现金流量表(会计)分析

1、 5-0Corporate Finance Ross Westerfield JaffeSixth Edition5第5章现金流量表现金流量表(会计会计)分析分析 5-1本章概览5.1 现金流量表分析概述5.2 现金流量表比较分析5.3 现金流量表项目分析 5-25.1 现金流量表分析概述5.1.1 现金流量表分析的内涵5.1.2 现金流量表分析的目的5.1.3 现金流量表分析的步骤 5-35.2 现金流量表比较分析5.2.1 现金流量表水平分析5.2.2 现金流量表垂直分析5.2.3 现金流量表趋势分析 5-45.2.1 现金流量表水平分析 现金流量表的水平分析是通过对现金流量表的每个项目前

2、后期的增减变动来考察企业现金流的变化情况，对异常变动的原因和后果进行分析。1. 编制现金流量表水平分析表 根据表1-10编制SYZG公司的现金流量表水平分析表，如表5-1所示。 5-5表5-1 SYZG公司现金流量表水平分析表（单位：万元）项目项目20102010年年20092009年年增减额增减额增减幅度增减幅度一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金37329831910070182291395.44%收到的税费返还813911142-3003-26.95%收到其他与经营活动有关的现金7381995238-21419-22.49% 经营活动现金流入小计38149412016

3、450179849189.19%购买商品、接受劳务支付的现金227890311107191168184105.17%支付给职工以及为职工支付的现金22050411840010210486.24%支付的各项税费23151612285410866288.45%支付其他与经营活动有关的现金409105196484212621108.21% 经营活动现金流出小计314002815484571591571102.78% 经营活动产生的现金流量净额67491346799320692044.21% 5-6表5-1 SYZG公司现金流量表水平分析表（单位：万元）二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金1

4、316064136747105.21%取得投资收益收到的现金29361734120269.32%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金353821415721225149.93%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0000.00%收到其他与投资活动有关的现金550082754981203633.33% 投资活动现金流入小计1064862233184155376.85%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金442618199719242899121.62%投资支付的现金18556181364202.32%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额22801602280160.00%

5、支付其他与投资活动有关的现金947101029884412819.69% 投资活动现金流出小计783900228153555747243.59% 投资活动产生的现金流量净额-677414-205822-471592229.13% 5-7表5-1 SYZG公司现金流量表水平分析表（单位：万元）三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金11994300116943898.00%取得借款收到的现金68745140045328699871.67%发行债券收到的现金0000.00%收到其他与筹资活动有关的现金048415-48415-100.00% 筹资活动现金流入小计699445449168250

6、27755.72%偿还债务支付的现金345147499799-154652-30.94%分配股利、利润或偿付利息支付的现金1413061098773142928.60%支付其他与筹资活动有关的现金13111012864118246919.20% 筹资活动现金流出小计617563622540-4977-0.80% 筹资活动产生的现金流量净额81882-173372255254-147.23%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-1027-1949922-47.31%五、现金及现金等价物净增加额7835486850-8496-9.78%加：期初现金及现金等价物余额40896132211186850

7、26.96%六、期末现金及现金等价物余额4873154089617835419.16% 5-85.2.1 现金流量表水平分析2. 现金流量表的水平分析评价 从表5-1可以看出，SYZG公司2010年净现金流量比2009年减少了8496万元。其中： 经营活动净现金流量比上年增长了206920万元，增长率为44.21%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长了1798491万元和1591571万元，增长率分别为89.19%和102.78%。经营活动现金流入量的增长主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了1822913万元，增长率为95.44%。经营活动现金流出量的增长主要是因为支付其他与经营

8、活动有关的现金增加了212621万元，增长率为108.21%；购买商品、接受劳务支付的现金增加了1168184万元，增长率为105.17%；以及支付的各项税费、支付给职工及为职工支付的现金也有不同程度的增加。 5-95.2.1 现金流量表水平分析 投资活动净现金流量比上年减少了471592万元，比率为229.13%。 主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及取得子公司及其他营业单位支付的现金净额的增加。 筹资活动净现金流量比上年增长了255254万元，增长率为147.23%。 主要原因是取得借款收到的现金的大幅度增加，以及偿还债务支付的现金的减少。 5-105.2.2 现金

9、流量表垂直分析 现金流量表的垂直分析是指在 现金流量表有关数据基础上，分析现金流入、现金流出的构成和现金余额的形成原因。1. 编制现金流量表垂直分析表 根据表1-10编制SYZG公司的现金流量表垂直分析表，如表5-2所示。 5-11表5-2 SYZG公司现金流量表垂直分析表项目项目20102010年年流入结构流入结构流出结构流出结构内部结构内部结构一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金373298397.85%收到的税费返还81390.21%收到其他与经营活动有关的现金738191.93% 经营活动现金流入小计381494182.56%100.00%购买商品、接受劳务支付的现

10、金227890372.58%支付给职工以及为职工支付的现金2205047.02%支付的各项税费2315167.37%支付其他与经营活动有关的现金40910513.03% 经营活动现金流出小计314002869.14%100.00% 经营活动产生的现金流量净额674913 5-12表5-2 SYZG公司现金流量表垂直分析表二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金1316012.36%取得投资收益收到的现金29362.76%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金3538233.23%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额00.00%收到其他与投资活动有关的现金5500851.66%

11、投资活动现金流入小计1064862.30%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金44261856.46%投资支付的现金185562.37%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额22801629.09%支付其他与投资活动有关的现金9471012.08% 投资活动现金流出小计78390017.26%100.00% 投资活动产生的现金流量净额-677414 5-13表5-2 SYZG公司现金流量表垂直分析表三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金119941.71%取得借款收到的现金68745198.29%发行债券收到的现金00.00%收到其他与筹资活动有关的现金00.0

12、0% 筹资活动现金流入小计69944515.14%100.00%偿还债务支付的现金34514755.89%分配股利、利润或偿付利息支付的现金14130622.88%支付其他与筹资活动有关的现金13111021.23% 筹资活动现金流出小计61756313.60%100.00% 筹资活动产生的现金流量净额81882现金流入总额4620872100.00%现金流出总额4541491100.00%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-1027五、现金及现金等价物净增加额78354加：期初现金及现金等价物余额408961六、期末现金及现金等价物余额487315 5-145.2.2 现金流量表垂直分析2

13、. 现金流量表的垂直分析评价（1）现金流入结构分析 SYZG公司2010年现金流入总额为4620872万元，其中：经营活动现金流入量所占比重为82.56%；投资活动现金流入量所占比重为2.30%；筹资活动现金流入量所占比重为15.14%。 可见，企业的现金流入量主要由经营活动产生。 经营活动现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动现金流入量中收到其他与投资活动有关的现金，筹资活动现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。 5-155.2.2 现金流量表垂直分析（2）现金流出结构分析 SYZG公司2010年现金流出总额为4541491万元，其中：经营活动现金流出

14、量所占比重为69.14%；投资活动现金流出量所占比重为17.26%；筹资活动现金流出量所占比重为13.60%。 可见，在企业的现金流出量中经营活动现金流出量所占比重最大，投资活动现金流出量所占比重次之。 经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占72.58%，比重最大。 投资活动现金流出量中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占56.46%，比重最大。 筹资活动现金流出量中偿还债务支付的现金比重最大。 5-165.2.3 现金流量表趋势分析 现金流量表的趋势分析是指在现金流量表有关数据的基础上，选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，从而揭示其现金流入、现金流出的变化和发展

15、趋势。1. 编制现金流量表趋势分析表 根据表1-10及SYZG公司的2006年、2007年、2008年及2009年年报资料编制SYZG公司的现金流量表趋势分析表，如表5-3所示。 5-17表5-3 SYZG公司现金流量表趋势分析表项目项目20102010年年20092009年年20082008年年20072007年年20062006年年经营活动产生的现金流量净额的定基指数1323.13%917.47%125.57%123.62%100.00%投资活动产生的现金流量净额的定基指数3826.98%1162.77%546.71%712.55%100.00%筹资活动产生的现金流量净额的定基指数734.

16、76%-1555.74%618.34%1844.93%100.00%现金及现金等价物净增加额的定基指数176.29%195.41%74.72%316.24%100.00% 5-185.2.3 现金流量表趋势分析2. 现金流量表的趋势分析评价 在经营活动现金流量方面，对应着营业收入的大幅度增长，公司经营活动产生的现金流量也大幅度增长，2010年是2006年的13.23倍。 该公司投资活动产生的现金流量也呈增长趋势。 该公司筹资活动产生的现金流量净额从2006年到2010年期间波动较大。先是在2007年出现大幅增长；而后在2008年又有大幅下滑；2009年出现筹资净额为负，主要原因是借款大幅度减少

17、以及偿还债务支付了大量的现金；但到了2010年，企业的筹资净额又转负为正，因为公司既进行权益筹资又进行债务筹资。 5-195.3 现金流量表项目分析5.3.1 经营活动现金流量分析5.3.2 投资活动现金流量分析5.3.3 筹资活动现金流量分析5.3.4 企业生命周期理论与现金流量分析 5-205.3.1 经营活动现金流量分析 经营活动现金流量是指企业经营活动中的所有交易和事项所产生的现金流量，它是企业现金的主要来源。 相对于净利润而言，企业的经营活动现金流量更能反映企业真实的经营成果。1. 经营活动现金流量的充裕性分析（1）经营活动产生的现金流量小于零 在这种情况下，企业正常的经营活动产生的

18、现金流入不足以支付企业经营活动引起的现金流出。 5-215.3.1 经营活动现金流量分析（2）经营活动产生的现金流量等于零 这就是说，企业正常的经营活动产生的现金流入刚好可以满足企业经营活动引起的现金流出，企业的经营现金流量处于平衡状态。 这种情况下，企业仅仅弥补了付现成本，非付现成本没有得到货币补偿。 从短期看，企业无须向短期周转中注入资金，仍然可以维持周转. 但是从长期来看，一旦需要重新购置固定资产，企业就面临着资金的危机，必须采用一定手段融资，否则无法更换设备继续生产。 即使筹集到了资金，企业如果一直无法使非付现成本得到货币补偿的状态，那么最后的命运必然是融资枯竭，走向破产。 5-225

19、.3.1 经营活动现金流量分析（3）经营活动产生的现金流量大于零，但是无法完全弥补非付现成本 在这种情况下，企业的经营活动现金流入足以使经营付现成本得到货币补偿，但是无法完全弥补折旧、摊销等非付现成本。 由于折旧、摊销费用不需要立即支付现金，企业的日常开支并不困难，甚至会有一部分结余。 但是，由于积攒起来的资金不足以重新购置固定资产，企业从长期来看仍是面临危机的。 5-235.3.1 经营活动现金流量分析（4）经营活动产生的现金流量大于零，并且刚好可以弥补非付现成本 这种情况下，企业摆脱了日常经营在现金流量方面的压力，企业经营活动产生的现金流量刚好能够弥补企业的付现成本和非付现成本，能够维持经

20、营活动货币的简单再生产，但是无法为企业的扩大再生产和进一步发展提供资金。 5-245.3.1 经营活动现金流量分析（5）经营活动产生的现金流量大于零，并且在弥补非付现成本后仍有剩余 这种情况下，企业的经营现金流量完全弥补非付现成本后仍有剩余的资金可以用于投资活动等，有利于企业的长期可持续发展，是企业运行的一种良好状态。 5-255.3.1 经营活动现金流量分析 从表1-10可以看出，2010年度SYZG公司的经营活动产生的现金流量净额是正的，并且高于2009年度的经营活动现金流量净额，是2009年度经营活动现金流量净额的144.21%。 结合报表的其他部分可以判定，SYZG公司已经进入了稳定发

21、展期，其经营现金流量属于上述第5种情况，处于一种良好的运转状态，能够为企业的未来发展提供较多的资金。 5-265.3.1 经营活动现金流量分析2. 经营活动现金流量的操纵分析（1）篡改现金流量性质 将筹资活动或投资活动现金流量粉饰为经营活动现金流量。 把筹资活动的现金流入加到经营现金流量中，如把占用其他企业的资金称作是购货单位的预付账款。 把经营活动现金支出放到投资活动中，如把本来应属于本期费用的支出硬是和某项固定资产的购建联系起来。 5-275.3.1 经营活动现金流量分析（2）资金暂时回笼 企业为了避免年度会计报表中的经营现金净流量恶化，可让母公司或大股东在期末大量偿还应收账款甚至先行支付

22、预付货款，在下期再将资金以多种形式返回给母公司或大股东。 这种方式很容易调高当期经营活动现金净流量，但并没有改变母公司或大股东长期占有资金的现状。 5-285.3.1 经营活动现金流量分析（3）应收票据贴现 应收票据贴现，特别是在会计期末向银行贴现商业票据，既可以解决企业现金不足的困境，又可减少期末应收票据余额。 但如果贴现的商业汇票到期时，票据承兑人不能付款，贴现银行将会将贴现款划回或转为逾期贷款。 因此，应收票据贴现实质上是企业筹措资金的一种形式，并不能改善企业的获现能力和收益质量。 5-295.3.1 经营活动现金流量分析（4）利用应付项目 在改善应收账款余地不大的情况下，企业将目标瞄准

23、了应付项目。 如果一个公司某年经营活动现金流量主要得益于经营性应付项目的巨额增加，我们不能假设企业就一定“赖账”，但应看到当期应付项目的增长必然对应未来应付项目的减少，从而减少以后年度经营活动现金流量。 5-305.3.2 投资活动现金流量分析 投资活动现金流量是指企业长期资产的购建和不包括现金等价物在内的投资及其处置活动产生的现金流量。 应该注意的是，购置或处置固定资产的现金流入或流出，结合固定资产的投资规模或者性质，可以进一步了解企业的发展战略和方向。 对一种或者一系列产品而言，处置其相关固定资产的现金流入大于重新购置该固定资产的现金支出，说明该企业的该产品在逐步萎缩或者该企业正试图退出该

24、行业。 5-315.3.2 投资活动现金流量分析1. 投资活动现金流量小于或等于零 这种情况下，企业在购建固定资产、无形资产和其他长期资产、权益性投资及债务性投资等方面所支付的现金大于企业因处置固定资产、无形资产或其他长期资产、收回投资、分得股利、取得债券收入等所收到的现金净额之和。 投资活动现金流量小于或等于零，不能武断地认为是好还是坏，应该观察这个特征是否符合企业的发展阶段，是否与企业的发展战略和发展方向相一致，才能进一步做出判断。 5-325.3.2 投资活动现金流量分析 从企业投资活动引起的现金流出量来看，企业的投资活动明显地分为两类：对内扩大再生产或转产投资，即购建固定资产、无形资产

25、和其他长期资产支付的现金。对外扩张性投资，即对外股权、债权投资支付的现金。上述两类活动，都将增加企业未来的现金流量，因而应该体现企业长期发展战略的要求。 为此，我们应该关注投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。 另外，由于对内扩大再生产而进行的固定资产等投资的收回方式是增加经营活动的现金流量，所以长期来看，投资活动现金流量净额的累计数会小于零。 5-335.3.2 投资活动现金流量分析 根据表1-10，2009年和2010年SYZG公司投资活动现金净流量都为负，而且2010年比2009年还下降了229.13%。 具体分析可见，主要是收回投资及取得投资收益收到的现金较少，而用于购建固定资

26、产、无形资产和其他长期资产支付的现金及取得子公司及其他营业单位支付的现金较多。 结合同期资产负债表发现，2010年固定资产、无形资产等确实出现了不同程度的增加；而结合同期的利润表发现，投资收益实现了增长。 5-345.3.2 投资活动现金流量分析2. 投资活动现金流量大于零 这种情形是指，上述投资活动的现金流入量大于与投资活动相关的现金流出量。 投资活动现金流量大于零可能出于两种原因： 一是企业的投资的现金回收大于投资的现金流出。 二是由于企业迫于资金压力，处理在用的固定资产或者持有的长期投资等。 分析时应该加以区分，找到真正的原因。 5-355.3.3 筹资活动现金流量分析 筹资活动是指导致

27、企业资本及债务规模和结构发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、借入和偿还资金、分配利润等活动。1. 筹资活动现金流量小于或等于零 筹资活动现金流量小于或等于零是指筹资活动所产生的现金流入量小于或者等于筹资活动的现金流出量。 这种情况的出现，可能因为企业的筹资达到了一定目的，利用经营活动产生的现金流量或者投资活动产生的现金流量在债务到期时进行偿还。 也可能因为企业的投资活动或经营活动出现失误，需要变卖资产偿还债务。 5-365.3.3 筹资活动现金流量分析 根据表1-10，SYZG公司2009年筹资活动现金净流量为负，2010年筹资活动现金净流量为正，出现大幅度上升。 分析可见，2009年借款

28、较少，而又偿还了较多的现金，最终导致现金净流量为负。 2010年通过借款筹集了较多的现金，因此流入量较大，相对又支付了较少的现金来偿还债务。 5-375.3.3 筹资活动现金流量分析2. 筹资活动现金流量大于零 筹资活动现金流量大于零是指筹资活动所产出的现金流入量大于筹资活动的现金流出量。 分析一个企业的筹资活动现金流量大于零是否正常，关键看筹集资金的目的： 可能是因为企业扩大规模； 也可能是因为企业的投资失误出现亏损； 或者是经营现金流量长期入不敷出所致。 5-385.3.4 企业生命周期理论与现金流量分析 一般将企业经营周期分为创业期、成长期、成熟期和衰退期。各个周期的现金流有其各自的特点：1. 创业期在此期间，企业需要资金扩大生产规模、支付员工工资、加快产品生产和开拓市场。由于市场尚未打开，产品质量和品牌知名度不高，很难产生正的经营现金流量。投资活动消耗的现金流量远大于经营活动产生的现金流量。存在大量筹资需求，筹资活动产生的现金流量巨大。综上所述，创业期企业的财务特征主要表现为：（