套期保值概念与经济原理

1、 套期保值与风险规避 套期保值的概念与经济原理 套期保值案例分析 套期保值操作注意事项 套期保值操作客户指南 原材料价格上涨，采购成本飙升，企业预期利润化为泡影！ 企业产品价格下跌，销售利润大幅压缩或亏损，企业经营面临巨大压力！ 原材料价格上涨，采购成本飙升，企业合同供货预期利润受到挤压甚至亏损！ 案例一 2005年无锡电缆厂中标1万多吨导线，结果原料铝价从16800元/吨涨到23000元/吨，不但企业预期利润全部被吞噬，甚至出现大幅亏损，损失惨重。 案例二 2005广州明兴电缆厂招标工程中标。不久，铜价暴涨。电缆行业利润薄，铜价大幅上涨，电缆销售价还没有原料价高，做得越多亏得越多，中标的喜悦

2、被冲得荡然无存。 商品价格行情下跌，企业库存面临巨大价格波动风险，企业经营风险大增！ 案例三：国内某大豆压榨企业的风险警示 2008年8月，中方某企业跟美国的粮食供应商签订了150万吨大豆进口合同，均价4000元/吨。国际大豆价格在接下来的两三个月时间暴跌，跌幅达1000元/吨以上。该公司未在期货市场做套期保值，敞口风险巨大。以平均损失500元/吨计算，总亏损7亿人民币以上。 市场经济条件下价格波动大的天然性 未来价格变动的较大不确定性 预测与判断的可靠性有局限 经营者对价格的大幅不利波动的承受力有限，对稳定性的需要通常高过对追逐暴利的需要，大多追求低风险下相对稳定的收益与成长。 由于上述因素

3、而导致的企业经营风险，其实可以由于上述因素而导致的企业经营风险，其实可以通过期货市场进行套期保值操作来规避！通过期货市场进行套期保值操作来规避！ 套期保值的概念套期保值的概念 套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约来补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。来补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。 套期保值操作的本质是套期保值操作的本质是对现货有什么担心，就通对现货有什么担心，就通过期货

4、做什么以对冲风险。过期货做什么以对冲风险。 如销售产品的企业担心产品现货价格下跌，就通过期货市场卖出期如销售产品的企业担心产品现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约来对冲风险货合约来对冲风险用期货市场的利润来弥补产品价格下跌的损失；用期货市场的利润来弥补产品价格下跌的损失；若生产商担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，可通过期货市若生产商担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，可通过期货市场买进期货合约来对冲风险。场买进期货合约来对冲风险。 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 期货价格期货价格现货价格现货价格现

5、货价格现货价格期货价格期货价格本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明 买入套期保值 适用对象： 企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨； 需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。 案例四案例四 某地产公司今年1月洽谈一开发项目，预计七月动工，项目需铝材500吨，1月10日该项目所需铝材的现货价格为14500元/吨，企业经过核算对此时的市场价格比较满意，且经过

6、分析认为，市场价格以后很有可能上涨，而现在买入又会占用很多资金，为避免将来现货价格上升，导致材料成本增加，公司决定买入铝期货进行保值。具体操作手法见下表一。时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场 基差基差 1月10日 14500元 /吨买入期货合约成本价14200元 /吨 300元/吨 6月15日 17300元 /吨平仓合约17000元 /吨 300元/吨 盈亏情况亏损2800元 /吨 盈利2800元 /吨 基差不变套期保值效果分析-2800 + 2800 0元/吨 现货市场上的损失可以用期货市场上的盈利来弥补 ，锁定了企业采购成本。利利 规避价格上涨带来的风险 提高了资金的使用效率 节

7、省了仓储费用、保险费 用和损耗费用弊弊 失去了价格下跌带来的利润 卖出套期保值 适用对象： 直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌； 储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； 加工企业担心库存原料价格下跌。 案例五 2006年12月20日，某铜矿冶炼厂与外商签订供货合同,购入精铜矿500吨，交货期为2007年2月10日，当天精铜销售价格为4200美元/吨。为防止2月铜价下跌，该厂于12月20日在LME金属期货交易所抛出2月份到期的铜期

8、货500吨，成交价格4230美元/吨。进入交割月，铜价格跌至2820美元/吨，该厂于2月10日以2840美元/吨的价格平仓。具体操作见下表二。时时 间间现货市场现货市场期货市场期货市场12月20日现货市场买入价格为4200美元/吨以4230美元/吨的价格卖出500吨2月份到期的铜期货合约2月10日进入2月份，现货铜价跌至2820美元/吨以2840美元/吨的价格将原来买入的500吨2月份到期的合约平仓盈亏情况 现货亏损1380美元/吨期货对冲盈利1390美元/吨套期保值效果分析期货市场盈利完全弥补现货市场亏损，且有10美元/吨的净盈利，现货实际销售价格为4210美元/吨。利利 规避未来现货价格下

9、跌的风险 。 有利于现货合约的顺利签订。 使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划 。弊弊 放弃了日后出现现货价格上涨获得更高利润的机会。 套保前须考虑的问题 套期保值计划的建立 套期保值的管理 操作模式选择 操作原则 赢得理想操作效果的要领 当前主要的风险。 在套保前确定想要的价格。 进行没有套保安排的现货采购或销售，可能是在“赌博”或者投机。 套期保值需要较高的分析和交易水平。 针对风险制定套期保值目标 操作策略的制定 风险承受能力的评估 资金配套方案 具体操作人员的安排 决策机构的建立 管理制度的建立 专业团队的建立 信息渠道的建立 模式模式简单型：机械

10、式于现货量对等。摊平均价型：先买进1/3或1/2的量，价格下跌一定幅度时再加码。趋势确认型：先买进1/3或1/2量，升势明确确认后再加码。投资价值区间的放大型：成本区间内，买进两个月或者更多一点的量。 建议建议从简单模式开始。刚参与套保的企业，由于各种管理制度不够完善，可从简单模式入手，逐步积累经验，再采取更为灵活的操作模式。谨慎大胆尝试。从实践中摸索，才能找到更合适企业发展的套期保值模式。 领导统一筹划 专人负责 不过量交易 资金准备 与期货公司专业人员充分沟通对趋势把握准确对套保效果更有利对趋势把握准确对套保效果更有利 界定市场格局：牛市、熊市、平淡市 了解大体的供求平衡关系 宏观经济的总体判断 市场买卖双方的总体博弈结构 注意基差对套保效果的影响不需要做套保的时候就不做不需要做套保的时候就不做 开户开户 集成期货交易结算部受理个人或者机构客户的开户申请。申请交易编码申请交易编码 集成期货为客户办理各交易所的交易编码手续，编码获得批复后方可进行交易。客户 已在其他期货公司申请过交易编码须如实告知。缴纳保证金（入金）缴纳保证金（入金） 客户可以转账、电汇、汇票、支票、电话划转等方式转存保证金至公司的客户保证金专用账户中，作期货交易之用。交易委托交易