工程项目方案的比选方法

1、1第第5 5章章 工程项目工程项目的的方案比选方案比选21. 互斥方案的选择互斥方案的选择 2. 独立方案的选择独立方案的选择 3. 混合方案的选择混合方案的选择 第第5 5章章 工程项目方案的比选工程项目方案的比选31 1）绝对经济效果评价）绝对经济效果评价： 方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；否；2 2）相对经济效果评价）相对经济效果评价： 方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。优劣排序）。步骤：步骤：4n互斥方案比较应具有可比性的条件互斥方案比较应具有可比性的条件n考察的时间段

2、和计算期可比考察的时间段和计算期可比n收益和费用的性质及计算范围可比收益和费用的性质及计算范围可比n备选方案的风险水平可比备选方案的风险水平可比n评价所使用的假定合理评价所使用的假定合理56年年 份份0 01 11010A A的净现金流量的净现金流量-200-2003939B B的净现金流量的净现金流量-100-1002020单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：10%10%例题：例题：A A、B B是两个互斥方案。是两个互斥方案。（1 1）增量分析法（差额分析法）增量分析法（差额分析法） BANPVNPVBANPVNPVBABA优优于于均均可可行行、，万万元元，万万元元分分析析： ,

3、.089.22064.39Q。优于优于，因此，因此由于由于均可行均可行、ABIRRIRRBAiIRRiIRRABBA ,%1 .15%4 .1400NPVNPVIRRIRR39.6439.6414.4%14.4%22.8922.8915.1%15.1%两两结结论论相相悖悖，谁谁正正确确？7 075.1610%10/19100: 万万元元，差差额额净净现现值值APNPV年年 份份0 01 11010NPVNPVIRRIRRA A的净现金流量的净现金流量-200-200393939.6439.6414.4%14.4%B B的净现金流量的净现金流量-100-100202022.8922.8915.1

4、%15.1%增量净现金流量增量净现金流量-100-1001919:）差额内部收益率（差额内部收益率（ IRR 方案。方案优于值得的，即结论：多投资的资金是BA考察增量投资考察增量投资16.7516.7513.8%13.8%10%8 .130 iIRR ，010,/19100 IRRAPNPV8 判断增量投资的经济合理性，即投判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案相对于投资额小的方案，资额大的方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。多投入的资金能否带来满意的增量收益。 在寿命期相等的互斥方案中，净现在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。值最大且

5、非负的方案为最优可行方案。寿命期相等的互斥方案比选原则寿命期相等的互斥方案比选原则9差额净现值差额净现值差额内部收益率差额内部收益率差额投资回收期（静态）差额投资回收期（静态）（2 2）增量分析指标）增量分析指标10 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）的净现值之差）概念概念11计算公式计算公式 的差额的差额即差额净现值为净现值即差额净现值为净现值，则：，则：案，案，为投资额不等的互斥方

6、为投资额不等的互斥方、设设BAtnttBBtnttAAtnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVKKBA 00000011112判别及应用判别及应用 NPV00：表明增加的投资在经济上是合表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；理的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 0 ：表明投资小的方案较经济。：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案：多个寿命期相等的互斥方案： 满足满足maxmax NPVj 0 0 的方案为的方案为最优方案。最优方案。13概念概念 差额内部收益率差额内部收益率是指进行比选的两个互斥是指进行比选

7、的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。方案的差额净现值等于零时的折现率。IRR计算公式计算公式0IRRNPVIRRNPVBAIRRNPVIRRNPVBA即, 0)(IRRNPVBA tnttBBtnttAAIRRCOCIIRRCOCI1100IRR: IRR: 互斥方案的互斥方案的净现值相等净现值相等时的折现率。时的折现率。14NPV几何意义几何意义IRRAIRRi0的方案较优；的方案较优；IRRi0：的方案较选。的方案较选。（4 4）评价准则）评价准则15年年 份份0 01 110101010（残值）残值）A A的净现金流量的净现金流量-5000-500012001200200200B

8、 B的净现金流量的净现金流量-6000-6000140014000 0单位：万元单位：万元 基准收益率：基准收益率：15%15%例题例题 ）优优于于方方案案均均可可行行，（、万万元元，万万元元，）（或或，计计算算解解：绝绝对对经经济济效效果果检检验验BABANPVNPVAPNPVFPAPNPVIRRIRRNPVBABABA 0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000,增量净现金流量增量净现金流量-1000-1000200200-200-20016 010/20010/2001000，：进行相对经济效果检验进行相对经济效果检验用用IRRFPIRR

9、APNPVIRR 例题例题 万元万元，：（满足两个条件）：（满足两个条件）试算试算，取取6610%12/20010%12/200100012,12121 FPAPiNPVNPVNPVii %15%8 .13122111 iiiNPViNPViNPViIRR年年 份份0 01 110101010（残值）残值）NCFNCF-1000-1000200200-200-200 万万元元）（，4510%,15,/20010%15/2001000152 FPAPiNPV为为优优选选方方案案投投资资小小的的方方案案，评评价价：AiIRRAB 0致致最最大大准准则则的的评评价价结结果果一一与与前前面面的的 NP

10、V17概念概念 差额投资回收期差额投资回收期是指在静态条件下，一个方是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用约额（或用年净收益的差额年净收益的差额）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的时间。亦称时间。亦称追加投资回收期追加投资回收期。182 2）计算公式）计算公式2112CCKKCKPa1212NBNBKKNBKPa投资差额投资差额净收益差额净收益差额年经营成本差额年经营成本差额（1 1）两方案产量相等：即）两方案产量相等：即Q Q1 1=Q=Q2 2设方案设方案1 1、2 2的投资的投资K K2 2K K1 1、经营

11、成本经营成本C C1 1 C C2 2、 ( (或净收益或净收益NBNB2 2NBNB1 1) )1922111122QCQCQKQKPa11221122QNBQNBQKQKPa或或（1 1）两方案产量不等：即）两方案产量不等：即Q Q1 1 Q Q2 2单位产量的投资单位产量的投资单位产量的经营成本单位产量的经营成本单位产量的净收益单位产量的净收益:QNBQCQK203)3)评价准则评价准则PaPc（基准投资回收期），投资基准投资回收期），投资大大的方案为优的方案为优Pa Pc，投资投资小小的方案为优的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于

12、初步评估。计算估。计算动态差额投资回收期动态差额投资回收期可以用投资方案的差可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。 有两个投资方案有两个投资方案A和和B，A方案投资方案投资100万元，万元，年净收益年净收益14万元，年产量万元，年产量1000件；件；B方案投资方案投资144万元，年净收益万元，年净收益20万元，年产量万元，年产量1200件。设基准件。设基准投资回收期为投资回收期为10年。问：（年。问：（1）A、B两方案是否两方案是否可行？（可行？（2）哪个方案较优？）哪个方案较优？例题例题，可可行行，可可行行；方方案案的的可可行行

13、性性、判判别别解解：102 . 7201441101 . 7141001 BBtAAtRPRPBA105 . 710001412002010001001200144 AABBAABBaQNBQNBQKQKP判判别别方方案案的的优优劣劣为为优优选选方方案案投投资资大大的的方方案案 B221 1）设定共同的分析期；）设定共同的分析期；2 2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定理的方案持续假定或余值回收假定寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。23主要方法：主要方法：24年值法

14、年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。比较，选择方案。指标：指标：NAV、AC隐含的假设隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。相同的方案接续。25最小公倍数法：最小公倍数法：将各技术方案寿命期的将各技术方案寿命期的最小公倍最小公倍数数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期

15、的倍数作为项目重复的周期别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。析期内的净现值比选方案。概念概念用净现值指标比选时常用方法用净现值指标比选时常用方法26应用举例应用举例方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A A8003606B B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%解：共同的分析期（最小公倍数）：解：共同的分析期（最小公倍数）：则则 A A方案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。2424273603608008

16、000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 1方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A A8003606B B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%A A、B B方案在分析期的现金流量图如下：方案在分析期的现金流量图如下：28 万万元元7 .128724%,12,/36018%,12,/12%,12,/6%,12,/1800 APFPFPFPVNPA 万万元元1 .185624%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200 APFPFPVNPBABVNPVNPBA优于方案优于

17、方案方案方案，因为：因为： 3603608008000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 129概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期将各备选方案的年值将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最长的的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。方案寿命期和最短的寿命期之间。30计算公式计算公式 NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,/,/,/0000 NPVNAV31判别准则判别准则0max jVNPjCP min32概念概

18、念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的益率是指两个方案的净年值净年值相等时所对应的折相等时所对应的折现率，即（当现率，即（当K KA AKKB B） 方案之间的比选（相对评价）方案之间的比选（相对评价）)()(BABBAABAIRRNAVIRRNAVIRR 满满足足：差差额额内内部部收收益益率率332)2)计算公式计算公式 0,/,/,/,/00 ）（即即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA343 3）应用条件）应用条件初始投资初始投资大大的方案年均净现金流量的方案年均净

19、现金流量大大且寿命期且寿命期长长初始投资初始投资小小的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量小小且寿命期且寿命期短短35判别准则判别准则方方案案较较优优：年年均均净净现现金金流流量量大大的的0iIRR 方方案案较较优优：年年均均净净现现金金流流量量小小的的00iIRR 36 设互斥方案设互斥方案A A、B B的寿命分别为的寿命分别为4 4年和年和3 3年，各自寿命期内的净现金流量如下表年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为所示，若基准折现率为10%10%，请用内部收，请用内部收益率判断那一个方案较好。益率判断那一个方案较好。0 01 12 23 34 4A A-300-3009

20、696969696969696B B-100-10042424242424237nIRRIRRA A = 11.81% = 11.81%、IRRIRRB B = 12.53% = 12.53%；NAV(15%)=-7.283NAV(15%)=-7.283万元、万元、nNAV(10%)=-0.43NAV(10%)=-0.43万元、万元、nNAVNAV（8%8%）= 2.227= 2.227万元、万元、nIRR IRR A-BA-B =9.676% 10% =9.676% 10% nB B方案优于方案优于A A方案方案 3 3、无限寿命的、无限寿命的3839习题40方案方案A AB B一次投资一次

21、投资年维护费年维护费再投资再投资308030801.51.55 5（每（每1010年一次）年一次）223022300.80.84.54.5（每（每5 5年一次）年一次）41习题42方方 案案 A费费 用用方方 案案 B费费 用用购买挖泥设备购买挖泥设备（寿命（寿命10年）年）挖泥设备残值挖泥设备残值年经营费年经营费65000700034000河底混凝土板（无限寿命）河底混凝土板（无限寿命）年维护费年维护费混凝土板维修（混凝土板维修（5年一次）年一次）650000100010000431.1.完全独立方案的选择完全独立方案的选择2.2.有投资限额的独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择44完全

22、独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。性。判断方案是否可行判断方案是否可行方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。内部收益率等。其评价方法与单一方案的评价方法相同。其评价方法与单一方案的评价方法相同。决定方案是否采用决定方案是否采用45独立方案互斥化法独立方案互斥化法内部收益率排序法内部收益率排序法净现值率排序法净现值率排序法46 把受投资限额约束的独立方案组合成多个把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案用

23、互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。组合。基本思路基本思路（互斥方案组（互斥方案组合法）合法）47基本步骤：基本步骤：（1 1）列出全部相互排斥的）列出全部相互排斥的组合方案（组合方案（N=2N=2m m-1-1）项目项目投资现值投资现值（万元）（万元）净现值净现值（万元）（万元）A A10010054.3354.33B B30030089.1889.18C C25025078.7978.79举例：举例： 某公司有一组投资项目，某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总择其中部分方案。设资金总额为额为400400万元万元。求最优的投。求最

24、优的投资组合？（方案数资组合？（方案数m=3m=3）序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C48（3 3）选择最佳组合方案。）选择最佳组合方案。K K100100300300250250400400350350550550650650序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01

25、 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C（2 2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序投资额大小顺序排序49NPVNPV54.3354.3389.1889.1878.7978.79143.51143.51133.12133.12K K100100300300250250400400350350550550650650序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 0

26、1 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C例如，用净现值指标比选例如，用净现值指标比选50内部收益率排序法：内部收益率排序法： 是将方案按内部收益率从达到小依次排是将方案按内部收益率从达到小依次排序，然后按顺序选取方案。序，然后按顺序选取方案。51净现值率排序法：净现值率排序法： 将各方案的净现值率按从大到小排将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是在序，按顺序选取方案。其目标是在投资投资限额内获得的限额内获得的净现值净

27、现值最大最大。52投资总额为投资总额为380380万元万元方案方案 投资投资NPVNPVNPVNPV排序排序NPVRNPVRNPVRNPVR排序排序A A808051.7751.772 20.650.652 2B B11511521.5821.580.190.19C C656517.6917.690.270.27D D909074.3474.341 10.830.831 1E E10010038.7138.713 30.380.383 3F F7070-4.91-4.917 7-0.07-0.077 7G G40402.682.686 60.070.076 6用净现值：用净现值：方案方案投资投

28、资NPVNPVDAEDAE270270146.82146.82DAEBDAEB385385168.5168.5用净现值率用净现值率：方案方案投资投资NPVNPVDAECDAEC335335164.51164.51DAECGDAECG375375167.5167.5 53NPVR0.130.130.080.080.010.010.190.190.210.21优优万万元元，个个方方案案，则则若若取取前前4004 EDABK05.48390, EDACEDACNPVKEDAC万万，则则选选择择E E、D D、A A、B B、C C净现值率净现值率E E、B B、D D、A A、C C净现值净现值优优用净现值用净现值：万万万万，则则个个方方案案取取前前5 .513903 EBDEBDNPVKEBD用净现值率：用净现值率： 例：限额例：限额400400万万项目项目 投资现值投资现值NPVNPVA A1001001313B B22022017.