第三章筹资管理

1、1第三章筹资管理第三章筹资管理 学习内容学习内容 第一节筹资概述第一节筹资概述 第二节第二节 权益资本筹资权益资本筹资 第三节负债资本筹资第三节负债资本筹资 第四节资本成本第四节资本成本 第五节第五节 资本结构与筹资决策资本结构与筹资决策2 学习目标学习目标 本章讲述企业筹资管理的基本理论与方法应用。本章讲述企业筹资管理的基本理论与方法应用。通过对本章的学习，要求了解企业筹集资金的动机和通过对本章的学习，要求了解企业筹集资金的动机和要求，掌握各种负债资金及权益资金的筹集与管理的要求，掌握各种负债资金及权益资金的筹集与管理的基本内容和方法；掌握企业资金成本的概念和个别资基本内容和方法；掌握企业资

2、金成本的概念和个别资金成本的计算、综合资金资本的计算；掌握经营杠杆金成本的计算、综合资金资本的计算；掌握经营杠杆系数的计算及其说明的问题；财务杠杆系数、总杠杆系数的计算及其说明的问题；财务杠杆系数、总杠杆系数的计算及其说明的问题；掌握资本结构的含义、系数的计算及其说明的问题；掌握资本结构的含义、了解影响资金结构的因素；掌握资本结构优化的方法。了解影响资金结构的因素；掌握资本结构优化的方法。 本章重点与难点本章重点与难点 重点掌握商业信用中现金折扣成本的计算、个别重点掌握商业信用中现金折扣成本的计算、个别资金成本的计算、综合资金成本的计算、经营杠杆、资金成本的计算、综合资金成本的计算、经营杠杆、

3、财务杠杆、总杠杆的计算、综合资金成本的计算。普财务杠杆、总杠杆的计算、综合资金成本的计算。普通股每股收益的计算、每股收益无差别点的计算。通股每股收益的计算、每股收益无差别点的计算。3 一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机 二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类 三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式 四、企业筹资的要求四、企业筹资的要求 五、资金需要量的预测五、资金需要量的预测第一节筹资概述第一节筹资概述 4 企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。筹集资金是

4、企业资金运动的起点，的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。环节。 一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机 企业筹资的具体动机归纳起来有四类：新建企业筹资的具体动机归纳起来有四类：新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机。筹资动机。 5 新建筹资动机新建筹资动机 是指企业在新建时为满足正常生产经营活动是指企业在新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。所需的铺底资金而产生的筹资动机。 扩张筹资动机扩张筹资动机 是指企业因扩大生产经营

5、规模或追加对外是指企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。 偿债筹资动机偿债筹资动机 是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动机。机。 6偿债筹资有两种情况：偿债筹资有两种情况： 一是调整性偿债筹资一是调整性偿债筹资 二是恶化性偿债筹资二是恶化性偿债筹资 混合筹资动机混合筹资动机 企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。债务的

6、现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。 7二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类 按资金使用期限的长短，分为短期按资金使用期限的长短，分为短期资金和长期资金资金和长期资金短期资金是指供一年以内使用的资金。短期资金是指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。长期资金是指供一年以上使用的资金。 按资金的来源渠道，分为所有者按资金的来源渠道，分为所有者权益资金和负债资金权益资金和负债资金 8 权益资金权益资金是指企业通过发行股票、吸收投是指企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金，都属于企业资、内部积累等方式筹集的资金，都属于企业的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称的

7、所有者权益，所有者权益不用还本，因而称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。为企业的自有资金、主权资金或权益资金。 负债资金负债资金是指企业通过发行债券、银行借是指企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业的借入资金或负债资金。 9三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式 筹资渠道筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现资金来源与供应量。体现资金来源与供应量。 我国企业目

8、前筹资渠道主要有我国企业目前筹资渠道主要有: （1）国家财政资金。）国家财政资金。 （2）银行信贷资金。）银行信贷资金。 （3）非银行金融机构资金。）非银行金融机构资金。 （4）其它企业资金。）其它企业资金。 （5）居民个人资金。）居民个人资金。 （6）企业自留资金。）企业自留资金。（7）国外和港澳台资金）国外和港澳台资金 10筹资方式筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式。方式。 目前我国企业的筹资方式主要有以下几种：目前我国企业的筹资方式主要有以下几种： 吸收直接投资；吸收直接投资； 发行股票；发行股票； 利用留存收益；利用留存收益； 商业信

9、用；商业信用； 发行债券；发行债券； 融资租赁；融资租赁； 银行借款。银行借款。 11筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系 12四、企业筹资的要求四、企业筹资的要求 合理确定资金需要量，努力提高筹资效合理确定资金需要量，努力提高筹资效果果 周密研究投资方向，大力提高投资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果 适时取得所筹资金，保证资金投放需要适时取得所筹资金，保证资金投放需要 认真选择筹资来源，力求降低筹资成本认真选择筹资来源，力求降低筹资成本 合理安排资本结构，保持适当偿债能力合理安排资本结构，保持适当偿债能力 遵守国家有关法规，维护各方合法权益遵守国家有关法规，维护各方

10、合法权益 13五、企业资金需要量预测五、企业资金需要量预测 现介绍预测资金需要量常用的方法。现介绍预测资金需要量常用的方法。 定性预测法定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需求量的方法。金需求量的方法。 其预测过程是：其预测过程是：首先首先由熟悉财务情况和生产由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；分析判断，提出预测的初步意见；然后，然后，通过召通过召开座谈会或发出各种表格

11、等形式，对上述预测的开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。后，得出预测的最终结果。 14比率预测法比率预测法 比率预测法是指以一定财务比率为基础，比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。预测未来资金需要量的方法。 计算外界资金需要量的基本步骤：计算外界资金需要量的基本步骤： （1） 区分变动性项目（随销售收入变动而区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目。呈同比率变动的项目）和非变动性项目。 （2）计算变动性项目的销售百分率。）计算变动

12、性项目的销售百分率。 计算计算公式为：公式为：15 （3）计算需追加的外部筹资额。）计算需追加的外部筹资额。 计算公式计算公式为：为： 其中：其中： 16 对于增加的留存收益，应该采用预计销售对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且收入计算，并且公司法公司法规定企业应当按照规定企业应当按照当期实现的税后利润的当期实现的税后利润的10计提法定公积金，计提法定公积金， 5计提法定公益金，所以销售留存率不会小于计提法定公益金，所以销售留存率不会小于15 【例题【例题3-1-1】 四方公司四方公司2000年年12月月31日的日的资产负债表如下表所示。资产负债表如下表所示。 17四方公司简要资

13、产负债表四方公司简要资产负债表 2000年12月31日 单位：元18 2000年公司的销售收入为年公司的销售收入为100000元，现在元，现在还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售凈利率为固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10，如果预计如果预计2001年的销售收入为年的销售收入为120000元，用销元，用销售百分率法预测售百分率法预测2001年需要增加的资金量。年需要增加的资金量。 解析：解析： 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。目分离出来。 具体变动情况见下表，用

14、比率表示的项目是具体变动情况见下表，用比率表示的项目是变动项目。变动项目。19四方公司的销售百分率表四方公司的销售百分率表 20确定需要增加的资金。确定需要增加的资金。 公司每增加公司每增加100元的销售收入必须增加元的销售收入必须增加35元元（即（即35）的资金来源才能满足资产占用）的资金来源才能满足资产占用. 如销如销售收入增加到售收入增加到120000元，元， 增加了增加了20000元，元， 按按照照35的比例预测要增加资金为：的比例预测要增加资金为：2000035 = 7000元。元。 确定对外界资金需求的数量。确定对外界资金需求的数量。 上述上述7000元的资金来源首先可以从内部得元

15、的资金来源首先可以从内部得到，公司到，公司2001年的净利润为年的净利润为12000元元(=12000010)，如果公司的利润分配的比率，如果公司的利润分配的比率为为60给投资者，则有给投资者，则有40的利润作为留存收的利润作为留存收益。益。 21 即即4800(=1200040)，那么将有，那么将有2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。元的资金需要从外界融通。 根据上述过程可计算出对外资金需求量根据上述过程可计算出对外资金需求量: 【例题【例题3-1-2】ABC公司公司1年的财务数据如下：年的财务数据如下： 2223 假设该公司的实收资本始终保持不变，假设该公司的实收资本始

16、终保持不变， 2年预计销售收入将达到年预计销售收入将达到5000万元。万元。 问：问： （1）需要补充多少外部融资？）需要补充多少外部融资？ （2）如果利润留存率是）如果利润留存率是100， 销售净利销售净利率提高到率提高到6，目标销售收入是，目标销售收入是4500万元。要万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。补充多少外部资金。 解析：解析： 24（1） 增加100元销售收入会增加100元资产增加100元销售收入会增加10元负债净利润分配股利净利率25（2） 4500-4000净利率26 第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹

17、集 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 二、发行股票二、发行股票 三、企业内部积累三、企业内部积累27 自有资金自有资金是指投资者投入企业的资本金及是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，又称权益资金。又称权益资金。 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企（以下简称吸收投资）指企业按照业按照 “共同投资、共同投资、 共同经营、共担风险、共共同经营、共担风险、共享利润享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。资金的一种筹资方式。 （一

18、）（一） 吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 吸收国家投资吸收国家投资28 吸收国家投资一般具有以下特点：吸收国家投资一般具有以下特点： （1）产权归属国家；）产权归属国家； （2）资金的运用和处置受国家约束较大；）资金的运用和处置受国家约束较大； （3）在国有企业中采用比较广泛。）在国有企业中采用比较广泛。 吸收法人投资吸收法人投资 指法人单位以其依法可以支配的资产投入指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业形成法人资本。企业形成法人资本。吸收法人投资一般具有吸收法人投资一般具有以下特点：以下特点： （1）发生在法人单位之间；）发生在法人单位之间； （2）以参与企业利润分配为目的；）以参与

19、企业利润分配为目的； （3）出资方式灵活多样。）出资方式灵活多样。 29 吸收个人投资吸收个人投资 指社会个人或企业内部职工以个人合法财指社会个人或企业内部职工以个人合法财产投入企业形成个人资本。产投入企业形成个人资本。吸收个人投资一般吸收个人投资一般具有以下特点：具有以下特点： （1）参加投资的人员较多；）参加投资的人员较多； （2）每人投资的数额较少；）每人投资的数额较少； （3）以参与企业利润分配为目的。）以参与企业利润分配为目的。 （二）吸收直接投资中的出资方式（二）吸收直接投资中的出资方式 吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式向企业投资：向企业

20、投资： 现金投资现金投资30 实物投资实物投资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符一般来说，企业吸收的实物应符合如下条件：合如下条件： （1）确为企业科研、生产、经营所需；）确为企业科研、生产、经营所需； （2）技术性能比较好；）技术性能比较好； （3）作价公平合理。）作价公平合理。 工业产权投资工业产权投资 31 一般来说，企业吸收的工业产权应符一般来说，企业吸收的工业产权应符合以下条件：合以下条件： （1）能帮助研究和开发

21、出新的高科技产品；）能帮助研究和开发出新的高科技产品； （2）能帮助生产出适销对路的高科技产品；）能帮助生产出适销对路的高科技产品； （3）能帮助改进产品质量，提高生产效率；）能帮助改进产品质量，提高生产效率； （4）能帮助大幅度降低各种消耗；）能帮助大幅度降低各种消耗； （5）作价比较合理。）作价比较合理。 土地使用权投资土地使用权投资 企业吸收土地使用权投资应符合以下条件：企业吸收土地使用权投资应符合以下条件： （1）企业科研、生产、销售活动所需要的；）企业科研、生产、销售活动所需要的； （2）交通、地理条件比较适宜；）交通、地理条件比较适宜； （3）作价公平合理。）作价公平合理。 32

22、（三）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量 寻找投资单位寻找投资单位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议 共享投资利润共享投资利润 （四）吸收直接投资的优缺点（四）吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点（1）有利于增强企业信誉。）有利于增强企业信誉。 （2）有利于尽快形成生产能力。）有利于尽快形成生产能力。 （3）有利于降低财务风险。）有利于降低财务风险。 吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 （1）资本成本较高（）资本成本较高（2）企业控制权容易分散。）企业控制权容易分散。 33 二、发行股票二、发行股票 股票股票是股份公司

23、为筹集自有资金而发行的有价证是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表它代表了股东对股份公司的所有权。了股东对股份公司的所有权。 （一）（一） 股票的种类股票的种类 按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股。股。普通股在权利义务方面的特点是：普通股在权利义务方面的特点是： （1）普通股股东对公司有经营管理权。）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股利分配在优先股分红之后进行，）普通股股利分配在优先股分红之后进行， 股股利多少取决于公司的经营情况。利多少取决于公司的

24、经营情况。 （3）公司解散、破产时，）公司解散、破产时， 普通股股东的剩余财产求普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。 （4）在公司增发新股时有认股优先权，可以优先购）在公司增发新股时有认股优先权，可以优先购买新发行的股票。买新发行的股票。 34 优先股是较普通股有某些优先权利同时也优先股是较普通股有某些优先权利同时也有一定限制的股票。有一定限制的股票。其优先权利表现在：其优先权利表现在： （1）优先获得股利。）优先获得股利。 （2）优先分配剩余财产。）优先分配剩余财产。 按票面有无记名，分为记名股票和无记按票面有无记名，分为记名

25、股票和无记名股票名股票 我国我国公司法公司法规定，公司向发起人、国家规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票。对社会公众发行的股票可以为记名股票，股票。对社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。也可以为无记名股票。 35 按票面是否标明金额，分为面值股票和按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股票无面值股票 面值股票面值股票是指在股票的票面上记载每股金额是指在股票的票面上记载每股金额的股票。的股票。 无面值股票无面值股票是指股票票面不记载每股金额的是指股票票面不记载每股金额的股票。股票。 按投资主体的不同，分为

26、国家股、法按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股人股、个人股和外资股 国家股国家股为有权代表国家投资的部门或机构以为有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。国有资产向公司投资形成的股份。 股票按发行对象和上市地点，分为股票按发行对象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股股 36 （二）股票的发行（二）股票的发行 股票发行的目的股票发行的目的 （1）设立发行。）设立发行。 （2）增资发行新股。）增资发行新股。 （3）发放股票股利。）发放股票股利。 股票发行的条件股票发行的条件 （1）新设立的股份有限公司申请公开发行股票，）新设立的股份有限公司申请公开

27、发行股票，应当符合下列条件：应当符合下列条件： 生产经营符合国家产业政策；生产经营符合国家产业政策； 发行普通股限于一种，同股同权；发行普通股限于一种，同股同权； 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的总额的35；37 在公司拟发行的股本总额中，发起人认在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有万元，但国家另有规定的除外；规定的除外； 向公众发行的部分不少于公司拟发行股向公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的本总额的25，其中公司职工认购的股本数不，其中公司职工认购的股本数不得超过拟向社会

28、公众发行股本总额的得超过拟向社会公众发行股本总额的10。公。公司拟发行股本总额超过人民币司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，亿元的， 证监会证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的10； 发起人在近三年内没有重大违法行为；发起人在近三年内没有重大违法行为； 国务院证券监督管理机构规定的其他条件。国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 38 （2）国有企业改组设立股份有限公司申请公开发）国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，行股票， 除应当符合上述情况下的各种条件

29、外，还应除应当符合上述情况下的各种条件外，还应具备以下条件：具备以下条件： 发行的前一年末，净资产在总资产中所占比例发行的前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。 近三年连续盈利。近三年连续盈利。 （3）股份有限公司增资发行股票，应符合以下条）股份有限公司增资发行股票，应符合以下条件：件： 前一次发行的股份已经募足，并间隔前一次发行的股份已经募足，并间隔1年以上；年以上； 公司在最近公司在最近3年内连续盈利，年内连续盈利， 并可以

30、向股东支付并可以向股东支付股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）；股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； 公司在最近公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；年内财务会计文件无虚假记载； 公司预期利润可达到同期银行存款利率。公司预期利润可达到同期银行存款利率。 39 股票发行的程序股票发行的程序 （1）公司作出新股发行决议对发行新股的种类、）公司作出新股发行决议对发行新股的种类、发行数量、发行目的、价格等作出决定。发行数量、发行目的、价格等作出决定。 一般地，一般地， 对对设立发行股票的公司，发起人应认足其应认购的股份。设立发行股票的公司，发起人应认足其应认购的股份。 如果是募集设立，如果

31、是募集设立， 发起人至少认购公司应发行股份的发起人至少认购公司应发行股份的法定比例法定比例35； （2）公司作好发行新股的准备工作：）公司作好发行新股的准备工作： （3）有关机构审核；）有关机构审核； （4）与投资银行签署承销协议：）与投资银行签署承销协议： （5）公告招股说明书；）公告招股说明书； （6）招认股份，缴纳股款；）招认股份，缴纳股款； （7）召开创立大会，选举董事会、监事会；）召开创立大会，选举董事会、监事会； （8）办理公司设立登记，交割股票。）办理公司设立登记，交割股票。 40 股票发行方式股票发行方式 股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票发行方式是指公司通过何种途径发行

32、股票。股票的发行方式可分为如下两类：股票。股票的发行方式可分为如下两类： （1）公开间接发行。）公开间接发行。 （2）不公开直接发行。）不公开直接发行。 股票的销售方式股票的销售方式 股票的销售方式，指的是股份有限公司向股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类：自销和委托承销。股票销售方式有两类：自销和委托承销。 （1）自销方式。）自销方式。 （2）承销方式。）承销方式。 41 股票发行价格股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时

33、所支付的价格。格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。 股票的发行价格一般有以下三种：股票的发行价格一般有以下三种： （1）等价。）等价。 等价是以股票的票面额为发行等价是以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。价格，也称为平价发行。 （2）时价。）时价。 时价是以本公司股票在流通市时价是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。 （3）中间价。）中间价。中间价是以时价和等价的中间中间价是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。值确定的股票发行价格。42 （三）（三） 股票上市股票上市 股票上市指股份有限公司公开发行的股票股票

34、上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证券交易所进行挂牌交易。 股票上市的目的股票上市的目的 股份公司申请股票上市。一般出于以下目的：股份公司申请股票上市。一般出于以下目的： （1）资本大众化，分散风险。）资本大众化，分散风险。 （2）提高股票的变现力。）提高股票的变现力。 （3）便于筹措新资金。）便于筹措新资金。 （4）提高公司知名度，吸引更多顾客。）提高公司知名度，吸引更多顾客。 （5）便于确定公司的价值。）便于确定公司的价值。 43 股票上市的条件股票上市的条件 （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行，）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公

35、开发行， 不允许公司设立时直接申请上市。不允许公司设立时直接申请上市。 （2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。 （3）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利； 属于国有属于国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法公司法实施后实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。可连续计算。 （4）持有股票面值）持有股票面值1000元以上的股东不少于元以上的股东不少于1000人，人， 向社向社会公

36、开发行的股份达股份总额的会公开发行的股份达股份总额的25以上以上;公司股本总额超过人公司股本总额超过人民币民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上。以上。 （5）公司在最近三年内无重大违法事件，财务会计报告无虚）公司在最近三年内无重大违法事件，财务会计报告无虚假记载。假记载。 （6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。44 股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止 （1）公司股本总额、股权分布等发生变化，）公司股本总额、股权分布等发生变化， 不再不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市

37、）。市）。 （2）公司不按规定公开其财务状况，）公司不按规定公开其财务状况， 或者对财务或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。 （3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。票上市）。 （4）公司最近三年连续亏损（限期内未能消除的，）公司最近三年连续亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。终止其股票上市）。 另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其或者宣告破产的，由国务院证券管理部

38、门决定终止其股票上市。股票上市。 45 （四）股票筹资的优缺点（四）股票筹资的优缺点 发行股票筹资的优点发行股票筹资的优点 （1）能提高公司的信誉。）能提高公司的信誉。（2）没有固定的到期日，）没有固定的到期日， 不用偿还。不用偿还。 （3）没有固定的利息负担。）没有固定的利息负担。 （4）筹资风险小。）筹资风险小。 发行股票筹资的缺点发行股票筹资的缺点 （1）资本成本较高。）资本成本较高。（2）容易分散控制权。）容易分散控制权。 46 三、企业内部积累三、企业内部积累 企业内部积累主要是指企业税后利润进行分企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配所形成的公积金。配所形成的公积金。 企业的税后

39、利润并不全部分配给投资者，企业的税后利润并不全部分配给投资者，而应按规定的比例提取法定盈余公积金，有条件而应按规定的比例提取法定盈余公积金，有条件的还可提取任意盈余公积金。的还可提取任意盈余公积金。 企业利润的分配一般是在年终或会计期末企业利润的分配一般是在年终或会计期末进行结算的，因此，在利润未被分配以前，可作进行结算的，因此，在利润未被分配以前，可作为公司资金的一项补充来源。为公司资金的一项补充来源。 应当指出，应当指出，企业内部积累是补充企业生产企业内部积累是补充企业生产经营资金的一项重要来源。经营资金的一项重要来源。 47第三节负债资金的筹集第三节负债资金的筹集 一、银行借款一、银行借

40、款 二、发行公司债券二、发行公司债券 三、商业信用三、商业信用48 负债资金是指企业向银行、负债资金是指企业向银行、 其他金融机构、其他金融机构、 其他企业单位等吸收的资金，它反映债权人的其他企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权益，又称债务资金。负债资金的出资人是企权益，又称债务资金。负债资金的出资人是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。企业负债资金的筹集方式主要按期还本付息。企业负债资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。等。 一、银行借款一、银行借款 银行借款是指企业

41、根据借款合同向银行银行借款是指企业根据借款合同向银行（以及其他金融机构，下同）借入的需要还本（以及其他金融机构，下同）借入的需要还本付息的款项。利用银行的长期和短期借款是企付息的款项。利用银行的长期和短期借款是企业筹集资金的一种业筹集资金的一种重要方式。重要方式。 49（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 1、按借款的期限分类、按借款的期限分类 分为短期借款、中期借款和长期借款。分为短期借款、中期借款和长期借款。 2、按借款的条件分类、按借款的条件分类 分为信用借款、担保借款和票据贴现。分为信用借款、担保借款和票据贴现。 信用借款信用借款是以借款人的信用为依据而获得是以借款人的信用为依据而

42、获得的借款，企业取得这种借款不用以财产抵押。的借款，企业取得这种借款不用以财产抵押。担保借款担保借款指以一定的财产做抵押或以一定的保指以一定的财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件而取得的借款。它分为以下证人做担保为条件而取得的借款。它分为以下三类：保证借款、抵押借款和质押借款。三类：保证借款、抵押借款和质押借款。票据票据贴现贴现是指企业以持有的未到期的商业票据向银是指企业以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。行贴付一定的利息而取得的借款。 50 3、按借款的用途不同分类、按借款的用途不同分类 分为基本建设借款、专项借款和流动资金分为基本建设借款、专项借款和流动资金借款。借

43、款。 4、按提供贷款的机构分类、按提供贷款的机构分类 分为政策性银行贷款和商业银行贷款。分为政策性银行贷款和商业银行贷款。 政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。国家开发银行、业务的银行向企业发放的贷款。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。中国进出口银行、中国农业发展银行。特点特点：A.不吸收存款；不吸收存款；.不以营利为目的；不以营利为目的；.不设分支不设分支机构，其业务由商业银行代理机构，其业务由商业银行代理 商业银行贷款是各商业银行向工商企业提供商业银行贷款是各商业银行向工商企业提供的贷款。的贷款。 。 51 （1

44、）企业提出贷款申请；）企业提出贷款申请； （2）银行审查借款申请；）银行审查借款申请； （3）签订借款合同；）签订借款合同； （4）企业取得借款；）企业取得借款； （5）借款偿还。）借款偿还。 （二）银行借款的程序（二）银行借款的程序52（三）银行借款的信用条件（三）银行借款的信用条件 主要有以下几个方面。主要有以下几个方面。 信贷额度（贷款限额）信贷额度（贷款限额） 指借款人与银行签订协议，规定的借入款指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。项的最高限额。 周转信贷协定周转信贷协定 指银行具有法律义务地承诺提供不超过某指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额外的贷款协定。一最

45、高限额外的贷款协定。53 【例题【例题4-2-1】 某企业与银行协定的信贷限某企业与银行协定的信贷限额是额是2000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.5，借款企业年，借款企业年度内使用了度内使用了1400万元，余额为万元，余额为600万元，那么，万元，那么，企业应向银行支付承诺费是多少？企业应向银行支付承诺费是多少？ 解析：企业应向银行支付承诺费为：解析：企业应向银行支付承诺费为： 54 【例题【例题4-2-2】 某企业取得银行为期一年的某企业取得银行为期一年的周转信贷额周转信贷额100万元，万元， 借款企业年度内使用了借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有万元，平均使用期只有6个月，

46、个月， 借款利率为借款利率为12，年承诺费率为年承诺费率为0.5， 要求计算年终借款企业需要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。要支付的利息和承诺费总计是多少。 解析：解析： 需支付的利息：需支付的利息： 需支付的承诺费：需支付的承诺费： 总计支付额：总计支付额：553、补偿性余额：、补偿性余额： 指银行要求借款人在银行中指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。的最低存款余额。 【例题【例题4-2-3】 某企业按利率向银行借某企业按利率向银行借款款100万元，万元， 银行要求保留银行要求保留20的补

47、偿性余额。的补偿性余额。那末企业可以动用的借款只有那末企业可以动用的借款只有80万元，问该项万元，问该项借款的实际利率为多少？借款的实际利率为多少？ 解析：解析： 或：或：56 4、借款抵押借款抵押 除信用借款以外，银行向财务风险大、信除信用借款以外，银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要抵押贷款，即誉不好的企业发放贷款，往往需要抵押贷款，即企业以抵押品作为贷款的担保，以减少自己蒙受企业以抵押品作为贷款的担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、收账款、存货、 股票、股票、 债券及房屋等。债券及房屋等。 偿

48、还条件偿还条件 贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。定期（每月、季）等额偿还两种方式。 其他承诺其他承诺 银行有时还要求企业为取得借款而做出其银行有时还要求企业为取得借款而做出其他的承诺，如及时提供财务报表，保持适当的他的承诺，如及时提供财务报表，保持适当的水平（如特定的流动比率）等等。水平（如特定的流动比率）等等。 57（四）借款利息的支付方式（四）借款利息的支付方式 利随本清法利随本清法 利随本清法又称收款法，即在短期借款到利随本清法又称收款法，即在短期借款到期时向银行一次性支付利息和本金。期时向银行一次性支付利息和本金

49、。 贴现法贴现法 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而借款到期时企业再偿还全金中扣除利息部分，而借款到期时企业再偿还全部本金的方法。部本金的方法。 这种方法，这种方法， 贷款的实际利率高于名义利率。贷款的实际利率高于名义利率。 58 【例题【例题4-2-4】 某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200万万元，期限一年，元，期限一年， 名义利率名义利率10，利息，利息20万元。万元。按照贴现法支付利息，按照贴现法支付利息， 企业实际可动用的贷款企业实际可动用的贷款为为180万元（万元（200-20=180），该项贷款的实际利），该项贷款

50、的实际利率为多少？率为多少？ 解析：解析：59银行借款的保护性条款银行借款的保护性条款 l1一般性一般性保护条款保护条款l2例行性例行性保护条款保护条款l3特殊性特殊性保护条款保护条款601一般性保护条款一般性保护条款l 一般性保护条款是一般性保护条款是对贷款企业资产的流动对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同应用于大多数借款合同，主要包括：，主要包括：l（1）企业）企业需持有一定限额的货币资金及其需持有一定限额的货币资金及其他流动资产他流动资产， 以保持企业资金的流动性和以保持企业资金的流动性和偿债能力，一般规定企

51、业必须保持最低营运偿债能力，一般规定企业必须保持最低营运资本净值和最低的流动比率；资本净值和最低的流动比率；l（2）限制企业支付现金股利、再购入股票限制企业支付现金股利、再购入股票和职工加薪规模，和职工加薪规模， 以减少企业资本的过分以减少企业资本的过分外流；外流；61l（3）限制企业资本支出的规模限制企业资本支出的规模， 以减少企以减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性（其结果仍然是着眼于保持企业资产较能性（其结果仍然是着眼于保持企业资产较高的流动性）；高的流动性）；l（4）限制企业再举债规模限制企业再举债规模，以防止其他债权，以防止其他债权人

52、取得对企业资产的优先索偿权。人取得对企业资产的优先索偿权。l（5）限制企业的投资限制企业的投资。如：规定企业不准投。如：规定企业不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他企业合并以确保银行等债权人同意而与其他企业合并以确保借款方的财务结构和经营结构。借款方的财务结构和经营结构。 622例行性保护条款例行性保护条款l这类条款作为这类条款作为例行常规，在大多数借款合同例行常规，在大多数借款合同中都会出现中都会出现，它可以堵塞因一般条款规定不，它可以堵塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞，以确保贷款的安全。够完善而遗留的漏洞，以确保贷款

53、的安全。主要包括：主要包括：l（1）借款方定期向提供贷款的银行或其他借款方定期向提供贷款的银行或其他金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握企业的财务状况和经营成果；握企业的财务状况和经营成果；l（2）不准在正常情况下出售较多的非产成不准在正常情况下出售较多的非产成品（商品）存货，以保持企业正常的生产经品（商品）存货，以保持企业正常的生产经营能力；营能力；63l（3）如期清偿应缴纳的税金和其他到如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失；金流失；l（4）不准以任何资产作为其他承诺的不准以任何资产作

54、为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；担保或抵押，以避免企业过重的负担；l（5）不准贴现应收票据或出售应收帐不准贴现应收票据或出售应收帐款，以避免或有负债；款，以避免或有负债；64l（6）限制借款方租赁固定资产的规模，限制借款方租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱债权人对其资本赁固定资产的办法摆脱债权人对其资本支出和负债的约束；支出和负债的约束；l（7）做好固定资产的维修保护工作，做好固定资产的维修保护工作，使之处于良好的运行状态，以保证生产使之处

55、于良好的运行状态，以保证生产经营能正常、持续的运行。经营能正常、持续的运行。653特殊性保护条款特殊性保护条款l这类条款就是针对某些特殊情况而出现在这类条款就是针对某些特殊情况而出现在部部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效能生效。主要包括：。主要包括：l专款专用；专款专用；l不准投资于短期内不能回收资金的项目；不准投资于短期内不能回收资金的项目；l限制企业高级职员的薪金和奖金总额；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；l要求企业主要领导在合同有效期内担任领要求企业主要领导在合同有效期内担任领导职务；导职务；l要求企业主要领导在购买人身保险等。要求企业

56、主要领导在购买人身保险等。66l总之总之：上述各项条款结合使用，：上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人将有利于全面保护银行等债权人的权益。但借款合同是经双方充的权益。但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判能力的大小，而不决于双方谈判能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主是完全取决于银行等债权人的主观愿望。观愿望。 67（五）银行借款筹资的优缺点（五）银行借款筹资的优缺点 银行借款筹资的优银行借款筹资的优（1）筹资速度快。）筹资速度快。 （2）筹资成本低。）筹资成本低。 （3）借款弹性好。）借款弹性好。 银行借款筹资的缺点银行

57、借款筹资的缺点 （1）财务风险大。）财务风险大。 （2）限制条款多。）限制条款多。 （3）筹资数量有限。）筹资数量有限。 68二、发行公司债券二、发行公司债券 （一）债券的种类（一）债券的种类 按发行主体分类，分为政府债券、金融按发行主体分类，分为政府债券、金融债券、公司债券债券、公司债券 按有无抵押担保分类，分为信用债券、按有无抵押担保分类，分为信用债券、抵押债券、担保债券抵押债券、担保债券 我国我国1998年年4月月8日颁布的日颁布的企业债券发行与转让企业债券发行与转让管理办法管理办法规定，规定， 保证人应是符合保证人应是符合 担保法担保法的企业的企业法人，同时还要具备以下条件：法人，同时

58、还要具备以下条件：净资产不能低于被净资产不能低于被保证人发行债券的本金和利息。保证人发行债券的本金和利息。近三年连续盈利。近三年连续盈利。不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件。不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件。中国中国人民银行规定的其它条件。人民银行规定的其它条件。 按债券是否记名分类，分为记名债券、无记名债券按债券是否记名分类，分为记名债券、无记名债券 6970 （二）债券的基本要素（二）债券的基本要素 债券的面值债券的面值 债券的面值包括两个基本内容：一是币种，债券的面值包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。二是票面金额。 债券的期限债券的期限 债券有明确的到期日，债券从发行日起，

59、债券有明确的到期日，债券从发行日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。至到期日之间的时间称为债券的期限。 利率和利息利率和利息 债券上通常载明利率，一般为固定利率，也债券上通常载明利率，一般为固定利率，也有少数是浮动利率。有少数是浮动利率。 债券的价格债券的价格 理论上债券的面值就是它的价格。理论上债券的面值就是它的价格。 71 （三）（三） 债券的发行债券的发行 发行债券的资格和条件发行债券的资格和条件 发行公司债券，必须具备以下条件：发行公司债券，必须具备以下条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于）股份有限公司的净资产额不低于3000万元，万元， 有限责任公司的净资产额不低于有限责任公

60、司的净资产额不低于6000万元。万元。 （2）累积债券总额不超过公司净资产的）累积债券总额不超过公司净资产的40。 （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。券一年的利息。 （4）所筹集资金的投向符合国家产业政策。）所筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。平。 （6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。 72 发行债券的程序发行债券的程序 发行公司债券要经过一定的程序，办理规发行公司债券要经过一定的程序，办理规定的手续。一般为：定的手续。一般为：（1）发