企业财务杠杆利用中应当考虑的问题探讨

1、企业财务杠杆利用中应当考虑的问题探讨【摘要】财务杠杆在企业的现实经营中具有重要的作用，对财务杠杆的利用效果如何，对企业的兴衰会产生深远的影响。因此，下面就企业财务杠杆利用的相关问题加以探讨。【关键词】企业财务杠杆内涵作用注意问题财务杠杆又称融资杠杆、资本杠杆或者负债经营，是企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用，在利用过程中，只要企业通过适当举债对资本结构加以调整，就有可能给企业带来额外的收益。1 .财务杠杆的定义及内涵1.1 财务杠杆的定义财务杠杆是由于企业存在固定资本成本（负债利息、优先股股利等），当息税前利润变动时，每股盈余变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，这种效应称为财务杠杆。用

2、来描述EPS对EBIT的相对变动幅度。1.2 财务杠杆的内在分析企业资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中,发行普通股，成本高，但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。2 .财务杠杆在财务管理中的作用2.1 利用财务杠杆优化资本结构财务杠杆可以优化企业的资本结构。在负债总额不变的条件下，优化资本结构主要是对资本结构中债务比例进行调整。债务筹资的方式主要有通过银行贷款和公开发行债券两种方式，在对债务筹集方式进行选择时，

3、要充分考虑各方式的预期收益和债务成本。如果负债预期收益高于债务成本，即可以通过举债经营来获得去除债务成本的额外收益，从而获得财务杠杆的正效益。需要注意的是，负债筹资给企业经营带来潜在的财务风险，企业要在财务杠杆发挥正效益的前提下，调整企业资本结构中负债资本的比重，从而降低负债筹资的债务成本。止匕外，企业还要统筹安排债务的数额及偿还期限，避免负债集中偿还，给企业资金周转带来压力。2.2 合理运用财务杠杆，规避财务风险如果企业过分追求财务杠杆正效应，则会加大企业的负债资本比重，而由负债引增加的财务风险也随之增大，企业的偿债能力降低，企业债权人可能会要求企业对增加的负债提供风险保障，导致企业固定费用

4、支由增加。同时，企业投资人也因潜在风险增大而要求提高报酬率，作为对可能的财务风险一种补偿，这些都造成企业负债筹资成本大大提高。所以企业应保持合适的负债资本比重，合理运用财务杠杆，有效规避财务风险。2.3 财务杠杆有助于企业制定科学的筹资决策企业负债经营已经是我国企业广泛采用的经营策略，企业在生产经营过程中举债是不可避免的，财务杠杆能够反映由负债资本在资本结构中的合理范围，同时也帮助企业制定和选择科学合理的筹资决策。企业资本结构的决策通常是对财务风险和财务收益进行权衡和评估。如果企业大量举债筹资会增加企业的财务风险，导致企业的偿债能力降低，企业的股价也可能产生波动,影响企业的整体经营效益；但举债

5、筹资体现财务杠杆权益资本的增加，提高预期报酬率，可能导致企业股价的上升，从而提高企业的总价值。企业管理者在制定筹资决策时，要充分考虑财务杠杆的作用，选择合适的财务杠杆率，在可控的财务风险范围内获得每股最大收益的效果。3 .企业财务杠杆利用中应当考虑的问题从长期来看，企业的财务杠杆决策是可以随具体发展情况而不断变化的，要灵活运用。因此决策时还要考虑以下问题：3.1 经济发展周期经济周期包括复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。在复苏和繁荣阶段，企业可以选择较高的负债率，使财务杠杆利益最大化；而在经济衰退和萧条阶段，企业应该降低负债比率，规避财务风险。3.2 行业约束在同一宏观经济环境下的企业，因所处行

6、业不同，竞争情况不同，选择的负债比率、财务杠杆作用也应该不同。一般来说在竞争中处于垄断行业优势地位的企业，销售相对容易，息税前利润经常稳中有升，因此可以提高负债比率，获得尽可能高的财务杠杆利益。而对于竞争性企业，其销售的不确定性很大，息税前利润不稳定，因此不应该选择高负债率的资本结构，以规避财务风险。3.3 企业的财务状况企业的获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强，就越有能力承担财务风险，其负债筹资就越有吸引力，提高负债率可以获得财务杠杆的正效益。3.4 企业资产的结构对那些拥有较长寿命固定资产的企业，尤其对企业产品式的劳务需求比较稳定的，可以提高财务杠杆程度，以便提高每股收益。相反，资产

7、主要是流动资产，并易受市场波动的影响，且规模又取决于企业经营的持续盈利能力，则应降低杠杆程度，主要靠权益资本较为合适。3.5 销售的预期增长和稳定性当预测企业销售增长率从中等水平向高水平发展时，使用财务杠杆增加每股收益，将会有明显的事半功倍之效，因此可相应提高财务杠杆程度，增加负债比率，而当企业收益水平低，增长缓慢时，则应降低负债率，否则增加债务支由,当投资报酬率低于市场借款利率时，将使财务杠杆发生负效应，加速企业的衰退。止匕外，销售的稳定性也是考虑财务杠杆度的必要条件，因为销售收入增长波动剧烈，则很容易因杠杆的负效应使企业的每股收益遭受损失，并且每股收益的易变性会使股票价格下降，这均对企业不

8、利。3.6 企业管理者的偏好企业财务杠杆率水平越高，风险越大，相应收益越高。若企业所有者是富有冒险精神且经验丰富，并积极开拓进取的类型时，则多选择提高的财务杠杆水平。反之，保守求稳型的企业所有者则多选择低财务杠杆率。3.7 其他因素企业利用负债筹资，获得财务杠杆利益，还要考虑所得税税率的高低、利率水平的变动趋势以及贷款人和信用评级机构的影响。一般来说，企业利用负债可以获得减税利益，所得税税率越高，负债的好处越多，如果所得税税率很低，则采用负债筹资的减税利益就不明显；企业如果预期利率水平暂时较低，不久将来可能上升，就应该大量发行长期债券筹资，使利率水平在较长时间内固定在比较低的水平上；大部分贷款人都不希望企业的负债比例过大，而如果企业负债过多，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，从而影响企业的筹资能力。结语财务杠杆是一把双刃剑，企业应该适度负债经营，确定合理的资本结构，确保企业获得的财务杠杆收益大于负债经营增加的财务风险。当然，企业负债比例的确定，不要对企业的偿债能力和盈利能力充分加以考虑，才能合