证券投资学 PPT第六章.

1、第六章第六章 证券市场证券市场 知识目标知识目标v了解证券市场的功能；了解证券市场的功能；v了解证券发行市场的构成和发行程序；了解证券发行市场的构成和发行程序；v 掌握证券交易市场的构成；掌握证券交易市场的构成；v 了解几种主要的股票价格指数。了解几种主要的股票价格指数。技能目标技能目标v能够熟练计算股价指数。能够熟练计算股价指数。 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述一、证券市场的概念、特征和类型一、证券市场的概念、特征和类型 （一）证券市场的概念（一）证券市场的概念 证券市场是有价证券发行和交易的场所。广义的金融证券市场是有价证券发行和交易的场所。广义的金融市场包括货币市场和资本市场。市

2、场包括货币市场和资本市场。 货币市场是融通短期资金的市场。货币市场是融通短期资金的市场。 资本市场是融通长期资金的市场。资本市场是融通长期资金的市场。 （二）证券市场的特征（二）证券市场的特征 （1 1）证券市场是价值直接交换的场所。）证券市场是价值直接交换的场所。 （2 2）证券市场是风险直接交换的场所。）证券市场是风险直接交换的场所。 （3 3）证券市场是财产权利直接交换的场所。）证券市场是财产权利直接交换的场所。 证券市场与一般的商品市场有很大的区别：证券市场与一般的商品市场有很大的区别：（1 1）交易目的不同。）交易目的不同。（2 2）交易对象不同。）交易对象不同。（3 3）交易对象的

3、价格决定不同。）交易对象的价格决定不同。（4 4）市场风险不同。）市场风险不同。（5 5）交易关系不同。）交易关系不同。 （三）证券市场的类型（三）证券市场的类型1. 1. 按基本职能划分按基本职能划分将证券市场划分为发行市场和交易市场。将证券市场划分为发行市场和交易市场。2. 2. 按交易对象划分按交易对象划分将证券市场分为股票市场、债券市场和基金市场。将证券市场分为股票市场、债券市场和基金市场。 3. 3. 按组织形式划分按组织形式划分将证券市场分为场内市场和场外市场。将证券市场分为场内市场和场外市场。 二、证券市场的功能二、证券市场的功能1 1资金融通功能资金融通功能2 2资源配置功能资

4、源配置功能3 3资本定价功能资本定价功能4 4调节经济运行的功能调节经济运行的功能三、我国证券市场概述三、我国证券市场概述（一）我国证券市场的发展阶段（一）我国证券市场的发展阶段 1 1萌芽阶段（萌芽阶段（1981199019811990）（1 1）债券是证券市场交易的主要品种。）债券是证券市场交易的主要品种。 （2 2）证券发行的目的是为了筹集资金，但采用了计）证券发行的目的是为了筹集资金，但采用了计划经济色彩的行政摊派方式。划经济色彩的行政摊派方式。（3 3）缺乏相应的法律法规。）缺乏相应的法律法规。 2 2迅速发展阶段（迅速发展阶段（1991199819911998） （1 1）证券规模

5、迅速增长。）证券规模迅速增长。 （2 2）市场结构进一步完善。）市场结构进一步完善。 （3 3）证券品种多样化。）证券品种多样化。 （4 4）证券法律、法规初步形成。）证券法律、法规初步形成。 3 3规范发展阶段（规范发展阶段（19991999年至今）年至今）（1 1）加快证券市场制度化建设的进程。）加快证券市场制度化建设的进程。 （2 2）大力培育机构投资者。）大力培育机构投资者。 （3 3）加强对上市公司、证券经营机构及相关机构的）加强对上市公司、证券经营机构及相关机构的监管。监管。 （二）我国证券市场的对外开放（二）我国证券市场的对外开放 （1 1）在国际资本市场上募集资金。）在国际资本

6、市场上募集资金。 （2 2）逐步放开了境外券商在华设立并参与中）逐步放开了境外券商在华设立并参与中国股票市场业务、境内券商在海外设立分支机构、国股票市场业务、境内券商在海外设立分支机构、成立中外合资投资银行等方面的限制。成立中外合资投资银行等方面的限制。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场一、证券发行市场的特点一、证券发行市场的特点（1 1）无固定场所。）无固定场所。（2 2）无统一时间。）无统一时间。（3 3）证券发行价格。）证券发行价格。 二、证券发行市场的构成二、证券发行市场的构成1 1证券发行人证券发行人2 2证券投资者证券投资者3 3证券承销商证券承销商三、证券发行方式三、证券发行

7、方式（一）按发行对象划分（一）按发行对象划分1. 公募发行公募发行采用公募方式发行证券的好处有以下几点：采用公募方式发行证券的好处有以下几点：（1 1）以非特定社会公众投资者为发行对象，筹资潜力大；）以非特定社会公众投资者为发行对象，筹资潜力大；（2 2）由于只有公开发行的证券才能申请在交易所上市，因）由于只有公开发行的证券才能申请在交易所上市，因此可增强证券的流动性；此可增强证券的流动性；（3 3）投资者范围广，分布广，可避免囤积证券或被少数人）投资者范围广，分布广，可避免囤积证券或被少数人操纵；操纵；（4 4）通过公募发行有利于提高发行人的社会知名度。）通过公募发行有利于提高发行人的社会知

8、名度。2. 2. 私募发行私募发行 采用私募发行，手续简单，可以节省发行时间和费用；采用私募发行，手续简单，可以节省发行时间和费用；不足之处是投资者数量有限，流通性较差，不利于提高不足之处是投资者数量有限，流通性较差，不利于提高发行人的社会知名度。发行人的社会知名度。（二）按有无发行中介划分（二）按有无发行中介划分 将证券发行方式分为直接发行和间接发行。将证券发行方式分为直接发行和间接发行。 1.1.直接发行直接发行 直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是由直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是由自己组织认购、销售，直接向投资者发行证券筹措资金自己组织认购、销售，直接向投资者发行证券筹

9、措资金的行为。的行为。 不需要向中介机构缴纳手续费，可降低发行成本。不需要向中介机构缴纳手续费，可降低发行成本。 对发行者要求较高，需要发行者对证券发行及市场比较对发行者要求较高，需要发行者对证券发行及市场比较熟悉。熟悉。 2.2.间接发行间接发行 间接发行是由发行公司委托投资银行、证券公司等间接发行是由发行公司委托投资银行、证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行。证券中介机构代理出售证券的发行。 根据受托机构对证券发行责任的不同，又可分为包根据受托机构对证券发行责任的不同，又可分为包销发行、代销发行和承销发行。可在较短时期内筹集到销发行、代销发行和承销发行。可在较短时期内筹集到所需资金，而

10、且对发行人来说比较方便，风险较小；所需资金，而且对发行人来说比较方便，风险较小； 需支付一定手续费，成本较高。需支付一定手续费，成本较高。（三）按证券发行价格确定方式划分（三）按证券发行价格确定方式划分 将证券发行方式分为议价发行和竞价发行。将证券发行方式分为议价发行和竞价发行。 1.1.议价发行议价发行 议价发行是指证券的发行者和承销商通过协商，签议价发行是指证券的发行者和承销商通过协商，签订协议，由承销商承担证券销售的发行方式。订协议，由承销商承担证券销售的发行方式。 优点在于承销商与发行人直接商洽，有利于直接了优点在于承销商与发行人直接商洽，有利于直接了解真实情况。解真实情况。 不足之处

11、在于发行者对市场可能并不了解，给予承不足之处在于发行者对市场可能并不了解，给予承销商的补偿可能比公开投标高。销商的补偿可能比公开投标高。 2. 2. 竞价发行竞价发行 竞争发行是由多个承销商通过竞标确定证券发行价竞争发行是由多个承销商通过竞标确定证券发行价格格, ,并在取得承销权后承担证券销售的发行方式。并在取得承销权后承担证券销售的发行方式。 对证券发行人很有利，它不仅能自由决定发行条件，对证券发行人很有利，它不仅能自由决定发行条件，而且还能获得较高的证券发行价格；发行人需要为此做而且还能获得较高的证券发行价格；发行人需要为此做大量的准备工作。大量的准备工作。四、证券发行的程序四、证券发行的

12、程序（一）证券发行前的准备工作（一）证券发行前的准备工作 1. 1. 研究和分析发行市场的情况研究和分析发行市场的情况 2. 2. 财产评估和资信评审财产评估和资信评审 3. 3. 起草发行证券所需的文件起草发行证券所需的文件（二）向有关部门提交申请文件（二）向有关部门提交申请文件 发行人必须向国务院证券监督管理机构提发行人必须向国务院证券监督管理机构提交交公司法公司法规定的申请文件和国务院证券监督规定的申请文件和国务院证券监督管理机构规定的有关文件。一般包括公司登记证管理机构规定的有关文件。一般包括公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法以及资产评估明、公司章程、公司债券募集办法以及资产评估

13、报告等。报告等。（三）证券发行的审批（三）证券发行的审批 1. 1. 股票的发行审批股票的发行审批 （1 1）受理申请文件。）受理申请文件。 （2 2）初审。）初审。 （3 3）发行审核委员会审核。）发行审核委员会审核。 （4 4）核准发行。）核准发行。 2. 2. 债券的发行审批债券的发行审批 公司债券的发行规模由国务院确定，国务公司债券的发行规模由国务院确定，国务院证券管理部门审批公司债券的发行不得超过国院证券管理部门审批公司债券的发行不得超过国务院确定的规模。务院确定的规模。 （四）实施发行阶段（四）实施发行阶段 （1 1）刊登发行公告。）刊登发行公告。 （2 2）披露招股说明书并备案。

14、）披露招股说明书并备案。 （3 3）发行股票。）发行股票。 （4 4）验资。）验资。 （5 5）股票托管。）股票托管。 （6 6）发行结束。）发行结束。 第三节第三节 证券交易市场证券交易市场一、证券交易市场的功能一、证券交易市场的功能1 1提高证券的流动性提高证券的流动性2 2维持证券的合理价格维持证券的合理价格3 3调解资金供求调解资金供求4 4反映宏观经济功能反映宏观经济功能二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成（一）证券交易所（一）证券交易所 1.1.证券交易所的定义证券交易所的定义 证券交易所是一个有组织、有固定地点的、证券交易所是一个有组织、有固定地点的、集中进行证券交易的次

15、级市场。集中进行证券交易的次级市场。 2. 2. 证券交易所的特点证券交易所的特点 （1 1）公平性。）公平性。 （2 2）公开性。）公开性。 （3 3）组织性。）组织性。 3. 3. 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式 （1 1）公司制证券交易所。）公司制证券交易所。 （2 2）会员制证券交易所。）会员制证券交易所。 （二）场外交易市场（二）场外交易市场 1. 1. 场外交易市场的定义场外交易市场的定义 场外交易市场是指在证券交易所外进行证券场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。买卖的市场。2. 场外交易市场的特点场外交易市场的特点（1 1）场外交易市场是非集中市场。）场外

16、交易市场是非集中市场。（2 2）场外交易市场是开放式市场。）场外交易市场是开放式市场。（3 3）证券品种繁多。）证券品种繁多。（4 4）议价方式灵活。）议价方式灵活。（5 5）管理较宽松。）管理较宽松。 3. 3. 场外交易市场的构成场外交易市场的构成 （1 1）店头市场）店头市场 店头市场是指在证券交易所之外的场所进行交易的店头市场是指在证券交易所之外的场所进行交易的市场。店头市场为政府债券、金融债券以及按照证券交市场。店头市场为政府债券、金融债券以及按照证券交易法公开发行而未在证券交易所上市的股票提供了流通易法公开发行而未在证券交易所上市的股票提供了流通转让的场所。转让的场所。 （2 2）

17、第三市场）第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。 第三市场的出现无疑对证券交易所形成了强有力的第三市场的出现无疑对证券交易所形成了强有力的竞争，其结果是使投资者的交易成本降低，改善了投资竞争，其结果是使投资者的交易成本降低，改善了投资者的交易条件。者的交易条件。 （3 3）第四市场）第四市场 第四市场是指买卖双方不通过经纪人，而是通过电第四市场是指买卖双方不通过经纪人，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。子计算机网络直接进行大宗证

18、券交易的场外交易市场。 交易成本低。交易成本低。 成交快。成交快。 不冲击证券市场。不冲击证券市场。 第四节第四节 股票价格指数股票价格指数一、股票价格指数概述一、股票价格指数概述 1 1股票价格指数的定义股票价格指数的定义-反映股票价格综合变动趋势和程度的相对数。反映股票价格综合变动趋势和程度的相对数。 2. 2. 股票价格指数的特点股票价格指数的特点 （1 1）代表性。）代表性。 （2 2）敏感性。）敏感性。 3. 股票价格指数的作用股票价格指数的作用 （1 1）反映一国国民经济发展状况和趋势的）反映一国国民经济发展状况和趋势的“晴雨晴雨表表”。（2 2）股市行情的指示器。）股市行情的指示器。（3 3）为投资者提供决策信息。）为投资者提供决策信息。二、股票价格指数的编制二、股票价格指数的编制1.1.简单算术平均法简单算术平均法（1 1） 相对法。相对法。（2 2） 综合法。综合法。 2. 2. 加权综合法加权综合法（1 1）基期加权综合法。）基期加权综合法。（2 2）计算期加权综合法。）计算期加权综合法。 三、国际主要股票价格指数三、国际主要股票价格指数1 1道道 琼斯股票价格平均指数琼斯股票价格平均指数2 2标准普尔股票价