第6章中央银行及其货币政策F

1、第五章第五章 中央银行及其货币政策中央银行及其货币政策第一节第一节 中央银行概述中央银行概述 第二节第二节 中央银行的货币政策中央银行的货币政策第一节第一节 中央银行概述中央银行概述一、中央银行的产生与发展一、中央银行的产生与发展 中央银行是一个国家整个金融体系的核中央银行是一个国家整个金融体系的核心，它经政府的授权，通过其业务的开展心，它经政府的授权，通过其业务的开展和职能的发挥，影响着全社会的货币供给和职能的发挥，影响着全社会的货币供给量，影响着微观经济主体的行为，并最终量，影响着微观经济主体的行为，并最终影响着宏观经济的运行，是全国金融的枢影响着宏观经济的运行，是全国金融的枢纽纽 （一）

2、中央银行的产生（一）中央银行的产生1 1中央银行存在的客观必然性中央银行存在的客观必然性 统一银行券发行的需要统一银行券发行的需要 最终贷款人的需要最终贷款人的需要 集中票据清算的需要集中票据清算的需要 金融监督管理的需要金融监督管理的需要2 2中央银行产生的途径中央银行产生的途径（1 1）由政府将某家私人股份性质的商业银行）由政府将某家私人股份性质的商业银行改组成为现代意义上的中央银行改组成为现代意义上的中央银行 如瑞典国家银行、英格兰银行、法兰西如瑞典国家银行、英格兰银行、法兰西银行等银行等（2 2）政府直接出资建立中央银行）政府直接出资建立中央银行 世界上包括美国在内的大多数国家的中世界

3、上包括美国在内的大多数国家的中央银行都是通过这种方式建立起来的。央银行都是通过这种方式建立起来的。（二）中央银行的发展（二）中央银行的发展 中央银行隶属于政府干预的范畴，它代中央银行隶属于政府干预的范畴，它代表政府制定并贯彻执行货币政策，从而实表政府制定并贯彻执行货币政策，从而实现对宏观经济运行的干预和调节。但即便现对宏观经济运行的干预和调节。但即便是在主张自由价格机制的古典经济框架内，是在主张自由价格机制的古典经济框架内，中央银行还是被容忍和接纳下来，这足以中央银行还是被容忍和接纳下来，这足以说明中央银行是商品经济和货币信用制度说明中央银行是商品经济和货币信用制度发展到一定阶段的必然产物。发

4、展到一定阶段的必然产物。 二、中央银行的性质与职能二、中央银行的性质与职能（一）中央银行的性质（一）中央银行的性质 1. 1.中央银行是政府机关中央银行是政府机关 2. 2.中央银行是特殊的金融机构中央银行是特殊的金融机构（二）中央银行的职能（二）中央银行的职能 1 1中央银行是发行的银行中央银行是发行的银行 2 2中央银行是银行的银行中央银行是银行的银行 3 3中央银行是政府的银行中央银行是政府的银行1 1中央银行是发行的银行中央银行是发行的银行 中央银行是发行的银行，是指中央银行中央银行是发行的银行，是指中央银行是建立了中央银行的国家的唯一具有货币是建立了中央银行的国家的唯一具有货币发行权

5、的银行。发行权的银行。 垄断货币发行权通常被看作是中央银行垄断货币发行权通常被看作是中央银行区别于商业银行的最重要的标志。区别于商业银行的最重要的标志。 2 2中央银行是银行的银行中央银行是银行的银行 所谓中央银行是银行的银行，是指中央所谓中央银行是银行的银行，是指中央银行为以商业银行为主体的金融机构提供银行为以商业银行为主体的金融机构提供金融服务。中央银行提供的服务包括以下金融服务。中央银行提供的服务包括以下三个部分：三个部分： 集中存款准备金集中存款准备金 最终贷款者最终贷款者 组织商业银行的票据清算组织商业银行的票据清算 3 3中央银行是政府的银行中央银行是政府的银行 中央银行是政府的银

6、行，是指中央银行中央银行是政府的银行，是指中央银行作为政府职能部门，代表政府制定并贯彻作为政府职能部门，代表政府制定并贯彻执行货币政策，为政府提供相应的金融服执行货币政策，为政府提供相应的金融服务，并承担政府的相关工作。主要表现在：务，并承担政府的相关工作。主要表现在： 代理国库代理国库 为政府财政提供融资，提供信贷支持为政府财政提供融资，提供信贷支持 代理政府债券的发行及还本付息事宜代理政府债券的发行及还本付息事宜代表政府掌管黄金及外汇储备，通过买卖黄代表政府掌管黄金及外汇储备，通过买卖黄金和外汇来保证汇率和币值的稳定，实现国金和外汇来保证汇率和币值的稳定，实现国际收支的平衡际收支的平衡代表

7、政府制定并监督执行金融管理法规，实代表政府制定并监督执行金融管理法规，实施对银行业的监管，主要包括：对金融机构施对银行业的监管，主要包括：对金融机构市场准入的监管、业务运营监管和市场退出市场准入的监管、业务运营监管和市场退出监管等监管等代表政府制定并贯彻执行货币政策代表政府制定并贯彻执行货币政策代表政府参加国际性的金融组织，参与国际代表政府参加国际性的金融组织，参与国际金融活动金融活动充当政府的金融顾问，为政府进行经济金融充当政府的金融顾问，为政府进行经济金融决策提供相关的信息决策提供相关的信息三、中央银行的制度类型三、中央银行的制度类型 （一）单一中央银行制度（一）单一中央银行制度 （二）复

8、合中央银行制度（二）复合中央银行制度 （三）跨国中央银行制度（三）跨国中央银行制度 （四）准中央银行制度（四）准中央银行制度四、中央银行的主要业务四、中央银行的主要业务（一）中央银行的负债业务（一）中央银行的负债业务 1 1中央银行的资本构成中央银行的资本构成 国有资本国有资本 股份资本股份资本 无资本金无资本金 2 2中央银行的货币发行业务中央银行的货币发行业务 中央银行发行货币的渠道中央银行发行货币的渠道 人民币的发行程序人民币的发行程序 人民币具体是由中国人民银行设置的发人民币具体是由中国人民银行设置的发行基金保管库办理发行的。行基金保管库办理发行的。 发行基金保管库简称发行库，是保管发

9、发行基金保管库简称发行库，是保管发行基金的金库。发行基金是中国人民银行行基金的金库。发行基金是中国人民银行存放在发行库内已经印制尚未发行的票币，存放在发行库内已经印制尚未发行的票币，具体包括已印制未流通的票币和已流通又具体包括已印制未流通的票币和已流通又回笼的票币，也称作发行准备金。目前发回笼的票币，也称作发行准备金。目前发行库在中国人民银行总行设总库，下设分行库在中国人民银行总行设总库，下设分库、支库；在没有设人民银行机构的县，库、支库；在没有设人民银行机构的县，发行库由指定的商业银行代理。发行库由指定的商业银行代理。 与中国人民银行设发行库相对，各商业银行与中国人民银行设发行库相对，各商业

10、银行对外营业的基层营业单位设立业务库，业务库保对外营业的基层营业单位设立业务库，业务库保存的人民币是商业银行办理业务时的备用金，即存的人民币是商业银行办理业务时的备用金，即商业银行的库存现金，中国人民银行和商业银行商业银行的库存现金，中国人民银行和商业银行的上级行负责对业务库的现金核定限额。的上级行负责对业务库的现金核定限额。 人民币的发行是通过发行库与业务库之间调拨人民币的发行是通过发行库与业务库之间调拨来实现的。发行基金由发行库调入业务库的过程，来实现的。发行基金由发行库调入业务库的过程，就是货币的发行过程（又称出库）；业务库中超就是货币的发行过程（又称出库）；业务库中超过库存限额部分的现

11、金缴回发行库的过程，就是过库存限额部分的现金缴回发行库的过程，就是货币回笼过程（也称入库）。如果货币发行大于货币回笼过程（也称入库）。如果货币发行大于货币回笼，表明流通中的现金增加；如果货币发货币回笼，表明流通中的现金增加；如果货币发行小于回笼，表明流通中的现金减少。行小于回笼，表明流通中的现金减少。中央银行货币发行的原则：中央银行货币发行的原则： 信用保证原则信用保证原则 货币发行的信用保证原则，也称为消极原则，货币发行的信用保证原则，也称为消极原则，指的是中央银行发行货币需要有一定的发行准备，指的是中央银行发行货币需要有一定的发行准备，以保证中央银行超脱于政府干预，防止因货币量以保证中央银

12、行超脱于政府干预，防止因货币量发行过多导致货币流通混乱。发行过多导致货币流通混乱。 中央银行发行货币的准备主要包括两类：一是中央银行发行货币的准备主要包括两类：一是现金准备，如黄金、外汇等；二是证券准备，如现金准备，如黄金、外汇等；二是证券准备，如短期商业票据、政府发行的国库券和公债券等。短期商业票据、政府发行的国库券和公债券等。弹性供应原则弹性供应原则 也称为积极原则或经济发行原则，是指中央银也称为积极原则或经济发行原则，是指中央银行货币发行要具有一定的伸缩弹性。行货币发行要具有一定的伸缩弹性。 具体就是说，中央银行货币的发行一方面要遵具体就是说，中央银行货币的发行一方面要遵循信用保证原则，

13、防止货币发行过多，但同时要循信用保证原则，防止货币发行过多，但同时要适应社会经济发展的客观需要的变化，实施对货适应社会经济发展的客观需要的变化，实施对货币发行量进行调整，以防止货币发行不足，导致币发行量进行调整，以防止货币发行不足，导致经济萎缩。经济萎缩。 3 3中央银行的存款业务中央银行的存款业务 集中商业银行等金融机构存款准备金集中商业银行等金融机构存款准备金 财政性存款财政性存款 外国存款外国存款4 4其他负债业务其他负债业务（二）中央银行的资产业务（二）中央银行的资产业务 1 1再贷款业务再贷款业务 2 2再贴现业务再贴现业务 3 3证券购买业务证券购买业务 4 4黄金外汇占款黄金外汇

14、占款 5 5其他资产业务其他资产业务（三）中央银行的中间业务（三）中央银行的中间业务 中央银行的中间业务通常也被称为中央银行的中央银行的中间业务通常也被称为中央银行的资金清算业务，即中央银行凭借其全国清算中心资金清算业务，即中央银行凭借其全国清算中心的地位，为商业银行等金融机构办理资金划拨清的地位，为商业银行等金融机构办理资金划拨清算及资金异地转移等方面的金融服务的业务。算及资金异地转移等方面的金融服务的业务。 大致可以分为三类：大致可以分为三类：以票据交换所为核心的轧平债务差额的业务；以票据交换所为核心的轧平债务差额的业务；以中央银行为核心的集中清算债务差额的业务；以中央银行为核心的集中清算

15、债务差额的业务；以中央银行为核心所进行的资金异地转移业务。以中央银行为核心所进行的资金异地转移业务。第二节第二节 中央银行货币政策中央银行货币政策 一、货币政策的含义及其主要内容一、货币政策的含义及其主要内容（一）货币政策的含义（一）货币政策的含义所谓货币政策：是指中央银行为了实现特定所谓货币政策：是指中央银行为了实现特定的经济目标，运用一定的政策工具来调节的经济目标，运用一定的政策工具来调节利率、货币供给量等一系列经济变量，从利率、货币供给量等一系列经济变量，从而直接调控金融运行，间接影响整个经济而直接调控金融运行，间接影响整个经济运行的方针和措施的总称。运行的方针和措施的总称。（二）货币政

16、策的主要内容（二）货币政策的主要内容 1. 1.货币政策目标货币政策目标 2. 2.货币政策工具货币政策工具 3. 3.货币政策中介指标货币政策中介指标 4. 4.货币政策传导机制货币政策传导机制 5. 5.货币政策效应货币政策效应 （三）货币政策目标（三）货币政策目标 货币政策目标是中央银行进行货币政货币政策目标是中央银行进行货币政策操作最终要实现的目的，也被称为货币策操作最终要实现的目的，也被称为货币政策最终目标。政策最终目标。 1.稳定物价（币值）稳定物价（币值） 2.经济增长经济增长 3.充分就业充分就业 4.国际收支平衡国际收支平衡二、货币政策工具二、货币政策工具 货币政策工具：是中

17、央银行为了实现货货币政策工具：是中央银行为了实现货币政策目标所采用的手段。币政策目标所采用的手段。 通常包括：通常包括： 一般性政策工具一般性政策工具 选择性货币政策工具选择性货币政策工具 直接信用管制直接信用管制 间接信用控制间接信用控制（一）一般性货币政策工具（一）一般性货币政策工具 1.1.法定存款准备金政策法定存款准备金政策 2.2.再贴现政策再贴现政策 3.3.公开市场政策公开市场政策 一般性货币政策工具特点是通过对货币一般性货币政策工具特点是通过对货币供给量的总量调节，影响一国的整体经济供给量的总量调节，影响一国的整体经济的运行。的运行。（二）选择性货币政策工具（二）选择性货币政策

18、工具 选择性货币政策工具，也叫做择类性的选择性货币政策工具，也叫做择类性的货币政策工具，是中央银行在对某些特殊货币政策工具，是中央银行在对某些特殊领域中的信用量进行调节时所采用的货币领域中的信用量进行调节时所采用的货币政策工具。政策工具。 其主要特点在于：通过选择性货币政策其主要特点在于：通过选择性货币政策工具的运用，中央银行可以对社会信用量工具的运用，中央银行可以对社会信用量进行结构调节。进行结构调节。 （三）直接信用管制（三）直接信用管制 直接信用管制，是中央银行以行政命直接信用管制，是中央银行以行政命令等方式，直接对商业银行等金融机构的令等方式，直接对商业银行等金融机构的业务活动进行严格

19、限制的政策。具体的措业务活动进行严格限制的政策。具体的措施包括：施包括： 1 1信用配额信用配额 2 2直接干预直接干预 3 3流动性比率流动性比率 4 4利率限制利率限制（四）间接信用控制（四）间接信用控制 间接信用控制，是中央银行采用非指间接信用控制，是中央银行采用非指令性的措施，指导和影响商业银行等金融令性的措施，指导和影响商业银行等金融机构经营行为，进而调节信用规模的一类机构经营行为，进而调节信用规模的一类货币政策工具。主要包括道义劝告和窗口货币政策工具。主要包括道义劝告和窗口指导两种形式。指导两种形式。四、货币政策中介指标四、货币政策中介指标（一）货币政策中介指标的含义（一）货币政策

20、中介指标的含义货币政策中介指标：指的是介于货币政策工货币政策中介指标：指的是介于货币政策工具与货币政策最终目标之间的一系列经济具与货币政策最终目标之间的一系列经济变量，如利率、货币供给量等。变量，如利率、货币供给量等。（二）设置货币政策中介指标的必要性（二）设置货币政策中介指标的必要性 从货币政策工具的运用到货币政策最终目标从货币政策工具的运用到货币政策最终目标的实现，存在着一个较长的时滞，因此，需要在的实现，存在着一个较长的时滞，因此，需要在货币政策工具与货币政策最终目标之间选择和设货币政策工具与货币政策最终目标之间选择和设置一系列可以量化和日常操作的经济指标，由中置一系列可以量化和日常操作

21、的经济指标，由中央银行对其进行控制和调节，中央银行通过对它央银行对其进行控制和调节，中央银行通过对它们的控制和调节，通过对这些变量变动的分析，们的控制和调节，通过对这些变量变动的分析，能够时常对货币政策操作情况进行观察、检验，能够时常对货币政策操作情况进行观察、检验，并及时对货币政策进行调整，测定和控制货币政并及时对货币政策进行调整，测定和控制货币政策的实施程度和方向，目的在于保证货币政策最策的实施程度和方向，目的在于保证货币政策最终目标的顺利实现。终目标的顺利实现。 （三）选取货币政策中介指标所需要的条件（三）选取货币政策中介指标所需要的条件 1 1可测性可测性 2 2可控性可控性 3 3相

22、关性相关性 4 4适应性适应性 5 5抗干扰性抗干扰性 五、货币政策传导机制理论五、货币政策传导机制理论 货币政策传导机制：指的是货币政策工货币政策传导机制：指的是货币政策工具的运用，导致微观经济主体的行为变化，具的运用，导致微观经济主体的行为变化，引起宏观经济变量的变动，最终实现货币引起宏观经济变量的变动，最终实现货币政策目标的机理。政策目标的机理。 对货币政策传导机制问题的分析，形成了货对货币政策传导机制问题的分析，形成了货币政策传导机制理论。币政策传导机制理论。在西方货币政策理论中，在西方货币政策理论中，比较著名的是凯恩斯学派的传导机制理论和货币比较著名的是凯恩斯学派的传导机制理论和货币

23、学派的传导机制理论学派的传导机制理论。 六、货币政策效应六、货币政策效应（一）货币政策的数量效应（一）货币政策的数量效应 货币政策数量效应的大小可以用货币政货币政策数量效应的大小可以用货币政策实施实际达到的效果与预期效果之间的策实施实际达到的效果与预期效果之间的偏离程度来衡量。偏离程度来衡量。（二）货币政策的时间效应（二）货币政策的时间效应 在货币政策理论中，货币政策的时间效应就在货币政策理论中，货币政策的时间效应就是货币政策时滞问题，它表明的是货币政策发挥是货币政策时滞问题，它表明的是货币政策发挥效力的快慢。效力的快慢。货币政策时滞：是指从中央银行认识到应当货币政策时滞：是指从中央银行认识到

24、应当制定新的货币政策到该项新政策见效为止制定新的货币政策到该项新政策见效为止所经历的时间。所经历的时间。 一般而言，货币政策时滞越长，货币政策一般而言，货币政策时滞越长，货币政策的效果越差，货币政策时滞越短，货币政策效果的效果越差，货币政策时滞越短，货币政策效果越好。越好。1 1内部时滞内部时滞内部时滞：是指中央银行根据外在经济环境的变化认内部时滞：是指中央银行根据外在经济环境的变化认识到应当制定新的货币政策，到制定出新的货币政识到应当制定新的货币政策，到制定出新的货币政策之间的时间间隔。策之间的时间间隔。 内部时滞又由认识时滞和行动时滞两部分组成。内部时滞又由认识时滞和行动时滞两部分组成。认识时滞认识时滞认识时滞：是指从外在经济环境发生变化到中央银行认识到应认识时滞：是指从外在经济环境发生变化到中央银行认识到应根据形势的变化制定新政策为止这段时间。认识时滞的长短根据形势的变化制定新政策为止这段时间。认识时滞的长短主要取决于中央银行对形势的判断能力和应变能力。主要取决于中央银行对形势的判断能力和应变能力。行动时滞行动时滞行动时滞：是指从中央银行认识到需要制定新的货币政策到政行动时滞：是指从中央银行认识到需要制定新的货币政策到政策制定出来为止这段时间。行动时滞的长短主要取决于中央策制定出来为止这