第七章旅游投资决策

1、第七章第七章 旅游投资决策旅游投资决策 教学目的教学目的o 了解旅游投资的意义、特点、类型了解旅游投资的意义、特点、类型o 了解旅游投资决策的目的、程序、类型和了解旅游投资决策的目的、程序、类型和要素要素o 掌握旅游投资项目评价的方法掌握旅游投资项目评价的方法旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐第一节 旅游投资概述旅游投资的定义旅游投资的定义：是指旅游目的地政府或企：是指旅游目的地政府或企业在一定时期内，根据旅游市场需求及发展业在一定时期内，根据旅游市场需求及发展趋势，将一定数量的资金投入到某一旅游项趋势，将一定数量的资金投入到某一旅游项目的开发建设，获取比投入资金数量更大的目的开发建设，获取比

2、投入资金数量更大的产出，以促进旅游业发展的经济活动。产出，以促进旅游业发展的经济活动。旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐一、旅游投资的意义（1 1）是促进旅游业发展的重要动力）是促进旅游业发展的重要动力（2 2）是现代旅游经济的重要内容）是现代旅游经济的重要内容（3 3）是广泛吸纳社会劳动就业的基础）是广泛吸纳社会劳动就业的基础（4 4）是改善人们物质文化生活的重要方式）是改善人们物质文化生活的重要方式旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐二、旅游投资的特点（1 1）复杂性）复杂性o 投资内容的复杂性投资内容的复杂性o 投资来源的复杂性投资来源的复杂性（2 2）程序性）程序性（3 3）长期性）长期

3、性（4 4）风险性）风险性旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐旅游投资的内容（1 1）政府旅游投资的内容）政府旅游投资的内容o 旅游宣传促销投资；旅游基础设施建设投资；公共旅游宣传促销投资；旅游基础设施建设投资；公共服务机构投资；其他方面投资服务机构投资；其他方面投资（2 2）企业投资的内容）企业投资的内容o 旅游景区景点项目建设；旅游饭店餐饮项目建设；旅游景区景点项目建设；旅游饭店餐饮项目建设；旅游娱乐项目建设；旅游商品开发和建设；旅游运旅游娱乐项目建设；旅游商品开发和建设；旅游运输项目开发和建设输项目开发和建设旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐旅游投资的资金来源 （1 1）股权资金）股权资金

4、o 吸收直接投资。一类是合资经营，特点是共同投资、吸收直接投资。一类是合资经营，特点是共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏；另一类是合作经营，共同经营、共担风险、共负盈亏；另一类是合作经营，合作事项在签订的合同中规定。合作事项在签订的合同中规定。o 发行股票。股票是一种所有权证书，股票的持有者发行股票。股票是一种所有权证书，股票的持有者都是公司的所有者之一；股票是一种永不返还的投资，都是公司的所有者之一；股票是一种永不返还的投资，只能通过转让的方式将股份有偿转让给他人。只能通过转让的方式将股份有偿转让给他人。o 企业保留盈余资金。其主要来源是折旧和税后未分企业保留盈余资金。其主要来源是折旧和

5、税后未分配利润部分。配利润部分。旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐（2 2）债权资金）债权资金o 发行债券。与股票相比，债券代表着一种债权债务发行债券。与股票相比，债券代表着一种债权债务关系，企业要按规定的日期还本付息，债权人无权参关系，企业要按规定的日期还本付息，债权人无权参与企业的经营管理，无权参与企业的赢利分配。与企业的经营管理，无权参与企业的赢利分配。o 借款。指企业向银行等金融机构以及向其他单位借借款。指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的资金，包括信用贷款、抵押借款和信托贷款等。入的资金，包括信用贷款、抵押借款和信托贷款等。我国旅游企业可以向商业银行、非银行金融机构、国我国旅游

6、企业可以向商业银行、非银行金融机构、国际货币基金组织、世界银行申请贷款。际货币基金组织、世界银行申请贷款。o 租赁融资。租赁是出租人以租赁方式将租赁融资。租赁是出租人以租赁方式将“出租物出租物”租给承租人，承租人以交租金的方式取得出租物的使租给承租人，承租人以交租金的方式取得出租物的使用权，在租赁期间出租人仍保持出租物的所有权，并用权，在租赁期间出租人仍保持出租物的所有权，并于租赁期满收回出租物的一种经济行为。于租赁期满收回出租物的一种经济行为。旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐1.1.按投资时间分按投资时间分 短期投资和长期投资短期投资和长期投资2.2.按建设性质分按建设性质分 新建、扩建改

7、造和维护投资新建、扩建改造和维护投资3.3.按投资主体分按投资主体分 独立投资、合作投资和股份投资独立投资、合作投资和股份投资旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐三、旅游投资的类型第二节 旅游投资决策一、旅游投资决策的程序一、旅游投资决策的程序1.1.确定旅游投资目标确定旅游投资目标2.2.提出旅游投资项目建议书提出旅游投资项目建议书3.3.进行旅游投资项目可行性研究进行旅游投资项目可行性研究4.4.对旅游投资项目进行评审对旅游投资项目进行评审5.5.旅游投资项目建设审批旅游投资项目建设审批旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐二、旅游投资决策的类型二、旅游投资决策的类型1.1.确定型旅游投资决策确

8、定型旅游投资决策2.2.非确定型旅游投资决策非确定型旅游投资决策o 乐观决策原则乐观决策原则o 悲观决策原则悲观决策原则o 折中决策原则折中决策原则3.3.风险型旅游投资决策风险型旅游投资决策旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐三、旅游投资决策的要素三、旅游投资决策的要素1.1.决策主体决策主体2.2.决策目标决策目标3.3.行动方案行动方案4.4.自然状态自然状态5.5.损益值损益值旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐第三节 旅游投资项目评价一、旅游投资项目宏观评价一、旅游投资项目宏观评价1.1.旅游创汇能力旅游创汇能力2.2.就业机会创造能力就业机会创造能力3.3.对社会文化的影响对社会文化的

9、影响4.4.综合效益综合效益XYXF旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐TCWF 二、旅游投资风险分析二、旅游投资风险分析1.1.概念：指资金投放出去后，其实际投资收益与预期投概念：指资金投放出去后，其实际投资收益与预期投资收益存在的差异，实际投资收益具有不确定性。资收益存在的差异，实际投资收益具有不确定性。2.2.旅游投资项目风险的类型旅游投资项目风险的类型o系统风险（市场风险）系统风险（市场风险）o非系统风险（企业风险）非系统风险（企业风险）3.3.旅游投资项目风险的衡量指标旅游投资项目风险的衡量指标o旅游投资项目风险率旅游投资项目风险率o风险率风险率= =标准离差率标准离差率* *风险价值

10、系数风险价值系数旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐其中：其中：R Ri i为为i i种结果的利润；种结果的利润；P Pi i为为i i种结果发生的概率种结果发生的概率旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐A A 计算期望利润计算期望利润4.4.旅游投资项目风险率的计算旅游投资项目风险率的计算)P(R)R(En1iii niiiPE(R)-R12)R(R)/E(R)( 标准离差率标准离差率B B 计算标准差计算标准差C C 计算标准离差率计算标准离差率D D 计算投资风险率计算投资风险率风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率投资风险率投资风险率 案例案例某旅游区有两个投资方案，两个方案的投资总

11、额分别某旅游区有两个投资方案，两个方案的投资总额分别为为250250万元和万元和300300万元，投资者确定的风险价值系数为万元，投资者确定的风险价值系数为10%10%，银行现行贷款利率为银行现行贷款利率为8%8%，各种经济情况下的概率分布如下，各种经济情况下的概率分布如下表，请对两种方案进行比较评估，并确定较优方案。表，请对两种方案进行比较评估，并确定较优方案。指标指标经济状况经济状况发生的概率发生的概率年利润（万元）年利润（万元）甲方案甲方案衰退衰退0.20.24040正常正常0.60.68080繁荣繁荣0.20.2100100乙方案乙方案衰退衰退0.20.27070正常正常0.60.61

12、00100繁荣繁荣0.20.2130130旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐6 .192 . 0)10076(6 . 0)8076(2 . 0)4076()R(222旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐在甲方案中，在甲方案中，E(R)=40E(R)=40* *0.2+800.2+80* *0.6+1000.6+100* *0.2=760.2=76标准离差率标准离差率=19.6/76=0.26=19.6/76=0.26风险率风险率=0.26=0.26* *10%=2.6%10%=2.6%投资利润率投资利润率=76/250=76/250* *100%=30.4%100%=30.4%在乙方案中，在乙方

13、案中， E(R)=70E(R)=70* *0.2+1000.2+100* *0.6+1300.6+130* *0.2=1000.2=100192 . 0)130100(6 . 0)100100(2 . 0)70100()R(222标准离差率标准离差率=19/100=0.19=19/100=0.19风险率风险率=0.19=0.19* *10%=1.9%10%=1.9%投资利润率投资利润率=100/300=100/300* *100%=33.3%100%=33.3%旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐3 3、规避风险的对策：、规避风险的对策：（1 1）寻求良好的投资环境；）寻求良好的投资环境；（2

14、2）掌握准确的投资效益信息；）掌握准确的投资效益信息；（3 3）投资多样化；）投资多样化；（4 4）坚持全员培训，加强管理。）坚持全员培训，加强管理。旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价1.1.投资回收期法投资回收期法2.2.净现值法净现值法3.3.内部投资回收率法内部投资回收率法4.4.利润指数法利润指数法旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐1.1.投资回收期法投资回收期法投资会回收期法是工程项目在未来产生的税后净利总投资会回收期法是工程项目在未来产生的税后净利总量与最初的投资量相等的方法。该法需要预先确定一量与最初的投资量相等的方法。该法需要

15、预先确定一个标准返本期，然后将建议的投资方案的返本期与之个标准返本期，然后将建议的投资方案的返本期与之比较。比较。例题例题1 1：一笔：一笔10001000元的投资，当年收益，以后每年的净元的投资，当年收益，以后每年的净现金收益为现金收益为500500元，则投资回收期为多少？如果预先确元，则投资回收期为多少？如果预先确定的投资回收期为定的投资回收期为3 3年，是否可行？年，是否可行？解：解：T=1000T=1000500=2500=2（年）（年）312%12%，即内部利润率大于该公司的资金机，即内部利润率大于该公司的资金机会成本，故这家外国公司投资是合算的。会成本，故这家外国公司投资是合算的。

16、 3127001100000015101ttntttiCiR%18 i旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐（4 4）利润指数法（）利润指数法（Profit Index, PIProfit Index, PI）。）。 它是用单位投资所获得的净现金效益它是用单位投资所获得的净现金效益NCBNCB来比来比较投资方案经济效果的方法。较投资方案经济效果的方法。PIPI为利润指数。为利润指数。ntttCkRPI101旅游经济学旅游经济学 陈扬乐陈扬乐 若若PI 1PI 1，可接受；，可接受； PI 1PI 1，不可接受。，不可接受。4.4.利润指数法（利润指数法（Profit Index, PIProfit Index