国际资本流动与国际债务

1、逆差卖出买进加大资本流动从长期来看：使逆差或顺差加大暂时下跌买进 卖出资本流动从短期来看:调节暂时性的国际收支不平衡创办企业创办企业2、美国某公司购买我国某上市公司的股票，并持有该公司25%的股份。购买股票购买股票3、张明在上海交易所买卖B种股票（中长期）间接投资间接投资二、长期资本流动的形式5、我国政府向A国提供200亿人民币的贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款政府贷款政府贷款创办企业购买股票并达到一定比例投资利润再投资2、间接投资3、国际借贷政府贷款国际金融机构贷款其他贷款1、直接投资根本原因根本原因（二）、长期资本流入的原因 为促进本国经济的发展共同特点共同特点:1）在危机之前进行过金

2、融自由化改革）在危机之前进行过金融自由化改革2）银行危机与货币危机交织）银行危机与货币危机交织3）对实际经济造成重大打击）对实际经济造成重大打击1）宏观经济的失衡：财政赤字，通货膨胀，经常项目的赤字。2）道德风险导致金融泡沫：三个层次u借款者（企业）：有限责任冒险举债。u金融机构：投机性存款者没有监督。u国际投资者：政府和国际金融机构担保，使得国际投资者在投资上不审慎。3）从众行为 金融放大器机制资本项目：反映本国与外国间资本往来的交易形成的国际债权债务增减。u反映金融资产的国际交易，不包括央行的国际储备资产交易。内容包括购买有价证券，提供贷款，存款等等。经常项目 ：本国与外国间经常发生的经济

3、交易，列在国际收支经常往来帐户中的项目。n分三类：商品输出入。劳务。中国将国际通称为劳务的项目归入非贸易往来。单方转移款项，即无需偿还的资金流动。（2)2)经济增长对全球资本市场的依赖程度。遭受严重打击经济增长对全球资本市场的依赖程度。遭受严重打击的经济，其增长更多地依赖外债来支持，而那些所受打击的经济，其增长更多地依赖外债来支持，而那些所受打击相对轻微的经济外债较少。相对轻微的经济外债较少。(3)(3)短期债务对外汇储备的比率。需要寻求国际援助的三个短期债务对外汇储备的比率。需要寻求国际援助的三个国家，不仅外债多，而且短期外债对外汇储备的比率高，国家，不仅外债多，而且短期外债对外汇储备的比率

4、高，199199年时泰、韩、印尼分别高达年时泰、韩、印尼分别高达100%100%，203%203%，和，和176%176%，而其，而其他经济则在他经济则在50%50%以下。以下。(4)(4)受到影响大的经济对金融部门的监管不适当，裙带资本受到影响大的经济对金融部门的监管不适当，裙带资本主义盛行。主义盛行。(5)(5)受影响大的经济，其企业的自有资金少，发展依靠高水受影响大的经济，其企业的自有资金少，发展依靠高水平杠杆融资来维持，平杠杆融资来维持，19961996年泰、韩、印尼企业的债权对股年泰、韩、印尼企业的债权对股权之比分别为权之比分别为185%185%，325%325%，和，和183%18

5、3%，其他经济一般在，其他经济一般在100%100%以下。以下。(6)(6)受影响较大的经济其房地产和股市的泡沫也较大。受影响较大的经济其房地产和股市的泡沫也较大。(二二)教训：教训：1 1、健全的金融体系是可持续经济增长的必要条件。、健全的金融体系是可持续经济增长的必要条件。（1）银行危机和资本外逃银行危机和资本外逃（2 2）利率政策约束）利率政策约束 2 2、汇率制度应更具弹性，汇率应存在随经济变动而定、汇率制度应更具弹性，汇率应存在随经济变动而定期调整的空间。期调整的空间。 （1）汇率制度）汇率制度（2）盯住一篮子货币盯住一篮子货币（3）转制或贬值的时机转制或贬值的时机 3、必须稳步、有

6、序地实行资本管制自由化必须稳步、有序地实行资本管制自由化 （1）道德风险道德风险 （2）资本外逃资本外逃 （3）“热线热线”流动导致的波动流动导致的波动 （4）丧失货币政策主权丧失货币政策主权 （5）资本帐户自由化的顺序资本帐户自由化的顺序 首先放开直接投资首先放开直接投资(包括利润汇出包括利润汇出)；其次，放开证券投；其次，放开证券投资；第三步，放开债券市场；第四步，放开银行长期资；第三步，放开债券市场；第四步，放开银行长期借入；最后是短期外债自由化。借入；最后是短期外债自由化。 5、协调宏观政策，保持内外平衡协调宏观政策，保持内外平衡 （1）增长是稳定的最基本要素增长是稳定的最基本要素 （2）宏观政策与结构调整的协调一致宏观政策与结构调整的协调一致 （3）本外币对冲操作本外币对冲操作 （4）宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调 6、一国应稳步调整其贸易结构以保持竞争力一国应稳步调整其贸易结构以保持竞争力 受现行政策因素限制，短期内跨国公司在华受现行政策因素限制，短期内跨国公司在华合并收购的重点领域将主要集中在化妆品、合并收购的重点领域将主要集中在化妆品、饮料等消费品行业及零售分销行业，合并收饮料等消费品行业及零售分销行业，合并收购项目的单体规模会不断扩大。除寻求更加购项目的单体规模会不断扩大。除寻求更加广阔的消费市场外，跨国公司将通过合并收广阔的消费