国债与国债原理财政学

1、12一、国一、国 债债 的的 概概 念念 国家在国内外发行债券、向外国政府和银行借款国家在国内外发行债券、向外国政府和银行借款发生的国家债务。国家信用的基本形式。发生的国家债务。国家信用的基本形式。如如 何何 理理 解解 国国 债债 的的 概概 念？念？国国债债与与银银行行信信用用国国债债与与国国家家信信用用国国债债与与税税收收国国债债与与私私债债3国国 债债 与与 私私 债债举债目的不同：国家举债主要是满足举债目的不同：国家举债主要是满足宏观需要，不以营利为目的；私债有宏观需要，不以营利为目的；私债有营利需要营利需要信用基础不同：国家信用基础雄厚信用基础不同：国家信用基础雄厚政治政治权力依托

2、，私债信用基础为有限权力依托，私债信用基础为有限的财产、收入的财产、收入3) 债券流动程度不同：收回本金的速度债券流动程度不同：收回本金的速度,与债务主体信用覆盖范围成正比。与债务主体信用覆盖范围成正比。4国国 债债 与与 税税 收收2.有偿性：有偿性： 政府发债政府发债是以偿还、是以偿还、付息为条件付息为条件的信用行为的信用行为3.灵活性：灵活性：规模、期规模、期限、利率限、利率等都非常等都非常灵活的筹灵活的筹资方式资方式5国债与有关经济范畴的关系（国债与有关经济范畴的关系（3） 国债与国家信用国债与国家信用 国家信用国家信用筹资信用筹资信用中央国债中央国债地方公债地方公债央行透支央行透支其

3、他其他投资信用投资信用投资贷款投资贷款对外贷款对外贷款 国债与银行信用国债与银行信用主体不同；主体不同；目的不同；目的不同；资金运动方式不同；资金运动方式不同；6二、国债的分类形式偿还期限偿还期限短期、中期国债短期、中期国债长期国债长期国债发行地域发行地域内内 债债 与与 外外 债债举债方式举债方式国家借款、发行债国家借款、发行债券券流动程度流动程度可转让国债和不可转让国债和不可转让国债可转让国债发行凭证发行凭证凭凭 证证 式式 国国 债债记记 账账 式式 国国 债债7三、国债的功能三、国债的功能动用历年结余目前已无采用可能动用历年结余目前已无采用可能增税：严格地讲，增税不是弥补赤字增税：严格

4、地讲，增税不是弥补赤字的手段；税收有固定性；阻力较大。的手段；税收有固定性；阻力较大。透支目前被法律取缔宏观后果透支目前被法律取缔宏观后果发行国债：灵活、弹性、阻力小。发行国债：灵活、弹性、阻力小。2、筹集财政资金，推进经济建设。、筹集财政资金，推进经济建设。 1、 弥补财政赤字弥补财政赤字 平衡预算收支平衡预算收支83、实行宏观调控，协调经济发展、实行宏观调控，协调经济发展减少资金运动中的不确定因素减少资金运动中的不确定因素调节积累与消费的比例关系调节积累与消费的比例关系调节投资规模和结构的杠杆调节投资规模和结构的杠杆 国债是调节货币流通的重要国债是调节货币流通的重要手段，公开市场业务的工具

5、。手段，公开市场业务的工具。9四、国债产生与发展社会制度主线社会制度主线 奴隶社会奴隶社会封建社会封建社会资本主义社会资本主义社会 “殖民制度以及它殖民制度以及它的海外贸易和商业的海外贸易和商业战争是公共信用制战争是公共信用制度的温室度的温室”我国国债发展主线我国国债发展主线“人民胜利折实人民胜利折实公债公债”“国家经济建设国家经济建设公债公债”矫正矫正“既无内债既无内债又无外债是社会又无外债是社会主义的优越性主义的优越性”错误观念错误观念10 中央人民政府1950年发行。为免除当时物价波动的影响，采用折实发行。 折实公债的单位是“份”每份按大米6市斤、面粉1.5市斤、白细布4市尺、煤炭16市

6、斤的批发价格计算，年息5厘，分5年偿还。中国人民银行每旬公布牌价，提供计算依据。原定发行2亿份，实际发行1亿份，至1956年11月，本息全部还清。11五、国债理论演进古典学派观点古典学派观点（自由竞争时期）（自由竞争时期） 国债有非生产性国债有非生产性国债会助长不负责国债会助长不负责任的开支风气任的开支风气国债发行会造成市国债发行会造成市场利率上涨场利率上涨,阻碍生阻碍生产规模扩大。产规模扩大。 反对发行国债反对发行国债国债新理论观点国债新理论观点（垄断资本主义）（垄断资本主义）国债有生产性国债有生产性国债可以扩大总国债可以扩大总需求，稳定经济需求，稳定经济国债不会增加下国债不会增加下一代人负

7、担一代人负担国债是政府重要国债是政府重要经济手段经济手段鼓励发行国债鼓励发行国债12六、国六、国 债债 的的 结结 构构 一个国家各种性质债务的相互搭配，以及一个国家各种性质债务的相互搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。债务收入来源和发行期限的有机结合。如如 何何 理理 解解 国国 债债 的的 结构？结构？国国债债期期限限结结构构国国债债持持有有者者结结构构应应债债主主体体结结构构13七、国七、国 债债 负负 担担 认认 购购 人人 负负 担担 政政 府府 负负 担担 纳纳 税税 人人 负负 担担 代代 际际 负负 担担14八、国债规模的衡量指标八、国债规模的衡量指标绝对额指标绝对额指

8、标历年累积债务余额：历年国债发行额之和扣除历年累积债务余额：历年国债发行额之和扣除已偿还本金后的余额。已偿还本金后的余额。当年到期需还本付息的国债总额当年到期需还本付息的国债总额相对额指标相对额指标国债负担率：当年国债余额占国债负担率：当年国债余额占GDP的比重的比重国债偿债率主要是当年偿债率警戒国债偿债率主要是当年偿债率警戒线为全国偿债率线为全国偿债率10%，中央偿债率，中央偿债率1520%国债依存度全国依存度警戒线为国债依存度全国依存度警戒线为1520%；中央依存度是；中央依存度是2530%。当年国债发行总额：某财政年度国债发行额。当年国债发行总额：某财政年度国债发行额。15四、我国国债规

9、模现状四、我国国债规模现状年份年份国债负担国债负担率率%全国偿全国偿债率债率中央偿中央偿债率债率全国依全国依存度存度中央依中央依存度存度19930.915.1623.436.7823.9919973.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520014.6112.2623.3923.6977.7320025.3813.0523.7525.6783.5820035.1413.2524.2424.4681.2620044.2113.4224.4223.6185.2120053.7812.2523.4420.4078.8816我国国债衡量指标

10、的变动轨迹我国国债衡量指标的变动轨迹负担率警戒线负担率警戒线偿债率警戒线偿债率警戒线中依线警戒线中依线警戒线全依线警戒线全依线警戒线1720052005年底我国国债衡量指标的存在情况年底我国国债衡量指标的存在情况指标及其指标及其计算过程计算过程国债负国债负担率担率国债偿债率国债偿债率国债依存度国债依存度全国全国中央中央全国全国中央中央国债发行国债发行额：额：6922.87亿元；亿元；GDP：183084.8亿元亿元还本付还本付息总额息总额:3878.51亿元；亿元；全国财全国财政收入政收入：31649.29亿元亿元还本付息还本付息总额：总额：3878.51亿元；亿元；中央财政中央财政收入：收入

11、：16548.53亿元亿元国债发行国债发行总额：总额：6922.87亿元；亿元；全国财政全国财政支出：支出：33930.28亿元亿元国债发行国债发行总额：总额：6922.87亿元；亿元；中央财政中央财政支出：支出：8775.97亿元亿元存在情况存在情况3.7812.2523.4420.4078.8818 发行价格：发行价格：公债券票面价格的货币表现公债券票面价格的货币表现 含义含义前提条件对债权、债务人双方的影响国债发行的主要价格方式国债发行的主要价格方式第二节第二节 国债的发行与偿付国债的发行与偿付19溢 价 发 行公债券的发行价格高于其票面值，政公债券的发行价格高于其票面值，政府按照府按照

12、“增价增价”取得债务收入取得债务收入基本前提公债利息率高于市场实际收益率公债利息率高于市场实际收益率公债利率确定时与市场利率大致相等，公债利率确定时与市场利率大致相等，但当公债发行时，市场利率下调但当公债发行时，市场利率下调影影 响响 可以为政府带来一些价差收入，可以为政府带来一些价差收入，但财政可能要承受高利支出但财政可能要承受高利支出一般不宜采用一般不宜采用结论结论20折 价 发 行公债券的发行价格公债券的发行价格低于低于其票面值，政府其票面值，政府按照折扣价取得债务收入按照折扣价取得债务收入折价发行的原因折价发行的原因公债券的票面利率低于市场利率公债券的票面利率低于市场利率推销任务重，鼓

13、励踊跃购买推销任务重，鼓励踊跃购买 刺激购买欲望，但不能为政府带刺激购买欲望，但不能为政府带来预期收入，偿还本金支出大于其来预期收入，偿还本金支出大于其实际收入，对政府不利实际收入，对政府不利影响影响结论结论非特殊情况不能采用21影响国债发行价格的主要因素影响国债发行价格的主要因素 1 2可溢价发行可溢价发行国债券流通国债券流通程度程度1 12 2国债期限的国债期限的长短长短 1 2可折价发行可折价发行长期国债发行价低长期国债发行价低短期国债发行价高短期国债发行价高22 国债的发行与偿付方式国债的发行与偿付方式国债发行方式国债发行方式公公 募募 拍拍 卖卖 法法 连连 续续 经经 销销 法法直

14、直 接接 推推 销销 法法固定收益出售法固定收益出售法综综 合合 方方 式式 法法国债还本付息方式国债还本付息方式到期一次清偿法到期一次清偿法抽签轮次偿还法抽签轮次偿还法分期逐步偿还法分期逐步偿还法市场购销偿还法市场购销偿还法以新替旧偿还法以新替旧偿还法23国债还本付息资金来源国债还本付息资金来源经常性预算列支经常性预算列支设立偿债基金设立偿债基金新新 增增 税税 收收发行新债收入发行新债收入发行新债收入发行新债收入24国国 债债 的的 利利 率率市场利率是制约国债利率的主要原因市场利率是制约国债利率的主要原因政府信用的性质也是一个重要因素政府信用的性质也是一个重要因素还受制于社会资金的供求状况还受制于社会资金的供求状况受特定的经济政策的影响受特定的经济政策的影响影影 响响 国国 债债 利利 率率 的的 因因 素素25第三节第三节 国债市场国债市场一、国一、国 债债 市市 场场在证券市场中进行的国债交易即为国债市场在证券市场中进行的国债交易即为国债市场按照国债交易过程的不同