物流成本_工程经济学_2013_04_01_不确定分析_第六讲(1)

1、工程经济学 不确定分析北京邮电大学自动化学院物流教研中心北京邮电大学自动化学院物流教研中心主要内容主要内容n回顾n盈亏平衡分析n敏感性分析n概率分析n风险决策本次学习的要求本次学习的要求n了解不确定性分析的目的和意义；n掌握盈亏平衡分析方法；n掌握敏感性分析方法和步骤；n熟悉概率分析方法。n熟悉风险决策方法。n项目投资决策中项目投资决策中n主要的不确定性分析方法主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断概率分析：对项目风险作直观

2、的定量判断投资目标收益风险盈亏平衡分析n各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命）的变化会影响到投资方案的经济效果，当这些因素达到临界值时，会影响方案的取舍就是找到这种临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据独立方案盈亏平衡分析n本-量-利是最常见的盈亏平衡分析n通过分析项目投产后正常，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的界限，以判断在各种不确定性作用下的风险情况。销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、(Cf)、单位产品(Cv)和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QC

3、CC fC v QC fC v Qn产量等于销量，即当年生产的产品全部销售出去n产品价格不会随销量变化而变化，销售收入是销售量的线性函数n单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为一种产品，及不同产品负荷率的变化一致总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用 财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用直接用于产品生产、构成产品实体的原材料及主要材料、外

4、购半成品、有助于产品的形成辅助材料及其他直接材料。在产品生产中直接改变原材料性质或者性态所耗费的人工成本。盈亏平衡分析图n销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP亏损盈利C fC v Q项目达产数据项目达产数据盈亏平衡分析n由 即 可导出：n盈亏平衡产量n若项目设计产能为Qc，则n盈亏平衡产能利用率：E*=Q*/Qcn若按生产能力进行产销，则n盈亏平衡价格n盈亏平衡单位产品变动成本CBQCCPQvfvcfCQCP*vfCPCQ*cfvQCPC*盈亏平衡分析示例n某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000

5、万元，成本与产量呈线性关系。n单位产品变动成本？n盈亏平衡产量？n盈亏产能利用率？n盈亏平衡价格？n盈亏平衡单位产品变动成本?盈亏平衡分析示例n某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。n单位产品变动成本n盈亏平衡产量n盈亏产能利用率：E*=Q*/Qc=71.43%n盈亏平衡价格n盈亏平衡单位 产品变动成本件元/ 1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/ 2600103103000160044*P件元/ 2000103103000300044*vC经营杠杆n设项目固定成本

6、占总成本的比例为S，则n固定成本n销售利润n变化时，S越大，利润变化率越大。SCCfQQSCCSPQQCCPQIcvf1cccQSQCPQSCPdQdI1项目固定成本的存在扩大了项目的经营风项目固定成本的存在扩大了项目的经营风险，比例越大，扩大作用越强。这种效应险，比例越大，扩大作用越强。这种效应称为称为。互斥方案盈亏平衡分析互斥方案盈亏平衡分析n当对若干个互斥方案进行比选时，如果是某一个共有的不确定因素影响方案的取舍，应该如何进行决策？n两方案都受因素两方案都受因素x的影响，的影响， E1，E2为经济效果指标：为经济效果指标：nE1=f1（x）nE2=f2（x）xE1、E2x*互斥方案盈亏平

7、衡分析互斥方案盈亏平衡分析f1（x）=f2（x） x*x*即为方案优劣的临界点盈亏平衡分析的例子： n生产某种产品，有三种工艺方案。采用方案1，年固定成本800万元，单位产品变动成本10元；采用方案2，年固定成本500万元，单位产品变动成本20元；采用方案3，年固定成本300万元，单位产品变动成本30元。n分析各种方案适用的解：各方案解：各方案年总成本年总成本均可表示为产量均可表示为产量Q的函数：的函数：QQCCCQQCCCQQCCCVfVfVf3030020500108003332221110QC 1Qm500QlQnC 2C 3LNM1000万件于是，即时当202030300500,233

8、2332232VVffmmVfmVfmCCCCQQCCQCCCCQQ万件于是，即时当301020500800,1221221121VVffnnVfnVfnCCCCQQCCQCCCCQQ结论结论 当预期产量低于当预期产量低于2020万件，应采用方案万件，应采用方案3 3；当预期产量在当预期产量在2020万件到万件到3030万件之间，应采用万件之间，应采用方案方案2 2；当预期产量高于当预期产量高于3030万件，应采用方案万件，应采用方案1 1。盈亏平衡讨论n用产量作为盈亏平衡分析的共有变量，根据判定方案的优劣n投资额、产品价格、经营成本、贷款利率、投资额、产品价格、经营成本、贷款利率、项目寿命期

9、、期末固定资产残值项目寿命期、期末固定资产残值等都可以作为盈亏平衡分析的共有变量，用净现值、净净现值、净年值、内部收益率年值、内部收益率等作为衡量方案经济效果的评价指标。例4-3n生产某种产品有两种方案，方案A初始投资为50万元，预期年净收益15万；方案B初始投资为150万元，预期年收益为35万元。该产品的市场寿命具有较大的不确定，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末残值，试就项目寿命期分析两方案的取舍。某项目的某项目的NPVNPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素可由下式计算，项目寿命期为不确定因素515. 115. 0115. 1%,15,/%,15,/35150%,15,/1550%

10、,15,/35150%,15,/1550BxxABAxAPxAPxAPNPVNPVxAPNPVxAPNPV时当可解得，能使可解得，能使NPVNPV 0 0 的的项目寿命期的临界值约为项目寿命期的临界值约为1010年年。盈亏平衡分析计算的几点说明n盈亏平衡点是按照达产年份的数据计算，不能按项目计算期的平均值计算。因为盈亏平衡点表示的是相对于设计生产能力下，达到多少产量或者负荷率才能达到盈亏平衡，或者在设计生产能力下，保持盈亏平衡的最低价格，能承受的最高单位可变成本，所以必须按照项目达产年份计算，如果按项目计算期内的平均值计算就失去了意义。n项目达产年份达产年份的各年数值不同，如利息、折旧和摊销等

11、不同，具体按哪一年计算盈亏平衡点，可视情况而定。最好选择还款期间的第一个达产年和还款后的年份，这样就可以给出最高和最低盈亏平衡点区间范围n盈亏平衡点计算公式没有按含税价计算，若是含税价价格，则应减去相应的增值税。盈亏平衡分析的优点n在主要参数的产量（销量）、产品售价、固定成本、单位变动成本初步确定下，通过盈亏平衡分析计算，可以确定合理的生产规模，初步了解项目抗风险能力的强弱。n盈亏平衡还可用于产能不同、工艺不同的互斥方案的优选。n是一种简单实用的分析方法盈亏平衡分析的缺点n建立在产量等于销量的基础上，近乎理想的假设n使用的数据是正常生产年份的历史数据修正后得出，精确度不高n适用于现有项目的短期

12、分析，不能对整个寿命期的现金流量做出全面评价，其结果是粗略的敏感性分析敏感性分析n所谓所谓是通过测定一个或多是通过测定一个或多个个不确定因素的变化不确定因素的变化所导致的所导致的，了解各种因素的变化，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。能力作出判断。n分析步骤和内容：分析步骤和内容：选择需要分析的不确定因素；选择需要分析的不确定因素； （投资额、项目建设期、产品产量及销量、产品价格、经营成本、项目寿（投资额、项目建设期、产品产量及销量、产品价格、经营成本、项目寿命

13、期、折现率、外币汇率等）命期、折现率、外币汇率等）确定分析指标；确定分析指标；计算各个不确定因素变动导致对应的经济效果指标计算各个不确定因素变动导致对应的经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图或者表的形式表示出来；或者表的形式表示出来；确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断；确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断；单因素敏感性分析单因素敏感性分析例题例题n有一个生产城市用小型电动汽车的投资有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量方案，用于确定性经济分析的现金流量表如下所示。所采用的数据是未来最可表如下所示

14、。所采用的数据是未来最可能出现的情况的预测估算的。由于对未能出现的情况的预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在正负20的范围内变动。设基准折效设基准折效率为率为10，不考虑所得税，试分别就上，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定因素做敏感性分析。述三个不确定因素做敏感性分析。年份年份012-1011投资投资15000销售收入销售收入1980019800经营成本经营成本1520015200期末资产残期末资产残值值2000净现金流量净现金流量 -150000460046002000投资额、经营成本和产品价格均有可

15、能在正负20的范围内变动。基准折效率为10，解答解答设投资额为设投资额为K，年销售收入为，年销售收入为B，年经营，年经营成本为成本为C，期末资产残值为，期末资产残值为L。用净现值。用净现值指标评价本方案的经济效果，计算公式指标评价本方案的经济效果，计算公式为：为：)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(FPLFPAPCBKNPV=-15000+（19800-15200）x 6.144 x 0.9091+2000 x 0.3505= 11394用净现值指标就投资额、产品价格和经营用净现值指标就投资额、产品价格和经营成本三个不确定因素进行敏感性分析。成本三个不确定因素进行敏感

16、性分析。 设投资额变动百分比为设投资额变动百分比为x，分析投资额变动对方案净，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：现值影响的计算公式为：)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)()1FPLFPAPCBxKNPV（=-15000(1+x)+（19800-15200）* 6.144 *0.9091+2000 * 0.3505)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(1 (FPLFPAPyCBKNPV设经营成本变动百分比为设经营成本变动百分比为y，分析经营成本，分析经营成本变动对方案净现值影响的计算公式为：变动对方案净现值影响的计算公式为：=-1500

17、0+（19800-15200(1+y)）* 6.144 *0.9091+2000 * 0.3505设产品价格变动百分比为设产品价格变动百分比为z，分析产品价格变，分析产品价格变动将导致销售收入的变动，销售收入变动的动将导致销售收入的变动，销售收入变动的比例与产品价格变动的比例相同，故产品价比例与产品价格变动的比例相同，故产品价格变动对对方案净现值影响的计算公式为：格变动对对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/()1 (FPLFPAPCzBKNPV= -15000 +（19800*(1+z) -15200）* 6.144 *0.9091+2000

18、 * 0.3505当当NPVNPV0 0时时 X=76.0%; y=13.4%; z=-10.3% 也就是说，如果投资额与产品价格也就是说，如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值不变，年经营成本高于预期值13.4以上，或者投资额与经营成本不以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值变，产品价格低于预期值10.3%以以上，方案变得不可接受。如果经营上，方案变得不可接受。如果经营成本与价格不变，投资额增加成本与价格不变，投资额增加76.0以上，方案不可接受。以上，方案不可接受。 0变动率变动率投资额产品价格经营成本1010NPV1. 单因素敏感性分析：假设其他条件都不变，只考虑其中单因素敏感性分析：假设其他条件都不变，只考虑其中一个因素对评价指标的影响。一个因素对评价指标的影响。多因素敏感性分析多因素敏感性分析 现实中，因素存在相关性。现实中，因素存在相关性。 考察多个因素同时变动对方案的经考察多个因素同时变动对方案的经济效果的影响，判断其风险济效果的影响，判断其风险根据上一道例题的数据，进行多根据上一道例题的数据，进行多因素敏感性分析。因素敏感性分析。解题解题 考虑投资额和经营成本同时变动对方案净考虑投资额和经营成本同时变动对方案净现值的影