第二章、股票投资教材

1、2022-5-25河南统院证券与投资刘现1第二章、股票投资本章主要讲述一、股票投资二、股票价格指数2022-5-25河南统院证券与投资刘现22.1股份公司 一）公司的含义：公司是依法设立的，以其全部法人财产实行自主经营、自负盈亏、照章纳税的具有法人资格的经济组织。 公司的产生有其独特的条件和环境。从经济条件来说，公司是生产社会化发展的产物。生产的社会化在资本原始积累以后，集中体现于贸易的广泛发展和信用制度的出现。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现3二）公司制企业的发展进程 家庭作坊、个体户、企业与公司 家庭作坊单一品种经营； 个体户小本经营 工厂产品生产的单位 企业是以营利为目的从事生

2、产经营和服务活动的经济组织 公司综合性企业（主要体现在交易范围上）2022-5-25河南统院证券与投资刘现4二）公司制企业的发展进程 股份公司最早成立于欧洲，1553年英国成立莫斯科尔公司，公开发行了240股股票，每股价格25英镑，是世界上最早公开发行股票的股份公司之一。1600年在伊丽莎白一世的特许下，以桑德兰伯爵为首商人合股集资57473英镑，成立了东印度公司。 1855年英国认可了公司的有限责任。 1862年英国颁布了股份公司法2022-5-25河南统院证券与投资刘现5三）公司的类型三）公司的类型 分类标准不同，公司的类型也就不同。按照不同的分类标准，公司有以下多种类型。 1债务清偿责任

3、标准 依据债务清偿责任的不同，公司可以分为无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司和股份两合公司五种类型。 2信用标准 按照公司信用基础的不同，公司可分为人合公司、资合公司和人资两合公司。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现6公司的类型公司的类型 3行业标准 从公司经营业务所属行业或领域划分，公司分为工业公司、商业公司、工商公司、工贸公司、农工商联合公司、金融公司、咨询公司和房地产公司等若干种。 4控制与依附关系标准 依据公司之间的控制与依附关系，公司分为母公司和子公司。母公司是指拥有其他公司的多数股票，能够控制和支配其经营业务的公司，子公司是指被母公司支配和控制的公司 202

4、2-5-25河南统院证券与投资刘现7公司的类型公司的类型 5上市标准 公司股票获准在社会上公开发行，并可以进入证券交易所自由交易的股份有限公司称上市公司；公开向社会发行股票，但股票不能在证券交易所买卖转让的股份有限公司称非上市公司。 6经营领域及其联系标准 按照公司经营的产品或服务的数量是否具有多样性，以及这些产品或劳务之间有无技术上的有机联系，公司分为专业公司、联合公司和综合公司三类 2022-5-25河南统院证券与投资刘现8公司的类型公司的类型 7国籍标准 根据公司的国籍，可将公司分为本国公司、外国公司和跨国公司。公司国籍的认定，各国奉行不同的标准和原则，大多数国家采用“认许地国籍说”的原

5、则，即以公司注册地或登记地所在国为国籍。因此，凡在我国批准登记设立的公司均为我国的公司，包括中外合资公司、中外合作经营公司和外商独资公司；凡不在我国批准登记设立的公司均被认为是外国公司；母公司和子公司分别在不同国家进行登记注册的公司是跨国公司。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现9四）股份公司的三个主要特征 （1）股权结构的分散化和多元化 A企业股权结构的分散化。企业的股权结构，经历了由少数人持股到社会公众持股再到机构投资者持股的历史演进过程 B企业股权结构的多元化。企业股权结构的多元化是指在全新的资本概念下的企业持股主体的增加。企业的经营者、雇员也可以成为企业的出资人或持股者,包括向企

6、业提供人力资本服务的企业经营者、雇员 。2022-5-25河南统院证券与投资刘现10四）股份公司的三个主要特征 （2）融资方式的多样化 在资本市场上，中长期的投资工具有政府债券、公司债券，公司股票、期权、不动产抵押以及越来越多的各种金融衍生工具 2022-5-25河南统院证券与投资刘现11四）股份公司的三个主要特征 （3）所有权与经营权的分离 现代公司的第三个重要特征是企业所有权和控制（经营）权的分离。 所有者以出资额承担有限责任； 所有权和控制（经营）权的分离产生了委托代理关系，增加了代理成本。2022-5-25河南统院证券与投资刘现12五）股份公司的优点： 公司这种企业组织形式具有独资、合

7、伙企业不可比拟的优点，主要表现在： （1）公司的债务责任与股东的个人财产无关，公司及股东对债务的责任均为有限责任。 （2）公司筹集资金相对较容易，从而使公司具有较多的增长机会。 （）公司具有无限寿命，即使所有权转移仍能保持其法人地位，具有经营上的连续性。 （4）所有权与经营权的分离使企业能聘用管理素质高的职业管理人员，从而有利于经营管理效率的提高。2022-5-25河南统院证券与投资刘现13六）股份公司的缺点 公司这一组织形式的主要缺点是： （1）双重课税，公司所得税，个人所得税。 （）所有权与经营权的高度分离，使得所有者与经营者的委托一代理关系复杂化，从而会使代理成本加大。 （3）政府对公司

8、的法律管制相对较严。 （4）股份有限公司的股份自由转让可能导致公司被少数大股东控制。 （）上市公司定期公布财务报告不仅要负担较高的信息披露成本，而且可能泄露公司的商业秘密。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现14股份公司管理机构监 事 会营销副总裁财务经理 会计经理 审计经理财务副总裁(总会计师)科研副总裁 生产副总裁总经理财务总监董事长各种委员会战略、提名、审计、薪酬董 事 会股东大会2022-5-25河南统院证券与投资刘现152、 股票(Stocks)投资概述2、1 股票的定义：股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取投资收益的凭证。2

9、022-5-25河南统院证券与投资刘现162.2.2 股票的特性 不可返还性 决策性 风险性 流动性 价格波动性 投机性 无期性 股权性 2022-5-25河南统院证券与投资刘现172.2.3股票的种类 1、按股东享受权利和承担义务的大小，可把股票分为普通股和优先股 2、按股票是否有实物分为有实物股票和无实物股票或有纸股票和无纸股票 3、按股票票面上有无记名，可把股票分为记名股票与无记名股票 4、按股票票面有无金额可把股票分为面值股票和无面值股票 2022-5-25河南统院证券与投资刘现18股票的种类 5、按投资主体不同，可把股票分为国家股、法人股、个人股和外资股 6、按资本市场上流通情况分为

10、流通股、非流通股或A股、B股、H股 7、按股票交易秩序分为原始股（一级市场股）和非原始股（二级市场股）2022-5-25河南统院证券与投资刘现192.2.4股东的权益 普通股东的权利 投票表决权 收益分配权 资产分配权 优先认股权 优先股东的权利 领取股息优先 分配剩余财产优先2022-5-25河南统院证券与投资刘现202.2.5中国的股票发行方式 认股权证方式 与储蓄单挂钩方式 全额预缴，比例申购方式 上网竞价发行方式 上网定价发行方式 上网定价网下配售方式 累积订单方式（询价方式）2022-5-25河南统院证券与投资刘现21股票发行方式 按发行价格 折价发行 平价发行 溢价发行 按承销(U

11、nderwriting)方式 包销方式 代销方式 余额包销方式2022-5-25河南统院证券与投资刘现222.2.6 股票投资其它相关概念 普通股的账面价值:就是净值，可由财务报表计算而得，为普通股股东所享有的权益价值。 普通股的市价：是经由市场买卖双方决定的。2022-5-25河南统院证券与投资刘现23相关概念 所谓蓝筹股，是指上市公司具有稳定的业绩和优厚的分红，行业前景佳，在所属的行业中处于领导地位，具有较大的市场占有率和市场影响力。 一般需满足以下的条件： 、盘子较大，属于航空母舰，而“小舢板”是难以挑起大梁的； 、具有较强的分红能力，注重对股东的回报； 、公司在该行业中占据领导地位；

12、、公司所处的行业正处成长期，行业景气度高。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现24 红筹股，尚存在着一些争议。 主要的观点有两种。 一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。 另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时

13、，就是按这一标准来划定红筹股的。 通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。2022-5-25河南统院证券与投资刘现25 早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。 近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成由，如“上海实业”、“北京控股”等。 红筹股已经成了除 B股、H股外，内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。红筹股的兴起和发展，对香港股市也有着十分积极的影响。2022-5-25河南统院证券与投资刘现26 多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出

14、，以获取差额收益。 一般来说，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。 多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。 多头、多头市场2022-5-25河南统院证券与投资刘现27空头、空头市场 空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。 采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称为空头。 人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票市场称为空头市场，空头市场股价变化的特征是一连串的大跌小涨。2022-5-25河南统院证券与投资刘现28买空 投资者预测股价将会上涨，但自有资金有限不能购进大量

15、股票于是先缴纳部分保证金，并通过经纪人向银行融资以买进股票。 待股价上涨到某一价位时再卖，以获取差额收益。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现29卖空 卖空是投资者预测股票价格将会下跌，于是向经纪人交付抵押金，并借入股票抢先卖出。 待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还借入股票，并从中获取差额收益 。2022-5-25河南统院证券与投资刘现302.2.7 做成功股票投资人的条件1. 你要有钱2. 要有宽广的知识面3. 要有良好的心理素质4. 要有理性的投资目标和明智而成体系的操作策略5. 要坚持一定的投资原则2022-5-25河南统院证券与投资刘现311、你要有钱 在证券市场中，有多

16、少钱都不嫌多，可谓“ 上不封顶” ，但在下限却有着许多限制。 证券市场上需要投入的自有资金数额的大小，与证券交易制度有关。在不允许信用交易的情况下，是全额保证金交易，禁止透支行为，需要的自有资金较多；在允许信用交易的情况下，是部分保证金交易，可以进行买空卖空操作，需要的自有资金较少，但面临的风险也较大。不管买空还是卖空，之后都要逆向卖出或买入以偿还所借之资金或股票。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现321、你要有钱 我国深沪两市目前的政策是禁止信用交易， 即原则上不允许进行买空卖空交易 ，你有多少钱，才能买多少股票。 因为证券交易所规定的最小交易单位为一手，即100股，所以在买进股票时

17、，投入资金的最低线，须按选定股票的市价乘以100的倍数。此外，证券交易中还必须支付佣金、股票交易税、过户费等费用，所占比重虽不大，但也必须一并打入资金账户。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现332、要有宽广的知识面 证券投资博大精深，投资机会时时存在，但投资风险也时刻伴随在投资者身边。投资者在市场中时刻需要对各种情况进行分析判断，没有丰富的知识就没有进行分析的基础。 有知识不保证一定会赢，但没有知识却保证一定会很难赢。所以加强学习、提高素质，具备丰富而全面的各种领域的知识是投资实践的第一必备条件。 从知识面上讲，投资者最好对经济学、军事学、心理学、哲学、管理学、法律、财务、会计等等都有

18、所了解。 证券投资是一个知识密集领域，也是一个操作至上的领域。投资者的知识结构内在的包括他的人生阅历和社会经验。坎坷的经历，失败的经验和教训，都是证券投资致胜的无价财富。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现343、要有良好的心理素质 如果有人要问，证券投资成功的最大敌人是谁？有过投资经验的人都会毫不犹豫地说是自己。 证券投资表面上是资金实力和知识素养的抗衡，实质的背后是心理素质的较量。因而培养良好的心理素质是投资成功的重要保证。 所谓良好的心理素质，是指投资者头脑冷静，不轻信谣言，不盲目跟风，不犹豫不贪婪，勇敢、机智、灵活，能承受成功的喜悦和失败的挫折等。 2022-5-25河南统院证券

19、与投资刘现35要有良好的心理素质1.理智投资，量力而行2.关注大户，坚持主见，不盲目跟风3.机动灵活，顺势而为 4.广采信息，谨慎判断，忌患得患失 5.顽强忍耐，要能承受失败和成功两种考验 6.见好就收，忌贪得无厌 7.不存侥幸，不撞大运 8.专家意见谨供参考2022-5-25河南统院证券与投资刘现364、要有理性的投资目标和明智而成体系的操作策略 就个人投资者而言，如果你投资的目的是提供儿女若干年后的学费，就应当把资金投在资本增值的证券上；如果投资的目的是为了应付临时的意外需要，投资的证券必须是较小的风险和具有较强的变现能力。 所以，一般投资目标应从两个方面来说明：首先是要实现的目的，其次是

20、完成目的所达到的要求。要求一般有本金安全、收入保证和资本增值。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现37要有理性的投资目标和明智而成体系的操作策略 操作策略是指处理实战中遇到的各种具体情况的方式方法，即战术。 明智的策略是指遵守一些已经被别人的实践多次证明正确有效的规则。如顺势而为，不逆势行动的原则；设置止损点的原则；没研究的股票不碰的原则等。 成体系的策略是说投资者在实际操作中思路要清晰,要形成自己的完整套路和风格。如是长期投资还是短期投资？是稳健型投资还是投机？ 等等。2022-5-25河南统院证券与投资刘现385、要坚持一定的投资原则 原则是处理复杂矛盾和关系的基本依据。 证券市场危

21、机四伏，突发事件或判断失误造成的市场实际方向与判断完全相反的例子比比皆是，为应付这些突如其来的变化，必须预先制定有效的防范措施。 经验表明，面对变动不定的证券市场，确定一个固定的原则，并坚持这一原则，是投资致胜的重要法宝。 投资原则因人而异。如果你问彼得 林奇，他会告诉你：“ 买你熟悉的公司的股票” ；如果你不是一个职业投资人，格雷厄姆告诉你：“ 无论条件怎样，都不要把钱投资在不良的企业上” 。2022-5-25河南统院证券与投资刘现396、要树立科学的投资理念 首先，要关注上市公司的经营。一个直接、简单的方法是认真研究专业研究机构的上市公司研究报告。 其次，要在认真研究上市公司，以及市场趋势

22、的前提下，合理安排投资节奏，不能追涨杀跌。 最后，初入股市的投资者，可以从投资蓝筹股开始，逐步增加对其它股票的直接投资，并可以用组合投资的方式，按照自己的风险承担能力，进行债券、基金、股票的资产配置，随着对证券市场的逐步熟悉，合理安排各种投资品种的配置比例。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现40投资股市的“三闲”境界 中国证监会主席尚福林在一次针对资本市场的演讲中提到，对于普通百姓来说，投资股市要有点“闲钱、闲时间和闲心”。 “闲钱”指的是生活必须和必备之外多余的钱，而不是把养家糊口、养老防病、养育子女的钱投进股市，更不用说拿住房做抵押、拿银行贷款、拿亲朋好友处借来的钱炒股了。 “闲时

23、间”指的是工作之余，把炒股作为一桩闲事来做，不能把炒股当主业，也不能把炒股当成“再就业工程”，更加不能置本职工作于不顾，在上班时间或办公时间炒股。“ 闲心”指的是要保持平和的心态，不能抱着一夜暴富的奢望。股市并不是包赢不亏的地方，投资者进入股市就要有投资失败的心理准备，必须有风险意识，并做好防范风险的准备，以平常心对待股市的涨跌。2022-5-25河南统院证券与投资刘现412.2.8 股票估值方法及应用股票估值方法及应用 1：概述：概述 主要投资估值方法主要投资估值方法 账面价值法账面价值法 现金流量折现法： 市盈率法： 期权法： 投资估值的应用投资估值的应用 股权转让；权益融资，如合资等；购

24、并。2022-5-25河南统院证券与投资刘现422 2、账面价值法（、账面价值法（Book ValueBook Value） 优点： 从财务报表中直接获得，估值简单。 不足：按照会计准则核算的帐面价值不能反映连续经营公司（Going Concern Value）的价值，特别是高成长型的公司的内在价值。在美国账面资产规模最大的前100家公司中，主要是金融、石油化工、汽车等行业中的企业。而生物技术、信息技术领域高成长性公司由于其重要价值驱动因素价值驱动因素按照会计准则难以核算，资产帐面价值相对较低，但这些公司股票市场价值却很高。2022-5-25河南统院证券与投资刘现43 3 3、清算价值法（、清

25、算价值法（Liquidation Liquidation ） 它是将各项资产在市场上单独出售所实现的价值，减去负债的偿还金额，净值为清算价值。该方法没有考虑公司未来收益和现金流。若公司有巨大的潜在的收益，公司价值被错误估计。如果清算价值超过企业持续经营下的内在价值，则可以采用清算价值作为估值基础。 也称重置成本法。在单项资产估值中应用较多2022-5-25河南统院证券与投资刘现44 4 4、市场比率法、市场比率法 它是投资者根据所掌握的信息、估价理念、对公司收益、风险及成长性的预期，选择其认为合适的估价方法和模型，例如市盈率法，对公司股票内在价值的估计，表现为动态变化的市场价格。 如果合并双方

26、均为上市公司，且股票市价充分合理反映了双方的内在价值，可以直接根据合并双方的股票市价确定换股比例。但由于影响股票市场价格因素甚多，市场价格通常高估或低估公司内在价值。因此，合并估值中使用股票市价为依据应慎重。 可比公司比率法又可分为市盈率法、股票价格/销售收入法、股票价格/帐面价值法和股票价格/每股现金流法等。2022-5-25河南统院证券与投资刘现45 5、贴现法、贴现法 贴现法是将公司资产未来预期现金流的现值贴现，得到一个客观存在、动态变化的企业内在价值，该价值考虑了公司资产负债表以外的价值驱动因素价值驱动因素。 贴值法可分为现金流贴现法(包括现金红利贴现、股权自由现金流贴现和全部资本现金

27、流贴现)和会计收益贴现法。每种方法具体运用时，可以根据行业发展及公司竞争地位等因素，构造出不同成长阶段和增长水平的多种估价模型，例如，二阶段、三阶段甚至四阶段增长估价模型。2022-5-25河南统院证券与投资刘现46 6、市场比率法、市场比率法-市盈率法市盈率法比率估价模型中市盈率的选择比率估价模型中市盈率的选择 比率估价技术中使用最广泛的比率仍是市盈率。市盈率决定于当期收益，所以它的使用受到当期收益是否真实、是否正常的限制。但当收益为负时市盈率是没有意义的。如果被估价公司当前亏损，或收益因公司自身因素（如重组）、宏观经济因素（如萧条时期）而发生扭曲时，则应采用不直接受当期收益影响的其它比率（

28、如：市价账面价值或市价销售额）2022-5-25河南统院证券与投资刘现47 2、市盈率的含义、市盈率的含义 市盈率每股价格 / 每股收益 将价格与每股收益联系的前提是假定价格与每股收益相关；市盈率代表了投资回收期的一种计量方式，每股价格代表投资股票的成本，每股收益代表投资每年可产生的利润，两者之比反映投资回收的倍数，市盈率越高，投资回收期越长；市盈率也代表整个股市对某支股票的预期，市盈率高反映投资者总体对某支股票的预期高。这种预期可能反映股票本身的增长潜力、也可能是投资者对该股票过于乐观、甚至可能是过度投机等短期因素造成的。2022-5-25河南统院证券与投资刘现48 3、市盈率法的步骤、市盈

29、率法的步骤 首先寻找一组可比公司；随后根据它们的市盈率估计所选用市盈率的数值；最后根据被估价公司与可比公司组的差异作相应的调整。其中关键的问题是找到可比公司。如果与被估价公司类似的公司数量庞大，并在金融市场上进行交易，这种估价方法是合理的。但是如果因为被估价公司的独特性或市场中公司数量有限而无法找到足够的可比公司，采用截面数据的回归方程估计比率将更为合理。比率法暗含一个假设：市场在整体上能够正确反映公司的价值。如果市场不能正确反映公司整体价值，应根据其它方法估值。2022-5-25河南统院证券与投资刘现49 4、使用市盈率方法注意的问题、使用市盈率方法注意的问题 较长时间的历史平均的市盈率更能

30、平缓由于经济周期涨落所引起的股市对股票价值高估或低估所产生的影响； 使用市盈率方法使股票价格更多地与每股收益相关；使用其它估价方法，则会使股票价格更多地受到诸如股利分派、现金流量和销售情况等因素的影响。 由于每股收益等效益指标的推测采用的是历史的增长率的方法，这对于利润、销售等稳定增长的上市公司股票价值判断是有效的，但对于销售和利润水平大起大落的公司不适合。2022-5-25河南统院证券与投资刘现50 5、对市盈率法的评价、对市盈率法的评价 优点：简单且易于使用，可迅速获得被估价资产的价值，尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易、并且市场在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候。 缺点：

31、该方法容易被误用和操纵，“可比”资产的可比性具有主观性，分析人员有偏见或有目的选择“可比”资产，可高估或低估资产价值；2022-5-25河南统院证券与投资刘现512.2.9影响股票价格指数波动的主要因素 影响股票价格波动的主要因素有： 、基本面因素 、政治因素 、市场技术和社会心理因素 、股民的心理预期 、证券监管部们的监管 、资金的供求状况 、突发事件。战争、政变、金融危机、能源危机等突发事件对股票价格指数的影响有两个特点：一是偶然性；二是非连续性。2022-5-25河南统院证券与投资刘现522.2.9影响股票价格指数波动的主要因素基本面因素 基本面因素主要是指宏观经济因素和公司自身因素两个

32、方面： 、宏观经济因素包括： ）经济增长和经济周期 ）货币政策和财政政策 ）贴现率和利率 ）通货膨胀 ）汇率变动2022-5-25河南统院证券与投资刘现532.2.9影响股票价格指数波动的主要因素基本面因素 、公司自身因素： ）公司的净资产 ）公司的利润水平 ）公司的股息 ）股票分割 ）公司资本额的变化 ）公司经营策略的变更 ）公司的合并等2022-5-25河南统院证券与投资刘现542.2.9影响股票价格指数波动的主要因素政治 、政权的稳定情况 、政府人员的更换 、政府政策、措施、法令等重大事件 、国际社会政治经济的变化2022-5-25河南统院证券与投资刘现552.2.9影响股票价格指数波动

33、的主要因素市场技术和社会心理 市场技术是指股票市场各种投机、市场规律以及主管机构的某些干预 社会心理因素是指投资的心理变化对股票价格的影响 市场效率因素包括信息披露的全面性、准确性，通讯条件的先进性，投资专业化程度，2022-5-25河南统院证券与投资刘现562.2.9影响股票价格指数波动的主要因素股民的心理预期 随着社会政治经济的稳定情况及舆论导向的不同，股民的心理变化会发生重大调整。当预期乐观时会夸大有利因素的影响，忽视潜在的不利因素；当对前景过于悲观时，会忽视潜在的有利因素，夸大不利因素。 中小投资者会因信息传递因素有严重的盲从心理，会产生羊群效应。 有人会利用一般股民的盲从心理制造虚假

34、信息从中牟利。2022-5-25河南统院证券与投资刘现572.3股票价格指数 证券价格指数 股票价格指数的编制 中外主要股价指数 影响股票价格指数波动的主要因素 股票价格指数的功能2022-5-25河南统院证券与投资刘现58证券价格指数 证券价格是证券在发行和交易中，证券被让渡的货币表现。 证券价格指数通常以一组选定的证券为基础，利用统计学方法，将选定证券的价格与某一选定的日期（通常称为基期或基点）的价格进行比较，从而计算出某一市场价格在此期间的大致变动。 按照投资对象的不同，证券价格指数可分为股票价格指数、企业债券价格指数、金融债券价格指数、国债价格指数、基金价格指数等。 2022-5-25

35、河南统院证券与投资刘现59股票价格指数的编制 股票价格指数一般由专门机构采样、计算并公布。过去以收盘价计算，现在借助电子计算机，已基本可以做到股价指数的计算和显示与股市变化同步。 指数编制者的角色不同，所编指数的价值和意义就有区别。从国外的情况看，有三种类型： 一种是由证券交易所编制； 第二种是证券业协会来编制； 第三种形式是投资机构或者公司编制。 公司编制的指数不少是由新闻媒体参与编制的，如日本财经新闻的日经指数、新加坡海峡时报指数、英国金融时报指数等。2022-5-25河南统院证券与投资刘现60股票价格指数的编制指数的计算指数的计算分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均法、加权综合法、加

36、权几何平均法等5种方法。2022-5-25河南统院证券与投资刘现61 综合指数(Composite) 成分指数(Component) 全市场指数(full-Market) 分类指数(Indice by category)股价指数的分类 2022-5-25河南统院证券与投资刘现62中外主要股票价格指数 主要国际股票价格指数 道琼斯股价指数 标准普尔500指数 金融时报指数 日经225股价指数 恒生指数 NASDAQ指数 我国主要的股票价格指数 上证综合指数 深证综合指数 上证30指数及上证180指数 深证成份股指数 深证100指数 道琼斯中国股票指数 新华指数 2022-5-25河南统院证券与投

37、资刘现63股票指数名称权重采样股票的范围道琼斯指数价格和价值美国蓝筹股以及全球性的股票金融时报100股票指数价值英国100家大型公司股票香港恒生指数价值香港股票市场日经225种股票平均数指数价值日本股票Russell2000指数（美国）价值美国小公司股票标准普尔500指数价值美国大型公司的股票东京股票价格指数价值东京股票交易所上的1100种股票部分著名股票指数一览表部分著名股票指数一览表2022-5-25河南统院证券与投资刘现64 道琼斯股票指数道琼斯股票指数 道琼斯道琼斯30种工业股票指数种工业股票指数 道琼斯道琼斯20种运输业股票指数种运输业股票指数 道琼斯道琼斯15种公用事业股票指数种公

38、用事业股票指数 道琼斯道琼斯65种综合股价指数种综合股价指数 道琼斯世界股票指数道琼斯世界股票指数 市值加权平均法、包括市值加权平均法、包括29个国家个国家 道琼斯中国股票指数道琼斯中国股票指数 道沪指数，道深指数和道中道沪指数，道深指数和道中88指数、只包括指数、只包括A股股Dow Jones 股价指数2022-5-25河南统院证券与投资刘现65道道琼斯股票指数琼斯股票指数道琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯道开始编制的。其最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编

39、制而成，发表在查理斯道自己编辑出版的每日通讯上。其计算公式为：股票价格平均数入选股票的价格之和/入选股票的数量。自1897年起，道琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道琼斯公司出版的华尔街日报上公布。在1929年，道琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。现在的道琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指

40、数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现66道道琼斯股票指数琼斯股票指数道琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。1928年后，道琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。目前，道琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股

41、票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和 4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的1 5家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组-工业股票价格平均指数。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现67标准标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数 标准普尔股票价格指数是美国最大的证券研

42、究机构即标准普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为 400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。 标准普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以目前的股票市场价格乘以股票市

43、场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数 2022-5-25河南统院证券与投资刘现68日经道日经道琼斯股价指数琼斯股价指数(日经平均股价日经平均股价) 由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。 最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为东证修正平均股价。1975年5月1日，日本经济新闻社向道琼斯公司买进商标，采用美国道琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称日经道琼斯平均股价。 1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为日经平均股价。 2022-5-25河南统院证券与投资刘现69日经道日经道琼斯股价指数琼斯股价指数(日经平均股价日经平均股价) 按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改。1981年定位制造业150家，建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运