售或转让股份权 优先认股权 剩余财产要求权 义务：不得退股 承担风险（股利不固定、破产清算最后一位）26筹资风险小无到期日，不像债券筹资要到期还本付息无到期日，不像债券筹资要到期还本付息财务负担轻股利分配取决于公司的财务状况，公司没有支付股利的股利分配取决于公司的财务状况，公司没有支付股利的法定义务法定义务增强公司信誉筹资限制少资本成本高分散公司控制权降低每股收益

8、率缺点普通股筹资优缺点筹资优缺点优点27优先股筹资n优先股和债券区别：债券利息是在税前利润中支付；优先股股息是在税后利润中支付n优先股和普通股区别：普通股股利不固定；优先股股利固定优先股股东的权利：1优先分配股利权2优先分配剩余财产3部分管理权28优先股筹资的优缺点n优点：1增强公司信誉、增强公司举债能力2没有固定的到期日，无需偿还3资金周转困难时，优先股股利可暂时不支付4不会导致普通股股东控制公司的权利分散n缺点：1资本成本高2筹资限制多3 财务负担重（优先股无论企业经营状况如何都必须要支付固定的股利）29留存收益筹资n来自于盈余公积和未分配利润优点：1无筹资费用2保持普通股股东的控制权(不

9、用增发股票，不会稀释原有股东控制权)3增强公司的信誉缺点：1筹资数额有限2资金使用受制约（如法定的盈余公积受到国家有关规定的限制）30负债筹资负债筹资长期债务筹资长期债务筹资 1、主要的筹资形式 长 期 借 款 企 业 债 券短期债务筹资融融 资资 租租 赁赁商商 业业 信信 用用短短 期期 借借 款款31按资金用途-按借款条件-按偿还方式-一次偿还借款、分期偿还借款取得长期借款的条件按和程序见书77基本建设借款、更新改造借款、其他专项借款抵押借款、信用借款、担保借款和票据贴现长期借款 n定义：偿还期在一年以上，向金融机构或其他单位借入的资金。32长期借款的优缺点n优点：1 筹资速度较快（所需

10、时间短，程序简单）2 筹资成本较低3 可以发挥财务杠杆的作用缺点：1 财务风险较大（有固定利息负担和固定还款期限）2限制条款多3筹资数额有限33企业债券 是企业为筹集资金而发行的、承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券四要素：面值、期限、利率和发行价格1）债券含义34按有无担保按是否记名按能否转换按发行主体有担保债券、无担保债券记名债券、无记名债券可转换债券、不可转换债券政府债券、金融债券和公司债券2）债券分类35债券的发行价格及确定n发行价格：平价、溢价以及折价发行债券票面利率市场平均利率溢价发行债券票面利率市场平均利率债券票面利率=市场平均利率折价发行平价

11、发行债券发行价格的计算：第一种情况：按期付息，到期一次还本债券发行价格=票面金额*(P/F，i1，n)+票面金额*i2*(P/A,i1,n)其中，i1为市场利率，i2为票面利率第二种情况：不计复利，到期一次还本付息的债券债券发行价格=票面金额*(1+i2*n)*(P/F，i1，n)36债券筹资优缺点n优点：1 筹资成本较低2可以发挥财务杠杆作用3保障股东控制权4有利于调整资本结构 缺点：1财务风险较大（有固定的利息和到期日）2限制条款较多3筹资数额有限（不得超过公司净资产的40%）37融资租赁n融资租赁和经营租赁的比较1租赁的目的不同2租赁期限不同3提供的服务不同4解除合同的条件不同5资产的账

12、务处理不同6租赁期满后的处理不同38n融资租赁的形式：直接租赁、杠杆租赁和售后租回39租金的构成：租赁设备的购置成本和租息租金支付形式：按间隔期长短：年付、半年付、季付和 月付按支付时期前后：先付租金和后付租金按每期支付金额：等额支付和不等额支付租金的计算方法：后付租金的计算 A=P/(P/A,i,n)先付租金的计算 A=P/(P/A,i,n-1)+140融资租赁的优缺点n优点：1筹资速度快 2限制条款少 3设备遭淘汰风险小 4财务风险小（租金分摊在整个租期，不必到期归还大量本金，把风险分摊在各个期间） 5税收负担轻n缺点：（1）租金高 （2）合同不能提前终止，当利率下降 时，还需支付较高的租

13、金411）定义 企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的款项。短期借款短期借款 42按目的和用途按偿还方式的不同按利息支付方式按利息支付方式收款法借款、贴现法借款和加息法借款按有无担保抵押借款、信用借款2）短期借款种类生产周转借款临时借款结算借款一次性偿还借款分期偿还借款433）短期借款的信用条件 信贷限额信贷限额周转信贷协定周转信贷协定补偿性余额补偿性余额借款抵押借款抵押偿还条件（偿还条件（贷款偿还有到期一次偿还和贷款偿还有到期一次偿还和定期等额偿还）定期等额偿还）以实际交易为贷款条件以实际交易为贷款条件444）短期借款的优缺点：筹资速度快取得较简单财务风险大资本成本高，实际利率

14、大于名义利率缺点优点45商业信用商业信用1）含义 是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。其主要形式有：应付帐款 应付票据 预收货款46商业信用条件的几种形式n（1）预收货款n（2）延期付款，但不涉及现金折扣n（3）延期付款，但早付款可享受现金折扣47购买方未能在规定的折扣期内付款，放弃现金折扣，商业信用就有了成本，这就是商业信用筹资的机会成本。放弃折扣机会成本率放弃折扣机会成本率= =折扣百分比折扣百分比/ /（1-1-折扣百分比折扣百分比）* *360/360/（信用期（信用期折扣期）折扣期） 2）放弃现金折扣机会成本率放弃现金折扣机会成本率482）放弃折扣成本率放弃折

15、扣成本率n例：某企业准备购进材料例：某企业准备购进材料1000公斤，材料公斤，材料价款为每公斤价款为每公斤1000元。供应商的信用条件元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为内付款。若短期借款利率为10%，问：该，问：该企业应该如何选择？企业应该如何选择？49 由此可见，放弃现金折扣机会成本为36.7%，相当于企业以 36.7%的年利率从供应商那里得到一笔期限为20天的贷款，显然放弃折扣的成本是高昂的 所以，企业应该向银行借入款项，既享有现金折扣，又降

16、低短期资金的成本。解：放弃折扣机会成本率解：放弃折扣机会成本率 = 折扣百分比折扣百分比/（1-折扣百分比）折扣百分比）*360/（信用（信用期期折扣期）折扣期） =2%/（1-2%）*360/（30-10） =36.73%503）商业信用筹资的优缺点）商业信用筹资的优缺点 缺点筹资方便（与商业买卖同时进行）成本低（如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，则就不存在机会成本）限制条件少优点优点信用期限较短信用期限较短51混合筹资n混合性资金：是指既具有股权资金的特性有具有债券资金特性的资金形式。n包括：可转换债券认股权证52可转换债券n可转换债券性质：行使转换权利前是债务资本，行使权利后是公司的所有权资本。n可转换债券的要素：（1）相关股票（2）票面利率 (3) 转换比率：转换普通股股数/可转换债券数（4）转换价格：债券面值/转换比率（5）转换期限（6）赎回条款（7）回售条款53可转换债券筹资的优缺点优点：n（1）有利于降低资本成本（利率是低于普通债券）n（2）有利于稳定股票的市价（转换价格通常高于公司当前股价，有利于稳定股票市价）n（3）有利于调整资本结构缺点：（