项目七 利润分配

1、利润分配决策n利润分配概述n股利分配政策n股利支付利润分配概述n下面请同学们考虑企业的收益包括哪些内容？下面请同学们考虑企业的收益包括哪些内容？ n会计收益按计量的顺序，有以下几个层次：会计收益按计量的顺序，有以下几个层次：第一层次：息税前利润（简称第一层次：息税前利润（简称EBIT），即扣除利息及所得税），即扣除利息及所得税之前的利润。之前的利润。第二层次：税前利润，即息税前利润扣除利息费用后的余额，第二层次：税前利润，即息税前利润扣除利息费用后的余额，是计算所得税的依据。是计算所得税的依据。第三层次：税后利润，即净利，是指税前利润扣除所得税的第三层次：税后利润，即净利，是指税前利润扣除所得

2、税的余额。余额。第四层次：可供所有者分配的利润。当年税后利润在弥补亏第四层次：可供所有者分配的利润。当年税后利润在弥补亏损、提取各种盈余公积后的余额与年初未分配利润的总计。损、提取各种盈余公积后的余额与年初未分配利润的总计。第五层次：未分配利润，即可供所有者分配的利润减去给所第五层次：未分配利润，即可供所有者分配的利润减去给所有者分配的利润后的余额。有者分配的利润后的余额。从我国目前有关企业收益分配方面的法律以及会计准则的要从我国目前有关企业收益分配方面的法律以及会计准则的要求看，我国企业所谈到的收益分配，大部分指会计收益的求看，我国企业所谈到的收益分配，大部分指会计收益的分配，而且主要是税后

3、利润的分配。分配，而且主要是税后利润的分配。利润分配原则 1.依法分配原则 为规范企业的收益分配行为，国家制定和颁发了若干法规。这些法规规定了企业收益分配的基本要求、一般程序和分配比例，企业应认真执行，不得违反。 2.兼顾各方面利益原则。 在收益分配中，企业要坚持全局观念，兼顾国家、企业经营者和投资者几方面的利益。 3.分配与积累并重原则 为实现企业的可持续发展，企业在收益分配时，必须贯彻积累与分配并重的原则，将企业长远利益和近期利益有机的结合起来。 4、投资与收益对等原则 企业分配收益应当体现“谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应，即投资与受益对等原则，这是正确处理投资者利益关系的关键。

4、利润分配程序n根据我国公司法规定，公司利润分配应按下列顺序分配：n1、弥补亏损。公司法定公积金不足以弥补公司前期亏损的，应先用当期利润弥补亏损。n2、计提法定盈余公积金。经计算有本年盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。法定盈余公积金按照10提取，法定盈余公积金达到注册资本的50时，可不再提取。n3、计提任意盈余公积金。任意盈余公积金按照公司章程或股东会议决议提取和使用，其目的是为了控制向投资者分配利润的水平以及调整各年利润的波动，通过这种方法对投资者分利加以限制和调节。n4、向投资者分配利润或股利。净利润扣除上述项目后，再加上以前年度的未分配利润，即为可供普通股分配的利

5、润。股利分配政策n影响公司股利分配政策的因素有哪些？ n法律因素：（1）资本保全约束：不得用资本发放股利（2）资本积累约束：企业必须提取盈余公积（3）净利润约束：公司净利润必须是正数（以前年度亏损弥补后）（4）偿债能力约束2、股东因素：（1）控制权的稀释（2）避税：股利收入所得税高于股票交易的资本得税（3）稳定的收入（4）规避风险n3、公司因素n（1）公司举债能力n（2）未来投资机会n（3）盈余稳定状况n（4）资产流动状况n（5）筹资成本股利分配政策类型股利分配政策类型n剩余股利政策含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留

6、用，再将剩余的盈余作为股利予以分配。步骤：A、确定目标资本结构（权益资本与主权资本的比率，使综合资金成本达到最低）B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。n某公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，明年计划投资1 000万元，本年税后净利在提取公积金、公益金后尚有800万元，则今年年末进行利润分配时，应将800万中的600万保留下来用于投资需要，余下200万用于以放股利。 n课堂练习公司全年利润总额公司全年利润总额2000万元，所得税率万元，所得税率33%，用税后，用税

7、后利润弥补亏损利润弥补亏损50万元，公司提取万元，公司提取10%的公积金与的公积金与5%的任意盈余公积金，下年的投资计划需要资金的任意盈余公积金，下年的投资计划需要资金1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债的比例万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债的比例为为7:2，公司普通股数为，公司普通股数为2000万股。万股。要求要求:(1)计算公司当年可发放的股利额计算公司当年可发放的股利额(2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和每股股利在剩余政策下，公司可发放的股利额和每股股利n(1)净利润净利润=2000X(1-33%)=1340(万元万元) 税后净利税后净利=1340-50=1290

8、 (万元万元) 提取公积金提取公积金=1290X10%=129 (万元万元) 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金=1290X5%=64.5 (万元万元) 可发放股利额可发放股利额=1290-129-64.5=1096.5 (万元万元)n(2)投资所需自有资金投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933 (万元万元) 剩余政策下可发放股利剩余政策下可发放股利=1290-933=357(万元万元) 每股股利每股股利=357/2000=0.1785(元元/股股)固定或持续增长的股利政策1.分配方案的确定分配方案的确定将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在将每年发放的股利固定在某一固定的水

9、平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。利发放额。采用该政策的理由：采用该政策的理由：1、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格2、有利于投资者安排股利收入和支出、有利于投资者安排股利收入和支出3、考虑股东的心理状态和其他要求、考虑股东的心理状态和其他要求采用该政策的缺点：采用该政策的缺点：股利的支付于盈余相脱节股利的支付于盈余相脱节n固定股利支付率政策固定股利支付率政策采用该政策的理由 股利于公司的盈余紧密的

10、配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。n采用该政策的缺点： 各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。n低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 n公司在一般情况下每年只支付固定的、数公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利；当公司盈利有较大幅度提高较低的股利；当公司盈利有较大幅度提高时，再根据实际情况向股东以放额外股利。时，再根据实际情况向股东以放额外股利。n特点：公司股利政策具有较大灵活性，可特点：公司股利政策具有较大灵活性，可保持股利的稳定性，以能实现股利与盈余保持股利的稳定性，以能实现股利与盈余之间的良好配合，从而被广泛使用。之间的良好

11、配合，从而被广泛使用。 股利支付种类n现金股利现金股利，是公司以现金向股东分配的股利。现金股利是一种运用最为普遍的股利形式。n股票股利股票股利，是指公司向现行普通股股东按其持有股份的一定比例无成本地增发同类股票作为股利。n财产股利财产股利，除发放现金股利之外，公司有时会用现金以外的其他非现金资产来发放股利，如本公司的产品、服务、公司持有的其他公司所发行的有价证券等。公司宣告用非现金资产所发放的股利称为财产股利。n负债股利负债股利，是公司用增加负债的方式向股东支付的股利，按偿债期限的长短又分为债券股利和票据股利。发放这种股利多发生在公司宣告了发放股利后因财务状况突变，营运资金匮乏，因而一时股利具

12、有困难，只能以增加负债的方式来处理。 股票股利专题n股票股利并不直接增加股东财富。也不影响公司资产流出、负债增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 n例：某公司发放股票股利前，所有者权益（元） 普通股（面值1元，已发行200 000股）200 000 资本公积 400 000 末分配利润 2 000 000 股利权益合计 2 600 000 若公司股票股利为10送1，每股市价为20元n则：需从末分配利润中划出资金200 0001020400 000元n 普通股增加20 000股（面值1元）20 000元n 故资本公积应增加：400 00020 000380 000元n 股票股利派发后所

13、有者权益2 600 000元n 普通股 220 000n 资本公积 780 000n 末分配利润 1 600 000n 股利权益合计 2 600 000如：上述公司本年盈利44万元，某股东持有2万股普通股，则股利对股东的影响: 项目 发放前 发放后 每股盈余EPS 44/20=2.2 44/22=2.0 每股市价 20 20/(1+10%)=18.18 持股比例 2/20=10% 2.2/22=10%所持股票总价值 2020 000 18.1822 000 =400 000 =400 000 发放股票股利对股东的意义：n如果发放股票股利后，同时发放现金股利，股东会因所持股票增加而获得更多现金。

14、n事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降。n发放股票股利，通常是成长中的公司所为。n股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售（有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金的税率低）。 发放股票股利对公司的意义：发放股票股利对公司的意义：n发放股票股利，可以使股东分享公司盈余，而不需再分配资金，利于留存现金便于进一步发展。n在盈余和现金股利不变情况下，发股票股利股价下降，从而吸引更多投资者。n发放股票股利，往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高股东对公司的信心，在一定程度上稳定了股票价值。股利政策历史回顾n股利政策在不同行业之间的区别。n一般来说，成熟行业（各

15、国公用事业）中的盈利公司倾向于支付较高的股利；而在一些年轻的成长很快的行业中的公司则相反。n股利支付率通常与公司规模及资产密度正相关，与增长率负相关。n与小公司相比，大公司的平均股利支付率较高；有形资产密集型的公司支付的股利高于无形资产密集型的公司；受管制的公司比不受管制的公司支付的股利高；高增长，多投资机会的公司一般倾向于低股利政策或零股利政策，而稳定增长的公司股利支付率较高。n从长期看，几乎所有公司都会选择一种“平滑”的股利支付政策。n从长期看，股利与收益是正相关的，并且股利变动要比收从长期看，股利与收益是正相关的，并且股利变动要比收益变动平滑得多。大部分公司一般不经常调整他们的股利益变动

16、平滑得多。大部分公司一般不经常调整他们的股利支付率，形成支付率，形成“刚性股利刚性股利”。n公司股票价格对股利的初始支付和提高有积极反应，对股公司股票价格对股利的初始支付和提高有积极反应，对股利的降低或消除有很强的消极反应。实证研究表明，当一利的降低或消除有很强的消极反应。实证研究表明，当一个公司首次宣布发放股利或者提高当前的股利支付率时，个公司首次宣布发放股利或者提高当前的股利支付率时，公司股票价格会提高公司股票价格会提高1到到3个百分点；当公司削减或降低股个百分点；当公司削减或降低股利支付时，股价会下降，有时会下降利支付时，股价会下降，有时会下降50个百分点。个百分点。n股利政策受股权结构

17、的影响。无论在哪个国家，股权相对股利政策受股权结构的影响。无论在哪个国家，股权相对集中的公司几乎不发放股利，而股权分散的公司通常将其集中的公司几乎不发放股利，而股权分散的公司通常将其利润的一大部分作为股利发放。利润的一大部分作为股利发放。 当前上市公司股利分配问题当前上市公司股利分配问题n第一大问题：“不分配”，投资者两手空空 。在截止3月27日披露年报的819家公司中，对投资者一毛不拔的公司达到290家，占披露年报公司总数的35 （原因：亏损、微利或有利不分）n第二大问题：“不分红”，用送转股代替投资回报 。送转股，实际上不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化，送转股本身也不会给投资者带来额外的回报 。n第三大问题：高分红将上市公司资金转变成大股东红利n从理论上来讲，现金分红是上市公司给予投资者的回报，高分红当然就是上市公司给予投资者的高回报。不过，由于上市公司股权结构的不合理，特别是大小非、大小限的持股成本低廉，这就使得大股东成了上市公司高分红的真正受益者，高分红甚至成了上市公司向大股东输送资金的“合法渠道”。n如信立泰(82.95,1.55,1.90%)是今年推出最牛分配方案的公司之一，该公司拟每10股派10元转增10股